En oppdatering på global og norsk økonomi Grimstad 14. desember 2012 Arild Berge Danske Bank Kristiansand
Global økonomi Vendepunkt i USA: - Boligmarkedet friskmeldt - Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte Veksten i Kina tar seg opp - Eksporten øker, delvis USA, delvis Sørøst-Asia - Finanspolitiske tiltak: infrastrukturinvesteringer - Boligmarkedet har snudd, investeringene øker Redusert risiko for finansiell krise i Europa - Det blir likevel svak vekst, men det betyr stadig mindre for Norge 2
USA: Boligmarkedet årsaken til all elendigheten i ferd med stabiliseres 225 Index Index 200 1 50 "Hva har man råd til-indeksen" 80 85 90 95 00 05 10 225 200 1 50 135 Index << Inngåtte kontrakter 0, AR 115 105 95 85 65 55 Boligsalg >> 00 02 04 06 08 10 12 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 20 AR, k k 2250 << Boligbygging 10 0 0 250 Lager av usolgte hus (nye) >> 80 85 90 95 00 05 10 600 500 400 300 200 80 indeks indeks 70 60 50 40 30 20 10 0 << NAHB 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 80 70 60 50 40 30 20 10 0 3
US: Mindre gjeld og mer jobb gjør glad 7,5 85 2000 2000 5,0 % ann. indeks 80 250000 endring m/ m 250000 2,5 << Privat forbruk 225000 200000 225000 200000 0,0 70 1000 << Payrolls 1000 000 000-2,5 65 000 000-5,0 Forbruketillit >> 60 000 000-7,5 55 000 000 50000 50000-10,0 07 08 09 10 11 12 50 25000 11 12 25000 4
Risiko: Fiscal cliff Om ikke man blir enige om en budsjettavtale, vil det utløses automatiske innstramminger som trekker 5 % av BNP i 2013 - Det vil føre USA, og resten av verden, inn i en ny resesjon Det er imidlertid noen lyspunkter: - Allerede nå er man enige om å videreføre tiltak tilsvarende 2 % av BNP - Retorikken fra begge parter er blitt mindre skarp Uenigheten vil nok gå på høyere skatter for de rike - Her er det økonomisk uproblematisk (ca 0,3 % av BNP), men politisk utfordrende Uansett er det ikke det amerikanske budsjettproblemet i nærheten av PIGS 5
Kina: bunnen ser ut til å være passert 2,5 2,5 19 19 2,4 % kv/ kv % kv/ kv 2,4 % å/ å % å/ å 2,3 2,3 18 18 2,2 2,2 17 17 2,1 << BNP 2,1 <<Detaljhandel 2,0 2,0 16 16 1,9 1,9 1,8 1,8 15 15 1,7 1,7 14 14 1,6 1,6 1,5 10 11 12 1,5 13 11 12 13 1,2 1,2 20,0 20,0 1,1 1,0 % m/ m % m/ m << Industriproduksjon 1,1 1,0 17,5 15,0 << Eksport % å/ å 17,5 15,0 0,9 0,9 12,5 12,5 0,8 0,8 10,0 10,0 0,7 0,7 0,6 0,6 7,5 7,5 0,5 0,5 5,0 5,0 0,4 0,4 2,5 2,5 0,3 0,3 0,0 0,0 6
Det kommer MEGET svake data fra Europa Industriproduksjonen har stoppet opp Ingen vekst i forbruket 120 115 110 105 95 90 85 80 Index Index Germany Euroland France Italy Spain 05 06 07 08 09 10 11 12 120 115 110 105 95 90 85 80 120 115 110 105 95 90 85 80 70 Index 2 0 0 5 =1 0 0 Euro area Germany Spain Greece 05 06 07 08 09 10 11 12 120 115 110 105 95 90 85 80 70 7 7
ECB har redusert nedsiden 470 470 460 460 1,32 1,95 450 << Oslo Børs 450 1,31 EURUSD % 1,90 440 440 1,30 1,85 430 430 420 420 1,29 << EURUSD 1,80 410 410 1,28 1, 400 400 1,27 1,70 390 390 1,26 1,65 380 juni juli august september oktober november 12 380 1,25 1,60 350 325 bp. bp. 350 325 1,24 10 Y US Stat >> 1,55 300 << Danske Bank CDS 300 2 2 1,23 1,50 250 250 1,22 1,45 225 225 200 200 1,21 1,40 1 1 1,20 juni juli august september oktober november 12 1,35 des 11 jan feb mar apr mai jun jul aug sep okt nov des 12 8
Lykkelandet Norge 9
Råvareprisboom- bedring i bytteforholdet 250 250 USD/ fat USD/ fat 225 1986= 225 << Oljepris 200 << Bytteforholdet 200 1 1 50 50 25 25 0 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 0 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 10
har vært den viktigste vekstdriveren 140 USA 140 135 1991= 135 130 << Norge 130 120 USA 120 115 115 110 110 105 EU >> 105 95 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 95 11
Optimisme i Nordsjøen 250000 Investeringstellingen for oljevirksomheten 200000 000 000-2011: 147 mrd. - 2012: 184 mrd. - 2013: 207 mrd. 50000 0 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 12
Industrien går overraskende godt 118 118 117 2005= 117 116 < < Industriproduksjon 116 115 115 114 114 113 113 112 112 111 111 110 110 109 109 108 09 10 11 12 108 13
Høye realinntekter støtter forbruket og boligmarkedet 130,0 00 20 127,5 Indeks, 2005= pr. mnd. 14000 15 NOK pr m2 Nybilsalg >> 13000,0 10 12000 122,5 5 10 << Boligpriser 120,0 << Detaljhandel 0 00 117,5 9000-5 115,0 08 09 10 11 12 8000-10 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 14
Bygge- og anleggsaktiviteten øker raskt 4000 4000 200 200 450000 m2 450000 2005= 1 1 425000 425000 400000 << Næring 400000 << Ordreinngang Anlegg 3000 3000 350000 350000 325000 325000 300000 300000 2000 Bolig >> 2000 250000 250000 50 50 225000 225000 200000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 200000 25 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 25 15 15
Resulterer i store økonomiske forskjeller 12 12 11 Euro % 11 10 10 9 9 8 8 7 7 6 6 5 5 4 Norge 4 3 3 2 2 1 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 1 Arbeidsledighet 16 16
PROGNOSE EUR/NOK SPOT 17
Disclaimer This presentation has been prepared by Danske Markets for information purposes only and should be viewed solely in conjunction with the oral presentation provided by Danske Markets. It is not an offer or solicitation of any offer to purchase or sell any financial instrument. Whilst reasonable care has been taken to ensure that its contents are not untrue or misleading, no representation is made as to its accuracy or completeness and no liability is accepted for any loss arising from reliance on it. Danske Bank, its affiliates or staff, may perform services for, solicit business from, hold long or short positions in, or otherwise be interested in the investments (including derivatives), of any issuer mentioned herein. Danske Markets research analysts are not permitted to invest in securities under coverage in their research sector. This presentation is not intended for retail customers in the UK or any person in the US. Danske Markets is a division of Danske Bank A/S, which is regulated by the FSA for the conduct of designated investment business in the UK and is a member of the London Stock Exchange. Copyright (2008) Danske Bank A/S. All rights reserved. This publication is protected by copyright and may not be reproduced in whole or in part without permission. 18 18