November. MÅNEDsrapport. Delphi Norden s. 8. Delphi Vekst s. 6. Delphi Norge s. 4. Delphi Verden s. 12. Delphi Europa s. 10. Delphi Kombinasjon s.

Transkript

1 November 2011 MÅNEDsrapport Delphi Norge s. 4 Delphi Europa s. 10 Delphi Vekst s. 6 Delphi Verden s. 12 Delphi Norden s. 8 Delphi Kombinasjon s. 14

2 2 Per oktober 2011 Fondsoversikt Aksjefond Delphi Verden Delphi Europa Delphi Norden Delphi Norge Delphi Vekst Avkastning siste 12 mnd. -8,81 % -14,35 % -18,26 % -8,08 % -11,71 % Investeringsområde Global Europa Norden Norge Norge Selskapsstørrelse fokus Store Medium Små aksjer aksjer aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding * Stil = Blanding. Her, miks av verdi- og vekstselskaper. Avkastning siste 12 mnd. Investeringsområde Allokering Stil Kombinasjonsfond Delphi Kombinasjon % aksjer -4,94 % Norden % renteinstrumenter Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avkastning avviker fra gjennomsnittavkastningen. Antar vi en normalfordelt avkastning forventes det at to tredjedeler av avkastningen blir i intervallet: snittavkastning pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanseavkastning og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv avkastning. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv avkastning, eller så har det fått sin meravkastning gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere avkastning enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan avkastningen i et fond har samvariert eller avveket fra avkastningen til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets avkastning i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens avkastning. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. Internasjonale utmerkelser Delphi Verden Delphi Europa Delphi Norden Best fund over 5 years Equity Europe Best fund over 5 years Equity Nordic Disclaimer: - Citywire: Ratings are based on three year risk-adjusted return as at 30 September 2011 and apply to equity funds registered for marketing in Sweden (Source & Copyright: CITYWIRE). - Lipper Fund Awards Nordic (February 2011): Best equity fund in category based on returns over 5 years. - Lipper Leaders fund ratings do not constitute and are not intended to constitute investment advice or an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security of any entity in any jurisdiction. As a result, you should not make an investment decision on the basis of this information. Rather, you should use the Lipper ratings for informational purposes only. Certain information provided by Lipper may relate to securities that may not be offered sold or delivered within the United States (or any State thereof) or to, or for the account or benefit of, United States persons. Lipper is not responsible for the accuracy, reliability or completeness of the information that you obtain from Lipper. In addition, Lipper will not be liable for any loss or damage resulting from information obtained from Lipper or any of its affiliates. Thomson Reuters All rights reserved. - Ratings and awards mentioned in this document can change at any time and do not constitute a buy recommendation. Historical performance is no guarantee for future returns. Future returns depend on the market, fund manager skill, fund risk level, costs, among others. Performance may become negative due to losses and it may vary considerably within periods. Unit holder s realized gain or loss will therefore depend on the actual timing of subscription and redemption.

