O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T SSB Energivekst AS Investorrapport Q2 2016

2 INNHOLD Om selskapet 3 Fondsportefølje 4 Detaljert porteføljeoversikt 5 HitecVision V 6 HitecVision Asset Solutions 8 Intervale Capital 9 HitecVision IV 10 Global Energy Capital 12 Om rapporten 13 Last ned flere rapporter fra

3 SSB ENERGIVEKST AS SSB Energivekst AS (SSB EV) ble etablert i desember 2007 med det formål om å investere i energifokuserte private equity fond. Forvalter, Obligo Investment Management AS, har utarbeidet rapporten basert på informasjon mottatt fra de ulike fondene. Etablert: Desember 2007 Investeringsperiode: Selskapets levetid: Fremmedkapital: Inntil 100 % av egenkapital Styreleder: Leif Inge Håland Styremedlemmer: Bjørn Munthe og Jens A. Wilhelmsen Revisor: PwC Regnskapsfører: Allianse Regnskap Forvalter: Obligo Investment Management AS Daglig leder: Stian Hansen Verdijustert egenkapital (VEK) er per andre kvartal 2016 vurdert til 36,3 kroner per aksje. Det tilsvarer et verdifall på 8,4 prosent i siste kvartal, basert på en VEK i første kvartal på 39,7 per aksje. SSB EV utbetalte 70 kroner per aksje til aksjonærene i februar 2015 på bakgrunn av salgene av Proserv og Merrick Systems i Totalt har selskapet utbetalt 200 kroner per aksje siden oppstart. Oljeprisen har økt med 24,3 prosent i andre kvartal til USD 50,1 per fat. I tredje kvartal har oljeprisen variert mellom USD 40 og 50 per fat, og står per utgangen av september i USD 50,0 per fat. Selskapets lånefinansiering i USD gjør at gjelden endres i takt med endringer i dollarkursen. Lånet er per utgangen av juni trukket opp med USD 7,1 millioner og 1,5 millioner kroner, motsvarende totalt 61 millioner kroner. HitecVision gjør verdivurderinger for andre og fjerde kvartal. For første og tredje kvartal tas utgangspunkt i foregående kvartal og justeres for endringer i tilført kapital og valuta. Intervale og Global Energy Capital (GEC) gjør justeringer på sine verdsettelser hvert kvartal. Avkastning Avkastning siste 3 måneder -8,4 % Avkastning siste 12 måneder -49,5 % Avkastning siste 36 måneder -23,1 % Avkastning siden oppstart 89,0 % * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalinger har fulgt samme avkastning som selskapet. Historiske utbetalinger NOK per aksje September * Desember * Mai Juni * Oktober * Februar Totalt 200 * Skattemessig klassifisert som tilbakebetaling av tidligere innskutt kapital, som ikke medfører beskatning for private aksjonærer. NOK har svekket seg mot USD med 1,3 prosent i kvartalet, fra 8,3 per 31. mars 2016, til 8,4 per 30. juni NOK 400 NOK 350 NOK 300 Kursutvikling REGNSKAPSFORHOLD SSB Energivekst AS hadde per kvartalsslutt langsiktig gjeld på motverdien av 61 millioner kroner, hvorav valutagjeld utgjør USD 7,1 millioner. Det er tatt opp nytt lån i kvartalet på USD 0,5 millioner. I finansregnskapet knytter det seg en urealisert gevinst på valuta til den langsiktige gjelden på 2,7 millioner kroner i kvartalet. Selskapets kontantbeholdning utgjorde to millioner kroner per 30. juni VEK per aksje NOK 250 NOK 200 NOK 150 NOK 100 NOK 50 NOK 0 Verdijustert egenkapital per aksje (VEK) Utbetalingsjustert INVESTORRAPPORT Q

