Figur 1.1 BNP hos handelspartnerne. Volum. Firekvartalersvekst. Prosent. Eksportvekter. 1. kv kv ) 4,5

Transkript

1 Figur. BNP hos handelspartnerne. Volum. Firekvartalersvekst. Prosent. Eksportvekter.. kv.. kv. 9 ),,, Anslag PPR /6 Anslag PPR /,,,,,, , ) Anslag for. kv.. kv. 9 (stiplet) Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

2 Figur. Arbeidsledige som andel av arbeidsstyrken. Sesongjustert. Prosent. Januar januar 6 ) USA Euroområdet Storbritannia Sverige ) Siste observasjon for Storbritannia er desember Kilde: Thomson Reuters

3 Figur. Utviklingen i euroområdet. Firekvartalersvekst i BNP. Tolvmånedersvekst i industriproduksjon. Prosent. Innkjøpssjefenes indeks (PMI). Januar februar 6 ) 6 6 BNP, høyre akse Industriproduksjon, høyre akse PMI, venstre akse 7 9 ) Til. kv. for BNP og til desember for industriproduksjon Kilde: Thomson Reuters

4 Figur. Foretaksinvesteringer i USA. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 8 6 Foretaksinvesteringer, venstre akse Foretaksinvesteringer utenom råvareutvinning, venstre akse Investeringer i råvareutvinning, høyre akse 6 8 Kilde: Thomson Reuters

5 Figur. Bidrag til BNP vekst i Kina. Prosentenheter. 9 Konsum Nettoeksport Investeringer BNP (prosent) Kilder: CEIC, Thomson Reuters og Norges Bank 6

6 Figur.6 Kinesiske valutareserver. Milliarder dollar. Januar 99 februar Nivå, høyre akse Tolvmånedersendring, venstre akse Kilder: CEIC, Barclays og Norges Bank

7 Figur.7 Oljepris og konsumpriser hos handelspartnere. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 8 februar 6 ) Oljepris, venstre akse Sverige, høyre akse USA, høyre akse Euroområdet, høyre akse Storbritannia, høyre akse ) Siste observasjon er januar 6 for USA, Storbritannia og Sverige Kilde: Thomson Reuters 6

8 Figur.8 Priser på råolje og naturgass. USD per fat. Januar desember 9 ) Gasspris Norge Oljepris Gasspris Storbritannia Terminpriser olje PPR /6 Terminpriser britisk gass PPR /6 Terminpriser olje PPR / Terminpriser britisk gass PPR / ) For terminpriser (stiplet) for olje og britisk gass vises gjennomsnittet av terminprisene i perioden 7.. desember for PPR / og 7.. mars 6 for PPR /6 Kilder: Thomson Reuters, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

9 Figur.9 Oljelagre i OECD landene. Totale oljelagre i antall dagers forbruk. ) Januar januar Gjennomsnitt januar april juli oktober ) Antall dagers forbruk er beregnet ved gjennomsnittlig etterspørsel over de neste tre månedene. Grått bånd viser intervallet mellom høyeste og laveste nivå i perioden Kilder: IEA og Norges Bank

10 Figur. Tilbud og etterspørsel i oljemarkedet. Millioner fat per dag.. kv. 9. kv. 6 ),,,,, Tilbud, høyre akse Etterspørsel, høyre akse Lagerendringer, venstre akse, ) Anslag for. kv. 6. kv. 6 Kilde: IEA

11 Figur. Renter på års statsobligasjoner. Prosent.. januar. mars 6 USA Tyskland Storbritannia Sverige Norge jan. jul. jan. jul. jan.6 Kilde: Bloomberg

12 Figur. Utvalgte aksjekursindekser. Januar =.. januar. mars USA Europa Kina Fremvoksende økonomier Norge jan. apr. jul. okt. jan.6 7 Kilde: Bloomberg

13 Figur. CDS indekser for europeisk banksektor. Basispunkter.. januar. mars 6 Ansvarlige lån Senior bankobligasjoner jan. jul. jan. jul. jan.6 Kilde: Bloomberg

14 Figur. Styringsrenter og beregnede terminrenter per. desember og. mars 6 ). Prosent.. januar. desember 9 ) USA Euroområdet ) Storbritannia Sverige ) Stiplede linjer viser beregnede terminrenter per. desember. Heltrukne linjer viser terminrenter per. mars 6. Terminrentene er basert på Overnight Index Swap (OIS) renter ) Dagstall fra. januar og kvartalstall fra. januar 6 ) Eonia for euroområdet fra. kv. 6 Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

15 Figur. Pengemarkedsrente hos handelspartnerne. ) Prosent.. kv.. kv. 9 ) PPR /6 PPR /,,,, ) For informasjon om aggregatet for handelspartnernes renter, se Norges Bank Memo / ) Stiplede blå og oransje linjer viser terminrenter henholdsvis per. mars 6 og. desember Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

16 Figur.6 Oljepris ) og importveid valutakursindeks (I ) ).. januar. mars I, venstre akse Anslag I PPR / Oljepris, høyre akse jan. jul. jan. jul. jan.6 ) USD per fat ) Stigende kurve betyr sterkere kurs Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

17 Figur.7 Påslag i tremåneders Nibor. ) Fem dagers glidende gjennomsnitt. Prosentenheter. Januar desember 9 ),,, Anslag PPR /6 Anslag PPR /,,7,7,,,, ) Norges Banks anslag på differansen mellom tremåneders Nibor og forventet styringsrente ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet) Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