3 3 Opptur på børsene i oktober Oktober ble en meget sterk måned på verdens børser. Fem av seks Delphi-fond endte foran sine respektive referanseindekser. Den negative nyhetsstrømmen som har tynget markedene i det siste, ble betydelig dempet og delvis snudd i oktober. Dette skapte ny optimisme i markedene og sterk oppgang på de fleste børser. Bedring i USA Oppgangen ble støttet av den senere tids bedring i makrotallene og kvartalsrapporteringen fra USA, som signaliserer at nå-situasjonen ikke er fullt så ille som markedene har fryktet. Forventningene hadde imidlertid blitt presset godt ned, og det er fortsatt store utfordringer knyttet til arbeidsmarkedet og gjeldssituasjonen i verdens største økonomi. Europeisk krisepolitikk Selv om oktober endte med solid opptur, opplevde vi også perioder med uro knyttet til insolvente land, konkursspiral i banksektoren og et eventuelt sammenbrudd av euroen. Da uroen var som størst, viste imidlertid europeiske politikere en mer samlet og strømlinjeformet krisepolitikk. Helt konkret er det nå enighet om planer som omfatter gjeldssanering for Hellas, støtte av det europeiske bankssystemet, samt økte fond for å støtte andre europeiske land med problemer først og fremst Italia. Reelle utfordringer Vi mener fortsatt det vil være klokt å ha en pragmatisk innstilling til børsene. Selv om vi opplevde en bedring i oktober, er utfordringene i den globale økonomien like reelle som tidligere. En troverdig strategi for en langsiktig løsning av gjeldskrisen i Europa, og gjennomføring av denne, er avgjørende for å skape stabilitet og tillit i finansmarkedene. Og selv da vil man sannsynligvis ha utfordringer med å få opp veksten i Europa og USA. Ved inngangen til november overrasket den greske statsministeren Giorgos Papandreou markedene, ved å erklære at han vil holde folkeavstemning om redningspakken. Resultatet ble et umiddelbart børsfall. Kontrameldingen kom fredag 4. oktober, da den greske finansministeren Evangelos Venizelos informerte EU om at det likevel ikke blir noen folkeavstemning. Det siste kapittelet i den greske og den europeiske gjeldshistorien er neppe skrevet av den grunn. Veien videre Svingningene på børsene drives av mer eller mindre uforutsigbare markedsreaksjoner knyttet til nyhetsstrømmen, noe som er utfordrende for alle som er investert i aksjer og aksjefond. Tar vi et steg tilbake og ser på prisingen av selskapene, mener vi det allerede er priset inn svakere lønnsomhet i selskapene. Aksjemarkedene er i så måte offer for egen uro og frykt. Det gir langsiktige muligheter for en aktiv forvalter som Delphi. «Be a yardstick of quality. Some people aren t used to an environment where excellence is expected» Steve Jobs, amerikansk forretningsmann Ta kontakt Har du spørsmål angående investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen

4 4 Delphi Norge Oktober endte med en oppgang på 10,4 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 10,2 prosent. Etter ytterligere oppgraderinger av Aldous/Avaldsnes-strukturen, kunne Statoil i oktober melde at de forventer utvinnbare ressurser på mellom 1,7 og 3,3 milliarder fat på feltet. Funnet er dermed ett av de største oljefunnene i verden i år, og det viktigste funnet på norsk sokkel på mange år. Funnet har hatt en positiv innvirkning på Statoilaksjen, som er blant de største posisjonene i Delphi Norge. Enda større ble oppturen for det langt mindre oljeselskapet Det Norske Oljeselskap. Selskapet eier 20 prosent av Aldous-feltet. Aksjekursen steg over 70 prosent i løpet av oktober, og bidro positivt til avkastningen i Delphi Norge. På den annen side hadde vi også en mindre post i et annet lite oljeselskap, Rocksource, som boret tørt på to viktige felt, og dermed måtte tåle kraftig fall i aksjekursen. Vi har i etterkant solgt oss helt ut av aksjen. Ellers var måneden preget av stigende risikoappetitt. Sykliske selskaper som Royal Caribbean Cruises og gjødselsprodusenten Yara steg mye. Også innenfor seismikk opplevde vi en etterlengtet opptur etter at flere seismikkselskaper har falt kraftig i løpet av høsten. Spesielt Polarcus hadde en god måned, med en oppgang på hele 30 prosent. For øvrig gjorde vi kun mindre justeringer i porteføljen i oktober, etter å ha tatt ned risikoen noe gjennom høsten. Forvalter har andeler i fondet Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % 10,00 % 5,00 % 0,00 % -5,00 % -10,00 % Hittil i år Siste tre mnd Siste 12 mnd Siste fem år (p.a.) Siden start (p.a.) Siden start (akk.) Delphi Norge OSEFX Differanse avkastning -18,16 % -11,10 % -8,08 % 1,64 % 23,55 % 80,27 % -53,92 % 16,74 % 23,32 % 12,97 % 730,00 % -17,51 % -0,64 % -11,24 % 0,14 % -9,49 % 1,41 % -2,59 % 4,22 % 22,27 % 1,28 % 70,12 % 10,15 % -57,42 % 3,50 % 10,21 % 6,53 % 32,97 % -9,65 % 8,33 % 4,64 % 300,90 % 429,11 % -15,00 % -20,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

