KAPITALFORVALTNING OG EIERSKAPSUTØVELSE. NFF Jubileumsseminar 22. august 2018 Folketrygdfondet Ann Kristin Brautaset

Transkript

1 1 KAPITALFORVALTNING OG EIERSKAPSUTØVELSE NFF Jubileumsseminar 22. august 2018 Folketrygdfondet Ann Kristin Brautaset

2 2 Erfaringer fra børsens største finansielle eier Hva er en god kapitalforvalter? Hvordan kan en kapitalforvalter gjøre selskapene gode?

3 3 God avkastning over tid - Siste 10 år SPN Referanseindeksen 8,4 % p.a. 7,4 % p.a per

4 4 Forvalter av Statens pensjonsfond Norge SKAPE VERDIER FOR FELLESKAPET

5

6 6 Viktig aktør på Oslo Børs 5,1% Andel av aksjemarkedet 9,9% Andel av hovedindeksen per

7 7

8 8 ANSVARLIG OG AKTIV KAPITALFORVALTER

9 9 Tydelig investeringsfilosofi

10 10 Utnytter våre særtrekk Størrelse Langsiktighet

11 11 Mål om meravkastning over tid Meravkastning Større eksponering mot vinnerne Unngå taperne

12 12 Kilder til meravkastning i aksjeporteføljen Kvalitetsselskaper Strukturelle trender Motsyklisk Undervekte selskaper hvor forventningene i markedet er for høye Avvik mellom porteføljen og referanseindeksen Overvekte selskaper hvor forventningene i markedet er for lave

13 13 Vår tilnærming til aktiv og ansvarlig forvaltning Kvalitativ Kvantitativ Kvalitativ Kvantitativ

14 14 «Bottom up» Selskapsanalyse «det gode selskap»

15 15 Kvalitative vurderinger er avgjørende

16 16 Det gode selskap strategi Trender Makro Reguleringer Sektordynamikk Rammebetingelser Politikk

17 17 troverdig strategi for langsiktig verdiskaping grunnet og troverdig strategi for langsiktig verdiskap

18 18 Det gode selskap selskapsstyring Trender Makro Reguleringer Sektordynamikk Rammebetingelser Politikk

19 19

20 20 Det gode selskap konkurranseposisjon Trender Reguleringer Makro Sektordynamikk Rammebetingelser Politikk

21 21 Kostnadslederskap

22 22 Kvantitativ vurdering selskap Basert på forutsetningene fra den kvalitative selskapsanalysen Gir forutsetningene verdiskaping? Reflekterer kapitalkostnaden selskapenes risiko? Er forventet kapitalavkastning større enn kapitalkostnaden? Kan avvik mellom beregnet nåverdi og aksjekurs gi rom for avvik i porteføljen? Kan avvik i prisingsmultipler gi rom for avvik i porteføljen?

23 23 «Top down» Porteføljesammensetning

24 24 Porteføljesammensetning Kvalitativ analyse Analyse av porteføljeegenskaper Synliggjøre: Aksjeporteføljen Aggregerte avvik Sektor Strukturelle trender/temaer Likviditet, størrelse Selskapsanalyse Bidra til: Avdekke risiko og avkastningsmuligheter

25 25 Strukturelle trender påvirker verdiutviklingen

26 26 Porteføljesammensetning Kvantitativ analyse Analyse av porteføljeegenskaper Kvantitativ analyse skal: Synliggjøre tidsvarierende risikopremier Aksjeporteføljen Beskrive porteføljeegenskaper Synliggjøre faktoreksponering Bidra til god porteføljesammensetning Selskapsanalyse

27 27 Erfaringer som ansvarlig og aktiv kapitalforvalter Mandat og investeringsfilosofi Evne til å endre syn Team

28 28 ANSVARLIG OG AKTIV EIER

29 29 Vi bidrar til utviklingen i norsk næringsliv Kapital God eierskapsutøvelse Kjøreregler i markedene

30 30 Eierskapsutøvelse bidra til langsiktig verdiskaping "Vår motivasjon er finansiell"

31 31 Eierskapsutøvelse på flere arenaer

32 32 Tydelige forventninger til selskapene Veiledningsdokumenter til selskapene: Strategi, finansielle mål og kapitalstruktur Menneskerettigheter Arbeidstakerrettigheter Miljø Klima Antikorrupsjon Lederlønnsordninger Eierspørsmål Strategi og kapitalstruktur Styresammensetning Lederlønn God selskapsstyring Rapportering og åpenhet

33 33 Eksempler på dialogtemaer i 2017 Rapportering av utslipp Fysiske effekter av klimaendringer Overgangsrisiko ("transition risk"): risiko for endringer i regulering, teknologi og etterspørsel Kultur: tonen fra toppen Robust antikorrupsjonssystem basert på firmaets risikobilde Fungerende varslingssystem Ansvarlig skraping av skip Personvern og digitalisering Rett til organisering

34 34 22 % av selskapene har mål på kapitalavkastning 60% % 48% 40% 30% 20% 18% 22% 32% 10% 0% Vekst Kapitalavkastning Kapitalstruktur Dividendepolitikk Kilde: Folketrygdfondet

35 35 Etterlyser tydeligere strategi for langsiktig verdiskaping Tydelig kommunikasjon av strategi for langsiktig verdiskaping Strategiske mål, inkludert langsiktige finansielle mål Bærekraftig forretningsmodell og helhetlig risikovurdering

36 Vi skaper verdier for fellesskapet Folketrygdfondet skal være en ansvarlig forvalter som: Oppnår meravkastning Bidrar til verdiskaping

37 37 Kontakt oss linkedin.com/company/folketrygdfondet