Høy norsk lønnsvekst, så lenge Kina makter Abelias konferanse om lønnsoppgjøret, torsdag 5. mai Sjeføkonom Øystein Dørum, DnB NOR Markets 5. mai
Finanskrisen er nå tilbakelagt 3Q3-7Q: Post-dotcomboblesprekken. OECD-BNP +3%. Lav inflasjon, lave renter, 'savings glut', 'yield-jakt', lave risikopremier. 7Q3-9Q: Boligprisene faller, mislighold, uro, dominobrikkene ramler. Lehman 5/9, kredittkollaps, Den Store Resesjonen, off. tiltak. 9Q-nå: Gjeninnhenting. Off. stimuli, lager. BNP-vekst +¾%. 6 - - -6-8 - OECD: BNP og PMI industri 6 58 5 5 6 38 3 3 Q Q 5 Q BNP. k/k sjår PMI, OECD-veiet (ha) Ki l de: OECD/ T homson Datastr eam/ DnB NOR Mar kets 8 7 6 5 3 OECD: Rente og risikopremie Jan- Jan-5 Jan- US corp A - 3 år stat, prosentpoeng Veid signalrente, industriland Ki l de: T homson Datastr eam/ DnBNOR M ar kets 5. mai
men ettervirkningene er med oss Antar rundt % underliggende vekst fremover, dvs. historisk sett svakt. Hvorfor? Erfaringer + overkapasitet + stimulirevers + lager Regner tentativt med lukking av BNP-gapet på 3- års sikt. (6 år under!) Inflasjonsimpulsene blir ventelig små de nærmeste årene, og renten lav. - OECD: Balanse og bruttogjeld Prosent av BNP 6 Styringsrenter Faktisk/prognose 8. april -8 9 5-6 8-7 3-6 98 99 Balanse Bruttogjeld (ha) K i l de: OE CD E O88, Nov / DnB NOR M ar kets 5 Apr- Apr-7 Apr- Apr-3 USA Japan ØMU UK Sverige Norge Ki l de: T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets 3 5. mai
Jobbløst oppsving, så langt 38 Industriland: Arbeidsmarked USA+EZ+Japan+UK.5 USA: Ledighet og lønnsvekst Sesongjustert. 375 9 9.. 37 8 7.5. 365 7 6. 3. 36 6.5. 355 5 Q Q 6 Q Mill. sysselsatte K i l de: T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets / DnB NOR mar kets.5..5..5. -.5 -. ØMU: Ledighet og lønn Ledighetsrate (ha) -.5 5 Q 998 Q 3 Q 8 Q 3 U-U* (pp, OECD-ans lag) Timelønn å/å %, 3 kv. lag (inv,ha) K i l de: OE CD/ T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets 3 3. 5. Mar-9 Mar-96 Mar- Mar-6 Mar- Le dighe ts rate K i l de: T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets OECD: Konsumpriser 8 Prosentvis endring år/år 7 6 5 3 - - Apr-9 Apr-96 Apr- Apr-6 Apr- I alt K i l de: T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets Lønn (inv, lag6m,ha) Kjerne 5. mai
--6-8: Tyngdepunktet vris sydøstover 5 5. mai
Norge klarte seg bedre enn de andre Fastlands-BNP falt % fra toppnivået, vs. 6-7% fall i Danmark og Sverige, og % i Finland. Tilsvarende steg ledigheten mindre hos oss. Hvorfor? Næringsstrukturen + rentekutt + budsjettstimulanser. - - -6-8 - - BNP. sesongjustert Prosentvis endring siden 8Q Q 8 Q 9 Q Q USA Jap. EZ UK Dan. Fin. Sve. F-No K i l de: T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets / DnB NOR mar kets 8 6 Ledighetsrate, prosent Mar- Mar-6 Mar- USA Sverige Japan Norge ØMU Danm ark Ki l de: T homson Datastr eam / DnB NOR Mar kets 6 5. mai
