Høring i Stortingets finanskomité 25. april 2014 om Statens pensjonsfond

Transkript

1 Høring i Stortingets finanskomité 25. april 2014 om Statens pensjonsfond Innledninger ved Folketrygdfondets styreleder Erik Keiserud og administrerende direktør Olaug Svarva Innledning ved Erik Keiserud På vegne av Folketrygdfondet vil jeg få takke for at vi har fått denne anledningen til å presentere forvaltningen av Statens pensjonsfond Norge for Stortingets finanskomité. Statens pensjonsfond Norge, eller SPN blant de innvidde, hadde pr. 31. desember 2013 en kapital på 168 milliarder kroner. Kapitalen er plassert som innskudd i særlovselskapet Folketrygdfondet, som forvalter midlene i eget navn i det norske og nordiske markedet etter et mandat fastsatt av Finansdepartementet. Målsettingen i forvaltningsmandatet er klar: Å skape høyest mulig avkastning over tid gjennom ansvarlig forvaltning. Og jeg kan med glede slå fast at 2013, i likhet med 2012, ble et meget positivt år for eieren, dvs. staten. Mandatet angir samtidig en tydelig rolle- og ansvarsfordeling. Folketrygdfondet skal foreta investeringsbeslutninger uavhengig av de politiske myndigheter. Det skaper tillit til at investeringsvirksomheten utøves på en profesjonell måte, og bidrar samtidig til å ansvarliggjøre Folketrygdfondets forvaltning. Mandatet pålegger styret et betydelig ansvar for styring og kontroll av Folketrygdfondets investeringsvirksomhet. Det stiller store krav til styrets arbeid og kompetanse. La meg derfor benytte denne anledningen til å formidle at styret er av den oppfatning at vi har en styringsstruktur og et rammeverk som gjør at vi kan utføre styreoppdraget på en effektiv og konstruktiv måte. I tillegg til oppgaven med å gi god avkastning på fellesskapets midler, vil jeg også peke på at Folketrygdfondets rolle i det norske finansmarkedet bidrar til en positiv utvikling i norsk økonomi. Folketrygdfondet bidrar med kapital og er en motsyklisk og aktiv forvalter av Side 1

2 fellesskapets midler. Vår ansvarlige investeringsvirksomhet og eierskapsutøvelse bidrar etter vår oppfatning til en mer velfungerende markedsplass, bedre markedsstandarder og mer veldrevne selskaper. Utvikling av gode og høye standarder i norsk næringsliv og finansmarked er viktig for oss alle. Det har vært en positiv utvikling de senere år, men dette er samtidig en kontinuerlig prosess. På vegne av Folketrygfondets styre vil jeg understreke at vi legger vekt på åpenhet og god rapportering. Ansvarlig investeringspraksis og aktiv eierskapsutøvelse er godt integrert i vår forvaltning, og i vår årsrapport er det en samlet rapportering av både investeringsvirksomheten og eierskapsutøvelsen. Et viktig tema jeg vet komitéen er opptatt av ifm denne stortingsmeldingen, er arbeidet med ansvarlige investeringer i Statens pensjonsfond utland. Mange av de vurderinger som gjøres for SPU får ofte føringer for vår forvaltning av SPN. Vi har derfor avgitt uttalelse til Finansdepartementets høringsbrev om strategien for ansvarlig investeringspraksis i SPU. Vi støtter Strategirådets anbefaling om at beslutninger om utelukkelse av selskaper blir en integrert del av Norges Banks eierskapsutøvelse. Vi mener at det gir en bredere strategi for ansvarlig investeringspraksis hvor virkemidlene ses i sammenheng og blir mer virkningsfulle. En mer smidig og helhetlig praksis vil trolig ha et større potensiale til å nå eiers mål for forvaltningen. Det er utstrakt grad av parallellitet i verdigrunnlaget og styringsstrukturen for SPU og SPN, men det er også viktige forskjeller. Forskjellene reflekterer i stor grad at størsteparten av midlene som Folketrygdfondet forvalter, er investert i Norge, i omgivelser hvor statens virkemidler og andre aktørers interesser er noe annerledes enn i utlandet. Folketrygdfondet er en stor aktør i det norske finansmarkedet, og vi har utviklet en tilnærming til ansvarlig investeringsvirksomhet som vi mener fungerer godt. Det står klart i vårt mandat at Folketrygdfondet skal være en ansvarlig kapitalforvalter som oppnår høyest mulig avkastning til moderat risiko. Det vil undertiden kreve vanskelige Side 2

3 avveininger, men det er noe vi må leve med. Det jeg vil understreke her er at man må være klar over at det tidvis vil kunne føre til lavere avkastning å være ansvarlig. Administrerende direktør Olaug Svarva vil nå gå nærmere inn på enkelte sider ved Folketrygdfondets investeringsaktiviteter. Innledning ved Olaug Svarva Som styreleder Keiserud har påpekt, er vår målsetning å skape høyest mulig avkastning over tid gjennom ansvarlig forvaltning. Avkastningen på Statens pensjonsfond Norge var meget god i 2013, over 15 prosent, takket være en gunstig utvikling i aksjemarkedet. Et viktig budskap fra min side, enten det er solskinn eller storm, er å tone ned betydningen av veldig gode eller dårlige enkeltår, og heller løfte blikket og ta det langsiktige perspektivet som bør kjennetegne vår forvaltning. Finansmarkedet har i flere år vært preget av finanskrisen og dens etterdønninger, noe som har gitt økonomiske utfordringer internasjonalt og store markedsbevegelser fra år til år. De siste årene har usikkerheten om de økonomiske utsiktene avtatt og risikoviljen kommet tilbake, noe som har løftet verdsettelsen av aksjemarkedene. Vi kan ikke regne med at den sterke utviklingen i aksjemarkedene de to foregående årene vil gjenta seg over lengre tidsrom. Et mer dekkende bilde av hva slags avkastning vi kan vente oss for SPN over tid, kan vi få av å se på den gjennomsnittlige avkastningen siden Denne er på 7,1 prosent i snitt, hvorav bidraget fra den aktive forvaltningen har vært 0,4 prosentpoeng. Vår aktive forvaltning har gitt positive avkastningsbidrag over tid. I fjor opplevde vi nok et år med betydelig meravkastning i obligasjonsforvaltningen. Men vi måtte konstatere at verdiutviklingen i vår aksjeportefølje ikke var fullt så sterk som det brede markedet. Dette skyldes i stor grad vår langsiktige investeringsfilosofi med vektlegging av forutsigbarhet og kvalitet i selskapenes forventede kontantstrøm, som gjør at vi typisk er mindre eksponert Side 3

4 overfor selskaper med høy finansiell eller operasjonell risiko. Undervekt i fem selskaper som alle steg med mer enn 100 prosent i fjor forklarer dermed mesteparten av mindreavkastningen. Halvparten av dette kan knyttes til ett enkelt selskap, hvor vi ut fra våre prinsipper om ansvarlig forvaltning og langsiktighet har vurdert den samlede risikoen til å være for høy til å inkludere selskapet i porteføljen. Dette illustrerer at vi må være forberedt på, slik Keiserud understreket, at ansvarlig investeringsvirksomhet kan innebære mindreavkastning, i hvert fall på kort sikt. Vi forvalter statlig kapital som ikke flykter i krise. Ved å stå fast ved en langsiktig strategi i tråd med våre fortrinn, har vi oppnådd både en høyere langsiktig avkastning for staten og en mer velfungerende og likvid markedsplass for privat næringsliv. Fondets motsykliske investeringsstrategi understøtter andre stabiliseringspolitiske tiltak fra myndighetenes side og virker dempende på finansmarkedene. Det reduserer sannsynligheten for selvforsterkende spiraler i finansmarkedene og gjør norsk næringsliv mer robust. Et viktig element i den motsykliske investeringsstrategien, er SPN-mandatets bestemmelse om at vi etter store markedsbevegelser skal foreta en tilbakevekting av aksjeandelen til sin strategiske vekt på 60 prosent. Denne motsykliske rebalanseringsregelen betyr at vi i perioden siden 2008 har rebalansert SPN 6 ganger. Vi har kjøpt aksjer for til sammen 24 mrd kroner i perioder med markedsuro, og solgt aksjer for 21 mrd kroner etter en pen oppgang. I tillegg til at denne motsykliske adferden bidrar til å stabilisere markedet, har det å gå mot strømmen hevet verdien på SPN med 11 mrd kroner sammenliknet med om vi ikke hadde rebalansert. La meg runde av med å minne om at: Folketrygdfondets viktige rolle i det norske finansmarkedet, og utviklingen over mange år av en profesjonell kapitalforvalter med sunt verdigrunnlag, har gitt staten en solid finansfaglig plattform som styrker norsk økonomi. Folketrygdfondet har over tid oppnådd høy avkastning til lave kostnader. Side 4

5 Folketrygdfondets ansvarlige forvaltning bidrar med kapitaltilgang til norsk næringsliv, stabiliserer finansmarkedene, og gjennom et bevisst forhold til eierrollen søker vi å bidra til mer veldrevne selskaper og en mer velfungerende markedsplass. Tusen takk for denne anledningen til å redegjøre for de viktigste aspektene ved Folketrygdfondets forvaltning av Statens pensjonsfond Norge. Side 5