NFF Seminar 29/ En allokeringsmodell basert på risikopremier og risikofaktorer
|
|
- Selma Nygård
- 5 år siden
- Visninger:
Transkript
1 NFF Seminar 29/ En allokeringsmodell basert på risikopremier og risikofaktorer
2 Agenda Risikopremier Hva mener vi med risikopremier. hvilke egenskaper forventer vi i en risikopremie. Risikofaktorer Hva mener vi med risikofaktorer. Hvilke egenskaper forventer vi i en risikofaktor. Modeller En enkel teoretisk strategisk allokeringsmodell basert på risikopremier. En praktisk tilnærming til strategisk allokering med risikopremier og risikofaktorer. Taktisk allokering ved å bruke risikopremier og faktorer.
3 Risikopremier En risikopremie er en meravkastning rasjonelle investorer vil forlange for å ta på seg systematisk risiko som ikke kan diversifiseres bort. Egenskaper til risikopremier: De er godt forstått og vil ikke møte motstand på et teoretisk nivå. De vil i sin rene form ha en forventet korrelasjon på 0. De vil i sin rene form ha samme forventede Sharpe ratio.
4 Risikofaktorer En risikofaktor er systematisk risiko som kan forklare avkastningsforskjeller over tid. Egenskaper til risikofaktorer: I et effektivt marked med rasjonelle aktører har de en forventet langsiktig avkastning lik 0. De er ofte utledet av historiske data, med tilhørende avkastningsforventning og kovariansmatrise. De kan gi økt forståelse for en porteføljes risiko. De danner basen i APT modeller og faktor risk modeller. 4
5 Kjente risikopremier og faktorer Risiko premie Aksjepremie Tidspremie Likviditetspremie Regimepremie Forklaring Forventet meravkastning fra å ta selskapsrisiko. Forventet meravkastning fra å inngå en lang vs. en kort avtale. Forventet meravkastning fra å investere i aktiva med dårlig likviditet. Forventet meravkastning fra å investere i land med høy politisk risiko. Risiko faktor gruppe Makrofaktorer Fundamentale risikofaktorer Tekniske risikofaktorer Risikofaktor Inflasjon Oljepris Valuta etc. Sektor Value Kvalitet etc. Momentum Mean reversion Volatilitet etc. 5
6 Eksempel på en enkel teoretisk modell Risiko premie / faktor Aksje premie Tids premie Likviditets premie Regime premie Volatilitets faktoren Inflasjons faktoren Norges faktoren Forventet strategisk Premie 4% 12% 2% 6% 2% 6% 2% 6% 0% 6% 0% 6% 0% 6% Forventet Volatilitet Std. dev. 3.4 % Forventet avkastning 2.3 % Sharpe ratio 0.67 En morsom øvelse, men med begrenset praktisk verdi ettersom ingen av risikopremiene eller faktorene er investerbare i sin rene form. 6
7 En praktisk modell til faktor / premie allokering Estimer et produkts eksponering til kjente premier / faktorer. Estimer et produkts idiosynkratiske risiko og kostnader. Benytt estimatene til å beregne: Forventet avkastning Forventet volatilitet Kovariansmatrise Bruk beregningene til porteføljekonstruksjon.
8 Strategisk modell: Praktisk eksempel Metode Estimer produktets eksponering til risikopremier. Estimer produktets eksponering til risikofaktorer. Estimer produktets idiosynkratisk risk. Eksempel på eksponering Idiosynkratisk risk Produkt 1 Produkt 2 Produkt 3 Produkt 4 Produkt 5 Produkt 6 Produkt 7 Produkt 8 Produkt 9 Produkt n Tidspremie Aksjepremie Likviditetspremie Regimepremie Volatilitetsfaktoren Norgesrisko Inflasjonsrisiko Forventet avkastning Volatilitet 8
9 Strategisk modell: Praktisk eksempel Pengema Statsobli Kreditto High Infrastru Aksjer Aksjer Aksjer Emerging Private Eksempel på eksponering rked gasjon bligasjon yield Eiendom ktur Norge Global market s Equity Idiosynkratisk risk 0.50 % 1.00 % 3.00 % % 4.00 % 5.00 % % 4.00 % % % Tidspremie Aksjepremie Likviditetspremie Regimepremie Volatilitetsfaktoren Norgesrisko Inflasjonsrisiko Forventet avkastning 0.46 % 1.05 % 1.26 % 3.05 % 3.20 % 2.20 % 4.45 % 3.80 % 4.00 % 4.00 % Volatilitet 4.1 % 7.1 % 8.9 % 16.8 % 13.4 % 10.5 % 21.3 % 15.9 % 20.4 % 20.5 % 9
10 Strategisk modell: Praktisk eksempel Forvented korrelasjonmatrise Korrelasjonsmatrisen er beregnet utfra produktenes eksponering til risikopremier og faktorer. Pengema Statsobli Kreditto High Infrastru Aksjer Aksjer Aksjer Emerging Private Korrelasjonsmatrise rked gasjon bligasjon yield Eiendom ktur Norge Global market s Equity Pengemarked Statsobligasjon Kredittobligasjon High yield Eiendom Infrastruktur Aksjer Norge Aksjer Global Aksjer Emerging markets Private Equity
11 Strategisk modell: Praktisk eksempel Optimert portefølje utfra ønske om maksimal sharpe og 1 år horisont. 11
12 Taktisk allokering i et faktor rammeverk Taktisk allokering går ut på å forutsi når avkastningen til et produkt, en premie eller faktor skal avvike fra trend. 12
13 Metoder for å estimere taktiske premier. Kvantitative modeller Indikatorsett som indikerer hvor attraktiv en faktor er på et gitt tidspunkt. Kan være momentum eller verdibaserte. Kan skaleres kvantitativt. Skjønn Porteføljeforvalters erfaring kan gi grunnlag for å estimere de taktiske premiene til en gitt faktor på et gitt tidspunkt.
14 Teoretisk taktisk faktormodell Risiko premie / faktor Aksje premie Tids premie Likviditets premie Regime premie Volatilitets faktoren Inflasjons faktoren Norges faktoren Strategisk Premie Taktisk premie Total Premie 4% -1% 3% 12% 2% +1% 3% 6% 2% -1% 1% 6% 2% 0% 2% 6% 0% +1% 1% 6% 0% 2% 2% 6% 0% -1% -1% 6% Volatilitet Std. dev. 2.8 % Forventet avkastning 2.2 % Sharpe ratio 0.77 Den ønskede eksponeringen endrer seg som følge av at vi også hensyntar taktiske premier. 14
15 Taktisk modell: Praktisk eksempel Pengema Statsobli Kreditto High Infrastru Aksjer Aksjer Aksjer Emerging Private Eksempel på eksponering rked gasjon bligasjon yield Eiendom ktur Norge Global market s Equity Idiosynkratisk risk 0.50 % 1.00 % 3.00 % % 4.00 % 5.00 % % 4.00 % % % Tidspremie Aksjepremie Likviditetspremie Regimepremie Volatilitetsfaktoren Norgesrisko Inflasjonsrisiko Forventet avkastning 0.81 % 2.70 % 2.36 % 2.95 % 1.35 % 1.90 % 1.05 % 2.10 % 1.70 % 0.70 % Volatilitet 4.1 % 7.1 % 8.9 % 16.8 % 13.4 % 10.5 % 21.3 % 15.9 % 20.4 % 20.5 % Forutsetningene er like som i det tidligere eksempelet med unntak av den forventede avkastningen som er endret i tråd med de taktiske premiene 15
16 Taktisk modell: Praktisk eksempel Optimert portefølje utfra ønske om maksimal sharpe og 1 år horisont. 16
17 Resultater taktisk allokeringsmodell KLP Metode: De taktiske premiene har blitt skalert slik at volatiliteten er lik for de taktiske premiene vi bruker. Kjøre allokering med taktiske premier for tid, aksje, regime, og inflasjon for hver måned, og beregne avkastning og risiko med historiske data. 17
18 Resultater taktisk allokeringsmodell KLP Nøkkeltall IR: 0,92 Årlig meravkastning: 4.45% TE: 4,8% Volatilitet pf: 7,5% Svakeste måned: -6,2% Årlig handelskostnad: 0,20% Årlig avkastning: 10,6% Svakeste måned relativt: -3,6% 18
19
20 APPENDIKS 20
21 Teoretisk bakgrunn Faktormodeller: Markovich optimalisering. CAPM prising av enkeltaksjer med Beta. Arbitrage Pricing Theory prising av porteføljer med flere ulike faktorbetaer. De ulike faktorene finnes ut fra regresjoner på historiske data. Fama-French APT med small cap og value faktorer. Sammenlikning med vår modell: De ulike faktormodellene har mange likhetstrekk med vår modell, men utgangspunktet er annerledes. Vår modell bygger på et teoretisk begrunnede premier, mens de fleste faktormodeller bygger på empirisk begrunnede faktorer Vi gir hver premie lik Sharpe ratio og 0 i korrelasjon, mens de fleste andre modeller bruker historiske data. Vår modell ser på porteføljer av ulike aktivaklasser. 21
22 Skatt og kostnader Beregnet skatt er skatt utover det beste investor må betale i hvert marked. Norske og europeiske fond har en klar skattefordel som påvirker allokeringen. Skatt på utbytte / kupong Produkttype utover beste investor Norsk aksjefond 0,05% Europeisk aksjefond 0,16% Globalt aksjefond 0,46% Amerikansk aksjefond 0,52% Asiatisk aksjefond 0,64% Emerging markets aksjefond 0,65% Rentefond E(r) *0,27 Aksjer har en klar skattefordel mot renter ved en horisont utover 1 år for kunder i skatteposisjon Forvaltningsgebyr og handelskostnad må trekkes fra forventet avkastning. 22
23 Backtesting av korrelasjon mellom premier. Korrelasjon Tidspremie Aksjepremie Regimepremie Likviditetspre mie Tidspremie 1.00 (0.26) (0.16) (0.16) Aksjepremie (0.26) Regimepremie (0.16) Likviditetspremie (0.16) Return 2.1 % 2.2 % 1.5 % 3.3 % Std. avvik 7 % 16 % 14 % 12 % 23
24 High yield og aksjer gir lite diversifisering High yield Aksjer Historisk meravkastning 2.6 % 2.9 % Volatilitet meravkastning 12 % 18 % Korrelasjon meravkastning Meravkastning er avkastning utover 5 års rente, og alle data er for USA. 24
ODINs anbefalte løsninger Nils Hast
ODINs anbefalte løsninger Nils Hast Agenda Anbefalte løsninger Oppdatering på skatt Hva skjer i det norske høyrentemarkedet? Oppsummering Det enkle er ofte det tryggeste ODINs anbefalte løsninger Løsningsforslaget
DetaljerODIN Aksje. Nytt fond fra ODIN Forvaltning. Nils Hast, Senior porteføljeforvalter ODIN Forvaltning
ODIN Aksje Nytt fond fra ODIN Forvaltning Nils Hast, Senior porteføljeforvalter ODIN Forvaltning ODIN Aksje et nytt fond fra ODIN ODIN Aksje Forenkling og forbedring ODIN Aksje gjør din aksjesparing enklere
DetaljerKredittobligasjoner en attraktiv investering? Tomas Nordbø Middelthon, porteføljeforvalter SKAGEN Credit
Kredittobligasjoner en attraktiv investering? Tomas Nordbø Middelthon, porteføljeforvalter SKAGEN Credit Kredittobligasjoner en mellomting mellom aksjer og bankkonto Forventet avkastning Statsobligasjoner
DetaljerFaktorer på Oslo Børs
Faktorer på Oslo Børs Bernt Arne Ødegaard Professor, Universitetet i Stavanger Presentasjon hos folketrygdfondet, Januar 2010 Oversikt Oppsummere studien Hvilke faktorer driver kursutviklingen på Oslo
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport. 2.kvartal 2018
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 2.kvartal 2018 Markedsoppsummering 2. kvartal 2018 Vi er inne i en moden oppgangsfase, der sentralbankene begynner å stramme til dog usikkert hvor lenge denne vil vare.
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport. 3.kvartal 2018
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 3.kvartal 2018 Markedsoppsummering 3. kvartal 2018 Vi er inne i en moden oppgangsfase, der sentralbankene begynner å stramme til dog usikkert hvor lenge dette vil vare.
DetaljerSøgne kommune Kapitalforvaltning
Søgne kommune Kapitalforvaltning Presentasjon kommunestyret 29.03.2012 P. 1 Dato 29.03.2012 Gabler Wassum Søgne kommune Agenda Langsiktig kapitalforvaltning Kapitalforvaltningsresultater 2011 Kapitalforvaltningsresultater
DetaljerRapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september Ole-Kristian Nilsen
Rapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september 2018 Ole-Kristian Nilsen Status marked og portefølje 2017 ble et meget godt år i aksjemarkedet og for alle s fond Porteføljen
DetaljerHvilke faktorer driver kursutviklingen på Oslo
Hvilke faktorer driver kursutviklingen på Oslo Børs? Resultater for perioden 1980-2006 Randi Næs Norges Bank Johannes Skjeltorp Norges Bank Bernt Arne Ødegaard Handelshøyskolen BI og Norges Bank FIBE,
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport. 1.kvartal 2018
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 1.kvartal 2018 Markedsoppsummering 1. kvartal 2018 Vi er inne i en moden oppgangsfase, der sentralbankene begynner å stramme til dog usikkert hvor lenge denne vil vare.
DetaljerSKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2007
SKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2007 Kort oppsummering fundamentale forhold SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,4 prosent i september mot 0,5 prosent for referanseindeksen og 0,3 prosent
DetaljerKan man bli rik med renter?
Kan man bli rik med renter? I 2016 ble du rikere med renter 3,52 % ODIN Rente A ODIN Aksje A -0,65 % og du ble fattigere med aksjer Over tid vet vi jo at man blir rikere med aksjer Men hvor lang tid er
DetaljerRisiko (Volatilitet % År)
Side 1 av 5 Din Risiko Toleranse profil Kunde James Bond Din risiko faktor er 3,72 på en skala fra 1 til 6. 1 betyr at du ikke bør har noen, eller veldig lite, risiko i din portefølje av investeringer.
DetaljerSTYRESEMINAR APRIL 2016
STYRESEMINAR APRIL 2016 1 EGENFORVALTNING VS EKSTERN HOVEDPROBLEMET MED EKSTERN FORVALTNING ER Å FINNE FOVALTERE SOM LEVERER KONSEKVENT GOD AVKASTNING HOVEDPROBLEMET MED INTERN FORVALTNING ER Å LEVERE
DetaljerHolberggrafene. 24. mai 2019
Holberggrafene 24. mai 2019 Søppelobligasjoner - Hvorfor i all verden skal jeg eie det da? Det er kanskje ikke grunn til å bli overrasket over at en aktivaklasse betegnet som «junk bonds» eller «søppelobligasjoner»
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport juni 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport juni 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 30.06.2017 Markedskommentar for juni De globale aksjemarkedene beveget seg sidelengs i juni og måneden
DetaljerDNB Aktiv. Månedsrapport januar Tactical Asset Allocation DNB Wealth Management
DNB Aktiv Månedsrapport januar 2018 Tactical Asset Allocation DNB Wealth Management Våre beste ideer i én løsning Aktiv forvaltning Løsninger DNB Aktiv 10 Strategi Seleksjon Markedssyn Portefølje DNB Aktiv
DetaljerHåkon H. Sætre Bakgrunn og historikk fra Delphi Norge
Håkon H. Sætre Bakgrunn og historikk fra Delphi Norge Trender og fundamental analyse i samspill www.delphi.no Aktuelt: Tar over forvaltningen av Delphi Nordic Håkon H. Sætre tar over forvaltningen av Delphi
DetaljerCAPM, oljeøkonomi og oljefond
CAPM, oljeøkonomi og oljefond FIBE konferansen 2007, Norges Handelshøyskole, 4. januar 2007 Knut N. Kjær Se også foredraget Fra olje til aksjer i Polyteknisk Forening, 2 nov. 2006 http://www.norges-bank.no/front/pakke/no/foredrag/2006/2006-11-02/
DetaljerSKAGEN Avkastning Månedsrapport oktober 2007
SKAGEN Avkastning Månedsrapport oktober 2007 Kort oppsummering fundamentale forhold SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,8 prosent i oktober mot 0,1 prosent for referanseindeksen og 0,4 prosent for
DetaljerFremtidens finansmarked hva kan vi vente i avkastning? NHO Forsikringskonferansen 8 november 2005
Fremtidens finansmarked hva kan vi vente i avkastning? NHO Forsikringskonferansen 8 november 2005 SKAGEN Fondene i kortversjon Største aksjefondsforvalter i Norge, stiftet i 1993 Fjerde største rentefondsforvalter
DetaljerSISSENER Canopus SISSENER. Et annerledes tilnærming til aksjemarkedet. UCITS Hedge Awards the hedgefund journal
Canopus Et annerledes tilnærming til aksjemarkedet. the hedgefund journal UCITS Hedge Awards 2018 Long/Short Equity Global Best Performer over a 2, 3, 4 and 5 Year Period Hvorfor investere i Canopus? Canopus
DetaljerVelkommen til rentelunsj med Holberg Fondene
1 Velkommen til rentelunsj med Holberg Fondene Hva gjør vi med lave renter? Renteteamet i Holberg Roar Tveit, Porteføljeforvalter renter 2 Fjorårets nødmelding, 3 Verdens laveste renter i England 4 Årets
DetaljerStorebrand Innskuddspensjon. Kvartalspresentasjon 4. kvartal 2016
Storebrand Innskuddspensjon Kvartalspresentasjon 4. kvartal 2016 Innhold Markedsutvikling Porteføljeinformasjon og porteføljeutvikling Utvikling aksje- og valutamarkedet Aksjer Valutaeffekt globale aksjer
DetaljerForvaltningsprosess og markedssyn. Seniorstrateg Christian Lie Danske Bank Wealth Management
Forvaltningsprosess og markedssyn Seniorstrateg Christian Lie Danske Bank Wealth Management Strategic asset allocation forum Credit bond competencies Danske Capital Senior management Asset allocation competencies
DetaljerBREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014
BREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014 Markedsutvikling Det var store regionale forskjeller i utviklingen i aksjemarkedene i september. Markedene sett under ett viser liten endring med en oppgang i verdensindeksen
DetaljerFra ekspeditør, via rådgiver til sparringspartner. Martin Henrichsen
Fra ekspeditør, via rådgiver til sparringspartner Martin Henrichsen ODIN skaper verdier for fremtiden Man får betalt når pengene får svinge i verdi Irak invaderer Kuwait Bankkrise i Norge Asia-krisen IT-boblen
DetaljerStatoil Kapitalforvaltning ASA - Vår måte å forvalte midler
Statoil Kapitalforvaltning ASA - Vår måte å forvalte midler Thomas Ludvigsen, daglig leder 13. januar 2012 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Kapitalforvaltning
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 Aksjekommentar for november Aksjemarkedene steg videre i november og oppgangen for norske
DetaljerMarkedsrapport. Februar 2010
Markedsrapport Februar 2010 Utvikling i Januar Januar Oslo børs: -4,6% S&P 500: -3,7% FTSE All World: -4,3% FTSE Emerging: -3,6% Oljepris: -8,6% NORCAP Aksjefondsport: -0,2% Den mye omtalte Januareffekten
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport. 4. Kvartal
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 4. Kvartal - 2017 Markedsoppsummering 4. kvartal 2017 Global økonomisk vekst har bedret seg, og ledende indikatorer tyder på videre vekst Aksjemarkedet ble vinneren i
DetaljerSISSENER Canopus SISSENER. Et annerledes tilnærming til aksjemarkedet. UCITS Hedge Awards the hedgefund journal
Canopus Et annerledes tilnærming til aksjemarkedet. the hedgefund journal UCITS Hedge Awards 2018 Long/Short Equity Global Best Performer over a 2, 3, 4 and 5 Year Period Hvorfor investere i Canopus? Canopus
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2014
Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske
DetaljerVEKK. Verdiskapende, Engasjert, Kompetent og Kundeorientert. ODIN Forum Martin Henrichsen
VEKK Verdiskapende, Engasjert, Kompetent og Kundeorientert ODIN Forum 2017 - Martin Henrichsen Følg rådgiveren ikke markedssvingningene Oslo Børs har gitt en årlig avkastning på 12,2% pr. år siden 1983
DetaljerFra ekspeditør, via rådgiver til sparringspartner. Martin Henrichsen
Fra ekspeditør, via rådgiver til sparringspartner Martin Henrichsen ODIN skaper verdier for fremtiden Man får betalt når pengene får svinge i verdi Irak invaderer Kuwait Bankkrise i Norge Asia-krisen IT-boblen
DetaljerAksjer til nøytralvekt
Aksjer til nøytralvekt Markedssyn, april 2015 Risikovekten Vi tar aksjer ned fra overvekt til nøytralvekt. Pengemarked tas fra nøytralvekt til undervekt, side 1 Taktisk aktivaallokering: Vi justerer aksjer
DetaljerNordea Private Banking Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport januar 2017
Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning Porteføljerapport januar 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.01.2017 Markedskommentar for januar Aksjemarkedsoppgangen fra slutten av 2016
DetaljerKonkurransefortrinn: Bergen byr på godt arbeidsvær!
Konkurransefortrinn: Bergen byr på godt arbeidsvær! Holberg Fondene ble etablert våren 2000 i Bergen, og våren 2012 åpnet vi en filial i Stockholm. Selskapet er delvis eiet av initiativtagerne i en partnermodell
DetaljerFinansstrategi for Sparebankstiftelsen Gran
Finansstrategi for Sparebankstiftelsen Gran Besluttet av styret 6. september 2012, revidert 27. november 2014 Finansstrategi utarbeidet i samarbeid med uavhengig rådgiver Grieg Investor AS www.grieginvestor.no
DetaljerFORTE Global. Oppdatert per 30.04.2012
FORTE Global Oppdatert per 30.04.2012 Vår forvalter Jon Steinar Eide (52) er deleier i Forte Fondsforvaltning AS og forvalter av FORTEfondene Utdannet siviløkonom fra Norges Handelshøyskole (NHH), med
DetaljerNorske OMF fra et investorperspektiv
Norske OMF fra et investorperspektiv 19. januar 2017 Mariann Stoltenberg Lind, Senior porteføljeforvalter renter Hovedpunkter 1. ODIN Forvaltning og vårt perspektiv 2. Kredittmarkedet i 2017 3. Forvaltning
DetaljerSKAGEN Credit Plukker de beste eplene fra den globale frukthagen Kunsten å bruke sunn fornuft
SKAGEN Credit Plukker de beste eplene fra den globale frukthagen Kunsten å bruke sunn fornuft Epletrær, 1907. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tillhører Skagens Museum (beskåret). Det beste
DetaljerUnoterte investeringer i Statens pensjonsfond utland (SPU)
Unoterte investeringer i Statens pensjonsfond utland (SPU) 16. mars 2011 Fagsjef Eivind Øy Avdeling for formuesforvaltning 1 SPUs styringsmodell Stortinget Finansdepartementet Norges Bank Stortinget endelig
DetaljerMakrokommentar. November 2015
Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål
DetaljerGlobale obligasjoner er best, men vær OBS.
Globale obligasjoner er best, men vær OBS. Av: Ernst Hagen, Investeringskonsulent Gabler Investment Consulting AS Norske investorer har fortsatt ikke helt sett verdien av globale obligasjoner, og har lave
DetaljerFORTE Global. Oppdatert per 30.11.2011
FORTE Global Oppdatert per 30.11.2011 Avkastningshistorikk 105 0,00 % 100-2,00 % 95-4,00 % 90-6,00 % 85-8,00 % -10,00 % 80 FORTE Global Indeksert MSCIAWC Indeksert -12,00 % siden 28.2.11-1M FORTE Global
DetaljerMarkedssyn, investeringsmyter og vedtatte sannheter
Markedssyn, investeringsmyter og vedtatte sannheter Februar 2010 Lars Mikelsen Kilde: altomfond.no Den vedtatte sannheten HØY RISIKO = HØY AVKASTNING Dersom man har lang nok horisont vil det alltid lønne
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 1.kvartal 2019 Rekyl i aksjemarkedene Markedsoppsummering - Konjunkturavmatingen er bredt basert og prognosene for global vekst i 2019 er nedjustert med ca. 0,5 %- poeng
DetaljerSKAGEN Avkastning. Mai 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter
SKAGEN Avkastning Mai 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter Kort oppsummering fundamentale forhold SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 1,6 prosent i mai mot 0,4 prosent for norsk pengemarked og en
DetaljerKommunekonferansen 2013, 7. mars Hvordan sikre pensjonsavkastning i usikre markeder v/aage E. Schaanning, KLP Konserndirektør finans og økonomi
Kommunekonferansen 2013, 7. mars 2013 Hvordan sikre pensjonsavkastning i usikre markeder v/aage E. Schaanning, KLP Konserndirektør finans og økonomi Agenda Hva er KLPs forpliktelse til pensjonskundene
DetaljerMakrokommentar. April 2015
Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 2.kvartal 2019 Den positive utviklingen i de globale aksjemarkedene fortsetter, på tross av svak makroøkonomi Markedsoppsummering - Konjunkturavmatingen er bredt basert
DetaljerHvilke faktorer driver kursutviklingen på Oslo
Hvilke faktorer driver kursutviklingen på Oslo Børs? Resultater for perioden 1980-2006 Randi Næs Norges Bank Johannes Skjeltorp Norges Bank Bernt Arne Ødegaard Handelshøyskolen BI og Norges Bank FIBE,
DetaljerMakrokommentar. August 2016
Makrokommentar August 2016 Aksjer opp i august Aksjemarkedene har kommet tilbake og vel så det etter britenes «nei til EU» i slutten av juni. I august var børsavkastningen flat eller positiv i de fleste
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 2015 ble et turbulent år for verdens finansmarkeder. Vi har i perioder av året hatt til
DetaljerKapitalforvaltning i stiftelser. Stiftelsesforum 2012
Kapitalforvaltning i stiftelser Stiftelsesforum 2012 1. Stiftelser 2. Finansstrategi 3. Case 4. Oppsummering Innhold i presentasjonen og kapitalforvaltning noen innledende kommentarer grunnlag for forutsigbar
DetaljerBoreanytt Uke 6. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN
Boreanytt Uke 6 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score har steget til 0,8 ettersom Shiller PE har falt under 25 igjen. VIX en er
DetaljerSammenhenger mellom bredden i aksjeeierskapet og aksjeavkastning?
Sammenhenger mellom bredden i aksjeeierskapet og aksjeavkastning? Richard Priestley og Bernt Arne Ødegaard Handelshøyskolen BI April 2005 Oversikt over foredraget Empiriske spørsmål vi vil se på. Teoretisk
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport august 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport august 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.08.2017 Markedskommentar for august Selskapenes rapportering for andre kvartal ble avsluttet i august
DetaljerMakrokommentar. September 2015
Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg
DetaljerBoreanytt Uke 2. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 2 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har nå score på -0.5. Nyttårseffekten ble foreløpig kortvarig, og året startet
DetaljerECB kjøper statsgjeld
ECB kjøper statsgjeld Markedssyn, februar 2015 Risikovekten Vi gjør ingen endringer i overordnet aktivaallokering og beholder aksjer på overvekt, side 1 Taktisk aktivaallokering: Innen regioner vekter
DetaljerKapitalmarkeder og realøkonomi et finansteoretisk ståsted 27. oktober 2011
Kapitalmarkeder og realøkonomi et finansteoretisk ståsted 27. oktober 2011 Prof. Thore Johnsen Norges Handelshøyskole 1 Disposisjon Hvordan korrelerer kapitalmarkedene med utviklingen i realøkonomien Hensyn
Detaljerslutt er flere av de påvist lønnsomme avvikene ikke skalerbare, og kan ikke gjennomføres i det omfang som er relevant for fondet.
Norsk oversettelse av Overall summary i rapporten Evaluation of Active Management of the Norwegian Government Pension Fund Global skrevet av Andrew Ang, William N. Goetzmann og Stephen M. Schaefer Oppsummering
DetaljerEnergidagen KS Bedrifts årskonferanse 9. april 2013. Kapitalmarkedet fremover Hva skal til for at KLP vil investere?
Energidagen KS Bedrifts årskonferanse 9. april 2013 Kapitalmarkedet fremover Hva skal til for at KLP vil investere? Litt om KLP Et av Norges største livsforsikringsselskap Samlet forvaltningskapital over
DetaljerMakrokommentar. Juni 2018
Makrokommentar Juni 2018 Handelskrig er hovedtema 2 Handelspolitiske spenninger mellom USA og en rekke andre land er fortsatt et viktig tema, og frykt for handelskrig tynget aksjemarkedene i juni. Spesielt
DetaljerTabell 1: Eiendomsaksjer i FTSE All Cap, regioner og SPU referanseindeks for aksjer. Referanseindeks SPU. FTSE All Cap
4 Vedlegg: Tabeller og figurer Tabell 1 viser hvor stor andel eiendomssektorer utgjorde av henholdsvis fondets referanseindeks for aksjer, FTSE All Cap indeksen og ulike regioner per 25. Januar 2013. Vi
DetaljerReturprovisjon, tegnings- og innløsningshonorar Danske Bank
Returprovisjon, tegnings- og Danske Bank Danske Bank er pliktig til å opplyse om bankens inntekter ved salg av verdipapirfond. Dette finner du i oversikten nedenfor. Forklaringer: Distribusjonshonorar:
DetaljerMakrokommentar. Juli 2018
Makrokommentar Juli 2018 God sommer også i aksjemarkedet Juli var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og til tross for uro rundt handelskrig og «Brexit» var det oppgang på børsene i USA,
DetaljerErfaringer med eksterne aktive renteforvaltere
Page 1 of 7 Erfaringer med eksterne aktive renteforvaltere Temaartikkel 1 Artikkelen oppsummerer erfaringen fra nærmere fem år med anvendelse av eksterne renteforvaltere. Perioden har gitt en samlet netto
DetaljerMakrokommentar. Juli 2015
Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn
Detaljertemaartikkel Denne temaartikkelen er hentet fra Folketrygdfondets årsrapport for 2010. Avkastningsutviklingen 1998 2010, Statens pensjonsfond Norge
temaartikkel Avkastningsutviklingen 1998-2010, Avkastningsutviklingen 1998 2010, Denne temaartikkelen er hentet fra Folketrygdfondets årsrapport for 2010. Avkastningsutviklingen 1998-2010, Avkastningsutviklingen
DetaljerHolberg Fondene - snapshot Bedriftsiaden 27. mars 2012. Egil Herman Sjursen Adm.dir/partner
Holberg Fondene - snapshot Bedriftsiaden 27. mars 2012 Egil Herman Sjursen Adm.dir/partner 6 gründere i 2000 Hvorfor Drøm om å skape noe selv. Lei av å være prisgitt endringer i store organisasjoner. Spennende
DetaljerHvem er vi? Vi har brukt store ressurser på å utvikle det vi mener er markedsledende rapportering.
Hvem er vi? Vi er Norges ledende investeringsrådgiver for institusjonelle kunder. Løpende aktiva- og passivarapportering for nærmere 50 institusjonelle kunder. Vi sikrer optimal styring gjennom den beste
DetaljerINNHOLD. Investeringsprofil Aksjer 4. Investeringsprofil Renter 5. Vekterfond Trygg 6. Vekterfond Balansert 7. Vekterfond Offensiv 8
halvårsrapport 2010 INNHOLD Investeringsprofil Aksjer 4 Investeringsprofil Renter 5 Vekterfond Trygg 6 Vekterfond Balansert 7 Vekterfond Offensiv 8 Vekterfond Aksjer I 10 Vekterfond Aksjer II 11 DANSKE
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2016 Markedskommentar for august De internasjonale aksjemarkedene hadde en marginal oppgang
DetaljerGenerelt om spare- og investeringsrådgivning i Fokus Bank
Porteføljenytt Sparing og investering 7. januar 2010 Generelt om spare- og investeringsrådgivning i Fokus Bank Strategiske porteføljer Spare- og investeringsrådgivning i Fokus Bank bygger på en prosess
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva
DetaljerSKAGEN Avkastning Månedsrapport august 2007
SKAGEN Avkastning Månedsrapport august 2007 Kredittkrisen hva vet vi? Det verste bør være over men tilstanden var så ille midt i måneden at jeg så det hensiktsmessig å skrive en ekstra rapport for SKAGEN
DetaljerMakrokommentar. November 2014
Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans
DetaljerOrkla Finans Sektor Hedge III - med årlig utbetalt kupong
Orkla Finans Sektor Hedge III - med årlig utbetalt kupong 5 års obligasjon utstedt av Credit Suisse International 5% kupong (1% utbetalt årlig) Opptil 200% deltagelse mot 3 kjente hedgefondindekser* CS/Tremont
DetaljerStorebrand Selecta Ltd. og Storebrand Multi Strategy Ltd. April 2012
Månedsrapport Selecta Ltd. og Multi Strategy Ltd. April 2012 Selecta Ltd. faktaark 2 Multi Strategy Ltd. faktaark 3 Verdijustert egenkapital per andelsklasse 4 Definisjoner 5 Selecta Ltd. April 2012 VEK
DetaljerMakrokommentar. Mars 2018
Makrokommentar Mars 2018 Handelskrig truer finansmarkedene I likhet med februar var mars preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Denne måneden har det vært utviklingen i retning av handelskrig mellom
DetaljerTemaartikkel. Statens pensjonsfond Norge, avkastningsutviklingen 1998 2008
Temaartikkel Statens pensjonsfond Norge, avkastningsutviklingen 1998 2008 Denne temaartikkelen er hentet fra Folketrygdfondets årsrapport 2008 Haakon VIIs gate 2 Pb. 1845 Vika, 0123 Oslo Tlf: 23 11 72
DetaljerDermed blir min tidligere overskrift Wall Street skal ned i januar gjort til skamme. Jeg tok feil på tid og bullmarkedet
Bull-investorene seiret i forrige uke, og indeksen brøt opp og tok ut 2300. Kan markedet stige videre til 2350 eller 2400? Selvfølgelig kan markedet gjøre dette, men jeg tror ikke det blir i denne runden.
DetaljerSlik skaper ODIN verdier for fremtiden
Slik skaper ODIN verdier for fremtiden Informasjonskveld Felix Konferansesenter Jarle Sjo Investeringsdirektør 25. mars 2014 God absoluttavkastning i 2013 Absolutt avkastning aksjefond 2013 60 50 53,5
DetaljerTom Hestnes AksjeNorge 14.oktober
Tom Hestnes AksjeNorge 14.oktober Hva er selskapsobligasjoner Eiendeler Gjeld / EK Anleggsmidler Lån utstedt Anleggsmidler av et selskap med forhåndsavtalte betingelser, bl.a: Bank Usikrede og/eller -
DetaljerMakrokommentar. August 2015
Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten
DetaljerKapitalforvaltn. ning i stiftelser. Thor Ivar Tryggestad
Kapitalforvaltn ning i stiftelser Stiftelsesforum 2013 Thor Ivar Tryggestad 1. Stiftelser 2. Finansstrategi Innhold i presentasjonen og kapitalforvaltning noenn innledende kommentarer grunnlag for forutsigbar
DetaljerHittil i 2013 Differanse hittil i 2013. Porteføljeverdi 30.09.2013 Pengemarked/bank 0,1 % 1,6 % 0,4 % 6 590 498 ST1X 0,1 % 1,2 %
Porteføljekommentar September 2013 Norges Parkinsonforbunds Forskningsfond PORTEFØLJENS AVKASTNING Porteføljen steg 0,8 % eller 240 754 kr i september. Så langt i 2013 er porteføljen opp 4,2 % eller 1
DetaljerFolketrygdfondets rolle som kapitalforvalter. Børs og Bacalao 26. februar 2014 Olaug Svarva
1 Folketrygdfondets rolle som kapitalforvalter Børs og Bacalao 26. februar 2014 Olaug Svarva 2 Vi skal forvalte folkets sparemidler med god avkastning innenfor fastsatte risikorammer på ansvarlig måte
DetaljerMarkedsrapport. November 2009
Markedsrapport November 2009 Utvikling i oktober S&P 500 0,6 % FTSE ALL World 0,3 % Oslo Børs 3,9 % FTSE Emerging 1,2 % Brent Spot 9,3 % Kilde: Bloomberg Markedene begynte måneden opp for så å falle noe
DetaljerSKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. August 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter
Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Avkastning August 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter Aktiv renteforvaltning Kort oppsummering
DetaljerMarkedsføringsdokument. Horisontfondene. Trondheim 28. feb 2011. Oscar Andersen. Jacob Børs Lind
Markedsføringsdokument Horisontfondene Trondheim 28. feb 2011 Oscar Andersen Jacob Børs Lind Aksjemarkedet 2010 + jan 2011 (NOK) 120 100 80 Norge USA Europa Japan Emerging Markets Kilde: Bloomberg 2/39
DetaljerNorges Handikapforbund - samlet investeringsportefølje 29.02.2016. Avkastning siden 31.01.2016
Aktivaklasse Markedsverdi Avkastning siden 31.01.2016 Innskudd/uttak Porteføljevekt Strategisk vekt Over/undervekt Minimum vekt Maksimum vekt Pengemarked 20 740 509 27 039 0 42 % 35 % 3 261 676 25 % 45
DetaljerSkapt av investorer for investorer
Skapt av investorer for investorer AKSJER Våre fond er tilrettelagt for investorer som ønsker å tjene penger. Jan Petter Sissener SISSENER Canopus En annerledes tilnærming til aksjemarkedet. Gjennom våre
DetaljerGambak 4 445,00 79,00 Gambak Kapital 930,00 Gambak Kombi 1 066,00
Verdipapirfond Ligningskurs Utbytte/rente Noter Aksjeforvaltning AS Gambak 4 445,00 79,00 Gambak Kapital 930,00 Gambak Kombi 1 066,00 Avanse Forvaltning AS Avanse 2 181,66 Avanse Vekst 190,59 Avanse Spar
DetaljerNORCAP Markedsrapport
NORCAP Markedsrapport Januar 2009 Godt nytt år! Bli med på Norcaps ekspert - konkurranse 2009 1. Oslo Børs Hovedindeks 31.12.09? 2. Oljeprisen 31.12.09? 3. Styringsrenten hos Norges Bank 31.12.09? 4. Endring
DetaljerFerdige porteføljer for langsiktig sparing
SLIK AT FESTEN KAN VARE LENGER Ferdige porteføljer for langsiktig sparing Alt dette er inkludert! CARNEGIE FONDERS SPAREPORTEFØLJER Carnegie Fonder tilbyr nå tre ferdige spareporteføljer beregnet på langsiktig
DetaljerMarkedsuro. Høydepunkter ...
Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt
Detaljer