ODIN Maritim. Fondskommentar september 2015

Transkript

1 ODIN Maritim Fondskommentar september 2015

2 Fondets portefølje

3 ODIN Maritim - september 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på -1,8 prosent. Referanseindeksens avkastning var -7,5 prosent. Hittil i år er fondets avkastning 6,9 prosent. Referanseindeksens avkastning er 1,4 prosent hittil i år. Kjøp og salg siste måned og hittil i år Siste måned har vi solgt Frontline 2012 og kjøpt flere aksjer i Golar LNG. Hittil i år er de største endringene kjøp av DSV og salg av Golden Ocean, samt gevinstsikring i tank. Bidragsytere siste måned og hittil i år De beste bidragsyterne siste måned var Frontline 2012 og Odfjell. De svakeste bidragsytere siste måned var Golar LNG og A.P. Möller. Hittil i år er de beste bidragsyterne Frontline 2012 og Höegh LNG. De svakeste bidragsyterne hittil i år er Awilco LNG og Solstad Offshore.

4 ODIN Maritim - september 2015 Prising av fondet Fondet prises til 7,9 ganger neste 12 måneders resultater. Fondet gir en forventet direkteavkastning på 4,4 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 0,8 ganger. Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 7,2 prosent. Prising av aksjemarkedet for shippingselskaper - MSCI World Gross Marine Index Markedet prises til 9,3 ganger neste 12 måneders resultater. Markedet gir en direkteavkastning på 3,5 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises markedet til 0,9 ganger. Selskapene i MSCI World Gross Marine Index har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 9,1 prosent. Makroøkonomi OECDs ledende indikatorer viser nå en endringstakt på trend for økonomiene i området de seneste månedene.

5 Refleksjoner etter Kina- og Japantur Vi var i Beijing, Shanghai og Tokyo med fokus på shipping, samt «tempen» på realøkonomien Her har vi publisert våre inntrykk. Oppsummert dro vi følgende konklusjoner: LNG: Det er ventet mye billig gass de neste årene som underbygger videre kraftig vekst i etterspørselen etter naturgass. For LNG-transport vil trolig overkapasiteten dempe ratene på kort sikt. Vår tro på FSRU-markedet finner støtte på økt etterspørsel etter billig gass og kapasitetsbegrensninger på importsiden. LPG: Vanskelig å se at etterspørselen etter LPG klarer å absorbere det store tilbudet som kommer. PDH-anlegg som er anslått å stå for brorparten av Kinesisk etterspørselsvekst av LPG opplever stadig flere forsinkelser og kanselleringer. Dette kombinert med en formidabel flåtevekst og risiko for lavere seilingsdistanser med utvidelsen av Panamakanalen i 2. kvartal 2016, ser vi det vanskelig å bli positiv til sektoren. 5

6 Refleksjoner etter Kina- og Japantur - fortsetter Tørrbulk: Kinesisk kullimport har falt over 30% det siste året og med myndighetenes større satsning på kull-til-gass ser vi risiko for ytterligere fall. Jernmalmimporten til Kina vil trolig ikke vokse mye grunnet kapasitetsbegrensninger hos stålprodusentene. Et lite lys i tunellen var at seilingsmønsteret kan skifte mot mer brasilianskimportert jernmalm som gir gjennomsnittlig lengre seilingstidstanse. Vi synes fortsatt det er for tidlig å bli positiv til denne sektoren. Kinesisk realøkonomi Det er ikke noe tvil om at veksten kommer ned. Dette er naturlig gitt størrelsen på økonomien og at vekstsammensetningen blir mer tjeneste- og forbrukerdrevet. Fokus er nå mer på investeringer av kvalitet for å øke levestandarden. Innen for kraftsektoren betyr det større satsning på gass og fornybar, men også kjernekraft. Boligmarkedet har nå blitt stabilisert, men her er det fortsatt stor risiko for overkapasitet. Kraftig børsfall i Kina er vi mindre bekymret for at vil slå hardt inn på realøkonomien da kun 7% av kinesere er eksponert mot aksjemarkedet i Kina. Slik vi ser det er vi noe mindre bekymret for en Kinesisk kollaps, men er selvfølgelig noe vi følger med på daglig 6

7 Nøkkeltall og nyheter fra porteføljen - presentert på engelsk

8 Portfolio Return Last 5 years % (NOK) ODIN Maritim Index Historical Return % (NOK)* Portfolio Last Month -1,84 YTD 6,86 1 Y 9,00 3 Y 11,87 5 Y 1,25 10 Y -0,11 Since inception 10,65 Benchmark -7,45 1,39 8,18 23,61 5,48 1,33 3,17 Exess Return 5,61 5,47 0,82-11,74-4,24-1,43 7,47 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

9 Annual returns last 10 years

10 Current holdings

11 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

12 Contribution, year to date

13 Risk Statistics (NOK) 3 Years Portfolio Index Active share 0,92 Sharpe ratio 1) 0,76 Standard Deviation 2) 13,74 1,51 14,65 Portfolio Alpha 1,69 Beta 0,41 Tracking error 15,05 Information ratio -0,78 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

14 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Frontline 2012 Ltd. 8,7% Norway Oil Gas & Consumable Fuels 10,5 8,5 0,4 0,0 1,6 15,7 A.P. Moller - Maersk A/S Class 8,0% Denmark Marine 8,5 8,0 3,2 3,6 0,9 10,3 Tanker Investments Ltd. 6,9% Norway Oil Gas & Consumable Fuels 6,4 5,0 3,4 14,9 1,1 17,0 Hoegh LNG Holdings Ltd. 6,8% Norway Oil Gas & Consumable Fuels 1 754,3 40,9 2,2 3,5 2,7 0,2 DSV A/S 4,9% Denmark Road & Rail 21,7 18,6 0,7 0,8 7,0 32,4 DHT Holdings, Inc. 4,7% United States Oil Gas & Consumable Fuels 10,8 7,7 6,6 8,2 1,0 9,2 Navios Maritime Acquisition 4,4% United States Oil Gas & Consumable Fuels 8,5 6,5 5,5 5,7 1,0 11,7 Stolt-Nielsen Limited 4,4% Norway Marine 6,7 6,4 6,9 7,0 0,6 8,7 Wilh. Wilhelmsen Holding ASA 4,2% Norway Marine 3,8 3,5 4,4 4,3 0,4 10,9 Odfjell SE Class B 4,1% Norway Marine -41,3 5,4 0,0 0,0 0,4-1,0 Topp 10 57,1% 10,0 7,3 3,1 4,8 0,9 9,4 ODIN Maritim 11,3 7,9 3,2 4,4 0,8 7,2 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

15

16 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

17 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

18 Investment Objective Long term value creation

19 Investment Philosophy Performance - prospects - price

20 Om ODIN Maritim På vegne av våre kunder, er ODIN en aktiv og ansvarsfull forvalter med fokus på langsiktig verdiskaping. Maritim transport er en billig og effektiv måte for transport av store volumer over lengre distanser. Opp mot 90 prosent av all varetransport har skjedd helt eller delvis til sjøs. Økt global handel over tid er en viktig driver for den maritime sektoren. Gjennom aksjefondet ODIN Maritim kan også du ta del i verdiskapingen som skjer innenfor den globale shipping- sektoren. Fakta om fondet Etableringsdato 31/10/1994 Referanseindeks MSCI World Gross Marine Index Basisvaluta NOK Forvaltningshonorar 2.00% Tegn./innløsningsgebyr 0.00% Minste tegningsbeløp 3,000 NOK

21 Om forvalter

22

23 Vi minner om... Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard. Du finner mer informasjon på

24