18 Figur.8 Påslag i USD Libor. Påslag over forventet styringsrente. Prosentenheter.. januar. mars 6,8,8 m Libor m Libor,6 6m Libor m Libor,6,,,, jan. jul. jan. jul. jan.6 Kilde: Bloomberg

19 Figur.9 Gjennomsnittlig risikopåslag på ny og utestående obligasjonsgjeld for norske banker. Påslag over tremåneders Nibor. ) ) Basispunkter. Januar desember 9 Risikopåslag på nye bankobligasjoner Risikopåslag på nye OMF er Risikopåslag på utestående bankobligasjoner Risikopåslag på utestående OMF er ) For mars 6 benyttes indikative risikopåslag fram til og med. mars 6 ) Anslag for mars 6 desember 9 (stiplet) Kilder: Stamdata, Bloomberg, DNB Markets og Norges Bank

20 Figur. Utlånsrenter ) til ikke finansielle foretak og husholdninger ). Prosent. Januar januar 6, Foretak Husholdninger,,,,, jan. jul. jan. jul. jan.6 ) Utestående lån ) Utlånsrenten til husholdninger er på lån med pant i bolig Kilde: Statistisk sentralbyrå

21 Figur. BNP for Fastlands Norge. Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Sesongjustert. Volum. Prosent.. kv.. kv. 6 ) % % 7% 9% BNP Fastlands Norge PPR /6 SAM jan. jul. jan. jul. jan.6 ) System for sammenveiing av korttidsmodeller ) Anslag for. kv. 6. kv. 6 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

22 Figur. BNP for Fastlands Norge ) og Norges Banks regionale nettverks indikator for vekst i produksjon ). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv BNP Fastlands Norge Regionalt nettverk ) Anslag for. kv. 6. kv. 6 (stiplet) ) Konvertert til kvartalstall Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

23 Figur. Forbrukertillit og privat konsum. Nettotall for forbrukertillit. ) Firekvartalersvekst i privat konsum. Prosent.. kv. 99. kv. 6 ) 8 6 TNS Gallups trendindikator, venstre akse Privat konsum, høyre akse ) TNS Forventningsbarometeret, justert trendindikator ) Til og med. kv. for privat konsum Kilder: TNS Gallup, Opinion og Norges Bank

24 Figur. Finansieringskostnader for ikke finansielle foretak. Utlånsmargin. Prosent. Påslag over tremåneders Nibor. ) Basispunkter. Januar februar 6 ),7 Utlånsmargin på utestående lån, venstre akse,6,,,,, Påslag på obligasjonslån, høyre akse jan. apr. jul. okt. jan. apr. jul. okt. jan.6 ) Påslag på obligasjoner med års løpetid utstedt av industriforetak med lav risiko ) Utlånsmargin til januar 6 Kilder: Statistisk sentralbyrå og DNB Markets

25 Figur. Norges Banks regionale nettverks indikator for annualisert vekst i produksjon siste tre måneder og forventet vekst i produksjon neste seks måneder. ) Prosent. ) Januar august 6 ) 8 8 Eksportrettede oljeleverandører 6 Annen eksportindustri Forventet vekst ) Ny næringsinndeling fører til brudd i serien for eksportindustri fra ) I nettverket benyttes en indeks som går fra til +, der indikerer at produksjonen ventes å falle med prosent eller mer annualisert. Flere oljeleverandører forventer at produksjonen vil falle med mer enn prosent det neste halvåret. Skalabegrensningen gjør at det ikke reflekteres i statistikken ) Rapportert vekst til og med februar 6. Forventet vekst for februar 6 august 6 Kilde: Norges Bank

26 Figur.6 Eksport av ulike varer og tjenester. Sesongjustert. Volum. Indeks.. kv. =.. kv.. kv. Fisk Kjemikalier, kjemiske og mineralske produkter Metaller Reisetrafikk Verkstedsprodukter 9.kv..kv..kv..kv..kv..kv. 9 Kilde: Statistisk sentralbyrå

27 Figur.7 Sysselsetting etter næring. Sesongjustert. Indeks.. kv. =.. kv.. kv. Offentlig forvaltning Særlig oljerelaterte næringer ) Øvrige næringer ) Gruppen "særlig oljerelaterte næringer" inkluderer næringen utvinnning av råolje og naturgass, inkl. tjenester og de følgende industrinæringene: Produksjon av metallvarer, elektrisk utstyr og maskiner, verftsindustri og annen transportmiddelindustri og reparasjon og installasjon av maskiner og utstyr. I. kvartal sysselsatte disse næringene 66 personer, 6 prosent av alle sysselsatte i norsk økonomi Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

28 Figur.8 Antall ledige stillinger og antall arbeidsledige ). Antall personer i tusen. Sesongjustert.. kv.. kv. 9 Arbeidsledige Ledige stillinger ) Registrerte arbeidsledige Kilder: Statistisk sentralbyrå, NAV og Norges Bank

29 Figur.9 Regionalt nettverks indikator for forventet endring i sysselsetting neste tre måneder. Prosent.. kv.. kv. 6,,,,8,6,,,,,6 7 9 Kilde: Norges Bank,,8,6,,,,,6

