SSB Energivekst AS Investorrapport Q3 2015

SSB Energivekst AS Investorrapport Q3 2015

SSB Energivekst AS SSB Energivekst AS (SSB EV) ble etablert i desember 2007 med det formål om å investere i energifokuserte private equity fond. Investeringsrådgiver, Agasti Capital Markets AS, har utarbeidet rapporten basert på informasjon mottatt fra de ulike fondene. Verdijustert egenkapital er per andre kvartal 2015 vurdert til NOK 63,8 per aksje. Det tilsvarer et verdifall på 11,4 % i siste kvartal, og dermed en avkastning på null for årets første 9 måneder, justert for utbetalingen. Etablert: Desember 2007 Investeringsperiode: 2007-2011 Selskapets levetid: 2007-2019 Fremmedkapital: Inntil 100 % av egenkapital Styreleder: Leif Inge Håland Styremedlemmer: Bjørn Munthe og Odd Sverre Arnøy Revisor/regnskap: PwC/Allianse Regnskap Forretningsfører: Agasti Capital Markets AS Daglig leder: Stian Hansen SSB EV utbetalte NOK 70 per aksje i utbytte i februar 2015 på bakgrunn av salgene av Proserv og Merrick Systems i 2014. Usikkerheten i markedet for oljeservice og E&P er stadig stor, og oljeprisen falt til USD 48,4 ved utgangen av 3. kvartal, og har inn i 4. kvartal svekket seg videre. Verdijustert egenkapital per aksje (NOK) 2007-2015 NOK millioner 300 250 200 Verdijustert egenkapital pr aksje (NOK) 2007-2015 300 250 200 Selskapets lånefinansiering i USD gjør at gjelden endres i takt med økningen i dollarkursen, og hvor USDNOK har variert mellom 7,1 og 8,5 de siste 12 månedene. 150 100 50 0 150 100 50 0 SSB EV har utbetalt NOK 200 per aksje siden oppstart som tilsvarer 200 % av emisjonskurs i 2007. Dette inkluderer utbetalingen foretatt i februar på NOK 70 per aksje. Verdijustert egenkapital NOK per aksje Verdijustert egenkapital inkl utbetalt til aksjonærer NOK per aksje HitecVision gjør verdivurderinger for andre og fjerde kvartal. For første og tredje kvartal tas utgangspunkt i foregående kvartal og justeres for endringer i tilført kapital og valuta. Intervale og Global Energy Capital gjør justeringer på sine verdsettelser hvert kvartal. USDNOK endret seg fra 7,86 per 30. juni til 8,50 per 30. september. På grunn av usikkerhet rundt verdsetting av aktiva i olje- og offshoresektoren er det ikke beregnet IRR i dette kvartalet. De underliggende fondene vil beregne sin NAV på nytt i årsrapportene for 2015. Annenhåndsomsetning Det er ikke blitt registrert annenhåndsomsetning i siste kvartal. Siste omsetning var i første kvartal 2014. Regnskapsforhold SSB Energivekst AS hadde per kvartalsslutt en gjeld på motverdien av 55,3 MNOK, hvorav valutagjeld er 6 millioner USD. Eiendeler og bankinnskudd utgjorde 112 MNOK på samme tidspunkt. Selskapet har et urealisert tap på valuta i kvartalet på 4,9 millioner NOK, samtidig som aktiva verdsatt i USD har økt i NOK-verdi med oppgangen i USD. Dette er en usikker forutsetning for verdsettingen. Tallene som uttrykker SSB Energiveksts nettoverdier må anses som usikre i påvente av nye verdianslag fra de underliggende fondsforvalterne. Historiske utbetalinger NOK per aksje September 2012 *40 Desember 2012 *20 Mai 2013 50 Juni 2014 *10 Oktober 2014 * 10 Februar 2015 * 70 Totalt *200 * Skattemessig klassifisert som tilbakebetaling av tidligere innskutt kapital, som ikke medfører beskatning for private aksjonærer. 2 Coverphoto: Statoil

