Q2halvårsrapport10 e-co energi Postboks 255 Sentrum 0103 Oslo Telefon 24 11 69 00 Telefaks 24 11 69 01 www.e-co.no
HALVÅRSRAPPORT FOR KONSERNET 1. JANUAR 2010-30. JUNI 2010 (Tall for 2009 i parentes) NØKKELTALL 2010 2009 2010 2009 2009 (Beløp i millioner kroner) 2.kv 2.kv 1.H 1.H År Resultat Driftsinntekter 578 587 1 995 1 686 3 365 Driftsresultat 355 352 1 523 1 220 2 392 Resultat før skatter 280 1 062 1 370 1 907 2 909 Resultat etter skatter 94 873 612 1 319 1 762 Balanse og kontantstrøm Totalkapital 16 200 18 092 16 200 18 092 17 720 Egenkapital 7 873 7 619 7 873 7 619 7 261 Likvider 842 1 803 842 1 803 2 483 Egenkapitalandel 49 % 42 % 49 % 42 % 41 % Kontantstrøm fra virksomheten -538-75 376 483 1 264 Annet Kraftproduksjon (GWh) 1 508 1 661 4 429 4 462 9 751 E-CO Energi fikk et godt halvårsresultat i 2010. Lite nedbør i vinter medførte lavere produksjon enn normalt, men dette kompenseres av høye kraftpriser. Konsernet oppnådde en realisert salgspris som var 4 prosent høyere enn områdeprisen i halvåret. Dette skyldes i stor grad en vellykket produksjonsdisponering. Høyere netto finanskostnader må ses i sammenheng med fjorårets reversering av urealiserte valutatapsavsetninger. Høyere spotpriser resulterte i en betydelig økning i grunnrenteskatt og i skatteprosent. Halvårsresultatet ble 612 millioner kroner som er 707 millioner kroner lavere enn i 2009. Justert for fjorårets salgsgevinst, økte resultatet med 43 millioner kroner. VIRKSOMHETEN Konsernets hovedvirksomheter er: Eierskap, utbygging, drift og forvaltning av vannkraftanlegg Omsetning av kraft i engrosmarkedet Forretningsutvikling innenfor energi og tilgrensende områder Konsernet har eierandeler i Oppland Energi AS (61,4 prosent), Vinstra Kraftselskap DA (66,7 prosent), Opplandskraft DA (25 prosent) og Norsk Grønnkraft AS (21 prosent). Inklusiv eierandeler, har E-CO en normalproduksjon på 9,7 TWh. Konsernet har inngått en avtale med EB Kraftproduksjon AS om en 50 prosent eierandel i Embretsfosskraftverkene. Et felles eierselskap forventes å bli etablert så snart omsøkt fritak fra konsesjonsbehandling og forkjøpsrett etter industrikonsesjonsloven er mottatt. E-CO er 100 prosent eid av Oslo kommune. OM HALVÅRSRAPPORTEN Halvårsrapporten for 1. halvår 2010 er avlagt i samsvar med norske regnskapsstandarder og god regnskapsskikk. Det er benyttet samme regnskapsprinsipper og de samme estimeringsmetoder som i årsregnskapet for 2009. Regnskapet for 1. halvår 2010 er urevidert. En vesentlig del av konsernets produksjon kommer fra kraftverk med god magasineringsevne som normalt innebærer store sesongvariasjoner i produksjonen. Et magasinverk vil normalt ha hoveddelen av årsproduksjonen i vintersesongen. Dette gjenspeiles i driftsinntekter og resultater som vanligvis er vesentlig lavere i 2. og 3. kvartal enn i de øvrige to kvartaler. På grunn av dette forholdet kommenteres hovedsaklig utviklingen i halvåret, med mindre spesielle forhold har gjort seg gjeldende i kvartalet. E-CO halvårsrapport 2010 2