30 Figur. Arbeidsledighet som andel av arbeidsstyrken. AKU ) og NAV. ) ) Sesongjustert. Prosent. Januar 8 juni 6 AKU NAV m/arbeidsmarketstiltak NAV Anslag PPR /6 Anslag PPR / ) Arbeidskraftundersøkelsen ) Anslag for mars 6 juni 6 (stiplet) ) Til og med desember for AKU Kilder: Statistisk sentralbyrå, NAV og Norges Bank

31 Figur. Registrert arbeidsledighet etter fylke. Andel av arbeidsstyrken. Sesongjustert. Prosent. Januar februar 6 Hordaland, Møre og Romsdal, Rogaland og Vest Agder Resten av landet 7 9 Kilder: NAV og Norges Bank

32 Figur. Kapasitetsproblemer og tilgang på arbeidskraft i Regionalt nettverk. ) Prosent. Januar februar Kapasitetsproblemer Tilgang på arbeidskraft ) Andel av kontaktbedrifter som vil ha noen eller betydelige problemer med å møte en vekst i etterspørselen og andel av kontakter som svarer at tilgangen på arbeidskraft begrenser produksjonen Kilde: Norges Bank

33 Figur. KPI og KPI JAE ). Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar juni 6 ) KPI KPI JAE 6 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) Anslag for mars 6 juni 6 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

34 Figur. KPI JAE ) fordelt etter leveringssektorer. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar juni 6 ) Importerte konsumvarer Norskproduserte varer og tjenester ) Anslag PPR /6 Anslag PPR / jan. jul. jan. jul. jan.6 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) Anslag for mars 6 juni 6 (stiplet) ) Norges Banks beregninger Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

35 Figur. Indikator for internasjonale prisimpulser til importerte konsumvarer målt i utenlandsk valuta. Årlig endring. Prosent. 6 ),,,,,,, 7 9 ) Anslag for og 6 Kilde: Norges Bank,

36 Figur.6 KPI JAE ). Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 6 ),,,, KPI JAE PPR /6 SAM % % 7% 9% jan. jul. jan. jul. jan.6,,,, ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) System for sammenveiing av kortidsmodeller ) Anslag for. kv. 6. kv. 6 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

37 Figur.7 Det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet og fire prosent av Statens pensjonsfond utland (SPU). Faste 6 priser. Milliarder kroner. 9 ) Fire prosent av SPU Strukturelt, oljekorrigert underskudd ) Anslag for 6 9 Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

38 Figur.8 Mottatte asylsøknader per måned. Januar 8 februar Kilde: Utlendingsdirektoratet

39 Figur.9 Petroleumsinvesteringer. Volum. Årlig endring. Prosent. 9 ) PPR /6 PPR / ) Anslag for 6 9 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

40 Figur. Petroleumsinvesteringer. Faste 6 priser. Milliarder kroner. 9 ) Felt i drift Feltutbygging ) Leting Rørtransport og landvirksomhet ) Nedstengning og fjerning ) Anslag for 6 9. Tallene for er hentet fra investeringstellingen til Statistisk sentralbyrå og deflatert med prisindeksen for petroleumsinvesteringer i nasjonalregnskapet. Indeksen anslås å være uendret fra til 6 ) Utgiftene til eksportrørledninger for Johan Sverdrup utbyggingen inngår i anslagene for rørtransport og landvirksomhet Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

41 Figur. Feltutbygging. Faste 6 priser. Milliarder kroner. 9 ) Prosjekter som er satt i gang før Johan Sverdrup (fase og ) Butch, Zidane, Utgard og Trestakk Snorre og Johan Castberg Maria Andre nye utbyggninger ) Anslag for 6 9 og for sammensetningen av investeringen i. Tallene for totale utbyggsinvesteringer for er hentet fra investeringstellingen til Statistisk sentralbyrå og deflatert med prisindeksen for petroleumsinvesteringer i nasjonalregnskapet. Anslagene er basert på stortingsmeldinger, konsekvensutredninger, prognoser fra Oljedirektoratet, investeringstellingen fra Statistisk sentralbyrå og løpende informasjon om utbyggingsprosjekter. Utgiftene til eksportrørledninger for Johan Sverdrup utbyggingen inngår i anslagene for rørtransport og landanlegg Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

42 Figur. Glidende tiårs gjennomsnitt ) og variasjon ) i KPI. Årlig endring. Prosent. 98 Variasjon Inflasjonsmål KPI ) Det glidende gjennomsnittet er beregnet år tilbake ) Båndet rundt KPI er variasjonen i KPI i snittperioden, målt ved +/ ett standardavvik Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

43 Figur. Forventet konsumprisvekst om to og fem år. ) Prosent.. kv.. kv. 6 Forventet konsumprisvekst om år Forventet konsumprisvekst om år,, 7 9 ) Gjennomsnitt av forventningene til arbeidslivsorganisasjoner og økonomer i finansnæringen og akademia Kilder: Epinion og Norges Bank

44 Figur. Forventet produksjonvekst neste seks måneder i Norges Banks regionale nettverk. ) Annualisert. Prosent August Oktober Februar 6 6 Bygg og anlegg Eksport industri Hjemme markeds industri Olje lev. eksport marked Olje lev. hjemme marked Tjeneste yting hus holdninger Tjeneste yting næringsliv Vare handel ) I nettverket benyttes en indeks som går fra til +, der indikerer at produksjonen ventes å falle med prosent eller mer annualisert. Flere oljeleverandører forventer at produksjonen vil falle med mer enn prosent det neste halvåret. Skalabegrensningen gjør at det ikke reflekteres i figuren Kilde: Norges Bank 6

