Figur 1.1 Effektiv avkastning på 10-års statsobligasjoner. Differanse mot Tyskland. Prosentenheter. 1. juni juni 2010

Transkript

1 Figur. Effektiv avkastning på -års statsobligasjoner. Differanse mot Tyskland. Prosentenheter.. juni 7 7. juni Irland Hellas Spania Portugal Italia jun. 7 des. 7 jun. des. jun. 9 des. 9 jun. Kilde: Thomson Reuters

2 Figur. Utvikling i aksjemarkedene. Indeks.. juni 7 =.. juni 7 7. juni USA Euroområdet Japan Fremvoksende markeder Norge jun. 7 des. 7 jun. des. jun. 9 des. 9 jun. Kilde: Thomson Reuters

3 Figur. BNP i industriland og Kina. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. - USA Euroområdet Japan Kina Kilde: Thomson Reuters

4 Figur. Styringsrenter og beregnede terminrenter per. mars og 7. juni. ) Prosent.. juni 7. desember ) 7 USA Euroområdet Storbritannia 7 jun. 7 jun. jun. 9 jun. jun. jun. jun. ) Stiplete linjer viser beregnede terminrenter per. mars. Tynne linjer viser terminrenter per 7. juni. Terminrentene er basert på Overnight Indexed Swap (OIS) renter ) Dagstall fra. juni 7 og kvartalstall per 7. juni Kilder: Bloomberg L.P. og Norges Bank

5 Figur. Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente og forventet styringsrente ). Prosentenheter. -dagers glidende gjennomsnitt.. juni 7 7. juni USA Norge Handelspartnere jun. 7 des. 7 jun. des. jun. 9 des. 9 jun. ) Forventet styringsrente er avledet fra Overnight Indexed Swap (OIS) renter. For Norge er Norges Banks anslag på markedets forventede styringsrente brukt Kilder: Bloomberg L.P., Thomson Reuters og Norges Bank

6 Figur. Styringsrente, pengemarkedsrente ), vektet utlånsrente fra bankene på nye lån ) og gjennomsnittlig utlånsrente for foretak ). Prosent.. juni 7 7. juni Pengemarkedsrente Utlånsrente nye boliglån Styringsrente Gjennomsnittlig utlånsrente foretak jun. 7 des. 7 jun. des. jun. 9 des. 9 jun. ) Tremåneders NIBOR (effektiv) ) Renter på nye boliglån på million kroner innenfor prosent av kjøpesum med flytende rente. Tall for de største bankene, vektet etter markedsandeler ) Ikke-finansielle foretak.. kv. 7. kv. Kilder: Norsk familieøkonomi AS, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

7 Figur.7 BNP. Norge og handelspartnere. Kvartalsvekst. Sesongjustert. Prosent.. kv. 7. kv. ) BNP Fastlands-Norge BNP handelspartnere ) Anslag fra. kv. Kilder: Statistisk sentralbyrå, OECD, Thomson Reuters og Norges Bank

8 Figur. Kreditt til husholdningene ) og boligpriser. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar mai ) Boligpriser Kreditt til husholdningene ) Innenlandsk kreditt K ) Boligpriser til mai. Kredittvekst til april Kilder: Statistisk sentralbyrå, OPAK, eiendomsmeglerbransjen (NEF, EFF, Finn.no og ECON Pöyry), OBOS og Norges Bank

9 Figur.9 Konsumpriser. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar mai 7, KPI KPI-JAE ) 7, Vektet median prosent trimmet snitt KPIXE ) KPI-FV ),, -, 7 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. KPIXE er en realtidsserie. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank for omtale av KPIXE ) KPI justert for frekvens av prisendringer. Se Aktuell kommentar 7/9 fra Norges Bank for omtale av KPI-FV Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -,

10 Figur. Forventet konsumprisvekst om to og fem år. ) Prosent.. kv.. kv. Forventet konsumprisvekst om år Forventet konsumprisvekst om år,, 7 9 ) Gjennomsnitt av forventningene til arbeidslivsorganisasjoner og økonomer i finansnæringen og akademia Kilder: TNS Gallup og Perduco