Detaljert porteføljeoversikt Oversikt over kapitalflyt - underliggende fond 250 232 232 234 234 250 NOK millioner 200 150 100 50 0 204 188 178 179 173 176 141 142 124 130 131 135 136 141 144 147 150 153 153 156 159 159 160 160 162 128 153 154 159 158 159 146 123 147 123 126 128 130 111 140 131 124 96 117 103 NOK 102 107 millioner 108 114 112 97 72 101 91 75 53 65 71 68 74 47 40 44 0 0 14 14 23 23 24 33 38 6 6 12 15 15 15 0 0 0 0 27 270 0 0 0 0 0 0 200 150 100 50 0 Innbetalt kapital Verdi underliggende fond Utbetalt kapital Verdijustert egenkapital NOK per aksje Veiledende investeringsparametre Investeringsporteføljen skal bestå av investeringer slik at porteføljen faller inn under følgende parametre; Maksimalt 50 % i en investering. Maksimalt 60 % fra samme investeringsmiljø. Maksimalt 30 % i direkteinvesteringer. Totalt 3-5 investeringer. Eksponering mot forvalter Eksponering mot fond Eksponering mot bransjesegment Intervale Capital 36 % Selskapseksponering Søylediagrammet under viser selskapseksponeringen i SSB Energivekst fondsportefølje. Fordelingen er beregnet på grunnlag av oppgitte markedsverdier i USD. 35% 57+36+7 48+36+7+7+2 49+25+24+2 Global Energy Capital 7 % HitecVision 57 % HitecVision IV (SR-Feeder) HitecVision Asset Solutions 2 % 7 % Global Energy Capital 7 % Intervale Capital Fund 36 % HitecVision V 48 % Production assets 24 % Field Development & MMOD 25 % Subsea, mid- and downstream 2 % Drilling & Downhole 49 % 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Intervale Capital HitecVision Global Energy Capital 3