45 Figur.a Anslag på styringsrenten i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. ) Prosent.. kv. 8. kv. 9 ) % % 7% 9% ) Usikkerhetsviftene er basert på historiske erfaringer og stokastiske simuleringer fra vår makroøkonomiske hovedmodell, NEMO. Usikkerhetsviften for styringsrenten tar ikke hensyn til at det eksisterer en nedre grense for renten ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet) Kilde: Norges Bank

46 Figur.b Anslag på produksjonsgapet ) i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Prosent.. kv. 8. kv. 9 % % 7% 9% ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands Norge Kilde: Norges Bank

47 Figur.c Anslag på KPI i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 8. kv. 9 ) % % 7% 9% ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

48 Figur.d Anslag på KPI JAE ) i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 8. kv. 9 ) % % 7% 9% ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

49 Figur. BNP for Fastlands Norge. Årlig endring. Prosent. 8 9 Anslag PPR /6 Anslag PPR / Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

50 Figur.6 Registrert arbeidsledighet i prosent av arbeidsstyrken. Sesongjustert. Prosent.. kv. 8. kv. 9 ), PPR /6 PPR /,,,, 8 6 8, ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet) Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

51 Figur.7 Bytteforhold overfor utlandet. Sesongjustert. Indeks.. kv. 99=.. kv. 99. kv. Totalt Fastlands Norge Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

52 Figur.8 Lønn. Årlig endring. Prosent ) 7 6 Reallønn Konsumpriser ) Nominell lønn ) Anslag for 6 9 ) KPI Kilder: TBU, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

53 Figur.9 Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente i Norge ) og hos handelspartnerne ) og importveid valutakursindeks (I ) ).. kv. 8. kv. 9 ) I, venstre akse mnd. rentedifferanse, høyre akse Anslag PPR /6 Anslag PPR / ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet ) Terminrenter for handelspartnerne per. mars 6 ) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet) Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

54 Figur. Husholdningenes konsum ) og disponible realinntekt ). Årlig endring. Prosent. 9 ) 8 8 Husholdningenes konsum Husholdningenes disponible realinntekt ) Inkluderer konsum i ideelle organisasjoner. Volum ) Eksklusive aksjeutbytte. Inkluderer inntekt i ideelle organisasjoner. Deflatert med KPI ) Anslag for 6 9 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

55 Figur. Husholdningenes sparing og nettofinansinvesteringer som andel av disponibel inntekt. Prosent ) Sparerate Sparerate utenom aksjeutbytte Nettofinansinvesteringer utenom aksjeutbytte ) Anslag for 6 9 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

56 Figur. Private investeringer. Årlig endring. Prosent. 8 9 ) Foretaksinvesteringer (Fastlands Norge) Boliginvesteringer ) Anslag for 6 9 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

57 Figur. Norske lønnskostnader ) relativt til handelspartnernes lønnskostnader. Indeks. 99= ) Målt i egen valuta Målt i felles valuta ) Timelønnskostnader i industrien ) Anslag for 6 (stiplet) Kilder: TBU, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

58 Figur. Eksport fra Fastlands Norge og import hos Norges handelspartnere. Årlig endring. Prosent. 8 9 ) Import hos Norges handelspartnere Eksport fra Fastlands Norge Eksport fra oljeleverandører mv. ) Annen eksport fra Fastlands Norge ) Anslag for 6 9 ) Vare og tjenestegrupper i nasjonalregnskapet hvor oljeleverandører står for en betydelig del av eksporten Kilder: Thomson Reuters, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

59 Figur. Husholdningenes gjeld ) og boligpriser. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 9 ) Boligpriser Gjeld Anslag PPR /6 Anslag PPR / 7 9 ) Innenlandsk kreditt til husholdningene, K ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå, Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no og Norges Bank

60 Figur.6 Husholdningenes gjeldsbelastning ) og rentebelastning ). Prosent.. kv.. kv. 9 ) 8 6 Rentebelastning, venstre akse Gjeldsbelastning, høyre akse 7 9 ) Lånegjeld i prosent av disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og innløsing/nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv. ) Renteutgifter i prosent av disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og innløsing/nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv. pluss renteutgifter ) Anslag for. kv. kv. 9 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

61 Figur.7 Styringsrente, tremåneders pengemarkedsrente ), utlånsrente til husholdninger ) og utenlandske pengemarkedsrenter i referansebanen. Prosent.. kv. 8. kv. 9 ) 8 Styringsrente 7 6 Utlånsrente, husholdninger Pengemarkedsrente Utenlandske pengemarkedsrenter ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet ) Gjennomsnittlig utlånsrente fra banker og kredittforetak for alle utlån til husholdninger ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet) Kilder: Thomson Reuters, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

62 Figur.8 Tremåneders pengemarkedsrente i referansebanen ) og beregnede terminrenter ). Prosent.. kv. 8. kv Pengemarkedsrente i referansebanen PPR /6 Pengemarkedsrente i referansebanen PPR / Beregnede terminrenter PPR /6 Beregnede terminrenter PPR / ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet ) Terminrentene er basert på rentene i pengemarkedet og renteswapper. Det oransje og blå intervallet viser høyeste og laveste rente i henholdsvis tidsrommene. november. desember og 9. februar. mars 6 Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

