Markedskommentar, november 2009 Resesjonen over i USA Det amerikanske bruttonasjonalproduktet (BNP) steg med 3,5 % fra andre til tredje kvartal, målt i årlig vekstrate. Både eksporten og importen steg mer enn ventet. Det er første gang siden andre kvartal 2008 at BNP vokser. Likevel er det mange som frykter at veksten mer kan være et resultat av midlertidige tiltakspakker enn av underliggende varig vekst i økonomien. Lageroppbygging bidro med 0,25 % til BNP veksten, og er en indikasjon på at det ikke bare er tiltakspakkene som har medvirket til veksten. Nervøsiteten er imidlertid fortsatt stor blant amerikanske forbrukere. Forbrukertilliten uttrykt gjennom Michigan Consumer Confidence Index falt fra 70,6 i oktober til 66,0 i november. I følge Bloomberg er det bekymring i forhold til inntekt og jobbmuligheter som trekker indeksen ned. Arbeidsledigheten nådde også nye høyder forrige måned. Den amerikanske arbeidsmarkedsrapporten viste at ledigheten steg til 10,2 % mens markedet forventet at ledigheten ville ligge under 10 %. Arbeidsmarkedet henger imidlertid normalt bak den generelle oppgangen i økonomien. I følge tall fra det amerikanske arbeidsdepartementet steg produktiviteten i USA med 9,5 % på årsbasis i tredje kvartal. Den høye arbeidsledigheten bekymrer likevel, og president Obama inviterer til nasjonal konferanse neste måned om tiltak mot den stigende arbeidsledigheten. Fortsatt positiv utvikling i Europa Den tyske IFO-indeksen, som måler forventningene til industribedriftene, løftet seg ytterligere forrige måned og steg fra 91,3 til 96,8. Dette er den høyeste målingen på 17 måneder i følge Bloomberg. Innkjøpsindeksen for industrisektoren (PMI) steg fra 49,3 i september til 50,7 i oktober og var omtrent som forventet. EU-kommisjonen holder fortsatt sin BNP-prognose uendret for inneværende år med en nedgang i veksten på 4 % for 2009, men oppjusterer anslaget for BNP vekst neste år fra 0,1 % til 0,7 %. Både den europeiske sentralbanken og Bank of England holdt som ventet styringsrenten uendret på henholdsvis 1 % og 0,5 %. Sentralbankene ga ingen signaler på at renteøkning er nært forestående. Euroen har også styrket seg i forhold til dollar og skaper utfordringer for den europeiske sentralbanken. I følge Bloomberg kan økt gjeldsgrad hos medlemslandene likevel svekke Euroen noe på sikt. Utfordringer for norsk industri Tall fra Statistisk Sentralbyrå (SSB) viser at norsk industriproduksjon steg fra andre til tredje kvartal i år. Tallene fra SSB viser imidlertid en nedadgående trend når det gjelder ordrereserver. Dette sammenfaller med innkjøpssjefindeksen (PMI) som falt fra 47,1 i september til 45,8 oktober. SSBs konjunkturbarometer viser tegn til bedring for deler av industrien, men resultatene spriker mellom bransjene. Fallende ordretilgang hos produsenter av skip og oljeplattformer utgjør en stor utfordring for deler av industrien i følge SSB. Justert for avgifter og energivarer var inflasjonen i Norge i oktober på 2,1 % målt som årlig rate. Dette tallet var noe lavere enn forventet. Forbrukertillitsindeksen som utarbeides av analyseselskapet MakroSikt falt fra 13,3 i september til 9,8 i oktober. Fallet kom etter at indeksen har steget flere måneder på rad, og forklares som noe mer pessimisme knyttet til utviklingen i arbeidsmarkedet og utsikter til høyere rente. Aksjemarkedene De fleste aksjemarkedene fortsatte veksten fra måneden før og steg seg videre utover i oktober, men falt tilbake mot månedsslutt. Aksjene på verdens børser uttrykt ved MSCI World Indeks falt med 1,6 % forrige måned målt i dollar. Svakere dollar gjorde at denne nedgangen ble på 3,6 % målt i norske kroner. Både Oslo Børs og den svenske børsen hadde imidlertid en positiv utvikling. Den svenske aksjeindeksen steg med 4,8 % og fondsindeksen på Oslo Børs endte opp 1,8 % etter å ha satt ny høyeste notering for året midt i måneden. Tegn på at resesjonen i verdensøkonomien er over har økt forventingen til fremtidig oljeforbruk og løftet oljeprisen ytterligere.
