Abu Dhabi Real Development Holding AS

Abu Dhabi Real Development Holding AS Viktigste hendelser siden forrige rapport: Ytterligere stabilisering av eiendomsmarkedet i Q4. DRD øker sin eierandel på Khor Al Raha. Colliers reduserer forvaltningshonorar. Fremdriften til utviklingsansvarlig, Aldar på Al Raha Beach er god, spesielt etter at de avsluttet utviklingen av Yas island (området hvor den nye Formel 1 banen lokalisert). Åpning av Burj Khalifa 4.januar 2010. Byggets høyde endte på 828 meter. Økonomisk utvikling Avslutningen på 2009 kunne virke dramatisk gjennom medias fokus på gjeldsproblemene til det statlige selskapet Dubai World. Markedet roet seg imidlertid etter nyheten om at Abu Dhabi tilfører ytterligere 10mrd USD i lån til Dubai, først og fremst for å løse forfallet av sukuk obligasjonen som forfalt i desember. De siste nyhetene rundt restruktureringen er at kreditorene til Dubai World er blitt tilbudt 60% tilbakebetaling i løpet av 6 år med statlig garanti, men dette er fra ikke offisielle kilder. Til tross for uroen så viser analyser og rapporter at eiendomsmarkedet har fortsatt den positive trenden vi så i Q3 inn i Q4. FAE har i 2009 opplevd sitt verste fall i eiendomsprisene noensinne, og selv om markedet nå ser ut til å ha stabilisert seg forventer vi en forsiktig utvikling fremover. Utviklingen avhenger av mange ting, men viktigst blir økt tilgang på likviditet til eiendomssektoren og at myndigheten fullfører de store infrastrukturprosjektene som er satt i gang de seneste år. Turismen til Dubai og regionen har holdt seg sterk i 2009 og det forventes ytterligere vekst i 2010. Priser på overnatting, spesielt i Dubai, har blitt kraftig redusert siden 2008 og tilbudet av billige flybilletter til regionen har økt sterkt de seneste årene. Dette vil bidra til økt turisme fremover og derigjennom høyere forbruk fra turister fra Europa og Asia, hvor de fleste av turistene som besøker emiratene kommer fra. COLLIERS 1

Abu Dhabi Boligeiendom Siste kvartal i 2009 viste en svak nedgang i leiepriser på bolig i Abu Dhabi. Den økte ledigheten samt nye prosjekter som er blitt lansert er med på å presse prisene. Leietakere har større muligheter til å forhandle med utleier og oppnår i mange tilfeller rabatter i forhold til annonserte priser. Tidligere år har man vært vant med å måtte betale utleier bare for å få en visning på boligen, slik er ikke markedet i dag. Selv med denne utviklingen er det fremdeles lav ledighet i Abu Dhabi og spesielt for 1 roms og 3 roms leiligheter. Leieprisen for 2 roms leiligheter er anslått til å ha falt mellom 5-10 prosent i årets siste måneder. Den økte konkurransen fra Dubai, og hvor mange utviklinger tilbyr betraktelig bedre fasiliteter (fitness rom, basseng, parkering etc.) enn man finner i Abu Dhabi, til priser som er prosent lavere enn i Abu Dhabi. Dette bidrar sterkt til at mange som arbeider i Abu Dhabi velger å bo i Dubai. Man forventer ikke at dette vil forandre seg på kortsikt, men først når flere av de store utviklingene i Abu Dhabi ferdigstilles. Det er forventet en tilførsel av ca. 4000 utleieboliger i Abu Dhabi Island (sentrum Abu Dhabi) i 2010, i tillegg vil Marina Square, Sun & Sky Towers og Al Bandar tilføre rundt 6500 leiligheter i slutten av Q2 2010 samt 1200 leiligheter på Al Muneera i slutten av året. Det er uklart hvor mange av disse leilighetene som vil bli annonsert for utleie eller salg. De fleste markedsaktører i Abu Dhabi har ikke kommet med sine rapporter for 2009 og vi forventer å kunne gi et bedre markedsbilde for Abu Dhabi i neste kvartalsrapport. COLLIERS 2

Dubai Bolig Colliers i Dubai lanserer hvert kvartal en indeks som følger boligpris utviklingen i emiratet. Siste kvartal i 2009 viste på nytt en økning i indeksen og det synes at markedet har nådd et nivå som det vil stabiliseres mot. Det er også interessant å se utviklingen indeksen har hatt under de siste 3 år, indeksen for Q4 2009 er tilbake på nivå som observert i Q2 2007. I forhold til det store prisfallet i 2009, så er det viktig å huske på den kraftige prisoppgangen i forkant av dette. Så selv om fallet har vært kraftig så må dette sees i relasjon til den forutgående oppgangen. 2009 sett under ett viser en nedgang på 42 prosent fra AED 19.052 pr m² Q4 2008 mot AED 11.000 pr m² i Q4 2009 (NOK beregnes ved å multiplisere med 1,6). Selv om markedet nå ser ut til å ha stabilisert seg er det fremdeles en rekke faktorer som vil påvirke utviklingen i prisene fremover, spesielt; COLLIERS 3