63 Figur.9 Styringsrente og renteutvikling som følger av Norges Banks gjennomsnittlige mønster i rentesettingen. ) Prosent.. kv.. kv Styringsrenten i referansebanen 9 prosent konfidensintervall ) Renteutviklingen forklares av utviklingen i inflasjon, BNP vekst i Fastlands Norge, lønnsvekst og tremåneders pengemarkedsrente hos handelspartnerne, samt renten i forrige periode. Likningen er estimert over perioden. kv kv.. Nærmere utdyping er gitt i Norges Bank Staff Memo /8 Kilde: Norges Bank

64 Figur. Inflasjon ) og anslag på produksjonsgapet i referansebanen. Prosent.. kv. 8. kv. 9 6 Produksjonsgap, venstre akse KPI JAE, høyre akse ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

65 Figur. Styringsrenten i referansebanen. ) Prosent.. kv. 8. kv. 9 6 PPR /6 PPR / ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 Kilde: Norges Bank

66 Figur. Faktorer bak endringer i renteprognosen fra PPR /. Akkumulerte bidrag. Prosentenheter.. kv. 6. kv. 8 Endringer i renteprognosen Valutakurs Utenlandsk etterspørsel Utenlandske renter Pengemarkedspåslag Lønn og priser Innenlandsk etterspørsel.kv.6.kv.6.kv.7.kv.7.kv.8.kv.8 Kilde: Norges Bank

67 Figur. Samlet kreditt ) for Fastlands Norge som andel av BNP for Fastlands Norge. Prosent.. kv kv. Kreditt/BNP Gjennomsnitt ) Kriser ) Summen av K husholdninger og K ikke finansielle foretak i Fastlands Norge (alle ikke finansielle foretak før 99). K ikke finansielle foretak inneholder K ikke finansielle foretak og utenlandsgjeld i Fastlands Norge ) Beregnet basert på data fra. kv. 97 Kilder: Statistisk sentralbyrå, IMF og Norges Bank

68 Figur. Gjeld i husholdninger og ikke finansielle foretak og BNP for Fastlands Norge. Firekvartalersvekst. ) Prosent.. kv.. kv. Nominelt BNP Fastlands Norge Gjeld, ikke finansielle foretak (K) ) Gjeld, husholdninger (K) 6 8 ) Beregnet basert på kredittbeholdning målt ved utgangen av kvartalet ) Sum K og utenlandsgjeld for ikke finansielle foretak i Fastlands Norge Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

69 Figur. Kreditt til husholdninger. Tolvmånedersvekst og annualisert vekst i tremåneders glidende snitt. Prosent. Januar januar 6 Tolvmånedersvekst Vekst i tremåneders glidende snitt Kilde: Statistisk sentralbyrå

70 Figur. Endring i etterspørsel etter lån og bankenes kredittpraksis siste kvartal og forventet endring neste kvartal. ) Husholdninger.. kv. 7. kv. 8 8 Endring i etterspørsel siste kvartal Neste kvartal 6 Endring i kredittpraksis siste kvartal Neste kvartal ) Negative tall innebærer lavere etterspørsel eller strammere kredittpraksis Kilde: Norges Bank 6 8

71 Figur. Utlånsrente ) og rentebelastning ). Prosent.. kv kv. Rentebelastning Utlånsrente ) Fram til er det utlånsrente for totale utlån til husholdninger og foretak fra banker. Fra er det rente for totale utlån til husholdninger fra banker og kredittforetak ) Renteutgifter i prosent av disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og innløsing/nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv. pluss renteutgifter etter skatt Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

72 Figur.6 Boligpriser. Tolvmånedersvekst og sesongjustert månedsvekst. Prosent. Januar februar 6 Boligpriser, sesongjustert månedsvekst, venstre akse Boligpriser, tolvmånedersvekst, høyre akse 6 Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

73 Figur.7 Boligpriser i forhold til disponibel inntekt. Indeks.. kv. 998 =.. kv kv. Boligpriser/disponibel inntekt Gjennomsnitt ) Kriser ) Gjennomsnitt boligpriser/disponibel inntekt. Beregnet basert på data fra. kv. 978 Kilder: Statistisk sentralbyrå, Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF) og Norges Bank

74 Figur.8 Antall omsatte brukte boliger og boliger til salgs i tusen boliger. Formidlingstid i antall dager. Januar februar Omsetning siste måneder, venstre akse Formidlingstid, sesongjustert, venstre akse Antall boliger til salgs, sesongjustert, høyre akse 6 Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no og Norges Bank

75 Figur.9 Boligpriser i utvalgte byer. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar februar 6 Oslo Bergen Trondheim Stavanger Tromsø Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

76 Figur. Arbeidsledighet ) og tolvmånedersvekst i boligpriser for Oslo og Rogaland. Prosent. Januar februar 6 Arbeidsledighet, Oslo Arbeidsledighet, Rogaland Boligprisvekst, Oslo Boligprisvekst, Rogaland ) Registrert arbeidsledighet i prosent av arbeidsstyrken Kilder: NAV, Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

77 Figur. Innenlandsk kreditt (K) til norske ikke finansielle foretak fra banker og kredittforetak dekomponert i norske kroner og annen valuta. Tolvmåndersvekst. ) Prosent. Januar januar 6 NOK 8 Valuta Totalt jan. mai. sep. jan. mai. sep. jan.6 ) Endring i beholdning Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