5 5 Delphi Norge Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 7/7 Avkastning siden oppstart: 730,00 % (akkumulert) Referanseindeks: OSEFX Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK 714 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -8,08 % Siste 60 mnd: 1,64 % (annualisert) Håkon H. Sætre Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Gjensidige Forsikring ASA 3,43 % TGS-NOPEC Geophysical 4,09 % Subsea 7 S A 8,99 % Norsk Hydro 4,23 % DnB NOR 4,55 % Statoil ASA 8,36 % 39,64 % 13,10 % Energy Materials 100 % Norge Electromagnetic Geoservices 4,61 % Algeta 8,33 % 12,44 % 9,82 % Consumer Discretionary Health care Royal Caribbean Cruises 5,10 % Yara International 7,13 % 9,49 % 4,49 % 11,02 % Financials Other Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Norge OSEFX Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 27,0 % 29,5 % 0, Relativ volatilitet Beta 7,1 % 0, Korrelasjon 0, Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. Jun-94 Jul-95 Jul-96 Jul-97 Jul-98 Jul-99 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Okt-11

6 6 Delphi Vekst Oktober endte med en oppgang på 11,1 prosent for Delphi Vekst. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 10,2 prosent. Etter det kraftige børsfallet i september, ble oktober en god måned for Oslo Børs og Delphi Vekst. Risikoappetitten i markedet steg kraftig, og flere av våre porteføljeselskaper steg mer enn 20 prosent blant annet Polarcus, Royal Caribbean Cruises, Volkswagen og EMGS. Mindre sykliske selskaper hadde på sin side problemer med å holde følge gjennom måneden, og et porteføljeselskap som Gjensidige utviklet seg flatt. Mot slutten av oktober gjorde vi flere endringer i porteføljen. Blant annet tok vi inn Telenor. Selskapet er utpreget defensivt i det norske markedet, og har klart seg bemerkelsesverdig godt i urolighetene. Selskapets er også blant tungvekterne på Oslo Børs, som har overasket positivt i rapporteringen for tredje kvartal. Vi vektet oss også ytterligere opp i RCL i oktober. Selskapet er i første rekke et spill på den amerikanske konsumententen, og aksjekursen har mer enn halvert seg siden begynnelsen av året. I det siste har imidlertid amerikansk økonomi utviklet seg noe bedre enn forventet, noe som også er bakgrunnen for at vi har vektet oss ytterligere opp. For å få plass til Telenor og flere aksjer i RCL, har vi tatt ned eksponeringen noe i utvalgte selskaper, blant annet Algeta, Seadrill og Subsea 7. Som følge av et fortsatt uforutsigbart børsklima, har vi dermed økt porteføljen til totalt 26 aksjer. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % 10,00 % 5,00 % 0,00 % -5,00 % -10,00 % -15,00 % -20,00 % -25,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Delphi Vekst OSEFX Differanse avkastning Hittil i år Siste tre mnd Siste 12 mnd Siste fem år (p.a.) Siden start (p.a.) Siden start (akk.) -20,87 % -13,61 % -11,71 % -0,65 % 20,47 % 63,20 % -51,50 % 14,64 % 23,07 % 6,94 % 156,08 % -17,51 % -11,24 % -9,49 % -2,59 % 22,27 % 70,12 % -57,42 % 10,21 % 32,97 % 4,43 % 83,50 % -3,36 % -2,37 % -2,22 % 1,94 % -1,81 % -6,92 % 5,92 % 4,43 % -9,90 % 2,51 % 72,58 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

