September. MÅNEDsrapport. Delphi Norden s. 8. Delphi Vekst s. 6. Delphi Norge s. 4. Delphi Verden s. 12. Delphi Europa s. 10. Delphi Kombinasjon s.

Transkript

1 September 2011 MÅNEDsrapport Delphi Norge s. 4 Delphi Europa s. 10 Delphi Vekst s. 6 Delphi Verden s. 12 Delphi Norden s. 8 Delphi Kombinasjon s. 14

2 2 Per august 2011 Fondsoversikt Aksjefond Delphi Verden Delphi Europa Delphi Norden Delphi Norge Delphi Vekst Avkastning siste 12 mnd. -2,09 % -6,67 % -6,30 % 7,67 % -2,01 % Investeringsområde Global Europa Norden Norge Norge Selskapsstørrelse fokus Store Medium Små aksjer aksjer aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding * Stil = Blanding. Her, miks av verdi- og vekstselskaper. Avkastning siste 12 mnd. Investeringsområde Allokering Stil Kombinasjonsfond Delphi Kombinasjon % aksjer -0,78 % Norden % renteinstrumenter Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avkastning avviker fra gjennomsnittavkastningen. Antar vi en normalfordelt avkastning forventes det at to tredjedeler av avkastningen blir i intervallet: snittavkastning pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanseavkastning og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv avkastning. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv avkastning, eller så har det fått sin meravkastning gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere avkastning enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan avkastningen i et fond har samvariert eller avveket fra avkastningen til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets avkastning i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens avkastning. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. Internasjonale utmerkelser Delphi Verden Delphi Europa Delphi Norden Best fund over 5 years Equity Europe Best fund over 5 years Equity Nordic Disclaimer: - Citywire: Ratings are based on three year risk-adjusted return as at 31 August 2011 and apply to equity funds registered for marketing in Sweden (Source & Copyright: CITYWIRE). - Lipper Fund Awards Nordic (February 2011): Best equity fund in category based on returns over 5 years. - Lipper Leaders fund ratings do not constitute and are not intended to constitute investment advice or an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security of any entity in any jurisdiction. As a result, you should not make an investment decision on the basis of this information. Rather, you should use the Lipper ratings for informational purposes only. Certain information provided by Lipper may relate to securities that may not be offered sold or delivered within the United States (or any State thereof) or to, or for the account or benefit of, United States persons. Lipper is not responsible for the accuracy, reliability or completeness of the information that you obtain from Lipper. In addition, Lipper will not be liable for any loss or damage resulting from information obtained from Lipper or any of its affiliates. Thomson Reuters All rights reserved. - Ratings and awards mentioned in this document can change at any time and do not constitute a buy recommendation. Historical performance is no guarantee for future returns. Future returns depend on the market, fund manager skill, fund risk level, costs, among others. Performance may become negative due to losses and it may vary considerably within periods. Unit holder s realized gain or loss will therefore depend on the actual timing of subscription and redemption.

3 3 Dramatikk på børsene Uenigheter i den amerikanske kongressen, europeisk statsgjeld og fallende tillit preget markedene forrige måned. August ble en av de mest dramatiske og turbulente månedene siden finanskrisen slo til med full kraft i Etter at selskapenes halvårsrapporter ikke levde opp til markedets forventninger, spesielt i Norden og Europa, ble børsen ekstra mottagelig for kalddusjer i makrobildet. Innledningsvis skapte også de interne uenighetene i den amerikanske kongressen unødig uro, på tross av den brede oppfattningen om at partene i siste stund ville bli enige om å øke USAs gjeldstak. Som så mange ganger tidligere ble gjeldskrisen et tema også denne Hittil i år måneden, men med en ny vri. Ratingbyrået S&P Siste tre mnd Siste 12 fjernet mnd all risikovilje gjennom Siste å fem nedgradere år (p.a.) USAs kredittrating fra AAA til AA+ for første gang i historien. Dette fikk investorene til 2008 å flykte 2007 fra aksjemarkedet og inn i statsobligasjoner, 2006 med fallende renter Siden start (p.a.) som resultat. Den negative stemningen Siden start (akk.) i markedet ble ytterligere forsterket av rykter om nedgradering av også Frankrike og Tysklands kredittratinger. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. Vi har raskt flyttet oss fra et scenario til et annet når det gjelder den globale økonomien de nærmeste årene. En svekket økonomisk tilstand vises ennå ikke i selskapenes regnskaper, men flere implisitte sammenhenger, samt selskapenes guiding tyder på at vi står foran en svekkelse. Statistikk som viser tilliten hos innkjøpssjefene og konsumentene i USA har ikke vært på så lave nivåer på lenge, samtidig som den høye arbeidsledigheten ser ut til å bite seg fast. Står vi da foran et scenario likt det vi så i 2008? Sannsynligvis ikke. Inngangsnivåene denne gangen skiller seg betydelig fra den forrige nedgangen. Lagernivåene i industrien er generelt på lave nivåer, samtidig som selskapene er betydelig bedre kapitalisert enn i De lave investeringsnivåene de siste par årene indikerer også at overkapasiteten er klart mindre enn den gang. Vi kommer nok likevel til å se en svakere økonomisk utvikling fremover, da mange land skal sanere sine økonomier og redusere sine underskudd. Hvorvidt dette leder til en global resesjon, er i stor grad avhengig av i hvilken takt dette skjer, og hvorvidt den private sektoren klarer å absorbere den reduserte aktiviteten i offentlig sektor. I m not afraid to shake up the system and governments need more shaking up than any other system I know -Ann Richards, 45th governor of Texas God rådgivning Hvis du vil vite mer om fondene våre eller har noen spørsmål omkring din fondssparing, ber vi deg ta kontakt med vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no Med vennlig hilsen

4 4 Delphi Norge August ble en måned med store fall i alle markeder. Her hjemme har sykliske aksjer og oljeserviceaksjer vært spesielt utsatt. Det siste er ikke uvanlig ved store reaksjoner på børsen, da man vet at oljeservicesektoren vil bli hardt rammet dersom man skulle få et kraftig tilbakefall i verdensøkonomien. Om vi forutsetter at et slikt scenario ikke inntreffer, ser imidlertid sektoren svært spennende ut, med stigende aktivitet, lav prising og en oljepris som fortsatt ligger på nivåer godt over 100 dollar som bakteppe. Dette er også et syn som deles av aktørene i industrien, noe verdens største riggselskap understreket gjennom budet på Aker Drilling med en oppkjøpspremie på nesten 100 prosent. Oppkjøpet var også hyggelig for Delphi Norge, som hadde aksjer i selskapet. Blant de andre andre positive bidragsyterne denne måneden, kan vi nevne seismikkselskapet EMGS som opplever et gjennombrudd innenfor nisjen elektromagnetisk seismikk, og som la frem strålende resultater og rapporterte om en ny lang kontrakt. En nevneverdig nykommer i porteføljen denne måneden er Det Norske Oljeselskap. Vi har også økt eksponeringen noe i Statoil, samt redusert eksponeringen i DnB NOR. I løpet av måneden endte Delphi Norge ned 10,26 prosent, mens fondets referanseindeks endte ned 10,43 prosent. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % 15,00 % 10,00 % 5,00 % 0,00 % -5,00 % -10,00 % -15,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Delphi Norge OSEFX Differanse avkastning Hittil i år Siste tre mnd Siste 12 mnd Siste fem år (p.a.) Siden start (p.a.) Siden start (akk.) -17,38 % -15,56 % 7,67 % 2,59 % 23,55 % 80,27 % -53,92 % 16,74 % 23,32 % 13,17 % 737,83 % -16,76 % -15,58 % 6,79 % -1,14 % 22,27 % 70,12 % -57,42 % 10,21 % 32,97 % 8,47 % 304,54 % -0,62 % 0,01 % 0,89 % 3,73 % 1,28 % 10,15 % 3,50 % 6,53 % -9,65 % 4,70 % 433,29 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

5 5 Delphi Norge Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 7/7 Avkastning siden oppstart: 737,83 % (akkumulert) Referanseindeks: OSEFX Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK 763 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: 7,67 % Siste 60 mnd: 2,59 % (annualisert) Håkon H. Sætre Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Aker Solutions 3,58 % DnB NOR 4,24 % Norsk Hydro 4,25 % Ocean Rig UDW Inc 2,89 % Statoil Fuel & Retail ASA 2,86 % 45,03 % Energy EMGS 4,26 % Yara International 9,11 % 15,86 % Materials 100 % Norge Statoil ASA 7,44 % Algeta 9,02 % Subsea 7 S A 8,66 % 11,00 % 10,09 % 9,42 % 8,60 % Consumer discretionary Health care Financials Annet Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Norge OSEFX Standardavvik fond 26,4 % Standardavvik indeks 29,0 % Information ratio 0,51 Relativ volatilitet 7,3 % Beta 0,88 Korrelasjon 0, Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. Jun-94 Jul-95 Jul-96 Jul-97 Jul-98 Jul-99 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Aug-11

6 6 Delphi Vekst August startet med et markert fall i aksjemarkedene verden over. Nedgradering av amerikansk statsgjeld fikk investorer til å kaste kortene i et allerede skjørt marked, hvor fokus var på gjeldsproblemene i Europa og indikasjoner på fallende vekst i vestlige økonomier. I Delphi Vekst bidro særlig de mest sykliske oljeserviceaksjene negativt med seismikkselskapene PGS og Polarcus i spissen. Spesielt sistnevnte selskap prises særdeles lavt, gitt at den forventede økningen i aktivitetsnivået innenfor seismikk materialiserer seg. Samtidig har selskapet en svært høy gjeldsgrad, noe som gjør dem spesielt sårbart når risikopremiene øker. På den positive siden kan nevnes EMGS, som steg 13 prosent i løpet av måneden etter strålende resultater, positive fremtidsutsikter og en ny storkontrakt. Også Gjensidige var med å dempe fallet i porteføljen med en tilnærmet flat utvikling i løpet av måneden. Av nye aksjer denne måneden kommer Atea inn. Selskapet er markedsledende innfor IT-infrastrukturløsninger i Norden, og tar en stadig større del av dette markedet. I løpet av måneden endte Delphi Vekst ned 12,44 prosent, mens fondets referanseindeks var ned 10,43 prosent. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % 5,00 % 0,00 % -5,00 % -10,00 % Hittil i år Siste tre mnd Siste 12 mnd Siste fem år (p.a.) Siden start (p.a.) Siden start (akk.) Delphi Vekst OSEFX Differanse avkastning -19,81 % -15,15 % -2,01 % 0,34 % 20,47 % 63,20 % -51,50 % 14,64 % 23,07 % 7,13 % 159,52 % -16,76 % -3,05 % -15,58 % 0,42 % 6,79 % -8,80 % -1,14 % 1,47 % 22,27 % -1,81 % 70,12 % -6,92 % -57,42 % 5,92 % 10,21 % 4,43 % 32,97 % -9,90 % 4,55 % 2,58 % 85,17 % 74,35 % -15,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

7 7 Delphi Vekst Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 159,52 % (akkumulert) Referanseindeks: OSEFX Forvaltningshonorar: 1,0-4,0 % * Forvaltningskapital: NOK 169 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -2,01 % Siste 60 mnd: 0,34 % (annualisert) Håkon H. Sætre Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Norwegian Property 4,36 % TGS-NOPEC Geophysical 4,05 % 32,74 % Energy Statoil Fuel & 4,47 % Retail ASA Valeant 4,48 % Pharmaceuticals Subsea 7 S A 4,57 % Norsk Hydro 3,87 % Algeta 8,46 % 12,94 % 12,63 % 11,43% Health care Consumer discretionary Financials 90,63 % 4,48 % 3,01 % 1,88 % Norge USA Tyskland Andre Gjensidige Forsikring ASA 5,37 % Yara International 6,99 % Electromagnetic Geoservices 6,80 % 11,18 % 10,86 % 8,22 % Industrials Materials Annet Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Vekst OSEFX Standardavvik fond 24,8 % Standardavvik indeks 29,0 % Information ratio 0,15 Relativ volatilitet 9,5 % Beta 0,81 Korrelasjon 0,95 50 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. Okt-97 Jul-98 Jul-99 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Aug-11 * Forvaltningshonoraret består av en fast del på 1 prosent. I tillegg beregnes 10 prosent av avkastningen som overstiger 5 prosent, beregnet løpende over 365 dager. Samlet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4 prosent p.a.

8 8 Delphi Norden August ble en tøff måned for de nordiske børsene, som opplevde fall mellom 7 og 14 prosent, med Helsinki som sterkeste og København som svakeste børs ved månedsslutt. Over de siste to månedenes børsfall merker vi oss at Oslo faktisk har klart seg best, ned 11 prosent målt ved fondsindeksen, mens København, som har mange selskap med lavere konjunkturfølsomhet har falt mest ned over 16 prosent. Det er liten tvil om at de globale vekstutsiktene er noe svekket de siste månedene. Lav handlekraft, begrenset handlingsrom og sendrektighet fra politisk hold øker risikoen for ytterligere børsfall. Fallet vi allerede har sett har samtidig vært såpass kraftig at mye allerede er priset inn. Estimatene for global vekst ligger i øyeblikket i overkant av 3 prosent for 2012, mens forventningene i markedet ligger betydelig lavere. Vår aksjeplukking er naturlig nok endret noe av den økte usikkerheten. Vi ser at selskaper med stabile forretningsmodeller, sterk balanse og lav operasjonell hevstang klarer seg best. Samtidig er det liten tvil om at veksten i fremvoksende markeder vil være betydelig høyere enn i modne markeder. I perioden falt Delphi Norden falt med 13,49 prosent, mot den nordiske referanseindeksen som falt med 10,93 prosent. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % 10,00 % 5,00 % 0,00 % -5,00 % -10,00 % -15,00 % -20,00 % Hittil i år Siste tre mnd Siste 12 mnd Siste fem år (p.a.) Siden start (p.a.) Siden start (akk.) Delphi Norden VINX Nordic* Differanse avkastning -25,68 % -21,52 % -6,30 % 0,23 % 34,18 % 49,46 % -44,96 % 4,41 % 29,60 % 11,30 % 792,68 % -18,96 % -6,72 % -19,37 % -2,15 % -4,22 % -2,08 % -1,05 % 1,28 % 28,40 % 5,78 % 26,82 % 22,63 % -39,51 % -5,44 % 1,36 % 3,05 % 31,91 % -2,31 % 7,42 % 3,88 % 331,95 % 460,73 % -25,00 % -30,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

9 9 Delphi Norden Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 792,68 % (akkumulert) Referanseindeks: VINX Nordic * Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK 724 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -6,30 % Siste 60 mnd: 0,23 % (annualisert) Øyvind Fjell Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Ericsson B 3,54 % Statoil Fuel & Retail ASA 3,57 % Northland Resources S.A. 3,28 % 25,56 % Industrials Polarcus Ltd 3,71 % Lundin Mining Corp 4,04 % Outotec Oyj 4,42 % Algeta 9,32 % Subsea 7 S A 5,70 % 12,71 % Materials Volvo B 6,49 % 11,26 % Consumer discretionary Atlas Copco A 6,06 % 22,09 % 15,06 % 4,75 % 8,57 % Energy Health Care Information technology Annet 45,24 % 32,24 % 13,71 % 5,29 % 3,52 % Norge Sverige Finland Danmark Annet Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Norden VINX Benchmark Cap Net Index Standardavvik fond 23,2 % Standardavvik indeks 21,3 % Information ratio 0,15 Relativ volatilitet 8,6 % Beta 1,01 Korrelasjon 0, Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. Mar-91 Mar-92 Mar-93 Mar-94 Mar-95 Mar-96 Mar-97 Mar-98 Mar-99 Apr-00 Apr-01 Apr-02 Apr-03 Apr-04 Apr-05 Apr-06 Mai-07 Mai-08 Mai-09 Mai-10 Aug-11 * Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK

10 10 Delphi Europa August ble en utfordrende måned på børsene. Frykten rundt statsgjeldsproblematikken i den vestlige verden nådde et foreløpig høydepunkt ved nedgraderingen av USAs statsgjeld. I tillegg så vi at vekstforventningene for 2012 ble nedjustert. Den amerikanske storbanken Morgan Stanley tror nå på et fall for europeiske aksjer samlet sett neste år, og det kraftige fallet i aksjemarkedet indikerer at mange deler dette synet. Dagens prising av europeiske aksjemarkeder indikerer nettopp at man ikke ser for seg noen vekst i inntjeningen i overskuelig fremtid. Dette er et klart signal om at frykten er stor. I slike tider spiller strengt tatt valgene av enkeltaksjer ikke noen større rolle. Det blir nesten binært hvorvidt man har de riktige aksjene eller ikke. Vi er fremdeles meget komfortabel med de aksjene vi allerede eier, og har derfor kun valgt å gjøre mindre tilpasninger i porteføljen fremfor å bytte ut mange aksjer. Vår største enkeltsektor er energi. Dette er også den sektoren vi har tapt mest på hittil i år. Vi har imidlertid fremdeles stor tiltro til de aksjene vi har valgt her, og velger derfor å beholde disse. Delphi Europa falt med 12,89 prosent i august, mens referanseindeksen til sammenligning falt med 10,80 prosent målt i norske kroner. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Europa MSCI Europe NTR Differanse avkastning Hittil i år -17,32 % -12,76 % -4,56 % 5,00 % Siste tre mnd Siste 12 mnd -17,06 % -6,67 % -15,47 % -6,55 % -1,59 % -0,13 % Siste fem år (p.a.) 2,04 % -4,89 % 6,93 % 0,00 % ,90 % 4,52 % 19,38 % ,76 % 12,06 % 17,70 % -5,00 % ,39 % 1,02 % -30,91 % -0,70 % 0,52 % 1,73 % -10,00 % 2006 Siden start (p.a.) 34,14 % 3,66 % 22,96 % -0,18 % 11,19 % 3,85 % Siden start (akk.) 56,40 % -2,26 % 58,67 % -15,00 % -20,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

11 11 Delphi Europa Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 56,40 % (akkumulert) Referanseindeks: MSCI Europe NTR Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -6,67 % Siste 60 mnd: 2,04 % (annualisert) Espen Furnes Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Volkswagen P 3,29% Nestle 3,30 % Swedbank AB 3,36 % Royal Dutch Shell A 3,49% Arm Holdings 3,58 % Saipem 4,37 % Cie De St Gobain 4,07 % Burberry Group 4,00 % Adidas AG 3,89 % Repsol Ypf 3,87 % 24,45 % 20,16 % 12,97 % 12,41 % 10,36 % 6,47 % Energy Consumer discretionary Industrials Financials Materials Information technology 27,05 % 23,59 % 9,98 % 7,65 % 6,56 % 6,49 % 5,95 % 4,69 % 4,37 % 3,66 % Storbritannia Tyskland Sveits Sverige Frankrike Spania Norge Finland Italia Andre 13,18 % Annet Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Europa MSCI Europe NTR Standardavvik fond 17,4 % Standardavvik indeks 16,6 % Information ratio 0,89 Relativ volatilitet 7,8 % Beta 0,94 Korrelasjon 0,90 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mar-99 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Aug-11

12 12 Delphi Verden August ble en meget svak og urolig måned på verdens børser. Markedets forventninger til global vekst og selskapenes inntjening falt kraftig i løpet av måneden. Volatiliteten i aksjemarkedet ligger an til å fortsatt være stor fremover, da makrousikkerheten er større enn vanlig. Europa var regionen som falt mest, mens USA klarte seg best. At USA som verdens desidert største kapitalmarked klarer seg best i urolige tider er ganske normalt, men i disse tider har Europaregionen etter vår oppfatning betydelig større utfordringer enn USA. Aksjemarkedene i Asia var også svake, men klarte seg bedre enn Europa. Svakhetene i det asiatiske aksjemarkedet har pågått i betydelig lengre tid,som følge av både naturkatastrofer og innstramninger fra myndighetene. Ved inngangen til måneden reduserte vi aksjeeksponeringen noe i fondet, mens vi mot slutten av måneden økte på igjen til en kontantandel på 11,25 prosent. Delphi Verden gjorde to nye investeringer i løpet av måneden. Den ene er i det franske selskapet Valeo, som lager systemer for bilindustrien, spesielt innen CO2-reduserende tiltak. Det andre selskapet er det amerikanske farmasiselskapet Jazz pharmaceuticals, som opererer innen produkter for nervesystemet og psykiske lidelser. Regionsmessig har det kun vært små endringer. USA er fortsatt størst, med i overkant av 46 prosent. Delphi Verden falt i løpet av måneden med 9,88 prosent, mens fondets referanseindeks falt med 7,85 prosent. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Verden MSCI World NTR Differanse avkastning Hittil i år -14,92 % -11,57 % -3,35 % 5,00 % Siste tre mnd Siste 12 mnd -12,32 % -2,09 % -10,95 % -2,72 % -1,37 % 0,63 % Siste fem år (p.a.) 1,65 % -3,44 % 5,08 % 0,00 % ,29 % 13,14 % 12,45 % 7,24 % 11,84 % 5,90 % ,70 % -23,55 % -9,15 % -5,00 % ,52 % -4,91 % 17,43 % Siden start (p.a.) 2,38 % -1,99 % 4,37 % -10,00 % Siden start (akk.) 13,14 % -10,01 % 23,15 % -15,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

13 13 Delphi Verden Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 13,14 % (akkumulert) Referanseindeks: MSCI World NTR Forvaltningshonorar: 0,0-4,0 % * Forvaltningskapital: NOK mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -2,09 % Siste 60 mnd: 1,65 % (annualisert) Stig Tønder Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Autozone 1,98 % Valeant Pharmaceuticals 1,99 % Volkswagen P 2,00 % Coca-Cola 2,05 % Kia Motors 2,08 % CF Industries Holdings 2,19 % Swatch Group 2,15 % Weir Group Plc 2,14 % K+S AG 2,12 % Amerisourcebergen 2,08 % 18,71 % 18,39 % 13,44 % 13,17 % 11,47 % 11,25 % 5,70 % 4,60 % 3,27 % Energy Consumer discretionary Industrials Materials Health care Kontanter Consumer staples Information technology Annet 46,64 % 10,08 % 8,99 % 4,12 % 3,18 % 3,16 % 3,10 % 2,84 % 17,89 % USA Tyskland Storbritannia Hong Kong Frankrike Sør-Korea Sveits Danmark Andre Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 200 Standardavvik fond 16,5 % Delphi Verden MSCI World NTR Standardavvik indeks 13,8 % Information ratio 0,57 Relativ volatilitet 8,9 % 100 Beta 1,01 Korrelasjon 0,84 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mai-06 Des-06 Jun-07 Des-07 Jun-08 Des-08 Jun-09 Des-09 Jun-10 Des-10 Aug-11 * Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosent. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindreavkastning i forhold til referanseindeks.