78 Figur. Endring i etterspørsel etter lån og bankenes kredittpraksis siste kvartal og forventet endring neste kvartal. ) Foretak.. kv. 7. kv. 8 8 Endring i etterspørsel siste kvartal Neste kvartal 6 Endring i kredittpraksis siste kvartal Neste kvartal ) Negative tall innebærer lavere etterspørsel eller strammere kredittpraksis Kilde: Norges Bank

79 Figur. Kreditt fra utvalgte finansieringskilder til norske ikke finansielle foretak. Tolvmånedersvekst. ) Prosent. Juli januar 6 Innenlandsk kreditt fra banker og kredittforetak Innenlandsk sertifikat og obligasjonsgjeld Utenlandsgjeld (fastlandsforetak) ) ) Beregnet basert på beholdning ) Vekst basert på transaksjoner. Til og med desember Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

80 Figur. Emisjonsvolum fra norskregistrerte ikke finansielle foretak i det norske obligasjonsmarkedet. Milliarder kroner. Januar februar 6 Høy kredittvurdering ) Lav kredittvurdering ), oljerelatert Lav kredittvurdering ), andre jan. jun. nov. apr. sep. feb. jul. des. ) Foretak med kredittgraderig lik eller høyere enn BBB ) Foretak med kredittgradering lavere enn BBB Kilde: Stamdata

81 Figur. Gjeldsbetjeningsevne ) i børsnoterte foretak. ) Prosent.. kv.. kv. 8 Oljeservice 7 6 Næringer utenom oljeservice Alle næringer ) Resultat før skatt pluss driftsmessige av og nedskrivinger siste fire kvartaler i prosent av netto rentebærende gjeld ) Norskregistrerte ikke finansielle foretak på Oslo Børs, ekskludert foretak innen utvinning av olje og gass. Norsk Hydro er ekskludert t.o.m.. kv. 7 Kilder: Bloomberg og Norges Bank

82 Figur.6 Pris/bok ) i børsnoterte foretak. ). kv.. kv. Oljeservice,,,, Næringer utenom oljeservice 7 9,,,, ) Markedsverdi av egenkapital som andel av bokført egenkapital ) Norskregistrerte ikke finansielle foretak på Oslo Børs, ekskludert foretak innen utvinning av olje og gass. Norsk Hydro er ekskludert t.o.m.. kv. 7 Kilder: Bloomberg og Norges Bank

83 Figur.7 Realpriser på næringseiendom. ) Indeks. 998 =.. kv. 98. kv. Realpriser på næringseiendom Gjennomsnitt ) Kriser ) Beregnede salgspriser på kontorlokaler av høy standard, sentralt i Oslo deflatert med BNP deflatoren for Fastlands Norge ) Beregnet basert på data fra. kv. 98 Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

84 Figur.8 Leiepriser for kontorlokaler i utvalgte byer. Kroner per kvadratmeter per år.. halvår 6. halvår ) Stavanger, sentralt Stavanger, oljemiljø Bergen Trondheim Høy standard Oslo 6 8 ) For byer utenom Oslo var det tidligere kun ett leieprissegment.. halvår ble leieprisene inndelt i segmentene "god standard" og "høy standard" for hvert område. For seriene "Stavanger, sentralt" og "Stavanger, oljemiljø" ble "høy standard" videreført, mens for "Bergen" og "Trondheim" ble "god standard" videreført Kilder: OPAK og Dagens Næringsliv

85 Figur.9 Avkastningskrav ) for de mest attraktive kontorlokalene i Oslo og års swaprente. ) Prosent.. halvår. halvår Avkastningskrav års swaprente 7 9 ) Avkastningskravet er basert på vurderinger gjort av Dagens Næringslivs ekspertpanel på næringseiendom ) Halvårlig swaprente er beregnet som et gjennomsnitt av daglige renter Kilder: Dagens Næringsliv og Thomson Reuters

86 Figur. Risikopremie for prestisjelokaler i utvalgte europeiske storbyer. ) Prosent.. kv.. kv. Oslo ) London Stockholm København 6 8 ) Risikopremien er beregnet som differansen mellom direkteavkastningskravet i hver by og kvartalsvis års swaprente for landet byen ligger i. Kvartalsvis swaprente er beregnet som et gjennomsnitt av daglige renter ) For Oslo er det enkelte små avvik i direkteavkastningskravet mellom denne figuren og figur.9. Det skyldes bruk av ulike kilder Kilder: CBRE og Bloomberg

87 Figur. Verdi på kontoreiendom. Utvalgte byer. Indeks. =. 9 Oslo CBD ) Oslo sentrum Oslo vest og nord 9 Bergen Trondheim Stavanger ) CBD står for "Central Business District" Kilde: Investment Property Databank (IPD)

88 Figur. Egenkapitalavkastning i norske banker. ) Prosent.. kv. 8. kv. Firekvartalers glidende snitt Gjennomsnitt siste tyve år 9 ) Vektet snitt for syv store banker i Norge: DNB Bank, Nordea Bank Norge, SpareBank SR Bank, Sparebanken Vest, SpareBank SMN, Sparebanken Sør og SpareBank Nord Norge (ekskludert Sparebanken Sør fram til og med desember ) Kilder: Bankkonsernenes års og kvartalsrapporter og Norges Bank