MARKEDSFORHOLD, PRODUKSJON OG PRISER Kraftmarkedet i 1. halvår 2010 var preget av høye priser i spotmarkedet. Områdeprisen for Oslo ble den høyeste som er registrert, og systemprisen var også nær rekord for et halvår. De viktigste årsakene til de høye prisene er en kald og tørr vinter, samt at en betydelig andel av svensk kjernekraft var utkoblet store deler av vinteren. Kraftprisene ble derfor svært høye i vintermånedene, spesielt i perioder med sterk kulde og dermed et høyt kraftforbruk. For bedre å håndtere markedsbalansen, delte Statnett i begynnelsen av januar det sør-norske prisområdet i to områder, Sør-øst (NO1) og Sør-vest (NO2). I mars ble det foretatt en ytterligere oppdeling ved at de vestlige delene av NO1 og NO2 ble skilt ut som eget prisområde (NO5). Det sør-østlige området der E-CO Energis kraftverk er lokalisert, var et kraftunderskuddsområde, og det medførte at områdeprisen (Osloprisen) relativt sett økte i forhold til situasjonen før delingen. Det var hydrologien som dominerte prisutviklingen i Norden i 1. halvår 2010. Tilsiget var hele 12,5 TWh lavere enn normalt. Men prisene på termiske brensler som kull og olje holdt seg også forholdsvis godt oppe. Lite snø og et forholdsvis høyt kraftforbruk om vinteren resulterte i et betydelig hydrologisk underskudd i Norden, som medførte at spotprisene også i 2. kvartal ble historisk høye. Fyllingsgraden i de nordiske vannmagasinene var 84,3 prosent (85,9 prosent) av historisk normal ved utgangen av halvåret. Den norske kraftproduksjonen var 61,2 TWh i 1. halvår 2010 (65,4 TWh) som tilsvarer en reduksjon på 6,4 prosent i forhold til fjoråret. Forbruket av kraft var 67,9 TWh (63,9 TWh), en økning på 6,1 prosent. I kraftkrevende industri, der forbruket falt kraftig på grunn av finanskrisen, økte kraftforbruket med 4,3 prosent i første halvdel av 2010. Nivået for kraftkrevende industri er imidlertid fortsatt ca. 6 TWh lavere på årsbasis enn før finanskrisen. Det ble netto importert 6,7 TWh i 1. halvår (eksportert 1,5 TWh). Konsernets kraftproduksjon var 4 429 GWh i 1. halvår i år (4 462 GWh). Produksjonen i 2. kvartal var 1 508 GWh (1 661 GWh). Produksjonen hittil er 87 prosent av gjennomsnittlig produksjon foregående 10 år (88 prosent). 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PRODUKSJON GWh første kvartal andre kvartal tredje kvartal fjerde kvartal 2008 2009 2010 Gjennomsnittlig systempris ble på 41,8 øre per kwh i 1. halvår 2010 (32,2 øre per kwh). Områdeprisen for Oslo ble 43,7 øre per kwh (31,9 øre per kwh). Gjennomsnittlig salgspris i halvåret eksklusiv konsesjonskraft ble ca. 45 øre per kwh (ca. 38 øre per kwh). Den oppnådde salgsprisen var 8 prosent høyere enn systempris i halvåret (18 prosent). I forhold til områdeprisen for Oslo var salgsprisen 4 prosent høyere (20 prosent). 0,65 0,60 0,55 0,50 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 PRISER, MÅNEDLIG GJENNOMSNITT NOK/kWh JAN. FEB. MAR. APR. MAI JUNI JULI AUG. SEPT. OKT. NOV. DES. Spotpris 2009 Spotpris 2010 Forward pris 2010 Salgspris 2010 spotpris = NordPool systempris RESULTATER I 1. halvår Driftsinntektene i 1. halvår 2010 ble 1 995 millioner kroner (1 686 millioner kroner) som tilsvarer en økning på 18 prosent. Den store økningen skyldes at realisert salgspris økte med nærmere 20 prosent i forhold til 2009. Kraftproduksjonen i 1. halvår var ca. 1 prosent lavere enn i fjor. Prissikringen ga et negativt inntektsbidrag i 1. halvår 2010 mot et positivt bidrag i tilsvarende periode i 2009. En vellykket produksjonsdisponering medførte imidlertid at realisert salgspris ble høyere enn gjennomsnittlig spotpris for halvåret. Driftsresultatet i 1. halvår 2010 ble 1 523 millioner kroner (1 220 millioner kroner), tilsvarende en økning på 25 prosent. Driftskostnadene utgjorde 472 millioner kroner i 1. halvår 2010 (466 millioner kroner). E-CO halvårsrapport 2010 3
