Mai. MÅNEDsrapport. Delphi Norden s. 8. Delphi Vekst s. 6. Delphi Norge s. 4. Delphi Verden s. 12. Delphi Europa s. 10. Delphi Kombinasjon s.

Transkript

1 Mai 2012 MÅNEDsrapport Delphi Norge s. 4 Delphi Europa s. 10 Delphi Vekst s. 6 Delphi Verden s. 12 Delphi Norden s. 8 Delphi Kombinasjon s. 14

2 2 Per april 2012 Fondsoversikt Aksjefond Delphi Verden Delphi Europa Delphi Norden Delphi Norge Delphi Vekst Avkastning hittil i år 8,90 % 3,56 % 17,62 % 14,67 % 11,06 % Investeringsområde Global Europa Norden Norge Norge Selskapsstørrelse fokus Store Medium Små aksjer aksjer aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding * Stil = Blanding. Her, miks av verdi- og vekstselskaper. Avkastning hittil i år Investeringsområde Allokering Stil Kombinasjonsfond Delphi Kombinasjon % aksjer 3,03 % Norden % renteinstrumenter Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avkastning avviker fra gjennomsnittavkastningen. Antar vi en normalfordelt avkastning forventes det at to tredjedeler av avkastningen blir i intervallet: snittavkastning pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanseavkastning og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv avkastning. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv avkastning, eller så har det fått sin meravkastning gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere avkastning enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan avkastningen i et fond har samvariert eller avveket fra avkastningen til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets avkastning i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens avkastning. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. Internasjonale utmerkelser Delphi Verden Delphi Europa Delphi Norden Best fund over 5 years Equity Europe Best fund over 5 years Equity Nordic Disclaimer: - S&P: An S&P Fund Management Rating represents an opinion only and should not be relied on when making an investment decision. S&P and Standard & Poor s are trademarks of The McGraw-Hill Companies, Inc. Copyright 2010 Standard & Poor s Financial Services LLC. - Citywire: Ratings are based on three year risk-adjusted return as at 31 march 2012 and apply to equity funds registered for marketing in Sweden (Source & Copyright: CITYWIRE). - Lipper Fund Awards Nordic (February 2011): Best equity fund in category based on returns over 5 years. - Lipper Leaders fund ratings do not constitute and are not intended to constitute investment advice or an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security of any entity in any jurisdiction. As a result, you should not make an investment decision on the basis of this information. Rather, you should use the Lipper ratings for informational purposes only. Certain information provided by Lipper may relate to securities that may not be offered sold or delivered within the United States (or any State thereof) or to, or for the account or benefit of, United States persons. Lipper is not responsible for the accuracy, reliability or completeness of the information that you obtain from Lipper. In addition, Lipper will not be liable for any loss or damage resulting from information obtained from Lipper or any of its affiliates. Thomson Reuters All rights reserved. - Ratings and awards mentioned in this document can change at any time and do not constitute a buy recommendation. Historical performance is no guarantee for future returns. Future returns depend on the market, fund manager skill, fund risk level, costs, among others. Performance may become negative due to losses and it may vary considerably within periods. Unit holder s realized gain or loss will therefore depend on the actual timing of subscription and redemption.

