O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Recovery AS Kvartalsrapport mars 2016
Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Drift, forvaltning og finansiering 5 Porteføljeoversikt 6 Struktur 7 Generelt om selskapet 7 Om rapporten 8 Last ned flere rapporter fra www.obligoim.com
Hovedpunkter Verdijustert egenkapital (VEK) har det siste kvartalet hatt en positiv utvikling på 7,2 prosent. Siste VEK per aksje er beregnet til 7,33 kroner. Som tidligere kommunisert har styret sammen med forvalter engasjert ABG Sundal Collier til å bistå i forbindelse med realisering av selskapets portefølje. Siden selskapet nærmer seg avvikling, er det avsatt for forventede salgskostnader i siste beregnede VEK. I løpet av 2015 solgte selskapet totalt 71 av tomtene i Atlanta til en gjennomsnittlig pris på cirka 26 000 amerikanske dollar. Etter salgene gjenstår 108 tomter i porteføljen. Selskapet har siden det ble etablert hatt en positiv avkastning på 19,8 prosent, justert for utbetalinger på totalt 4,10 kroner per aksje.* nøkkeltall for US RECOVERY AS Rapportert eiendomsverdi (MNOK) 144 GEOGRAFISK FORDELING USA 100 % SEGMENTFORDELING Bolig 94 % Annet 6 % INNTEKTER, LEDIGHET OG AREAL Årlig brutto leieinntekt (MNOK) 16,2 Økonomisk ledighet 12 % Areal (Kvm) 37 346 FINANSIERING Totaltlån (MNOK) 45,8 Gjennomsnittlig lånerente 4,9 % Gjennomsnittlig løpetid lån (år) 1,4 MANDAT Etableringsår 2008 Forventet avviklingsperiode 2014-2016 SENESTE VEK PER 15.03.2016* Utvikling siste kvartal 7,2 % Utvikling siste år 10,1 % Utvikling siste tre år 23,5 % Utvikling siden start 19,8 % HISTORISKE UTBETALINGER 2013 0,50 2014 1,40 2014 1,00 2015 1,20 TOTALT 4,10 * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalinger har fulgt samme avkastning som selskapet. KVARTALSRAPPORT mars 2016 3
VERDIJUSTERT EGENKAPITAL OG UTBETALINGER INNLEDNING VEK per aksje i US Recovery AS (USR) har steget med 7,2 prosent det siste kvartalet. Den viktigste årsaken til den positive kursutviklingen er at den norske kronen har svekket seg mot den amerikanske dollaren, samt positivt kontantstrøm fra drift. FORUTSETNINGER Estimert verdi per aksje er basert på regnskapsinformasjon og valutakurs per 31. desember 2015 Verdifastsettelsen på eiendomsporteføljene er innhentet fra et eksternt selskap i januar 2016. Den nye verdifastsettelsen påvirker aksjekursen positivt. Videre er det også blitt avsatt kostnader knyttet til avvikling av selskapet. UTVIKLING VALUTA Det siste kvartalet har norske kroner svekket seg med cirka 3,5 prosent mot amerikanske dollar. Valutautviklingen påvirker selskapets VEK positivt. KURSUTVIKLING Siste beregning av VEK per 15. mars gir en kurs per aksje på 7,33 kroner. Samlet verdiutvikling for selskapet siden oppstart er på 19,8 prosent. kursutvikling Kursutvikling NOK 12 NOK 10 VEK per aksje NOK 8 NOK 6 NOK 4 NOK 2 NOK 0 VEK * Utbetalingsjustert * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalingene følger samme avkastning som selskapet 4 KVARTALSRAPPORT mars 2016
DRIFT, FORVALTNING OG FINANSIERING PARAMOUNT (20 PROSENT EIERANDEL) Utleiegraden ved eiendommens leiligheter var ved utgangen av 2015 på cirka 94 prosent. Selskapet jobber med å redusere leiefritak og dermed øke leieinntektene for eiendommen. Den lokale pizzarestauranten, som i fjor sommer underskrev en 7-årig leiekontrakt for 90 kvadratmeter, forventes å åpne i april. Videre jobber selskapet med å forlenge en leieavtale med annen kommersiell aktør med 5 år. WATERSCAPE (25 PROSENT EIERANDEL) I løpet av 2015 solgte selskapet 10 leiligheter til en gjennomsnittlig pris på cirka 33 000 norske kroner per kvadratmeter. I tillegg økte leieinntektene i selskapet med 4 prosent i 2015 sammenlignet med 2014. Selskapet har besluttet å male store deler av eiendommens fasader, i tillegg vil møblement og interiør i leilighetene oppgraderes, og disse prosjektene planlegges å starte i løpet av høsten 2016. ATLANTa LAND II (25 PROSENT EIERANDEL) I løpet av 2015 solgte selskapet totalt 71 av tomtene i Atlanta til en gjennomsnittlig pris på cirka 26 000 amerikanske dollar. Etter salgene gjenstår 108 tomter i porteføljen, og flere av de gjenværende tomteområdene forventes solgt i løpet av 2016. Paramount, Orlando KVARTALSRAPPORT mars 2016 5