11 Figur. Differansen mellom femårs terminrenter ) om fem år i Norge og euroområdet. Prosentenheter.. januar 7. juni,,,, 7 9 ) Basert på swaprenter Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

12 Figur. Inflasjon. Glidende tiårs gjennomsnitt ) og variasjon ) i KPI ). Prosent. 9 Variasjon Inflasjonsmål KPI ) Det glidende gjennomsnittet er beregnet år tilbake ) Båndet rundt KPI er variasjonen i KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer i snittperioden, målt ved +/- ett standardavvik ) I beregningen er anslag for KPI fra denne rapporten lagt til grunn Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

13 Kilde: Norges Bank Figur.a Anslag på styringsrenten i referansebanen med usikkerhetsvifte. Prosent.. kv.. kv. % % 7% 9%

14 Figur.b Anslag på produksjonsgapet ) i referansebanen med usikkerhetsvifte. Prosent.. kv.. kv % % 7% 9% ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands-Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands-Norge Kilde: Norges Bank -

15 Figur.c Anslag på KPI i referansebanen med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. % % 7% 9% Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

16 Figur.d Anslag på KPIXE ) i referansebanen med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. % % 7% 9% ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank for omtale av KPIXE Kilde: Norges Bank

17 Figur. Styringsrenten i referansebanen og styringsrenten med påslag i det norske pengemarkedet. ) Prosent.. kv.. kv. 9 7 Styringsrente pluss påslag i pengemarkedet Styringsrente i referansebanen ) Norges Banks anslag fra. kvartal Kilde: Norges Bank

18 Figur. Styringsrenten i referansebanen PPR /9, PPR /9, PPR / og PPR /. Prosent.. kv.. kv. 9 7 PPR /9 PPR /9 PPR / PPR / Kilde: Norges Bank

19 Figur. Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrenter i Norge og hos handelspartnerne, og importveid valutakurs (I-) ). Månedstall (historisk) og kvartalstall (fremover). Januar desember I-, venstre akse - mnd rentedifferanse, høyre akse - ) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

20 Figur.7 Anslag på inflasjonen ) og produksjonsgapet i referansebanen. Prosent.. kv.. kv Produksjonsgap, venstre akse KPIXE, høyre akse - 9 )KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank for omtale av KPIXE Kilde: Norges Bank -

21 Figur. Realvalutakurser. Avvik fra gjennomsnittet i perioden Prosent. 97 ) Relative lønninger Relative konsumpriser ) Punktene viser gjennomsnittet hittil i. Stigende kurve indikerer svakere konkurranseevne Kilder: Statistisk sentralbyrå, Det tekniske beregningsutvalget for inntektsoppgjørene (TBU), Finansdepartementet og Norges Bank

22 Figur.9 Styringsrente og beregnede enkle renteregler ). Prosent.. kv.. kv. 9 7 Styringsrente Taylor-regel Vekstregel Regel med utenlandsk rente ) Beregningene er basert på Norges Banks anslag på produksjonsgapet, konsumprisene justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser (KPIXE) og tremåneders pengemarkedsrente. For å sammenlikne med styringsrenten er de enkle reglene justert for risikopremien i tremåneders pengemarkedsrente Kilde: Norges Bank

23 Figur. Styringsrente og renteutvikling som følger av Norges Banks gjennomsnittlige mønster i rentesettingen. ) Prosent.. kv.. kv prosent konfidensintervall Styringsrenten ) Renteutviklingen forklares av utviklingen i inflasjon, BNP-vekst i Fastlands-Norge, lønnsvekst og styringsrente hos handelspartnerne. Likningen er estimert over perioden. kv kv.. Nærmere utdyping er gitt i Staff Memo / Kilde: Norges Bank

