Side 1 av 6 Saksframlegg Arkivreferanse:2019/20537-4 Saksbehandler: Anne-Line Aarland Avdeling: Økonomiavdelingen Finansforvaltning Rogaland fylkeskommune 2. tertial 2019 Sakens gang Saksnummer Møtedato Utvalg Fylkesutvalget Fylkestinget Sammendrag Saken tas til orientering. Fylkesrådmannens innstilling Saken tas til orientering. Inge Smith Dokken fylkesrådmann Øyvind Langeland økonomisjef
Utvalgssakens nummer: Side 2 av 6 Bakgrunn for saken Av vedtatt finansreglement går det frem at fylkesrådmannen i forbindelse med tertialrapportering per 30. april og per 31. august skal legge frem rapporter for fylkestinget som viser status for forvaltningen av ledig likviditet og andre midler beregnet for driftsformål, langsiktige finansielle aktiva og låneporteføljen. Problemstilling Hva er status for finansforvaltningen per andre tertial 2019? Saksopplysninger Fylkestinget behandlet i april sak om RFKs finansforvaltning for 2018, og i juni fikk de forelagt sak om finansforvaltning i Rogaland fylkeskommune første tertial 2019. Fylkesrådmannen viser også til parallell sak om revidert budsjett november 2019. I denne saken vil en i henhold til vedtatt finansreglement gi en beskrivelse og vurdering av ledig likviditet og andre midler beregnet for driftsformål, langsiktige finansielle aktiva og låneporteføljen og øvrige finansieringsavtaler. I 2019 er fylkeskommunen inne i første år (av 4) av den nye avtalen med Danske Bank som hovedbankforbindelse. Fylkeskommunen gjennomførte anbudsprosessen på hovedbankavtalen i 2018. Bankavtalen har en viktig funksjon for finansforvaltningen. Avtalen definerer hvilke rentebetingelser som gjelder for saldo på konsernkonto (samt trekkrettigheter og rentesats ved eventuell negativ saldo). Disse rentebetingelsene er knyttet til flytende rente og definert som marginer i forhold til referanserente 3 mnd. Nibor. Det er også ulike rentebetingelser for beløp under og over 500 mill. kroner. Rentebetingelsene i den nye bankavtalen fordrer at fylkeskommunen har en mer aktiv rolle i plassering av ledig likviditet enn tidligere avtale gjorde. Markedet har endret seg betydelig siden forrige bankanbud, noe som ble gjenspeilet i betingelsene vi ble tilbudt. Nåværende bankavtale gir rom for at RFK står fritt med hensyn til alternativ plassering av overskuddslikviditet. Det understrekes at begrepet likviditet her brukes om kontantbeholdningen og ikke egenkapital eller arbeidskapital, jf. omtale i årsmeldingen og i parallelle saker. I perioder hvor kortsiktig gjeld vesentlig overstiger kortsiktige fordringer, vil man ha en større kontantbeholdning. 3.1 Ledig likviditet og andre midler beregnet for driftsformål 3.1.1 Renteinntekter/-utgifter Forventet rentenivå anslås å bli lavt også i 2019. I Pengepolitisk rapport nr. 4-2018 holdt Norges Bank anslaget for gjennomsnittlig pengemarkedsrente i 2019 om lag uendret på 1,43 %. I Pengepolitisk rapport nr. 1-2019 (mars) ble rentebanen noe hevet, med en økning til 1,50 % i inneværende år. Revidert budsjett juni 2019 baserte seg på dette nivået i oppdaterte anslag for renteutgifter/-inntekter i 2019. I Pengepolitisk rapport nr. 3-2019, som ble lagt fram 19.9.19, ble anslaget for inneværende år holdt om lag uendret fra i vår. Norges Bank hevet imidlertid styringsrenten fra 1,25 % til 1,50 %.
