Cenzia Forvaltning. Markedsrapport. 2.kvartal 2018
|
|
- Julie Corneliussen
- 5 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Cenzia Forvaltning Markedsrapport 2.kvartal 2018
2 Markedsoppsummering 2. kvartal 2018 Vi er inne i en moden oppgangsfase, der sentralbankene begynner å stramme til dog usikkert hvor lenge denne vil vare. Denne fasen er preget av optimisme og grådighet hos investorer, og risikopremiene vil gradvis bli lavere Handelskrigen ser ut til å tilta. Det er nå innført og planlagt toll for en rekke varer mellom USA og Kina, men også mellom USA og andre handelspartnere. Markedet frykter eskalering av konflikten, og kinesiske aksjer faller kraftig Norske aksjer har gitt 9,1 % avkastning i 2.kvartal, dette er svært bra både absolutt og relativt til andre aksjemarkeder Oljeprisen har steget med 13 % i 2.kvartal og er per utgangen av juni 79 USD/fat. Dette er drevet av sterk global etterspørsel og begrenset tilbudsvekst som følge av frivillige kutt i OPEC, samt utfordringer i Venezuela og andre oljeprodusenter Kjerneinflasjonen i USA er tilbake på målet. Den amerikanske sentralbankens foretrukne mål på inflasjonen, PCE-kjerneinflasjon, steg med 0,2 prosent m/m til en årsvekst på 2,0 prosent i mai. Den amerikanske ti-årige-statsrenten har holdt seg mellom 2,8 % og 3,0 % etter å ha toppet ut på ca. 3,1 % i midten av mai. Shanghai-børsen har falt over 20 % siden toppen i januar jan.18 feb.18 mar.18 apr.18 mai.18 jun.18 jul.18 2.kvartal Hittil i år Renter Norske Obligasjoner IG 0,7 % 0,7 % 3,4 % 3,9 % 0,3 % 6,7 % 5,4 % Globale Obligasjoner -0,4 % -1,7 % 4,1 % 4,7 % 1,2 % 8,7 % 0,1 % Nordisk High Yield 0,9 % 2,0 % 11,1 % 7,6 % -1,0 % 2,0 % 9,1 % Aksjer OSEBX 9,1 % 7,9 % 19,1 % 12,1 % 5,9 % 5,0 % 23,6 % MSCI World (lokal valuta) 3,7 % 1,6 % 19,1 % 9,6 % 2,6 % 10,4 % 29,6 % MSCI EM (lokal valuta) -3,4 % -2,6 % 30,6 % 9,7 % -5,8 % 5,2 % 3,4 % Hedge Fond HFRX Global Hedge (USD) 0,2 % -0,8 % 6,0 % 2,5 % -3,6 % -0,6 % 6,7 % Cenzia Modellportefølje 1,7 % 2,4 % 8,6 % 10,5 % 7,1 % 10,2 % 12,0 % Cenzia Aksje Norge 11,1 % 16,8 % 30,6 % 22,3 % 11,1 % 30,8 % N/A MARKEDSRAPPORT 1. KVARTAL 2018 SIDE 2
3 Våre Markedsvurderinger Makro BNP Vekst (IMF estimater) IMF anslår at veksten globalt blir 3,9 % i 2018, opp fra 3,8 % i 2017 Potensiell handelskrig mellom USA og resten av verden skaper uro og bekymringer. En handelskrig vil kunne gi høyere inflasjon og lavere vekst. Kjerneinflasjonen i USA er nå tilbake på målet. FEDs foretrukne mål på inflasjonen, PCE-kjerneinflasjon, steg i juni med 0,2 prosent m/m til en årsvekst på 2,0 prosent i mai. I USA forventes det at de vedtatte skattelettelsene vil gi et betydelig løft til økonomisk vekst og bedriftenes inntjening. Annualisert vekst i 2.kvartal er estimert til omtrent 4,0 % Norsk økonomi leverer bedre enn forventet med økt optimisme blant husholdninger og industrien. Norske boligpriser ser også ut til å snudd den negative trenden. Rente- og kredittmarkedet Etter en oppgang i lange renter i første kvartal, har de nå stabilisert seg. Vi tror at renteoppgangen vil gjenopptas utover høsten og beholder en kort durasjon i våre renteporteføljer FED (USA) hevet styringsrenten i mars og juni, og det forventes ytterligere 2 hevninger i 2018 til et nivå på ca. 2,5% ECB (Eurosonen) beholder sin plan om å stanse sine nettokjøp av verdipapirer i september, men en økning av styringsrenten vil vi ikke se før tidligst sep 2019 Norges Bank holdt styringsrenten på 0,5 % i junimøtet. Men første rentehveing er ventet allerede i september. Det vil være første renteheving siden mai 2011! Kredittspreader i Europa og USA har kommet en del ut som følge av markedsuroen, mens i Norge har spreadene vært rimelig stabile 3,5 3,0 2,5 2,0 10 år amerikansk statsrente MARKEDSRAPPORT 1. KVARTAL 2018 SIDE 3
