Figur 1.1 BNP globalt 1) og hos handelspartnerne 2). Volum. Årsvekst. Prosent ) 6 Globalt

Transkript

1 Figur. BNP globalt ) og hos handelspartnerne ). Volum. Årsvekst. Prosent. 9 ) 6 Globalt Handelspartnere Anslag PPR /6 Anslag PPR / ) Kjøpekraftsjusterte BNP vekter. ) Eksportvekter. ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: IMF, Thomson Reuters og Norges Bank

2 Figur. KPI hos handelspartnerne. Importvekter. Årsvekst. Prosent. 9 ) Handelspartnerne Industrialiserte land Fremvoksende økonomier ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

3 Figur. Råvarepriser. USD. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar desember 6 ) 8 6 Samlet Energi Metaller Jordbruksvarer ) Råvarepriser for desember 6 er gjennomsnitt av dagstall i perioden. 9. desember. Kilde: Thomson Reuters

4 Figur. Markedsbaserte inflasjonsforventninger fem år fram. ) Prosent.. januar 9. desember 6,,,,,,, USA Storbritannia Euroområdet, 6 ) Femårs inflasjonsswapper. Kilder: Bloomberg og Thomson Reuters

5 Figur. Spot og terminpriser på råolje. USD per fat. Januar desember 9 ) Spotpris Terminpriser PPR /6 Terminpriser PPR / ) For terminpriser (stiplet) vises gjennomsnittet av terminprisene i perioden. 6. september 6 for PPR /6 og. 9. desember 6 for PPR /6. Kilde: Thomson Reuters

6 Figur.6 Oljelagre i OECD landene. Samlede oljelagre i industrien målt i antall dagers forbruk. ) Januar september Intervall ) Gjennomsnitt januar mars mai juli september november ) Antall dagers forbruk er beregnet ved gjennomsnittlig forventet etterspørsel over de neste tre månedene. ) Blått bånd viser intervallet mellom høyeste og laveste nivå i perioden. Kilder: IEA og Norges Bank

7 Figur.7 Renter på tiårs statsobligasjoner. Prosent.. januar 9. desember 6 ) USA Tyskland Storbritannia Sverige Norge 6 ) PPR /6 var basert på informasjon til og med 6. september 6, markert ved vertikal linje. Kilde: Bloomberg

8 Figur.8 Utvalgte aksjekursindekser. Januar 6 =.. januar 9. desember 6 ) 6 USA Europa Kina Fremvoksende økonomier Norge ) PPR /6 var basert på informasjon til og med 6. september 6, markert ved vertikal linje. Kilde: Bloomberg

9 Figur.9 Styringsrenter og beregnede terminrenter ). Prosent.. januar. desember 9 ) USA Euroområdet ) Storbritannia Sverige ) Beregnede terminrenter per 6. september 6 (stiplet). Terminrenter per 9. desember 6 (heltrukken). Terminrentene er basert på Overnight Index Swap (OIS) renter. ) Dagstall fra. januar og kvartalstall fra. januar 7. ) ESBs innskuddsrente. Eonia fra. kv. 6. Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

10 Figur. Tremåneders pengemarkedsrenter hos handelspartnerne. ) Prosent.. kv.. kv. 9 ) Anslag PPR /6 Anslag PPR /6,,,, ) Aggregatet for handelspartnernes renter er beskrevet i Norges Bank Memo /. ) Stiplede blå og oransje linjer viser terminrenter henholdsvis per 9. desember 6 og 6. september 6. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

11 Figur. Oljepris ) og importveid valutakursindeks (I ) ).. januar 9. desember 6 ) Oljepris, venstre akse I, høyre akse Anslag I PPR /6 9 9 jan. jul. jan. jul. jan.6 jul.6 ) Brent blend. USD per fat. ) Stigende kurve betyr sterkere kurs. ) PPR /6 var basert på informasjon til og med 6. september 6, markert ved vertikal linje. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

12 Figur. Påslag i tremåneders pengemarkedsrente. ) Fem dagers glidende gjennomsnitt. Prosentenheter.. januar. desember 9 ),,, Anslag PPR /6 Anslag PPR /6,,7,7,,,, ) Norges Banks anslag på differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente og forventet styringsrente. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

13 Figur. Gjennomsnittlig risikopåslag på ny og utestående obligasjonsgjeld for norske banker. Påslag over tremåneders pengemarkedsrente. Prosentenheter. Januar desember 9 ), Risikopåslag på nye bankobligasjoner Risikopåslag på nye OMF ) Risikopåslag på utestående bankobligasjoner Risikopåslag på utestående OMF ),,, ) Anslag for desember 6 desember 9 (stiplet). ) Obligasjoner med fortrinnsrett. Kilder: Bloomberg, DNB Markets, Stamdata og Norges Bank