14 14 Delphi Kombinasjon Det ble en meget svak og volatil måned for de nordiske aksjemarkedene i august. Det er fortsatt makronyhetene og frykten for en ny nedgangskonjunktur, både i USA og Europa, som preger markedet. Nedgangen i aksjemarkedet har imidlertid kommet veldig fort, og markedets forventninger til global vekst og selskapenes inntjening har falt kraftig i løpet av måneden. Volatiliteten vil nok fortsatt være stor fremover da makro usikkerheten er større enn vanlig. Delphi Kombinasjon reduserte aksjevekten noe ved inngangen til måneden, ved at fondet solgte seg helt ut av de svenske selskapene TeliaSonera og Lundin Mining. Ved utgangen av august lå aksjeandelen på 44,62 prosent ned fra 46,02 prosent sist måned. Fondet forsøker å trå varsomt og ligger investert i det vi anser som gode og solide selskaper. Dette, kombinert med at korreksjonen har kommet i løpet av veldig kort tid, har gjort at fondet ikke har redusert aksjevekten ytterligere. På rentesiden har ikke fondet gjort noen endringer i august måned. Fondet ligger fortsatt kun i rentepapirer med flytende rente, og er derfor relativt uberørt av bevegelsene vi har sett i obligasjonsmarkedet. Delphi Kombinasjon falt i perioden med 5,88 prosent, mens fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) falt med 4,96 prosent. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Kombinasjon VINX Nordic*/ST4X Differanse avkastning Hittil i år -7,77 % -7,95 % 0,18 % Siste tre mnd -8,87 % -9,10 % 0,23 % 5,00 % Siste 12 mnd 0,78 % -0,06 % 0,84 % Siste fem år (p.a.) 2,86 % 0,87 % 1,99 % ,41 % 16,21 % -4,79 % 0,00 % ,27 % -25,08 % 15,35 % -23,66 % 14,92 % -1,42 % ,70 % 2,47 % 3,23 % ,54 % 15,86 % 3,68 % -5,00 % Siden start (p.a.) 6,45 % 5,53 % 0,92 % Siden start (akk.) 137,66 % 110,63 % 27,02 % -10,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

15 15 Delphi Kombinasjon Kombinasjonsfond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 5/7 Avkastning siden oppstart: 137,66 % (akkumulert) Referanseindeks: VINX Nordic * / ST4X Forvaltningshonorar: 1,5 % Forvaltningskapital: NOK 587 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: 0,78 % Siste 60 mnd: 2,86 % (annualisert) Stig Tønder Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Christian Hansen 2,29 % Holding A/S Statoil Fuel & 2,50 % Retail ASA Yara International 2,52 % Telenor 2,52 % Statoil ASA 2,20 % Orkla 1,98 % Subsea 7 S A 3,51 % Fortum 2,95 % 55,38 % 44,62 % Obligasjoner, sertifikater, kontanter Aksjer 79,04 % 6,95 % 5,02 % 4,65 % 4,34 % Norge Sverige Danmark Finland Andre Novo-Nordisk B 2,73 % Norsk Hydro 2,90 % Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Kombinasjon 50 % VINX Nordic * / 50 % ST4X Standardavvik fond 10,5 % Standardavvik indeks 10,2 % Information ratio 0,43 Relativ volatilitet 4,6 % Beta 0,92 Korrelasjon 0,90 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Okt-97 Jun-98 Jun-99 Jul-00 Jul-01 Jun-02 Jun-03 Jun-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Aug-11 * Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK

16 /2011 Omslagsfoto: Lena Wesslund Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: E-post: Org.nr.: en enhet i Storebrand Fondene AS I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene i rapporten reflekterer vårt syn per