4 FONDSPORTEFØLJE Investeringer Underliggende fond Valuta Kommitert Innkalt USD Utbetalt USD Innkalt NOK Utbetalt NOK Verdi NOK HitecVision V USD 15,0 16,2 17,5 97,5 104,0 - HitecVision Asset Solutions* USD 1, Intervale Capital Fund USD 10,0 10,6 18,8 62,0 125,4 - HitecVision IV (SR-Feeder) NOK 3,5 0,5 0,5 2,6 2,9 - Global Energy Capital L.P. USD 2,0 1,3 0,6 7,4 4,2 - Totalt USD 27,6 28,6 37,4 169,4 236,4 91,2 *HitecVision Asset Solutions utgjør 12,5 prosent av investeringen i HitecVision V. Gjennomførte investeringer i de underliggende fondene er vurdert i tråd med EVCA reglene og er justert for utvikling i valutakurser. Underliggende fonds enkeltverdier er ikke oppgitt grunnet konfidensialitetsavtaler. VERDIUTVIKLING I PORTEFØLJEN Oljeprisen fortsetter å stige i andre kvartal, og selv om den oppadgående trenden har stoppet opp de siste månedene ser man likevel at oljeselskapene langsomt er i ferd med å reaktivere prosjekter som tidligere i nedgangen ble skrinlagt. Det kan likevel ta måneder og kanskje år før denne endringen får innvirkning på verdikjeden til olje- og gassindustrien. Vi er nå på det stadiet i nedgangsperioden hvor virkningene av porteføljeselskapenes posisjoner i verdikjeden blir mer og mer tydelig. Enkelte selskaper har fullt ut tilpasset seg et lavere aktivitetsnivå, andre planlegger å gjøre det men arbeider seg fortsatt gjennom en god ordrereserve, mens andre selskaper har liten visibilitet og er fortsatt i kontraksjonsfasen. I et slikt marked vi nå befinner oss i finnes det en rekke muligheter til å utnytte finansiell styrke, både med tanke på å øke eierandel i eksisterende selskaper samt styrke dets balanse når man finner et attraktivt tidspunkt og transaksjonsstruktur fra et verdiskapning- og risikoperspektiv. Dette ble blant annet demonstrert i kvartalet ved at HitecVision økte sin eierandel i Apply. Fondets største investering, HitecVision V, har også dette kvartalet hatt en markert nedgang i verdsettingen av de to porteføljeselskapene Axon Energy Products og Align, samt en mindre nedgang i Agility Group. Verdinedgangen skyldes i all hovedsak den reduserte aktiviteten i oljeog offshorebransjen, og forventninger om lavere aktivitet fremover. På den positive siden øker Point Resources mer i verdi enn de andre selskapene faller. Point Resources utgjør det største porteføljeselskapet i SSB EV. Selskapet har investert i oljefelt på norsk sokkel, og har ressurser til å dra nytte av lavere prising av energirelatert aktiva. Alle porteføljeselskapene har et sterkt fokus på kostnadskutt og forbedringer i sine produksjonsprosesser. Intervale Capital, som er fondets nest største investering, har også opplevd verdinedgang det siste året. Nedgangen er i selskapet Team Oil Tools, som er Intervale sin eneste gjenværende investering, og kommer på tross av at selskapets drift utvikler seg relativt bra. Hele verdikjeden i oljebransjen har sterkt fokus på å finne lønnsomhet på lavere forretningsvolum. NOK millioner 350 Oversikt over kapitalflyt underliggende fond Innbetalt kapital Verdi underliggende fond Utbetalt kapital 4 INVESTORRAPPORT Q2 2016

5 DETALJERT PORTEFØLJEOVERSIKT VEILEDENDE INVESTERINGSPARAMETRE Investeringsporteføljen skal bestå av investeringer slik at porteføljen faller inn under følgende parametre; Maksimalt 50 prosent i en investering. Maksimalt 60 prosent fra samme investeringsmiljø. Maksimalt 30 prosent i direkteinvesteringer. Totalt tre til fem investeringer. Eksponering mot forvalter Eksponering mot fond Eksponering mot bransjesegment Global Energy Capital 7 % HitecVision 57 % Global Energy Capital 7 % Hitecvision IV (SR- Feeder) 2 % HitecVision V 48 % Production Assets 25 % HitecVision Asset Solutions 7 % Subsea, mid- and downstream 1 % Drilling & Downhole 51 % Intervale Capital 36 % Intervale Capital Fund 36 % Field Development & MMOD 22 % SELSKAPSEKSPONERING Søylediagrammet under viser selskapseksponeringen i SSB Energivekst fondsportefølje. Fordelingen er beregnet på grunnlag av oppgitte markedsverdier i USD. 40 % 35 % 30 % 25 % 20 % 15 % Intervale Capital HitecVision Global Energy Capital 10 % 5 % 0 % Intervale Capital HitecVision Global Energy Capital INVESTORRAPPORT Q

6 HITECVISION V SSB Energivekst kommitterte i 2007 totalt USD 15 millioner i HitecVision V. HitecVision ledes av Ole Ertvaag og har hovedkontor i Stavanger. Forvalter: Juridiksjon: Levetid: Samlet kapital: Profil: Bransje: Geografisk fokus: Nettside: HitecVision Advisory ASA Guernsey Limited Partnership 10 år (mulig forlengelse 1+1 år) USD 816 millioner Growth/Buy-out kapital Olje og gassindustrien Nord-Europa og Nord-Amerika Axon Energy Products AS er en mellomstor leverandør innen teknologi for boring og brønnkontroll. Selskapet har sitt operative hovedkontor i Houston, USA. Nedgangen i det amerikanske boremarkedet, som er det viktigste for Axon, ser ut til å ha bunnet ut i andre kvartal. Det har vært en svak økning i antallet aktive rigger i Nord-Amerika de siste månedene, dog fra svært lave nivåer. Ettersom det amerikanske markedet fortsatt fremstår svakt fokuserer Axon nå mer på Europa og Midt-Østen. Axon har blant annet sikret kontrakt for sin X-BOP på Gullfaksfeltet til Statoil. Dette er et stort skritt i riktig retning og bekrefter Axon sin posisjon som en topp kvalitet OEMleverandør. Axon og HitecVision er i dialog med selskapets banker om en mulig refinansiering, noe som også vil kreve ytterligere tilførsel av ny egenkapital. Point Resources er et uavhengig norsk olje- og gasselskap. Selskapet fokuserer på anskaffelse av andeler i modne produserende felt på norsk sokkel. Sammenslåingen av Core Energy med Pure E&P og Spike Exploration ble sluttført i mai. Det nye selskapet fikk navnet Point Resources (Point), og blir et fullt integrert E&P-selskap på norsk sokkel. De tre selskapene utfyller hverandre både i form av portefølje og ekspertise, og det nåværende markedet nødvendiggjør skala- og porteføljediversifisering. Ambisjonen er å bygge et ledende uavhengig oljeselskap med en kombinasjon av produksjon, utvikling- og leteprogram. Etter nedgangen i markedet og fortsatt lav oljepris vil Point ta en to-faset tilnærming til forretningsplan. Fase en vil fokuserer på å ta ned risiko og etablere et solid og bærekraftig fundament, mens fase to vil fokusere på å oppnå målrettet avkastning blant annet gjennom oppkjøp. I første kvartal arbeidet Point mye med fase en initiativer. Disse inkluderer reduksjon av antall letelisenser, reduksjon av løpene kostnader, og salg av eiendeler som faller utenfor kjernevirksomheten. I andre kvartal har Point fortsatt med boringen av Brasse-feltet i Nordsjøen, hvor selskapet har en eierandel på 50 prosent. Boringen har bekreftet olje- og gassfunn med betydelig verdipotensiale for Point. Brutto volumer av utvinnbare hydrokarboner er anslått til totalt millioner fat oljeekvivalenter. Reservoaret er av god kvalitet, og antas å være tilsvarende som det nærliggende Brage-feltet hvor Point har en eierandel på 12,3 prosent. Point sin olje- og gassproduksjon var fat per dag (boe) i andre kvartal, sammenlignet med fat per dag (boe) i samme periode i Hovedårsaken til reduksjonen er den planlagte stengingen av Hyme fra og med 4. juni. Align AS er en leverandør av produksjons- og sikkerhetskritiske løsninger. Align består av flere selskaper som tidligere inngikk i Bjørgekonsernet. Markedene som Align opererer i fortsetter å være krevende i andre kvartal. Selskapet har en anstrengt likviditet. Tidlig i tredje kvartal ble Align tildelt en viktig kontrakt for levering av prosesspumper til Culzean-prosjektet i Storbritannia. Align opplever lavere aktivitet enn forventet på eksisterende felt (brownfield), og dette bidrar til reduserte volumer. Ledelsen fortsetter å tilpasse og trimme organisasjonen for å møte lavere aktivitetsnivåer. Selskapet ser fremover på strukturelle endringer som kan bidra til organisk vekst når markedet tar seg opp igjen. Agility Group er et fullservice entreprenørselskap innenfor engineering, anskaffelser og fabrikasjon. HitecVision solgte i tredje kvartal 2014 Agility Projects, et selskap i Agility Group, til Wood Group. Etter salget består Agility Group av Agility Subsea Fabrication, Minox Technologies og Agility Contracting. Agility Subsea Fabrication sin markedssituasjon er fortsatt utfordrende. Ordreinngangen var ned med nærmere 80 prosent i foregående kvartal målt mot tilsvarende kvartal året før. Minox sitt tidligere område ved Langesund skal bli solgt og omgjort til boligområde. Teresoft leverer tjenester for brønnproduktivitet og boring. Selskapet fortsetter med å bygge opp sitt salgsnettverk og etablere distribusjon i Midt-Østen og Afrika. 6 INVESTORRAPPORT Q2 2016

7 REALISERTE PORTEFØLJESELSKAPER: Merrick Systems er en leverandør av informasjonsteknologi innen opp og midtstrøms olje og gass industri. Solgt til P2 Energy Solutions i fjerde kvartal Stream AS leverer produkter, løsninger og tjenester innenfor ventiler og instrumenter til energi- og offshorebransjen. Ble solgt første kvartal Tampnet AS ble etablert av Statoil i 2001 og drifter en rekke olje og gass felt, samt flere datatrafikklinjer offshore. Solgt til EQT Infrastructure Fund i begynnelsen av oktober Spring Energy er et uavhengig norsk oljeselskap. Solgt til Tullow Oil i desember Naxys er en leverandør av utstyr for monitorering og lekkasje deteksjon. Solgt til GE Oil & Gas i august Snorre TLP (Tension Leg Platform) i Nordsjøen INVESTORRAPPORT Q

8 HITECVISION ASSET SOLUTIONS SSB Energivekst AS har gjennom HitecVision V en eksponering mot HitecVision Asset Solutions (HVAS), tilsvarende ~12,5 prosent av kommitering i HitecVision V. HVAS fokuserer på utstyrsbaserte selskaper innen oljeservicenæringen med spesifikt fokus på supplybåter, rigger, floteller og subseabåter. Forvalter: Juridiksjon: Levetid: Profil: Bransje: Geografisk fokus: Nettside: HitecVision Advisory ASA Guernsey Limited Partnership 10 år (mulig forlengelse 1+1 år) Growth/Buy-out kapital Olje- og gassindustrien Nord-Europa og Nord-Amerika REALISERTE PORTEFØLJESELSKAPER Ocean Installer opplever et relativt tøft marked, men selskapet sikret seg tre viktige kontrakter for subsea-installasjoner tidlig i Disse tre kontraktene utgjør mesteparten av Statoil sitt planlagte subseakonstruksjonsarbeid i Nordsjøen i 2016 og Ocean Installer har også anbud på arbeider i andre regioner. Troms Offshore ble solgt til Tidewater Inc i mai Tidewater er verdens største supplybåtrederi med omlag 264 fartøy. I andre kvartal ferdigstilte Normand Vision sine operasjoner i Nigeria for deretter å seile videre til Nordsjøen hvor det ble gjennomført betydelige arbeider på Gina Krog-feltet. Normand Vision vil fortsette å ha en travel timeplan hos de store oljeselskapene ut 2016, først til Statoil, deretter til Shell, ExxonMobil og til slutt Total (Kongo). Selskapet fortsetter å sikre ordreboken, men det globale SURFmarkedet (Subsea Umbilicals, Risers and Flowlines) er fortsatt svakt med få prosjekter tilgjengelig for 2017-sesongen, og tilsvarende høy konkurranse for de få prosjektene som er tilgjenglige. For å forbedre Ocean Installer sin markedsposisjon er alternative strategier for nye og eksisterende skip under utvikling, og disse forventes utført i de kommende kvartalene. Atlantica opplevde høy omsetning for Beta-riggen i andre kvartal. Som nevnt tidligere har Petrobras valgt å innføre borepause for å revurdere Papa Terra-feltet, hvor produksjonen ikke har møtt forventningene. I denne perioden forblir Beta-riggen på en fremforhandlet standby rate. Delta-riggen har gått på kontrakt med Total i Kongo fra januar i år, og har hovedsaklig blitt benyttet til innkvarteringsformål frem til Moho Nord-plattformen er klar til å settes i drift. Det forventes at det er klart for boring mot slutten av tredje kvartal. Byggingen av selskapets fjerde rigg, Gamma, ble kansellert av Atlantica i januar 2016 på grunn av forsinket levering fra verftet. Reef Subsea AS var en nisjeleverandør innen Subseatjenester. Selskapet ble slått konkurs i INVESTORRAPPORT Q2 2016

