7.6. :46 års prishistorie Prisstabilitet er det normale. Hva kjennetegner det unormale? Jan F. Qvigstad Bogstad, 7. juni Bogstad, 7. juni Prosentvis årlig prisendring 667-4 7-7 - - - 6 7 7 8 8 9 9 Kilder: Grytten (4a) og Norges Bank Bogstad, 7. juni år med prisstabilitet
7.6. :46 års glidende gjennomsnitt for inflasjon - - 6 7 7 8 8 9 9 Kilder: Grytten (4a) og Norges Bank Bogstad, 7. juni år med prisstabilitet 3 Prissjokk får økt varighet,7,6,,4,3,, -, -, 3 4 6 667-93 94-94 946-4 Bogstad, 7. juni år med prisstabilitet Kilder: Grytten (4a) og Norges Bank 4
7.6. :46 Hvor ofte oppstår det unormale? Høy inflasjon og høy deflasjon,9,9,8,8,7 shyppighet ( %),7,6,6,,,4,4,3,3,,, Deflasjonshyppighet ( %), 6 7 7 8 8 9 9 Kilder: Grytten (4a) og Norges Bank Bogstad, 7. juni år med prisstabilitet Varighet av inflasjons- og deflasjonsperioder 3 Deflasjon 3 4 6 7 8 9 + Bogstad, 7. juni år med prisstabilitet Kilder: Grytten (4a) og Norges Bank 6 3
7.6. :46 Det 6. århundrets prisrevolusjon Monetært sjokk 3 3 KPI England KPI Norge 3 3 Bogstad, 7. juni 4 6 6 7 Kilder: Grytten (4a) og Phelps Brown & Hopkins (96) 7 Prissjokk med og uten tilbakevending KPI Bogstad, 7. juni 6 67 7 7 7 77 8 8 8 87 Kilder: Grytten (4a) og Norges Bank 8 4
7.6. :46 Demografi under prissjokk med tilbakevending Negativt tilbudssidesjokk, 4 Dødsfall per fødsel 3,7,,,7 -, -, -3 7 7 7 73 74 7 Bogstad, 7. juni Kilder: Grytten (4a), Dyrvik m.fl. (976), SSB og Norges Bank 9 Demografi under prissjokk med nivåskift Negativt tilbudssidesjokk 4 3,,7 Dødsfall per fødsel,,7, 7,,,,7,7 - Dødsfall per fødsel,, -, -, -3 74 7 76-79 8 8 8 Kilder: Grytten (4a), Dyrvik m.fl. (976), SSB og Norges Bank Bogstad, 7. juni
7.6. :46 Temperatur under prissjokk med tilbakevending Negativt tilbudssidesjokk 4 3 Temperatur 4 3 4 3 4 - - 3-3 7 7 7 - - Temperatur 78 79-3 73 74 7 Kilder: Grytten (4a), Nordli (4), CRU og Norges Bank Bogstad, 7. juni Temperaturer under prissjokk med nivåskift Negativt tilbudssidesjokk 4 4 4 Temperatur 3 3 3 Temperatur 7 - - - -3 74 7 76-79 8 8 8 Kilder: Grytten (4a), Nordli (4) og Norges Bank Bogstad, 7. juni 6
7.6. :46 Følger internasjonal prisutvikling Felles sjokk 4 3 - Norsk inflasjon 4 3 - - - Engelsk inflasjon -3-3 7 7 7 73 74 7 Bogstad, 7. juni Kilder: Grytten (4a), Phelps Brown & Hopkins (96) og Norges Bank 3 Følger internasjonal prisutvikling Felles sjokk 4 4 3 Norge 3 Norge England 7 7 England - - - - - - -3 74 7 76-3 - - 79 8 8 8 Kilder: Grytten (4a), Phelps Brown & Hopkins (96) og Norges Bank Bogstad, 7. juni 4 7
7.6. :46 Statsfinansene under 7-års krigen Positivt tilbudsidesjokk, Statsutgifter (mill. riksdaler) 7,, Bogstad, 7. juni Statsgjeld (mill. riksdaler) 73 73 74 74 7 7 76 76 77 Kilde: Nathanson (844) Seddelmengden under 7-års krigen Monetært sjokk 7 6 4 3 Riksdaler kurant (mill.) 7 6 4 3 Bogstad, 7. juni 73 73 74 74 7 7 76 76 77 Kilde: Svendsen og Hansen (968) 6 8