14 Figur. Utlånsrenter ) til ikke finansielle foretak og husholdninger ). Prosent. Januar oktober 6 Foretak Husholdninger jan. jul. jan. jul. jan.6 jul.6 ) Utestående lån. ) Utlånsrenten til husholdninger er på lån med pant i bolig. Kilde: Statistisk sentralbyrå

15 Figur. Utlånsrente og finansieringskostnad for boliglån. Prosent.. januar. desember 6 7 Anslått forventet styringsrente ) 6 Påslag i tremåneders pengemarkedsrente Risikopåslag utestående obligasjoner med fortrinnsrett ) ) ) Estimert finansieringskostnad boliglån Utlånsrente boliglån ) ) Avledet fra tremåneders pengemarkedsrente og uttrykker gjennomsnittlig forventet styringsrente for de neste tre månedene. ) Månedstall. ) Estimert ut fra vektet innskuddsrente og vektet rente på beholdning av OMF lån. ) Kvartalstall. Kilder: Bloomberg, DNB Markets, Stamdata, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

16 Figur.6 BNP for Fastlands Norge og Regionalt nettverks indikator for produksjonsvekst ). Kvartalsvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 ) BNP Fastlands Norge Regionalt nettverk BNP fremskrivninger fra SAM ),,,,.kv..kv..kv..kv..kv.6.kv.6.kv.7 ) Rapportert vekst siste tre måneder (heltrukken) og forventet vekst i produksjon neste seks måneder (stiplet). Veksten i andre kvartal 6 er korrigert etter en feil i PPR /6. ) Anslag for. kv. 6. kv. 7 (stiplet). ) System for sammenveiing av korttidsmodeller. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

17 Figur.7 Sannsynlighet for fall i aktiviteten. ) Prosent. Februar 978 oktober Resesjonssannsynlighet Resesjonsperioder ) ) Glattede resesjonssannsynligheter beregnet med månedlig indikatormodell basert på antall arbeidsledige, oljepris, industriproduksjonsindeksen og detaljomsetningsindeksen. I en utdyping i PPR /6 presenterte vi resesjonssannsynligheter beregnet i sanntid. ) Datert i Aastveit, K.A., A.S. Jore og F. Ravazzolo (6) «Identification and real time forecasting of Norwegian business cycles». International Journal of Forecasting,, side 8 9. Kilde: Norges Bank

18 Figur.8 Produksjonsvekst i Regionalt nettverk. Annualisert. Prosent 6 August Produksjonsvekst siste tre måneder November Produksjonsvekst siste tre måneder November Forventet produksjonsvekst neste seks måneder 6 6 Bygg og anlegg Eksport industri Hjemme markeds industri Olje lev. eksport marked Olje lev. hjemme marked Tjeneste yting hus holdninger Tjeneste yting næringsliv Vare handel 6 Kilde: Norges Bank

19 Figur.9 Husholdningenes konsum av varer og tjenester. Firekvartalersvekst. Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv Varer Tjenester Kilde: Statistisk sentralbyrå

20 Figur. Forbrukertillit. Nettotall. Kantar TNS Forventningsbarometer for husholdningene.. kv.. kv. 6. Opinions forbrukertillitsindeks (CCI). Mai 7 november 6 Forventningsbarometeret, venstre akse Forbrukertillitsindeksen, høyre akse Kilder: Kantar TNS og Opinion

21 Figur. Igangsettingstillatelser til bolig etter fylke. Areal i kvm. Akkumulert siste tolv måneder. Januar oktober Rogaland og Vest Agder Østlandet ) Resten av landet ) Akershus, Buskerud, Hedmark, Oppland, Oslo, Telemark, Vestfold og Østfold. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

22 Figur. Norske lønnskostnader relativt til handelspartnernes lønnskostnader. ) Indeks. 99 = ) Målt i egen valuta Målt i felles valuta ) Timelønnskostnader i industrien. ) Anslag for 6 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank

23 Figur. Sysselsetting. Antall i tusen. Sesongjustert.. kv.. kv Kvartalsvis nasjonalregnskap. kv. 6 Kvartalsvis nasjonalregnskap. kv Kilde: Statistisk sentralbyrå

24 Figur. Forventet endring i sysselsetting. Regionalt nettverk. ) Prosent. Epinions forventningsundersøkelse for Norges Bank. ) Diffusjonsindeks. ). kv.. kv. 6, 8,,8,6,,,, Regionalt nettverk, venstre akse Epinion, høyre akse ,6 7 9 ) Forventet endring i sysselsetting neste tre måneder. ) Forventet endring i ansettelser neste tolv måneder. ) Andel av næringslivsledere som venter "flere ansatte" i egen bedrift neste tolv måneder + (/ * andel som venter "like mange ansatte"). Kilder: Epinion og Norges Bank