utviklingen mellom de ulike markedssegmenter tilgjengeligheten på finansiering til de forskjellige markedssektorene kjøpere av bolig i Dubai og regionen er veldig sesongavhengige og Q4 er et kvartal som normalt er roligere enn det foregående. Store forskjeller i tilførsel til de forskjellige eiendomssegmentene gir utslag på indeksen Kontor Markedet for kommersiell eiendom i Dubai har gjennom 2009 vært preget av liten aktivitet, spesielt på transaksjonssiden. Det er spesielt områder rundt Jumeirah Lakes, Business Bay og Tecom hvor prisene har holdt seg ganske stabile priser (Asteco Dubai Q4 2009) mye av årsaken til at prisene ser så stabile ut kan være at man har registrert ytterst få transaksjoner. Fokuset for mange utviklere har vært på å inndrive betalinger på ferdigstilte bygg/ etasjer som har vært forhåndssolgt. Man forventer en liten økning i transaksjonsmarkedet for 2010, men de fleste eiere vil foretrekke utleie fremfor salg i dagens marked. Utviklinger i populære områder og hvor infrastruktur er ferdigstilt er forventet å holde et stabilt prisnivå. Mange utviklere vil velge å ferdigstille prosjekter som er underveis, men denne utviklingen går på et betydelig lavere tempo enn tidligere. Det er veldig få nye prosjekter som har blitt lansert og det er forventet at ytterst få vil bli påbegynt i Dubai. Utleiemarkedet for kontor har vært stabilt i siste kvartal 2009. Dubai har vanligvis en roligere periode på slutten av året pga feiringen av Eid Al-Adha (viktig høytid for muslimer) og at mange fremmedarbeidere tar ferie for jul og nyttår. Mange selskaper velger også å utsette beslutninger til nyåret som igjen påvirker aktiviteten i utleiemarkedet. Det er spesielt Dubai International Financial Centre og bygg nær Sheik Zayed Road. Gjennomsnittlig leiepris for kontor i Dubai er AED 175 pr m² som tilsvarer et fall på 31 prosent siden januar 2009. Tecom området har opplevd et fall på 48 prosent i leieprisene siden januar 2009, spesielt pga mange ferdigstilte prosjekter i løpet av året. Vi forventer at denne utviklingen vil stabiliseres nå som færre prosjekter vil ferdigstilles og infrastrukturen i området er ferdig. Når de forskjellige metrostasjonene åpner vil dette også innvirke positivt på etterspørselen. Det er fortsatt økende ledighet på kontor i Dubai med press på utleiepriser og man forventer at dette vil fortsette i 2010. Leietakere står sterkt og utleiere må gi leiefritak og betale for leietaker tilpassninger. Det er forventet at ny etterspørsel vil komme fra bedrifter med kontrakter til den føderale regjeringen og bedrifter som gjør handel i Abu Dhabi, men er lokalisert i Dubai pga av større tilgjengelighet på kvalitetskontor og mer attraktivt for fremmedarbeidere. COLLIERS 4

Status Al Raha Beach Dubai Real Development øker sin eierandel I Al Raha Beach Investeringsselskapet Dubai Real Development har inngått en bytteavtale med vår medinvestor Al Braik Investment om bytte av eierandeler for et prosjekt i Dubai som medfører at DRD vil øke sine eierinteresser på Al Raha Beach. (ytterligere informasjon om dette byttet finnes i DRD sin Q4 rapport som kan lastes ned på nettsidene til DRD www.dubairealdevelopment.no). Styret i DRD vedtok den 21.1 2010 en avtale om å bytte alle eierandelene i DIP 634 på AED 37.089.000 mot 24.396.555 aksjer i Al Raha Beach prosjektet og resterende i et prosjekt kalt Tecom. Den nye eierfordelingen i vårt felleseide selskap blir som følger: Al Raha Beach (Flourish Investment Ltd.) Shareholders Old shareholding % share capital New shareholding % share capital Felicity (Dubai Real Deveopment AS) 83 480 151 30,6 % 107 876 706 39,5 % Novus (Abu Dhabi Real Development AS) 75 000 000 27,5 % 75 000 000 27,5 % Shukri Al Braik 114 716 107 42,0 % 90 319 552 33,1 % 273 196 258 100,0 % 273 196 258 100,0 % Etter denne endringen vil norske eiere kontrollere 66,9 prosent prosjektet. DRD har i tillegg gjennom sin økte eierandel fått styreformannsvervet i eierselskapet til Al Raha Beach prosjektet, Flourish Investments, noe som gir oss som forvalter en mye sterkere påvirkning på utviklingen av prosjektet fremover. COLLIERS 5

Reduksjon i forvaltningshonorer Abu Dhabi Real Development Holding AS ble etablert med en intensjon om å likvidere sine investeringer innen juni 2011 (maks. 36 måneder). Basert på hvordan markedet i UAE har utviklet seg er det lite sannsynlig at dette lar seg gjøre. Det er også per dato usikkert når prosjektene endelig kan realiseres. Med basis i dette ønsker Colliers å bistå selskapet ved å redusere sine løpende forvaltningshonorarer i forhold til hva gjeldende avtaler gir Colliers krav på Med basis i dette har Colliers foreslått ovenfor selskapets styre å redusere sine løpende forvaltningshonorarer i forhold til hva gjeldende avtaler gir Colliers krav på til følgende satser 1. Samlet honorar reduseres fra 2% til 0,5% per år i perioden frem til prosjektene starter bygging. 2. Samlet honorar settes til 1,5% per år i perioden fra byggestart frem til selskapets investeringer er realisert. Om kun et av prosjektene har startet bygging så beregnes honorarene forholdsmessig ut fra anvendt kapital per prosjekt. Ovennevnte er å anse som en frivillig reduksjon av avtalte honorarer fra Colliers side, og det gjøres ingen endring i de inngåtte avtaler. Colliers forbeholder seg retten til å revurdere ovennevnte, dersom grunnlaget for ovennevnte endres. Styret har akseptert Colliers sitt forslag til endring i sine honorarer. COLLIERS 6

Khor Al Raha Fakta Investert kapital: AED 75.000.000 Eierandel i prosjektet: 27,5% Finansieringsgrad (antatt) 40% Regulering: Leiligheter og handel (76% / 24%) Byggestart: Ikke fastsatt Ferdigstillelse: 22-26 måneder etter byggestart Investerings SPV: Flourish Investment Ltd Aldar Sammen med våre samarbeidspartnere i Dubai hadde vi i januar møte med Senior Development Manager for Aldar på Al Raha Beach. Følgende sentrale spørsmål ble diskutert i møtet: - Utvikling av området og tilgang til tomter - Anticipated handover date - Endring av eksisterende regulering Aldar orienterte om utviklingen av området og hvordan tomtene rundt oss ligger ann ifht utviklingsplaner og byggeprosess. De opplyste at etter ferdigstillelsen av Yas Island i november er det nå stort fokus på utviklingen av Al Raha Beach. Til nå er det kun Aldar sine egne prosjekter som er under bygging, men det er mange utviklere som er godt i gang med godkjenning av byggingsplaner og endelig regulering og snart klare til å starte bygging. Aldar fortalte at vanligvis bruker utbyggere ca 4-5 måneder til godkjenning av byggeplaner og eventuelle omregulering, men at man burde regne med ca. 6 måneder. Hvis man ønsker større omregulering som for eksempel endring av høyde på bygg så må dette godkjennes av UAE General Civil Aviation Authority. Alle planer skal endelig godkjennes av Abu Dhabi Urban Planning Council (UPC). 504 503 COLLIERS 7

Aldar forventer å ferdigstille boulevarden i oktober og deretter fokusere på kanalene som de forventer å ha klargjort i midten av 2010. Kanalene vil bli brukt som hovedfartsåre ut og inn av området frem til da. Boulevard bak Aldar er positive til å diskutere omreguleringer på tomtene. De er også positive til å fordele handelsarealet som tomt 504 har rett til å utvikle over begge tomtene (i dag er det kun tomt 504 som har retail) samt de foreslåtte endringer til 5 enkeltstående bygg. Alt avhengig av formell søknad og behandling hos Aldar og UPC. Valuta Selskapets investering er gjort i emiratiske dirham (AED) på en vekslingskurs à 1,4 NOK/AED (AED er låst mot amerikanske dollar på kurs 3,673). Kursen ved utgangen av Q4 2009 var 1,573 som tilsvarer en urealisert valutagevinst på 12,3 prosent. Selskapet har ingen finansiering p.t. Ligningsverdi Selskapets ligningsverdi for 2009 er fastsatt til 42.647,56 NOK. Vi forventer å ferdigstille regnskapet for 2009 i mars/april, med påfølgende generalforsamling i mai. COLLIERS 8

Avsluttende kommentar Prosjektet har ikke kommet mye lenger siden siste rapport, men vi arbeider med utviklingsplaner og konsepttegning for prosjektet samt den endelige oppnevnelsen av en prosjekt leder for oss lokalt. Innen relativt kort tid så vil dette arbeidet videreføres med utarbeidelse av mer detaljerte byggeplaner som kan presenteres til finansinstitusjoner i forbindelse med en lånesøknad. Colliers Asset Management AS Tlf. 22 06 62 80 Fax 22 06 62 90 Hegdehaugsveien 31, 0352 Oslo e-post: colliers@colliers.no Internett: www.colliers.no COLLIERS 9