Statens pensjonsfond utland Grimstad 11 November 211 Jan Thomsen, Chief Risk Officer
Agenda Historie og styringsstruktur Investeringsmandat og roller i forvaltningen Resultater og risiko Statsgjeld Eiendom Eierskapsutøvelse
Historie og styringsstruktur
Fondets markedsverdi Per 3 september 211. Milliarder kroner 3 5 3 5 3 Aktivaklasse Verdi Prosentandel fond Aksier 1 699 55,6% 3 19.okt 21 3 Rentepapirer 1 346 44,1% 2 5 Eiendom 1,3% 2 5 2 2 13.okt 28 2 1 5 1 5 1 1.des 24 1 5 5 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 Kilde: NBIM
Anslag for fondets fremtidige størrelse 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 Milliarder kroner (høyre akse) Prosent av BNP (venstre akse) 1995 2 25 21 215 22 6 5 4 3 2 1 Kilde: Finansdepartementet, Nasjonalbudsjettet 212 og Norges Bank
Statens netto kontantstrøm fra petroleumsvirksomheten Milliarder kroner 45 45 4 4 35 Anslag Aksjeutbytte fra Statoil 35 3 Royalty og områdeavgift Miljøavgifter SDØE Petroleumsskatt 3 25 Statens netto kontantstrøm 25 2 2 15 15 1 1 5 5-5 1972 1976 198 1984 1988 1992 1996 2 24 28 212-5 Kilder: Fakta Norsk petroleumssektor 21, Olje- og energidepartementet; Nasjonalbudsjettet 212, Finansdepartementet
Fondsmekanismen Petroleumsinntekter + investeringsavkastning Inntekter utenom petroleumsinntekter Pension Statens Fund pensjonsfond Global utland Overføring for å finansiere det oljekorrigerte budsjettunderskuddet Statsbudsjettet Handlingsreglen (over tid å bruke realavkastningen av fondet, anslått til 4%) Utgifter
Viktige milepæler 199 Petroleumsfondet opprettet ved lov 1996 Første overføring til fondet 1998 Aksjeinvesteringer inkludert i fondet (andel på 4 prosent) 24 Etiske retningslinjer 27 Strategisk aksjeandel økt til 6 prosent 21 Eiendom inkludert i mandatet (inntil 5 prosent)
Styringsstruktur Stortinget Lov om Statens pensjonsfond Statsbudsjett Årlig Stortingsmelding Statsregnskapet Finansdepartementet Mandat Kvartals- og årsrapporter Råd om investeringsstrategi Norges Bank hovedstyre NBIM
Oppfølging og kontroll Stortinget Regulering og delegering av myndighet Finansdepartementet Riksrevisjonen Rapportering av resultater og risiko Norges Bank hovedstyre Representantskapet og eksternrevisjonen Norges Bank Investment Management (NBIM) Hovedstyret og internrevisjonen NBIM intern og ekstern kapitalforvaltning Funksjoner for risikostyring, kontroll og etterlevelse
Investeringsmandat og roller i forvaltningen
Strategisk aktivaallokering Aksjer (6%) Renter (35% - 4%) Amerika, Afrika, Midtøsten 35% Europa 5% Asia og Oseania 15% Amerika, Afrika, Midtøsten 35% Europa 6% Asia og Oseania 5% Aksjeindeks: FTSE Global All-Cap Index Omtrent 7 4 selskaper / 24 utviklede og 22 fremvoksende markeder Indeks for rentepapirer: Barclays Capital Global Aggregate Stat / statsrelatert / selskaper / verdipapirisert / realrente Omtrent 11 4 obligasjoner / 11 valutaer Eiendom (% - 5%)
Langsiktig avkastning i finansmarkedene Realverdien 31.12.21 av 1 regneenhet *) investert i år 19 1 1 Obligasjoner 375 1 Aksjer 1 US statsobligasjoner 1 6,1 1 2,9 1 1.1.1 19 191 192 193 194 195 196 197 198 199 2 21 Realavkastning Nominell avkastning Standardavvik 111 år 19-21 (p.a.) Aksjer 5,5 % Oblig. 1,6 % US stat 1, % Aksjer 8,6 % Oblig. 4,7 % US stat 3,9 % Aksjer 17,7 Oblig. 1,4 US stat 4,7 *) For aksjer vektet med årlig markedskapitalisering for 19 land; for obligasjoner vektet med årlig BNP-andel for 19 land Kilde: Dimson, Marsh and Staunton
Markeder fondet er investert i (per utgangen av 21)
Organisasjonskart Yngve Slyngstad Chief Executive Officer Trond Grande Deputy Chief Executive Officer Petter Johnsen CIO Equities Karsten Kallevig CIO Real Estate Yngve Slyngstad CIO Allocation Jessica Irschick Chief Treasurer Age Bakker Chief Operating Officer Jan Thomsen Chief Risk Officer Trond Grande Chief of Staff
En global organisasjon Kontorer i Oslo (1998) New York (1998) London (2) Shanghai (27) Singapore (21) 3 ansatte fra 24 nasjoner
Ekstern forvaltning 6 prosent av fondet er forvaltet eksternt Source: NBIM
Lave kostnader i forvaltningen Basispunkter av samlede midler til forvaltning 2 2 Driftskostnadene utgjorde 2 959 millioner kroner i 21 (eller,11% av gjennomsnittlig forvaltningskapital) 18 16 14 12 18 16 14 12 Fondets kostnader er lavere enn sammenlignbare fond i den årlige benchmarking-rapporten fra CEM til Finansdepartementet 1 8 6 4 2 Totale kostnader Kostnader eksklusive avkastningsavhengige honorarer CEM sammenligningsgruppe 23-29 1 8 6 4 2 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Kilde: NBIM, CEM
Resultater og risiko
Hovedpunkter Statens pensjonsfond utland fikk en avkastning på -8,8 prosent, tilsvarende -284 milliarder kroner Avkastningen på aksjeinvesteringene var -16,9 prosent, og på renteinvesteringene 3,7 prosent Resultatet var,3 prosentpoeng lavere enn avkastningen på referanseindeksene Markedsverdien falt med 56 milliarder kroner til 3 55 milliarder kroner Ved utgangen av kvartalet var fondet investert med 55,6 prosent i aksjer, 44,1 prosent i rentepapirer og,3 prosent i eiendom
Kvartalsvis og annualisert absolutt avkastning Prosent, målt i internasjonal valuta 15 Kvartalsvis avkastning 15 1 Akkumulert annualisert avkastning 1 5 5-5 -5-1 Avkastning 3.kv.211: -8,8 % Årlig siden 1998: 4,2 % -1-15 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11-15 Kilde: NBIM
Meravkastning Prosentpoeng, eksklusive eiendom 2.5 2.5 2 1.5 Kvartalsvis meravkastning Akkumulert annualisert meravkastning 2 1.5 1 1.5.5 -.5 -.5-1 -1.5 Meravkastning 3.kv.211: -,33 % Årlig siden 1998:,28 % -1-1.5-2 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11-2 Kilde: NBIM
Forventet absolutt volatilitet Prosent og milliarder kroner 35 7 3 25 2 Risiko målt i prosent (metode før 211) Risiko målt i prosent (metode fra 211) Risiko målt i kroner (metode før 211) Risiko målt i kroner (metode fra 211) 6 5 4 15 3 1 2 5 1 3 4 5 6 7 8 9 1 11 Kilde: NBIM
Forventet relativ volatilitet Basispunkter. To metoder 175 175 15 15 Metode før 211 125 Metode fra 211 125 1 1 75 75 5 5 25 25 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 Kilde: NBIM
Oppslag i media relatert til operasjonell risiko
Uønskede hendelser rapportert i 21 Antall, tap og gevinster i 21 Fordeling på årsakskategori i 29 og 21 (%) 12 1 Tap (' kroner, venstre akse) Gevinst (' kroner, venstre akse) Uønskede hendelser (antall, høyre akse) 9 8 7 5 4 5 4 8 6 6 5 4 3 2 3 2 4 2 4.kv.21 1.kv.211 2.kv.211 3.kv.211 3 2 1 1 Prosess Personell Teknologi Rammebetingelser Leverandører Andre eksterne forhold 1 32 uønskede hendelser i 21 med en finansiell konsekvens på NOK 38 millioner, hvorav 24 mill. i tap og 14 mill. i gevinst Kilde: NBIM
Sannsynlighet/frekvens Veldig lav Lav Medium Høy Veldig høy NBIMs risikomatrise for enkeltstående operasjonelle risikoer Vurderes etter to dimensjoner Sannsynlighet/ frekvens Konsekvens Risikomatrisen definerer risikotoleransen Rød og oransje er utenfor risikotoleransen Gul er ALARP området Kritisk Betydelig Utenfor risikotoleranse Moderat Veldig lav Lav Medium Høy Veldig høy Ubetydelig Konsekvens
Statsgjeld
Gjeldsgrad i Europa Land Brutto statsgjeld/bnp 21 EU gj.snitt 8 % Storbritannia 8 % Tyskland 83 % Frankrike 82 % Italia 119 % Spania 6 % Nederland 63 % Belgia 97 % Sverige 4 % Portugal 93 % Irland 96 % Over 1% 9 1% 8 9% 4 8% Hellas 143 % Kilde: Eurostat Under 4%
Fondets eierandeler i rentemarkedene Prosent 1.25 1 Europa Amerika, Afrika, Midtøsten Asia og Oseania Samlet globalt 1.25 1.75.75.5.5.25.25 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 Kilde: Barclays Capital, NBIM
Fondets eierandeler av enkelte utstederes obligasjonsgjeld Per 3. september 211, prosent Utsteder Eierandel Italienske stat,5 % Spanske stat,6 % Irske stat,7 % Greske stat,2 % Portugisiske stat,3 % EFSF,7 % Kilde: Barclays Capital, Eurostat, Bloomberg, NBIM
Renter på ti-årig statsgjeld i Europa Prosent 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 Greece Germany Italy Portugal Spain Ireland 3.9.211 3.6.211 Hellas 22,7% 16,3% Tyskland 1,9% 3,% Italia 5,5% 4,9% Portugal 1,9% 1,9% Spania 5,1% 5,4% Irland 7,6% 11,7% 8 9 1 11 3.kv.211 26 24 22 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 Kilde: Bloomberg
Største obligasjonsbeholdninger i Europa 3. september 211, milliarder kroner Navn Land Markedsverdi Britiske stat Storbritannia 17 Franske stat Frankrike 77 Tyske stat Tyskland 61 Italienske stat Italia 44 Nederlandske stat Nederland 27 Kreditanstalt für Wiederaufbau Tyskland 23 Spanske stat Spania 19 Bank of Scotland PLC Storbritannia 18 Østerrikske stat Østerrike 17 Belgiske stat Belgia 16
Fondets beholdning av statsgjeld i enkelte europeiske land Utgangen av perioden, millioner EUR 9 9 8 7 6 5 Spania Hellas Italia Portugal Irland 8 7 6 5 4 4 3 3 2 2 1 1 1.kv. 211 2.kv.211 3.kv.211 Kilde: NBIM
Fondets relative beholdning av statsgjeld i enkelte europeiske land Utgangen av perioden, millioner EUR, faktisk beholdning sammenlignet med referanseindeksen 1 1-1 -1-2 -2-3 Spania Hellas -3-4 Italia Irland Portugal -4-5 1.kv. 211 2.kv.211 3.kv.211-5 Kilde: NBIM
Fondets beholdning av statsgjeld i enkelte europeiske land Millioner kroner Statsgjeld 3.9.211 Land Beholdning Avvik fra referanseindeksen Hellas 2 582 2 582 Irland 4 146-1 44 Italia 43 763-35 2 Portugal 1 597-3 499 Spania 19 476-12 775 Totalt 71 564-5 98
Eiendom
London - Regent Street Kjøper 25% eierandel I Regent Street (rundt 4,2 milliarder kroner, leieavtale for 15 år) Partnerskap med The Crown Estate Fondets første investering, utveksling av kontrakter på 13.januar 211
Vår første investering i Frankrike # Picture Key information 1 2 3 1-2-3 rue des Italiens, Paris 9ème 16 avenue Matignon, Paris 8ème 12-14 rond point des Champs Elysées Avtale med AXA France om å kjøpe 5 prosent av syv eiendommer i og rundt Paris AXA France vil beholde den resterende eierandelen og drifte eiendommene Kjøpsprisen er avtalt til EUR 72.5 millioner (eller ca. 5.5 milliarder norske kroner) 4 23/25 rue de Provence, Paris 9ème 5 33 rue de Verdun, Suresnes, 92 6 Meudon Campus, Meudon, 92 7 Opus 12, La Défense, 92
Eierskapsutøvelse
Eierandel i aksjemarkedene Prosent av FTSE All Cap Index s, 3 september 211 2.25 2.25 2 1.75 1.5 Europa Amerika, Afrika, Midtøsten Asia og Oseania Samlet globalt 2 1.75 1.5 1.25 1.25 1 1.75.75.5.5.25.25 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 Kilde: FTSE, NBIM
Eierskap satsingsområder Bestemmes av hovedstyret 1. Likebehandling av aksjonærer 2. Aksjonærrettigheter og styrets ansvar 3. Velfungerende finansmarkeder 4. Klimaendringer 5. Vannforvaltning 6. Barns rettigheter
Verktøy 1. Forventningsdokumenter 2. Dialog med selskaper 3. Stemmegivning 4. Aksjonærforslag 5. Kontakt med regulerende myndigheter 6. Offentlige høringer 7. Søksmål
Stemmegivning 21 21 29 Meetings/Regions Total Voted Voted % Total Voted Voted % America 2,999 2,987 99.6 % 3,12 3,67 98.3 % Europe 2,13 1,614 76.7 % 2,258 1,456 64.5 % Pacific 6,416 6,347 98.9 % 5,843 5,572 95.4 % Total 11,518 1,948 95.1 % 11,221 1,95 9. %
Over 4 selskaper i ESG-database
Informasjon Års- og kvartalsrapporter, inkludert finansiell rapportering og regnskapsnoter Komplette beholdningslister og oversikt over stemmegivning offentliggjøres årlig Kontinuerlig oppdatering av markedsverdi på nettsiden All offentlig informasjon finnes på www.nbim.no