25 Figur. Arbeidsledighet som andel av arbeidsstyrken. AKU ) og NAV ). Sesongjustert. Prosent. Januar mars 7 ) 6 AKU NAV NAV m/arbeidsmarkedstiltak Anslag PPR /6 Anslag PPR / ) Arbeidskraftundersøkelsen. ) Registrert arbeidsledighet. ) Anslag for AKU oktober 6 mars 7 og anslag for NAV desember 6 mars 7 (stiplet). Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

26 Figur.6 Registrert arbeidsledighet etter fylke. Andel av arbeidsstyrken. Sesongjustert. Prosent. Januar november 6 Hordaland, Møre og Romsdal, Rogaland og Vest Agder Resten av landet 7 9 Kilder: NAV og Norges Bank

27 Figur.7 Produktivitet. ) Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 6 Gjennomsnitt,,,, 6 ) BNP Fastlands Norge per sysselsatt. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

28 Figur.8 Kapasitetsproblemer og tilgang på arbeidskraft i Regionalt nettverk. ) Prosent. Januar november Kapasitetsproblemer Tilgang på arbeidskraft ) Andel av kontaktbedrifter som vil ha noen eller betydelige problemer med å møte en vekst i etterspørselen og andel av kontakter som svarer at tilgang på arbeidskraft begrenser produksjonen. Kilde: Norges Bank

29 Figur.9 Bytteforhold overfor utlandet. Indeks.. kv. 99 =. Sesongjustert.. kv. 99. kv. 6 Totalt Fastlands Norge Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

30 Figur. KPI og KPI JAE ). Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar mars 7 ) KPI KPI JAE 6 7 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for desember 6 mars 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

31 Figur. Utvalgte energivarer i KPI. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar november 6 Elektrisitet, fyringsoljer og annet brensel Drivstoff og smøremidler 6 Kilde: Statistisk sentralbyrå

32 Figur. KPI JAE ) samlet og fordelt etter leveringssektorer. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar mars 7 ) ) ) Norskproduserte varer og tjenester Importerte varer ) KPI JAE Anslag PPR /6 Anslag PPR /6 jan. jul. jan. jul. jan.6 jul.6 jan.7 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for desember 6 mars 7 (stiplet). ) Norges Banks beregninger. ) Tallene i er noe endret fra PPR /6. Tolvmånedersveksten i er nå basert på Statistisk sentralbyrås nye inndelinger brukt fra og med januar 6. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

33 Figur. Indikator for internasjonale prisimpulser til importerte konsumvarer målt i utenlandsk valuta. Årsvekst. Prosent. 6 ),,,,,,,, 7 9 ) Anslag for 6 (gradert). Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

34 Figur. KPI JAE ). Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 ) KPI JAE Anslag SAM Anslag PPR /6 % % 7% 9% jan. jul. jan.6 jul.6 jan.7 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) System for sammenveiing av korttidsmodeller. ) Anslag for. kv. 6. kv. 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

35 Figur. Petroleumsinvesteringer. Volum. Årsvekst. Prosent. 9 ) Anslag PPR /6 Anslag PPR / ) Anslag for 6 9. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

36 Figur.6 Petroleumsinvesteringer. Faste 6 priser. Milliarder kroner. 9 ) Felt i drift Feltutbygging ) Leting Rørtransport og landvirksomhet ) Nedstengning og fjerning ) Anslag for 6 9. Tallene for er hentet fra investeringstellingen til Statistisk sentralbyrå og deflatert med prisindeksen for petroleumsinvesteringer i nasjonalregnskapet. Indeksen anslås å være uendret fra til 6. ) Utgiftene til eksportrørledninger for Johan Sverdrup utbyggingen inngår i anslagene for rørtransport og landvirksomhet. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

37 Figur.7 Feltutbygging. Faste 6 priser. Milliarder kroner. 9 ) Prosjekter som er satt i gang før 7 Johan Sverdrup (fase og ) Maria, Utgard, Byrding, Oda, Dvalin og Trestakk Johan Castberg og Snorre Expansion Project Andre nye utbygginger ) Anslag for 6 9 og for sammensetningen av investeringene i. Tallene for totale utbyggingsinvesteringer for er hentet fra investeringstellingen til Statistisk sentralbyrå og deflatert med prisindeksen for petroleumsinvesteringer i nasjonalregnskapet. Anslagene er basert på stortingsmeldinger, konsekvensutredninger, prognoser fra Oljedirektoratet, investeringstellingen fra Statistisk sentralbyrå og løpende informasjon om utbyggingsprosjekter. Utgiftene til eksportrørledninger for Johan Sverdrup utbyggingen inngår i anslagene for rørtransport og landvirksomhet. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

38 Figur.8 Det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet og fire prosent av Statens pensjonsfond utland (SPU). Faste 7 priser. Milliarder kroner. 9 ) Strukturelt, oljekorrigert underskudd Fire prosent av SPU ) Anslag for 6 9 (stiplet og gradert). Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