Utvalgssakens nummer: Side 3 av 6 Fylkesrådmannens anslag for gjennomsnittlig belastet rente for låneporteføljen holdes uendret på 2,52 %. Anslaget er blant annet påvirket av utviklingen i korte og lange markedsrenter, utviklingen i marginpåslag, andelen fastrentelån og refinansiering av gamle lån. Faktisk gjennomsnittlig rente for låneporteføljen er økt fra 2,54 % ved årsskiftet til 2,66 % pr. 31.8.19. Gjennomsnittlig rentebærende driftslikviditet/overskuddslikviditet er holdt uendret på 1.000 mill. kroner i 2019. 3.1.2 Plasseringer Tabellen nedenfor viser en oversikt over plassering av ledig likviditet og andre midler beregnet for driftsformål pr. 31.08. Anskaffelsesverdi Markedsverdi pr. 31.08.19* I % av samlede midler til driftsformål Egne rentebetingelser Avkastning fra ansk.tidspunkt PLUSS Likviditet II 125 000 000 125 953 043 11 % 0,76 % ODIN Likviditet A 125 018 287 125 942 705 11 % 0,74 % DI Norsk Likviditet Institusjon 103 130 249 103 961 274 9 % 0,81 % Ordinære bankinnskudd pr. 31.08. 300 314 488 26 % NIBOR 3 mnd. +0,38 % Bankinnskudd med 31 dagers binding 500 000 000 43 % NIBOR 3 mnd. +0,53 % Skattetrekksmidler holdes utenfor oversikten Sum 1 156 171 509 100 % * Markedsverdien for DI kan avvik litt fra faktisk markedsverdi grunnet salg av andeler i slutten av august. Plasseringene i pengemarkedsfondene PLUSS Likviditet II, ODIN Likviditet A og DI Norsk Likviditet Institusjon ble foretatt i april og avkastningen er fra anskaffelsestidspunktet. Grunnet behov for likviditet i slutten av august solgte fylkeskommunen andeler i DI Norsk Likviditet Institusjon for 297 mill. kroner. Ordinære bankinnskudd inkluderer også bundne midler som står på egne øremerkede bankkontoer (f.eks. tippemidler, midler til fredede bygg). Hvis ordinære bankinnskudd overstiger 500 mill. kroner blir rentebetingelsene for det overskytende dårligere. Det er derfor viktig å inneha en aktiv rolle i likviditetsstyringen og plassering av ledig likviditet. Utover innskudd på konsernkonto har fylkeskommunen i samråd med hovedbankforbindelsen overført 500 mill. kroner til en egen plasseringskonto. Dette er gjort for å sikre bedre rentebetingelser enn i ordinære bankinnskudd. Uttak må varsles minimum 31 dager på forhånd. 3.2 Langsiktige finansielle aktiva Følgende eiendeler/egenkapital tilhører denne kategorien av aktiva i henhold til finansreglementet: Tidligere års overskudd / disposisjonsfond utover 2 % av brutto driftsinntekter når midlene ikke er vedtatt disponert i økonomiplanen. Ubundne investeringsfond som ikke er vedtatt disponert i økonomiplanen og som ikke forvaltes særskilt. Inntil 30 mill. kroner av overskuddslikviditeten. 3.2.1 Plasseringer Tabellen nedenfor viser en oversikt over plassering av langsiktig aktiva pr. 31.08. innenfor en ramme på 30 mill. kroner.
Utvalgssakens nummer: Side 4 av 6 Anskaffelsesverdi I % av samlede Markedsverdi pr. langsiktige 31.08.19 finansielle aktiva Avkastning fra ansk.tidspunkt Ramme - 30 mill. kroner Avkastning hittil i år Rentepapirer - risikoklasse 1-3 PLUSS Obligasjon 10 000 000 10 111 561 34 % 1,12 % 1,12 % Rest - ordinære bankinnskudd 2 132 636 7 % NIBOR 3 mnd. +0,38 % Aksjer/aksjefond - risikoklasse 5 ODIN aksje A 12 000 000 15 824 517 53 % 18,41 % 31,87 % DNB Grønt Norden (*) 1 000 000 1 056 791 4 % 5,68 % 5,68 % DNB Miljøinvest (*) 1 000 000 874 494 3 % -12,55 % -12,55 % Andelen grønne instrument (*) 6 % Sum 30 000 000 100 % Plassering i obligasjoner/sertifikater med minimum rating BBB-, eller tilsvarende fond (risikoklasse 1-3), inkl. bankinnskudd Plasseringen i PLUSS Obligasjon ble foretatt 3. april og avkastningen er fra anskaffelsestidspunktet. Referanseindeks for denne risikoklassen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 1 år (ST3X). Avkastningen på referanseindeksen hittil i år (pr. 30.08.) var 0,69 %. I og med at fylkeskommunens plassering ble foretatt i april, er det for kort tid fra anskaffelsestidspunktet til å kunne foreta en reell sammenligning mellom faktisk avkastning og referanseindeksen. Historiske tall viser at avkastningen på det konkrete fondet ligger over referanseindeksen. Plassering i aksjer/aksjefond og egenkapitalbevis (risikoklasse 5) Plasseringen i ODIN aksje A ble gjennomført i desember 2016, mens plasseringene DNB Grønt Norden og DNB Miljøinvest ble foretatt i april. De to DNB fondene utgjør fylkeskommunens plasseringer i grønne instrument. DNB Grønt Norden er et aktivt forvaltet aksjefond som i hovedsak investerer i aksjer notert på børs og regulerte markeder i Norden. Fondet har miljøprofil og vil bl.a investere i selskaper med lav karbonintensitet og holde den industrijusterte ESG (environment, social, governance) scoren høyere enn referanseindeksens. Fondet har tilleggskriterier utover DNBs retningslinjer for ansvarlige investeringer og investerer ikke i selskaper innen konvensjonelle våpen, kommersiell spillvirksomhet og produksjon av alkohol. I tillegg investerer ikke fondet i selskaper med direkte eksponering til fossilt brensel eller i selskaper med høy grad av klimagassutslipp. DNB Miljøinvest er et aktivt forvaltet aksjefond som hovedsakelig investerer i selskaper som bidrar til å redusere energirelaterte klimautslipp, notert på børser og regulerte markeder over hele verden. Plasseringer i aksjer/aksjefond kan i henhold til finansreglementets punkt 8.3 maksimalt utgjøre 50 % av langsiktige finansielle aktiva. Avkastningen vil variere og det vil være perioder der plasseringene overstiger 50 %, og ved utgangen av august utgjør plasseringene i risikoklassen 59 % av rammen på 30 mill. kroner. Referanseindeks for aksjer/aksjefond (risikoklasse 5) er OSEBX/MSCI, og for grønne instrument (risikoklasse 2, 3 og 5) er det S&P Global Clean Energy Index. Det er fortsatt relativt kort tid fra anskaffelsestidspunktet til å kunne foreta en reell sammenligning mellom faktisk avkastning og referanseindeksen. Historiske tall viser at avkastningen på de konkrete fondene ligger over referanseindeksene, med unntak av enkeltår.
