Forelesning 10: Nasjonal stabiliseringspolitikk (1) Formål: nasjonal stabiliseringspolitikk under usikkerhet (= vanskelig med prognoser sjøl på kort sikt) produksjonsgap og "planlagt" samla forbruk penge- og finanspolitikk i Norge Eirik Romstad Handelshøgskolen Norges miljø- og biovitenskapelige universitet http://www.nmbu.no/handelshogskolen/ 1:30 Nasjonal stabiliseringspolitikk Fra tidligere de internasjonale erfaringene: det er vanskelig å korrigere når ting har "gått for langt" e "føre var" ECN 120: Norge: penge- og finanspolitikk (spes. forelesning 6 & 7) nytte-kost perspektiv på stabiliseringspolitikk Disposisjon nøkkeltall + utfordringer i Norge litt repitisjon penge- og finanspolitikk hvordan kjøle ned en "brennheit" økonomi 2:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 1-2
... nasjonal stabiliseringspolitikk (2) McDowell m.fl. (22-23), Frank & Bernanke (11-12) Tilleggslitteratur (lenker kursweb) Hovedbudskap norsk økonomi muligheter som få andre land men... fra nært Hollandsk sjuke til en økonomi som ikke er like "heit" :: skape vekstevne og nyskapning? andre hovedutfordringer: NAVing?? eldrebølge!! produktivitetsvekst < reallønnsvekst?? 3:30 Nøkkeltall Norge (1) BNP: 3150 mrd kr (ca 600 K kr/innbygger) "Fastlands-BNP" = 83 % (77% forr.år) totalt BNP (skillet "Fastlands-BNP" vs. BNP litt kunstig s folk som jobber i olje- og gassrelatert næring ville ha jobba i "fastlandsøkonomien" e høgere "fastlandsbnp" uten olje/gass) Offentlig andel av BNP: ca 45 % (relativt stabilt de siste åra) overføring fra "oljefondet" til offentlige utgifter 2014: ca 140 mrd kr (2,8% av fondet) 2015: ca 170 mrd kr (3,0% av fondet) 2016: ca 220 mrd kr (3,0% av fondet) 4:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 3-4
... nøkkeltall Norge (2) Brutto nasjonalinntekt (BNI) = BNP + utenlandsinntekter (avkastn. formue og lønn nordmenn i utlandet) = 3 200+ mrd kr Pensjonsfond utland: 7 070 mrd kr (5.apr.2016) verdi i fondet s fall i kronekursen Lågere bidrag fra petroleumssektoren inn i norsk økonomi oljeprisen (fra 100+ $/fat medio 2014 til 55$/fat april '15 til 30$fat nå) redusert investering i offshore (forsinka virkning pga. allerede inngåtte kontrakter, men gradvis blir det færre inngåtte kontrakter) 5:30... nøkkeltall Norge (3) Viktigste inntektsposter (hovedkategorier) Kilde: Finasdept (ung økonomi) 6:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 5-6
... nøkkeltall Norge (4) Viktigste utgiftsposter (hovedkategorier)... nøkkeltall Norge (5) stabil andel siste 3-4 år... men BNP i Norge er høgt i utg.pkt, gir % av BNP et for gunstig bilde? Folketrygd + Andre overføringer ca 65% av statsbudsjettet Kilde: Finasdept (ung økonomi) 7:30 Data fra 2011. Kilde: OECD, fra http://www.regjeringen.no/templates/ RedaksjonellArtikkel.aspx?id=439320&epslanguage=NO 8:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 7-8
... nøkkeltall Norge (6) Potensiell arbeidsstyrke: 15-74 år = 3.3 mill) registrert arb.løyse (2012): 2.6 % (ungdomsarbeidsløyse 9 %) tillegg ureg. arb.løyse: 0.5 % totalt: 3.1 % (2014), 4.5 % (utl. 2015) NAV-tiltak: ca 600 000 (18 % av pot.arb.styrke) Andre nøkkeltall Forventa reallønnsvekst: 0+ (0 % i frontfaget) Inflasjon: ca 2% (vekst i konsumprisindeksen) Styringsrenta 0.5% Framtidsutsikter - kort sikt (1) SSB prognose (2016) Hovedbilde: Svak vekst fra 2015 fortsetter, vekstimpulser hovedsaklig fra innenlandsk etterspørsel Internasjonal utvikling blanda og usikker USA, Storbrittania, Sverige: + // EU - Reallønna uendra minus s svakere krone? Boligsektoren usikker utvikling (prisene har holdt seg og dels vokst i pressområder untatt "oljeområdene") boligrenta o s styringsrenta o(.75 til.5%) 9:30 10:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 9-10