39 Figur.9 Budsjettimpuls. Endring i strukturelt, oljekorrigert underskudd som andel av trend BNP for Fastlands Norge. Prosentenheter. 7 ) Gjennomsnitt 6,,,,,, ) Anslag for 6 og 7 (gradert). Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

40 Figur. Konsumprisindeksen. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv kv KPI KPI, femårs glidende gjennomsnitt KPI, tiårs glidende gjennomsnitt Inflasjonsmål Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

41 Figur.a Anslag på styringsrenten i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. ) Prosent.. kv.. kv. 9 ) % % 7% 9% ) Usikkerhetsviftene er basert på historiske erfaringer og stokastiske simuleringer fra vår makroøkonomiske hovedmodell, NEMO. Usikkerhetsviften for styringsrenten tar ikke hensyn til at det eksisterer en nedre grense for renten. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilde: Norges Bank

42 Figur.b Anslag på produksjonsgapet ) i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Prosent.. kv.. kv. 9 % % 7% 9% ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands Norge. Kilde: Norges Bank

43 Figur.c Anslag på KPI i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 9 ) 6 6 % % 7% 9% ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

44 Figur.d Anslag på KPI JAE ) i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 9 ) 6 6 % % 7% 9% ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

45 Figur. Renter i referansebanen. Prosent.. kv.. kv. 9 ) 6 Utlånsrente, husholdninger ) Tremåneders pengemarkedsrente ) Styringsrente Pengemarkedsrenter hos handelspartnerne ) Anslag PPR /6 Anslag PPR / ) Anslag for. kv.. kv. 9 (stiplet). ) Gjennomsnittlig utlånsrente fra banker og kredittforetak for alle utlån til husholdninger. ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at prognosen for styringsrenten prises inn i pengemarkedet. ) Tremåneders pengemarketsrente. Aggregat for handelspartnernes renter er beskrevet i Norges Bank Memo /. Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

46 Figur. Tremåneders realrente i pengemarkedet. ) Prosent.. kv.. kv. 9 ) Anslag PPR /6 Anslag PPR / ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet deflatert med firekvartalersvekst i KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI JAE). Beregningene er basert på at prognosen for styringsrenten prises inn i pengemarkedet. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

47 Figur. Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente i Norge ) og hos handelspartnerne ) og importveid valutakursindeks (I ) ).. kv.. kv. 9 ) 8 I, venstre akse 8 Tre mnd. rentedifferanse, høyre akse Anslag PPR /6 Anslag PPR / ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at prognosen for styringsrenten prises inn i pengemarkedet. ) Terminrenter for handelspartnerne per 9. desember 6. Aggregatet for handelspartnernes renter er beskrevet i Norges Bank Memo /. ) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

48 Figur.6 Inflasjon ) og anslag på produksjonsgapet i referansebanen. Prosent.. kv.. kv. 9 ) 6 Produksjonsgap, venstre akse Inflasjon, høyre akse ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI JAE). Firekvartalersvekst. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

49 Figur.7 Forventet konsumprisvekst om to og fem år. ) Prosent.. kv.. kv. 6 Om to år Om fem år 7 9 ) Gjennomsnitt av forventningene til arbeidslivsorganisasjoner og økonomer i finansnæringen og akademia. Kilder: Epinion og Norges Bank

50 Figur.8 BNP for Fastlands Norge. Årsvekst. Prosent. 9 ) Anslag PPR /6 Anslag PPR / ) Anslag for 6 9. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

51 Figur.9 Petroleumsinvesteringer som andel av BNP for Fastlands Norge. Prosent ) ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statstisk sentralbyrå og Norges Bank

52 Figur. Arbeidsledighet som andel av arbeidsstyrken. AKU ) og NAV ). Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. 9 ), AKU NAV Anslag PPR /6 Anslag PPR /6,,,,, ) Arbeidskraftundersøkelsen. ) Registrert arbeidsledighet. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

53 Figur. Lønnskostnadsandel for Fastlands Norge. ) Prosent ) 76 Gjennomsnitt ) Lønnskostnader som andel av faktorinntekten. ) Anslag for 6 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

54 Figur. Lønn. Årsvekst. Prosent ) 7 6 Nominell lønn Reallønn Anslag PPR /6 Anslag PPR / ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank

55 Figur. Husholdningenes konsum ) og disponible realinntekt ). Årsvekst. Prosent ) 7 Husholdningenes konsum 6 Husholdningenes disponible realinntekt ) Inkluderer konsum i ideelle organisasjoner. Volum. ) Eksklusive aksjeutbytte. Inkluderer inntekt i ideelle organisasjoner. Deflatert med KPI. ) Anslag for 6 9 (stiplet og gradert). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

56 Figur. Husholdningenes sparing og nettofinansinvesteringer som andel av disponibel inntekt. Prosent ) Sparerate Sparerate utenom aksjeutbytte ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Nettofinansinvesteringer utenom aksjeutbytte