Utvalgssakens nummer: Side 5 av 6 DNB Miljøinvest har siden anskaffelsestidspunktet hatt en negativ avkastning. Det er imidlertid viktig å se disse plasseringene som langsiktige, slik at avkastningsgrad måles over tid og sammenlignes også med rente på bankinnskudd og referanseindekser over tid. ---------- I henhold til regnskapsforskriftene skal verditap på denne type plasseringer føres som en utgift og en verdiøkning som inntekt i driftsregnskapet ved årets slutt. 3.3 Låneporteføljen og øvrige finansieringsavtaler RFK har i over 10 år benyttet seg av de muligheter som foreligger for en aktiv forvaltning også på gjeldssiden. Av kompetanse- og effektivitetshensyn er det engasjert ekstern bistand i dette arbeidet. Det utarbeides månedlige rapporter med oppdaterte oversikter over låneporteføljen, betingelser, nye transaksjoner, prognose for årets renteutgifter mv. Aktiv forvaltning av låneporteføljen har følgende kjennetegn: - Nye låneopptak tas opp som avdragsfrie lån. - Størrelse på årlig avdrag fastsettes i årsbudsjettet ut fra totalstørrelse på lånegjeld og i henhold til de minimumskrav som stilles i regelverket. - Det brukes rentebytteavtaler for å sikre en tilfredsstillende miks av fastrente / flytende rente samt spredning av risiko knyttet til tidspunkt for refinansiering. - Alle låneopptak og rentebytteavtaler baseres på anbudskonkurranse for å sikre så gunstige betingelser som mulig. Opprinnelig vedtatt låneopptak for 2019 var på 427,1 mill. kroner. Det ble ikke foretatt endringer i låneopptaket i sakene om revidert budsjett i april og juni. I parallell sak til fylkestinget vedrørende revidert budsjett november tilrår fylkesrådmannen å redusere årets låneopptak ned til 288,2 mill. kroner. I budsjettet er det forutsatt at gjennomføringen av årets låneopptak fordeler seg jevnt i året. I juni 2019 tok fylkeskommunen opp et nytt 4-års lån med flytende rente hos Danske Bank, med pålydende NOK 552 670 000 og forfall 25.6.2023. Dette var refinansiering av et 5-års lån med flyttende rente mot Kommunalbanken som hadde forfall 25.6.2019. Fylkeskommunen tok også opp et nytt 10-årig lån med fast rente hos Kommunalbanken, med pålydende NOK 253 000 000 og forfall 18.6.2029. Dette var refinansiering av et 3-års lån med fast rente mot Kommunalbanken som hadde forfall 17.6.2019. I oktober skal fylkeskommunen ta opp et nytt lån til refinansiering av et 6-års lån med flytende rente mot Kommunalbanken, med pålydende NOK 417 782 920 som har forfall 21.10.2019. Det er hittil i år kun tatt opp lån til refinansiering. Gjennomsnittlig rente på fylkeskommunens låneportefølje er 2,66 % pr. 31.08.19. Ved utgangen av måneden hadde porteføljen en løpende durasjon på 4,0 år. Durasjon er et uttrykk for rentefølsomhet og gjennomsnittlig vektet rentebindingstid. Til sammenligning er 3m Nibor (flytende pengemarkedsrente ekskl. påslag) 1,64 %.
Utvalgssakens nummer: Side 6 av 6 Referanseporteføljen har en durasjon på 2,5 år med renterisikoen fordelt nøytralt i de tre renteintervallene. Referanseporteføljen viser følgelig porteføljens nøytrale posisjon gitt dette intervallet for renterisiko og fungerer med det som et vannmerke for det rentesyn som til enhver tid er implementert i porteføljen. Avvik fra referanseporteføljen signaliserer med andre ord en aktiv posisjon en over- eller undervekt av rentebinding. Oversikt over lån som forfaller og som må refinansieres i løpet av de neste 12 månedene: Volum Forfall Kommunalbanken, flytende rente 417 782 920 21.10.2019 Kommunalbanken, flytende rente 400 000 000 11.03.2020 Danske Bank, fast rente 350 000 000 26.06.2020 Lån med forfall neste 12 måneder 1 167 782 920 Sum låneportefølje pr. 31.08.2019 6 324 770 933 Lån med forfall neste 12 måneder 18 % Det er et lån som forfaller i 2019 og to i første halvår av 2020. RFK har en tilfredsstillende likviditet, og i 2018 varierte kontantbeholdningen mellom 1,1 og 2,1 mrd. kroner, med et gjennomsnitt på i overkant av 1,5 mrd. kroner. Hvis RFK av en eller annen grunn ikke får refinansiert et av de kommende forfallene på forfallsdato, vil det være tilstrekkelig likviditet til å håndtere det. Den reelle refinansieringsrisikoen er dermed veldig begrenset. Fylkesrådmannens vurderinger Fylkesrådmenn har god oversikt og kontroll med finansforvaltningen. Den forvaltes i tråd med gjeldende regelverk og vedtak. Fylkesrådmannen tilrår at sak om finansforvaltning i Rogaland fylkeskommune andre tertial 2019 tas til orientering. Konklusjon Saken tas til orientering. Dette dokumentet er elektronisk godkjent.