Statens pensjonsfond 2018 Finansminister Siv Jensen 10. april 2018
Trygg forvaltning av våre felles sparemidler Målet med investeringene i Statens pensjonsfond er høyest mulig avkastning til akseptabel risiko. Sentrale kjennetegn ved vår forvaltningsmodell Åpenhet Politisk forankring Bred spredning av investeringene Høsting av risikopremier Indeksnær tilnærming Ansvarlig forvaltning Lave kostnader 2
Aktuelle tema i meldingen Ny gjennomgang av Norges Banks forvaltning Vurderer nye investeringsområder for SPU Arbeid som pågår Oppfølging av beslutningen om å øke aksjeandelen i SPU til 70 prosent Organisering av SPU - vurderer forslag fra sentralbanklovutvalget Ekspertutvalg for energiaksjer i SPU 3
Gode resultater for Folketrygdfondet Markedsverdien av Statens pensjonsfond Norge Mrd. kroner Avkastning av SPN Prosent per år Realavkastning 300 250 240 mrd. kroner 14 12 Inflasjon og kostnader 13,2 1,7 10,7 200 10 2,38 150 8 6 7,6 2,12 11,54 100 4 8,29 50 2 5,47-2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0 Siden 1998 Siste 5 år 2017 Kilder: Folketrygdfondet og. 4
God avkastning i de globale finansmarkedene Markedsverdien av Statens pensjonsfond utland Mrd. kroner 9 000 8 000 7 000 8 484 mrd. kroner Avkastning Prosent per år 16 14 12 Realavkastning Inflasjon og kostnader 13,66 2,11 6 000 10 9,26 5 000 8 1,45 4 000 3 000 2 000 6 4 6,09 1,93 7,81 11,55 1 000 2 4,16-1998 2002 2006 2010 2014 2018 - Siden 1998 Siste 5 år 2017 Kilder: Norges Bank og. 5
Vi må være forberedt på store utslag i verdien av SPU Årlig avkastning i prosent. Målt i fondets valutakurv Har flere gode år bak oss Fondet er blitt stort - svingningene målt i kroner kan bli store 40 30 20 10 13,7% 40 30 20 10 Et godt rammeverk for finanspolitikken 0-10 0-10 - 20-20 - 30-30 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Kilder: Norges Bank og. 6
Kostnader og meravkastning i SPU Lave kostnader sammenlignet med andre fond Tre typer kostnader: - indeksforvaltning - ansvarlig forvaltning - avvik fra indeks Kostnader og meravkastning 150 100 50 0 50 45-5 141 102 150 100 50 0 God meravkastning over tid -50-39 2017 Siden 1998-50 Kostnader Meravkastning Netto meravkastning Kilder: Norges Bank og. 7
Ny gjennomgang av Norges Banks forvaltning Norges Bank kan avvike fra referanseindeksene Mål om meravkastning Lavere kostnader Føringer i mandatet fra Grundig gjennomgang hvert 4. år Følger opp anmodning fra Stortinget om å se på nytte og kostnader ved strategiene Rapporter fra eksperter, konsulenter og Norges Bank 8
Gode resultater i forvaltningen Norges Bank har skapt betydelige verdier i forvaltningen av SPU Dette hovedbildet står fast også når man tar hensyn til risiko og kostnader Forskjeller i meravkastning mellom aksjer og obligasjoner, og mellom ulike strategier α β legger vekt på samlede resultater over tid Rammen for avvik holdes uendret Norges Banks hovedstyre ansvarlig for innretting av forvaltningen 9
Vurderer utvidelse til nye investeringsområder «Vurdere å åpne for at SPU kan investere i unotert infrastruktur og unoterte selskaper, med krav til åpenhet, avkastning og risiko som for øvrige investeringer i SPU.» Regjeringsplattformen fra Jeløya Det globale kapitalmarkedet* Prosent Noterte aksjer 35,8 % Obligasjoner 56,1 % Unotert infrastruktur 0,5 % Unotert eiendom 5,6 % Unoterte aksjer 2,0 % *Ved utgangen av 30. juni 2015. Kilde: MSCI. 10
Unotert infrastruktur for fornybar energi i miljømandatene Unotert infrastruktur omtalt i de to siste fondsmeldingene Vil nå vurdere unotert infrastruktur for fornybar energi innenfor rammen av miljømandatene Miljømandatene Ramme på 30-60 mrd. kroner Aktiv forvaltning i noterte markeder Skal nå gjennomgå reguleringen 11
Unoterte aksjer Selskaper som ikke er notert på regulert markedsplass Skjer i hovedsak via aktive eierfond For SPU er de fleste investeringsmulighetene i oppkjøpsfond Flere eksterne vurderinger Markedet for unoterte aksjer tilgjengelig for SPU Prosent Oppstartsfond 7 % Vekstfond 12 % Andre fond 4 % Oppkjøpsfond 76 % Kilde: Døskeland og Strömberg (2018). 12
Unoterte aksjer i SPU vurderinger Avkastning på nivå med aksjemarkedet etter justering for risiko Øker investeringsmulighetene, men utfordrer vår forvaltningsmodell: Høye kostnader Mindre åpenhet Større avvik fra indeks Legger ikke opp til en generell åpning for unoterte aksjer Norges Bank har i dag mulighet til å investere i selskaper som søker børsnotering 13
Ansvarlig forvaltning Viktig satsing Flere områder styrkes: Rapportering om klimarisiko Forventningsdokumenter om skatt og anti-korrupsjon Godt arbeid i Norges Bank, Folketrygdfondet og Etikkrådet Rapport om ledende praksis internasjonalt Årsrapport og eierrapport 2017 14
Retningslinjer for observasjon og utelukkelse fra SPU Bred politisk enighet om kriteriene Mål om å finne det mest egnede virkemiddelet i hver enkelt sak Utelukkelse er et sterkt virkemiddel og bør begrenses til særlige tilfeller Bør være en høy terskel for å utelukke hele bransjer 15
Arbeid som pågår SPU Økt aksjeandel oppfølging Gradvis økning til 70 prosent Regler for tilbakevekting Ekspertgruppe skal vurdere obligasjonsinvesteringene Styringsstruktur (sentralbanklovutvalget) Energiaksjer 16
Oppsummering Over 13 prosent avkastning i 2017 både for SPU og SPN Må være forberedt på utslag i fondsverdien Norges Bank og Folketrygdfondet har skapt betydelige verdier over tid Vil vurdere unotert infrastruktur for fornybar energi, men åpner ikke for unoterte aksjer på generelt grunnlag Flere arbeider pågår, herunder oppfølging av økt aksjeandel 17