24 Figur. Tremåneders pengemarkedsrente i referansebanen og beregnede terminrenter ). Prosent.. kv.. kv. 9 7 Beregnede terminrenter Pengemarkedsrente i referansebanen ) Terminrentene er basert på rentene i pengemarkedet og renteswapper. Det blå intervallet viser høyeste og laveste rente i tidsrommet. 7. juni Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

25 Figur.a Styringsrenten i referansebanen og i de alternative utviklingsbanene Prosent.. kv.. kv. 9 7 Referansebane Vedvarende uro i Europa Mindre ledige ressurser i økonomien 9 7 % % 7% 9% 9 Kilde: Norges Bank

26 Figur.b Produksjonsgapet i referansebanen og i de alternative utviklingsbanene. Prosent.. kv.. kv Referansebane Vedvarende uro i Europa Mindre ledige ressurser i økonomien % % 7% 9% Kilde: Norges Bank

27 Figur.c KPIXE ) i referansebanen og i de alternative utviklingsbanene. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. Referansebane Vedvarende uro i Europa Mindre ledige ressurser i økonomien % % 7% 9% 9 )KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank for omtale av KPIXE Kilde: Norges Bank

28 Figur. Intervall for styringsrenten ved utgangen av hver strategiperiode, faktisk utvikling ) og anslag på styringsrenten i referansebanen. Prosent. Januar desember Strategiperiode /7 / / / 7 Styringsrente 7. des. /9 /9 /9 / / 9 ) Hovedstyrets rentebeslutning. juni er ikke innarbeidet Kilde: Norges Bank

29 Figur Styringsrenten i referansebanen fra PPR / med usikkerhetsvifte og styringsrenten i referansebanen fra PPR / (rød linje). Prosent. Kvartalstall.. kv.. kv. 9 7 % % 7% 9% Kilde: Norges Bank

30 Figur Faktorer bak endringer i renteprognosen fra PPR /. Akkumulerte bidrag. Prosentenheter.. kv.. kv. Priser og kostnader Etterspørsel Valutakurs Renter ute Påslag Endring i renteprognosen Gjennomskjæring kv..kv..kv..kv..kv..kv..kv. - Kilde: Norges Bank

31 Figur Styringsrenten. Prosent.. kv.. kv. 9 7 Kriterium Kriterium & Kriterium && Referansebanen Kilde: Norges Bank

32 Figur Produksjonsgap. Prosent.. kv.. kv Kriterium Kriterium & Kriterium && Referansebanen Kilde: Norges Bank

33 Figur KPIXE. Tolvmånedersvekst. Prosent.. kv.. kv.,,, Kriterium Kriterium & Kriterium && Referansebanen,,,,,, 9, Kilde: Norges Bank

34 Figur. Indikator for verdenshandel og industriproduksjon. Siste tre måneder over foregående tre måneder. Prosentvis endring. Januar - mars Verdenshandel Industriproduksjon Kilde: CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis

35 Figur. Driftsbalanse ovenfor utlandet. I prosent av nominelt BNP. -. Anslag for og fra OECD USA Storbritannia - Euroområdet Hellas - Spania Tyskland Portugal - - Kilde: OECD Economic Outlook 7

36 Figur. Offentlig budsjettbalanse. I prosent av nominelt BNP. -. Anslag for og fra OECD USA Storbritannia - - Euroområdet Hellas - Spania Tyskland - - Portugal - - Kilde: OECD Economic Outlook 7

37 Figur. Offentlig bruttogjeld. I prosent av nominelt BNP. -. Anslag for og fra OECD USA Storbritannia Euroområdet Spania Hellas Tyskland Portugal Kilde: OECD Economic Outlook 7

38 Figur. Relative lønnskostnader i felles valuta ). Indeks, =. -. Anslag for og fra EU-kommisjonen 9 7 USA Storbritannia Hellas Spania Tyskland Portugal 9 7 ) Relativt til resten av EU- Kilde: EU-kommisjonen

39 Figur. Konsumpriser uten matvarer og energi ). Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar - mai USA Storbritannia Euroområdet Sverige - - ) HICP utenom energi, mat, alkohol og tobakk for euroområdet, Storbritannia og Sverige Kilde: Thomson Reuters