3 3 Spanskesyken preget markedene I april ble aksjemarkedene rammet av fornyet uro. Nok en gang var årsaken å finne blant de sydeuropeiske landene, nærmere bestemt i Spania. Det store spørsmålet er hvordan Spania skal klare å gjennomføre tilstrekkelige reformer for å presse ned budsjettunderskuddet fra dagens nivå på rundt 8,5 prosent til tre prosent i Det er også bekymringer knyttet til de spanske bankenes mulighet til å kapitalisere seg selv i tilstrekkelig grad. I motsetning til mange andre lands banker, har de spanske ikke avsatt nok midler til å dekke fremtidige tap på «dårlige» boliglån. Blandet fra USA Fra USA kom det blandede signaler fra makrostatistikken som ble presentert gjennom måneden, noe som kom på toppen av de europeiske problemene. April ble innledet med en innkjøpssjefsindeks som steg marginalt, men der detaljene i statistikken viste et fall i den underliggende ordreindeksen. Videre går gjeninnhentingen i eiendomsmarkedet fortsatt tregt, og antallet byggestarter falt noe tilbake foregående måned. Samtidig ble den flere måneder lange trenden med stigende optimisme blant småhusbyggerne brutt. Det var forventet at den amerikanske sentralbanken ville indikere økt stimulanse i den amerikanske økonomien på sentralbankmøtet i april. På møtet ble det likevel kun meddelt at sentralbanken forventer at styringsrenten vil bli holdt på et lavt nivå i lang tid fremover, uten at det er planlagt andre stimulanser på nåværende tidspunkt. Dette var ikke nok til å begeistre aksjemarkedene, men indikerer likevel at sentralbanken mener at økonomien beveger seg i riktig retning, og at det derfor ikke er nødvendig med nye stimulanser. men selskapene leverer Rapporteringsperioden for første kvartal har kommet godt i gang i USA, og resultatene har så langt vært sterkere enn hva mange hadde våget å håpe på. Ved utgangen av måneden hadde de fleste store selskapene i USA rapportert, og over 2/3 av selskapene slo analytikernes forventninger. Som en følge av forverret sentiment i april fikk vi også se fallende obligasjonsrenter i land som USA og Tyskland. Renten på ti års statsobligasjoner ligger nå på henholdsvis to og 1,7 prosent. Spania, foregående måneds sorte får, måtte tåle at renten på ti års statsobligasjoner steg til nærmere seks prosent. Aktørene herdet Før finanskrisen i 2008 ville en børsmåned som april skremt vettet av hvilket som helst marked enten det heter aksjemarkedet, obligasjonsmarkedet eller valutamarkedet. Markedsaktørene har imidlertid blitt herdet etter drøye tre år med store utfordringer i den globale økonomien, og Spania klarte denne gangen kun å fremprovosere en lett skjelving. Veien videre Vi ser fremdeles tydelige tegn til at den globale økonomien er på rett spor, og det er fremfor alt på selskapsnivå de beste signalene fremkommer. Vi anser uroen som midlertidig, noe som gjør at vi ikke endrer vårt langsiktige syn på mulighetene i aksjemarkedet. «You never pull the trigger until you know you can win» Roger Ailes, amerikansk forretningsmann Ta kontakt Har du spørsmål angående investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen

4 4 Delphi Norge April endte med en nedgang på 0,4 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,4 prosent. Etter den sterke oppgangen på starten av børsåret, har både mars og april blitt oppsummert med en mer sidelengs utvikling. På tross av dette har Oslo Børs vært blant de sterkeste børsene i Europa, mye takket være den brede oljeservicesektoren. Sektoren ser fortsatt meget lovende ut, med sterk oljepris, høy ordreinngang og stadig stigene riggrater. I porteføljen var det særlig seismikkselskapene som opplevde sterk utvikling foregående måned. Det lille selskapet Dolphin Group steg 16 prosent gjennom måneden. I tillegg fortsatte biotekselskapet Bionor sin gode utviking, og kunne oppsummere måneden med en oppgang på 18 prosent. Begge disse selskapene ligger relativt langt ute på risikoskalaen, og har derfor en mer beskjeden vekt i porteføljen. I perioder med sterk kursoppgang bidrar de likevel godt til totalavkastningen. Den beste bidragsyteren i april var Statoil Fuel & Retail. Aksjen endte opp hele 40 prosent, drevet av et bud på selskapet fra canadiske Coche-Tard. Vi økte eksponeringen innen oljeservice i april med en post i Aker Solutions, samt økte eksponering i Seadrill. Endringene ble gjort på bekostning av DNB som vi vektet noe ned, samt Norsk Hydro som nå er helt ute av porteføljen. Sistnevnte har vært med i porteføljen i lang tid, men har gradvis blitt solgt ut. Selv om Norsk Hydro fremstår rimelig på bokførte verdier, er inntjeningen fallende i et marked med lave aluminiumspriser. Forvalter har andeler i fondet Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Norge OSEFX Hittil i år 14,67 % 11,99 % Siste tre mnd 7,53 % 5,88 % 15,00 % Siste 12 mnd -10,22 % -9,17 % Siste fem år (p.a.) -0,02 % -3,91 % ,86 % -18,75 % 10,00 % ,55 % 22,27 % ,27 % 70,12 % ,92 % -57,42 % 5,00 % ,74 % 10,21 % Siden start (p.a.) 13,24 % 8,69 % Siden start (akk.) 820,24 % 342,20 % 0,00 % -5,00 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år