57 Figur. Private investeringer. Årsvekst. Prosent. 9 ) Foretaksinvesteringer (Fastlands Norge) Boliginvesteringer ) Anslag for 6 9 (gradert). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

58 Figur.6 Foretaksinvesteringer som andel av BNP for Fastlands Norge. Prosent ) Gjennomsnitt ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

59 Figur.7 Boliginvesteringer som andel av BNP for Fastlands Norge. Prosent ) Gjennomsnitt ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

60 Figur.8 Eksport fra Fastlands Norge og import hos Norges handelspartnere. Årsvekst. Prosent. 9 ) Import hos Norges handelspartnere Eksport fra Fastlands Norge Eksport fra oljeleverandører mv. ) 9 Annen eksport fra Fastlands Norge ) Anslag for 6 9 (stiplet og gradert). ) Vare og tjenestegrupper i nasjonalregnskapet hvor oljeleverandører står for en betydelig del av eksporten. Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

61 Figur.9 Boligpriser og husholdningenes gjeld ). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 9 ) Boligpriser Gjeld Anslag PPR /6 Anslag PPR /6 7 9 ) Innenlandsk kreditt til husholdningene, K. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

62 Figur. Husholdningenes rentebelastning og gjeldsbelastning. ) Prosent.. kv.. kv. 9 ) Rentebelastning, venstre akse Gjeldsbelastning, høyre akse 7 9 ) Henholdsvis lånegjeld i prosent av disponibel inntekt og renteutgifter i prosent av disponibel inntekt pluss renteutgifter. Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og innløsing/ reinvestering av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 6 benyttes veksten i disponibel inntekt utenom aksjeutbytte. ) Anslag for. kv 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

63 Figur. Tremåneders pengemarkedsrente i referansebanen ) og beregnede terminrenter ). Prosent.. kv.. kv. 9 Pengemarkedsrente i referansebanen PPR /6 Pengemarkedsrente i referansebanen PPR /6 Beregnede terminrenter PPR /6 Beregnede terminrenter PPR / ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at prognosen for styringsrenten prises inn i pengemarkedet ) Terminrentene er basert på rentene i pengemarkedet og renteswapper. Det oransje og blå intervallet viser høyeste og laveste rente i henholdsvis tidsrommene. 6. september 6 og 8. november 9. desember 6. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

64 Figur. Styringsrente og renteutvikling som følger av Norges Banks gjennomsnittlige mønster i rentesettingen. ) Prosent.. kv.. kv. 7 ) Styringsrenten i referansebanen 9 prosent konfidensintervall ) Renteutviklingen forklares av utviklingen i inflasjon, BNP vekst i Fastlands Norge, lønnsvekst og tremåneders pengemarkedsrente hos handelspartnerne, samt renten i forrige periode. Likningen er estimert over perioden. kv kv. 6. Nærmere utdyping er gitt i Norges Bank Staff Memo /8. ) Anslag for. kv. 6. kv. 7 (stiplet). Kilde: Norges Bank

65 Figur.a Styringsrenten i referansebanen fra PPR /6. Prosent.. kv.. kv. 9 ) Anslag PPR / ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilde: Norges Bank

66 Figur.b Tremåneders pengemarkedsrente. ) PPR /6 og med ny informasjon, men betinget på styringsrenten i referansebanen fra PPR /6. Prosent.. kv.. kv. 9 ) Anslag PPR /6 Ny informasjon ) Beregningene er basert på at prognosen for styringsrenten fra PPR /6 prises inn i pengemarkedet. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilde: Norges Bank

67 Figur.c Anslag på produksjonsgapet. PPR /6 og med ny informasjon, men betinget på styringsrenten i referansebanen fra PPR /6. Prosent.. kv.. kv. 9 Anslag PPR /6 Ny informasjon Kilde: Norges Bank

68 Figur.d KPI JAE ). PPR /6 og med ny informasjon, men betinget på styringsrenten i referansebanen fra PPR /6. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 9 ) 6 6 Anslag PPR /6 Ny informasjon ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

69 Figur. Styringsrenten i referansebanen. Prosent.. kv.. kv. 9 ) Anslag PPR /6 Anslag PPR / ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilde: Norges Bank

70 Figur. Faktorer bak endringer i renteprognosen fra PPR /6. Akkumulerte bidrag. Prosentenheter.. kv. 7. kv. 9 Endringer i renteprognosen Etterspørsel Utenlandske renter Valutakurs Finansielle ubalanser og usikkerhet Priser og lønn Pengemarkedspåslag.kv.7.kv.7.kv.8.kv.8.kv.9.kv.9 Kilde: Norges Bank

71 Figur. Boligpriser i forhold til disponibel inntekt ). Indeks.. kv. 998 =.. kv. 98. kv. 6 Boligpriser/disponibel inntekt Boligpriser/disponibel inntekt per innbygger ( 7 år) Kriser ) Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og innløsning/nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 6 benyttes veksten i disponibel inntekt ekskludert utbytte. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