89 Figur. Bankenes ) utlånstap i prosent av brutto utlån til kunder. Annualisert.. kv kv ) Alle banker og kredittforetak i Norge Kilde: Norges Bank

90 Figur. Bankkonsernenes ) rene kjernekapitaldekning. Prosent. Forvaltningskapital. ) Milliarder kroner. Per. desember ) Systemviktige banker De største regionale sparebankene Andre store banker Pilar-krav til ren kjernekapitaldekning fra. juni 6 inkludert en motsyklisk buffer på, prosent Pilar-krav til ren kjernekapitaldekning fra. juni 6 inkludert en motsyklisk buffer på, prosent og en buffer for systemviktighet på prosent 8 6 ) Bankkonsern med forvaltningskapital over milliarder kroner med unntak av filialer av utenlandske banker i Norge ) Logaritmisk skala ) Beregningene er basert på bankenes forslag til utbytte Kilder: Bankkonsernenes kvartalsrapporter og Norges Bank

91 Figur. Bankenes ) markedsfinansieringsandel. Prosent.. kv kv. 6 Markedsfinansieringsandel Gjennomsnitt ) Kriser ) Alle banker og OMF kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker ) Beregnet basert på data fra. kv. 97 Kilde: Norges Bank

92 Figur.6 Dekomponering av bankenes ) markedsfinansieringsandel. Andel av total finansiering. Prosent.. kv. 99. kv. Sertifikatgjeld i NOK 8 6 Innskudd fra kredittinstitusjoner i NOK Obligasjonsgjeld i NOK Annen gjeld i NOK Sertifikatgjeld i valuta Innskudd fra kredittinstitusjoner i valuta ) Obligasjonsgjeld i valuta Annen gjeld i valuta ) Alle banker og OMF kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker ) Innskudd fra kredittinstitusjoner inkluderer også innskudd fra sentralbanker Kilde: Norges Bank

93 Figur.7 Utenlandsk eksponering. Andel av total eksponering. ),) Prosent Sverige Danmark Finland Storbritannia DNB Bank Vest-Europa for øvrig Øst-Europa USA og Canada ) Øvrig utland Nordea Bank Norge ) Eksponeringene er ikke risikovektet. Tall per.. for DNB Bank-konsernet og.. for Nordea Bank Norge-konsernet ) Bankene rapporterer ulik inndeling av land, og samlekategorier kan inkludere land som er spesifisert hos den andre banken ) For Nordea er det kun oppgitt tall for USA Kilder: Bankenes års- og pilar -rapporter og Norges Bank

94 Figur.8a Kredittgap. Samlet kreditt ) for Fastlands Norge som andel av BNP for Fastlands Norge. Avvik fra beregnede trender. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. Gap mot snitt siste år Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Variasjon Kriser ) Summen av K husholdninger og K ikke finansielle foretak i Fastlands Norge (alle ikke finansielle foretak før 99). K ikke finansielle foretak inneholder K ikke finansielle foretak og utenlandsgjeld i Fastlands Norge ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 97 ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda = ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda = Kilder: Statistisk sentralbyrå, IMF og Norges Bank

95 Figur.8b Boligprisgap. Boligpriser i forhold til disponibel inntekt som avvik fra beregnede trender. ) Prosent.. kv. 98. kv. Gap mot snitt (rekursivt) Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Variasjon Kriser ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 978 ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda = ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda = Kilder: Statistisk sentralbyrå, Eiendom Norge, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Finn.no, Eiendomsverdi og Norges Bank

96 Figur.8c Næringseiendomsprisgap. Realpriser på næringseiendom ) som avvik fra beregnede trender. ) Prosent.. kv. 98. kv. 8 Gap mot snitt (rekursivt) Gap mot trend ved utvidet HP filter ) 6 Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Variasjon Kriser ) Beregnede salgspriser på kontorlokaler av høy standard, sentralt i Oslo deflatert med BNP deflatoren for Fastlands Norge ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 98 ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda = ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda = Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

97 Figur.8d Markedsfinansieringsgap. Bankenes ) markedsfinansieringsandel som avvik fra beregnede trender. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. Gap mot snitt siste år Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Variasjon Kriser ) Alle banker og OMF kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 97 ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda = ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda = Kilde: Norges Bank

98 Figur.9 Estimerte krisesannsynligheter fra ulike modellspesifikasjoner.. kv. 98. kv. Modellvariasjon ),9 Kriser,8,7,6,,,,, ,9,8,7,6,,,,, ) Modellvariasjonen er representert ved høyeste og laveste krisesannsynlighet basert på ulike modellspesifikasjoner og trendberegninger Kilde: Norges Bank

99 Figur. Referanseverdier for den motsykliske kapitalbufferen ved ulike trendberegninger. Prosent.. kv. 98. kv., Buffer gitt ved gap mot trend ved utvidet HP filter ) Buffer gitt ved gap mot trend ved ensidig HP filter ),,,,,,, ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda = ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda = Kilder: Statistisk sentralbyrå, IMF og Norges Bank

100 Figur Kreditt til privat sektor som andel av BNP. Prosent.. kv.. kv. Kina, venstre akse Sør Korea, venstre akse Brasil, høyre akse Singapore, venstre akse Thailand, venstre akse Indonesia, høyre akse Kilder: BIS, Thomson Reuters og Norges Bank

