Har robotene tatt over på Oslo Børs? - Hva betyr økt algoritmehandel for deg som investor? 25. oktober 2011 StorAksjekvelden, Bergen
2
Agenda Hva er en børs og hvorfor har vi børser? - Børsens rolle og oppgaver Konkurranse og teknologisk utvikling - en ny tid for børsene Hva er algoritmehandel? Hva er bra/utfordrende med algoritmer? Hvordan overvåker Oslo Børs algoritmehandelen? 3
Børsens viktigste roller - 1 - Verdipapirmarkedet (børsen) har en samfunnsøkonomisk funksjon ved at det tilfører næringslivet kapital og stimulerer til omstilling, restrukturering og nyskaping i næringslivet Børsen som kapitalkilde: Verdiskaping i næringslivet fører til økonomisk vekst i landet, dvs. økt velferd for deg og meg 4
Børsens viktigste roller - 2 - Gjennom å organisere en markedsplass som oppleves som rettferdig og regulert, reduseres investors risiko. Investor kan reversere sin investering raskt og når han ønsker, til en fair pris Børsen som markedsplass: Arena for effektiv omsetning av verdipapirer, regulert og overvåket 5
En ny verden for børser hva er driverne? Konkurranse Ny regulering betyr økt konkurranse mellom markedsplasser (børser) Teknologisk utvikling Teknologi endrer hvordan børser drives og opererer og måten investorene handler på 6
Markedsandeler inkl rapporterte handler - Oslo YTD 2011 September 2011 Markit BOAT, 26 % CHI-X, 5 % Markit BOAT 22 % Oslo, 53 % Nasdaq OMX Nordic, 3 % LSE Group, 6 % Turquoise, 2 % Oslo 55 % CHI-X 7 % Other 6 % Nasdaq OMX Nordic 6 % LSE Group 1 % Turquoise 3 % Other, 5 % Kilde: Reuters 7
Teknologi: En gjennomsnittlig transaksjon på børsen blir stadig mindre 2000: Aksjehandel for 2,5 mrd kroner pr dag, 10 000 handler 2007: Aksjehandel for 13 mrd kroner pr dag, 48 000 handler 2011: Aksjehandel for 6,5 mrd kroner pr dag, 85 000 handler En gjennomsnittshandel på Oslo Børs har gått fra 240 000 kroner til 77 000 kroner de siste 10 år 8
Hvorfor og når brukes algoritmer generelt? Hvorfor bruke algoritmer: Kalkulator vs. regnestav? Bil vs. hest? Microsoft Word vs. skrivemaskin? E-post vs. posten? Men er dette en slik??? Fordi og når: Det er en standardisert oppgave Den gjentas ofte Den blir forenklet Den blir forbedret Gjør det umulige mulig 9
Noen nyanser: Det finnes execution algorithms - Investor sier kjøp/selg maskinen kjøper/selger - Algoritmen prøver å minimere investors kostnader ved å gjennomføre en handel Det finnes trading algoritmer - Maskinen sier kjøp/selg maskinen kjøper/selger - Algoritmen prøver å tjene penger for programmereren (kjøp billig/selg dyrt) 10
Hva er bra med algoritmer? Studier viser at high frequency trading har positiv innvirkning på kapitalmarkedene ved at den: bidrar med likviditet og reduserer prisvolatilitet 11
Hva er utfordrende med algoritmer? Utfordringene er de samme som for annen handel Algoritmer kan feile, kombinert med hurtigheten kan det gi store, uønskede utslag Små feil kan bli selvforsterkende Noen myter/påstander om algoritmer: - Algoritmer er alltid manipulerende - De spammer ordreboken - De kan se ordre før de kommer inn i systemet ( frontrunner ) - Teknologi gir unfair advantage for de store - De skaper overdreven volatilitet 12
Skaper algoritmer overdreven volatilitet? 13
Hvordan overvåkes robothandel? Enkelt sagt: På akkurat samme måte som manuell handel! All handel på Oslo Børs overvåkes elektronisk Regelverket om markedsmanipulasjon skiller ikke mellom menneske og maskin og aktivitet som har som formål å påvirke kursene er ulovlig uansett Verdipapirhandelloven 3-8: Ingen må foreta markedsmanipulasjon i tilknytning til finansielle instrumenter 14
Børsens operative markedsovervåking Plutselig kursutvikling/avvikende handelsmønster - Kilder; hovedsakelig alarmer Rykter i markedet - Ulike kilder; internett, nyhetsformidlere (Reuters etc), investorer, meglere, andre Informasjon fra selskapet forut for offentliggjøring - Eget regime for behandling av slike situasjoner - Loggføre all kontakt, intensivert overvåking, tett kontakt med selskapet Oslo Børs vurderer løpende bruk av virkemidler 15
Til slutt; en god og en dårlig nyhet Den dårlige nyheten Menneskelige daytradere vil nok ha problemer med å slå lynraske roboter 16
Den gode nyheten Ny teknologi og økt konkurranse i markedet har gitt lavere transaksjonspriser for investor Investeringer i aksjemarkedet er fortsatt et godt alternativ for de som velger å satse på investeringscase basert på fundamentale verdier og at selskaper de har tro på vil vokse og levere gode resultater i fremtiden 17