7.6. :46 Pengevesenets sammenbrudd 83 Monetært sjokk 6 4 3 Riksdaler kurant (mill.) KPI 7 Bogstad, 7. juni 78 79 79 8 8 8 8 8 Kilder: Grytten (4a) og Svendsen og Hansen (968) 7 Pengevesenets sammenbrudd 83 Dansk kurant mot Hamburger banco (pari=) Bogstad, 7. juni 8 8 84 86 88 8 8 Kilde: Svendsen og Hansen (968) 8 9
7.6. :46 Oppsummering Episode Krig Temperatur Dødelighet Felles med England Pengemengde -vekst 78-9 Ja Kaldt Normal Ja Lav 74-43 Nei Kaldt Høy Ja Lav 76-63 Nesten Normalt Normal Ja Høy 87-4 Ja Kaldt Høy Nei Høy Bogstad, 7. juni 9 Paripolitikk og sølv- og gullstandard 9 8 7 6 4 3 9 GBP 8 83 84 8 86 87 88 89 9 9 KPI Hamburger Banco 4 3 3 Kilder: Grytten (4a) og Klovland (4) og Norges Bank Bogstad, 7. juni
7.6. :46 Prisnivået følger utvinningen av gull Monetært sjokk 7 6 4 3 KPI Verdensproduksjon av gull (tonn) 7 6 4 3 9 83 84 8 86 87 88 89 9 9 Bogstad, 7. juni Kilder: Grytten (4a) og Schmitz (979) Il Buono, il brutto, il cattivo Filmen The Good, the Bad and the Ugly av Sergio Leone (966) Brukt av Bordo & Filardo (4) som en måte å karakterisere deflasjonsperioder Bordo & Filardos kategorisering Good: produksjonsøkning fra pristopp til prisbunn Bad: mindre enn % produksjonsnedgang fra pristopp til prisbunn Ugly: mer enn % produksjonsnedgang fra pristopp til prisbunn Bogstad, 7. juni "Il Buono, il brutto, il cattivo"
7.6. :46 Vår kategorisering Betrakter inflasjon og deflasjon symmetrisk Produksjonen måles som BNP per innbygger Good: Mer enn % produksjonsoppgang Bad: Mindre enn % produksjonsoppgang og inntil % produksjonsnedgang Ugly: Mer enn % produksjonsnedgang Bogstad, 7. juni "Il Buono, il brutto, il cattivo" 3 Eksempler på ugly episoder 848 87 97-8 9 93 94-44 Deflasjon Deflasjon Deflasjon Deflasjon Revolusjon og finansiell krise Finansiell krise Første verdenskrig Finansiell krise Internasjonal nedgangskonjunktur og streik Andre verdenskrig Bogstad, 7. juni "Il Buono, il brutto, il cattivo" 4
7.6. :46 Stygge deflasjoner i 848 og 87 - - Årsvekst i BNP per innbygger - - Bogstad, 7. juni - - 84 84 8 8 86 86 87 Kilder: Grytten (4a & 4b) og Norges Bank Fra krig til krig 4 KPI 4 3 3 Bogstad, 7. juni 9 9 93 94 9 Kilde: Grytten (4a) 6 3
7.6. :46 Mellomkrigstiden 4 3 4 3 - - Vekst i BNP per innbygger - - 9 9 9 93 94 9 Kilder: Grytten (4a & 4b) og Norges Bank Bogstad, 7. juni 7 Arbeidsledigheten i mellomkrigstiden Fokus på realøkonomi 4 Arbeidsløse fagforeningsmedlemmer 4 3 3 - - - - 9 9 9 93 94 9 Kilder: Grytten (4a), SSB og Norges Bank Bogstad, 7. juni 8 4
7.6. :46 Etterkrigstiden God vekst, men langsiktig undergraving 6 8 4 7 6 8 4 6 3 4 Vekst i BNP per innbygger - - 9 96 97 98 99 Bogstad, 7. juni Kilder: Grytten (4a & 4b) og Norges Bank 9 Etterkrigstiden Fravær av det nominelle ankeret Norge USA Tyskland Bogstad, 7. juni - - 94 9 96 97 98 99 Kilde: Grytten (4a), US Department of Labor Bureau of Labor Statistics, OECD og Norges Bank 3
7.6. :46 Konklusjon Avvik fra prisstabilitet skyldes Etterspørsels og tilbudssjokk feilslått pengepolitikk (la seddelpressen løpe) feilslått finanspolitikk (for store offentlige utgifter) Sentralbankens oppgave sikre prisstabilitet bidra til å redusere konjunktursvingninger Bogstad, 7. juni Konklusjon 3 6