7 7 Delphi Vekst Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 7/7 Avkastning siden oppstart: 156,08 % (akkumulert) Referanseindeks: OSEFX Forvaltningshonorar: 1,0-4,0 % * Forvaltningskapital: NOK 157 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -11,71 % Siste 60 mnd: -0,65 % (annualisert) Håkon H. Sætre Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Subsea 7 4,09 % Algeta 7,46 % Telenor 4,12 % 30,36 % Energy TGS-NOPEC Geophysical 4,13 % Yara International 4,23 % Statoil ASA 4,35 % SeaDrill 4,37 % Royal Caribbean 7,17 % Cruises Electromagnetic 7,04 % Geoservices Golar LNG 6,98 % 16,83 % 12,37 % 11,07 % 9,09 % 6,13 % 9,49 % 4,66 % Consumer discretionary Industrials Health care Financials Materials Other Cash 89,23 % 3,62 % 2,49 % 4,66 % Norge USA Tyskland Andre Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 400 Standardavvik fond 25,7 % 200 Delphi Vekst OSEFX Standardavvik indeks Information ratio Relativ volatilitet 29,5 % 0,21 9,4 % Beta 0, Korrelasjon 0,95 50 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. Oct-97 Oct-98 Oct-99 Oct-00 Oct-01 Oct-02 Oct-03 Oct-04 Oct-05 Oct-06 Oct-07 Oct-08 Oct-09 Oct-10 Oct-11 * Forvaltningshonoraret består av en fast del på 1 prosent. I tillegg beregnes 10 prosent av avkastningen som overstiger 5 prosent, beregnet løpende over 365 dager. Samlet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4 prosent p.a.

8 8 Delphi Norden Oktober endte med en oppgang på 8,6 prosent for Delphi Norden. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 7,8 prosent. Etter at september endte kraftig ned, hentet børsene seg inn igjen i oktober. På sektornivå var det industri- og råvareaksjer som dro mest opp, mens helseaksjer og telekomaksjer steg mer beskjedent isolert sett en reversering av de siste måneders utvikling. Gjennom måneden så vi noen grønne skudd på trendfronten, idet enkelte aksjer som har falt mye har begynt å trende mer positivt relativt til børsen. Vi har valgt å ta inn noen av disse, hvor vi vurderer nedsiderisikoen som moderat og det fundamentale bildet som fortsatt stabilt. Dette gjelder først og fremst cruiserederiet RCL og gjødselprodusenten Yara. RCL har gjennomgått en transformasjon til det bedre i våre øyne; flåteveksten er lav fremover, billettsalget stabilt bra og prisingen av selskapet er svært moderat. I Yaras tilfelle ser vi at høye kornpriser fortsatt vil stimulere til høyt gjødselforbruk, samtidig som prisingen også her er attraktiv. Vi har i tillegg tatt inn den finske dekkprodusenten Nokian Tyres, et selskap vi tror vil være bedre beskyttet i forhold til svak økonomisk utvikling, sammenlignet med markedet som helhet. I oktober solgte vi oss ut av det finske skogkonglomeratet UPM-Kymmene og det danske farmasiselskapet Lundbeck, samt vektet oss ned i teleutstyrsleverandøren Ericsson. For alle tre synes prisingen lav, men vi ser få kortsiktige triggere for selskapene samtidig som den relative trendutviklingen har vært svak. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % 10,00 % 5,00 % 0,00 % -5,00 % -10,00 % -15,00 % -20,00 % Hittil i år Siste tre mnd Siste 12 mnd Siste fem år (p.a.) Siden start (p.a.) Siden start (akk.) Delphi Norden VINX Nordic* Differanse avkastnin -27,11 % -15,15 % -18,26 % -1,65 % 34,18 % 49,46 % -44,96 % 4,41 % 29,60 % 11,10 % 775,57 % -16,99 % -10,11 % -8,77 % -6,37 % -12,51 % -5,75 % -2,48 % 0,84 % 28,40 % 5,78 % 26,82 % 22,63 % -39,51 % -5,44 % 1,36 % 3,05 % 31,91 % -2,31 % 7,48 % 3,62 % 342,43 % 433,14 % -25,00 % -30,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

9 9 Delphi Norden Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 775,57 % (akkumulert) Referanseindeks: VINX Nordic * Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK 583 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -18,26 % Siste 60 mnd: -1,65 % (annualisert) Øyvind Fjell Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Outotec Oyj 3,41 % Algeta 8,50 % 23,33 % Industrials Electromagnetic Geoservices 3,79 % Autoliv 3,97 % Yara International 4,00 % Polarcus Ltd 4,04 % Volvo B 4,60 % Royal Caribbean 6,62 % Cruises Subsea 7 5,47 % Novo-Nordisk B 5,32 % 19,73 % 18,96 % 16,50 % 9,25 % 10,24 % 1,99 % Consumer Discretionary Energy Health Care Materials Other Cash 46,99 % Norge 27,61 % Sverige 12,44 % Danmark 10,98 % Finland 1,98 % Andre Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Norden VINX Benchmark Cap Net Index Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 23,8 % 21,5 % 0, Relativ volatilitet 8,8 % Beta 1, Korrelasjon 0, Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mar-91 Mar-92 Mar-93 Mar-94 Mar-95 Mar-96 Mar-97 Mar-98 Mar-99 Apr-00 Apr-01 Apr-02 Apr-03 Apr-04 Apr-05 Apr-06 Mai-07 Mai-08 Mai-09 Mai-10 Okt-11 * Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK

10 10 Delphi Europa Oktober endte med en oppgang på 9,2 prosent for Delphi Europa. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 5,3 prosent. Oktober ble en langt bedre måned enn mange hadde sett for seg på forhånd. Oppgangen var hovedsakelig drevet av forventninger om at redningshjelpen til Hellas vil være tilstrekkelig til å stoppe den negative spiralen i statsgjeldsmarkedet. I tillegg viste rapporteringen av regnskapstall for tredje kvartal i all hovedsak at det ikke er noen bråstopp i de underliggende økonomiene. I porteføljen har vi holdt et lavt tempo i utskiftningene de siste månedene. Dette skyldes delvis de store svingningene i aksjemarkedene, som gjør det vanskelig å navigere. Erfaringsmessig er vi tjent med holde oss mer i ro til svingningene avtar noe. Delvis reflekterer det lave tempoet i utskiftningene også det faktum at vi i stor grad er fornøyde med de selskapene vi allerede eier, til tross for at også disse har falt gjennom nedturen. Vi er langsiktige i våre aksjevalg. Endringene vi gjorde i porteføljen i løpet av oktober, var utelukkende i form av små justeringer i eksisterende posisjoner. Vi registrerer imidlertid at det begynner å dukke opp flere aksjer på vår radar som tilfresstiller våre fundamentale og trendmessige kriteriter. Det er derfor ikke utenkelig at det skjer flere endinger i porteføljen mot slutten av året, sammenlignet med endringstakten vi har holdt de siste månedene. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Europa MSCI Europe NTR Differanse avkastning Hittil i år -16,18 % -10,24 % -5,94 % 10,00 % Siste tre mnd -11,69 % -8,23 % -3,46 % Siste 12 mnd -14,35 % -11,26 % -3,09 % 5,00 % Siste fem år (p.a.) ,33 % 23,90 % -6,00 % 4,52 % 6,33 % 19,38 % 0,00 % ,76 % -30,39 % 12,06 % -30,91 % 17,70 % 0,52 % -5,00 % ,02 % 34,14 % -0,70 % 22,96 % 1,73 % 11,19 % -10,00 % Siden start (p.a.) Siden start (akk.) 3,73 % 58,56 % 0,04 % 0,56 % 3,68 % 58,01 % -15,00 % -20,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

11 11 Delphi Europa Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 58,56 % (akkumulert) Referanseindeks: MSCI Europe NTR Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -14,35 % Siste 60 mnd: 0,33 % (annualisert) Espen Furnes Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Siemens 3,27 % Nestle 3,42 % Transocean 3,71 % Volkswagen 3,83 % Saipem 4,82 % Repsol 4,50 % Adidas 4,37 % Burberry Group 4,25 % 26,67 % Energy 21,90 % Consumer Discretionary 12,13 % Financials 9,77 % Materials 8,24 % Industrials 7,01 % Information technology 30,42 % 24,82 % 10,56 % 7,17 % 6,38 % 5,07 % 4,82 % 10,76 % England Tyskland Sveits Spania Sverige Norge Italia Andre Arm Holdings 4,00 % Royal Dutch Shell 4,06 % 12,12 % 2,16 % Other Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 200 Delphi Europa MSCI Europe NTR Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 17,9 % 16,5 % 0,76 Relativ volatilitet 8,3 % 100 Beta 0,96 Korrelasjon 0,89 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mar-99 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Okt-11