Forsiktig oppsving MakroTermometeret viser at norsk økonomi bunnet våren 9 (men husholdningene noe før). Etter BNP-fall på,3% i 9, økte BNP med,% i fjor. Vi venter rundt ½% vekst fremover, men risikoen er på oppsiden, først og fremst knyttet til høyere lønnsvekst/lavere sparing. Begynner på oppturen med lav ledighet, men potensialet større enn før...5..5. -.5 -. -.5 -. Makroscore: Norge DnB NOR Markets Mar-3 Mar-7 Mar- K i l de: DnB NOR M ar kets I alt Næringsliv Hush. 7 6 5 3 - - Norge: Hovedtall, % 99 995 5 F-BNP å/å KPI å/å Ledighet K i l de: Stati sti sk sentr al byr å/ DnB NOR M ar kets 7 5. mai
Knallsterke statsfinanser Stor offentlig sektor virker stabiliserende (på godt og vondt). Ekstremt sterke statsfinanser: Gir kort- og langsiktig handlefrihet. Oljepengebruken økt med 7''' fra 7 til. Stimulans på 3,% av F-BNP. Utgiftene økt med % i volum. NB: Uendret oljepengebruk gir innstramning tilsvarende,% av Fastlands-BNP. 8 6 8 6 OECD: Nettogjeld, %BNP 98 99 USA Norge (inv,ha) K i l de: OE CD E O88, Nov / DnB NOR M ar kets -8-6 - - - -8-6 - - 6. 5.. 3.... -. -. Budsjettinnretning 98 985 99 995 5 Endring OAR-justert balanse, %F-BNP Underliggende utgiftsvekst, % Ki l de: Fi nansdepar tementet, NB 8 5. mai
Oljeprisen skal trolig videre opp DnB NOR Markets: Oljepris -5 på $5-$5-$-$35-$5. Oljefond på vel 3 mrd. kroner nå, kan øke til 8 mrd. kroner i => Rom for 5 nye oljemilliarder (½% av Fastlands-BNP) årlig. Men risiko for overoppheting: Regjeringen må holde igjen. (Tross alt: Der andre må kutte til beinet.) 6 Råvarepriser 6 Statens Pensjonsfond - Utland Kapital pr... Mrd. kroner 8 8 8 8 6 6 6 6 Apr-3 Apr-5 Apr-7 Apr-9 Apr- Olje, $/fat Gull, $/oz (ha) Ki l de: T homson Datastr eam / DnB NOR M ar kets 5 5 FIN DnB NOR SOBU, %BNP (ha) Ki l de: Fi nansdepar tementet, NB/ DnB NOR Mar kets 9 5. mai
Konjunkturomslag i bedriftene 65 6 55 Konjunkturbarometer, industri 3 3 5 Norge: Industriordre Verdiindeks, 5 =, trend 5 5 5 - - 5 35-3 Q 99 Q 996 Q Q 6 Q Generelt Samleindikator (sj,ha) K i l de: Stati sti sk sentr al byr å/ T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets Q 995 Q 999 Q 3 Q 7 Q Tilgang Reserver K i l de: Stati sti sk sentr al byr å/ DnB NOR M ar kets Industriproduksjon 995=. Sesongjustert 35 Eksport av tradisjonelle varer Mrd.kroner. Sesongjustert 9 5 3 8 7 5 5 6 95 5 9 Mar- Mar-6 Mar- Faktisk, sj. Trend K i l de: Stati sti sk sentr al byr å/ DnB NOR M ar kets 5 3 Mar- Mar-6 Mar- Faktisk Volum, trend (ha) K i l de: Stati sti sk sentr al byr å/ T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets 5. mai
og i husholdningene TNS Gallups forventningsindikator 6 Detaljomsetning/varekonsum Sesongjustert volum. 995= 3 3-55 5 5 5 5-35 5-3 Q 99 Q 996 Q Q 6 Q Faktisk Sesongjustert K i l de: ØR/ T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets 3 Mar-6 Nov-7 Jul-9 Mar- Varekonsum Detaljomsetning (ha) K i l de: Stati sti sk sentr al byr å/ DnB NOR M ar kets 55 Arbeidsmarked Sesongjustert, Bruktboligpriser NEF/ECON. Sesongjustert 8 5 5 35 8 6 - - 6 3-3 5 Apr- Apr-6 Apr- Sysselsatte Reg+tiltak (ha) K i l de: T homsen Datastr eam/ DnB NOR M ar kets - 8 Apr-5 Apr-7 Apr-9 Apr- m/m i pst kroner/kvm (ha) K i l de: E FF/ NE F/ f i nn.no/ E CON P ür ey/ DnB NOR M ar kets 5. mai