40 Figur.7 Oljepris (Brent Blend) og pris på norsk petroleumseksport ).. januar 7. juni. USD per fat. Terminpriser for olje (stiplet) PPR / og 7. juni Oljepris PPR / 7. juni Petroleumseksport 7 7 ) Vektet gjennomsnitt av norsk råolje- og gasseksport Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

41 Figur. KPI, KPI-JAE ) og KPIXE ). Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 7 mars ) 7, KPI KPI-JAE KPIXE 7,,, -, 7 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Realtidstall. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank for omtale av KPIXE ) Anslag for juni mars (stiplet). Månedstall fram til september, deretter kvartalstall Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -,

42 Figur.9 Energiprisene i KPI ) og beregnet energitrend ). Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar desember ) - - Energiprisene i KPI Beregnet trend PPR / Beregnet trend PPR / ) Varegruppene elektrisitet, brensel, drivstoff og smøremidler ) Trenden er beregnet ved hjelp av et HP-filter på den faktiske og anslåtte utviklingen i energiprisene i KPI, se Staff Memo /7 og Staff Memo 9/ fra Norges Bank ) Anslag for juni desember (stiplet) Kilder: Nord Pool, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

43 Figur. Lønnskostnader per produsert enhet i Fastlands-Norge og priser på norskproduserte varer og tjenester i KPI-JAE ). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) 7 Lønnskostnader per produsert enhet Priser på norskproduserte varer og tjenester ) Norges Banks beregninger ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

44 Figur. KPI-JAE ). Totalt og fordelt etter leveringssektorer. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 7 mars ) 7, 7, KPI-JAE Importerte konsumvarer Norskproduserte varer og tjenester ),, -, 7 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) Anslag for juni mars (stiplet). Månedstall fram til september, deretter kvartalstall ) Norges Banks beregninger Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -,

45 Figur. KPI-JAE ). Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 9. kv. ) PPR / SAM % % 7% 9% mar. 9 sep. 9 mar. sep. mar. ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) System for sammenveiing av korttidsmodeller ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

46 Figur. Indikator for faktisk vekst i produksjon siste tre måneder og forventet vekst i produksjon neste seks måneder. Indeks ). Oktober november ) ) Skalaen går fra - til +, der - indikerer stort fall, mens + indikerer kraftig vekst. Se artikkelen "Norges Banks regionale nettverk" i Penger og Kreditt /9 for nærmere omtale ) Siste observasjon er mai Kilde: Norges Banks regionale nettverk

47 Figur. BNP for Fastlands-Norge. Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Volum. Sesongjustert. Prosent.. kv. 9. kv. ) PPR / SAM % % 7% 9% - BNP Fastlands-Norge mar. 9 sep. 9 mar. sep. mar. ) System for sammenveiing av korttidsmodeller ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet). Anslag for. kvartal er basert på kvartalsvis nasjonalregnskap og ny informasjon om produksjonen i bygg og anlegg fra Økonomiske analyser / fra Statistisk sentralbyrå Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

48 Figur. Kapasitetsproblemer og tilgang på arbeidskraft. ) Prosent. Januar 7 mai 7 7 Arbeidskraft Kapasitet 7 9 ) Andel av kontaktbedrifter som vil ha noen eller betydelige problemer med å møte en (uventet/ventet) vekst i etterspørselen og andel av kontakter som svarer at tilgangen på arbeidskraft begrenser produksjonen Kilde: Norges Banks regionale nettverk

49 Figur. Eksport fra Fastlands-Norge. Årsvekst. Volum. Prosent. 9 ) ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

50 Figur.7 Investeringsplaner for neste måneder sammenliknet med foregående måneder. Indeks ). Oktober mai Industri Varehandel Tjenesteyting ) Skalaen går fra - til +, der - indikerer stort fall, mens + indikerer kraftig vekst. Se artikkelen "Norges Banks regionale nettverk" i Penger og Kreditt /9 for nærmere omtale Kilde: Norges Banks regionale nettverk