9 INTERVALE CAPITAL I 2008 kommiterte SSB Energivekst seg for USD 10 millioner i Intervale Capital Fund L.P. Intervale fokuserer på oppkjøp og vekstkapital innen servicesektoren til olje- og gassindustrien. Curtis Huff og Charles Cherington leder Intervale Capital, som er lokalisert i Houston og Boston, USA. Forvalter: Juridiksjon: Levetid: Samlet kapital: Profil: Bransje: Geografisk fokus: Nettside: Intervale Capital Delaware, USA 10 år (mulig forlengelse år) USD 280 millioner Vekstkapital Olje og gassindustrien Nord-Europa og Nord-Amerika REALISERTE PORTEFØLJESELSKAPER Team Oil Tools er porteføljens eneste gjenværende plattformselskap. Fondet eier også venture-investeringer i Sloane Energy (vannløsninger og kjemikalier for oljefelt), Sloane Mining (vannløsninger for gruveindustrien) og FCG Chemical (mikrobølgeteknologi for kontinuerlig flyt). Team Oil Tools tilbyr design, ingeniørkompetanse og testing og ferdigstillelse av oljefeltinstallasjoner. Impact Fluid Solutions LLC, USA, er en global leverandør og utvikler av brønn og borevæske. Solgt til Freebird Partners i oktober Grunnet av fallet i antallet aktive rigger, har selskapet fortsatt å konsolidere servicesentre og produksjon for å redusere kostnader og kapasitet. Antallet ansatte er redusert med mer enn 35 prosent fra toppnivåene. Casedhole Solutions, USA, tilbyr tjenester innen wirelineløsninger. Solgt til C&J Energy Service i USA i juni Team Oil Tools sin Chancellor-divisjon gikk mindre bra i 2015, og har vært selskapets sentrum for forsøk på restrukturering for å finne lønnsomhet på lavere forretningsvolum. Selskapet rapporterte lavere salg av Orio XL, ettersom etterspørselen har skiftet mot rimeligere plugging av oljebrønner. Team Oil Tools gikk i markedet med en lavere priset komposittplugg i fjerde kvartal Med fortsatt prispress og generell nedgang i bransjen i første kvartal har Team Oil Tools satt fokus på å vokse virksomheten for komposittplugger, og startet testing av selskapets førstegenerasjons oppløsbare komposittplugg i andre kvartal. Ulterra Drilling Technologies, USA, produserer borekroner og utstyr til olje og gass industrien. Solgt til Esco Corporation, USA i august Proserv Inc, Skottland, har hovedkontor i Aberdeen og opererer under navnet Proserv Group. Gruppen består av selskapene; Proserv Offshore, Proserv Technology, Gilmore Valves, Hydrafit og Argus Subsea. Solgt i oktober 2014 til Riverstone Holdings. Team Oil Tools har dessuten etter utløpet av første kvartal solgt en av sine divisjoner (wholesale packer business) til Forum Energy Technologies. Provenyet fra salget vil i sin helhet bli benyttet til nedbetaling av gjeld. Salget gjør også at teamet kan sette full fokus på kjernevirksomheten. INVESTORRAPPORT Q

10 HITECVISION IV SSB Energivekst investerte i mars 2011 i SR Feeder AS gjennom en transaksjon i annenhåndsmarkedet. Selskapets formål er å være investert i HitecVision IV. SSB Energivekst sin kommitering utgjør 3,5 millioner kroner. HitecVision IV ble etablert i 2006 og fokuserer hovedsakelig på vekstselskaper innen olje og gassindustrien i Nord-Europa og Nord- Amerika. Forvalter: Juridiksjon: Levetid: Samlet kapital: Profil: Bransje: Geografisk fokus: Nettside: HitecVision Advisory AS Guernsey Limited Partnership 10 år (mulig forlengelse år) USD 300 millioner Vekstkapital Olje- og gassindustrien Nord-Europa og Nord-Amerika Apply ASA er en av Norges største leverandører av tjenester og teknologi til ulike deler av olje- og gassindustrien. Konsernet har opprinnelse fra Sørco-Gruppen, et familiekonsern bestående av flere selskaper. Selskapet er i en prosess for å omgjøre hver divisjon til en separat enhet. Gruppens likviditet er anstrengt, og det forhandles med kreditorene om refinansiering. Den nåværende markedssituasjonen har ført til både reduserte volumer og prispress på eksisterende og nye kontrakter for samtlige selskaper i Apply-gruppen. I tillegg til denne generelle utfordringen har kostnadsoverskridelser på enkelte prosjekter lagt press på likviditeten og evnen til å betjene konsernets gjeld. Apply og HitecVision har over de siste 12 månedene vært i tett dialog med banken for å få til en refinansiering. Utfallet av forhandlingene omfatter en nedbetaling av deler av gjelden, delvis finansiert av en ny egenkapitalemisjon. Apply LQ har blitt rammet av kostnadsoverskridelser og nedskrivinger på flere prosjekter. Selskapet har dog en sterk ordrebok de neste to årene. Tidligere i 2016 startet arbeidet med boligkvarteret for Johan Sverdrup plattformen, som er selskapets største prosjekt noensinne. Strategien fremover vil være å ta selskapet inn i andre nisjeområder basert på eksisterende kjernekompetanse og konkurransefordeler. I andre kvartal ferdigstilte selskapet flere store prosjekter. Blant disse var boligkvarteret for Ivar Aasen, Hebron og Oseberg C-plattformene ble alle levert i løpet av kvartalet. Selskapet har også vunnet en EPCkontrakt med BP for Amherstia-prosjektet i Trinidad og Tobago. Apply TB s marked har blitt mer utfordrende, ettersom private industri- og eiendomsselskaper hittil har vært selskapets største kundegrupper. Tidligere i år gikk en av selskapets største kunder, Noryards, konkurs. Konkursen var forventet å medføre et stort tap for Apply TB, men siden tapet allerede var hensyntatt i regnskapet foregående år forventes det ikke å få noen effekt for I løpet av andre kvartal har HitecVision økt sin eierandel i Apply til cirka 64 prosent gjennom deltakelse i emisjonen nevnt ovenfor. Dette er et godt eksempel på en type verdiøkende strategiske muligheter som oppstår i dagens marked. Apply Sørco har fått flere kontrakter hittil i 2016 med Statoil, BP og ConocoPhillips, og har således lagt et godt grunnlag for virksomheten i årene fremover. Rammeavtalen med Statoil er økt fra to til 10 plattformer. Fokus fremover vil være å sikre lønnsomhet i disse store avtalene og posisjonere seg for å vinne kommende utmerkelser for modifikasjon, noe som vil kreve ytterligere kostnadsreduserende aktiviteter. Apply R&M er i en veldig utfordrende markedssituasjon, ettersom aktivitetsnivået for rigger- og moduler på norsk sokkel er lavt. Konkurransen er intens, og med fortsatt prispress nærmer prosjektene seg nivåer rundt «break-even», det vil si at det ikke lenger er lønnsomhet i å drive de. Det har blitt iverksatt ytterligere kostnadsreduksjoner, og da hovedsaklig nedbemanninger av årsverk. Selskapet ser også på restruktureringer for å øke fokus på salg og forbedre konkurranseevnen. Ross Offshore sine kunder fortsetter å redusere aktiviteten. Selskapet har dog tilpasset organisasjonen til lavere aktivitet, og break-even aktivitetsnivå korresponderer nå med lavere inntekter enn tidligere. Ross Offshore opplevde en betydelig nedgang i aktivitet tidligere i år, og da hovedsaklig på grunn av at oljeselskapene avlyser sine planlagte boreoperasjoner. Aarbakke er underleverandør for spesifikke komponenter og monteringer, og er også en ledende tilbyder av presisjonsdeler til olje- og gassindustrien. Takket være god kostnadskontroll og fokus på effektiv produksjon har selskapet klart å øke produktiviteten med 12 prosent per arbeidstime i Selskapets likviditet er likevel under press. Ordreboken er nå på sitt laveste på fire år, noe som indikerer en ytterligere reduksjon i omsetning og lønnsomhet de neste 12 månedene. Det er derfor iverksatt ytterligerer kostnadskutt. Aarbakke vinner likvel markedsandeler og er nå det største selskapet i Norge innen sin bransje. 10 INVESTORRAPPORT Q2 2016