Prisøkning pga. lav boligbygging? Trolig! Igangsettingen toppet ut sommeren 7, og falt deretter med 3-35%.Men mye "igangsatt" neppe påbegynt. Bunnet sommeren 9. Bare ' fullførte boliger i fjor, mot vel det dobbelte 5-8, og langt under anslått vekst i antall husholdninger. Understøttes av demografien: '-5' flere i alderen -3 år fom. 8, vs. 5'-' færre 995-7. 7 6 5 3 Boligbygging. kvm (Under bygging/fullført lagget ett år) Feb-8 Feb-9 Feb- Feb- Igangsatt U.bygging Fullført Ki l de:ssb / T homson Datastr eam / DnB NOR Mar kets 3 - - Befolkning og fullførte boliger 98 99-3, å/å Boliger Hush., å/å K i l de: Stati sti sk sentr al byr å/ DnB NOR M ar kets 5. mai
Boligbygging og priser skal opp Venter prisvekst på 8,% i år, og 5,%,,% og,5% -. Pris/ inntekt ca. % over snitt 98- (). Økt etterspørsel og økte priser tilsier økt nybygging: Boliginvesteringene anslås å øke med 8% i år og %/år i -. Tilsvarer økning i igangsetting fra 3' i år til 3' i. 3 - - Boliginvesteringer 98 99 8 7 6 5 3 35 3 5 5 5-5 - -5 Boligpris og pris/inntekt 98 99 3 9 8 7 6 år/år, % K i l de: Stati sti sk sentr al byr ådnb NOR M ar kets %Fastlands-BNP (ha) Pris å/å Pris/inntekt, 98= K i l de: E FF/ NE F/ Fi nn.no/ E con P ür vy/ Stati sti sk sentr al byr å/ DnB NOR M ar kets 3 5. mai
Bare én hake: Gjelden øker og øker Bruttogjeld +7%/år: Fra 8% av disp. inntekt i, til 3% i. Gjeld/boligverdi siger oppover: Låneutmålingen øker. Med knapt 5% rente stiger renteutgiftene etter skatt til 8% i. Langsiktig risiko: Høyere rente og rentebelastning knekker forbruket. Kortsiktig risiko: Økt trygghet gir spareratefall og "forbruksfest". 5 5 5 Husholdningers gjeld & formue Prosent av disponibel inntekt 98 985 99 995 5 Brutto Bolig Netto x fors.krav K i l de: Stati sti sk sentr al byr å/ DnB NOR M ar kets 8 6 - - Forbruk, sparing og renteutgifter, pst. av disp.inntekt 98 985 99 995 5 Forbruk å/å Sparing Renteutg. K i l de: Stati sti sk sentr al byr å/ DnB NOR M ar kets 5. mai
Gikk mye, mye bedre enn vi fryktet Justerte anslagene våre post-lehman. Anslo % samlet BNP-vekst 8-, jobbnedgang på '/% og dobling av ledigheten, fra,5% til 5,%. Fastlands-BNP steg %, som ventet. Men jobbnedgangen ble bare 3'. Privat sektor mistet 6' jobber (bedriftene holdt på de ansatte), i tillegg steg offentlig sysselsetting mer enn ventet (+3'). Lavere innvandring/ lavere meldetilbøyelighet (?) holdt ledigheten nede. 6 55 5 5 35 3 5 sysselsatte, sj AKU-tall. Anslag DnB NOR Markets Jan- Jan-5 Jan- Jan-5 Faktisk Nov-8 Jan- K i l de: Stati sti sk sentr al byr å/ T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets 3 9 8 7 6 arbeidssøkere, sj AKU-tall. Anslag DnB NOR Markets Jan- Jan-5 Jan- Jan-5 Faktisk Nov-8 Jan- K i l de: Stati sti sk sentr al byr å/ T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets 5 5. mai
Større usikkerhet pga globaliseringen EØS-utvidelsen gir mer fleksibel tilbudsside enn før 6 5. mai
Utfordring: Høyt norsk lønnsnivå Lønnsdeflatert effektiv valutakurs (= konkurranseevne) ligger nå nesten % over gjennomsnittet de siste årene. Hele forverringen har kommet på -tallet. Skyldes ikke svak produktivitetsutvikling: Norge har holdt tritt med handelspartnerne, og vel så det. Realvalutakurs Avvik fra gjennom snitt 99-6 Timeverksproduktivitet 5 5 5-5 - 99 995 5 KPI-deflatert LPE-deflatert K i l de: Nor ges B ank 3 99 995 5 Fastlands-Norge Sverige USA EU- K i l d e : O E C D / S S B / D n B N O R M a r k e t s 7 5. mai
Memo TBU: Vi ligger 5% over hp-snittet 8 5. mai
Konkurranseevnen "måtte" svekkes Siden starten på -tallet har lønningene konsistent steget raskere i Norge enn hos våre handelspartnere. Speiler bedringen i bytteforholdet. Implikasjoner: Fortsatt høy lønnsvekst krever ytterligere ToT-gevinster. Næringer med svak/ingen global prisingsmakt må nedskalere. Og økonomien er utsatt ved større prisfall. 9 8 7 6 5 3 Lønn og andre ytelser Pr ansatt. Prosentvis endring å/å 99 995 5 Norge K i l de: OE CD/ T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets Handelspartnere 3 5 5 5 Norge: Eksport- og importpriser Bytteforhold (ToT), t-= Q 96 Q 986 Q Eksport Im port Bytteforhold K i l de: T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets 9 5. mai
Svakt stigende lønnsvekst Vi anslår at sysselsettingsveksten tar seg opp til rundt %. Det gjør også arbeidstilbudet, slik at ledigheten stabiliseres. Med et bedre fungerende arbeidsmarked er det grunn til å vente at reallønnsveksten blir på linje med produktivitetsveksten. Med stigende prisvekst, vil lønnsveksten ta seg opp til,5% i. Anslo i januar 3,5% lønnsvekst i år. 6 5 3 - - Produktivitet og arbeidsmarked Prosent 995 999 3 7 Prod. (å/å) Reallønn (å/å) Ledighet K i l de: SSB / DnB NOR M ar kets 6 5 3 - - 7 6 5 3 Ledighet og lønnsvekst Prosent 6 8 Ledighet K i l de: SSB / DnB NOR M ar kets Årslønn 5. mai
Partene forventet rundt 3½% i år Og ikke noe sprik av betydning mellom arbeidstakere og arbeidsgivere. Med ½% forventet prisvekst gir dette beskjedne % i reallønnsvekst. 7. 6.5 6. 5.5 5..5. 3.5 3. Forventet lønnsvekst inneværende år. Partene Q 5 Q 7 Q 9 Q Arbeidsgivere -takere I alt Ki l de: Per duco/ DnBNOR Mar kets 5.. 3.... Forventet prisstigning om måneder. Partene Q 5 Q 7 Q 9 Q Arbeidsgivere -takere I alt KPI å/å Ki l de: Per duco/ DnBNOR Mar kets 5. mai
men ser ut til å ende godt over %... LO/YS/NHO-oppgjøret (3. mars): kroner/time til alle + krone/time til alle <9% (dvs 7% av massen) Ramme oppgis til 3,65%: Overheng,% + tariff,85% + glidning,6% Staten vs LO Stat, YS Stat, Unio og Akademikerne (9. april): 7/år inntil ltr. 3, noe mer over dette. Laveste lønnstrinn får 3,37%, høyeste,7%.,5% avsatt til justeringsforhandlinger pr. oktober. Ramme oppgis til 3,9%: Overheng,3% + tariff,5% + glidning,%. KS vs LO-K, YS-K, Unio og Akademikerne (3. april): Minst 7/år, som gir,75% for høyest lønte, mer for laverelønte. Ramme oppgis til ¼%: Overheng,% + tariff,75% + glidning,%. Vurdering: Høyere enn antatt DnB NOR anslo 3,5% i januar. Norges Bank % i mars. Nå ligger det an til ¼ %. NHO-funksjonærer, forretningsmessig tjenesteyting og finans vil trekke opp. 5. mai
mens det ventes % i Første anslag for : Rundt % ventes, med prisvekst litt over målet. Også dette er nøkternt. Vi anslo 3,7% i januar, men vurderer nå mer. 6. Forventet lønnsvekst neste år. Partene. Forventet prisstigning om år Partene 5.5 3.5 5. 3..5. 3.5.5. 3. Q 5 Q 7 Q 9 Q Arbeidsgivere -takere I alt Ki l de: Per duco/ DnBNOR Mar kets.5 Q 5 Q 7 Q 9 Q Arbeidsgivere -takere I alt K i l de: P er duco/ DnB NOR M ar kets 3 5. mai
Inflasjon godt under målet Kjerneinflasjon nå,8%, pga. sterk krone og lav global prisvekst, men også moderat lønnsvekst og økt produktivitet. Noe høyere kostnadsvekst og økt aktivitet hjemme, høyere inflasjon ute og mindre negativt prisbidrag fra krona gir moderat økning i inflasjonen. KPI i alt stiger noe mer på grunn av energibidrag. 8 6 - LPE og innenlandsk inflasjon Endring år/år i prosent Sep-96 Sep- Sep-8 Sep- LPE K i l de: Stati sti sk sentr al byr å/ DnB NOR M ar kets Inflasjon eks husleie 5 3 - - -3 - -5 KPI-JAE Endring år/år i prosent Jan- Jan-3 Jan-6 Jan-9 Jan- I alt Kjerneim port Øvrig K i l de: SSB / DnB NOR M ar kets 5. mai
Renteoppgangen nærmer seg Som ventet holdt sentralbanken styringsrenten på,%. Neste renteheving er skjøvet nærmere, fra juni/august til mai/juni i år. Deretter heving i oktober, desember og januar (el. februar). Rentebanen ble oppjustert med bp. i år, 9 bp. i og bp. i 3. Det var mer enn vi hadde lagt til grunn for de to siste årene. Vi venter at Norges Bank hever renten i juni. (Merk: Siden Norges Bank lagde anslagene for internasjonale renter, har disse falt markert). 5..5. 3.5 3..5..5 Foliorenten Q Q Q Q 3 PR / PR 3/ DnB NOR Ki l de: T homson Datastr eam/ Nor ges Bank/ DnB NOR Mar kets 5 5. mai
Rentebaner er ingen fasit! 6 5. mai
Svært stabil EURNOK, sterk KKI I svingte EURNOK mellom 7,8 og 8,, hittil i år 7,7 til 7,95. Handelsveid (I- og KKI) er kronen på sitt sterkeste siden sommeren (da lå norske renter pp over ØMU-rentene), sommeren 8 (andre hadde begynt å kutte, NB planla heving) og tidlig på -tallet ( pp på det meste, og NB varslet mer). EURNOK 8.3 8. 8. 8. 7.9 7.8 7.7 Jan- Jul- Jan- K i l de: T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets 5 5 95 9 Handelsvektet NOK og I- 5 95 9 85 8 Apr-96 Apr- Apr-6 Apr- Handelsvektet NOK I- (ha) K i l de: T homson Datastr eam / DnB NOR M ar kets 7 5. mai