5 5 Delphi Norge Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 7/7 Avkastning siden oppstart: 820,24 % (akkumulert) Referanseindeks: OSEFX Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK 799 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning hittil i år: 14,67 % Siste 60 mnd: -0,02 % (annualisert) Håkon H. Sætre Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Royal Caribbean Cruises 3,56 % Algeta 3,73 % Subsea 7 9,28 % 46,76 % Energy Electromagnetic Geoservices 3,82 % Gjensidige Forsikring 4,04 % Statoil 7,27 % 11,00 % Financials 100 % Norway Petroleum Geo-Services 4,32 % DnB 6,57 % 9,14 % 8,16 % 6,07 % Consumer Discretionary Health Care Information Technology SeaDrill 4,60 % Yara International 5,27 % 14,50 % 4,37 % Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Norge OSEFX Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 27,0 % 29,4 % 0, Relativ volatilitet Beta 6,9 % 0, Korrelasjon 0, Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. Jun-94 Dec-95 Dec-97 Dec-99 Dec-01 Dec-03 Dec-05 Dec-07 Dec-09 Dec-11

6 6 Delphi Vekst April endte med en oppgang på 0,1 prosent for Delphi Vekst. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,4 prosent. April ble nok en sidelengs måned på Oslo Børs, der oljeservice generelt og seismikk spesielt opplevde en god måned. I porteføljen bidro seismikkselskapet Polarcus, tyske Volkswagen og Fred Olsen Energy spesielt positivt, mens Gjensidige, Clavis Pharma og Orkla kom inn på den negative siden. Utover dette utviklet de fleste portefølje selskapene seg relativt jevnt gjennom måneden, uten store overraskelser verken på opp- eller nedsiden. I løpet av april tok vi nevnte Orkla helt ut av porteføljen, mens Clavis Pharma ble vektet noe ned. På kjøpssiden vektet vi oss ytterligere opp i Aker Solutions. Selskapet la frem imponerende tall for 4. kvartal, og opplever også et rush av nye ordrer om dagen. Dersom selskapet kan vise til at den positive operasjonelle overraskelsen fra forrige kvartal ikke bare var et blaff, bør aksjen kunne fortsette å bidra positivt utover året. Vi økte også vår posisjon i Schibsted noe gjennom måneden. Selskapets aksjekurs viser en meget sterkt trend, hovedsakelig som følge av at markedet er villig til å prise deres internasjonale satsning innenfor online rubrikkmarkedet stadig høyere. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Vekst OSEFX Hittil i år 11,06 % 11,99 % Siste tre mnd 4,39 % 5,88 % 10,00 % Siste 12 mnd Siste fem år (p.a.) -12,83 % -2,17 % -9,17 % -3,91 % ,18 % -18,75 % 5,00 % ,47 % 63,20 % 22,27 % 70,12 % ,50 % -57,42 % ,64 % 10,21 % 0,00 % Siden start (p.a.) 7,35 % 4,98 % Siden start (akk.) 179,70 % 102,41 % -5,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

