«Den som sår i fruktbare omgivelser, får tidvis høste» Eiendomsmarkedet og Eiendomsspar. Eiendomsspars generalforsamling. Grand Hotel 12.

Transkript

1 «Den som sår i fruktbare omgivelser, får tidvis høste» Eiendomsmarkedet og Eiendomsspar Eiendomsspars generalforsamling Grand Hotel 12. mai 2016 Christian Ringnes Adm. dir.

2 Den som sår i fruktbare omgivelser, får tidvis høste

3 Pandox-eventyret for Eiendomsspar/Sundt Eiendomsspars andel 50% Milliarder NOK (på 100% basis) Markedsverdsettelse nå ,6 1,1 Verdsettelse IPO 14,0 2,2 0,3 0,6 17,1 14, Verdsettelse i fjor 2,5 0,5 8 8,1 8, Innskutt 0,2 Netto innskutt kapital per Verdistigning i forhold til innskutt kapital Verdsettelse per (etter fradrag aksjelån) Høyere vurdering eiendom/ verdistigning 2015 Cash earnings 1. halvår 2015 EPRA NAV vurdering derivater og lat. skatt IPO premie i forhold til EPRA NAV Verdsettelse IPO Kursstigning gjenværende aksjer (fratrukket IPO kost) Utbytte mai 2016 Valutaeffekt SEK/NOK Verdi gjenværende aksjer + utbetalt IPO cash/ utbytte mai 2016 Verdsettelse per (= EPRA NAV gjenværende aksjer + utbetalt IPO cash)

4 2015 året vi høstet 11 år i Pandox Børsnoteringen av Pandox synliggjorde og skapte store verdier Eiendomsspars gevinst i forhold til netto innskutt kapital er NOK 8,4 milliarder Eiendomsspars vurderte Pandox-verdi per (gjenværende aksjer + cash fra børsnotering) 3,2 milliarder høyere enn per

5 2015 året vi høstet 11 år i Pandox Børsnoteringen av Pandox synliggjorde og skapte store verdier Eiendomsspars gevinst i forhold til netto innskutt kapital er NOK 8,4 milliarder Eiendomsspars vurderte Pandox-verdi per (gjenværende aksjer + cash fra børsnotering) 3,2 milliarder høyere enn per VEK i Eiendomsspar økte, hovedsakelig som en følge av Pandox, med 49% (og aksjekursen med 51%) Stor likviditetstilførsel i forbindelse med Pandox IPO gav anledning til å tilby tilbakekjøp av inntil 3,95 mill. Eiendomsspar-aksjer til kurs kr 310 (resultat aksjer). I tillegg forslag om et ekstraordinært utbytte på kr 45 per aksje i mai 2016 (totalt kr mill.)

6 Dessverre lenge til vi kan håpe å se et lignende år igjen, om noen gang

7 2015 året vi høstet 11 år i Pandox men størstedelen av avlingen har vi enda Eiendomsspar er (sammen med Sundt) fremdeles hovedeier i Pandox med en eierandel på 29,75% (59,5%) og har stor tro på investeringen. Pandox utgjør ca. 45% av Eiendomsspars nettoverdier.

8 Pandox fantastisk fortid (18% p.a. VEK vekst i 20 år) lovende fremtid Vekstmarked Lange leieavtaler, begrenset capex Sterk strategisk posisjon Dyktig og dynamisk organisasjon Bra diversifisering for oljeutsatte nordmenn Sverige 44 hoteller

9

10

11

12

13

14 Eiendomsmarkedet

15 2015 i det store og hele bra; 2016 blir tråere, men fremdeles med smak av jordbær Transaksjonsmarkedet fosskokte, litt mindre hett fremover Kontormarkedet i Oslo helt ok, lite nybygging understøtter 2016 Hotellmarkedet (unntatt vest) utviklet seg positiv, rimelig gode utsikter Butikkshopping dabber litt av, men det gode klarer seg Boligmarkedet stiger og stiger Men de «laves kamp» er farlig og langt ifra avgjort Vedvarende lav oljepris truer norsk økonomi Lav rente og øvrige støtputer gir god motstandskraft på et par års sikt Selv om det langsiktige er utfordrende, ligger det derfor an til en smak av jordbær også i 2016

16 Transaksjonsmarkedet fosskokte i 2015 Kilde: Pangea Property research

17 Og yieldfallet fortsetter mot en tilsynelatende absolutt nedre grense Eksemplifisert forventning pris for en gitt eiendom Eksemplifisert størrelse eiendom for en gitt pris

18 Transaksjonsmarkedet litt mindre hett fremover Mye av superattraktiviteten i eiendomsinvesteringer tatt ut Markedet er dyrt all time high i realpriser Renten som har vært viktigste verdidriver kan ikke synke så mye mer Skjerpet beskatning: Økt kommunal eiendomsskatt og klart skjerpet statlig formuesskatt for eiendom Finansieringen noe knappere og dyrere Bankene fremdeles noe tilbakeholdene Bankenes innlånskostnader har økt

19 2015 i det store og hele bra; 2016 blir tråere, men fremdeles med smak av jordbær Transaksjonsmarkedet fosskokte, litt mindre hett fremover Kontormarkedet i Oslo helt ok, lite nybygging understøtter 2016 Hotellmarkedet (unntatt vest) utviklet seg positiv, rimelig gode utsikter Butikkshopping dabber litt av, men det gode klarer seg Boligmarkedet stiger og stiger Men de «laves kamp» er farlig og langt ifra avgjort Vedvarende lav oljepris truer norsk økonomi Lav rente og øvrige støtputer gir god motstandskraft på et par års sikt Selv om det langsiktige er utfordrende, ligger det derfor an til en smak av jordbær også i 2016

20 Rimelig flatt kontorleiemarked men prispress i vest Kilde: Arealstatistikk

21 Kontorledigheten økte grunnet stor ferdigstillelse av arealer

22 Arealledigheten er ikke historisk urovekkende

23 Sentrum og indre soner har bedre balanse enn de ytre soner

24 De ytre soner har størst ledighet og det er der det bygges mest

25 Markedet vil understøttes av lite nybyggleveranser i 2016/17, spesielt i sentrum Men mye avhenger selvfølgelig av etterspørselen, som igjen avhenger av sysselsettingsutviklingen

26 Kan synes som Oslo og spesielt i sentrum er stedet å være for å unngå sysselsettingstap Kilde: IRIS/Nordea Markets

27 2015 i det store og hele bra; 2016 blir tråere, men fremdeles med smak av jordbær Transaksjonsmarkedet fosskokte, litt mindre hett fremover Kontormarkedet i Oslo helt ok, lite nybygging understøtter 2016 Hotellmarkedet (unntatt vest) utviklet seg positiv, rimelig gode utsikter Butikkshopping dabber litt av, men det gode klarer seg Boligmarkedet stiger og stiger Men de «laves kamp» er farlig og langt ifra avgjort Vedvarende lav oljepris truer norsk økonomi Lav rente og øvrige støtputer gir god motstandskraft på et par års sikt Selv om det langsiktige er utfordrende, ligger det derfor an til en smak av jordbær også i 2016

28 Hotelletterspørselen økte Hotellovernattinger Norge og Oslo (000 overnattinger) Norge Oslo Oslo Oslo/Akershus Kilde: SSB

29 2015 et godt år i Osloregionen (men i vest er alt galt) Kilde: NHC Markedsrapport

30 Sterk utvikling i utvalgte nordiske og europeiske byer Per desember utvikling fra foregående år RevPAR RevPAR Tendens / /2015 (1. kvartal) Oslo + 0,9% + 8,3% (+2%) Stockholm + 1,8% + 9,3% (+9%) København + 3,8% + 11,0% (+3%) Helsinki + 2,0% + 1,9% (+6%) Gøteborg + 0,1% + 9,2% (+15%) Malmø + 1,8% + 2,9% (+12%) Brussel + 3,3% + 2,1% (-8%) Berlin + 4,5% + 8,4% (+6%) London + 3,3% + 1,5% (-4%) Kilde: STR Global og Benchmarking Alliance

31 Beskjeden nybygging vil bidra til positiv hotellutvikling i Oslo i 2016 (hotellrom Oslo/Akershus ) (6%) Østbanehallen 178 Scandic Fornebu 300 Choice Fornebu 305 Hotel Linné 65 Stortingsgt (2,5%) Tjuvholmen 120 Smart Hotel (2%) Radisson Lindeberg (1%) Fred. Olsensgt (2%) Choice Karl Johans gate Choice Citybox * 2017/18: Moxy Hellerud (235); Scandic Lillestrøm (220); Thon Linné (150); Royal Christiania (352) I tillegg AirBnB enheter i delvis konkurranse

32 2015 i det store og hele bra; 2016 blir tråere, men fremdeles med smak av jordbær Transaksjonsmarkedet fosskokte, litt mindre hett fremover Kontormarkedet i Oslo helt ok, lite nybygging understøtter 2016 Hotellmarkedet (unntatt vest) utviklet seg positiv, rimelig gode utsikter Butikkshopping dabber litt av, men det gode klarer seg Boligmarkedet stiger og stiger Men de «laves kamp» er farlig og langt ifra avgjort Vedvarende lav oljepris truer norsk økonomi Lav rente og øvrige støtputer gir god motstandskraft på et par års sikt Selv om det langsiktige er utfordrende, ligger det derfor an til en smak av jordbær også i 2016

33 Tradisjonell detaljhandel dabber av Kilde: SSB

34 Hvem blir vinnerne? High street Gode kjøpesentre Kraftfulle nettbutikker

35 2015 i det store og hele bra; 2016 blir tråere, men fremdeles med smak av jordbær Transaksjonsmarkedet fosskokte, litt mindre hett fremover Kontormarkedet i Oslo helt ok, lite nybygging understøtter 2016 Hotellmarkedet (unntatt vest) utviklet seg positiv, rimelig gode utsikter Butikkshopping dabber litt av, men det gode klarer seg Boligmarkedet stiger og stiger Men de «laves kamp» er farlig og langt ifra avgjort Vedvarende lav oljepris truer norsk økonomi Lav rente og øvrige støtputer gir god motstandskraft på et par års sikt Selv om det langsiktige er utfordrende, ligger det derfor an til en smak av jordbær også i 2016

36 I prinsipp 24-års jevn prisstigning Kilde: Norges Eiendomsmeglerforbund

37 Finansiert ved å ta opp stadig mer gjeld

38

39 Det går bra en stund til, i alle fall i Osloregionen Renten forblir lav i alle fall et par-tre år Arbeidsledigheten fremdeles lav Alle indikatorer er sunne Nybyggingen er ikke skremmende

40 Nybyggingen er ikke skremmende Antall boliger igangsatt Oslo og Akershus Akershus Oslo Kilde: SSB

41 2015 i det store og hele bra; 2016 blir tråere, men fremdeles med smak av jordbær Transaksjonsmarkedet fosskokte, litt mindre hett fremover Kontormarkedet i Oslo helt ok, lite nybygging understøtter 2016 Hotellmarkedet (unntatt vest) utviklet seg positiv, rimelig gode utsikter Butikkshopping dabber litt av, men det gode klarer seg Boligmarkedet stiger og stiger Men de «laves kamp» er farlig og langt ifra avgjort Vedvarende lav oljepris truer norsk økonomi Lav rente og øvrige støtputer gir god motstandskraft på et par års sikt Selv om det langsiktige er utfordrende, ligger det derfor an til en smak av jordbær også i 2016

42 Hvem er sterkest? Den lave oljeprisen eller den lave renten

43 Lav rente og øvrige støtputer gir god motstandskraft på et par års sikt Renten holder seg lav, ingen går kontantkonk Folk sier de er blitt redde, men for landet, ikke egen situasjon Fremdeles BNP vekst, om enn lav Valutakurssvekkelse hjelper norsk konkurranseevne og eksport Og oljefondet har størrelse og kraft til å holde oss stimulert Vi er bedre stillet enn i 1986 og selv da lot ulykken vente på seg

44 2015 i det store og hele bra; 2016 blir tråere, men fremdeles med smak av jordbær Transaksjonsmarkedet fosskokte, litt mindre hett fremover Kontormarkedet i Oslo helt ok, lite nybygging understøtter 2016 Hotellmarkedet (unntatt vest) utviklet seg positiv, rimelig gode utsikter Butikkshopping dabber litt av, men det gode klarer seg Boligmarkedet stiger og stiger Men de «laves kamp» er farlig og langt ifra avgjort Vedvarende lav oljepris truer norsk økonomi Lav rente og øvrige støtputer gir god motstandskraft på et par års sikt Selv om det langsiktige er utfordrende, ligger det derfor an til en smak av jordbær også i 2016

45 En uforståelig, men oppmuntrende modell nær null krisesannsynlighet

46 Men altså 2016: JORDBÆR, OM ENN MED TRAN

47 Innhold 1 2 Eiendomsmarkedet Eiendomsspar

48 Finansielle hovedtall Leieinntekter (mill. kr) Kontantstrøm før skatt per aksje (kr) Resultat før skattekostnad (NOK mill.) VEK pr. aksje/aksjekurs per Aksjekurs

49 oppsummert Resultat/kontantstrøm/verdiutvikling Bokført resultat før skattekostnad NOK mill. (NOK 975 mill.) Kontantstrøm før skatt inkl. underliggende kontantstrøm FKV/TS NOK 778 mill. (NOK 710 mill.) Verdijustert egenkapital per aksje, NOK 325 (NOK 218,6), det vil si + 49%, hensyntatt utbytte Verdivurdering - yield-nivå (snitt) Eiendomsspar: 5,7% (2014: 6,0%)

50 oppsummert Finansiering Gjennomsnittlig belåningsgrad (rentebærende gjeld/eiendomsverdier) 51% Ingen belåning på Pandox-aksjene Ingen finansielle covenants/ltv klausuler i låneavtalene Gjennomsnittlig rente per : 3,4% (2014: 4,0%) 44% andel lån med fast rente (6,3 år) 56% andel lån med flytende rente

51 oppsummert Likviditetsreserve Likviditetsreserve (inkl. ubenyttede langsiktige kredittrammer) per : NOK mill. (NOK mill. i fjor) Likviditetsreserven er økt til ca. NOK mill. etter årsskiftet, reduseres med kr mill. som følge av ordinært/ekstraordinært utbytte Ingen finansielle covenants/ltv klausuler for kredittrammene Nøkkeltall per aksje VEK per aksje NOK 325 (NOK 218,6): + 49% (hensyntatt utbetalt utbytte) Aksjekurs NOK 287 (NOK 192): + 51% (hensyntatt utbetalt utbytte) Forslag utbytte per aksje: ordinært NOK 4,00 (2014: NOK 3,75) ekstraordinært NOK 45,00

52 oppsummert Investeringer i eiendommer Storgata 10A/10B, Oslo (8.600 kvm) Salg av eiendommer Ingen vesentlige salg i 2015 Etter årsskiftet er Rådhuspassagen (Olav V s gate 6/Fr. Nansens Plass 2) ( kvm) solgt regnskapsmessig gevinst NOK 339 mill.

53 STORGATA 10A STORGATA 8 STORGATA 10B

54 oppsummert Prosjekter Hoffsveien 10, Oslo (3.200 BRAS bolig/næring) oppstart januar 2015/forventes ferdigstilt 3. kvartal 2016 samtlige 51 leiligheter er solgt Øvre Slotts gate 12, Oslo (6.100 kvm) omfattende ombygging/rehabilitering langsiktig leieavtale med ZARA for hele eiendommen Mack Øst, Tromsø (inntil kvm); prosjekt utvikles sammen med Ludwig Mack AS Forøvrig arbeider selskapet med planer for utvikling av Tvetenveien 11, Oslo, samt Bjørnegårdssvingen 11/13, Bærum (50% andel i samarbeid med OBOS) Ledighet/kontraktsløpetid Direkte eide eiendommer 4,2% (3,5% i fjor) Kontraktsløpetid: 7,5 år (7,9 år)

55 HOFFSVEIEN 10 HOFFSVEIEN 10D - BOLIG

56 Og sist men ikke minst

57

58

59

60

61

62

63

64

65 Speilen

66 Rococo

67

68 Verdijustert balanse per Eiendommer Utlån/aksjer FKV/TS Øvrige eiendeler Verdijustert egenkapital* Latent/utsatt skatt 572 Rentebærende gjeld Øvrig gjeld Belåningsgrad (Rentebærende gjeld/ eiendommer) 51% Belåningsgrad Pandox aksjer 0% * inklusive minoriteter NOK 106 mill. VEK pr. aksje per : (NOK NOK 106 minoriteter + NOK 160 utbytte)/ aksjer = NOK 325 per aksje

69 Verdiutvikling Spesifikasjon av verdiøkning eiendom: Leieøkning/ rehab. Kjøp/ salg/ prosjekt/ annet Netto verdiøkning Yieldreduksjon Drift 7,5% -> 10% 403 Kontantstrøm før FKV Eiendommer/ prosjekter Andel FKV (Pandox/ Øvrige) Renteswaper Skatter Økning VEK 2015

70 Sensitivitetsanalyse per Eiendomsspar-portefølje Pandox-aksjen (SEK) 4,0% 4,5% 5,0% 5,5% 5,7% 6,0% 6,5% 7,0% 7,5% Kommentarer: - Substansverdi (EPRA NAV) Pandox er SEK 107,7 per aksje => VEK per ES-aksje 325 per aksje - Børskurs Pandox per er SEK 155,9 per aksje => VEK per ES-aksje 381 per aksje

71 Hvem har hvilke engasjementer Eiendomsspar: - Pandox 29,75% - Større hotell og kontoreiendommer, større lager- og boligprosjekter - Fontener og skulpturer i offentlige rom i Oslo - Bellonas B7-program, støtte Kirkens Bymisjon, Human Rights Watch, Høyre Victoria Eiendom: - 47% Eiendomsspar - Mindre Karl Johan/Drammensveien eiendommer, Scania-anlegg, mindre boligprosjekter, T6 Holding (27%) - Gondolbaneprosjekt Christian Ringnes: - Victoria Eiendom (40%) - T6 Holding (20%) - Småflaskemuseet, Østern Brug Ridesenter (37,5%), 2 Montessoriskolebygninger, noen leiligheter og hus - Diverse skulpturer og malerier på Ekebergrestauranten, Folketeateret, Grand Hotel, Lillehammer Hotel - NSV-Invest, Dermanor, Oslo Flaggfabrikk, diverse C. Ludens Ringnes - Victoria Eiendom (3%) Stiftelse - Skulpturpark Ekeberg - Donasjon Holmenkollanlegg, Utøya, diverse

72 T6 Holding og Sanosa Martin Traaseth Olaf Gauslå Christian Ringnes Victoria Eiendom Sigurd Stray* Dag Svendsen Jon Kaasa Rune Richardsen Børre V. Skjolden Victoria Eiendom 33% 20% 20% 27% 40% 15% 15% 10% 10% 10% T6 HOLDING (1996) SANOSA (2011) Eiendomsverdier VEK 501 mill. 344 mill. Eiendomsverdier VEK 60 mill. 28 mill. Seksjoner Bogstadveien 30, 34, 58 Hegdehaugsveien 23, Nygaardsgata 48 50% Karl Johans gate 21 30% Parkveien 64 (seksjoner) Kan investere kr 125 mill. pr. år i «ikke Eiendomsspar» eiendommer. Ikke investert % Nordre gate 2 45% Sandesundveien 1, Sarpsborg Kan ikke investere. * Eier også 7,5% av Mack-Kvartalet

73 Alt vel så langt i 2016 (1. kvartal )

74 Aksjonærstruktur per Eiendomsspar Aksjer Antall aksjer Aksjonær i% Eiendomsspar Invest AS 50, Victoria Eiendom AS 8, CGS Holding AS 4, Helene Sundt AS 4, Eiendomsspar AS 3, Audley AS 2, Krohn, Paul Ingar W. J 2, Horn, Hans Herman 2, Krohn, Elisabeth S. J. 2, Mustad Industrier AS 1, Tablot, Anette Dobloug 1, MP Pensjons PK 1, Straen AS 1, Grundt, Asbjørn 1, Arendals Fossekompani ASA 0, Thorp, Tone 0, Nore-Invest AS 0, Thrane-Steen AS 0, Thrane-Steen Finans AS 0, Thrane-Steen Medhus AS 0, Øvrige aksjonærer (563) 11,

75 Aksjekursutvikling (inkl. akk. utbytte til nominell verdi) Olav Thon Eiendomsspar Oslo Børs