ODIN Europa SMB Fondskommentar Januar Truls Haugen

Transkript

1 ODIN Europa SMB Fondskommentar Januar 2011 Truls Haugen

2 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 18,6 prosent for ODIN Europa SMB. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 22,3 prosent ble et år hvor mye fokus havnet på visse europeiske lands statsgjeldsproblematikk, men også et år hvor verdensøkonomien i sum hentet seg inn igjen. Dette resulterte i at økonomisk sensitive aksjer gjorde det spesielt godt. Fondet har nytt godt av liten eksponering mot finansaksjer som har gjort det svakt. Med en verdensøkonomi på vei opp og godt drag i Kina har året også vært preget av prisoppganger på alle mulige slags råvarer. Beste bidragsyter i fondet har vært den tyske underleverandøren av kabling til biler, Leoni, som har nytt godt av et sterkt bilmarked samtidig som man har bygd kostnadsbasen kraftig ned i løpet av kriseårene. Dette er for øvrig et fenomen som går igjen i en rekke av våre selskaper.

3 forts Bucher Industries med sin divisjon Kuhn Group leverer alt av landbruksmaskiner som henger bak traktoren. Selskapet nyter godt av økte råvarepriser på jordbruksprodukter og kombinasjonen av stor posisjon og sterk kursoppgang har gitt god effekt i fondet. Tyske Demag Cranes som trakk fondet mye ned i 2009 opplever bedring i sine sluttmarkeder samtidig som selskapet har kommet i spill som oppkjøpskandidat, med god kursøkning som resultat. Gode bidragsytere var også industriselskapet Sulzer, maskinutleieselskapet Ramirent samtleverandøren av fibermaterialer Ten Cate. Semiconductor-leverandøren Austriamicrosystems og underleverandøren til bilindustrien Georg Fisher har begge mer enn doblet seg i kurs.

4 forts På den negative siden havnet dessverre italienske Astaldi som har levert meget gode tall gjennom året, men som straffes av sitt italienske opphav. Dixons Retail har levert hva de har sagt, men markedet frykter effekter av økte skatter og press på den britiske konsumenten i særdeleshet. De to nederlandske selskapene BAM og Ordina har skuffet både oss og markedet, og blitt rettferdig straffet for det blir spennende. Med en global økonomi som for året vil utvikle seg bra og en god aktivitet i selskapene har vi stor tro på at de vil leve opp til forventningene. Dette burde gi et godt bakteppe for nok et hyggelig børsår. Truls Haugen, 4. januar 2011

5 Fakta om ODIN Europa SMB Etablert av Robur 15. november 1999, ODIN tok over forvaltningen fra 25.november 2004 Ansvarlig forvalter: Truls Haugen Investerer fritt, uavhengig av bransje, i små og mellomstore aksjeselskaper som er børsnotert, har sitt hovedkontor eller sin opprinnelse i europa Fondets langsiktige mål er å gi høyere avkastning enn det europeiske aksjemarkedet for små og mellomstore selskaper (referanseindeks: MSCI Europe Small Cap Sector Country Industrials 61,1 % Frankfurt Germany 23,9 % Consumer Discretionary 11,7 % Milano Italy 14,9 % Materials 8,2 % Zürich Switzerland 13,6 % Consumer Staples 6,6 % Oslo Norway 12,2 % Energy 63% 6,3 Helsinki Finland 11,8 % Information Technology 3,0 % AmsterdamNetherlands 7,3 % Financials 1,6 % Dublin Ireland 5,6 % Health Care 0,0 % London Great Britain 3,7 % Utilities 0,0 % Stockholm Sweden 3,4 % Telecommunication Services 0,0 % Paris France 1,4 % 12/2010

6 Fondets største t posisjoner Company Industry Stock Exchange Weight P/E10 P/E11 P/B10 P/B11 ROE10 ROE11 Div10 Div11 Ramirent Trading Companies & Distributors 5.5 % % 13.3 % 1.8 % 2.2 % Astaldi Construction & Engineering 5.2 % % 16.0 % 3.6 % 4.4 % Bucher Industries Ltd Machinery 4.9 % % 12.7 % 1.4 % 1.8 % Bilfinger Berger Construction ti & Engineering i 46% % % 39% % 4.4 Leoni Auto Components 4.3 % % 19.3 % 1.5 % 2.7 % Bonheur Oil, Gas & Consumable Fuels 4.3 % % 10.3 % 7.7 % 8.4 % Demag Cranes Machinery 39% % % 14% % 2.2 Glanbia Food Products 3.7 % % 27.1 % 2.0 % 2.3 % Vossloh Machinery 3.5 % % 16.6 % 2.4 % 2.5 % Huhtamäki Containers & Packaging 3.3 % % 12.1 % 4.1 % 4.3 % jan. 11

7 Ak Avkastning ti utvalgte lt regioner siste it 12 mnd Prosent

8 Ak Avkastning ti utvalgte lt regioner siste it fem år Prosent i lokal valuta inklusive utbytte, siste 60 måneder Norge Sverige Norden Europa USA Verden ODIN Forvaltning / Kildedata: Reuters EcoWin

9 Historisk i avkastning ODIN Europa SMB 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % -5 % -10 % Forrige måned Hittil i år Forrige tolv mnd Forrige tre år** Forrige fem år** Forrige ti år** Siden start** ODIN Europa SMB* 8,9 % 18,6 % 18,6 % -5,1 % 1,5 % 2,1 % 3,7 % Indeks 5,6 % 22,3 % 22,3 % -0,7 % 3,2 % 5,9 % 7,0 % * Etablert , ** Årlig gjennomsnittlig avkastning

10 Fem års rullerende avkastning Årlig avkastning over glidende 5-års perioder, månedstall

11 ODINs investeringsfilosofi i Aktiv forvalter Vår filosofi er å finne de selskapene markedet har oversett. Vi investerer i det vi mener er gode undervurderte selskaper Vi er indeksuavhengige, det legges ikke vekt på selskapenes størrelse eller vekt i en markedsindeks Valg av aksjer basert på egne selskapsanalyser Vi plukker selskaper fremfor regioner/bransjer Vi besøker selskaper og har samtaler med selskapenes ledelse Foretrekker verdi fremfor vekst Vi ser etter selskaper med sterk kontantstrøm, lite gjeld og god dinntjening i Eierstyring Hensikten er å bedre verdiskapningen i og synliggjøre verdier

12 Vi minner om at ODIN har i denne rapporten gjengitt kilder som vurderes som pålitelige. ODIN kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes p forenings bransjestandard. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Mer informasjon finner du på

13