72 Figur. Boligpriser. Tolvmånedersvekst og sesongjustert månedsvekst. ) Prosent. Januar november 6 Oslo Akershus Sør Trøndelag Hordaland Rogaland Norge Norge, månedsvekst, venstre akse 6 ) Tolvmånedersvekst i fylker. Tolvmånedersvekst og sesongjustert månedsvekst i Norge. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

73 Figur. Andel av befolkningen som bor i fylker med boligprisvekst over et visst nivå. Prosent November 6 November Tolvmånedersvekst i boligpriser Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

74 Figur. Boligpriser i forhold til leiepriser. Indeks.. kv. =.. kv.. kv. 6, Norge Oslo Bergen Trondheim,,,,,,,,9 6,9 Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

75 Figur. Husholdningsvekst og igangsetting. Økning i antall husholdninger og antall igangsatte boliger per år. Antall i tusen. 6 6 ) Husholdningsvekst Igangsatte boliger ) For 6 er vekst i husholdninger basert på befolkningsveksten. Anslag for befolkningsvekst og igangsetting for. kv. 6. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

76 Figur.6 Samlet kreditt for Fastlands Norge som andel av BNP for Fastlands Norge. Prosent.. kv. 98. kv Kreditt/BNP Innenlandsgjeld, husholdninger (K) Innenlandsgjeld, ikke finansielle foretak (K) Utenlandsgjeld, ikke finansielle foretak Kriser Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

77 Figur.7 Husholdningenes rentebelastning og gjeldsbetjeningsgrad. ) Prosent.. kv. 98. kv. 6 Rentebelastning Rentebelastning med fem prosentenheters renteøkning Gjeldsbetjeningsgrad Gjeldsbetjeningsgrad med fem prosentenheters renteøkning ) Rentebelastning er beregnet som renteutgifter i prosent av disponibel inntekt pluss renteutgifter. Gjeldsbetjeningsgrad inkluderer i tillegg anslått avdrag på lånegjelden med 8 års nedbetalingstid. Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og innløsning/nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 6 benyttes veksten i disponibel inntekt ekskludert utbytte. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

78 Figur.8 Andel innvilgede nedbetalingslån med belåningsgrad over 8 prosent, likviditetsunderskudd ) og avdragsfrihet ). Prosent Belåningsgrad over 8 prosent Belåningsgrad over 8 prosent medregnet tilleggssikkerhet Likviditetsunderskudd ved fem prosentenheters renteøkning 6 Avdragsfrihet over 7 prosent belåningsgrad ) Lån hvor kunden ikke har tilstrekkelig inntekt til å betjene gjeld og til å dekke normale livsoppholdsutgifter ved fem prosentenheters renteøkning. ) Andel av lån med belåningsgrad over 7 prosent. Kilde: Finanstilsynet

79 Figur.9 Kreditt til ikke finansielle foretak. Transaksjoner. Fastlands Norge. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar oktober 6 Samlet kreditt (K) ) Innenlandsgjeld (K) Utenlandsgjeld ) 6 ) Til og med september 6. Kilde: Statistisk sentralbyrå

80 Figur. Egenkapitalandel i børsnoterte foretak. ) Prosent.. kv.. kv. 6 Alle næringer Oljeservice Næringer utenom oljeservice 7 9 ) Norskregistrerte ikke finansielle foretak på Oslo Børs, ekskludert foretak innen utvinning av olje og gass. Norsk Hydro er ekskludert til og med. kv. 7. Kilder: Bloomberg og Norges Bank

81 Figur. Pris/bok ) i børsnoterte foretak. ) Prosent.. kv.. kv. 6, Alle næringer Oljeservice Næringer utenom oljeservice,,,,,,, 7 9 ) Markedsverdi av egenkapital som andel av bokført egenkapital. ) Norskregistrerte ikke finansielle foretak på Oslo Børs, ekskludert foretak innen utvinning av olje og gass. Norsk Hydro er ekskludert til og med. kv. 7. Kilder: Bloomberg og Norges Bank

82 Figur. Bankenes ) utlånstap som andel av brutto utlån til kunder. Annualisert. Prosent.. kv kv ) Alle banker og kredittforetak i Norge. Kilde: Norges Bank

83 Figur. Ren kjernekapitaldekning. Åtte store norske bankkonsern. Prosent Faktisk ) Pilar krav ) Pilar og krav ) DNB Bank Nordea Bank Norge SpareBank SR Bank Sparebanken Vest SpareBank SMN Sparebanken Sør Sparebanken SpareBank Hedmark Nord Norge ) Faktisk ren kjernekapitaldekning per.9.6. Resultat hittil i år er lagt til den rene kjernekapitalen. ) I Pilar kravet er det lagt til grunn en motsyklisk kapitalbuffer på, prosent for alle banker. Fra. kvartal vil kravet variere med bankenes eksponering i utlandet. Kilder: Bankkonsernenes kvartalsrapporter, Finanstilsynet og Norges Bank

