ODIN Offshore. Fondskommentar oktober 2015

Transkript

1 ODIN Offshore Fondskommentar oktober 2015

2 Fondets portefølje

3 ODIN Offshore - oktober 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 5,0 prosent. Referanseindeksens avkastning var 11,1 prosent. Hittil i år er fondets avkastning -18,5 prosent. Referanseindeksens avkastning er -4,3 prosent hittil i år. Kjøp og salg siste måned og hittil i år Siste måned har vi redusert Superior, Rowan, Weatherford og Prosafe, samt solgt helt ut av Farstad og DOF. Vi har kjøpt flere aksjer i BP, EOG, Anadarko, ConocoPhillips, Shell, Total og Exxon. Hittil i år er de største endringene kjøp av FMC, Core Lab, Anadarko, ConocoPhillips, EOG, Shell, Total og Exxon. Største salgene i år er Farstad og DOF. Bidragsytere siste måned og hittil i år De beste bidragsyterne siste måned var Schlumberger og Core Laboratories. De svakeste bidragsytere siste måned var Havila og Anadarko. Hittil i år er de beste bidragsyterne Cameron og Halliburton. De svakeste bidragsyterne hittil i år er Solstad og Havila.

4 ODIN Offshore - oktober 2015 Prising av fondet Fondet prises til 32,5 ganger neste 12 måneders resultater. Fondet gir en forventet direkteavkastning på 2,1 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 0,8 ganger. Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 4,3 prosent. Prising av aksjemarkedet for oljeserviceselskaper - Philadelphia Oil Service Index Markedet prises til 38,8 ganger neste 12 måneders resultater. Markedet gir en direkteavkastning på 2,5 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises markedet til 1,4 ganger. Selskapene i Philadelphia Oil Service Index har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 7,6 prosent. Makroøkonomi OECDs ledende indikatorer viser nå en endringstakt på trend for økonomiene i området de seneste månedene.

5 Kvartalsraporteringen i full sving Mange selskaper har allerede rapportert sine resultater for tredje kvartal. Samlet sett har de fleste store diversifiserte serviceselskapene rapportert som forventet eller bedre. Dette er stort sett grunnet av raskere kostnadskutt enn ventet. Internasjonal inntjening var generelt bedre enn forventet, mens lønnsomheten i Nord-Amerika har vist å være enda mer under press som følge av sterk konkurranse og kostnadsfokus hos oljeselskapene. De store integrerte oljeselskapene og mindre oljeselskaper har til nå rapportert bedre resultater enn ventet. Også her er det grunnet større og mer effektive kostnadskutt enn ventet. I tillegg har flere rapportert noe høyere produksjon enn forventet. Oljeselskapene varsler ytterligere kutt i investeringer for å kunne finansiere utbytte med sin internt genererte kontantstrøm. Vi tror de store diversifiserte olje selskapene vil bli relative vinnerne i et lav-oljeprisregime. Skala, volum, sterk balanse og et bredt tjenestespekter er viktige parametere for serviceselskaper. Vi tror de store globale selskapene som Schlumberger og Halliburton blir vinnere i servicesektoren. 5

6 ODIN beveger seg opp i næringskjeden Som nevnt på forrige side har oljeselskapene varslet ytterlige kutt i investeringene for å opprettholde en kontantstrøm som dekker utbytte, selv i et lavoljeprisregime. Kuttene i 2015 ser ut til å bli oppjustert og det er ventet ytterlige store kutt også i Dette tynger inntjeningen til servicesektoren, som er direkte knyttet til oljeselskapenes investeringer. Kostnadsinflasjonen for å produsere ett fat olje har vært enorm, noe servicesektoren har nytt godt av. Oljeselskapene benytter den lave oljeprisen til å presse prisene og dermed inntjeningen til servicesektoren. Enkelt sagt sørger oljeselskapene for og få en større del av «kaka» som har blitt mindre. Selskaper lavere ned i «olje-næringskjeden» vil dermed kun få restene. De store oljeselskapene har i tillegg store kostnadsprogrammer, som har vist seg å virke raskere enn ventet. ODIN Offshore har derfor økt eksponeringen i de store oljeselskapene BP, Exxon, Total, Shell, ConocoPhilips, Anadarko og EOG Resources. 6

7 Nøkkeltall og nyheter fra porteføljen - presentert på engelsk

8 Portfolio Return Last 5 years % (NOK) ODIN Offshore Index Historical Return % (NOK)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception Portfolio 4,98-18,55-24,77-5,35-5,62-0,60 2,89 Benchmark 11,14-4,26-10,92 6,77 3,95 3,23 1,24 Exess Return -6,17-14,29-13,85-12,12-9,57-3,83 1,65 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

9 Annual returns last 10 years

10 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Halliburton Company 9,0% United States Energy Equipment & Services 20,9 32,7 1,8 1,9 2,1 10,2 Schlumberger NV 8,9% United States Energy Equipment & Services 21,5 27,8 2,4 2,6 2,7 12,5 Baker Hughes Incorporated 8,8% United States Energy Equipment & Services 168,6-826,1 1,3 1,3 1,3 0,8 Cameron International 7,0% United States Energy Equipment & Services 19,0 24,2 0,0 0,0 2,6 13,9 Core Laboratories NV 5,5% United States Energy Equipment & Services 33,2 39,5 1,8 1,9-697, ,6 Kongsberg Gruppen ASA 4,6% Norway Aerospace & Defense 16,9 14,4 4,5 3,8 2,5 14,8 TGS-NOPEC Geophysical 4,2% Norway Energy Equipment & Services 14,3 17,8 5,0 3,6 1,5 10,7 FMC Technologies, Inc. 4,0% United States Energy Equipment & Services 14,3 19,7 0,0 0,0 3,1 21,7 Weatherford International plc 4,0% United States Energy Equipment & Services -84,0-33,6 0,0 0,0 1,3-1,6 Petroleum Geo-Services ASA 3,9% Norway Energy Equipment & Services -8,6-15,1 0,4 0,0 0,5-6,3 Topp 10 60,1% 33,7 42,9 1,7 1,6 1,8 5,4 ODIN Offshore 18,2 32,6 2,7 2,1 0,8 4,3 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

11 Sector performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio)

12 Current holdings

13 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

14 Contribution, year to date

15 Risk Statistics (NOK) 3 Years Portfolio Index Active share 0,72 Sharpe ratio 1) -0,42 Standard Deviation 2) 15,94 0,29 18,81 Portfolio Alpha -10,08 Beta 0,63 Tracking error 12,64 Information ratio -0,95 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

16

17 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

18 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

19 Investment Objective Long term value creation

20 Investment Philosophy Performance - prospects - price

21 Om ODIN Offshore På vegne av våre kunder, er ODIN en aktiv og ansvarsfull forvalter med fokus på langsiktig verdiskaping. Olje og gass dekker verdens økende energibehov. Selv om fornybare energikilder vil spille en viktigere rolle for å møte verdens energibehov, vil tradisjonelle fossile energikilder som olje og gass være de klart viktigste forsyningskildene i overskuelig fremtid. ODIN Offshore er et aksjefond som investerer i selskaper som gir tjenester innen olje og gass sektoren. Ved å investere i aksjefondet ODIN Offshore kan også du ta del i verdiskapingen som skjer innenfor oljeservice. Fakta om fondet Etableringsdato 18/08/2000 Referanseindeks Philadelphia Oil Service Index Basisvaluta NOK Forvaltningshonorar 2,00% Tegn./innløsningsgebyr 0,0% Minste tegningsbeløp NOK

22 Om forvalter

23

24 Vi minner om... Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard. Du finner mer informasjon på

25