... framtidsutsikter - kort sikt (2) SSB prognose (2016) forts: olje og gass: prisene forblir låge, tvilsomt > 40$ enda svakere arb.marked i 2015, men fortsatt høg sysselsetting (sammenlikna m andre land) fortsatt "svak ekspansiv finanspolitikk" S off < 0 Norge (egen vurdering i 2015 for 2016 - enda meir usikker enn for ett år sida): svak vekst fortsetter e arbeidsløyse 5+%? svak krone e noe bedre forhold for trad. eksport Lett å ta feil 11:30... framtidsutsikter - kort sikt (3) Sjøl på kort sikt vanskelig å treffe heilt med prognoser s usikkerhet for nøkkelvariable i norsk økonomi Utlandet = forhold vi ikke kan kontrollere oljepris forsterkes av uforutsette forhold (Krim/Ukraina) økonomisk utvikling hos viktige handelspartnerne spredt bilde, stabiliseringa vi aner konturene av hos enkelte handelspartnere fortsatt skjør Innafor Norge: styrer finans- og pengepolitikken delvis tilpasning til utenlandske forhold 12:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 11-12
Boliginvestering pr kvartal (2011 priser) Boligprisindeks (2011 : 100) Investering pr kvartal (2011 priser) Oljepriser (løpende US $)... framtidsutsikter - kort sikt (4) Forventninger viktige for nøkkelområder (f.eks. boligprisene = viktigste private sparing)... framtidsutsikter - kort sikt (5) Investeringer s konjunkturer og forventninger Petroleumssektoren Kilde: Økonomisk utsyn 1/2014 (SSB) 13:30 Kilde: Økonomisk utsyn 1/2014 (SSB) 14:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 13-14
... framtidsutsikter - kort sikt (6) Investeringer s konjunkturer og forventninger Næringsliv ellers - "Fastlands-Norge" Investering tot. + tjenesteyting pr kvartal (2011 priser) Investering industri pr kvartal (2011 priser) Utfordringene i Norge (1) Usikkerhet - sjøl i kortsiktige prognoser, spes. på investeringssida og "boligsparinga" y = c + i + g + nx (investeringene i nøkkelformel) kapitalmarkedene (ettersp./tilbud kapital) Høgt lønnsnivå gjør oss meir sårbare Norge m/olje: 470 K kr, u/olje: 460 K kr... olje og gass: fortsatt kostnadspress andre bransjer (= tendens til Hollandsk sjuke) produktivitetsutivklinga? (spes. viss drahjelp fra bytteforholdet blir svakere) Kilde: Økonomisk utsyn 1/2014 (SSB) 15:30 16:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 15-16
... utfordringene i Norge (2) Hollandsk sjuke: konkurranseutsatt sektor rammes av at et land overforbruker inntektene fra en ikke-fornybar naturressurs kostnadsnivået blir høgere (pga. større samla innenlandsk etterspørsel, høgere lønninger enn hos handelspartnere) Handlingsregelen: kan ikke ta ut meir av fondet enn at verdien av fondet opprettholdes maks uttak: 4% av verdien (3% statsbud. 2013-5) men fondet så stort at viss man kun lar dette styre uttaket av midler, så blir det et for stort kostnadspress i norsk økonomi 17:30... utfordringene i Norge (3) Høgt kostnadsnivå - lønn forklarer noe, men også andre viktige drivere (høg standard, klima, lite hensiktsmessig org. f.eks. samf.ferdsel) Merknad: Norge overraskende lite over Sverige gitt lønnsforskjellene... er organiseringa ikke så "ille" likevel?... er vi meir produktive enn svenskene? 18:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 17-18
... utfordringene i Norge (4) Andre investringer (enn bygg og anlegg) Merknad: Norge dyrest m/ større margin enn bygg/anlegg Forklaring? - vanskelig s bygg&anlegg meir arb.intensivt enn andre investeringer 19:30... utfordringene i Norge (5) Verdiskapning og forbruk Korrigert for at høg.kost.land (Norge/Sveits) kostn. 60% over EU-snittet Merknad: Høgt BNP: forbruk < BNP = sparing 20:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 19-20
... utfordringene i Norge (6) Bildet av norsk økonomi meir sammensatt enn førsteinntrykket om at vi priser oss ut (= reallønnsvekst > produktivitetsvekst, jf. Marthinsen "rød-grønne gapet") s deler av reallønnsveksten: gunstig bytteforhold mellom import (billig) og eksport (dyr) + sterk krone (men svakere i 2015-16) krevende analyser tidsrekkeøkonometri strukturelle endringer over tid Sammensatt bilde :: trusler og muligheter 21:30 Økonomisk politikk i Norge (1) Norge før 2015: motsatt "problem" (overoppheting?) i forhold til handelspartnere en luksussituasjon :: budsjettskranka lite stram sammenlikna med andre land fom 2015: svak krone + oljeprisfall endrer bildet Samsvar løsninger på kort og lang sikt: posisjonere oss for "eldrebølge" redusere antall personer på tiltak nye vekstnæringer nå (beskjeden eksport untatt eksport enn olje+ marin e nye eksportbein jf. Bjørnland i DN 8.apr.2015) 22:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 21-22
