Basert på den lange trenden er Wall Street i en stigende trend, men har benyttet de to siste årene innenfor en sidelengs trend. Ifølge klassisk trendanalyse skal markedet få en ny oppgang. S&P 500 kan komme til å følge etter flere av de øvrige nøkkelindeksene og bryte opp. Det er helt klart ett av scenarioene! Når jeg vurderer chartet under ser det rent teknisk ut som at markedet må ha en pustepause før videre oppgang. Det er faktorer i dagens marked som er veldig bra og så er det noen negative forhold som trenger en avklaring eller en pustepause for å rette opp. Bredden basert på 50 dagers glidende er ikke tilfredsstillende, og indikerer klart at det er færre selskaper som deltar i oppgangen. Det har vært en kraftig sektor vridning som har sørget for det siste løftet. Basert på VIX og øvrige frykt indikatorer er aktørene meget komfortable. Det er ikke positivt for markedet. Siden volatiliteten, i etterkant av Trump, har falt kraftig betyr dette at markedet ikke ser behov for å sikre porteføljen sin med put opsjoner. Markedet skal stige på avtakende WALL STREET: HVA SKJER UNDER OVERFLATEN? 21 november 2016 volatilitet, men utvalgte indikatorer har allerede falt for mye og signaliserer at aktørene er blitt for komfortable. Korrelasjonen mellom dollaren og aksjemarkedet har vært litt blandet. Men når den stiger for mye vil den etter hvert gi problemer for 45 % av de eksportrettede S&P 500 selskapene. Jeg vet ikke hvor krysningspunktet er for hvor dollaren vil få en negativ effekt. Dollaren er uansett blitt en usikkerhetsfaktor. Forts. neste side...
Sentimentet i markedet er ikke akkurat super positivt, og det har vært en stor skepsis både før og etter valget. De investorer, som inn mot valget lå lavt vektet og som nå tror markedet skal stige ønsker å kjøpe på en dipp ned. Det er sjelden at markedet gir investorer en slik mulighet. Markedet belønner sjelden de investorene som er skeptiske og som ikke «tror» på oppgangen. Kort fortalt kan vi nå ha en situasjon som skaper og gir grobunn for en ny Wall of Worry - «Markets climb a wall of worry» Er det nå mange som «håper» at markedet kommer ned noen prosenter for å få kjøpt seg inn, ja da skal ikke markedet ned! Da kan markedet fortsette å krype oppover og det etableres en Wall of Worry. Dette vil skape høy frustrasjon og frykt for å gå glipp av oppgangen. En Wall of Worry er slitsom og skaper en vanskelig situasjon for en rekke investorer, som ikke kan regne hjem oppgangen eller som tror at markedet stiger av feil årsaker. Det blir da veldig tøft å kjøpe! Resultatet er at mange blir liggende etter markedet og etter hvert vil måtte kapitulere og kjøpe seg inn på høyere nivåer. Da topper markedet ut! Konklusjon: Det er fortsatt 49 % av de store selskapene som er nøytralt plassert i følge sitt 50 dagers glidende snitt. Det er flere sektorer som er kraftig overkjøpt, men totalmarkedet synes ikke å være det. Se tabell på neste side. Det er altså rom for at mange flere selskaper kan bli overkjøpt, og løfte markedet videre! Jeg sier ikke at konklusjonen er at vi får en Wall of Worry, men det er helt klart et scenario som ikke kan utelukkes. Rent teknisk ser det ut som at markedet skal få en korreksjon, men jeg er usikker siden Wall of Worry faktisk er et høyst reellt scenario. Forts. neste side!
Av de 260 største selskapene på Wall Street er det nå 49 % som fortsatt er nøytrale, og det sier litt om bredden i markedet og at det er færre selskaper som deltar i oppgangen. Dette er ett av mine usikkerhetspunkter, og som jeg er usikker på hva faktisk betyr. Skyldes dette sektorrotasjoner, og at det ligger sektorer som venter på å ta over når Financials, Transport og Industrials skal få en korreksjon? Eller er dette tegn på svakhet, og at markedet vil falle tilbake sammen med de tre sektorene? Det er divergenser mellom en rekke av mine indikatorer og jeg har ikke høy nok sannsynlighet til å predikere den kortsiktige retningen. Det er 18,5 % av selskapene som ligger mellom 5 og 10 % over 50 dagers glidende snitt, og 15 % som ligger over 10 % eller høyere. Det er altså en tredjedel av selskapene som er overkjøpt. Hvorfor er det så mange selskaper som ikke har løftet seg og deltatt på lik linje i den siste oppgangen? Det er denne gangen splid mellom viktige retningsindikatorer, og helgens gjennomgang har ikke resultert i at jeg kan trekke en entydig konklusjon.
INDEKSER S&P 500, Måned Chart : Måned chartet ser fortsatt bra ut, og det er intet rent teknisk som står i veien for at markedet ikke kan fortsette den sterke opptrenden. S&P 500, Uke Chart : En sterk uke er blitt etterfulgt av en ny sterk uke, og S&P tester nå ut all-time high. Det kan være at markedet får en dobbel -topp. Markedet har inntil bruddet opp vært i en trading-range i 2 år og rent teknisk skal en slik formasjon følges opp av en ny oppgang. Ingen teknisk svakheter, men trenger et «cleancut» brudd opp for å bekrefte høyere kurser. S&P 500 Dag Chart: Dag chartet er overkjøpt, og det kan være behov for en kortsiktig pustepause. Eller det kan skapes en wall of worry. Oppgangen i det korte bildet ser litt strukket ut, og det vil være positivt med noen dagers konsolidering.
INDIKATORER S&P 500 vs. 10-dagers glidende snitt av forholdet mellom NYSE Stigende og fallende aksjer (AD Line): Forholdet mellom stigende og fallende aksjer har brutt ut av den negative trenden siden august. Det betyr at bredden har bedret seg, og at flere selskaper deltar i oppgangen. Indikatoren hentet seg videre opp i forrige uke, men tatt i betraktning det sterke løftet de to siste ukene så skulle indikatoren ha befunnet seg på ekstremnivåer. Det gjør den imidlertid ikke, og det er negativt. S&P 500 vs. NYSE Kumulative - AD Linje: Summerer vi opp antall aksjer som stiger og som faller fra dag til dag og akkumulerer dette over tid ser vi om markedet holder momentumet oppe. Indikatoren er etter den sterke oppgangen de to siste uker fortsatt under 50 dagers snittet, og markedet ligger fortsatt i salg basert på denne indikatoren. Får gi indikatoren noen dager til, men klarer ikke bredden å hente seg opp gjennom 50 dagers glidende snitt vil dette være negativt for markedet. Denne indikatoren er som nevnt meget viktig, og uten at denne understøtter vil markedet få problemer. Vi ser av grafen at korreksjoner er på agendaen så lenge den ligger under 50 dager snittet eller i brunt område:
S&P 500 vs. 50 dagers glidende snitt av forholdet mellom volumet som går inn i stigende og fallende aksjer på NYSE. Indikatoren får kjøps eller salgssignal når den bryter sitt 50 dagers glidende snitt. Bryter den over så betyr det at volumet som går inn i de stigende aksjene er høyere enn volum snittet de siste 50 dager. Som en ekstra forsikring mot falske signaler så vil bruddet få en bekreftelse ved enten bryte opp eller ned fra den blå eller røde boksen. Volumet har kommet kraftig tilbake, og tester nå ut toppen av den røde boksen. En klar forbedring, og som understøtter en videre oppgang hvis den klarer å bryte over den røde boksen. NASDAQ vs. 50 dagers glidende snitt av forholdet mellom volumet som går inn i stigende og fallende aksjer på NASDAQ. Volumet som går inn i stigende aksjer på Nasdaq har også hentet seg kraftig opp, og ligger an til å bryte over sin røde boks. Indikatoren er nå positiv, og en videre oppgang vil gi kjøpssignaler for markedet.
S&P 500 vs. McCLELLAN BRED- DEINDIKATOR Indikatoren får kjøps eller salgssignal når den bryter 0. Indikatoren stoppet sitt fall og vendte opp i forrige uke. Dette er en klar forbedring, men den trenger å bryte over 0 for å bekrefte vendingen.
S&P 500 vs. forholdet mellom 8 og 20 dagers glidende snitt. Denne indikatoren brukes for å redusere støy fra de daglige bevegelsene. Ser trenden derfor mer tydelige i disse chartene. Det er kun Nasdaq som har en nøytral stilling, og de øvrige ligger i kortsiktige opptrender. S&P 500 vs. % avstand fra 200 dagers glidende snitt. Denne brukes for å måle om S&P er strukket på kort og mellomlang sikt. Tendensen har vært når S&P 500 stiger 5-7 % over 200 dagers snittet har dette resultert i en korreksjon tilbake ned til eller mot snittet. Indikatoren fikk en perfekt vending opp fra 200-dagers snittet og har klatret 5 %. Det kan være mer å gå på før en pustepause kommer, men den er strukket.
S&P 500 vs. NYSE New Highs: Siden juli og inntil i forrige uke har nye 52 ukers topper trendet ned, og det har vært bekymringsfullt. Når markedet befinner seg omkring alltime high, må også et større antall selskaper også etablere nye topper. Denne indikatoren er nå positiv til markedet. S&P 500 vs. NYSE New Highs, 5 ukers snitt på ukentlig graf: Ved å øke perspektivet til 5 ukers snittet i det ukentlige chartet har indikatoren kommet ned på nivåer som tidligere har gitt mellomlangsiktige bunner. Denne fortsetter å understøtte oppgangen. NASDAQ vs. NASDAQ NYE TOP- PER På tross av at de store teknologi selskapene ikke deltok på oppgangen var antall nye topper på Nasdaq eksplosiv. Dette er positivt, og viser at det er bredde på oppgangen. Fortsetter å understøtte oppgangen.
S&P 500 vs. Prosent av S&P aksjer over 200 dagers glidende snitt - Hvor mange selskaper i % trender positivt? Antall selskaper over 200 dagers glidende bedret seg i forrige uke, men selv om indeksen ligger ca. 75 punkter over sitt snitt er ikke det totale antall selskaper over 200 noe imponerende. Denne må bedre seg, hvis markedet skal stige ytterligere. S&P 500 vs. Prosent av S&P selskaper som er over sitt 50 dagers snitt - Momentum indikator Indikatoren fikk et greit løft i forrige uke, men den må fortsette å bedre seg. Tatt i betraktning det sterke løftet de to siste ukene er denne indikatoren ikke positiv. Det skulle ha vært flere selskaper som klatret over 50 dagers snittet. Dette også fordi markedet gikk 2 måneder sidelengs. Indikatoren er negativ for markedet slik den nå fremtrer. S&P 500 vs. Prosent av S&P selskaper som er over sitt 20 dagers snitt - En early Warning indikator. Indikatoren brukes som early warning og når den faller tilbake fra en topp (over 80 %) og under triggernivået 60 %. Da gis det kortsiktige salgssignaler. Indikatoren er nå nøytral, men synes fortsatt at med den sterke oppgangen skulle vært flere selskaper som skulle ha klart å ta ut 20 dagers snittet.
S&P 500 vs. EARLY WARNING
S&P 500 vs. Prosent av selskaper som har brutt forbi sin forrige topp, og har etablert kjøpssignal. Henter seg videre opp, men det er ikke imponerende mange selskaper som har tatt ut sin forrige topp og gitt et kjøpssignal. Er ikke antallet selskaper som tar ut sin forrige topp stigende vil dette være et signal om at markedet ikke klarer å løfte seg vesentlig. Flere selskaper vil måtte ta ut sine forrige topper og etablere ny kjøpssignaler. Som nevnt viser indikatoren en lite imponerende utvikling, og inntil den bedrer seg er den negativ for en videre oppgang. NASDAQ vs. Prosent av selskaper som har brutt forbi sin forrige topp, og har etablert kjøpssignal. Hentet seg videre opp i forrige uke, og viste en klar og positiv bedring. Indikatoren understøtter nå oppgangen.
S&P 500 vs. 21 dagers Put/Call ratio: Nye signaler har kommet, og Put/Call ratioen kom opp på nivåer som predikerte høy grad av frykt og bunn i markedet. Nå er det viktig at indikatoren faller tilbake. Markedet har en tendens til å stige på lav og avtakende volatilitet. Indikatoren er for høy, men den er bedre på bunner enn på topper. VIX vs VXV: Denne indikatoren viser graden av frykt som preger dagens marked sett opp mot volatiliteten 3 måneder ut i tid. Når indikatoren stiger så betyr dette at det kjøpes mer put opsjoner og det er mer frykt tilstede i markedet. Indikatoren har falt tilbake til mer nøytrale nivåer.
Retail sentiment: Retail investorers posisjonering i bearprodukter. En «contrarian» indikator. Retail investorer har ikke investert i bear-produkter, og indikatoren er ikke på noen ekstrem nivåer og er således å betrakte som nøytral. Vi ser at når indikatoren skyter fart har den vært meget god på å time bunner basert på et for negativt sentiment blant retail investorer. Kommer til å følge denne tettere fremover for å se om retail kjøper mer bear-produkter. Momentum vs VIX: Når momentumet på VIX indeksen faller kraftig tilbake betyr dette at markedet nærmer seg eller allerede er for komfortabelt. En lav indikator signaliserer lav volatilitet, og når den oppnår en ekstremsituasjon så topper markedet. Da er markedet for positivt, og det synes liten grunn til kjøpe put-opsjoner. Indikatoren faller tilbake, men er fortsatt ikke på nivåer som indikerer en topp i markedet. Understøtter fortsatt oppgangen i markedet.
S&P 500 vs. VIX: Fryktindikatoren har i løpet av forrige uke falt tilbake fra ekstreme nivåer til nye ekstreme nivåer. VIX nærmer seg et nivå som signaliserer at aktørene er for komfortable. Dette øker risikoen på kort sikt. Den er ikke helt nede på nivåer, hvor jeg anser at sannsynligheten er kraftig tiltakende for at markedet skal toppe ut. S&P 500 vs. Equity Put/Call Ratio Det er ikke ofte denne indikatoren gir signaler, men når den først gir signal så har den vært meget god på å treffe en bunn. Dette ble også resultatet denne gangen! Nå gir den ingen signaler.
S&P 500 vs. 14 dagers «Average True Range : Markedet stiger hovedsakelig på avtakende volatilitet og faller på et høyt. Når indikatoren trender har indikatoren vært meget pålitelig til å bekrefte den kortsiktige retningen til markedet. Den falt tilbake i forrige uke, hvilket signaliserer at volatiliteten eller frykten avtok. Dette er positivt for markedet, og ser helst at denne fortsetter å falle. En fallende ATR underbygger oppgangen. S&P 500 vs. % Antall S&P selskaper som ligger i momentum kjøp: Inntil indikatoren kommer ned i blått merket område så sier den oss ikke noe. Dette er en indikator jeg bruker til å finne bunner, og det har den tidligere vært god til.
S&P 500 vs. SMALL CAP MO- MENTUM: Når det er høy aktivitet og stigende tendens i Small Caps har dette gitt signaler om at det er RISK-ON i markedet. Ratioene og momentumet i Smallcaps har vendt kraftig opp. Frem til valget så var det risk-off, men på 36 timer så rettet dette seg opp og tok ut nivåer som vi ikke har sett på mange måneder. Dette er bullish for markedet. Styrken holdt seg i small caps gjennom forrige uke, og dette er positivt.
NASDAQ vs. S&P 500 Det at Nasdaq begynner å gjøre det svakere enn S&P 500 har tidligere gitt tydelige signaler på at det er RISK OFF i markedet. De røde pilene i grafen viser de periodene viser hva som tidligere har inntruffet når momentumet har svekket seg i Nasdaq. Jeg betrakter indikatoren til å gi alvorlige advarsler for markedet, hvis ikke dette retter seg opp. Etablerer Nasdaq en lavere topp, og fortsetter sin underperforming mot S&P øker sannsynligheten kraftig for at markedet skal toppe ut. Denne må rette seg opp, og det må komme et skift tilbake til teknologi.