Modellportefølje Modellporteføljen reflekterer vårt markedssyn, og er ment for investorer som har en investeringshorisont på 5 år + og middels risikovilje. Investorer har selv ansvar for å vurdere om modellporteføljen passer egen økonomi og tilfredsstiller egne krav og forventninger til likviditet, tidshorisont, risikovilje og avkastningspotensiale. Aktivaklasse Referanseindeks Over-/undervekt Porteføljevekt Norske aksjer 12,50 % + 2,50 % 15,00 % Globale aksjer 37,50 % - 2,50 % 35,00 % Alternative investeringer 15,00 % + 20,00 % 35,00 % Lange renter 15,00 % - 15,00 % 0,00 % Korte renter 20,00 % - 5,00 % 15,00 % Oppsummering Modellporteføljen steg 0,13 % i oktober og fortsetter den positive utviklingen. Referanseindeksen falt med -1,31 % i samme periode. Porteføljen har steget 12,83 % hittil i år mot indeks 4,79 %. Mye av oppgangen har kommet siden markedene snudde i mars, og skyldes i stor grad våre utvalgte forvaltere sin evne til å utkonkurrere markedet. I tillegg ser vi store fordeler av diversifisering i forskjellige aktiva. Flere av porteføljens investeringer har levert tosifret avkastning hittil i år. De største bidragene kommer fra Holberg Norge (+58,83 %), Alfred Berg Høyrente (+28,85 %) og Fortis OBAM World (+24,79 %). Også siste måneds største bidragsytere er Holberg Norge (+3,07 %) og Alfred Berg Høyrente (+2,27 %), tett fulgt av Morgan Stanley Global Brands (+2,06 %). Målt mot sine respektive referanseindekser, var Morgan Stanley Global Brands bidrag i særklasse siste måned; fondet utkonkurrerte verdensindeksen med hele 5,67 %-poeng. Strategiske hovedpunkter og taktiske anbefalinger (vedtatt i investeringskomité november 2009) Vi gjør ingen endring i modellporteføljen denne måneden, og beholder samme vekting mellom aktivaklasser og enkeltinvesteringer. Vi beholder vår nøytrale vekting i aksjemarkedet (50 %). Vi forventer at Oslo Børs fortsatt vil vise styrke, og har fortsatt vektet opp investeringer i norske aksjer noe til fordel for globale aksjer. Den sterke oppgangen kan fortsatt snu til en korreksjon, men på sikt vil økonomien bedres og føre til ytterligere oppgang. Vi mener PE-markedet er interessant, og gjør ingen endringer i vektingen. Vi ser stor oppside i forhold til verdivurderinger. Investeringer i noterte PE-selskaper er ikke perfekt korrelert til aksje- og rentemarkedet og vil bidra til økt diversifisering. Vi gjør ingen endringer i forhold til vektingen i korte renter. Rentenivået er fremdeles lavt og vi er fremdeles undervektet, men trenden er klar. Lange obligasjoner forblir ute av porteføljen. Norske høyrenteobligasjoner vurderes fremdeles som en attraktiv investeringsklasse. Vi tror på fortsatt styrkede kurser, og beholder vektingen. Vår samlede vekt på 35 % i alternative investeringer står uendret, og vi gjør for øvrig ingen endringer i øvrige alternative investeringer med absolutte avkastningsmål og lav korrelasjon til de øvrige aktivaklassene. Med alternative investeringer menes investeringer i hedgefond, aktivaallokeringsfond og høyrenteobligasjoner. Vi understreker at investeringer i hedgefond kun kan gjennomføres på forespørsel fra investor. Høyrente-obligasjoner er risikomessig på linje med aksjer, men har i perioder gitt bedre avkastning.