... økonomisk politikk i Norge (2) Pengepolitikk (med for å opprettholde aktivitet) (1) Auke pengemengda kvantitetsteorien for penger: mv = py fordel: kursen på NOK oe eksport m(men tap av kjøpekraft + aukende lønnskrav?) (2) Senke styringsrenta (sentralbanken si rente til bankene) gjør kaptital billigere e bankrentene o ulemper lite "renterom" igjen: negativ styringsrente? risiko for boligboble m 23:30... økonomisk politikk i Norge (3) Pengepolitikk (opprettholde akt. forts.) (3) Senke reservekravet bankene låner ut en større andel av kapitalen e tilbudet på kapital går opp e renta ned kanskje det pengepolitiske tiltaket som har minst skadelige virkninger Ønskene om en forutsigbar pengepolitikk viktig uansett e mindre "risikofylt" handlingsmiljø e færre "feilinvesteringer" 24:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 23-24
... økonomisk politikk i Norge (4) Uforutsigbart - kan snu fort (som vi kanskje begynner å se) Samme melding økonomiske nedgangs- og oppgangstider :: kan kombinere penge- og finanspol. kan redusere noen av ulempene forbundet med sterk bruk av ett virkemiddel... men utfordringer med dosering og etterprøving (hva fungerte/fungerte ikke = hva kan vi lære) Når økonomien går bra, enda viktigere med et "nytte-kost" perspektiv på bruk av tiltak oppmerksom på mulige trusler 25:30... økonomisk politikk i Norge (5) Finanspolitikk når økonomien går bra (Norge for ett år sida) Keynes: glatte ut svigningene i økonomien dagens "språkdrakt": redusere produksjonsgapet (= potensiell - faktisk produksjon) negativt produksjonsgap e inflasjonspress (kamp om arbeidskrafta e lønna auker for mye for fort) Finanspolitikk for å "kjøle ned" problem: S off = T - g (budsjettoverskudd) m (langvarig budsjettovererskudd ) e E(p) o auke skatter/avgifter, dvs. T m e co e E(p) o redusere off.forbruk, dvs. g o e E(p) o 26:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 25-26
... økonomisk politikk i Norge (6) Trusselbilder usikkert økonomien hos handelspartnerne tar seg opp e usikre/konjunkturfølsomme eksportmarkeder forsterkes av høgt norsk kostnadsnivå (som kanskje ikke er så høgt vi noen ganger trur) oljeprisfall? (s global nedtur forsterkes) = hvordan opprettholde/justere aktivitetsnivået viss "verden rundt oss" går dårlig(ere) 27:30... økonomisk politikk i Norge (7) De finske erfaringene brukte internasjonal nedkonjunktur på 90-tallet til å modernisere egen økonomi (med store ofre på kort sikt: arbeidsløyse, fallende reallønn) Norske muligheter gjennomføre moderniseringsprosess u/ samme store kostnader (drahjelp: svakere krone) modernisering av norsk økonomi innebærer? framtidige markedene (etter krisa)? utvikle noen komparative fortrinn (et fortrinn er tilgang på høg-kompetanse arb.kraft fra olje)? statlige prosjekt (vedlikehold vatn&avløp)? 28:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 27-28
Oppsummering Pengepolitikken - hårfin balansegang unngå overoppheting (det var situasjonen for ett år sida) samtidig som vi skal møte de nye utfordringene (redusert aktivitet og sysselsetting) Finanspolitikken hvor ekspansiv politikk (S off = T - g < 0) når Norge fortsatt "går bedre" enn handelspartnerne? Muligheter - modernisering av økonomien Konseptspørsmål Hva er de viktigste kortsiktige utfordringene for norsk økonomi i en "usikker verden"? kan vi styre usikkerhetsfaktorene, og i tilfelle hvordan? (tips: skille mellom innenlandske og utenlandske forhold) Hvordan balansere langsiktige målsettinger med utfordringer på kort sikt? rollen til finanspolitikken rollen til pengepolitikken 29:30 30:30 E. Romstad: ECN 122 Forelesning 10 29-30