porteføljeoversikt Investering Beliggenhet Segment Valuta Eierandel Antall kvm* Årlig leie (tnok) Andel av årlig leie Paramount Orlando Bolig USD 20 % 32 236 12 437 77 % Waterscape Fort Walton Beach Bolig USD 25 % 5 110 3 803 23 % Atlanta Land II JV Atlanta Tomter USD 25 % 0 0 0 % Sum 37 346 16 240 100,0 % * 100% uavhengig av eierandel geografisk fordeling (andel av kvm) porteføljefordeling (andel av årlig leie) 90+10 77+23 Atlanta Fort Walton Beach 0 % 14 % Orlando 86 % Waterscape 23 % Paramount 77 % Kartet viser den geografiske lokaliseringen av selskapets investeringer. 6 KVARTALSRAPPORT mars 2016
struktur Cirka 85 aksjonærer i Norge Cirka 1 700 aksjonærer i Sverige US recovery AS (Norge) US recovery AB (Sverige) 8 % 92 % US recovery Sweden AB 25 % 20 % 25 % Atlanta Land II JV Paramount Waterscape generelt om selskapet OM SELSKAPET Selskapet gjennomførte en emisjon i 2008 og eier investeringer i to delstater i USA. Selskapet har investert i leiligheter i Florida, og i tomter i og rundt Atlanta, Georgia. AVKASTNINGSMÅL Selskapets målsetting er netto egenkapitalavkastning før skatt tilsvarende minst 15-20 prosent per år, målt som gjennomsnitt over perioden selskapet har virksomhet. Det gis ingen garanti for at avkastningsmålet blir nådd. INVESTERINGSMANDAT USR er et unotert aksjeselskap, etablert og registrert i Norge. Selskapets formål er å investere i tomter, boligutviklingsprosjekter og boliger i USA. Det skal hovedsakelig investeres i aktiva som har falt betydelig i verdi. I henhold til selskapets investeringsmandat er eiendomsporteføljen tenkt realisert i perioden fra 2014 til 2016, avhengig av når markedet gjør dette mest lønnsomt for investor. PERIODISKE UTBETALINGER Det tas ikke sikte på å utbetale periodiske (årlige) beløp til aksjonærene. Utbetalinger til aksjonærene vil fortrinnsvis skje når eiendommer blir solgt. KVARTALSRAPPORT mars 2016 7
om rapporten Denne rapporten er utarbeidet av Obligo Investment Management AS. Rapporten er basert på kilder som Obligo Investment Management AS anser som pålitelige, men Obligo Investment Management AS kan ikke garantere at informasjonen i rapporten er riktig eller fullstendig. Alle opplysninger om fremtiden er basert på en rekke forutsetninger og gir ingen garanti for fremtidig utvikling. Denne usikkerheten er knyttet til både forhold i markedet og til selskapet USR. Endringer i markedet kan forekomme raskt og kan få stor betydning for verdien av investeringene i USR. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Obligo Investment Management AS tar ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller kostnad som måtte oppstå som følge av anvendelsen av denne rapporten. Investorer er kjent med at det finnes risiko for tap på investeringer i finansielle instrumenter, og Obligo Investment Management AS garanterer ikke for et visst resultat. Denne rapporten skal ikke oppfattes som noe tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av aksjer i USR. Denne rapporten er tiltenkt selskapets aksjonærer og ikke for offentlig distribusjon. 8 KVARTALSRAPPORT mars 2016
Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge www.obligoim.com