101 Figur Nominell effektiv valutakurs i råvareeksporterende fremvoksende økonomier. Indeks. ) Januar =. Januar januar Brasil Russland Sør Afrika jan. okt. jul. apr. jan. okt. jul. apr. jan.6 ) Fallende kurve betyr svakere valuta Kilde: BIS

102 Figur Eksport til Kina som andel av total eksport. ) Prosent. Endring i anslaget for BNP vekst i 6 fra PPR / til PPR /6. Prosentenheter Andel av eksport til Kina, venstre akse Endring av vekstanslag, høyre akse 8 6 Sør Korea Japan Brasil Singapore Thailand Indonesia ) Tall fra Kilder: FN Comtrade og Norges Bank 6

103 Figur Effekt på BNP vekst av prosentenheter lavere vekst i fremvoksende økonomier utenom Kina. Endring i firekvartalersvekst sammenliknet med referansebanen. Prosentenheter.. kv.. kv. 9 USA Euroområdet Kina Japan.kv..kv..kv.6.kv.7.kv.8.kv.8.kv.9 Kilde: IMF Global Projection Model

104 Figur Effekt på oljeprisen av prosentenheter lavere vekst i fremvoksende økonomier utenom Kina. Endring i prosent fra referansebanen.. kv.. kv. 9.kv..kv..kv.6.kv.7.kv.8.kv.8.kv.9 Kilde: IMF Global Projection Model

105 Figur Oljepriser, Brent Blend. Spotpris og terminpris med levering om fem år. USD/fat. Januar mars 6 ) Spotpris Terminpris ) For mars 6 benyttes gjennomsnittet av dagstall fra.. mars Kilde: Thomson Reuters

106 Figur Realoljepris. ) 6 dollar per fat. Oljeproduksjon i Saudi Arabia. Millioner fat per dag. Tolvmånedersendring. Prosent. Januar 99 februar 6 Oljeproduksjon, venstre akse Realoljepris, høyre akse ) Deflatert med konsumprisindeksen for USA Kilder: IEA og Thomson Reuters

107 Figur IEAs hovedscenario for balanse i oljemarkedet. Millioner fat per dag. ),,, ,, Etterspørsel, høyre akse Tilbud, høyre akse Lagerendring fra året før, venstre akse , 6 8 ) Anslag fra 6 Kilde: IEA Medium Term Oil Market Report 6 86

108 Figur Anslag på produksjonsgap. ) Nivå. Prosent ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands Norge Kilde: Norges Bank

109 Figur Konjunktursykelens faser. Økonomisk aktivitet Vendepunkt Økonomisk aktivitet Ekspansjon Resesjon Ekspansjon Resesjon Tid

110 Figur Resesjonsperioder ) i Norge sammen med BNP for Fastlands Norge (milliarder kroner i faste priser) og registrert arbeidsledighet (prosent av arbeidsstyrken). Sesongjustert.. kv kv BNP (v.a.) Arbeidsledighetsrate (h.a.) Resesjonsperioder,,,,,.kv.78.kv.8.kv.87.kv.9.kv.97.kv..kv.6.kv. ) Datert i Aastveit, Jore og Ravazzolo (6) Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

111 Figur Resesjonssannsynligheter beregnet i sanntid med månedlig indikatormodell. Prosent. Januar 978 januar 6 Resesjonssannsynlighet 9 Resesjonsperioder ) jan.78 okt.8 jul.87 apr.9 jan.97 okt. jul.6 apr. jan.6 ) Datert i Aastveit, Jore og Ravazzolo (6) Kilde: Norges Bank

112 Figur Tremåneders pengemarkedsrente. Prosent.. januar. mars 6,, Euroområdet Danmark Sveits Sverige,,,,,,,6,6,8,8 jan. apr. jul. okt. jan.6 Kilde: Thomson Reuters

113 Figur Innskuddsrenter for husholdninger. ) Prosent. Januar januar 6,, Euroområdet Sverige Sveits,,,8,8,6,6,,,, 6 ) Innskuddsrenter for nye avtaler. Serien for Sverige omfatter alle løpetider. Euroområdet og Sveits omfatter innskudd uten bindingstid. Serien for Sveits gjelder flere sektorer enn husholdninger. Kilder: Statistiska centralbyrån, Den europeiske sentralbanken og den sveitsiske sentralbanken

114 Figur Tremåneders pengemarkedsrenter og utlånsrenter til husholdninger ) og foretak ). Prosentenheter. Endring fra måneden styringsrenten ble negativ ),,,,,,,,6,7 Tremåneders pengemarkedsrente Utlånsrente til foretakene Utlånsrente til husholdningene,,,,,,6,7,8 Sverige Danmark Euroområdet Sveits ) Nye utlån til boligformål fra banker og kredittforetak. Serien for Sveits gjelder nye fastrentelån med pant i fast eiendom (lånesektor ikke spesifisert) ) Nye utlån til foretak fra banker (også kredittforetak for euroområdet). Serien for Sveits gjelder fastrente investeringslån. ) Siste observasjon:. desember for pengemarkedsrenter og desember for utlånsrenter (november for Sveits) Kilder: Thomson Reuters, Statistiska centralbyrån, Danmarks Nationalbank, den sveitsiske sentralbanken og Den europeiske sentralbanken,8