Sprikende forklaringsfaktorer Oljepris og EURNOK 9 8 7 7.5 7.75 8. 8.5 8.5 8.75 6 9. 5 Kronenegativ 9.5 9.5 Apr-9 Apr- Apr- Olje pris i USD EURNOK (inv, ha) K i l de: T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets.5..5..5 Rentedifferanse og EURNOK 7. 7.5 8. 8.5 9. 9.5.. Apr-9 Apr- Apr- Rentedifferanse (3mnd) EURNOK (inv, ha) K i l de: T homson Datastr eam / DnB NOR M ar kets Kronepositiv Volatilitet og EURNOK 8 9.5 Kronenøytral 9.5 9. 8.75 6 8.5 8.5 8. 8 7.75 7.5 Apr-9 Apr- Apr- GCRI, m nd EURNOK (ha) K i l de: T homson Datastr eam/ DnB NOR M ar kets 3 - - Daglig endring EURNOK Prosent -3 Apr-9 Apr- Apr- Ki l de: T homson Datastr eam / DnB NOR M ar kets 8 5. mai
Oppsummert: Fortsatt stabil NOK Flere faktorer som peker i sprikende retning, og derfor er vårt hovedscenario at den etablerte handlingsrammen forblir førende for kursen. Prognosene våre ligger i den nedre delen av intervallet, hvilket skyldes at vi er negative til euroen. Men greit å være obs på potensielt store kronesalg i mai i forbindelse med obligasjonsforfall, kupong- og utbytteutbetalinger og mulige valutakjøp til SPU. 8. 8.3 8. 8. 8. 7.9 7.8 7.7 7.6 EURNOK 3-Apr- 3-Apr- 3-Apr- Fw d CF Apr PPP DnB NOR Kilde: T homson Datastr eam/ DnB NOR Mar kets/ Consensus Economics 8. 8.3 8. 8. 8. 7.9 7.8 7.7 7.6 EURNOK month 3 months months DnB NOR Markets 7.9 7.8 7.7 Consensus 7.77 7.7 7.6 Forward 7.8 7.83 7.9 9 5. mai
Norge: Oppsummert Globalt oppsving har fått feste. Svak vekst i ØMU, men friskt i EMEs. Norsk økonomi er oppe i marsjfart, og har tatt igjen det tapte. Arbeidsmarkedet synes å løsne nå. Ledighetstoppen trolig passert. Moderat lønns- og prisvekst de nærmeste årene. Lav boligbygging tilsier økte boligpriser med gjeldsvekst og nivå gjør oss svært rentefølsomme Høyt kostnadsnivå er "uunngåelig", men en utfordring på sikt Renten skal opp, men oppgangen bremses av lavt rentenivå ute Markedet priser fortsatt inn mindre renteøkning enn NB varsler. 3 5. mai
3 5. mai Takk for meg!
Vedlegg Anslag Norge: Makroøkonomiske hovedstørrelser. Anslag - 9 9 3 Realøkonomi, 7-priser Mrd. Endring i prosent Privat konsum 956.. 3. 3..9.7. Offentlig konsum 87..7 3...3.5. Bruttoinvesteringer i fast kapital 76. -7. -9.6 3..3.8 5. - Oljevirksomhet.3 5.8-3.6.7 3.5 3.5 3.5 - Fastlands-Norge 36.9 -.7 -.9..7 5. 5.7 - Bedriftene 75.5-5. -. 3. 3.8..5 - Boliger 7.6-8.9 -.3 5.5... - Offentlig forvaltning 79.8 7. -7.3 5.... Etterspørsel fra Fastlands-Norge 886. -3.7..8 3. 3..7 Eksport i alt 8. -. -.5.5.9.7.8 - Råolje og naturgass 6.8 -. -5.3 -.6. -.5 -.5 - Tradisjonell eksport 89.3-8. 5.7.6 3.5.. Import i alt 638. -...7 3.5 3.8 3. - Tradisjonell import. -.6 9. 5.9 5. 5..7 BNP 56. -. -....3. - Fastlands-Norge 73.8 -.3.9.5 3. 3..7 Arbeidsmarked Sysselsatte, personer 66 -.5..5.7..9 Arbeidsledighetsrate, AKU * 3. 3.5 3.6 3.6 3.6 3.6 Registrerte ledige. Prosent *.7 3. 3. 3. 3. 3. 3 5. mai