84 Figur. Boligpriser i utvalgte land. Alle boliger. Indeks.. kv. 7 =.. kv. 7. kv. 6 ) 8 6 Sverige Australia ) Canada ) Norge UK Finland ) Danmark Nederland ) Tall til og med. kv. 6 for Australia og Danmark. ) Indeksene er vektede gjennomsnitt av henholdsvis elleve storbyområder i Canada og åtte i Australia. ) Kun eneboliger. Kilder: Australian Bureau of Statistics, Danmarks Statistik, Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Land Registry, Statistics Finland, Statistics Netherlands, Teranet, National Bank of Canada og Valuegard

85 Figur. Boligpriser i utvalgte byer. Alle boliger. Indeks.. kv. 7 =.. kv. 7. kv. 6 ) Stockholm ) 8 6 Sydney ) Toronto Oslo London Helsinki ) København ) Amsterdam ) Tall til og med. kv. 6 for København og Sydney. ) Kun leiligheter. ) Sydney og omegn. Kilder: Australian Bureau of Statistics, Danmarks Statistik, Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Land Registry, Statistics Finland, Statistics Netherlands, Teranet, National Bank of Canada og Valuegard

86 Figur.6 Kredittgap. Samlet kreditt ) for Fastlands Norge som andel av BNP for Fastlands Norge. Avvik fra beregnede trender. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. 6 Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Gap mot snitt siste år Kriser ) Summen av K husholdninger og K ikke finansielle foretak i Fastlands Norge (alle ikke finansielle foretak før 99). K ikke finansielle foretak inneholder K ikke finansielle foretak og utenlandsgjeld i Fastlands Norge. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 97. ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

87 Figur.7 Dekomponert kredittgap. Samlet kreditt ) for Fastlands Norge som andel av BNP for Fastlands Norge. Avvik fra trend ved utvidet HP filter. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. 6 Samlet kreditt Gjeld, husholdninger (K) Innenlandsgjeld, ikke finansielle foretak (K) Utenlandsgjeld, ikke finansielle foretak Kriser ) Summen av K husholdninger og K ikke finansielle foretak i Fastlands Norge (alle ikke finansielle foretak før 99). K ikke finansielle foretak inneholder K ikke finansielle foretak og utenlandsgjeld i Fastlands Norge. ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

88 Figur.8 Referanseverdier for den motsykliske kapitalbufferen ved ulike trendberegninger. Prosent.. kv. 98. kv. 6 Referanseverdi basert på gap mot trend ved utvidet HP filter ) Referanseverdi basert på gap mot trend ved ensidig HP filter ) ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

89 Figur.9 Boligprisgap. Boligpriser i forhold til disponibel inntekt ) som avvik fra beregnede trender. ) Prosent.. kv. 98. kv. 6 Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Gap mot snitt (rekursivt) Kriser ) Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og innløsning/nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 6 benyttes veksten i disponibel inntekt ekskludert utbytte. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Endisig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

90 Figur. Realpriser på næringseiendom. ) Indeks. 998 =.. kv. 98. kv. 6 Realpriser på næringseiendom Gjennomsnitt ) Kriser ) Beregnede salgspriser på kontorlokaler av høy standard, sentralt i Oslo deflatert med BNP deflatoren for Fastlands Norge. ) Basert på data fra. kv. 98. Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

91 Figur. Næringseiendomsprisgap. Realpriser på næringseiendom ) som avvik fra beregnede trender. ) Prosent.. kv. 98. kv. 6 8 Gap mot trend ved utvidet HP filter ) 6 Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Gap mot snitt (rekursivt) Kriser ) Beregnede salgspriser på kontorlokaler av høy standard, sentralt i Oslo deflatert med BNP deflatoren for Fastlands Norge. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 98. ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

92 Figur. Bankenes ) markedsfinansieringsandel. Prosent.. kv. 98. kv. 6 6 Markedsfinansieringsandel Gjennomsnitt ) Kriser ) Alle banker og OMF kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker. ) Basert på data fra. kv. 97. Kilde: Norges Bank

93 Figur. Markedsfinansieringsgap. Bankenes ) markedsfinansieringsandel som avvik fra beregnede trender. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. 6 Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Gap mot snitt siste år Kriser ) Alle banker og OMF kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 97. ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilde: Norges Bank

94 Figur. Estimerte krisesannsynligheter fra ulike modellspesifikasjoner.. kv. 98. kv. 6,9,8,7,6,,,,, Modellvariasjon Kriser ,9,8,7,6,,,,, Kilde: Norges Bank

95 Figur Storbritannia og USA. Arbeidsledighet som andel av arbeidsstyrken. Sesongjustert. Prosent. Januar 99 november 6 ) USA Storbritannia ) Siste observasjon for Storbritannia er september 6. Kilde: Thomson Reuters