Ved salget av eierandelen i EB Kraftproduksjon AS i juni i fjor ble det regnskapsført en gevinst på 759 millioner kroner. Etter salget omfatter tilknyttede selskaper kun 21 prosent andel i Norsk Grønnkraft AS. Netto finanskostnader ble 153 millioner kroner (106 millioner kroner). Økningen skyldes først og fremst at betydelige urealiserte valutatap fra 2008 ble reversert i 2009. Gjennomsnittlig netto rentebærende gjeld var 1 175 millioner kroner lavere enn i 1. halvår i fjor. Effektiv rente på lån (ekskl. ansvarlig lån) var 4,8 prosent per 30. juni (4,7 prosent). Estimert rente på ansvarlig lån var 4,0 prosent (4,2 prosent). Resultat før skatter ble 1 370 millioner kroner (1 907 millioner kroner). Eksklusive gevinsten ved salget av EB Kraftproduksjon i 2009 økte resultat før skatter med 222 millioner kroner tilsvarende 19 prosent i forhold til fjoråret. Skattekostnaden ble 758 millioner kroner i 1. halvår 2010 (588 millioner kroner), hvorav grunnrenteskatten utgjorde 374 millioner kroner (263 millioner kroner). Grunnrenteskatten beregnes ut fra at kraftproduksjonen verdsettes til spotpris, og økningen har sammenheng med de høyere spotprisene i 1. halvår i år i forhold til samme periode i fjor. Skatteprosenten ble på 55 prosent i 1. halvår 2010 mot 31 prosent i tilsvarende periode i fjor. Justert for effekten av salget av tilknyttet selskap var fjorårets skatteprosent på 50 prosent. Resultat etter skatter ble 612 millioner kroner (1 319 millioner kroner). Justert for gevinst ved salget av tilknyttet selskap i fjor, økte resultat etter skatter med 43 millioner kroner, en økning på 8 prosent. 1400 1200 DRIFTSRESULTAT NOK millioner INVESTERINGER, KONTANTSTRØM OG KAPITALFORHOLD Investeringene i varige driftsmidler ble 102 millioner kroner (42 millioner kroner). De største pågående investeringsprosjektene er den nye kraftstasjonen Rendalen 2 og rehabilitering av aggregat i kraftstasjonene Hol 1 og i Aurland 3. E-CO Vannkraft as har inngått avtale med EB Kraftproduksjon as om kjøp av en 50 prosent eierandel i Embretsfosskraftverkene i Modum kommune. Embretsfosskraftverkene består i dag av to eldre kraftverk med en årsproduksjon på ca. 220 GWh. Kjøpesummen er ca. 230 millioner kroner. Det bygges et nytt kraftverk, Embretsfoss 4, som vil øke den samlede produksjonen til ca. 330 GWh. Det nye kraftverket forventes ferdigstilt i 2013. Det planlegges å etablere et DA med E-CO Vannkraft og EB Kraftproduksjon som 50 prosent eiere hver. Etableringen vil skje når tilsagn om konsesjonsfritak er mottatt, noe som forventes å skje i løpet av året. Dersom konsesjonsfritak ikke gis, bortfaller avtalen uten negative konsekvenser for konsernet. Det anses som lite sannsynlig at det ikke gis konsesjonsfritak, men inntil det oppnås, behandles investeringen som et kortsiktig utlån i regnskapet. Forøvrig er konsesjonssøknader for Mork kraftverk i Lærdal kommune og Rosten kraftverk i Sel kommune fortsatt til behandling i NVE. Kontantstrøm fra virksomheten utgjorde 376 millioner kroner (483 millioner kroner). Nedgangen har bl.a. sammenheng med høyere betaling av forhåndsskatt i 2010 enn i året før. Likviditetsbeholdningen ble redusert med 1 641 millioner kroner i halvåret og var ved utgangen av juni på 842 millioner kroner (1 803 millioner kroner). Nedgangen i likviditet har bl.a. sammenheng med nedbetaling av lån med 900 millioner kroner og utdeling av utbytte på 800 millioner kroner i 1. halvår 2010. 