HitecVision V SSB Energivekst kommiterte i 2007 totalt USD 15 millioner i HitecVision V. SSB Energivekst har gjennom HitecVision V en eksponering mot Hitecvision Asset Solutions, tilsvarende ~ 12.5 % av kommitering i HitecVision V. HitecVision ledes av Ole Ertvaag og har hovedkontor i Stavanger. Forvalter: Juridiksjon: Levetid Samlet kapital: Profil: Bransje: Geografisk fokus: Nettside: HitecVision Advisory ASA Guernsey Limited Partnership 10 år (mulig forlengelse 1+1 år) USD 816 millioner Growth/Buy-out kapital Olje og gassindustrien Nord-Europa og Nord-Amerika www.hitecvision.com Svake oljepriser påvirker porteføljeselskapene på ulik måte. Oljeservice ser lavere markedsaktivitet, mens fondets E&P virksomhet gjør det bra og ser fremtidige utbyggingskostnader falle. Porteføljeselskapene står foran tøffe beslutninger om bemanning, anlegg og kapital-allokering. USD 11,0 millioner blir distribuert til til investorene i oktober, etter salget av Troms Offshore og Stream. Totalt USD 8,9 millioner ble investert i kvartalet. USD 3,2 millioner i Ocean Installer for å finansiere arbeidskapital og charter-garantier, og USD 5,7 millioner i Atlantica Tender Drilling i en planlagt økning av egenkapitalen. Axon Energy Products AS er en mellomstor leverandør innen teknologi for boring og brønnkontroll. Selskapet har sitt operative hovedkontor i Houston i USA. Axon Energy Products opplever en markert nedgang i markedet for landboring i USA. Antallet rigger på kontrakt er redusert med 60 % i løpet av ett år. I 3. kvartal hadde selskapet inntekter på USD 28 millioner og EBITDA på USD -1 million. Selskapet har brutt klausuler i låneavtalene, og er i forhandling med bankene. Antallet ansatte er redusert fra 700 til 367 i løpet av året. Core Energy AS et uavhengig norsk olje og gasselskap. Selskapet fokuserer på anskaffelse av andeler i modne produserende felt på norsk sokkel. Align AS er en leverandør av produksjons- og sikkerhetskritiske løsninger. Align består av flere selskaper som tidligere inngikk i Bjørge-konsernet. Allign omsatte for NOK 178 millioner og fikk en EBITDA på NOK -14 millioner i 3. kvartal 2015, ned fra hhv NOK 342 millioner og NOK 37 millioner i samme periode i 2014. Selskapet har iverksatt kraftige kostnadskutt for å finne lønnsomhet på lavere aktivitetsnivå. Ordreinngangen gikk ned fra NOK 289 millioner i Q2 til NOK 132 millioner i Q3 i år. Viktige nye kontrakter var pumper til et Shell-prosjekt i GoM, brann- og sikkerhetsutstyr til Statoil. Agility Group er et fullservice entreprenørselskap innenfor engineering, anskaffelser og fabrikasjon. HitecVision solgte i tredje kvartal 2014 Agility Projects et selskap i Agility Group til Wood Group. Etter salget vil Agility Group bestå av Agility Subsea Fabrication, Minox Technologies og Agility Contracting. Begge selskaper i plattformen har gode ordrebøker, men ordreinngangen er bekymringsfull. Selskapet utsetter feltutviklingsprosjekter pga lav oljepris. Teresoft leverer tjenester for brønnproduktivitet og boring. Samling av selskaper tildligere tilknyttet Merrick og Axon. Omsetning og EBITDA i Q3 2015 var NOK 13 millioner og NOK 3,7 millioner, mot fjorårets 7 millioner og 1,1 millioner. Oiltec og Trade Tech hadde samlet en omsetning og EBITDA på NOK 12,8 millioner og NOK -1,2 millioner, mot fjorårets henholdsvis 20,5 millioner og -0,7 millioner. Subsea Fabrication hadde omsetning og EBITDA i 3. kvartal 2015 på NOK 127 millioner og NOK 15,5 millioner, mot NOK 79 millioner og NOK -1,1 millioner i samme periode 2014. Minox omsatte for NOK 39 millioner med en EBITDA på NOK 6,1 millioner i kvartalet, sammenlignet med 20 millioner og 3,5 millioner i 3Q 2014. Core Energy hadde en stabil drift i olje-produksjonen på 10.728 boe per dag i 3. kvartal, opp fra 7.026 boe/dag i Q3 2014. Hyme-feltet er tilbake i produksjon og produksjonen på Bøylafeltet har startet. Omsetning i Q3 2015 var NOK 454 millioner, mot NOK 388 millioner i Q3 2014. EBITDA i kvartalet ble NOK 358 millioner, opp fra NOK 284 millioner i samme periode i fjor. Selskapet har prissikret all etter skatt-produksjon i 2015 og 2016, med en gjennomsnittspris på USD 74 per fat. Realiserte porteføljeselskaper: Merrick Systems er en leverandør av informasjonsteknologi innen opp og midtstrøms olje og gass industri. Solgt til P2 Energy solutions fjerde kvartal 2014. Stream AS leverer produkter, løsninger og tjenester innenfor ventiler og instrumenter til energi- og offshorebransjen. Ble solgt første kvartal 2014. Naxys er en leverandør av utstyr for monitorering og lekkasje deteksjon. Solgt til GE Oil & Gas i august 2012. Tampnet AS ble etablert av Statoil i 2001 og drifter nå 34 olje og gass felt, samt over 60 datatrafikklinjer offshore. Solgt til EQT Infrastructure Fund i begynnelsen av oktober 2012. Spring Energy er et uavhengig norsk oljeselskap. Solgt til Tullow Oil i desember 2012. Teresoft opplever sterk etterspørsel etter edrilling-produkter ettersom oljeselskapene leter etter kostnadsbesparelser. Oiltec og Trade Tech er sterkt påvirket av nedgangen i markedet. edrilling har signert partneravtaler med Acona, Maersk Training og KLC i siste kvartal. Reef Subsea AS var en nisjeleverandør innen subsea tjenester. 4 Konkurs i 2015.

HitecVision Asset Solutions SSB Energivekst har gjennom HitecVision V en eksponering mot Hitecvision Asset Solutions (HVAS), tilsvarende ~ 12.5 % av kommitering i HitecVision V. HVAS fokuserer på utstyrsbaserte selskaper innen oljeservicenæringen med spesifikt fokus på supplybåter, rigger, floteller og subseabåter. Markedet for Ocean Installer er i et krevende marked, men har kuttet kostnader for å forbli konkurransedyktig, og har i Q3 2015 landet betydelige kontrakter i Vest Afrika for Total Offshore Congo. Omsetning og EBITDA i Q3 2015 ble NOK 442 millioner og NOK 78 millioner, sammenlignet med 655 millioner og 26 millioner i samme periode 2014. (2014-tallene ekskluderer salgsgevinst på NOK 96 millioner for salget av Normand Vision. Det solide kvartalsresultatet var drevet av god utnyttelse og utførelse av to prosjekter. Ocean Installer har reforhandlet avtalene med selskapets shipping-partner for å sikre konkurransedyktighet og lavere risiko for de neste 2 årene. Atlantica har en god ordrebok og venter en betydelig kontantstrøm når Deltaenheten går på kontrakt ved årsskiftet. HVAS har økt eierandelen fra 60 til 64 % i kvartalet, ved å overtegne på en emisjon på USD 40 millioner. Forvalter: Juridiksjon: Levetid Profil: Bransje: Geografisk fokus: Nettside: HitecVision Advisory ASA Guernsey Limited Partnership 10 år (mulig forlengelse 1+1 år) Growth/Buy-out kapital Olje og gassindustrien Nord-Europa og Nord-Amerika www.hitecvision.com Beta-riggen som arbeider for Petrobras i Brasil har hatt startoppproblemer, og fullførte den andre brønnen i september. Riggen hadde 93% inntektsgenerering i Q3, mot 86 % i snitt for året. OPEX er nå godt under gjennomsnitt og budsjett. Gamma og Delta-enhetene er begge under bygging ved Dalian i Kina. Delta er 90 % ferdig og ventes å seile til Congo før nyttår. Total skal benytte riggen som boligenhet de første månedene, for å bidra til å installere MoHo Nord-plattformen. Gamma-enheten bygges saktere enn forventet, men dette er ikke kritisk ettersom riggen ikke har kontrakt. Alpha-enheten, som ble terminert i mai, er i varmt opplag med liten bemanning, i forventning om å sikre en ny kontrakt. Diskusjoner om kontrakt pågår. Realiserte porteføljeselskaper: Atlantica Tender Drilling Ltd designer, bygger og drifter lekterrigger. Troms Offshore ble solgt til Tidewater Inc i mai 2013. Tidewater er verdens største supplybåtrederi med omlag 264 fartøy. www.atlanticatd.com Ocean Installer AS tilbyr tjenester innen SURF segmentet. www.oceaninstaller.com 5