51 Figur. Husholdningenes disponible realinntekt ) og konsum ). Vekst fra året før. Prosent. ) Husholdningenes disponible realinntekt Husholdningenes konsum ) Ekskludert aksjeutbytte ) Inkluderer konsum i ideelle organisasjoner. Volum ) Anslag for (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

52 Figur.9 Husholdningenes sparing og nettofinansinvesteringer som andel av disponibel inntekt. Prosent. 9 ) Sparerate utenom aksjeutbytte Sparerate, korrigert ) Nettofinansinvesteringsrate utenom aksjeutbytte ) Anslag for (stiplet) ) Korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte og innløsning/nedsettelse av egenkapital Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

53 Figur. Husholdningenes nettofinansinvesteringer. I prosent av disponibel inntekt Ifølge finansielt sektorregnskap Ifølge institusjonelt sektorregnskap Kilde: Statistisk sentralbyrå

54 Figur. Igangsatt boligareal ) og ordretilgang for bygging av nye boliger ).. kv. 99. kv. Ordretilgang, høyre akse Igangsetting, venstre akse ) I kvadratmeter. Sesongjustert ) Verdiindeks deflatert med prisindeksen for boliginvesteringer fra nasjonalregnskapet. Forskjøvet to kvartaler fram Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

55 Figur. Indikator for faktisk vekst i sysselsetting og forventet vekst i sysselsetting neste tre måneder. ) Prosent. Oktober august ) Totalt Industri Bygg og anlegg ) Blandet indikator t.o.m.. Splittet i "siste tre måneder" og "neste tre måneder" f.o.m. ) Siste observasjon er mai Kilde: Norges Banks regionale nettverk

56 Figur. Utvikling i produktiviteten i Fastlands-Norge etter vendepunktet i en høykonjunktur. BNP per timeverk. Sesongjusterte kvartalstall. Indeks ) ) Indeksen settes lik i det kvartalet kapasitetsutnyttingen var på sitt høyeste. Serienavnene refererer til dette kvartalet. Kapasitetsutnyttingen beregnes ved hjelp av HP-filter ) Anslag for. kv. -. kv. (stiplet linje) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

57 Figur. Utvikling i yrkesdeltakelsen rundt den høyeste observasjonen i serien. Arbeidsstyrken som andel av befolkningen i alderen 7 år. Sesongjusterte kvartalstall. Indeks ). kv.. kv. 97. kv ) Indeksen settes lik i det kvartalet der arbeidsdeltakelsen var på sitt høyeste. Serienavnene refererer til dette kvartalet. ) Anslag for. kv. -. kv. (stiplet linje) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

58 Figur. Faktisk yrkesdeltakelse og utvikling i yrkesdeltakelsen gitt den demografiske utviklingen ). Prosent. Sesongjusterte kvartalstall.. kv. 99. kv. ) Yrkesdeltakelse Yrkesdeltakelsen gitt den demografiske utviklingen ) Gjennomsnittlig yrkesdeltakelse gitt uendret yrkesdeltakelse i hver aldersgruppe fra 7 ) Anslag for faktisk yrkesdeltakelse fra. kv. til. kv.. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

59 Figur. Registrert ledighet. Prosent av arbeidsstyrken. Sesongjustert.. kv.. kv. ) 7 9 ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

60 Figur.7 Forventet årslønnsvekst inneværende år. Prosent. Oktober mai 7 Industri Varehandel Total Bygg og anlegg Offentlig Kilde: Norges Banks regionale nettverk

61 Figur. Strukturelt, oljekorrigert underskudd og forventet realavkastning av Statens pensjonsfond utland. Milliarder -kroner. ) Strukturelt, oljekorrigert underskudd Forventet realavkastning ) Anslag for (stiplet) Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

62 Figur.9 Oljekorrigert budsjettunderskudd. Milliarder kroner. ) 7 9 ) Anslag for Kilde: Finansdepartementet

63 Figur. Petroleumsinvesteringer. Faste 7-priser. Milliarder kroner. ) 7 9 ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank