ODIN Norden. Fondskommentar juni 2017

Transkript

1 ODIN Norden Fondskommentar juni 2017

2 Fondets portefølje

3 Avkastning ODIN Norden A - juni 2017 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var -0,1 prosent. Hittil i år er fondets avkastning 9,0 prosent. Referanseindeksens avkastning er 15,5 prosent hittil i år. Kjøp og salg siste måned og hittil i år Siste måned har vi kjøpt flere aksjer i H&M, Atea og Nibe Industrier. Hittil i år er de største endringene kjøp av Atea, H&M og Nibe Industrier, samt salg av Atlas Copco, Nordea og Investor. Bidragsytere siste måned og hittil i år De beste bidragsyterne siste måned var Hexagon og Atea. De svakeste bidragsytere siste måned var Sweco og XXL. Hittil i år er de beste bidragsyterne Sweco og Hexagon. De svakeste bidragsyterne hittil i år er Pandora og H&M. * Avkastning for fondsklassene B og C fremkommer av egen tabell.

4 Prising av ODIN Norden - juni 2017 Prising av fondet Fondet prises til 16,3 ganger neste 12 måneders resultater. Fondet gir en forventet direkteavkastning på 3,6 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 3,0 ganger. Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 16,6 prosent. Prising av det nordiske aksjemarkedet - VINXBCAPNOKNI Markedet prises til 17,0 ganger neste 12 måneders resultater. Markedet gir en direkteavkastning på 3,3 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises markedet til 2,5 ganger. Selskapene i VINXBCAPNOKNI har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 14,3 prosent. Makroøkonomi OECDs ledende indikatorer indikerer nå at den økonomiske aktiviteten i områdene vokser noe over trend, og at veksten er i en ekspansjonsfase.

5 ODIN Norden første halvår 2017 Halvårskommentar Om vi skal oppsummere første halvår så har Norden som region igjen vist seg å være et godt sted å være som investor. Hittil i år er Danmark det landet som har gitt best avkastning, tett etterfulgt av Finland og Sverige. Norge vaker rett i overkant av nullstreken som følge av at oljeprisen har kommet ned igjen. Når det gjelder ODIN Norden sin avkastning har denne hengt litt etter i år. Mye av dette skyldes at vi ikke har fått uttelling for eksponeringen vår mot konsumenten. Pandora, H&M og XXL er de negative bidragsyterne til fondet. Vi har likevel ikke mistet håpet. Vi har faktisk økt litt i Pandora, XXL og H&M i den siste tiden. Dette fordi vi tror disse virksomhetene er vinnere i en handelsnæring hvor det stilles spørsmål om det er tradisjonelle butikker eller online salg som er den vinnende oppskriften. Etter vår mening reflekterer ikke aksjekursene og verdivurderingene at alle disse tre også har fremgangsrike online konsepter. innenfor forsknings siden. Av de andre positive bidragsyterne finner vi mye innenfor syklisk industri. Atlas Copco, Sweco og Hexagon har alle vært positive bidragsytere av ulike årsaker. Porteføljen Vi har kjøpt mer H&M, Nibe Industrier og Atea siste måned. SCA har i juni, som et resultat av fjorårets beslutning om å rendyrke virksomheten, utfisjonert hygiene- og konsument-virksomheten i et eget selskap under navnet Essity. Denne oppsplittingen var for å synliggjøre verdiene av selskapets ulike deler. Dette var en del av vår opprinnelige investeringsanalyse allerede tilbake i Oppdelingen har blitt tatt godt i mot av markedet og vært verdiøkende for selskapets aksjonærer. Tålmodighet er sentralt i aksjefondsforvaltning. Fjorårets taper Novo Nordisk er i ferd med å bli årets vinner. Konklusjonen når det stormet som verst i Novo Nordisk i fjor var at vi hadde tro på dette på lang sikt. Selskapet har kommet tilbake i år, og har levert gode resultater, spesielt

6 ODIN Norden første halvår 2017 Tiden fremover Fortsatt ser det positivt ut i forhold til global konjunktur. Inntjeningen til selskapene er på vei opp. I tillegg er rentene fortsatt på lave nivåer, noe vi tror vil vedvare. Når det er sagt er jo prisingen av de nordiske børsene kommet etter. Vi har opplevd syv til åtte års børsoppgang og prisingen er mer i det øvre territoriet. Danmark fremstår som det dyreste markedet i Norden, og Norge som det billigste markedet. Derfor blir det viktig å følge med selskapenes inntjening i tiden fremover. Holder denne vil sannsynligvis børsen også holde seg. Risikoen for en eventuell korreksjon er derimot tilstede. Om vi ser på enkeltselskaper så har vi i enkelte selskaper og aksjer en kombinasjon av høy prising og høye driftsmarginer. Dette er en vanskelig kombinasjon og noe vi prøver å unngå å eksponere oss mot såfremt det ikke er strukturelle forbedringer som gjør at marginene kan fortsette oppover. På generelt grunnlag prøver vi heller å lete etter attraktivt prisede selskaper som har en fundamental langsiktig reise foran seg. Det er derfor vi er aktive og velger å eksponere oss ulikt indeks. Dette tror vi kundene vil dra nytte av i tiden fremover.