Vedlegg Anslag Norge: Makroøkonomiske hovedstørrelser. Anslag - 9 9 3 Priser og lønninger Årslønn.5 3.5 3.5 3.7..5 Timelønnskostnader.9 3. 3.6..7.5 Konsumpriser...6...5 KPIJAE.6..9..7. Bruktboligpriser.6 8.3 8. 5... Råoljepris i NOK * 388 8 5 65 79 893 - oljepris i USD * 6 8 85 35 Utenriksøkonomi * Eksportoverskudd, mrd. kroner 35 393 5 538 67 69 - tradisjonelle varer -3-39 -7-5 -6-7 Driftsoverskudd, mrd. kroner 3 393 36 53 6 678 - i pst. av BNP 3.5 6.3 7. 9.7..7 Memo: Husholdningenes sparerate * 7. 7. 6.7 6.7 6. 6. 3m pengemarked *.5.5.8 3.3..7 år stat *. 3.5 3.7...9 EUR/NOK * 8.7 8. 7.8 7.8 7.9 8. USD/NOK * 6.3 6. 6. 6.5 6.6 6.6 * Nivåtall Kilde: Statistisk sentralbyrå/tbu/dnb NOR Markets 33 5. mai
Valuta- og renteprognoser Styringsrenter -May- Land -May- Jul- Oct- Apr- USA: Fed Funds Target.5.5.5.5 Japan: Dag-til-dag.... Euroland: Reporente.5.5.5.5 Storbritannia: Bank rate.5.75.. Sverige: Reporente.5.75..5 Norge: Foliorente..5.5.75 Sveits: 3M Libor CHF.5.5.5.75 Tre måneders pengemarkedsrenter -May- Land -May- Jul- Oct- Apr- USA.7.35.35.5 Japan.55... Euroland..55.6.8 Storbritannia.8...3 Sverige.55.6.7.9 Norge.7.8 3. 3.3 Sveits.9.5.5.75 Ti års swaprenter -May- Land -May- Jul- Oct- Apr- USA 3.33 3.5 3.5 3.75 Japan..5.5.5 Euroland 3.56 3.5 3.5 3.5 Storbritannia 3.63 3.75 3.75. Sverige 3.8 3.75 3.75. Norge.56.5.5.75 Sveits.3.5.5.75 Valutakurser -May- Kurs -May- Jul- Oct- Apr- EURNOK 7.77 7.8 7.7 7.7 USDJPY 8. 85. 9. 95. EURUSD.9.35.5. EURGBP.89.8.8.79 EURSEK 8.9 8.8 8.7 8.7 EURCHF.8.8.3. USDCNY 6.9 6.9 6.5 6.37 Valutakurser (beregnet) -May- Kurs -May- Jul- Oct- Apr- SEKNOK 87. 88.6 88.5 88.5 USDNOK 5.3 5.78 6.6 6. GBPNOK 8.7 9.9 9.5 9.75 JPYNOK 6. 6.8 6.8 6.75 DKKNOK..7 3. 3. CHFNOK 65. 69. 59.3 55. 3 5. mai
Disclaimer Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 7/6/9 nr 876. Denne rapport er utarbeidet av DnB NOR Markets som er en divisjon i DnB NOR Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DnB NOR Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer DnB NOR Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DnB NOR Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter eller deltagelse i noen investeringsstrategi. DnB NOR Markets påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne rapport. Regler om konfidensialitet og andre interne regler begrenser utvekslingen av informasjon mellom ulike enheter i DnB NOR Markets/DnB NOR konsernet, hvilket innebærer at ansatte i DnB NOR Markets som har utarbeidet rapporten er forhindret fra å bruke og være kjent med tilgjengelig informasjon i DnB NOR Markets, og andre selskaper i DnB NOR konsernet, og som kan være relevant for mottakerens avgjørelser. Informasjon om DnB NOR Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnbnor.no/markets. Denne rapport er kun ment å være til bruk for våre klienter, ikke for offentlig publikasjon. DnB NOR Markets, en divisjon i DnB NOR Bank ASA - organisasjonsnummer 98 85 6 i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge, Singapore, og i begrenset utstrekning i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DnB NOR Markets og DnB NOR Bank ASA finnes på www.dnbnor.no. 35 5. mai