11 REALISERTE PORTEFØLJESELSKAPER: Noble Denton er et uavhengig konsulentselskap som tilbyr tjenester til den globale offshore-, shipping- og forsikringsindustrien. Solgt til Germanische Lloyd i SPG er en ledende tilbyder av rørkoblinger til olje-, gass- og petrokjemi-industrien både offshore og onshore og bestod av selskapene Vector og Icarus. Solgt i desember 2012 til henholdsvis Freudenberg Group og ledelsen i Icarus. Technor var et konglomerat av selskaper innen EX utstyr, ventiler og personell. Safe EX ble solgt til tyske Bartec i Italsmea ble solgt til franske Marechal Electric i mai 2013 Atex ble solgt til norske Ex-Tech Group AS i desember 2013 Westad ble solgt til østerrikske Klinger Group i oktober 2013 SNRI og VVS ble solgt til Argos Soditic i februar 2014 Energy People ble solgt til ledelsen i selskapet i mars 2014 Subsea Technology Group, Seabox, ble realisert i INVESTORRAPPORT Q

12 GLOBAL ENERGY CAPITAL SSB Energivekst kommiterte i 2011 totalt USD to millioner i Global Energy Capital. Forvalter: Juridiksjon: Levetid: Samlet kapital: Profil: Bransjefokus: Geografisk fokus: Nettside: GEC ManCo LLC Bermuda 2018 (mulig forlengelse år) USD 123 millioner Vekstkapital Oljeserviceselskaper Hovedsaklig utenfor Nord-Amerika Både Premium Oilfield, Gusto og Ringers Technologies er rammet av den generelle nedgangen i olje- og offshorebransjen. De gjenværende porteføljeselskapene har kuttet kostnader og redusert antall ansatte gjennom året for å tilpasse virksomhetene til lavere forretningsvolumer. REALISERTE PORTEFØLJESELSKAPER Vortex Ventures, USA, produserer utstyr for å blande og separere væsker og ulike materialer brukt ved boring av en brønn. Vortex sitt hovedfokus er olje og gassindustrien. Selskapet ble solgt til Alfa Laval AB i juni GustoMSC, Nederland, designer jackups, livbåter, halvt nedsenkbare rigger og boreskip. Selskapet er markedsleder på design av jackup borerigger. Omsetning og driftsresultat har gått ned, men selskapet har likevel en ordrereserve med lønnsomme prosjekter fremover. Commander Drilling Technologies LLC, USA, er avsluttet. Commander Drilling Technologies LLC er et Houston-basert selskap som utfører olje og gass boring, testing og ferdigstillelse på enten totalentreprise eller prosjektledelse for leting- og produksjonsselskaper som arbeider offshore i den amerikanske delen av Mexicogolfen. Ringers Technologies, USA, er en ledende leverandør av hansker med funksjonelle egenskaper og høyere sikkerhet. Hanskene blir primært brukt av ansatte i olje- og energibransjen, gruveindustrien og anleggsbransjen. Selskapet opplever svakere salg i USA, men vokser i det internasjonale markedet. Premium Oilfield Technologies, USA, designer og produserer slitedeler for trykk-kontroll til landrigger i USA, primært i områdene Permian Basin og Eagle Ford. Omlag ti prosent av salget er utenfor USA, men nyutviklede produkter vil også bli markedsført i Midt-Østen i et forsøk på å skape organisk vekst. 12 INVESTORRAPPORT Q2 2016

13 OM RAPPORTEN Denne rapporten er utarbeidet av Obligo Investment Management AS. Rapporten er basert på kilder som Obligo Investment Management AS anser som pålitelige, men Obligo Investment Management AS kan ikke garantere at informasjonen i rapporten er riktig eller fullstendig. Alle opplysninger om fremtiden er basert på en rekke forutsetninger og gir ingen garanti for fremtidig utvikling. Denne usikkerheten er knyttet til både forhold i markedet og til selskapet SSB Energivekst AS (SSB EV). Endringer i markedet kan forekomme raskt og kan få stor betydning for verdien av investeringene i SSB EV. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Obligo Investment Management AS tar ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller kostnad som måtte oppstå som følge av anvendelsen av denne rapporten. Investorer er kjent med at det finnes risiko for tap på investeringer i finansielle instrumenter, og Obligo Investment Management AS garanterer ikke for et visst resultat. Denne rapporten skal ikke oppfattes som noe tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av aksjer i SSB EV. Denne rapporten er tiltenkt selskapets aksjonærer og ikke for offentlig distribusjon. INVESTORRAPPORT Q

14 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge