Q1 KVARTALSRAPPORT E-CO ENERGI 2010 2011 Postboks 255 Sentrum 0103 Oslo Telefon 24 11 69 00 Telefaks 24 11 69 01 www.e-co.no
KVARTALSRAPPORT FOR KONSERNET 1. JANUAR 2011-31. MARS 2011 (Tall for 2010 i parentes) E-CO oppnådde et solid resultat i 1. kvartal 2011, selv om resultatet ble lavere enn i tilsvarende periode i fjor på grunn av betydelig lavere produksjonsvolum. Resultatet etter skatt ble 392 millioner kroner mot 518 millioner kroner i 1. kvartal i fjor. Kulde og lite nedbør i 2010 resulterte i lave magasinnivåer i Norden ved inngangen til 2011, noe som igjen førte til rekordhøye kraftpriser i 1. kvartal. På grunn av prissikring ble E-COs faktiske salgspris 11 prosent lavere enn områdeprisen for Oslo. Konsernets produksjon falt med 16,6 prosent mot fjoråret. Nedgangen skyldes lave magasiner ved årets inngang. Kraftverkene har hatt en høy driftstilgjengelighet i kvartalet. VIRKSOMHETEN Konsernets hovedvirksomheter er: Eierskap, utbygging, drift og forvaltning av vannkraftanlegg Omsetning av kraft i engrosmarkedet Forretningsutvikling innenfor energi og tilgrensende områder Konsernet har eierandeler i Oppland Energi AS (61,4 prosent), Vinstra Kraftselskap DA (66,7 prosent), Opplandskraft DA (25 prosent), Embretsfosskraftverkene DA (50 prosent) og Norsk Grønnkraft AS (21 prosent). E-CO har i april proratarisk sammen med de øvrige eierne kjøpt Elkems aksjer i Norsk Grønnkraft AS. Eierandelen er etter dette 25 prosent. Inklusiv eierandeler, har E-CO en normalproduksjon på 9,7 TWh. E-CO er 100 prosent eid av Oslo kommune. MARKEDSFORHOLD, PRODUKSJON OG PRISER Kraftmarkedet i Norge og Norden var ved inngangen av året sterkt preget av rekordlave magasiner og et samlet hydrologisk underskudd i størrelsesorden 40 TWh i Norden. Det var bekymring for forsyningssituasjonen mot slutten av tappesesongen. Markedet har i 1. kvartal derfor vært preget av høye kraftpriser, lav produksjon og en høy kraftimport. Den gjennomsnittlige systemprisen på 51,8 øre per kwh ble den høyeste som er registrert i noe kvartal i det nordiske markedet. Februar ble en kald måned med høyt forbruk, men januar og mars ble noe mildere enn normalt. Spesielt i mars kom det også en god del nedbør. Kombinasjonen av lavere forbruk, import og nedbør førte til at det hydrologiske underskuddet i Norden forbedret seg i løpet av kvartalet og var ca. 24 TWh ved utgangen av kvartalet mot vel 40 TWh ved årsskiftet. I april har svært mildt vær gitt tidlig snøsmelting og det ble følgelig ingen krise i kraftforsyningen denne våren. Det hydrologiske underskuddet bidrar imidlertid til fortsatt relativt høye terminpriser for resten av året. Fyllingsgraden i de nordiske vannmagasinene var 17 prosent (23 prosent) mot et historisk mediannivå på 37 prosent ved utgangen av 1. kvartal. Den norske kraftproduksjonen var 31,7 TWh i 1. kvartal 2011 (38,7 TWh) som tilsvarer en nedgang på 18,0 prosent i forholdt til fjorårets tre første måneder. Forbruket av kraft var 38,1 TWh (40,7 TWh). Dette innebærer en nedgang på 6,2 prosent, i sin helhet knyttet til ordinært forbruk. Det ble netto importert 6,4 TWh i 1. kvartal (2,0 TWh). Konsernets kraftproduksjon var 2 436 GWh i 1. kvartal i år (2 921 GWh). REGNSKAPSPRINSIPPER Kvartalsrapporten for 1. kvartal 2011 er avlagt i samsvar med norske regnskapsstandarder og god regnskapsskikk. Det er benyttet samme regnskapsprinsipper og de samme estimeringsmetoder som i årsregnskapet for 2010. Resultatregnskapet og balansen for 1. kvartal 2010 er omarbeidet som følge av reklassifisering av investeringen i Embretsfosskraftverkene, jfr. E-CO Energis årsberetning for 2010 note 12. Regnskapet for 1. kvartal 2011 er urevidert. 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PRODUKSJON GWh første kvartal andre kvartal tredje kvartal fjerde kvartal 2009 2010 2011 E-CO KVARTALSRAPPORT 2011 Q1 2
Gjennomsnittlig systempris ble på 51,8 øre per kwh i 1. kvartal 2011 (48,5 øre per kwh). Områdeprisen for prisområde NO1 ble 53,1 øre per kwh (50,8 øre per kwh) i perioden. Gjennomsnittlig salgspris i kvartalet eksklusiv konsesjonskraft ble ca. 47 øre per kwh (ca. 49 øre per kwh). E-COs gjennomsnittlige salgspris ble 11 prosent lavere enn områdeprisen i 1. kvartal. Netto finanskostnader ble 52 millioner kroner (84 millioner kroner). Nedgangen skyldes for den største delen lavere netto rentebærende gjeld. Gjennomsnittlig netto rentebærende gjeld i perioden 1. januar til 31. mars var 730 millioner kroner lavere enn i tilsvarende periode i fjor. Effektiv rente på lån (ekskl. ansvarlig lån) var 4,9 prosent ved utgangen av 1. kvartal (4,9 prosent). Estimert rente på ansvarlig lån var 4,0 prosent (4,1 prosent). 0,65 0,60 0,55 0,50 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 PRISER, MÅNEDLIG GJENNOMSNITT NOK/kWh JAN. FEB. MAR. APR. MAI JUNI JULI AUG. SEPT. OKT. NOV. DES. Spotpris 2010 Spotpris 2011 Forward pris 2010 Salgspris 2011 Resultat før skatter ble 840 millioner kroner (1 091 millioner kroner) som tilsvarer en reduksjon på 23 prosent. Skattekostnaden ble 448 millioner kroner i 1. kvartal 2011 (573 millioner kroner). Skatteprosenten var på samme nivå som i fjor, 53 prosent. Regnskapsført betalbar grunnrenteskatt utgjorde 221 millioner kroner i 1. kvartal 2010 (250 millioner kroner). Det er i kvartalet inntektsført 8 millioner kroner i økt skattefordel knyttet til verdien av fremførbar negativ grunnrenteinntekt (kostnadsført 18 millioner kroner). Resultat etter skatt ble 392 millioner kroner i 1. kvartal (518 millioner kroner) som tilsvarer en nedgang på 24 prosent i forhold til 1. kvartal 2010. RESULTATER I 1. KVARTAL Driftsinntektene i 1. kvartal 2011 ble 1 127 millioner kroner (1 425 millioner kroner), en nedgang på 21 prosent. De lavere driftsinntektene skyldes primært lavere produksjon (minus 17 prosent) mot 1. kvartal 2010. Den effektive salgsprisen ble også noe lavere enn i tilsvarende periode i fjor. En høy andel av kraftsalget i 1. kvartal var prissikret til lavere priser enn spotpris. Den høye sikringsandelen skyldes at produksjonen ble lavere enn forventet ved inngåelse av sikringskontraktene. Driftsresultatet i 1. kvartal 2011 ble 892 millioner kroner (1 175 millioner kroner), tilsvarende en reduksjon på 24 prosent mot 2010. Nedgangen skyldes lavere driftsinntekter. Driftskostnadene gikk ned med 6 prosent i forhold til 1. kvartal 2010, på grunn av lavere kostnader til innmatning av kraft på sentralnettet. DRIFTSRESULTAT NOK millioner INVESTERINGER, KONTANTSTRØM OG KAPITALFORHOLD Investeringene i varige driftsmidler ble 39 millioner kroner (37 millioner kroner). Aktivitetsnivået for anleggs investeringer er normalt lavt om vinteren. De største pågående investeringsprosjektene er de nye kraftstasjonene Embretsfoss 4 og Rendalen 2, samt rehabilitering av aggregater i kraftstasjonen Hol 1. Prosjektene forventes ferdigstilt i løpet av de neste par år og er i rute både kostnads- og tidsmessig. Konsesjonssøknader for Mork kraftverk i Lærdal kommune og Rosten kraftverk i Sel kommune er til behandling. For Mork kraftverk har NVE avgitt en positiv innstilling til Olje- og energidepartementet. E-CO har sendt inn en mindre planendring i forhold til konsesjonssøknaden for Mork kraftverk. Planendringen innebærer etter E-COs syn fordeler for miljø og lokalsamfunn. NVE har sendt planendringen til høring med svarfrist 10. mai. 1600 14000 1200 1000 800 600 400 200 0 første kvartal andre kvartal tredje kvartal fjerde kvartal 2009 2010 2011 E-CO har i 1. kvartal inngått en samarbeidsavtale med Agder Energi, Lyse, Vattenfall og Scottish and Southern Energy med sikte på å etablere en ny kabelforbindelse mellom Norge og Storbritannia. Den nye kabelen vil knytte sammen det nordiske og det britiske kraftmarkedet og bidra til et felles mål om å skape en bærekraftig lavutslippsøkonomi, samtidig som man kostnadseffektivt sikrer høy forsyningssikkerhet. De fem partnerne har etablert selskapet NorthConnect AS for formålet. Kontantstrøm fra virksomheten utgjorde 475 millioner kroner (914 millioner kroner). Foruten lavere resultat er nedgangen særlig knyttet til økte skatteutbetalinger i 1. kvartal 2011. E-CO KVARTALSRAPPORT 2011 Q1 3
Det ble tatt opp et obligasjonslån på 500 millioner kroner i februar i år med 7 års løpetid. Videre er det inngått avtaler med amerikanske investorer om et lån på 100 millioner USD og med tyske investorer om et lån på 30 millioner EUR med løpetider fra 12 til 20 år. De utenlandske lånene er sikret til norske kroner med rente- og valutabytteavtaler, og innbetaling skjer i 2. kvartal. Likviditetsbeholdningen var ved utgangen av mars på 3 228 millioner kroner (2 525 millioner kroner). Likviditets beholdningen økte med 1 026 millioner kroner i løpet av kvartalet. Dette må ses i sammenheng med utbyttebetaling på 2 800 millioner kroner i 2. kvartal. Per 31. mars hadde konsernet 3 867 millioner kroner i rentebærende gjeld utenom ansvarlig lån. Rentedurasjonen var på 2,4 år som innebærer en reduksjon på 0,7 år i kvartalet. Ved utgangen av 1. kvartal 2011 var konsernets egenkapital prosent 32,3 prosent (43,1 prosent) mot 31,7 prosent ved årets begynnelse. RISIKO, HENDELSER OG USIKKERHETSFAKTORER E-COs finansielle risiko er i første rekke knyttet til produksjonsvolum og kraftpriser, herunder sikringshandel og utviklingen i valutakurser. Siden konsernet har betydelig gjeld, er det også noe usikkerhet knyttet til rente utviklingen. E-COs policy går ut på å pris- og valutasikre deler av fremtidig produksjon samt delvis å binde renten. Utenlandske lån valutasikres i sin helhet. Det er en risiko knyttet til avvik mellom systempris og områdepris, som foretaket i en viss utstrekning søker å gardere seg mot ved anskaffelse av Contracts for Difference i markedet. Dette er imidlertid lite likvide produkter. Konsernet har per 31.3.2011 prissikret en betydelig andel av forventet produksjon for resten av 2011, noe som begrenser prisusikkerhet for resultat etter skatt for inneværende år. Svingninger i terminprisene kan medføre store urealiserte verdiendringer på sikringsporteføljen, som i henhold til konsernets regnskaps prinsipper ikke bokføres. Urealisert negativ verdi på konsernets sikringsportefølje (inkludert valutasikring) var 216 millioner kroner per 31. mars i år. Ved årsskiftet var det en urealisert negativ verdi på 676 millioner kroner. FREMTIDSUTSIKTER Konsernets strategi fremover er å investere i vannkraftproduksjon i Norge i den utstrekning lønnsomme investerings alternativer foreligger. Konsernet har betydelig kompetanse innen effektiv planlegging, styring og drift av vannkraftproduksjon, og har en solid finansiell posisjon. I tillegg vurderes også muligheter for investeringer i vannkraft utenfor Norge, vindkraft og kraftutveksling med utlandet. Konsernets vann- og snømagasiner er på et vesentlig lavere nivå enn normalen ved utgangen av 1. kvartal. Det forventes lavere kraftproduksjon enn normalt i 2011, og også lavere produksjon enn i 2010. En betydelig del av forventet produksjon for resten av året er pris- og valutasikret til tilfredsstillende priser ut fra dagens prisbilde. Det er usikkerhet knyttet til produksjons- og markedsforhold resten av året, og for E-CO vil særlig nedbør og tilsig i de tre gjenstående kvartaler være av betydning. OSLO, 9. mai 2011 Styret i E-CO Energi as E-CO KVARTALSRAPPORT 2011 Q1 4
RESULTATREGNSKAP (Beløp i millioner kroner) 1. kv 1. kv* År Energiinntekter 1 116 1 394 4 005 Øvrige driftsinntekter 11 31 71 Driftsinntekter 1 127 1 425 4 076 Energikjøp, overføring -7-30 -144 Eiendomsskatt og konsesjonsavgift -55-54 -216 Andre driftskostnader -102-98 -332 Avskrivninger -71-68 -281 Driftskostnader -235-250 -973 Driftsresultat 892 1 175 3 103 Resultatandel tilknyttede selskaper 0 0-2 Netto finanskostnader -52-84 -290 Resultat før skatter 840 1 091 2 811 Skatter -448-573 -1 611 Resultat etter skatter 392 518 1 200 Resultat per aksje (kr) 230 304 705 BALANSE (Beløp i millioner kroner) 31.3 31.3* 31.12 Eiendeler: Immaterielle eiendeler 8 315 8 350 8 308 Varige driftsmidler 6 498 6 410 6 529 Finansielle anleggsmidler 463 387 460 Anleggsmidler 15 276 15 147 15 297 Kortsiktige fordringer 260 233 266 Kortsiktige investeringer 3 169 94 Likvider 3 228 2 525 2 202 Omløpsmidler 3 491 2 927 2 562 Eiendeler 18 767 18 074 17 859 Gjeld og Egenkapital: Innskutt egenkapital 3 606 3 606 3 606 Opptjent egenkapital 2 447 4 173 2 055 Egenkapital 6 053 7 779 5 661 Avsetning for forpliktelser 483 398 495 Ansvarlig lån 3 347 3 347 3 347 Annen langsiktig gjeld 2 417 3 367 2 224 Langsiktig gjeld 6 247 7 112 6 066 Kortsiktig gjeld 6 467 3 183 6 132 Gjeld og egenkapital 18 767 18 074 17 859 * Regnskapet for 1. kvartal 2010 er omarbeidet som følge av reklassifisering av investeringen i Embretsfossskraftverkene E-CO KVARTALSRAPPORT 2011 Q1 5
KONTANTSTRØMANALYSE (Beløp i millioner kroner) 1.kv 1.kv* År Tilført fra virksomheten 457 606 1 607 Endringer i arbeidskapitalposter 18 308 591 Kontantstrøm fra virksomheten 475 914 2 198 Investeringer i varige driftsmidler -39-37 -331 Andre investeringer / salg 90-335 -256 Kontantstrøm fra investeringer 51-372 -587 Endringer i kortsiktige lån 0-500 -500 Opptak av langsiktige lån 500 0 0 Nedbetaling av langsiktige lån 0 0-592 Utbytte / annen finansiering 0 0-800 Kontantstrøm fra finansiering -500-500 -1 892 Kontantstrøm i perioden 1 026 42-281 Likviditetsbeholdning ved periodens begynnelse 2 202 2 483 2 483 Likviditetsbeholdning ved periodens slutt 3 228 2 525 2 202 EGENKAPITAL (Beløp i millioner kroner) 1.kv 1.kv År Egenkapital ved periodens begynnelse 5 661 7 261 7 261 Periodens resultat 392 518 1 200 Avsatt utbytte 0 0-2 800 Egenkapital ved periodens slutt 6 053 7 779 5 661 * Regnskapet for 1. kvartal 2010 er omarbeidet som følge av reklassifisering av investeringen i Embretsfossskraftverkene E-CO KVARTALSRAPPORT 2011 Q1 6