1000 800 600 400 200 0 første kvartal andre kvartal tredje kvartal fjerde kvartal 2008 2009 2010 Per 30. juni hadde konsernet 3 559 millioner kroner i langsiktig og kortsiktig rentebærende gjeld utenom ansvarlig lån (5 359 millioner kroner). Rentedurasjonen var på 3,8 år som innebærer en økning på 0,8 år fra årsskiftet. Ved utgangen av 1. halvår 2010 var konsernets egenkapitalprosent 48,6 prosent (42,1 prosent) mot 41,0 prosent ved årets begynnelse. E-CO Energi har en ordinær kredittlinje i bank på 100 millioner kroner. Etter at en syndikert trekkfasilitet med en ramme på 235 millioner Euro forfalt i november i fjor, har konsernet inntil videre definert en likviditetsreserve på minimum 500 millioner kroner som sikkerhet for kortsiktige finansieringsbehov. Selskapets kredittverdighet og mulighet til finansiering til akseptable betingelser i dagens marked anses som god. E-CO halvårsrapport 2010 4
RISIKO, HENDELSER OG USIKKERHETSFAKTORER E-COs finansielle risiko er i første rekke knyttet til produksjonsvolum og kraftpriser, herunder sikringshandel og utviklingen i valutakurser. Siden konsernet har betydelig gjeld, er det også usikkerhet knyttet til renteutviklingen. E-COs policy går ut på å pris- og valutasikre deler av fremtidig produksjon samt delvis å binde renten. Foretakets policy er å valutasikre det prissikrede kraftvolumet. Utenlandske lån valutasikres i sin helhet. Det er en risiko knyttet til avvik mellom systempris og områdepris, som foretaket i en viss utstrekning søker å gardere seg mot ved anskaffelse av Contracts for Difference på NordPool. Grunnet dårlig likviditet i disse produktene gjøres dette i liten grad. Konsernet har per 30.6.2010 prissikret en relativt betydelig andel av forventet produksjon for resten av 2010 noe som begrenser prisusikkerhet for resultat etter skatt for inneværende år. Urealisert positiv verdi på konsernets sikringsportefølje (inkludert valutasikring) var 57 millioner kroner per 30. juni i år. Ved årsskiftet var det en urealisert positiv verdi på 165 millioner kroner. FREMTIDSUTSIKTER Konsernets strategi fremover er å investere i vannkraftproduksjon i den utstrekning lønnsomme investeringsalternativer foreligger. E-CO Energi er i dag involvert i nye vannkraftprosjekter i Oppland, Hedmark, Buskerud og Sogn og Fjordane som totalt gir mer kraft enn eksisterende produksjon av vindkraft i Norge. Konsernet har betydelig kompetanse innen effektiv planlegging, styring og drift av vannkraftproduksjon, og har en solid finansiell posisjon. Konsernets vann- og snømagasiner er på et lavere nivå enn normalen ved utgangen av 2. kvartal, og det forventes lavere produksjon enn normalt i siste halvdel av året. En relativt betydelig del av forventet produksjon for resten av året er pris- og valutasikret til tilfredsstillende priser. OSLO, 30. AUGUST 2010 STYRET I E-CO ENERGI as Oppland Energi tapte i mars en rettssak i tingretten vedrørende en tvist om prisfastsettelse på andels- og erstatningskraft til kommuner i Valdres. Dommen er anket, men det er likevel foretatt en avsetning for forholdet i regnskapet for 1. halvår. I en sak vedrørende etteroppgjør av konsesjonsavgift, hadde Opplandskraft tidligere vunnet fram med et tilbakebetalingskrav mot Røros kommune i lagmannsretten. Røros kommune anket saken til Høyesterett, som i juni i år forkastet anken til Røros. Det er i halvårsregnskapet foretatt en inntektsføring som konsekvens av dommen. E-CO halvårsrapport 2010 5
RESULTATREGNSKAP 2010 2009 2010 2009 2009 (Beløp i millioner kroner) 2.kv 2.kv 1.H 1.H År Energiinntekter 560 572 1 946 1 660 3 310 Øvrige driftsinntekter 18 15 49 26 55 Driftsinntekter 578 587 1 995 1 686 3 365 Energikjøp, overføring -26-25 -56-59 -131 Eiendomsskatt og konsesjonsavgift -51-51 -105-104 -210 Andre driftskostnader -76-90 -173-166 -360 Avskrivninger -70-69 -138-137 -272 Driftskostnader -223-235 -472-466 -973 Driftsresultat 355 352 1 523 1 220 2 392 Resultatandel tilknyttede selskaper 0 18 0 34 31 Gevinst ved salg av tilknyttet selskap 0 759 0 759 759 Netto finanskostnader -75-67 -153-106 -273 Resultat før skatter 280 1 062 1 370 1 907 2 909 Skatter -186-189 -758-588 -1 147 Resultat etter skatter 94 873 612 1 319 1 762 Reultat per aksje (kr) 55 513 359 775 1 035 BALANSE 2010 2009 2009 (Beløp i millioner kroner) 30.6 30.6 31.12 Eiendeler: Immaterielle eiendeler 8 099 8 194 8 126 Varige driftsmidler 6 407 6 476 6 442 Finansielle anleggsmidler 387 506 385 Anleggsmidler 14 893 15 176 14 953 Kortsiktige fordringer 451 862 210 Kortsiktige investeringer 14 251 74 Likvider 842 1 803 2 483 Omløpsmidler 1 307 2 916 2 767 Eiendeler 16 200 18 092 17 720 Gjeld og Egenkapital: Innskutt egenkapital 3 606 3 606 3 606 Opptjent egenkapital 4 267 4 013 3 655 Egenkapital 7 873 7 619 7 261 Avsetning for forpliktelser 397 365 400 Ansvarlig lån 3 347 3 347 3 347 Annen langsiktig gjeld 3 367 3 559 3 367 Langsiktig gjeld 7 111 7 271 7 114 Kortsiktig gjeld 1 216 3 202 3 345 Gjeld og egenkapital 16 200 18 092 17 720 E-CO halvårsrapport 2010 6
KONTANTSTRØMANALYSE 2010 2009 2010 2009 2009 (Beløp i millioner kroner) 2.kv 2.kv 1.H 1.H År Tilført fra virksomheten 171 170 777 684 1 358 Endringer i arbeidskapitalposter -709-245 -401-201 -94 Kontantstrøm fra virksomheten -538-75 376 483 1 264 Investeringer i varige driftsmidler -65-21 -102-42 -145 Andre investeringer / salg 120 1 188-215 1 325 2 227 Kontantstrøm fra investeringer 55 1 167-317 1 283 2 082 Endringer i kortsiktige lån 0 1 000-500 1 000 100 Opptak av langsiktige lån 0 0 0 0 0 Nedbetaling av langsiktige lån -400-265 -400-265 -265 Utbytte / annen finansiering -800-900 -800-900 -900 Kontantstrøm fra finansiering -1 200-165 -1 700-165 -1 065 Kontantstrøm i perioden -1 683 927-1 641 1 601 2 281 Likviditetsbeholdning ved periodens begynnelse 2 525 876 2 483 202 202 Likviditetsbeholdning ved periodens slutt 842 1 803 842 1 803 2 483 EGENKAPITAL 2010 2009 2010 2009 2009 (Beløp i millioner kroner) 2.kv 2.kv 1.H 1.H År Egenkapital ved periodens begynnelse 7 779 6 746 7 261 6 300 6 300 Periodens resultat 94 873 612 1 319 1 762 Avsatt utbytte 0 0 0 0-800 Egenkapital ved periodens slutt 7 873 7 619 7 873 7 619 7 261 E-CO halvårsrapport 2010 7
ERKLÆRING I HENHOLD TIL VERDIPAPIRHANDELLOVEN 5-6 Styrets medlemmer og administrerende direktør erklærer følgende: - Halvårsregnskapet for 2010 er, etter vår beste overbevisning, utarbeidet i samsvar med norske regnskapsstandarder, og opplysningene i regnskapet gir et rettvisende bilde av konsernets eiendeler, gjeld, finansielle stilling og resultat som helhet. - Halvårsberetningen for 2010 gir, etter vår beste overbevisning, en rettvisende oversikt over viktige begivenheter i regnskapsperioden og deres innflytelse på halvårsregnskapet og beskriver de mest sentrale risiko- og usikkerhetsfaktorer virksomheten står overfor i neste regnskapsperiode. oslo, 30. AUGUST 2010 Erik Nygaard Styreleder Gro Balas Nestleder Trond Vernegg Mai-Lill Ibsen Helge Skudal Kåre Jan Sørheim Johan Kleivi Tore Olaf Rimmereid Administrerende direktør