4 Aksjemarkedet Etter en sterk start på 2018, har aksjemarkedene vært volatile. Globale aksjer er såvidt i pluss i år Oslo Børs har vært den store vinneren i aksjemarkedet, drevet av høye olje- og laksepriser Fremvoksende markeder har vært den store taperen. Hovedårsakene til den svake utviklingen er den negative effekten av en sterkere dollar og at frykten for handelskrig skal dempe veksten. Fremvoksende økonomier har mye dollargjeld, og en sterkere dollar gir mer gjeld. En sterkere dollar gir også flyt av penger ut av fremvoksende markeder og inn i USA Prisingen av Oslo Børs er høy, og vi begynner å nærme oss et punkt hvor nedvekting vil vurderes. Vi er i sum nøytralvektet aksjer. Vi søker god likviditet i våre investeringer for å kunne gjøre nødvendige tilpasninger ved behov. Utvikling for utvalgte aksjeindekser i % 8% Norge (7,9%) 4% USA (2,6 %) 0% Europa (0,1 %) EM (-2,6 %) -4% Japan (-3,7 %) -8% -12% jan.18 feb.18 mar.18 apr.18 mai.18 jun.18 Valuta / Råvarer Som vi forventet har den norske kronen styrket seg på bred basis i Euro/NOK handles på 9,51 i slutten av kvartalet mot 9,84 ved utgangen av Vi tror at kronen vil fortsette å styrke seg. Oljeprisen steg med 13 % i 2.kvartal og er per utgangen av kvartalet 79 USD/fat. Dette er drevet av sterk global etterspørsel og begrenset tilbudsvekst som følge av frivillige kutt i OPEC, samt utfordringer i Venezuela og andre oljeprodusenter Oljepris (Brent $) MARKEDSRAPPORT 1. KVARTAL 2018 SIDE 4
5 Taktisk aktivaallokering inn i 3.kvartal 2018 Pengemarked Vi beholder en lav, men nøytral, vekting til pengemarked. Selv om rentene er på vei opp, er de fremdeles lave i kortenden. En effektiv rente på ca. 1,3 % fremstår ikke som særlig attraktivt. En beskjeden allokering til pengemarkedsfond kan likevel være hensiktsmessig gitt god likviditet og forventninger om økte renter. Renter / Kreditt Investment Grade En overvekt i obligasjoner er en konsekvens av undervekten i eiendom og PE. En høyere andel obligasjoner gir oss tørt krutt som vil brukes om markedet korrigerer. De lange rentene har steget mye siden sommeren Vi tror at rentene vil stige ytterligere. Det vil være negativt for obligasjoner med lang durasjon. Vi beholder derfor en kort durasjon i porteføljene (ca. 1,5 i snitt). Selskapenes inntjening er god og konkursratene er lave. Vi foretrekker Kredittobligasjoner fremfor statsobligasjoner. Den effektive renten har kommet opp og er nå ca. 2,5 % for investment grade obligasjoner. Aksjer / Aksjefond / Spesialfond I sum er vi nøytralvektet i aksjer. Vi har fått en 10 % korreksjon, som markedet hentet ganske fort inn. Men volatiliteten er tilbake. Aksjemarkedet er ikke veldig dyrt, gitt inntjeningsveksten og de lave rentene. En større korreksjon vil være en kjøpsmulighet. Spesialfond (Long/short equity fond) gir oss mulighet for å skape meravkastning til en lavere volatilitet. Men enkelte av fondene har vesentlig svakere likviditet. Vi beholder derfor nøytralvekten. Alternative Investeringer Vi holder en nøytral allokering til hedge fond som porteføljeforsikring. Våre fond har historisk klart seg godt ved markedskorreksjoner. Til tross for at high yield markedet har spreadet videre inn vurderer vi risk reward i en portefølje av nordiske og globale fond fortsatt som godt. Vi beholder derfor en nøytral eksponering til High Yield. Nordisk high yield gir nå ca. 6,5 % effektiv rente. Aktivaklasse Risiko Strategisk % Ny allokering Forrige allokering Endring fra forrige % Vekt % Vekt %-poeng Pengemarked Lav 5 5 Nøytral 5 Nøytral 0 Obligasjoner norske Lav Overvekt 20 Overvekt 0 Obligasjoner globale Lav Overvekt 15 Overvekt 0 Aksjer Norge Høy Nøytral 10 Nøytral 0 Aksjer Globale Høy Nøytral 10 Nøytral 0 Spesialfond Høy Nøytral 10 Nøytral 0 Hedgefond Middels Nøytral 10 Nøytral 0 Høyrenteobligasjoner Middels Nøytral 10 Nøytral 0 Eiendom (gearet) Høy Undervekt 10 Undervekt 0 Private Equity Høy 5 0 Undervekt 0 Undervekt 0 Risk/reward innenfor Eiendom og Private Equity fremstår ikke veldig attraktiv. I tillegg er likviditeten svak, og spesielt eiendom vil oppleve fallende verdier dersom rentene stiger videre. Vi beholder derfor vår underallokering til illikvide investeringer som Eiendom og Private Equity. MARKEDSRAPPORT 1. KVARTAL 2018 SIDE 5