Avkastningshistorikk Time Series 180 % 150 % 120 % 90 % 60 % 30 % 0 % -30 % 03.2005 08.2005 01.2006 06.2006 11.2006 04.2007 09.2007 02.2008 07.2008 12.2008 05.2009 10.2009 Investment Name Sandnes SparebankBalansert Sandnes Sparebank Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks MSCI World USD Nøkkeltall (oppdatert 31. oktober 2009) Produkt Hittil STDEV måned i år år 3 år* 5 år* 5 år Holberg Norge 3,07 % 58,83 % 63,92 % -0,38 % 19,42 % 24,23 % Fortis OBAM World -4,71 % 27,38 % 24,79 % -11,27 % 3,02 % Morgan Stanley Global Brands 2,06 % 1,28 % 6,79 % -4,67 % 4,26 % 12,76 % SEB Listed Private Equity -5,18 % Alfred Berg Høyrente 2,27 % 28,85 % 10,86 % Multistrategi fond av hedgefond ** 0,00 % 10,71 % 5,70 % 1,17 % 3,06 % 5,19 % SEB Asset Selection -0,58 % -0,87 % 8,84 % Sandnes Sparebank Investeringskonto*** 0,23 % 2,31 % 3,67 % 4,39 % 3,53 % 0,47 % Sandnes Sparebank Balansert 0,13 % 12,83 % 19,51 % 2,40 % 8,77 % 8,34 % * Årlig gjennomsnittlig avkastning etter forvaltningskostnader målt i norske kroner. ** Multistrategi fond av hedgefond: Avkastningstall er basert på indikativ kurs pr. 31. oktober 2009. *** Korte renter er av praktiske årsaker beregnet med utg. punkt i Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 0,25 frem til 16. juni 2009. Indeks måned Hittil i år år 3 år* 5 år* STDEV 5 år Oslo Børs Fondsindeks 1,78 % 51,30 % 48,55 % -7,98 % 8,37 % 28,15 % MSCI World -3,61 % -2,18 % -1,17 % -12,27 % -1,67 % 13,83 % CreditSuisse Tremont Hedge Fund Index** -1,80 % -6,48 % -12,22 % -1,34 % 3,59 % 8,62 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 5,00 0,44 % 2,26 % 6,38 % 5,18 % 4,18 % 3,32 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 0,25 0,13 % 1,84 % 3,20 % 4,23 % 3,44 % 0,49 % Sandnes Sparebank Referanseindeks -1,31 % 4,79 % 4,64 % -3,61 % 2,87 % 8,10 % * Årlig gjennomsnittlig avkastning målt i norske kroner. ** Credit Suisse Tremont Hedge Fund Index: Avkastningtall er basert på indikativ kurs pr. 31. oktober 2009.
Anbefalte produkter Aktivaklasse Norske aksjer Globale aksjer Alternative investeringer Korte renter Porteføljevekt Anbefalte produkter 15,00 % Holberg Norge 10,00 % Fortis OBAM 15,00 % Morgan Stanley Global Brands 10,00 % SEB Listed Private Equity 15,00 % Alfred Berg Høyrente 10,00 % Multistrategi fond av hedgefond 10,00 % SEB Asset Selection 15,00 % Sandnes Sparebank Investeringskonto Holberg Norge I Holberg Norge får du gjennom solid håndverk basert på aktiv forvaltning, aksjeplukking, nysgjerrighet og store frihetsgrader tilgang til en spennende portefølje på Oslo Børs. Fondet forvaltes av Hogne I. Tyssøy, som har over 20 års erfaring fra det norske aksjemarkedet. Holberg Norge har toppkarakter fra både Morningstar og Wassum, og er rangert som et av de beste norske aksjefond av bladet Dine Penger. Fortis OBAM World Fortis OBAM World er et meget anerkjent globalt aksjefond med en bredt sammensatt portefølje og med stort fokus på valg av enkeltselskaper. Fondet har blitt forvaltet sammenhengende av Rolf Stout siden 1989, som ble kåret til Europas beste forvalter i sin fondsgruppe (av 321 globale aksjefond) av Citywire i april 2008. Morgan Stanley Global Brands Fondets historikk taler for seg selv. De siste 5 årene har fondet levert 3 ganger avkastningen til MSCI World Index, og fondet har holdt stand under kredittkrisen. Fondet ble nylig listet som nummer 3 av nesten 900 globale fondsforvaltere av Privata Affärer i Sverige, og har høyeste rating hos det Reuters eide fondsratingbyrået Lipper. SEB Listed Private Equity SEB gir oss tilgang til private equity-markedet gjennom dette UCITS III fondet som ble etablert i 2008. Normalt vil investeringer i PE være forbeholdt de største investorene og være låst i en periode på 5-10 år, men gjennom dette fondet er vi sikret daglig likviditet. Fondet har kort levetid, men SEB er en av verdens ledende PE-aktører med solid track-record og et enormt nettverk. Informasjonsflyten innen sektoren er så omfattende at SEB omtales som Bloomberg of PE. Alfred Berg Høyrente Alfred