7 Nøkkeltall og nyheter fra porteføljen - presentert på engelsk

8 Return Last 5 years % (NOK) - ODIN Norden A ODIN Norden A Index Historical Return % (NOK)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Norden A 0,28 9,01 15,41 16,20 19,33 4,56 13,96 Benchmark -0,11 15,49 21,23 13,98 19,85 6,89 10,00 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Exess Return 0,38-6,48-5,82 2,23-0,52-2,33 3,96 ** Returns for Fund Classes B and C are shown in a separate table. Returns prior to the share class inception date are based on calculations from the fund's oldest share class, taking into account the management fee in each share class.

9 Annual returns last 10 years - ODIN Norden A

10 Up or down In or out ODIN Norden Significant Portfolio changes year to date 1 1 Number of changes in portfolio year to date Buy Sell Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q Atea Essity (Spin off) Nordea Investor Pandora Ahlsell XXL Metso Indutrade Atlas Copco Atea Nibe Industrier H&M

11 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Novo Nordisk A/S Class B 5,9% Denmark Pharmaceuticals 19,1 17,3 2,6 2,9 15,2 79,5 Autoliv Inc Shs Swedish DR 4,9% Sweden Auto Components 16,6 15,9 2,2 2,3 2,5 14,8 Hennes & Mauritz AB Class B 4,6% Sweden Specialty Retail 18,6 17,0 4,5 4,6 5,6 30,2 Sweco AB Class B 4,3% Sweden Construction & Engineering 23,2 20,9 2,1 2,5 4,5 19,4 Huhtamaki Oyj 3,8% Finland Containers & Packaging 18,8 16,6 2,2 2,5 3,1 16,4 Hexagon AB Class B 3,7% Sweden Electronic Equipment Instruments 25,5 21,8 1,2 1,3 3,3 12,7 Sampo Oyj Class A 3,7% Finland Insurance 16,2 15,7 5,1 5,5 2,2 13,3 Danske Bank A/S 3,5% Denmark Banks 12,8 11,8 3,6 4,1 1,6 12,2 Nordea Bank AB 3,4% Sweden Banks 13,3 12,5 5,7 6,1 1,4 10,6 Pandora A/S 3,2% Denmark Textiles Apparel & Luxury Goods 11,4 9,8 5,9 6,6 9,9 86,8 Topp 10 41,0% 16,9 15,4 3,4 3,7 3,1 18,4 ODIN Norden 18,0 16,3 3,3 3,6 3,0 16,6 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

12 Sector allocation - GICS Sectors

13 Sector allocation - Morningstar Super Sectors Cyclical Sensitive Defensive Cash GICS sectors included in Morningstar Super Sectors: Cyclical: Materials, Consumer Discretionary, Financials, Real Estate Sensitive: Telecommunication Services, Energy, Industrials, Information Technology Defensive: Consumer Staples, Health Care, Utilities

14 Current holdings

15 Share price performance*, year to date (NOK) (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

16 Contribution, year to date (NOK) (Holdings as of )

17 Risk Statistics (3 Years), NOK Portfolio Index Active share 0,66 Sharpe ratio 1) 1,15 Standard Deviation 2) 12,28 1,15 11,57 Portfolio Alpha 0,69 Beta 1,00 Tracking error 4,03 Information ratio 0,21 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility. Risk figures are based on the fund class C for funds with fund classes

18 Macro and Market

19 Pricing - Nordic Equities (VINX Benchmark Cap.)

20 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

21 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

22 Historical Return - All fund classes (NOK) Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Norden A 0,28 9,01 15,41 16,20 19,33 4,56 13,96 ODIN Norden B 0,25 8,89 15,13 15,92 19,04 4,30 13,68 Benchmark -0,11 15,49 21,23 13,98 19,85 6,89 10,00 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Annual returns last 10 years - All fund classes (NOK) ODIN Norden A , , , , , , , , , ,11 ODIN Norden B 8,89-0,76 34,40 14,65 32,44 12,02-22,67 20,01 38,81-43,26 ODIN Norden C 8,35-1,79 33,15 13,56 31,18 10,81-23,51 18,85 37,39-43,87 Benchmark 15,49-3,06 22,45 18,22 38,46 15,38-15,90 28,40 26,82-39,51

23 About ODIN

24 Investment Objective Long term value creation

25 Investment Philosophy Performance - prospects - price

26 Om ODIN Norden På vegne av våre kunder, er ODIN en aktiv og ansvarsfull forvalter med fokus på langsiktig verdiskaping. I Norden skjer verdiskapingen i stor grad av selskaper som er verdensledende i sine bransjer. Norden er ODINs hjemmemarked, noe som gjør at vi har kunnskap, historikk og erfaring på vår side. Gjennom aksjefondet ODIN Norden kan også du ta del i verdiskapingen som skjer i det nordiske næringslivet. Fondet har andelsklasser. Klasse A Etableringsdato 18/08/2016 Basisvaluta NOK Forvaltningshonorar 0.75% Tegn./innløsningsgebyr 0.00% Minste tegningsbeløp 10,000,000 NOK Referanseindeks B C 18/08/ /06/1990 NOK NOK 1.00% 2.00% 0.00% 0.00% 1,000,000 NOK 3,000 NOK VINXBCAPNOKNI

27 Om forvalter

28

29 Vi minner om... Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard. Du finner mer informasjon på

30