6 Avkastningshistorikk Cenzias Modellportefølje Cenzia Modellportefølje fra 1. jan Allokering og avkastning i 2018 Annualisert avkastning siden 1. januar 2009 er 10,8 %. Aktivaklasse Taktisk Allokering Avkastning (%) 2.kv hiå 2017 Renter Bank / Pengemarked 5,0 % 0,7 % 1,6 % Investment grade 35,0 % 0,7 % 3,2 % Delsum - Renter 40,0 % 0,7 % 2,9 % Aksjer Norge 10,0 % 5,6 % 7,8 % Globalt 20,0 % 2,7 % 19,6 % Utviklede. markeder 10,0 % 4,5 % 14,3 % Vekstmarkeder 10,0 % -6,9 % 24,8 % Delsum - Aksjer 30,0 % 3,5 % 13,7 % Alternative Investeringer Hedge Fond 10,0 % 2,0 % 3,9 % High yield 10,0 % 1,5 % 7,3 % Illikvide investeringer * 10,0 % 3,8 % 12,5 % Delsum - Alt. investeringer 30,0 % 3,6 % 8,5 % Tot 100,0 % 2,4 % 8,6 % Cenzias modellportefølje var opp 2,0 % i 2. kvartal, og 2,4 % hittil i år. Porteføljen leverer høyere avkastning enn den globale aksjeindeksen. I en periode med mye volatilitet har porteføljens diversifisering og moderate risiko lønnet seg. Investment grade obligasjoner har hatt en svak start på året og renter har kun gitt 0,7 % hittil i år. Dette skyldes renteoppgangen, som har hatt negativ kurseffekt. I tillegg har obligasjoner opplevd noe spreadutgang, spesielt utenfor Norge. Effektiv rente er nå 2,5 %, opp fra 2,1 % ved starten på året. Porteføljens aksje- / spesialfondsplasseringer leverer samlet positive resultater, og har i perioden gitt et godt bidrag. Spesialfondene har gitt oss nedsidebeskyttelse, men samtidig også meravkastning i sine long posisjoner.. Porteføljens hedge fond leverer varierende resultater, og i sum har første halvår vært svakere enn forventet. Det norske og nordiske high yield markedet fortsetter å levere gode resultater i takt med at spreadene holder seg på lave nivåer. Global high yield har opplevd spreadutgang, og levert lavere avkastning enn effektiv rente. MARKEDSRAPPORT 1. KVARTAL 2018 SIDE 6
7 Tema: Prising av aksjer og markedstiming Det er ulike måter å måle hvor dyre aksjer er. Men et mye brukt mål er såkalt Pris /Bok. Nøkkeltallet beregnes ved å ta børsverdien til et selskap og dele det på de bokførte verdiene i regnskapet. Ved å aggregere dette for alle selskapene på Oslo Børs, gitt ved hovedindeksen OSEBX, kan vi følge prisingen av markedet over tid. Videre kan dette nøkketallet brukes som en indikator på når aksjer er dyrt og når aksjer er billig. Pris Bok Oslo Børs Historisk har det vist seg at når Pris/Bok blir veldig høy/lav, er det større sjanse for at aksjer faller/stiger. Og at det dermed er smart å selge aksjer når Pris/Bok er veldig høy (aksjer er dyrt) og kjøpe aksjer når Pris/Bok er veldig lav (aksjer er billig). Signalet fra Pris/boker ikke veldig klart, og det er vesentlig vanskeligere å time toppene i markedet, enn bunnene. For eksempel var det en lang periode fra der pris/bok var over 2,1, uten at markedet korrigerte. Det er lettere å time bunnene. Når pris/bok treffer 1,2, lønner det seg nesten alltid å kjøpe aksjer. Dagens nivå på 1,95 er i historisk kontekst relativt høyt. Gjennomsnittet siden 1988 er ca. 1,65. Men er nivået så høyt at investorer bør selge? Vi har sett litt på historisk avkastning gitt dette nivået på Pris/Bok. Det viser seg at å Med dagens nivå så er forventet avkastning, basert på historikk følgende: Avkastning 6 mnd frem: 2/3 av periodene er positive Snitt 5,8 % avkastning i perioden Avkastning 12 mnd frem: 2/3 av periodene er positive Snitt 10,9 % avkastning i perioden Oslo Børs kursutvikling (log skala) Vi begynner altså å nærme oss en såpass høy prising av Oslo Børs at et salgssignal kan utløses. Imidlertid viser historikken av fremtidig avkastning på nåværende prisnivå at det kan være riktig å være investert i aksjemarkedet. Kilde: Thomson Reuters MARKEDSRAPPORT 1. KVARTAL 2018 SIDE 7