12 12 Delphi Verden Oktober endte med en oppgang på 7,5 prosent for Delphi Verden. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 3,6 prosent. Kombinasjon av bedre makro fra USA og økt handlekraft hos europeiske politikere, bidro til positiv stemning og redusert risikoaversjon blant investorene i oktober. De sykliske sektorene energi og industri, bidro mest positivt til fondets sterke utvikling i oktober.selv om Delphi Verden i flere omganger har redusert eksponeringen mot de mest sykliske sektorene i år, består naturlig nok hoveddelen av porteføljen av typiske Delphi-selskaper. Dette er selskaper med høy grad av kvalitet, gjennomføringsevne og ikke minst gode, langsiktige fremtidsutsikter. Slike selskaper utgjør oftest en mindre del av en indeks, noe som på godt og vondt gjør selskapene mer følsomme for endrede vekstutsikter i verdensøkonomien. De negative bidragsyterne i oktober finner vi i stor grad blant selskapene som klarte seg best i august og september hovedsakelig innen farmasi- og IT-sektoren. I løpet av måneden reduserte vi kontantandelen noe, til rundt ni prosent ved utgangen av måneden. Siden oktober var en måned hvor de fleste aksjer steg, bidro også kontantandelen negativt relativt sett. Vår for tiden største region USA, ble nok en gang den beste regionen målt i lokal valuta. Vi gjorde kun mindre tilpassninger i porteføljen gjennom oktober. Blant de viktigste endringene var kjøp av aksjer i det amerikanske cruiseselskapet RCL. Kursfallet i RCL har stoppet opp, og selskapet fremstår som et rimelig priset kvalitetsselskap, med en sterk posisjon innenfor cruisebransjen. Vi kjøpte også aksjer i danske FLSmidth, som er et syklisk selskap med stor eksponering mot sement- og gruveindustrien, samt fremvoksende økonomier. Også her har aksjekursen falt mye og viser nå tegn til å bunne ut. På salgssiden valgte vi å ta noe gevinst i to av selskapene som har klart seg meget bra gjennom turbulensen i august og september, bildeleselskapet Autozone og teknologiselskapet Apple. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Verden MSCI World NTR Differanse avkastning Hittil i år -13,32 % -8,09 % -5,23 % 5,00 % Siste tre mnd Siste 12 mnd -8,19 % -8,81 % -4,23 % -4,72 % -3,96 % -4,09 % Siste fem år (p.a.) -0,05 % -4,32 % 4,27 % 0,00 % ,29 % 13,14 % 12,45 % 7,24 % 11,84 % 5,90 % ,70 % -23,55 % -9,15 % -5,00 % ,52 % -4,91 % 17,43 % Siden start (p.a.) 2,65 % -1,23 % 3,88 % -10,00 % Siden start (akk.) 15,27 % -6,47 % 21,74 % -15,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

13 13 Delphi Verden Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 15,27 % (akkumulert) Referanseindeks: MSCI World NTR Forvaltningshonorar: 0,0-4,0 % * Forvaltningskapital: NOK mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -8,81 % Siste 60 mnd: -0,05 % (annualisert) Stig Tønder Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Siemens 1,98 % Starbucks Corp 1,98 % Tyco International 2,00 % Coca-Cola 2,02 % Valeo 2,02 % Amerisourcebergen 2,17 % Volkswagen 2,15 % Weir Group 2,14 % Kia Motors 2,07 % Swatch Group 2,03 % 21,33 % 17,49 % 14,20 % 12,83 % 11,14 % 6,18 % 8,27 % 8,56 % Consumer discretionary Energy Industrials Materials Health care Consumer staples Other Cash 47,53 % 10,77 % 9,54 % 3,95 % 3,71 % 3,64 % 3,02 % 17,84 % USA Tyskland England Hong Kong Sveits Frankrike Danmark Andre Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 200 Delphi Verden MSCI World NTR Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 16,7 % 13,6 % 0,45 Relativ volatilitet 9,4 % 100 Beta 1,01 Korrelasjon 0,83 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mai-06 Des-06 Jun-07 Des-07 Jun-08 Des-08 Jun-09 Des-09 Jun-10 Des-10 Okt-11 * Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosent. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindreavkastning i forhold til referanseindeks.

14 14 Delphi Kombinasjon Oktober endte med en oppgang på 3,1 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte i samme periode opp 3,4 prosent. Kombinasjon av bedre makro fra USA og økt handlekraft hos europeiske politikere, bidro til positive stemningen og redusert risikoaversjon blant investorene i oktober. De sykliske sektorene energi, industri og finans bidro mest positivt til fondets utvikling i oktober. Gjennom den siste tids uro har Delphi Kombinasjon vært overvektet i relativt defensive selskaper og bransjer. Ved utgangen av oktober hadde fondet en aksjeandel på 37 prosent. Aksjeandelen, kombinert med relativt defensive selskaper, gjorde at fondet endte bak referanseindeksen i det som ble en meget sterk måned på verdens børser. Av selskapsmessige endringer i porteføljen sist måned, valgte vi å selge oss helt ut av to mindre poster i PGS og Novo Nordisk. PGS ble solgt på bakgrunn av redusert tillit til ledelsen, samt svak utvikling over tid. Novo ble hovedsakelig solgt på bakgrunn av en redusert risk/reward betraktning, som medførte at selskapet dermed ikke passer like godt inn i kombinasjonsfondet. I tillegg reduserte vi også denne måneden ytterligere i riggselskapet Pacific. På rentesiden gjorde vi ingen endringer gjennom måneden. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Kombinasjon VINX Nordic*/ST4X Differanse avkastning 6,00 % Hittil i år Siste tre mnd -7,65 % -5,75 % -6,47 % -3,42 % -1,18 % -2,33 % 4,00 % Siste 12 mnd -4,94 % -4,24 % -0,70 % 2,00 % Siste fem år (p.a.) ,06 % 11,41 % 0,18 % 16,21 % 1,88 % -4,79 % 0,00 % ,27 % 15,35 % 14,92 % -2,00 % ,08 % 5,70 % -23,66 % 2,47 % -1,42 % 3,23 % -4,00 % -6,00 % 2006 Siden start (p.a.) Siden start (akk.) 19,54 % 6,39 % 137,98 % 15,86 % 5,58 % 114,03 % 3,68 % 0,80 % 23,95 % -8,00 % -10,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

15 15 Delphi Kombinasjon Kombinasjonsfond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 5/7 Avkastning siden oppstart: 137,98 % (akkumulert) Referanseindeks: VINX Nordic * / ST4X Forvaltningshonorar: 1,5 % Forvaltningskapital: NOK 565 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning siste 12 mnd: -4,94 % Siste 60 mnd: 2,06 % (annualisert) Stig Tønder Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Elekta B 1,77 % Outotec 2,07 % Orkla 2,23 % Yara International 2,35 % Christian Hansen Holding 2,36 % Telenor 2,90 % Fortum 2,88 % Norsk Hydro 2,67 % Statoil Fuel & Retail 2,59 % 62,75 % 37,25 % Obligasjoner, sertifikater, kontanter aksjer 73,08 % Norge 7,58 % Sverige 4,95 % Finland 2,36 % Danmark 12,03 % Andre Subsea 7 2,53 % Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 400 Standardavvik fond 10,5 % 200 Delphi Kombinasjon 50 % VINX Nordic * / 50 % ST4X Standardavvik indeks Information ratio Relativ volatilitet 10,2 % 0,41 4,6 % Beta 0, Korrelasjon 0,90 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Oct-97 Oct-98 Oct-99 Oct-00 Oct-01 Oct-02 Oct-03 Oct-04 Oct-05 Oct-06 Oct-07 Oct-08 Oct-09 Oct-10 Oct-11 * Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK

16 /2011 Omslagsfoto: Colourbox Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: E-post: Org.nr.: en enhet i Storebrand Fondene AS I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene i rapporten reflekterer vårt syn per