Intervale Capital I 2008 kommiterte SSB Energivekst seg for USD 10 millioner i Intervale Capital Fund L.P. Intervale fokuserer på oppkjøp og vekstkapital innen servicesektoren til olje- og gassindustrien. Curtis Huff og Charles Cherington leder Intervale Capital, som er lokalisert i Houston og Boston, USA. Forvalter: Juridiksjon: Levetid Samlet kapital: Profil: Bransje: Geografisk fokus: Nettside: Intervale Capital Delaware, USA 10 år (mulig forlengelse 1+1+1 år) USD 280 millioner Vekstkapital Olje og gassindustrien Nord-Europa og Nord-Amerika www.intervalecapital.com Verdiutvikling fondsportefølje: Intervale Capital-porteføljen Team Oil Tools er porteføljens eneste gjenværende plattformselskap. Fondet eier også venture-investeringer i Sloane Energy, Sloane Mining og FCG Chemical. Team Oil Tools rapporterte Q3 omsetning på USD 19,5 millioner og justert EBITDA på USD 2,7 millioner. I august 2015 gjennomførte Team et oppkjøp av Odessa Packer Service, en tilbyder av brønn- og andre tjenester i Permianbassenget. Kjøpesummen var USD 3,8 millioner. På grunn av fallende rigger i aktivitet, konsoliderte Team flere service-sentre og produksjonsanlegg for å redusere kostnadene. Selskapet planlegger å lansere en lav-kost kompositt-plugg i 4Q, for å møte etterspørsel fra kundene. Realiserte porteføljeselskaper: TEAM Oil Tools, USA TEAM Oil Tools tilbyr design, ingeniørkompetanse og testing og ferdigstillelse av oljefeltsinstallasjoner. Impact Fluid Solutions LLC, USA Impact global leverandør og utvikler av brønn og borevæske. Solgt til Freebird Partners i oktober 2012. www.teamoiltools.com FCG Chemical, Inc., USA Selskapet utvikler en mikrobølge teknologi. Casedhole Solutions, USA Casedhole Solutions tilbyr tjenester innen wirelineløsninger. Solgt til C&J Energy Service i USA i juni 2012. www.accelbeam.com Soane Energy LLC utvikler teknologi som tilbyr en lavkostnads løsning for å rengjøre slamutslipp i forbindelse med utvinning av oljesand. Ulterra Drilling Technologies, USA Ulterra produserer borekroner og utstyr til olje og gass industrien. Solgt til Esco Corporation, USA i august 2012. www.soaneenergy.com 6 Proserv Inc, Skottland Selskapet har hovedkontor i Aberdeen og opererer under navnet Proserv Group. Gruppen består av selskapene; Proserv Offshore, Proserv Technology, Gilmore Valves, Hydrafit og Argus Subsea. Solgt i oktober 2014 til Riverstone Holdings.

HitecVision IV SSB Energivekst investerte i mars 2011 i SR Feeder AS gjennom en transaksjon i annenhåndsmarkedet. Selskapets formål er å være investert i HitecVision IV. SSB Energivekst har kommitert seg for NOK 3,5 millioner HitecVision IV ble etablert i 2006 og fokuserer hovedsaklig på vekstselskaper i olje og gassindustrien i Nord-Europa og Nord- Amerika. Forvalter: Juridiksjon: Levetid Samlet kapital: Profil: Bransje: Geografisk fokus: Nettside: HitecVision Advisory AS Guernsey Limited Partnership 10 år (mulig forlengelse 1+1+1 år) USD 300 millioner Vekstkapital Olje og gassindustrien Nord-Europa og Nord-Amerika www.hitecvision.com Realiserte porteføljeselskaper: Apply ASA er en av Norges største leverandører av tjenester og teknologi til ulike deler av olje og gassindustrien. Konsernet har opprinnelse fra SørcoGruppen, et familiekonsern bestående av flere selskaper. www.apply.no Noble Denton, UK er et uavhengig konsulentselskap som tilbyr tjenester til den globale offshore-, shipping- og forsikringsindustrien. Solgt til Germanische Lloyd i 2009 Subsea Technology Group består av selskapet Ross Offshore. www.rossoffshore.no SPG er en ledende tilbyder av rørkoblinger til olje-, gass- og petrokjemi-industrien både offshore og onshore og bestod av selskapene Vector og Icarus. Solgt i desember 2012 til henholdsvis Freudenberg Group og ledelsen i Icarus. Aarbakke er underleverandører for spesifikke komponenter og monteringer, og er også en ledende tilbyder av presisjonsdeler til olje- og gass industrien. www.aarbakke.com Technor var et konglomerat av selskaper innen EX utstyr, ventiler og personell. Safe EX ble solgt til tyske Bartec i 2010. Italsmea ble solgt til franske Marechal Electric i mai 2013 Atex ble solgt til norske Ex-Tech Group AS i desember 2013 Westad ble solgt til østerrikske Klinger Group i oktober 2013 SNRI og VVS ble solgt til Argos Soditic i februar 2014 Energy People ble solgt til ledelsen i selskapet i mars 2014 Subsea Technology Group Selskapet Seabox ble realisert i 2015. www.rossoffshore.no www.sea-box.no 7