8 Markedsrapporten er utarbeidet av Cenzia AS (Cenzia). Informasjonen er utarbeidet etter beste skjønn, og Cenzia kan ikke ta ansvar for at informasjonen er riktig eller fullstendig. Cenzia fraskriver seg ansvar for ethvert tap som følge av at opplysninger som er gitt er misvisende, feilaktige eller ufullstendige, samt for tap som på annen måte oppstår som følge av anvendelse av de gitte opplysninger. Det understrekes at investeringene omtalt i denne rapporten er beheftet med risiko. Enhver investor må være forberedt på at slik investering kan medføre tap. Enhver som investerer må på egen hånd forsikre seg om at opplysningene som fremkommer er à jour og korrekte. Hvis man benytter dette dokument som underlag for kjøp av andeler på et senere tidspunkt, må man selv sørge for at all relevant og oppdatert informasjon fremskaffes. Opplysninger som fremkommer i markedsrapporten er kun à jour per dato for utarbeidelsen. Mulige investorer oppfordres til å ta kontakt med Cenzia for gjennomgang av aktuelle investeringer. All dokumentasjon kan gjennomgås ved henvendelse til vårt kontor
Cenzia Forvaltning. Markedsrapport. 3.kvartal 2018
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 3.kvartal 2018 Markedsoppsummering 3. kvartal 2018 Vi er inne i en moden oppgangsfase, der sentralbankene begynner å stramme til dog usikkert hvor lenge dette vil vare.
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport. 1.kvartal 2018
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 1.kvartal 2018 Markedsoppsummering 1. kvartal 2018 Vi er inne i en moden oppgangsfase, der sentralbankene begynner å stramme til dog usikkert hvor lenge denne vil vare.
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport. 4. Kvartal
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 4. Kvartal - 2017 Markedsoppsummering 4. kvartal 2017 Global økonomisk vekst har bedret seg, og ledende indikatorer tyder på videre vekst Aksjemarkedet ble vinneren i
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 1.kvartal 2019 Rekyl i aksjemarkedene Markedsoppsummering - Konjunkturavmatingen er bredt basert og prognosene for global vekst i 2019 er nedjustert med ca. 0,5 %- poeng
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 4.kvartal 2018 2018 - Det tapte året Markedsoppsummering - Vi er inne i en moden oppgangsfase, der veksten avtar og sentralbankene begynner å stramme til. - Svakere nøkkeltall
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 2.kvartal 2019 Den positive utviklingen i de globale aksjemarkedene fortsetter, på tross av svak makroøkonomi Markedsoppsummering - Konjunkturavmatingen er bredt basert
DetaljerMarkedskommentar. 3. kvartal 2014
Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport. 2. Kvartal SIDE 1
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 2. Kvartal - 2017 SIDE 1 1. Avkastningsoversikt Referanseindekser & Valuta, 2. kvartal 2017 Renteindekser 30. juni 2017 2. kvartal 2017 HiÅ 2017 2016 2015 2014 2013 2012
DetaljerMakrokommentar. Mars 2018
Makrokommentar Mars 2018 Handelskrig truer finansmarkedene I likhet med februar var mars preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Denne måneden har det vært utviklingen i retning av handelskrig mellom
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva
DetaljerMakrokommentar. April 2015
Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske
DetaljerMarkedskommentar. 2. kvartal 2014
Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten
DetaljerMakrokommentar. Juni 2018
Makrokommentar Juni 2018 Handelskrig er hovedtema 2 Handelspolitiske spenninger mellom USA og en rekke andre land er fortsatt et viktig tema, og frykt for handelskrig tynget aksjemarkedene i juni. Spesielt
DetaljerKvartalsrapport for Pensjon 3 kvartal 2017
Super avkastning i 3. kvartal Det ble en meget god start på kvartalet for aksjeinvestorer. Oslo Børs i juli steg hele 4,9. Mye av dette kan tilskrives oppgangen i oljeprisen og i sum greie kvartalsrapporter
DetaljerMarkedsuro. Høydepunkter ...
Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt
DetaljerMakrokommentar. November 2015
Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål
DetaljerMakrokommentar. Juli 2015
Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn
DetaljerBREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014
BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 Markedsutvikling November så lenge ut til å bli en bli en måned uten store hendelser i finansmarkedene. Mot slutten av måneden ga imidlertid Oslo Børs etter for trykket
DetaljerMakrokommentar. Januar 2019
Makrokommentar Januar 2019 Januaroppgang i 2019 2 Det ble en frisk start på aksjeåret 2019, med god oppgang på børsene verden over. Spesielt var det amerikanske markedet sterkt, med mellom 7 og 10 prosent
DetaljerMarkedsrapport 2. kvartal 2016
Markedsrapport 2. kvartal 2016 Oppsummering 2. kvartal Sammenlignet med første kvartal så andre kvartal lenge ut til å bli en rolig periode i aksjemarkedet. Det var først i siste del av juni at svingningene
DetaljerMakrokommentar. September 2015
Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg
DetaljerMarkedsrapport 3. kvartal 2016
Markedsrapport 3. kvartal 2016 Oppsummering 3. kvartal Kvartalet startet bra og juli ble en god måned i aksjemarkedene. Etter at britene besluttet å tre ut av EU i slutten av juni, falt aksjemarkedene
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2018
Makrokommentar Oktober 2018 Rød oktober Oktober var preget av kraftige fall i aksjemarkedene, og normalen denne måneden var en nedgang på mellom 5 og 10 prosent. I flere fremvoksende økonomier falt aksjekursene
DetaljerMakrokommentar. Mai 2015
Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier
DetaljerMakrokommentar. August 2016
Makrokommentar August 2016 Aksjer opp i august Aksjemarkedene har kommet tilbake og vel så det etter britenes «nei til EU» i slutten av juni. I august var børsavkastningen flat eller positiv i de fleste
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2014
Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske
DetaljerMakrokommentar. Mars 2015
Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt
DetaljerMakrokommentar. April 2019
Makrokommentar April 2019 Nye toppnoteringer i april Det var god stemning i finansmarkedene i april, med nye toppnoteringer på flere av de amerikanske børsene. Både S&P500 og Nasdaq satte nye rekorder
DetaljerBREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014
BREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014 Markedsutvikling Det var store regionale forskjeller i utviklingen i aksjemarkedene i september. Markedene sett under ett viser liten endring med en oppgang i verdensindeksen
DetaljerMakrokommentar. Februar 2019
Makrokommentar Februar 2019 Oppgangen fortsetter Den positive utviklingen i finansmarkedene fortsatte i februar, med god oppgang på mange av verdens børser. Spesielt det kinesiske markedet utmerket seg,
DetaljerMakrokommentar. Juli 2018
Makrokommentar Juli 2018 God sommer også i aksjemarkedet Juli var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og til tross for uro rundt handelskrig og «Brexit» var det oppgang på børsene i USA,
DetaljerMarkedskommentar. 1. kvartal 2014
Markedskommentar. kvartal des. jan. jan. jan. jan. feb. feb. feb. feb. mar. mar. mar. mar. Aksjemarkedet Utviklingen i aksjemarkedene har vært relativt flat dersom man ser. tertial under ett. Oslo Børs
DetaljerMakrokommentar. September 2016
Makrokommentar September 2016 Markedsuro i september Aksjemarkedene hadde i sum en tilnærmet flat utvikling i september, til tross for perioder med markedsuro. Aktørene i finansmarkedet etterlyser flere
DetaljerMakrokommentar. Januar 2018
Makrokommentar Januar 2018 Januaroppgang i år også Aksjemarkeder verden over ga god avkastning i årets første måned, og særlig blant de fremvoksende økonomiene var det flere markeder som gjorde det bra.
DetaljerBoreanytt Uke 37. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 37 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er på 0.8 etter at: 1) VIX har steget over 22, 2) OSEBX P/B har falt under
DetaljerMakrokommentar. Juni 2019
Makrokommentar Juni 2019 Markedsoppgang i juni 2 Etter en litt trist mai måned, var det god oppgang i de fleste aksjemarkeder i juni, med USA i førersetet. Oppgangen på de amerikanske børsene var på rundt
DetaljerMarkedskommentar 2014 1
Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer
DetaljerMarkedskommentar P.1 Dato 15.10.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for
DetaljerMakrokommentar. Januar 2016
Makrokommentar Januar 2016 Svak åpning på børsåret 2 Det nye året startet med mye turbulens og dårlig stemning i finansmarkedene. Igjen var det uro omkring den økonomiske situasjonen i Kina og fallende
DetaljerMakrokommentar. Mars 2016
Makrokommentar Mars 2016 God stemning i mars 2 Mars var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og markedsvolatiliteten falt tilbake fra de høye nivåene i januar og februar. Oslo Børs hadde en
DetaljerMakrokommentar. November 2018
Makrokommentar November 2018 Blandete novembermarkeder 2 November var i likhet med oktober en måned med store svingninger i finansmarkedene, og temaene er stadig politisk usikkerhet, handelskrig og svakere
DetaljerMakrokommentar. November 2014
Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2016
Makrokommentar Oktober 2016 Blandete markeder i oktober Oslo Børs hadde en god utvikling i oktober, med en oppgang på drøye 2 prosent. Internasjonalt var bildet noe blandet - i Kina og Japan var Shanghai-
DetaljerMakrokommentar. August 2018
Makrokommentar August 2018 Blandete markeder i august Mens amerikanske aksjer steg i august hadde de europeiske aksjemarkedene en dårlig måned. Spesielt i Italia var det betydelige utslag, og totalindeksen
DetaljerAksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK
Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg
DetaljerMakrokommentar. Januar 2017
Makrokommentar Januar 2017 Rolig start på aksjeåret Det var få store bevegelser i finansmarkedene i januar, men aksjer hadde i hovedsak en positiv utvikling. Markedsvolatiliteten, her vist ved den amerikanske
DetaljerMakrokommentar. Februar 2018
Makrokommentar Februar 2018 Volatilt i finansmarkedene Februar var en måned preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Amerikanske renter fortsatte å stige. Renteoppgang og inflasjonsfrykt var en viktig
DetaljerMakrokommentar. Mai 2016
Makrokommentar Mai 2016 Norske aksjer opp i mai 2 Oslo Børs hadde også i mai en positiv utvikling, med en oppgang på 1,8 prosent. Oljeprisen fortsatte opp, og Iå ved utgangen av måneden på rundt 50 USD
DetaljerMakrokommentar. Juni 2015
Makrokommentar Juni 2015 Volatiliteten opp i juni Volatiliteten i finansmarkedene økte i juni, særlig mot slutten av måneden, da uroen rundt situasjonen i Hellas nådde nye høyder. Hellas brøt forhandlingene
DetaljerMakrokommentar. April 2018
Makrokommentar April 2018 April-oppgang på Oslo Børs I første del av april var det fortsatt fokus på mulig handelskrig mellom USA og Kina, men mot slutten av måneden avtok bekymringene noe. Det fremstår
DetaljerBoreanytt Uke 26. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 26 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score stiger igjen til 1.2, etter at de lange rentene har kommet noe ned. Både
DetaljerMakrokommentar. August 2015
Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten
DetaljerMakrokommentar. April 2014
Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.
DetaljerUkesoppdatering makro. Uke 6 11. februar 2015
Ukesoppdatering makro Uke 6 11. februar 2015 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Makroøkonomi USA god jobbvekst, bra i bedriftene, men litt lavere enn ventet for industrien mens det er bedre
DetaljerMakrokommentar. August 2014
Makrokommentar August 2014 Volatile markeder i august Finansmarkedene var preget av geopolitisk uro, spesielt i første halvdel av august, men de hadde en positiv utvikling i siste del av måneden. I løpet
DetaljerNORCAP Markedsrapport
NORCAP Markedsrapport April 2009 Endelig bedring å spore! Oslo børs: +5,5% S&P 500: +3,9% FTSE World: +3,4% FTSE Emerging: +9,7 % Oljepris: +7,6% Mars ga et etterlengtet mini-rally Diverse ledende indikatorer
DetaljerMakrokommentar. September 2018
Makrokommentar September 2018 Septemberoppgang på Oslo Børs Oslo Børs hadde en god utvikling i september og steg 3,5 prosent, ikke minst takket være oljeprisen som økte fra 77 til 83 USD pr. fat i løpet
DetaljerMakrokommentar. August 2019
Makrokommentar August 2019 Svake august-markeder Det ble en dårlig start på måneden da det 1. august, via Twitter, kom nyheter om eskalering av handelskrigen mellom USA og Kina. Markedsvolatiliteten økte,
DetaljerMakrokommentar. Desember 2018
Makrokommentar Desember 2018 Ingen julefred i finansmarkedene 2 Det ble en trist avslutning på aksjeåret 2018, og fall på mellom 5 og 10 prosent var normalen i desember. Den japanske Nikkei-indeksen falt
DetaljerMakrokommentar. Desember 2016
Makrokommentar Desember 2016 God måned i aksjemarkedet Desember var en god måned i de fleste aksjemarkeder, og i Europa var flere av de brede aksjeindeksene opp 7-8 prosent. Også i USA og i Japan ga markedene
DetaljerMakrokommentar. November 2016
Makrokommentar November 2016 Store markedsbevegelser etter valget i USA Finansmarkedene ble overrasket over at Donald Trump vant det amerikanske presidentvalget, og det var store markedsreaksjoner da valgresultatet
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport juni 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport juni 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 30.06.2017 Markedskommentar for juni De globale aksjemarkedene beveget seg sidelengs i juni og måneden
DetaljerBoreanytt Uke 2. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 2 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har nå score på -0.5. Nyttårseffekten ble foreløpig kortvarig, og året startet
DetaljerMakrokommentar. Februar 2017
Makrokommentar Februar 2017 Positive markeder i februar Aksjer hadde i hovedsak en god utvikling i februar, med oppgang både for utviklede og fremvoksende økonomier. Et unntak var Oslo Børs, som falt 0,4
DetaljerBoreanytt Uke 49. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 49 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har score på 0,5. Amerikanske aksjer er dyre, amerikanerne er optimistiske og
DetaljerMakrokommentar. Januar 2015
Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,
DetaljerMakrokommentar. September 2014
Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt
DetaljerMakrokommentar. Mai 2018
Makrokommentar Mai 2018 Italiensk uro preget markedene i mai Den politiske uroen i Italia påvirket de europeiske finansmarkedene negativt i mai, og det italienske aksjemarkedet falt hele 9 prosent i løpet
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2016 Markedskommentar for august De internasjonale aksjemarkedene hadde en marginal oppgang
DetaljerNordea Private Banking Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport januar 2017
Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning Porteføljerapport januar 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.01.2017 Markedskommentar for januar Aksjemarkedsoppgangen fra slutten av 2016
DetaljerMarkedsrapport. 4. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 4. kvartal 20 P. Date Aksjemarkedet 20 var stort sett et svakt år på verdens børser. Foruten en svak oppgang i USA, falt de sentrale aksjemarkedene i resten av verden. Målt i NOK var det
DetaljerMakrokommentar. Desember 2017
Makrokommentar Desember 2017 Aksjer og kryptovaluta opp i desember Det var aksjeoppgang i USA også i desember, og nye toppnoteringer for de amerikanske børsene. Oppgangen var imidlertid mer begrenset enn
DetaljerRapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september Ole-Kristian Nilsen
Rapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september 2018 Ole-Kristian Nilsen Status marked og portefølje 2017 ble et meget godt år i aksjemarkedet og for alle s fond Porteføljen
DetaljerMarkedsrapport. 3. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 3. kvartal 20 P. Date Aksjemarkedet Aksjemarkedene har vært svært volatile i tredje kvartal. Statsgjeldsproblemer og politisk uro har medført store svingninger i aksjemarkedene både internasjonalt
DetaljerMarkedskommentar og avkastning per 4. kvartal Innskuddspensjon
Markedskommentar og avkastning per 4. kvartal 2017 Innskuddspensjon 2 MARKEDSKOMMENTAR Oppgangen globalt ble gradvis sterkere gjennom fjoråret, med fallende arbeidsledighet og stadige oppjusteringer av
DetaljerNORCAP Markedsrapport. Juni 2010
NORCAP Markedsrapport Juni 2010 Utvikling i mai Mai Hittil i år Oslo Børs -10,1% -7,4% S&P 500-8,2% -2,3% FTSE All World -9,9% -7,5% FTSE Emerging -7,5% -3,2% Olje (Brent) -14,9% -3,2% NORCAP Aksjefondsp.
