Uke 37, 2011 Ukerapport laks Spotprisene svakt opp på styrket euro Foto: Per Eide Studio, (c) Norwegian Seafood Export Council Anders M. Gjendemsjø Analytiker Mob. 95 70 60 20 anders.gjendemsjo@norne.no Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance www.norne.no
NOK/kg NOK/kg Ukentlig oppdatering på pris og marked Norske spotpriser ventes svakt opp til NOK 24/kg for neste uke Prisoppgangen blir forklart med en svekket krone Bedre stemning i markedet enn i forrige uke Fremdels en dempet etterspørsel Rekordhøy fôring og gode sjøtemperaturer gjør at vi forventer høyere tilbud av laks fremover og tilhørende press på prisene i perioden frem mot november Forwardprisene ned 0,5 NOK/kg for 2011, ned 0,3 for 2012 og uendret i 2013 Snittpris for levering av laks ut året er NOK 24,9/kg ned 0,5 NOK fra forrige uke Gjennomsnittlig pris for 2012 er nå 25,5 NOK/kg (ned 0,3 NOK/kg) Forwardprisen for 2013 er 27,75 NOK/kg (uendret fra forrige uke) Markedsnytt Norsk Sjømat Holding ønsker å kjøpe oppdrettstillatelser slik at de når en produksjonskapasitet på 15.000 tonn. Selskapet som eies av Bjarte Tunold og Per Magne Grøndahl har pr. i dag kun en konsesjon. En båt kjørte gjennom et oppdrettsanlegg på Hemne tilhørende Lerøy Midnor AS. Det er observert en del rømming og fisken skal telles fredag. Cermaq fikk pris for beste årsrapport i 2010 da Farmandprisen ble delt ut denne uken 10 aktører forsøker å utvikle lukkede oppdrettsanlegg, men Fiskeri- og kystdepartementet ønsker ikke å prioritere kun en løsning for å oppnå mindre miljøpåvirkning fra oppdrett Norsk laks (FPI) 48,00 43,00 38,00 33,00 28,00 23,00 18,00 1 4 7 101316192225283134374043464952 2010 2011 Gj.snitt 2004-2011 Forwardpriser 2011 og 2012 29,00 28,00 27,00 26,00 25,00 24,00 jul.11 okt.11 jan.12 apr.12 jul.12 okt.12-4 uker -1 uke Gjeldende forward Grafene pris på viser fersk sløyd superior laks 3-6 kg FCA Oslo. Kilder: Norne Securities, Fish Pool, Intrafish Side 2
% endring 2010-2011 Ukens tema: Tilbudsvekst 2010 mot 2011 Det estimeres et samlet tilbud av laks i 2011 på 1582 tusen tonn Fasit for 2010 var 1446 tusen tonn og 2011 estimatene tilsvarer da en årlig vekst på 9% Størst vekst (både absolutt og prosentuell) finner vi i Chile med en økning på 62% fra 130 til 210 tusen tonn Basert på forventet tilbudsvekst i inneværende år forventer vi en laksepris på 31-32 for 2011 sett under ett mot 37,50 i 2010 2009 2010 Endring 2011E Endring Bidrag til årsvekst Norge 856 945 10 % 983 4 % 28 % Chile 239 130-46 % 210 62 % 59 % UK 145 142-2 % 152 7 % 7 % Canada 115 118 3 % 110-7 % -6 % USA 16 18 13 % 18 0 % 0 % Færøyene 48 42-13 % 57 36 % 11 % Australia 32 33 3 % 36 9 % 2 % Irland 16 18 13 % 16-11 % -1 % Totalt 1467 1446-1 % 1582 9 % 100 % 60 % 50 % 40 % 30 % Med økende tilbud også neste år forventer vi et tilsvarende fall i snittprisen for 2012 relativt 2011. 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % Kilde: Norne Securities, Kontali Side 3
Kvantum (tonn, rundvekt) Rund vekt (tonn) Kvantum (tonn) Fôr, biomasse og lakseeksport: Flat eksport, økende biomasse og foring Omsatt mengde fiskefor Fôrsalget i uke 34 var på 49.884 tonn Dette tilsvarer en vekst på 17% år/år Fôrsalget er opp 5% ift. 2010 hittil i år Den stående biomassen er pr. juli på det høyeste julinivået registrert siste tre årene Biomassen er opp 8% fra samme periode i fjor (ikke oppdatert siden forrige uke) Eksport på 19 498 tonn i uke 35 og med det opp 8,7% ift fjoråret Eksportvolumet er opp 10,1% siste fire uker i forhold til 2010 Eksportvolumet hittil år er opp 1,1% år/år 45000 25000 5000 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 Uke Stående biomasse 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 - Jan Feb Mars April Mai Juni Juli Aug Sept Okt Nov Des Eksport av laks totalt 28 000 18 000 8 000 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 Uke 2011 2010 2009 2010 2011 2011 2010 Kilde: FHL, Norne Securities Side 4
Oversikt over lakseselskapenes kursutvikling, pris/inntjening og pris/bok Fortsatt tøffe tider for flere av lakseselskapene på børsen med negativ avkastning for samtlige selskaper siste måned Taperne siste måned er Morpol, Lerøy, Grieg og Norway Royal Salmon hvor alle er ned 20-25% Ser vi på Pris / inntjening og Pris / bok er Salmar og Bakkafrost dyrest. Dette skyldes at selskapene historisk har hatt lave(ste) produksjonskostnader 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 - Pris / inntjening (P/E) Inntjening på 12 mnd forward Ticker Aksjekurs (-1M) (-12M) YTD P/E P/B Bakkafrost BAKKA 40,00-10 % 10 % -13 % 6,7 2,3 Lerøy LSG 82,50-20 % -32 % -56 % 5,7 0,9 SalMar SALM 39,90-7 % -16 % -31 % 7,1 2,0 Cermaq CEQ 61,75-7 % -3 % -28 % 6,1 1,1 Grieg Seafood GSF 7,62-21 % -50 % -56 % 4,6 0,5 Marine Harvest MHG 3,14-1 % -29 % -42 % 6,4 1,1 Norway Royal Salmon NRS 12,50-22 % - - Scottish Salmon Co. SSC 2,64-16 % -31 % -44 % 0,8 Morpol MORPOL 12,30-25 % -34 % -43 % 1,1 Tallene er justert for utbytte 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 - Pris / bok Kilder: Bloomberg, Norne Securities Side 5
Disclaimer Alle vurderinger og analyser i denne presentasjonen reflekterer Norne Securities sin oppfatning på det tidspunkt analysene og vurderingene ble utarbeidet. Enhver oppfatning som fremkommer i denne presentasjonen kan endres uten varsel. Våre vurderinger baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige, men Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen i analysene er presise eller fullstendige. Innholdet i denne presentasjonen er kun til informasjonsformål, og skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av Finansielle instrumenter. Norne Securities kan ikke gjøres ansvarlig for verken direkte eller indirekte tap eller kostnader som skyldes forståelsen og/eller bruk av innhold i denne presentasjonen. Enhver offentliggjøring av innhold i denne presentasjonen skal skje med tydelig kildehenvisning til Norne Securities Side 6