Bergs har levert sterke resultater fra sin høyrenteforvaltning. Alfred Bergs forvalterteam har lang erfaring med kredittanalyse i det norske markedet, og forvalter en veldiversifisert portefølje. De fokuserer blant annet på tett risikostyring og foretar grundige kredittanalyser. Alfred Bergs norske renteteam er velrennomerte, og har vunnet flere utmerkelser for sin renteforvaltning. Multistrategi fond av hedgefond Kontakt din investeringsrådgiver dersom du ønsker å investere i hedgefond. Sandnes Sparebank vil, i tråd med gjeldende reguleringer, kun presentere hedgefond på forespørsel fra våre kunder. SEB Asset Selection Fondet investerer i renter, valuta, aksjer og råvarer, og ga i 2008 en avkastning på hele 24,5 %. Til sammenligning falt Oslo Børs med hele 54 % i samme periode. I konkurranse med ca. 1 200 fond, ble fondet blant annet kåret til Best Fund in all Categories av det svenske selskapet Fondmarknaden.se. Sandnes Sparebank Investeringskonto Sandnes Sparebank har som mål å være en foretrukket leverandør av spare- og investeringsprodukter, og tilbyr markedsledende betingelser på innskudd. Investeringskonto i Sandnes Sparebank er meget konkurransedyktig sammenlignet med våre konkurrenter, og i tillegg tilbyr vi også gode betingelser på fastrenteinnskudd.
Våre grunnpilarer I Sandnes Sparebank forholder vi oss til følgende grunnpilarer for valg av investeringsstrategi: Velg en plan for sparingen din Spre investeringene Benytt anerkjente og dyktige forvaltere Vær lojal (unngå markedstiming) Se fremover og se opp for fristelser! Vi er der for deg! Kontaktinfo Sandnes Sparebank Formuesforvaltning Besøksadresse: Telefon: Telefax: E-post: Forus: Vestre Svanholmen 4 51 67 68 80 51 67 68 60 inv@sandnes-sparebank.no Oslo: Haakon VII s gate 6 21 01 58 50 21 01 58 51 inv@sandnes-sparebank.no Meddelelse Denne markedsrapporten er utarbeidet av Sandnes Sparebank. Vi legger vekt på å presentere både korrekt og oppdatert informasjon, men Sandnes Sparebank kan ikke garantere at informasjonen er riktig eller fullstendig. Sandnes Sparebank fraskriver seg ansvar for ethvert tap som følge av at opplysninger som er gitt er misvisende, feilaktige eller ufullstendige, samt tap som på annen måte oppstår som følge av anvendelse av de gitte opplysninger. Markedsrapporten baserer seg på forhold som var kjent for investeringskomitéen i Sandnes Sparebank ved siste møte. Hver investors situasjon er unik, og hensiktsmessige investeringer må vurderes på bakgrunn av den enkeltes økonomiske situasjon, preferanser, risikovilje og overordnede mål. Det understrekes at investeringer i kapitalspareprodukter er beheftet med risiko. Enhver investor må være forberedt på at en slik investering kan medføre tap. Enhver som investerer må på egen hånd forsikre seg om at opplysningene som fremkommer er ájour og korrekte. Hvis man benytter dette dokumentet som underlag for kjøp av andeler på et senere tidspunkt, må man selv sørge for at all relevant og oppdatert informasjon fremskaffes. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Verdien av den enkelte andel i de ulike produkter kan både stige og falle i verdi. Ved utbetaling av investert beløp kan investor få tilbakebetalt et lavere beløp enn det som ble investert. Investeringer i fremmed valuta innebærer også muligheten for at endringer i valutakurser kan føre til at verdien av en plassering både kan gå opp og ned. Plassering i vekstmarkeder og utviklingsprosjekter er normalt forbundet med større risiko, og mulighetene for svingninger i de underliggende verdier er større enn i andre markeder. Opplysninger som fremkommer i markedsrapporten er kun ájour per dato for utarbeidelsen. Beregningen av avkastningstallene i modellporteføljen og den sammensatte referanseindeksen er basert på daglige rebalanseringer. Mulige investorer oppfordres til å gå gjennom de spesifikke produkter grundig. All dokumentasjon kan gjennomgås ved henvendelse til våre investeringsrådgivere. Kilder Alfred Berg, Bloomberg, Morningstar og Statistisk Sentralbyrå.