96 Figur Storbritannia og USA. Sysselsetting og yrkesdeltakelse som andel av befolkningen i arbeidsfør alder. Prosent. Januar 99 november 6 ) Deltakelsesrate USA Deltakelsesrate Storbritannia Sysselsettingsrate USA Sysselsettingsrate Storbritannia ) Siste observasjon for Storbritannia er september 6. Kilde: Thomson Reuters

97 Figur Driftsbalanse som andel av BNP. Prosent. Årsgjennomsnitt. ) USA Storbritannia Tyskland Spania Italia ) Observasjoner for 6 er gjennomsnittet av tilgjengelige data. Kilde: Thomson Reuters

98 Figur Euroområdet. Boliginvesteringer, byggetillatelser og boligpriser. Sesongjustert. Indeks,. kv. 7 =.. kv. 6. kv. 6 Boliginvesteringer Byggetillatelser Boligpriser Kilde: Thomson Reuters

99 Figur Euroområdet. BNP. Kvartalsvekst. Prosent.. kv. 6. kv. 6. Tillitsindikatorer. Normalisert rundt. Januar 6 november 6,,,,, BNP, venstre akse PMI for industriproduksjon, høyre akse ESI ), høyre akse Eurocoin ), høyre akse ) Economic Sentiment Indicator (ESI) er en tillitsindikator for euroområdet. ) Eurocoin er en samleindeks over den økonomiske situasjonen i euroområdet. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

100 Figur 6 Sverige. Tillitsindikatorer. Avvik fra historisk gjennomsnitt. Januar 6 november 6 Barometerindikatoren ) Mikroindeks husholdninger ) ) Samleindikator for husholdninger og næringsliv. ) Husholdningenes syn på egen økonomi. Kilde: Konjunkturinstitutet

101 Figur 7 Kina. Investeringer i ulike sektorer. Volum. Tolvmånedersvekst. Tre måneders glidende gjennomsnitt. Prosent. Januar oktober 6 Industriproduksjon Infrastruktur Eiendom Samlede investeringer 6 Kilder: CEIC, Thomson Reuters og Norges Bank

102 Figur 8 Driftsbalanse som andel av BNP i utvalgte fremvoksende økonomier. Prosent. Gjennomsnitt av og sammenlignet med tall for 6. ) 6 Gjennomsnitt Brasil India Indonesia Sør Afrika Tyrkia ) For India viser figuren publiserte data for 6. For øvrige land oppgis anslag. Kilde: IMF 7

103 Figur a Estimert Okuns lov basert på arbeidsledighet i NAV ). 97 Ledighetsgap (NAV) 6 6 ) Registrert arbeidsledighet. Kilder: NAV og Norges Bank Kapasitetsutnytting

104 Figur b Estimert Okuns lov basert på arbeidsledighet i AKU ). 97 Ledighetsgap (AKU) 6 6 Kapasitetsutnytting ) Arbeidskraftundersøkelsen. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

105 Figur Okunkoeffisenter for et utvalg av land. Estimeringsperiode 98,,,,,,6,7,8,,,,,,6,7,8,9,9 Spania Australia Sverige Belgia Nederland Finland USA Danmark Canada Irland Frankrike Tyskland Storbritannia New Zealand Norge Portugal Italia Sveits Japan Østerrike Kilde: Ball, L. M., D. Leigh og P. Loungani () «Okun s law: Fit at fifty?». NBER Working Paper No

106 Figur Arbeidsstyrke og sysselsetting i AKU. Prosent av befolkningen 7 år ) 7 Arbeidsstyrke 7 Sysselsetting ) Anslag for 6 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

107 Figur Norges Banks produksjonsgap ) og kapasitetsproblemer i Regionalt nettverk ). Prosent.. kv.. kv. 6 7 Produksjonsgap, venstre akse Kapasitetsproblemer, høyre akse ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands Norge. Forskøvet et år. ) Andel av kontaktbedrifter som vil ha noen eller betydelige problemer med å møte en vekst i etterspørselen. Kilde: Norges Bank

108 Figur Norges Banks produksjonsgap ) og sysselsettingsfrekvensgap ). Sysselsatte som andel av befolkningen. Prosent.. kv. 99. kv. 6 Produksjonsgap Sysselsettingsfrekvensgap ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands Norge. ) Avvik fra gjennomsnitt Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

109 Figur 6 Norges Banks produksjonsgap ) og mål på kapasitetsutnytting utledet fra arbeidsledighet ). Prosent.. kv.. kv. 6 Produksjonsgap NAV ) AKU ) 6 ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands Norge. ) Basert på estimerte Okun sammenhenger og uendret beregnet trendnivå for arbeidsledigheten fra. ) Registrert arbeidsledighet. ) Arbeidskraftundersøkelsen. Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank