Markedsrapport februar 2014 Oslo, 6.mars 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Oppgangen i den økonomiske veksten i verden synes å bli opprettholdt. Råvarepriser og aksjemarkeder steg generelt i februar. Verdien av NOK styrket seg betydelig, etter mange måneder med svak utvikling for kronekursen. Konjunkturer og råvarer Det internasjonale konjunkturbildet synes ikke å ha blitt særlig svekket i løpet av februar. Økonomisk statistikk har vist til dels forskjellige signaler om veksttakten i økonomien. Noen økonomiske nøkkeltall, som har vært svakere enn forventet, er blitt forklart med (forbigående?) dårlig vintervær. Regnet i USD steg Rogers internasjonale råvareindeks med +5,4%, tilsvarende +0,7% i NOK. En stor del av oppgangen i råvareindeksen skyldtes høyere priser for en rekke landbruksvarer, dels som følge av antatt dårlige avlinger. Herunder var det i februar kraftig oppgang i prisene på både hvete, mais og soyabønner. Oljeprisene steg med 2% i USD, og Brent -oljen ble omsatt til i overkant av 109 USD ved utgangen av måneden. Regnet i NOK tilsvarte det imidlertid et prisfall på -2,6%. Oljeprisen er fortsatt lavere enn ved årsskiftet, regnet både i USD og NOK. Gullprisen fortsatte å stige og er nå nesten 10% høyere i USD enn ved årsskiftet.
70 % 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % -30 % 44 % 62 % 5 % Landbruksprodukter Prisendring i USD 8 % 8 % 8 % 10 % 8 % 1 % 4 % 1 % 6 % 2 % 0 % 0 % 8 % Februar Hittil i år -1 % -1 % -1 % -18 % 20 % Metaller & Energi Prisendring i USD Februar Hittil i år 10 % 0 % -10 % 7 % 10 % 11 % 10 % 9 % -7 % 9 % 7 % 5 % 6 % 2 % 0 % 3 % -1 % -2 % -3 % -1 % -5 % -7 % -20 % -17 % 3600 Aluminiumspris i USD siste 10 år 3200 2800 2400 2000 Aluminium Snitt 1600 1200 Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 2
Renter og valuta Det var ikke veldig store bevegelser i de internasjonale rentemarkedene i februar. Kortsiktige rentenivåer er fortsatt svært lave, ikke minst som følge av lave sentralbankrenter og tilførsel av sentralbanklikviditet i svært mange land. En må imidlertid regne med at det kommer til å skje en nedtrapping av sentralbankenes generøse pengepolitikk i løpet av året, etter hvert som den økonomiske veksten blir sterkere. Nivåene for langsiktig statsgjeld forandret seg lite i februar, men en kan merke seg at det var en økning i renten på 10 års norsk statsgjeld til 2,85%. Det er likevel fortsatt lavere enn nivået på 3% ved årets start. Det var også i februar store bevegelser i flere valutakurser. Særlig var det store bevegelser i verdien for en del valutaer i land med fremvoksende økonomi. Verdien av USD svekket seg mot euro og tilknyttede europeiske valutaer. Gjennom fjoråret og januar måned har den internasjonale verdien av NOK svekket seg kraftig. Denne trenden ble brutt i februar, og verdien av NOK styrket seg mot alle de store internasjonale valutaene. Ved utgangen av februar ble USD igjen verdsatt så vidt under 6 NOK. Februar Hittil i år Japanske Yen New Zealandske Dollar Brasilianske Real Britiske Pund Sveitsiske Franc Svenske Kroner Euro Danske Kroner US Dollar Australske Dollar Singapore Dollar Mexikanske Peso Syd Koreanske Won Taiwanske Dollar Syd Afrikanske Rand Canadiske Dollar Valutakurser Endring mot NOK -4,3 % -1,0 % -1,2 % -2,9 % -0,1 % -1,8 % -0,2 % -2,4 % -0,8 % -2,3 % -1,0 % -2,3 % -1,0 % -4,5 % -1,1 % -2,5 % -1,1 % -3,7 % -1,5 % -3,5 % -2,1 % -3,3 % -2,7 % -4,4 % -2,8 % -0,8 % -3,0 % -3,9 % -4,9 % 2,0 % 0,7 % 0,1 % Sentrale rentenivåer (pr.28.2.2014) Sentralbank rente 3 mnd. rente 10 års statsobl. USA 0,25 0,24 2,65 Euro 0,25 0,29 1,62 Sverige 1,00 0,81 2,23 UK 0,50 0,52 2,72 Sveits 0,00 0,02 1,00 Norge 1,50 1,70 2,85 Sentrale valutaer mot NOK 28.02.2014 %-endring i Februar %-endring 2014 USD 6,00-4,5 % -1,1 % EURO 8,28-2,3 % -1,0 % SEK 0,94-2,4 % -0,8 % GBP 10,03-2,9 % -0,1 % JPY 5,87-4,3 % 2,0 % CHF 6,81-1,8 % -0,2 % Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 3
3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50 Rentekurve endringer i februar 0,06 0,09 0,16 0,02 0,12-0,03-0,01-0,03-0,04 2 År 5 År 10 År US Tysk Nor US 28/2 US 31/1 Tysk 28/2 Tysk 31/1 Nor 28/2 Nor 31/1 3,5 10 års statsrenter 1 års historikk pr 28/2/14 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 3,0 2,5 2,0 1,5 US 10y Nor 10y Tysk 10y 1,0 1,0 feb. 13 mar. 13 apr. 13 mai. 13 jun. 13 jul. 13 aug. 13 sep. 13 okt. 13 nov. 13 des. 13 jan. 14 feb. 14 2,1 10 års statsrenter, Tyskland, Italia & Spania siste 6 mnd 4,8 2,0 4,6 1,9 4,4 4,2 1,8 4,0 1,7 3,8 1,6 3,6 1,5 3,4 28.8.13 28.9.13 28.10.13 28.11.13 28.12.13 28.1.14 28.2.14 Tyskland (v.akse) Italia (h.akse) Spania (h.akse) Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 4
8,6 8,4 8,2 8 7,8 7,6 7,4 7,2 EURNOK siste 2 år Gj.Snitt 7,71 (rød linje) Kronestyrkelse 37 35 33 31 29 27 25 23 Russiske Rubler mot USD siste 10 år Gj.Snitt 29,01 (rød linje) Rubelsvekkelse 6,4 6,35 6,3 6,25 6,2 6,15 6,1 6,05 6 Kinesisk Renminbi mot USD fra 31/12/11 Gj.Snitt 6,22 Overraskende svekkelse av Renminbi Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 5
Geopolitiske forhold Den spente politiske situasjonen i Ukraina kom i løpet av februar fullstendig ut av kontroll. Det ble registrert flere døde som følge av konfrontasjoner mellom partene. Landets president Janukovitsj ble avsatt av parlamentet og forlot landet. Ukrainas fremtidige politiske situasjon og forholdet til Russland vil komme til å prege det globale nyhetsbildet i en tid fremover. Det er også en fare for at konflikten vil kunne medføre handelsproteksjonistiske tiltak. I februar vedtok en folkeavstemming i Sveits at landet skal innføre kvoter for immigranter fra EU-landene. Dette er en brannfakkel mot EU og videre europeisk samarbeid. Det er likevel antagelig mest sannsynlig at slike begrensninger ikke vil komme til å bli innført. Borgerkrigslignende konflikter vedvarer i bl.a. Syria, Irak og Afghanistan, Sør-Sudan og Den sentralafrikanske republikk. I tillegg har det vært voldsomme konfrontasjoner i Nigeria med mange døde. Den politiske konflikten i Thailand er fortsatt ikke løst. I Venezuela har protestene mot landets nye president økt i styrke, og også der krever demonstrasjonene dødsofre. I USA har forsvarsministeren foreslått å redusere hæren til 440.000 soldater, som tilsvarer nivået på den amerikanske hærstyrken før 2. verdenskrig. Dette vil være en del av de amerikanske tilpasningene for å oppnå lavere offentlige underskudd. På den annen side varsles det at Kina planlegger store økninger i landets forsvarsutgifter. Forøvrig ble det i februar ført de første samtaler på høyt mellom representanter i fra Kina og Taiwan siden avslutningen av den kinesiske borgerkrigen i 1949. Internasjonale aksjemarkeder Etter en kurskorreksjon i internasjonale aksjemarkeder i januar måned snudde aksjemarkedene oppover igjen i februar. I lokal valuta var det kursoppgang i de fleste store aksjemarkeder. Et unntak var det japanske aksjemarkedet som fikk en ytterligere liten kursnedgang i februar. Fra årsskiftet viser MSCI World indeksen nå en positiv utvikling på 1,2% i USD, tilsvarende +0,1% i NOK. Indeksen for aksjer i land med fremvoksende økonomi var også positiv i februar, men har fortsatt en negativ utvikling siden årsskiftet. Stor likviditetstilførsel fra sentralbanker og lave pengemarkedsrenter bidrar fortsatt sterkt til å understøtte høye aksjekurser. Februar YTD Februar YTD MSCI World Index 5,1 % 1,2 % 0,4 % 0,1 % S&P 500 Index 4,6 % 1,0 % -0,1 % -0,2 % Bloomberg European 500 4,8 % 3,1 % 2,3 % 2,1 % Nikkei 225-0,4 % -8,8 % -4,7 % -7,4 % MSCI Emerging Markets Index Oslo Børs Fondsindeks Avkastning aksjeindekser Lokal valuta I NOK 3,7 % -3,5 % -1,3 % -4,6 % 3,7 % 1,2 % 3,7 % 1,2 % Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 6
Prosentvis endring i aksjemarkedene i fra 31.12.12 (regnet i NOK) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0-5 -10 40 35 30 25 20 15 10 5 0-5 -10 Morgan Stanley Verdensindeks Morgan Stanley Emerging Markets OSEFX - Norge Prosentvis endring i aksjemarkedene fra 31.12.12 (regnet i NOK) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0-5 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0-5 BE500 - Europa NKY - Japan S&P 500 - USA Sektor Avkastning for MSCI World i USD 8% 6% 4% 2% Februar Hittil i år 0% -2% -4% Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 7
Norsk økonomi Den internasjonale verdien av NOK ble gjennom fjoråret og januar måned i år kraftig svekket. Dette har medført en bedret konkurransesituasjon for norsk eksportindustri. Denne utviklingen med en bedret norsk konkurranseevne gjennom valutakursene har nå imidlertid stoppet opp, ettersom kroneverdien styrket seg betydelig i februar. Den kraftige økningen i norske boligpriser i de siste årene har samtidig medført at de norske husholdningene har pådratt seg betydelige gjeldsforpliktelser. Det er grunn til å tro at veksttakten i husholdningenes gjeldsbyrde er i ferd med å bli mindre. Næringslivets investeringer og opplåning utenom oljeservicenæringen er fortsatt relativt lav. Bankenes vilje til å gi nye lån synes samtidig å ha blitt noe større, som følge av at deres egenkapitaldekning er blitt høyere i løpet av de siste årene. Det er derfor mulig at kredittpåslagene kan komme til å bli redusert i løpet av dette året. verdensindeks med 0,4% i februar og med magre 0,1% for årets to første måneder. I februar fremla de fleste norske børsnoterte selskaper sine resultater for fjorårets siste kvartal og dermed også årsregnskapet for 2013. Generelt var de fremlagte resultatene kanskje noe i underkant av analytikernes forventninger. For de fleste selskapene forventer analytikerne likevel fortsatt at inntjeningene vil komme til å øke i løpet av 2014. Anslagene for inntjeningsveksten er likevel blitt noe redusert i løpet av måneden. Våre basisforventninger til kursutviklingen for norske aksjer i 2014 var ved årets start at fondsindeksen vil stige i intervallet +5% til +15%. Vi opprettholder denne forventningen, men vi tror at kursutviklingsbildet i 2014 vil kunne bli noe mer volatilt enn i 2013. En verdioppgang for norske aksjer understøttes i stor grad av betydelige dividendeutbetalinger og tilbakekjøp av egne aksjer. I internasjonal sammenheng er den økonomiske situasjonen i Norge fortsatt svært god. Siden stortingsvalget i fjor har oljeprisen generelt holdt seg på et stabilt og høyt nivå, og de løpende overskuddene er fortsatt store i både statsregnskaper og driftsbalansen mot utlandet. Hittil har de politiske vedtakene som er fremmet av den nye norske regjeringen hatt små implikasjoner for forholdene i norsk økonomi. Regjeringen har i februar oppnevnt en produktivitetskommisjon. Kommisjonens mandat er å kartlegge årsaker til den svake produktivitetsveksten og fremme konkrete forslag som kan styrke produktivitet og vekstevne i norsk økonomi. Det norske aksjemarkedet I februar var det en sterkere utvikling i norske aksjekurser enn for verdensindeksen, når en vurderer etter samme valuta. Regnet i NOK steg fondsindeksen med 3,7%, og indeksen har steget med 1,2% i løpet av årets to første måneder. Regnet i NOK steg Morgan Stanleys Selskap Verdiutvikling Fondsindeksen Aksjer med indeksvekt > 1% OSEFX %-vis Indeks vekt Verdiutvikling i % februar Verdiutvikling i % 2014 DNB 9,2 2,6-2,2 Statoil 9,1 6,6 1,1 Telenor 8,3 1,8-10,0 Yara International 6,7-6,0-0,8 Norsk Hydro 5,2 4,4 5,1 Schibsted 4,6 7,8-8,6 Orkla 4,6-2,8 3,0 Subsea 7 4,4 6,2-7,1 Seadrill 3,9-1,6-9,1 Gjensidige Forsikring 3,9 4,7 4,0 Royal Caribbean Cruises 3,7 0,5 9,8 TGS Nopec Geophysical 3,0 16,9 0,8 Marine Harvest 2,7-6,4-2,3 Aker Solutions 2,5 5,1-11,4 DNO International 2,3 20,7-15,8 Petroleum Geo-Services 2,2 1,0-9,2 Storebrand 2,1 1,8-1,6 REC Silicon 1,6 64,0 11,5 Prosafe 1,6 6,2-10,8 Opera Software 1,5-4,3 2,8 Kongsberg Gruppen 1,2 1,9 0,8 Norwegian Air Shuttle 1,1 26,5 8,3 Tomra Systems 1,0 4,2-4,9 Fred Olsen Energy 1,0-13,1-8,2 Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 8
des. 06 mar. 07 jun. 07 sep. 07 des. 07 mar. 08 jun. 08 sep. 08 des. 08 mar. 09 jun. 09 sep. 09 des. 09 mar. 10 jun. 10 sep. 10 des. 10 mar. 11 jun. 11 sep. 11 des. 11 mar. 12 jun. 12 sep. 12 des. 12 mar. 13 jun. 13 sep. 13 des. 13 Indeks verdi 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 OSEFX Indeks og Pris til inntjening (P/E hvor E= siste 12 mnd) OSEFX indeks P/E P/E ratio 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Oversikt over våre fonds historiske utvikling Våre fond: * Kreditt fra oppstart 30. april 2013 ** Geometrisk beregnet Fondsfinans Spar Fondsfinans Aktiv Fondsfinans Fondsfinans Fondsfinans MSWI OSEFX Farmasi Alt. Energi Kreditt (i NOK) Avkastning Februar 2014 0,4 % 0,6 % 1,9 % 6,5 % 0,6 % 3,7 % 1,4 % Hittil i år 1,1 % 1,0 % 4,8 % 8,8 % 1,4 % 1,2 % 0,4 % Årsavkastning 2013 18 % 13 % 46 % 30 % 24 % 39 % Årsavkastning 2012 20 % 15 % 12 % -4 % 21 % 9 % Årsavkastning 2011-18 % -14 % 4 % -32 % -19 % -3 % Årsavkastning 2010 23 % 17 % 9 % -14 % 22 % 14 % Årsavkastning 2009 82 % 55 % 19 % -2 % 70 % 9 % Avkastning siste 5 år 171 % 115 % 153 % -3 % 175 % 99 % Gjsn. årlig avkast. siste 5 år ** 22 % 17 % 20 % -1 % 22 % 15 % Avkastning siste 10 år 280 % 202 % 136 % 165 % 78 % Gjsn. årlig avkast. siste 10 år ** 14 % 12 % 9 % 10 % 6 % Avkastning siden oppstart* 561 % 246 % 95 % -70 % 7,0 % Standardavvik siste år 102 % 101 % 103 % 103 % 102 % 6 % Standardavvik siste 5 år 50 % 48 % 46 % 48 % 50 % 10 % Standardavvik siste 10 år 39 % 37 % 34 % 40 % 12 % Fondets størrelse (mill.kr.) 2296 61 198 18 126 - - Netto andelsverdi pr. 28.2.2014 6610,6440 34581,7518 19507,7449 2953,6825 10 314,53 Redaktør og ansvarlig for innholdet i våre markedsrapporter er Odd Hellem Investeringsdirektør
Fondsfinans Spar Februar 2014 I februar måned hadde norske aksjer på nytt en positiv verdiutvikling, etter at januar måned hadde vært negativ. Fondsindeksen steg med 3,7%, og fondsindeksen har derved steget med 1,2% i løpet av årets to første måneder. Fondsfinans Spar hadde en positiv verdiutvikling i februar på +0,4%. For årets to første måneder er verdiøkningen på +1,1% omlag som for fondsindeksen. Verdsettelsen av fondet ved utgangen av februar er den høyeste månedsverdsettelsen siden fondet ble etablert i desember 2002. Av fondsindeksens 53 verdipapirer var det en positiv verdiutvikling for noe over 70% av selskapene. Kun to selskaper falt mer enn -10 % i verdi; Odfjell (-16%) og Fred Olsen Energy (-13%), mens hele 9 selskaper steg med mer enn +10%. Størst verdioppgang var det for REC Silicon (+64%), Norwegian Air (+27%), Rec Solar (+26%), Nordic Semiconductor (+23%), og DNO International (+21%). Størst betydning for fondsindeksens oppgang i februar hadde Statoil (+7%), REC Silicon (+64%), TGS (+17%), DNO International (+21%) og Schibsted (+8%). Størst negativ innvirkning på fondsindeksen kom fra kursnedgangen i Yara (-6%). I fondets portefølje ga 2/3-deler av selskapene en positiv verdiutvikling i februar. Størst positiv verdiutvikling hadde investeringene i Veidekke (+12%), Atea (+11%) og Borregaard (+11%). Størst negativ kursutvikling viste investeringene i Odfjell (-16%) og Photocure (-11%). Den absolutt største verditilveksten kom fra investeringene i Borregaard (+11%), Statoil (+7%) og Subsea 7 (+6%). Størst negativ verdipåvirkning kom fra investeringene i Odfjell (-16%) og Yara (-6%). I løpet av måneden har vi redusert investeringene i bl.a. Norsk Hydro, Statoil, SR Bank, Schibsted, Borregaard, RCL, Kværner, Sparebanken Midt-Norge, Songa Offshore og Yara. I løpet av måneden har vi investert i 3 nye selskaper til porteføljen: (franske) Alstom SA, Marine Harvest og REC Silicon. Dessuten har vi økt investeringene i bl.a. DNB, Storebrand, Subsea 7, Opera Software og Lerøy Seafood. Videre investerte fondet i februar i den danske vindkraftprodusenten Vestas i forbindelse med en egenkapitalutvidelse. Allerede etter en uke valgte vi imidlertid å selge aksjene, etter at investeringen hadde fått en verdiøkning på mer enn 20%. Egenkapitalinvesteringene var ved utgangen av måneden fordelt på 36 selskaper, hvorav 35 er notert på Oslo Børs. Ved månedsskiftet var fondet nesten fullinvestert i egenkapitalinstrumenter. Våre 10 største aksjeinvesteringer: Fordeling på undergrupper: DNB 7,7 % Yara International 7,2 % Subsea 7 5,5 % Opera Software 4,5 % Norsk Hydro 4,5 % Storebrand 4,5 % Siem Offshore 4,3 % SpareBank 1 SMN 3,6 % Borregaard 3,6 % Statoil 3,4 % (48,8% av porteføljen) Andelsverdi: 6610,6440 Materialer & Industri 28,9 % Konsumentvarer Forbruksvarer Forsyning & Helsevern 12,0 % IT/Telecom 6,2 % Bankinnskudd 0,2 % Finans 24,6 % Energi 28,1 % Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 10
Fondsfinans Aktiv Februar 2014 I februar måned hadde norske aksjer på nytt en positiv verdiutvikling, etter at januar måned hadde vært negativ. Fondsindeksen steg med 3,7%, og fondsindeksen har derved steget med 1,2% i løpet av årets to første måneder. Fondsfinans Aktiv hadde en positiv verdiutvikling i februar på +0,6%. For årets to første måneder er verdiøkningen på +1% oppgang nesten som for fondsindeksen. Fondet er et kombinasjonsfond. Verdsettelsen av fondet ved utgangen av februar er den høyeste månedsverdsettelsen siden fondet ble etablert i april 2000. Av fondsindeksens 53 verdipapirer var det en positiv verdiutvikling for noe over 70% av selskapene. Kun to selskaper falt mer enn -10 % i verdi; Odfjell (-16%) og Fred Olsen Energy (-13%), mens hele 9 selskaper steg med mer enn +10%. Størst verdioppgang var det for REC Silicon (+64%), Norwegian Air (+27%), Rec Solar (+26%), Nordic Semiconductor (+23%), og DNO International (+21%). Størst betydning for fondsindeksens oppgang i februar hadde Statoil (+7%), REC Silicon (+64%), TGS (+17%), DNO International (+21%) og Schibsted (+8%). Størst negativ innvirkning på fondsindeksen kom fra kursnedgangen i Yara (-6%). I fondets portefølje ga 2/3-deler av selskapene en positiv verdiutvikling i februar. Størst positiv verdiutvikling hadde investeringene i Veidekke (+12%), Atea (+11%) og Borregaard (+11%). Størst negativ kursutvikling viste investeringene i Odfjell (-16%) og Photocure (-11%). Den absolutt største verditilveksten kom fra investeringene i Borregaard (+11%), Statoil (+7%) og Subsea 7 (+6%). Størst negativ verdipåvirkning kom fra investeringene i Odfjell (-16%) og Yara (-6%). I løpet av måneden har vi redusert investeringene i bl.a. Norsk Hydro, Yara, Statoil, RCL, SR Bank, Songa Offshore, Kværner, Schibsted, Borregaard, Det norske Oljeselskap og Sparebanken Midt-Norge. I løpet av måneden har vi investert i 2 nye selskaper til porteføljen: Marine Harvest og REC Silicon. Dessuten har vi økt investeringene i bl.a. DNB, Storebrand, Sparebanken Vest, Subsea 7 og Opera Software. Egenkapitalinvesteringene var ved utgangen av måneden fordelt på 35 selskaper, som alle er notert på Oslo Børs Ved månedsskiftet var 77% av fondet investert i aksjer og egenkapitalbevis, som er en oppgang i investeringsgraden fra foregående måned. Fondet er et kombinasjonsfond. Likviditetspostene er i form av bankinnskudd og norske bankobligasjoner med renteløpetid under et år. Våre 10 største aksjeinvesteringer: Fordeling på undergrupper: DNB 5,3 % Yara International 4,8 % Subsea 7 4,1 % Opera Software 4,0 % Norsk Hydro 3,6 % Storebrand 3,5 % Siem Offshore 3,5 % SpareBank 1 SMN 3,3 % Statoil 3,1 % Borregaard 3,1 % (38,3% av porteføljen) Andelsverdi: 34581,7518 Konsumentvarer Forbruksvarer Forsyning & Helsevern 10,3 % IT/Telecom 5,2 % Materialer & Industri 22,1 % Finans 18,6 % Sertifikater og obligasjoner 11,5 % Energi 20,6 % Bankinnskudd 11,6 % Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 11
Fondsfinans Farmasi-Bioteknologi Februar 2014 Selskaper i helsesektoren hadde også i februar den sterkeste verdiutviklingen av de 10 sektorene som Morgan Stanley verdensindeks er delt inn i. Indeksen for de store internasjonale selskapene i helsesektoren, Morgan Stanley World Health Care Index, steg med +7,1% i USD, tilsvarende 2,3% i NOK. Til sammenligning steg den generelle verdensindeksen (Morgan Stanley World Index) +0,4% i NOK i februar. Fra årsskiftet har helsesektorindeksen steget med +6,6% i NOK, mens verdensindeksen bare har steget med +0,1%. Fondsfinans Farmasi-Bioteknologi hadde også i februar en god positiv verdiutvikling og fondet steg med 1,9%. I løpet av årets to første måneder har fondet steget med 4,8%. Verdsettelsen av fondet ved utgangen av februar er den høyeste månedsverdsettelsen siden fondet ble etablert i juni 2000. Amerikanske helseaksjer viste i februar en noe svakere kursutvikling enn store helseselskaper i andre land, vurdert etter felles valuta. Amerikanske bioteknologiselskaper fortsatte derimot å vise en bedre verdiutvikling. I fondets portefølje hadde omlag 60% av selskapene en verdioppgang (i NOK). Det største absolutte bidraget til porteføljens avkastning (i NOK)kom fra investeringene i (amerikanske) Mylan (+17%), (finske) Orion (+20%), (belgiske) UCB (+8%), (amerikanske) Humana (+10%), (svenske) Medivir (+23%) og (sveitsiske) Roche (+7%). Negative bidrag til avkastningen kom bl.a. fra investeringene i (norske) Photocure (-11%), (amerikanske) Agilent (-7%) og (amerikanske) Zimmer Holdings (-5%).Fondet kan i henhold til vedtektene ikke foreta valutasikring av investeringene, og andelsverdien vil fluktuere med verdien av NOK. I februar måned ble fondets verdi negativt påvirket av den styrkelsen som skjedde med verdien av NOK, mens situasjonen var motsatt i januar. Vi valgte i februar å selge ut investeringen i (tyske) Fresenius, ettersom selskapets fremtidige vekst- og inntjeningsmuligheter synes å ha blitt svakere. Som følge av sterk kursutvikling i de siste månedene reduserte vi dessuten investeringene i (svenske) Medivir og (norske) Biotec Pharmacon. I løpet av måneden har fondet investert i Medtronic, en stor amerikansk produsent av medisinsk utstyr. Dessuten er investeringsgraden økt i de to amerikanske selskapene Abbott Labs (farmasi) og Wellpoint (helsetjenester). Ved utgangen av februar var fondets investeringer fordelt på 34 selskaper. Herav er 3 selskaper notert på Oslo Børs, og de utgjør 4,5% av porteføljen. Øvrige investeringer er i utenlandske selskaper, hvorav 18 er amerikanske. Fondet var i februar ikke fullinvestert, og ved månedsslutt var kontantandelen 8%. Våre 10 største aksjeinvesteringer: Fordeling på undergrupper: Sanofi 5,4 % UCB 5,3 % Mylan 5,0 % Humana 4,3 % Bayer 3,8 % Abbott Laboratories 3,6 % United Health Group 3,5 % Express Scripts Holding 3,4 % Zimmer Holdings 3,4 % Wellpoint 3,3 % Bankinnskudd 8,0 % Farmasi 39,9 % Bioteknologi 10,7 % (41,1% av porteføljen) Andelsverdi: 19507,7491 Medisinsk utstyr og Diagnostika 22,5 % Helsetjenester 23,7 % Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 12
Fondsfinans Alternativ Energi Februar 2014 Kursene for de fleste selskapene innenfor alternativ energi-segmentet hadde i februar en positiv utvikling. Den amerikanske Wilderhill NEX indeksen steg i februar med 10,8% i USD (5,9% i NOK), mens S&P Global Clean Energy Index steg med 7,8% i USD (3,0% i NOK). Fondsfinans Alternativ Energi hadde i februar en positiv verdiutvikling på 6,5%. I løpet av årets to første måneder har fondet steget med 8,8%. I løpet av måneden deltok vi i emisjonen i Vestas Wind Systems og investerte 6% av fondet i aksjen. Ved månedslutt var aksjen opp 21% fra emisjonskursen og bidro med vel 1,2% til fondets gode avkastning i februar. Vi økte investeringen i Alstom i løpet av måneden etter at den har hatt en svak kursutvikling så langt i år. I fondets portefølje steg 27 av 34 investeringer i verdi i februar. Som vanlig for denne sektoren var det noen selskaper med store kursendringer. Best kursutvikling hadde fondets største post, REC Silicon, som nå veier 7,9%, som var opp 64%, og aksjen bidro med vel 3% til månedsavkastningen. Dette var dermed den største bidragsyteren til fondets sterke måned. En liten post, China Ming Yang (vindkraft, USA-notert) steg 50%, mens Abengoa (Spania) som produserer teknologiske løsninger og utstyr for bærekraftig energiproduksjon og miljøvennlige produkter (f.eks. til solenergi, biodiesel og avsalting av havvann) steg 42%. Svakest verdiutvikling, ned 13%, hadde en liten post i amerikanske Itron som produserer håndholdte gass- og vannmålere. Ved utløpet av måneden var fondet investert i 34 selskaper. Av selskapene var noe under halvparten notert i USD, mens NOK-noterte aksjer utgjorde ca 22%. Iht vedtektene sikrer ikke fondet sin valutaeksponering. Kontantandelen var 6,6% ved utgangen av februar, og fondet var ikke fullt investert. Våre 10 største aksjeinvesteringer: Fordeling på undergrupper: Rec Silicon ASA 7,9 % Vestas Wind Systems 6,0 % Rec Solar ASA 5,6 % Myr Group 4,2 % Hafslund A 4,2 % Arendals Fossekompani 4,0 % Fortum 3,9 % Alstom 3,6 % Siemens 3,5 % COSAN 3,5 % (46,5% av porteføljen) Andelsverdi: 2953,6825 Smart Grid, kabler, transmisjon og energieffektivitet 37,3 % Geothermal 1,3 % Bio 2,5 % Energiproduksjon 13,8 % Sol 14,1 % Bankinnskudd 4,8 % Diverse 2,1 % Vind 1,0 % Lagring 2,6 % Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 13
Fondsfinans Kreditt Februar 2014 I de 10 månedene siden fondets oppstart den 1. mai i fjor har avkastningen vært 6,98%, tilsvarende 8,43% p.a. Vi anser dette som en god avkastning i forhold til fondets risikoprofil. Verditilveksten i februar var god, og månedsavkastningen ble 0,65%. Ved utløpet av måneden var fondet investert i 51 obligasjoner fordelt på 45 selskaper. Andelen kredittpapirer var 89% og de resterende 11% var bankinnskudd og statspapirer. Gjennomsnittlig løpende rente på porteføljen var 6,50% p.a mot 6,83% ved inngangen til måneden. Gjennomsnittlig rente og kreditt durasjon var henholdsvis 0,8 og 2,2 år med gjennomsnittlig kredittrating BB. Kredittpåslagene falt videre i februar 2014. Dette har i en stor grad vært drevet av kjøpspress fra mange nye aktører fra andre nordiske land som nylig har allokert penger til det norske høyrentemarkedet. Antall nye utstedelser av høyrenteobligasjoner i NOK var på det jevne. 8,0 % Avkastning siden oppstart 30.04.13 - Fondsfinans Kreditt 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % 3,0 % 2,0 % 1,0 % 0,0 % 30.04.13 31.05.13 30.06.13 31.07.13 31.08.13 30.09.13 31.10.13 30.11.13 31.12.13 31.01.14 28.02.14 Fondsfinans Kreditt ST1X Avkastning Fondsfinans Kreditt Fra oppstart 2014 Februar % Avkastning Portefølje 6,98 1,35 0,65 Indeks 1,27 0,21 0,10 % Annualisert Portefølje 8,43 8,38 8,04 30% 20% 10% Porteføljens risikofordeling Indeks 1,53 1,26 1,19 0% AAA A BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- Våre 10 største investeringer: Fordeling på undergrupper: Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 14
feb. 09 jun. 09 okt. 09 feb. 10 jun. 10 okt. 10 feb. 11 jun. 11 okt. 11 feb. 12 jun. 12 okt. 12 feb. 13 jun. 13 okt. 13 feb. 14 feb. 09 jun. 09 okt. 09 feb. 10 jun. 10 okt. 10 feb. 11 jun. 11 okt. 11 feb. 12 jun. 12 okt. 12 feb. 13 jun. 13 okt. 13 feb. 14 Songa Offshore 4,2 % Aker 4,0 % Dnb Boligkreditt 4,0 % Grieg Seafood 3,4 % Dno International 3,3 % Ewos 3,3 % Sparebank 1 Sr Bank 3,2 % Fjord Line 3,1 % Noreco 2,7 % Tizir 2,6 % (33,8% av porteføljen) Andelsverdi: 10 314,53 220% 180% 140% 100% 60% 20% -20% Fondsfinans Spar Avkastning siste 5 år - Fondsfinans Spar vs OSEFX OSEFX - Fondsindeksen Medisin 0,8 % "Supply"-skip 14,2 % Media 2,4 % Eiendom 1,6 % Solenergi 2,0 % Seismikk 3,5 % Oljeproduksjon 10,0 % Kontanter/Stat 11,0 % Oljeboring 10,9 % Bank 18,5 % Cruise 7,2 % Fisk 6,7 % Gasstransport 2,4 % Gruvedrift 4,7 % Investerings selskap 4,0 % 220% 180% 140% 100% 60% 20% -20% Fondsfinans Aktiv Avkastning siste 5 år - Fondsfinans Aktiv vs OSEFX OSEFX - Fondsindeksen Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 15
feb. 09 jun. 09 okt. 09 feb. 10 jun. 10 okt. 10 feb. 11 jun. 11 okt. 11 feb. 12 jun. 12 okt. 12 feb. 13 jun. 13 okt. 13 feb. 14 feb. 09 jun. 09 okt. 09 feb. 10 jun. 10 okt. 10 feb. 11 jun. 11 okt. 11 feb. 12 jun. 12 okt. 12 feb. 13 jun. 13 okt. 13 feb. 14 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% Avkastning siste 5 år - Fondsfinans Farmasi Bioteknologi 40% 20% 0% -20% -40% Avkastning siste 3 år - Fondsfinans Alternativ Energi -60% Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 16