HolbergGrafen Navn på presentasjon 1-28 13. juni 28 Forsidemal for HolbergGrafen og kundepresentasjoner
SUVerent Salg av SUV-er pr. måned (hele ) 8 7 6 4 3 2 USA bruker 2 mill. fat olje pr. dag. Dersom bilparken i USA hadde vært like miljøvennlig som bilparken i Europa, ville verdens oljeforbruk falle med 3 mill. fat pr. dag. SUV-salget i USA SUV-salget i USA (venstre skala) Oljeprisen (høyre skala) 199 1992 1994 1996 1998 2 22 24 26 28 14 13 12 1 9 8 7 6 4 3 2 Oljeprisen (USD pr. fat)l Kilde: Enskilda Securities
Om år vil det sannsynligvis bli solgt like mange biler i Kina som i USA 2 18 1 13 Bilsalget i USA og Kina millioner pr. år 2 18 1 13 8 Det er i dag ca. 4 millioner biler i Kina. I 199 var det kun millioner. I USA er det ca. 24 millioner biler, hvorav 9 millioner er såkalte SUV-er. Prognose forutsatt 2% årlig vekst 8 3 3 199 1992 1994 1996 1998 2 22 24 26 28 2 212
Det er ikke bare oljeprisen som går til himmels Kull-, olje- og gassprisen 1.1.7 = 3 27 2 Olje 36 % Verdens energiforbruk Kull 28 % Kull 3 27 2 22 Olje 22 2 17 1 12 Gass 24 % Vannkraft 6 % Kjernekraft 6 % Gass 2 17 1 12 7 7 jan mar mai jul sep nov jan 27 mar mai jul 28 Kilde: BP Statistical Review of World Energy-June 28
Sour ce: Re ut e r s EcoWin Sour c e: Re u t e r s EcoWin Jo da, oljeprisen svinger mye mer enn før men ikke i prosent 12 8 6 4 2-2 -4-6 -8 - Oljepris daglig endring (USD) 1988 1992 1996 2 24 28 12 8 6 4 2-2 -4-6 -8-2 1 - - -1-2 -2-3 Oljepris daglig endring (%) 1988 1992 1996 2 24 28 2 1 - - -1-2 -2-3
Halvparten av verdens befolkning får subsidiert bensin Kilder: The Economist, FT.com En av forklaringene på at etterspørselen etter olje ikke har falt på tross av den dramatiske prisoppgangen, ligger i at halvparten av verdens befolkning nyter godt av subsidiert bensin. Spesielt i de fremvoksende økonomiene i Asia og Midt-Østen, der etterspørselsveksten er størst, er subsidieelementet også størst. Eksempelvis utgjør bensinsubsidiene i Malaysia ca. 7% av BNP, mens Kina bruker 1% av BNP for å gi sine innbyggere billig drivstoff.
Sou r c e: Reut er s EcoWin Så du synes bensinprisen er alt for høy? Verdien av norske olje- og gassreserver millioner kroner pr. innbygger 9 8 7 9 8 7 Norges gjenværende petroleumsressurser (oppdagede og uoppdagede) utgjør i følge Oljedirektoratet 8,6 milliarder kubikkmeter oljeekvivalenter, tilsvarende 4 milliarder fat olje. Dersom dagens oljepris legges til grunn utgjør dette ca. kr. 8 mill. pr. nordmann. 6 4 3 2 24 2 26 27 28 6 4 3 2 Finansdepartementet har i revidert nasjonalbudsjett beregnet nåverdien av statens andel av petroleumsformuen til 72. kroner pr. innbygger, basert på en oljeprisforutsetning på 23 kroner pr. fat. Oljeprisen er i dag 7 kroner pr. fat. I tillegg eier hver nordmann ca. 4. kroner av Oljefondet. Norge er et av de landene i verden som profiterer mest på oljeprisoppgangen. Samtidig utgjør bensin kun 3% av husholdningenes forbruk. Sett i lys av dette blir støynivået rundt de høye bensinprisene nesten patetisk. Kilde: Oljedirektoratet og Revidert nasjonalbudsjett 28
We ll meet again 11 9 8 Arbeidsledigheten i USA og Tyskland 11 9 8 % 7 7 % 6 6 4 4 3 1994 1996 1998 2 22 24 26 28 3
So u r c e: Reut er s EcoWin Det har gått inflasjon i bekymrede sentralbanksjefer Inflasjonen i USA, EU og Norge 3, 2, USA (eks. mat og energi) 3, 2, Økningen i prisstigningen og utsikter til at inflasjonen kan tilta taler for at styringsrenten settes videre opp. 2, 1, 1,,, -, EU (eks. mat og energi) Norge (kjerneinflasjon) 21 22 23 24 2 26 27 28 2, 1, 1,,, -, We are currently experiencing a protracted period of high annual rates of inflation, which is likely to be more persistent than previously anticipated. The latest round of increases in energy prices has added to the upside risks to inflation and inflation expectations. We will strongly resist an erosion of longer-term inflation expectations, as an unanchoring of those expectations would be destabilizing for growth as well as for inflation.
Sou r c e: Reut er s EcoWin Fra resesjonsfrykt til inflasjonsfrykt (I) 2 års statsobligasjonsrenter 6, 6,, Norge,,, 4, EU 4, 4, 4, 3, 3, 3, USA 3, 2, 2, 2, 2, 1, 1, 1, 1, jan mar mai jul sep nov jan 27 mar 28 mai
Fra resesjonsfrykt til inflasjonsfrykt (II) Sentralbankrenten i USA historisk og markedsforventning (Fed funds futures) 4, 4, 4, 4, 3, 3, 2, 2, Fed Funds om 1 år Fed Funds om 6 mnd. Fed Funds om 3 mnd. Fed Funds 3, 3, 2, 2, % 1, 1, 1, jan feb mar apr mai jun jul 28 1,
Opportunity knocks 12 mnd. NIBOR vs forventet folioinnskuddsrente 7,2 7,2 7, 6,7 12 mnd. NIBOR (36/36-basis) De lange norske pengemarkedsrentene, her representert ved 12 mnd. NIBOR, har steget dramatisk de siste månedene, uten at renteforventningene til Norges Bank, uttrykt ved referansebanen har endret seg vesentlig. 7, 6,7 6, 6,2 At 12 mnd. NIBOR i dag ligger på 7% ville normalt indikert en forventet gjennomsnittlig foliorente på ca. 6,7% det neste året. Dette er over ett prosentpoeng høyere enn det som i dag er Norges Banks referansebane. 6, 6,2 6, Opportunity knocks. 6,,7,7, Folioinnskuddsrenten Norges Banks referansebane,,2,2 jan mar mai jul sep nov jan 28 mar mai 29
Var du på salg i januar? Oslo Børs realtivt til verdensindeksen sammenstilt med oljeprisen 14 12 13 Oslo Børs relativt til verdensindeksen 12 1 9 8 7 6 Oslo Børs relativt til verdensindeksen (venstre skala) Oljeprisen (høyre skala) 11 1 9 Oljeprisen (Brent, USD pr. fat) 4 9 jan mar mai jul sep nov jan 27 mar 28 mai
So ur c e: Reut er s EcoWin Sour c e: Reut er s EcoWin Ny runde med grisebank over hele kloden mye på grunn av usikkerhet knyttet til Lehman Brothers Bankaksjer 1 1 9 9 8 9 Lehman Brothers 9 8 8 8 7 7 7 6 6 7 4 4 6 3 3 6 2 22 23 24 2 26 27 28 2 jan mar mai jul sep nov jan 27 mar mai jul 28
På tide å kjøpe bankaksjer? Bank- og oilservice-aksjer i USA 18 18 17 17 16 16 1 14 Oilservice 1 14 13 13 12 12 1 1 9 8 Bank 9 8 7 7 6 6 mar apr mai jun jul aug sep okt nov des jan 27 feb mar apr mai jun 28
Kollaps på børsene i Shanghai og Vietnam 4 4 3 3 2 Aksjemarkedet i Kina og Vietnam Shanghai Stock Exchange (Composite Index) 4 4 3 3 2 2 2 1 Ho Chi MIn City Stock Exchange (VN Index) 1 jan mar mai jul sep nov jan 26 mar mai jul sep nov jan 27 mar mai 28
Source: Reuters EcoWin Fantastisk avkastning på Island de siste årene men det siste året 7 Aksjemarkedet i Norge og på Island avkastning siden 21 (%) 7 6 Avkastning Islandsbørsen Oslo Børs 6 4 3 21-11% -1% 22 +17% -31% 23 +6% +48% 24 +9% +38% 2 +6% +4% 26 +16% +32% 27-1% +% 28-3% - 2% Islandsbørsen 4 3 2 2 Oslo Børs - 21 22 23 24 2 26 27 28 -
Livselskapene solgte mye aksjer i 1. kvartal AKSJEANDEL I 28 KOLLEKTIVPORT.22 23 24 2 26 27 1. kvartal Nordea Liv 6% 18% 1% 17% 19% 21% 12% Vital Forsikring 11% 13% 17% 23% 3% 2% 16% Storebrand Liv 9% 13% 22% 23% 28% 22% 16% Sparebank1 Liv % 13% 14% 18% 21% 2% n.a. KLP Forsikring % % 16% 23% 27% 26% 16% MEDIAN 7% 13% 16% 21% 2% 24% 1% * Aksjeandelen er inkl. derivateksponering 3 3 2 2 1 Aksjeandel i livselskapenes kollektivporteføljer median 1998 1999 2 21 22 23 24 2 26 27 28 3 3 2 2 1 % Kilde: Livselskapenes resultatrapporter 4. kvartal 27 Kilde: Livselskapenes regnskapsrapport 1. kvartal 28
No blir det liv Livselskapenes aksjeandel (%) Livselskapenes aksjeandel vs utviklingen i aksjemarkedet 3 3 2 2 1 Morgan Stanley World Index (høyre skala) Livselskapenes aksjeandel i kollektivporteføljene 1998 2 22 24 26 28 Pr. 31.3 14 13 12 1 9 8 7 6 Globale aksjer I løpet av 1. kvartal reduserte livselskapene aksjeandelen i kollektivporteføljene med nesten %-poeng. Dette er dramatisk og står i sterk kontrast til aktivaallokeringen til en annen langsiktig kapitalforvalter, Statens Pensjonsfond- Utland, som har meldt om betydelige aksjekjøp i samme periode. Grafen til venstre viser at livselskapene har en svært tvilsom track record i forhold til sine allokeringsvalg, og opptrer (delvis på grunn av vanskelige rammebetingelser) som en kortsiktig investor på tross av sin langsiktige horisont.
Is China rili reddi for the olympiks?
.. og for ordens skyld De fleste grafene i denne analysen er utarbeidet i Reuters EcoWin og baserer seg ellers på kilder som vurderes som pålitelige. Holberg Fondene garanterer ikke at informasjonen i analysen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i analysen reflekterer Holberg Fondene oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet, og Holberg Fondene forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne analyse skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Holberg Fondene påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. Ansatte i Holberg Fondene kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne analysen, og kan kjøpe eller selge slike verdipapirer. Mangfoldiggjørelse av innhold i analysen skal skje med tydelig kildehenvisning til Holberg Fondene.