Global Energy Capital Vi har ikke mottatt rapport for 3Q 2015. Fra 2Q2015 rapporterte fondet at Både Premium Oilfield og Ringers Technologies var rammet av færre rigg-oppdrag og lavere oljepris, og at selskapene fortsatte å kutte kostnader. Forvalter: Juridiksjon: Levetid Samlet kapital: Profil: Bransjefokus: Geografisk fokus: Nettside: GEC ManCo LLC Bermuda 2018 (mulig forlengelse 1+1+1 år) USD 123 millioner Vekstkapital Oljeserviceselskaper Hovedsaklig utenfor Nord-Amerika www.geclp.com Realiserte porteføljeselskaper: GustoMSC, Nederland Selskapet designer jack-ups, livbåter, semisub rigger og boreskip. www.gustomsc.com Vortex Ventures, USA Vortex Ventures produserer utstyr for å blande og separere væsker og ulike materialer brukt ved boring av en brønn. Vortexs hovedfokus er olje og gassindustrien. Selskapet ble solgt til Alfa Laval AB, Sverige i juni 2012. Ringers Technologies, USA Ringers er en ledende leverandør av personlig verneutstyr som primært brukes av ansatte i energibransjen. www.ringergloves.com Commander Drilling Technologies LLC Selskapet er avsluttet. Commander Drilling Technologies LLC er et Houston-basert selskap som skal utføre olje og gass boring, testing og ferdigstillelsetjenester på enten en totalentreprise eller prosjektledelse for leting og produksjons selskaper som arbeider offshore i den amerikanske delen av Mexicogulfen. www.commanderdrilling.com Premium Oilfield Technologies Premium Oilfield Technologies leverer slitedeler til rigger. www.premiumoilfield.com 8

Annenhåndsomsetning Investorer som er interesserte i å øke eller redusere sin beholdning i Selskapet bes ta kontakt med kundesenteret i Agasti Capital Markets AS. Ansvarserklæring Investeringsrådgiver, Agasti Capital Markets AS, har utarbeidet denne rapporten som et ledd i sin forpliktelse i henhold til avtale med SSB Energivekst AS. Informasjonen i rapporten er basert på informasjon mottatt fra de underliggende fond og revisor, samt informasjon innhentet av Agasti Capital Markets AS. Så langt Investeringsrådgiver er kjent med er opplysningene korrekte. Investeringsrådgiver og Forretningsfører fraskriver seg ansvar for ethvert tap som følge av at opplysninger som er gitt er misvisende, feilaktige eller ufullstendige, samt for tap som på annen måte oppstår som følge av salg eller kjøp av andeler i 2. håndsmarkedet. Bilder og logoer anvendt i rapporten er enten lisensfrie eller brukt med tillatelse fra underliggende fond og/eller andre rettighetshavere. 9

Agasti Capital Markets er en ledende tilbyder av rådgivning og tilrettelegging av kapitalmarkedstransaksjoner. Siden 2012 har vi etablert et av de mest erfarne miljøene innen de sektorer Agasti-konsernet skal ha en ledende posisjon; eiendom, private equity, shipping, energi og oil service. Dette har vi gjort ved å samle dedikerte mennesker med Investment Banking-erfaring fra anerkjente miljøer i Norge og internasjonalt. Agasti Capital Markets er en del av Agasti-konsernet, notert på Oslo Børs. Agasti Capital Markets AS er medlem av Norwegian Venture Capital Association (NVCA).

Omega Trykk Agasti Capital Markets AS Postboks 120, 4001 Stavanger Telefon 815 11 415 www.awcm.no Sandnes Sparebank Vestre Svanholmen 4 Postboks 1133 N-4391 Sandnes