7 7 Delphi Vekst Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 7/7 Avkastning siden oppstart: 179,70 % (akkumulert) Referanseindeks: OSEFX Forvaltningshonorar: 1,0-4,0 % * Forvaltningskapital: NOK 124 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning hittil i år: 11,06 % Siste 60 mnd: -2,17 % (annualisert) Håkon H. Sætre Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Yara International 4,08 % Subsea 7 8,34 % 54,60 % Energy Fred. Olsen Energy 4,17 % Clavis Pharma 4,22 % Aker Solutions 7,03 % 84,15 % 8,36 % Norway United States TGS-NOPEC Geophysical 4,25 % International Business 4,48 % Machine Statoil 4,48 % SeaDrill 6,94 % Electromagnetic Geoservices 5,82 % 10,56 % 9,88 % 8,15 % 8,09 % 4,11 % 4,61 % Consumer Discretionary Financials Information Technology Health Care Cash 2,88 % 4,61 % Germany Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 400 Standardavvik fond 25,5 % 200 Delphi Vekst OSEFX Standardavvik indeks Information ratio Relativ volatilitet 29,4 % 0,19 9,2 % Beta 0, Korrelasjon 0,95 50 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. Oct-97 Nov-00 Feb-03 May-05 Aug-07 Nov-09 Feb-12 * Forvaltningshonoraret består av en fast del på 1 prosent. I tillegg beregnes 10 prosent av avkastningen som overstiger 5 prosent, beregnet løpende over 365 dager. Samlet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4 prosent p.a.

8 8 Delphi Norden April endte med en oppgang på 0,7 prosent for Delphi Norden. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,2 prosent. På sektornivå var det relativt store forskjeller i det nordiske markedet foregående måned. Helsesektoren var den sterkeste, mye på grunn av Novo Nordisk som fortsatte sin positive utvikling. Teknologisektoren var månedens svakeste, med en nedgang på over 12 prosent drevet spesielt av Nokias svake fremtidsutsikter. I porteføljen skilte seismikkselskapene seg ut med positivt fortegn nok en gang. Dolphin Group var viktigste bidragsyter i så måte. I våre øyne ser seismikksektoren ut til å være den sektoren innenfor oljeservice som har best kombinasjonen av fremtidsutsikter og attraktiv prising. Polarcus og Dolphin er våre «bets» innenfor sektoren. På den negative siden skilte svenske SCA og RCL seg ut. SCA rapporterte noe lavere resultat for første kvartal enn ventet, noe som førte til en negativ reaksjon. Selskapets transformasjon fra et konglomerat med utspring i skogindustrien, til et internasjonalt selskap med fokus på hygieneprodukter, er likevel langt viktigere vi beholder vår positive innstilling til selskapet. På bakgrunn av noe skuffende utvikling i RCL har vi redusert vår posisjon i selskapet, for å kunne vekte oss opp i mer attraktive selskaper. Av andre endringer vektet vi oss opp i danske Coloplast og Christian Hansen, samt svenske Teliasonera. Alle tre kan vise til en stabil inntjening, samtidig som de også har kommunisert økte utbytter fremover. På salgssiden gikk vi helt ut av svenske Hexagon, som følge av at prisingen av selskapet nå er mer normalisert. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Norden VINX Nordic* Hittil i år 17,62 % 9,23 % 15,00 % Siste tre mnd Siste 12 mnd 9,03 % -16,12 % 4,77 % -9,99 % Siste fem år (p.a.) -2,69 % -3,75 % 10,00 % ,02 % 34,18 % -15,90 % 28,40 % ,46 % 26,82 % 5,00 % ,96 % 4,41 % -39,51 % 1,36 % Siden start (p.a.) 11,54 % 7,82 % 0,00 % Siden start (akk.) 902,76 % 389,66 % -5,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

9 9 Delphi Norden Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 7/7 Avkastning siden oppstart: 902,76 % (akkumulert) Referanseindeks: VINX Nordic * Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK 711 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning hittil i år: 17,62 % Siste 60 mnd: -2,69 % (annualisert) Øyvind Fjell Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Clavis Pharma 3,33 % Electromagnetic Geoservices 3,63 % Carlsberg 3,84 % Dolphin Group 4,31 % Algeta 4,47 % Novo-Nordisk 9,40 % Svenska 7,20 % Celloulosa Nokian Renkaat 6,54 % 24,11 % 20,89 % 11,37 % 11,03 % 9,39 % 8,30 % Health Care Energy Materials Consumer Discretionary Financials Industrials 35,54 % 30,80 % 20,26 % 9,35 % 4,05 % Norway Sweden Denmark Finland Polarcus 4,53 % Subsea 7 5,46 % 11,54 % 3,37 % Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år Delphi Norden VINX Benchmark Cap Net Index Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 23,7 % 21,0 % 0, Relativ volatilitet 9,2 % Beta 1, Korrelasjon 0, Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mar-91 Mar-94 Mar-96 Mar-98 Mar-00 Mar-02 Mar-04 Mar-06 Mar-08 Mar-10 Mar-12 * Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK

10 10 Delphi Europa April endte med en nedgang på 2,3 prosent for Delphi Europa. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,9 prosent. April ble en svak børsmåned der vi så de europeiske aksjemarkedene falle med over to prosent. Denne gangen var det Spania som dro spenningsnivået opp etter at rentenivået på statsgjelden steg kraftig. Dette ga negative signaler til aksjemarkedene, og den velkjente frykten fra fjoråret var brått tilbake. Vi så i tillegg en viss avmatning i nøkkeltallene fra Tyskland, noe som også skapte noe usikkerhet. Det ble foretatt få endringer i porteføljen i april. Vi justerte imidlertid størrelsen på noen av posisjonene. På sektornivå var den største endringen at vi tok ned vår eksponering mot finans noe, til fordel for kontanter. Blant porteføljeselskapene var det spesielt Volkswagen og Adidas som utmerket seg positivt i april. Begge selskapene kunne rapportere til dels meget gode tall for første kvartal, og steg i etterkant av fremleggelsene. På den negative siden finner vi blant annet forsikringsaksjen Aegon, som ble tynget av statsgjeldsfrykt og dårlige tall fra én av konkurrentene. Også det tyske industrikonglomeratet Siemens utviklet seg svakt. Siemens er blant fåtallet som så langt ikke har greid å levere gode nok tall for første kvartal. Siemens er fremdeles en del av porteføljen, men vi vil vurdere vår posisjon i denne aksjen. Vi forventer fortsatt uro rundt den europeiske statsgjelden i tiden som kommer, men vi vurderer dette som en mer kortvarig faktor, som ikke vil endre inntjeningsevnen til de europeiske selskapene. Vi opprettholder derfor vår positive holdning, og leter aktivt etter nye porteføljekandidater. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Europa MSCI Europe NTR Hittil i år 3,56 % 3,79 % 4,00 % Siste tre mnd Siste 12 mnd 1,30 % -14,50 % 1,00 % -8,54 % Siste fem år (p.a.) -2,08 % -6,33 % 2,00 % ,91 % -8,68 % ,90 % 4,52 % 0,00 % ,76 % -30,39 % 12,06 % -30,91 % ,02 % -0,70 % -2,00 % Siden start (p.a.) 3,79 % 0,46 % Siden start (akk.) 62,78 % 6,18 % -4,00 % -6,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

11 11 Delphi Europa Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 62,78 % (akkumulert) Referanseindeks: MSCI Europe NTR Forvaltningshonorar: 2,0 % Forvaltningskapital: NOK mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning hittil i år: 3,56 % Siste 60 mnd: -2,08 % (annualisert) Espen Furnes Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling BP 3,47 % Arm Holdings 3,57 % Adidas 4,95 % Saipem 4,87 % 28,75 % Consumer Discretionary 21,26 % Energy 31,78 % 21,16 % 9,14 % United Kingdom Germany Netherlands AMEC 3,57 % Xstrata 3,58 % Shire 3,64 % Volkswagen 4,55 % Burberry Group 4,23 % Deutsche Bank 3,66 % 13,45 % 12,45 % 7,37 % 5,50 % 6,93 % 4,29 % Financials Materials Industrials Information Technology Cash 7,32 % 7,30 % 6,34 % 16,96 % Sweden France Switzerland Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 200 Delphi Europa MSCI Europe NTR Standardavvik fond Standardavvik indeks Information ratio 17,5 % 16,3 % 0,52 Relativ volatilitet 8,3 % 100 Beta 0,95 Korrelasjon 0,88 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Mar-99 Jul-01 Oct-03 Jan-06 Apr-08 Jul-10 Jan-12

12 12 Delphi Verden April endte med en nedgang på 0,7 prosent for Delphi Verden. Fondets referanseindeks endte også ned 0,7 prosent i samme periode. Forrige måned var preget av store svingninger, drevet av fortsatt uro knyttet til den europeiske gjeldssituasjonen og frykten for svakere vekst i Kina. Det var også varierende styrke i makrotallene i april, men mot slutten av måneden kom det igjen positive makrodrypp. Rapporteringssesongen for første kvartal er godt i gang, og spesielt i USA har tallene vært godt over markedets forventninger. I Asia har det vært noe svakere i forhold til forventningene, mens det har vært blandet i Europa hvor forventningene også var lave. Også denne måneden var det store avkastningsforskjeller på land- og regionnivå. USA skilte seg ut som ett av de beste områdene, mens Japan var blant de svakeste. Delphi Verden har relativt lite eksponering innen bank og finans, men det var likevel denne sektoren som skilte seg ut som den svakeste for fondet i april. På den positive siden finner vi konsumselskapene. Både globale konsumtall og kvartalstallene til konsumselskapene i fondet har overrasket positivt. USA er fortsatt fondets største region, med omkring 50 prosent av porteføljen. Kontantandelen lå relativt stabilt gjennom måneden, da vi avventer nye investeringer delvis som følge av et urolig marked. Det ble kun gjort mindre justeringer i porteføljen i april. Verdt å nevne er at vi gjennom kjøp av aksjer i mobiltelefonselskapet China Mobile har økt eksponeringen noe mot Kina igjen. China Mobile er verdens største mobilselskap målt i antall brukere. Selskapet viser god vekst og er attraktivt priset. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Verden MSCI World NTR 8,00 % 6,00 % 4,00 % 2,00 % 0,00 % -2,00 % -4,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Hittil i år Siste tre mnd Siste 12 mnd Siste fem år (p.a.) Siden start (p.a.) Siden start (akk.) 8,90 % 2,04 % -1,51 % -0,42 % -11,45 % 24,29 % 13,14 % -32,70 % 12,52 % 4,29 % 28,23 % 5,87 % 2,70 % 4,27 % -2,51 % -3,01 % 12,45 % 7,24 % -23,55 % -4,91 % 0,74 % 4,48 % Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

13 13 Delphi Verden Aksjefond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 6/7 Avkastning siden oppstart: 28,23 % (akkumulert) Referanseindeks: MSCI World NTR Forvaltningshonorar: 0,0-4,0 % * Forvaltningskapital: NOK mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning hittil i år: 8,90 % Siste 60 mnd: -0,42 % (annualisert) Stig Tønder Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Pfizer 2,05 % Eastman Chemical 2,05 % Company CF Industries Holdings 2,07 % Bank of America 2,08 % Kia Motors 2,32 % AMEC 2,21 % Valeant 2,21 % Pharmaceuticals Adidas 2,19 % 22,80 % 13,89 % 12,98 % 10,02 % 9,65 % 7,10 % 13,79 % Consumer discretionary Energy Health Care Industrials Materials Consumer staples 47,72 % 11,54 % 5,71 % 5,37 % 3,95 % 3,25 % 22,46 % United States Germany United Kingdom Denmark Switzerland Netherlands Jazz Pharmaceuticals 2,11 % Coca-Cola 2,18 % 9,77 % Cash Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 200 Standardavvik fond 16,5 % Delphi Verden MSCI World NTR Standardavvik indeks Information ratio 13,7 % 0, Relativ volatilitet Beta 9,3 % 0,99 Korrelasjon 0,82 50 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. May-06 Feb-07 Nov-07 Aug-08 May-09 Feb-10 Nov-10 Aug-11 Feb-12 * Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosent. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindreavkastning i forhold til referanseindeks.

14 14 Delphi Kombinasjon April endte med en oppgang på 0,2 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte i samme periode ned 0,2 prosent. Svingningene vi opplevde på de nordiske børsene i mars fortsatte inn i april. Oppmerksomheten var rettet mot den europeiske gjeldssituasjonen, samt frykten for svakere vekst i Kina. Det var også varierende styrke i makrotallene forrige måned, men spesielt mot slutten av måneden kom det igjen positive makrodrypp. Rapporteringssesongen for første kvartal er godt i gang, og spesielt i USA har selskapenes resultater vært godt over markedets forventninger. For Nordens del har selskapene samlet sett levert på linje med forventningene. I april kom det oppkjøpstilbud på ett av selskapene i fondet, Statoil Fuel & Retail. Som største eier har Statoil akseptert budet, og alt tyder på at oppkjøpet vil bli gjennomført. Delphi Kombinasjon har i etterkant av budet redusert eierskapet noe, og vi vil fortløpende vurdere om vi skal avvente endelig oppgjør fra budgiver eller selge posten i markedet. Som følge av økt markedsuro i april reduserte vi aksjevekten i fondet noe. Ved utgangen av måneden lå aksjevekten på 40,1 prosent. Som tidligere nevnt har fondet hatt to mindre poster i høyrenteobligasjoner, som vi uten hell har prøvd å selge i lang tid. Den ene obligasjonen i Seabird har vi nå lyktes med å selge, mens den andre i Blom nå konverteres til aksjer i forbindelse med restruktureringen av selskapet. Som følge av endringene har Delphi Kombinasjon ingen obligasjoner med rating under BB. Forvalter har andeler i fondet. Gjennomsnittlig årlig avkastning per ,00 % Delphi Kombinasjon VINX Nordic*/ST4X 6,00 % Hittil i år Siste tre mnd 3,03 % 1,18 % 5,06 % 2,75 % 5,00 % Siste 12 mnd Siste fem år (p.a.) -6,69 % 1,09 % -1,69 % -0,26 % 4,00 % ,16 % 11,41 % -5,10 % 16,21 % 3,00 % ,27 % 15,35 % ,08 % -23,66 % 2,00 % ,70 % 2,47 % 2,00 % Siden start (p.a.) Siden start (akk.) 6,42 % 146,47 % 5,85 % 128,15 % 0,00 % -1,00 % Siden oppstart Siste fem år Siste måned Hittil i år Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.

15 15 Delphi Kombinasjon Kombinasjonsfond Etablert: Risikoklasse (SRRI): 5/7 Avkastning siden oppstart: 146,47 % (akkumulert) Referanseindeks: VINX Nordic * / ST4X Forvaltningshonorar: 1,5 % Forvaltningskapital: NOK 566 mill UCITS-fond: Ja Valuta: NOK ISIN: NO Avkastning hittil i år: 3,03 % Siste 60 mnd: 1,09 % (annualisert) Stig Tønder Porteføljeforvalter 10 største Aksjeposter Sektorfordeling Landfordeling Gjensidige Forsikring 1,82 % Fortum 1,85 % Fred. Olsen Energy 1,89 % Subsea 7 3,09 % Christian Hansen 3,09 % Holding 59,90 % Obligasjoner, sertifikater, kontanter 67,68 % 10,83 % 5,06 % Norway Sweden Finland Royal Caribbean Cruises 1,96 % Volvo 1,96 % Elekta 2,72 % Yara International 2,48 % 40,10 % aksjer 3,09 % 13,34 % Denmark Outotec 2,45 % Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på fondets informasjonsside på Kursutvikling fra oppstart Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år 400 Standardavvik fond 10,4 % Delphi Kombinasjon 50 % VINX Nordic * / 50 % ST4X Standardavvik indeks Information ratio 10,1 % 0, Relativ volatilitet 4,6 % Beta 0, Korrelasjon 0,90 Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert. 50 Oct-97 Feb-00 May-02 Aug-04 Nov-06 Feb-09 Feb-12 * Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK

16 /2012 Omslagsfoto: Colourbox Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: E-post: Org.nr.: en enhet i Storebrand Fondene AS I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene i rapporten reflekterer vårt syn per