ODIN Sverige Fondskommentar november 2017
Fondets portefølje
Avkastning ODIN Sverige A - november 2017 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på -0,9 prosent. Referanseindeksens avkastning var -1,7 prosent. Hittil i år er fondets avkastning 19,0 prosent. Referanseindeksens avkastning er 17,0 prosent hittil i år. Kjøp og salg siste måned og hittil i år Siste måned har vi solgt noen aksjer i Atlas Copco B og kjøpt flere aksjer i Ahlström-Munksjö, Assa Abloy og Addlife. Hittil i år er de største endringene kjøp av Ahlström-Munksjö, Assa Abloy, AQ Group, Addnode, Dustin Group og Avanza Bank, samt salg av Lindab, AAK, Cloetta og Nolato. Bidragsytere siste måned og hittil i år De beste bidragsyterne siste måned var Avanza og Beijer REF. De svakeste bidragsytere siste måned var Latour og Beijer Alma. Hittil i år er de beste bidragsyterne Fenix Outdoor og Beijer REF. De svakeste bidragsyterne hittil i år er H&M og Addnode. * Avkastning for fondsklassene B og C fremkommer av egen tabell.
Prising av ODIN Sverige - november 2017 Prising av fondet Fondet prises til 17,6 ganger neste 12 måneders resultater. Fondet gir en forventet direkteavkastning på 3,2 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 3,5 ganger. Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 17,2 prosent. Prising av det svenske aksjemarkedet - OMXSB Cap GI Markedet prises til 16,8 ganger neste 12 måneders resultater. Markedet gir en direkteavkastning på 3,5 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises markedet til 2,2 ganger. Selskapene i OMXSB Cap GI har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 13,4 prosent. Makroøkonomi OECDs ledende indikatorer indikerer nå at den økonomiske aktiviteten i områdene vokser noe over trend, og at veksten er i en ekspansjonsfase.
Temaartikkel Nye selskaper i porteføljen Vi har ikke tatt inn noen nye selskaper i porteføljen i løpet av november. Kvartalstall og kapitalmarkedsdager Kvartalsrapporteringssesongen nærmer seg slutten, men noen selskaper rapporterte også denne måneden. Totalt sett har et flertall av selskapene vist positiv utvikling på både salgsinntekt, marginer og inntjening pr aksje siste år. Ellers har flere av selskapene i porteføljen holdt kapitalmarkedsdager i løpet av måneden som har gått. Det fremkom ikke veldig mye ny informasjon, men flere har gitt en god gjennomgang av virksomhetene. Av porteføljeselskapene som har holdt kapitalmarkedsdager er det Atlas Copco, Assa Abloy, Axfood og Dustin Group siste måned. markedsledende innen varmtvannsberedere i Nord- Europa. Nibe ligger i porteføljene i ODIN Sverige og ODIN Norden. I løpet av november har selskapet kjøpt 45% av aksjene i det italienske selskapet Rhoss S.p.A, med opsjon om å kjøpe de resterende 55 %. Rhoss will help us further expand our range of climate control products for larger properties as well as our presence in this interesting market, said Gerteric Lindquist, CEO of NIBE. Dette er det første store oppkjøpet innen ventilasjon. Sortimentet til NIBE har gradvis utviklet seg fra enkle produkter for oppvarming, til å ta for seg hele konseptet for varme, ventilasjon, kjøling og varmegjenvinning. Selskapsnyheter: NIBE er Nordens største produsent av varme- og klimaløsninger for bolig. De er også ledende blant produsenter av varmepumper i Europa, og er
Nøkkeltall og nyheter fra porteføljen - presentert på engelsk
Return Last 5 years % (NOK) - ODIN Sverige A ODIN Sverige A Index Historical Return % (NOK)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Sverige A -0,86 18,98 27,58 22,17 26,54 14,49 19,43 Benchmark -1,67 17,00 23,99 11,44 17,29 9,54 12,26 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Excess Return 0,81 1,98 3,59 10,73 9,24 4,95 7,17 ** Returns for Fund Classes B and C are shown in a separate table. Returns prior to the share class inception date are based on calculations from the fund's oldest share class, taking into account the management fee in each share class.
Annual returns last 10 years - ODIN Sverige A
Up or down In or out ODIN Sverige Significant Portfolio changes year to DATE Number of changes in portfolio year to date 1 2 2 3 3 1 Buy Sell Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 + - + - + - + - Dustin Group Addnode Getinge AAK Assa Abloy Lindab Essity (Spin off) Cloetta SCA AQ Group Nolato Ahlström - Munksjö Cloetta Beijer REF Byggmax Avanza Fenix Outdoor Axfood Nibe Ahlsell Lifco Avanza H&M Byggmax Dustin Group AAK Sweco Lundbergs Latour Oriflame Atlas Copco B Essity Axfood Handelsbanken Lindab Ahlsell Addtech Essity Sweco Lundbergs Addlife Duni Atlas Copco B
Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Beijer Alma AB Class B 5,7% Sweden Machinery 19,0 17,4 4,2 4,5 3,7 19,7 Fenix Outdoor International AG 4,3% Sweden Specialty Retail 22,5 18,9 1,9 3,0 5,7 25,2 Sweco AB Class B 4,1% Sweden Construction & Engineering 18,7 17,2 2,8 3,2 3,5 18,5 Addtech AB Class B 3,8% Sweden Trading Companies & Distributors 21,7 19,9 2,0 2,1 6,4 29,4 Autoliv Inc Shs Swedish DR 3,7% Sweden Auto Components 20,1 18,1 1,9 2,0 2,8 14,0 Avanza Bank Holding AB 3,5% Sweden Capital Markets 29,0 25,0 2,8 3,0 7,6 26,1 Beijer Ref AB Class B 3,5% Sweden Trading Companies & Distributors 27,4 23,1 2,1 2,3 4,1 14,9 Byggmax Group AB 3,3% Sweden Specialty Retail 12,0 11,2 4,1 4,3 2,5 21,1 NIBE Industrier AB Class B 3,2% Sweden Building Products 24,7 22,7 1,2 1,3 3,1 12,3 Latour AB Investment Class B 3,1% Sweden Diversified Financial Services 17,2 18,9 7,8 7,8 3,4 19,9 Topp 10 38,3% 20,1 18,4 3,1 3,3 3,8 19,1 ODIN Sverige 20,3 17,6 2,9 3,2 3,5 17,2 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares
Sector allocation - GICS Sectors
Sector allocation - Morningstar Super Sectors Cyclical Sensitive Defensive Cash GICS sectors included in Morningstar Super Sectors: Cyclical: Materials, Consumer Discretionary, Financials, Real Estate Sensitive: Telecommunication Services, Energy, Industrials, Information Technology Defensive: Consumer Staples, Health Care, Utilities
Current holdings
Share price performance*, year to date (NOK) (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.
Contribution, year to date (NOK)
Risk Statistics (3 Years), NOK Portfolio Index Active share 0,80 Sharpe ratio 1) 1,45 Standard Deviation 2) 14,30 0,81 13,34 Portfolio Alpha 8,88 Beta 0,96 Tracking error 6,30 Information ratio 1,57 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility. Risk figures are based on the fund class C for funds with fund classes
Macro and Market
Pricing - Swedish Equities (OMX Stockholm Benchmark Cap.)
OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area
The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast
Historical Return - All fund classes (NOK) Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Sverige A -0,86 18,98 27,58 22,17 26,54 14,49 19,43 ODIN Sverige B -0,88 18,68 27,26 21,86 26,22 14,20 19,13 ODIN Sverige C -0,90 18,46 26,98 21,30 25,37 13,25 18,02 Benchmark -1,67 17,00 23,99 11,44 17,29 9,54 12,26 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Annual returns last 10 years - All fund classes (NOK) ODIN Sverige A 2017 18,98 2016 6,86 2015 39,80 2014 11,45 2013 55,44 2012 20,49 2011-16,68 2010 36,92 2009 47,35 2008-34,44 ODIN Sverige B 18,68 6,61 39,45 11,18 55,05 20,19-16,89 36,57 46,98-34,61 ODIN Sverige C 18,46 6,40 38,15 10,07 53,53 18,99-17,72 35,21 45,52-35,26 Benchmark 17,07-1,18 15,99 17,42 37,51 15,92-14,04 36,08 35,30-33,61
About ODIN
Investment Objective Long term value creation
Investment Philosophy Performance Prospects Price Performance Operating excellence «Doing good business with bad people simply doesn t work» Warren E. Buffet Prospects Strong competive position «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» Börje Ekholm Price Favourable valuation «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» Benjamin Franklin
Om ODIN Sverige På vegne av våre kunder, er ODIN en aktiv og ansvarsfull forvalter med fokus på langsiktig verdiskaping. I Sverige skapes verdiene innen et bredt utvalg av sektorer. Den gode produktutviklingen i det eksportrettede svenske næringslivet har skapt mange internasjonalt ledende selskaper. Gjennom aksjefondet ODIN Sverige kan også du ta del i verdiskapingen som skjer i det svenske næringslivet. Fondet har andelsklasser. Klasse A Etableringsdato 27/11/2015 Basisvaluta NOK Forvaltningshonorar 0.75% Tegn./innløsningsgebyr 0.00% Minste tegningsbeløp 10,000,000 NOK Referanseindeks B 27/11/2015 NOK 1.00% 0.00% 1,000,000 NOK OMXSB Cap GI C 31/10/1994 NOK 1.20% 0.00% 100 NOK
Om forvalter Investeringsdirektør Vegard Søraunet har jobbet i ODIN siden mai 2006. Vegard er utdannet siviløkonom fra Handelshøyskolen BI med spesialisering i finans. I tillegg har han en master i regnskap og erfaring fra PriceWaterhouseCoopers. Siden Vegard begynte i ODIN har han, sammen med Oddbjørn Dybvad, gjennom sitt arbeid med ODIN Global, ODIN Global SMB og ODIN Emerging Markets vært sentral i oppbyggingen av ODINs globale forvaltning med meget gode resultater. Vegard har også vært sentral i utformingen av ODINs investeringsprosess og analyseapparat. Vegard har vært ansvarlig forvalter for ODIN Sverige siden januar 2013 og ODIN Norden sammen med Truls Haugen siden juni 2014. Vegard tiltrådte som investeringsdirektør 1. november 2017.
Vi minner om... Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard. Du finner mer informasjon på www.odinfond.no