DetaljerMakrokommentar. Mai 2019
Makrokommentar Mai 2019 Fallende markeder i mai Finansmarkedene hadde en svak måned i mai, og aksjemarkedene falt 6-7 prosent både i USA, Europa og Kina. I Italia var børsfallet på over 9 prosent, mens
DetaljerMakrokommentar. August 2017
Makrokommentar August 2017 Flatt i aksjemarkedet August var en måned med forholdsvis flat utvikling i aksjemarkedene, men med til dels store forskjeller mellom de ulike regionene. Generelt var Europa og
DetaljerHele 2013 Differanse i 2013
Porteføljekommentar Desember 2013 Norges Parkinsonforbunds Forskningsfond PORTEFØLJENS AVKASTNING Porteføljen steg 0,3 % eller 99 349 kr i årets siste måned. For hele 2013 endte porteføljen opp 5,9 % eller
DetaljerMarkedsrapport. 2. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 2. kvartal 2011 P. Date Aksjemarkedet Vekstanslagene for verdensøkonomien har blitt nedjustert siden starten av året. Høye råvarepriser, utfasing av ekspansive finanspolitiske tiltak og
DetaljerMakrokommentar. November 2017
Makrokommentar November 2017 Amerikanske aksjer videre opp Aksjeoppgangen fortsatte i USA i november, og det var nye toppnoteringer på de amerikanske børsene. Forventninger til lavere skatter, bedre lønnsomhet
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 2015 ble et turbulent år for verdens finansmarkeder. Vi har i perioder av året hatt til
DetaljerMarkedsrapport. Desember 2009
Markedsrapport Desember 2009 Utvikling forrige måned November Oslo børs: +5,1% S&P 500: +5,1% FTSE All World: +3,7% MSCI Emerging: +2,7% Oljepris: +2,8% Kilde: Bloomberg Dubai-sjokket Månedens oppgang
DetaljerMakrokommentar. Februar 2014
Makrokommentar Februar 2014 Bred oppgang i februar Februar har vært preget av forhandlingene mellom den nye greske regjeringen og den såkalte Troikaen bestående av EU, IMF og den europeiske sentralbanken
DetaljerNORCAP Markedsrapport
NORCAP Markedsrapport Januar 2009 Godt nytt år! Bli med på Norcaps ekspert - konkurranse 2009 1. Oslo Børs Hovedindeks 31.12.09? 2. Oljeprisen 31.12.09? 3. Styringsrenten hos Norges Bank 31.12.09? 4. Endring
DetaljerMarkedskommentar P. 1 Dato 14.09.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 14.9.212 Aksjemarkedet Det siste kvartalet har det det franske og greske valget, i tillegg til den spanske banksektoren, stått i fokus. 2. kvartal har vært en turbulent periode
DetaljerMånedens Holberggraf November 2008
Månedens Holberggraf November 28 Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut e r s EcoWin Makroøkonomiske nøkkeltall Norge Arbeidsledighet antall tusen
DetaljerNORCAP Markedsrapport
din egen rådgiver NORCAP Markedsrapport August 2009 din egen rådgiver Sommeren endte litt opp Juni + Juli: Oslo børs: +1,7% S&P 500: +5,5% FTSE World: +6% FTSE Emerging: +6,9% Oljepris: +6,9% Sommeren
DetaljerMarkedsrapport. Februar 2010
Markedsrapport Februar 2010 Utvikling i Januar Januar Oslo børs: -4,6% S&P 500: -3,7% FTSE All World: -4,3% FTSE Emerging: -3,6% Oljepris: -8,6% NORCAP Aksjefondsport: -0,2% Den mye omtalte Januareffekten
DetaljerMakrokommentar. Mars 2017
Makrokommentar Mars 2017 Marsoppgang i Europa Økonomiske nøkkeltall som har kommet hittil i 2017 har i stor grad overrasket positivt og bidratt til god stemning i finansmarkedene. Spesielt har det vært
DetaljerSKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008. Porteføljeforvalter Torgeir Høien
SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Investeringsfilosofien SKAGEN Tellus investerer i kredittsikre obligasjoner utstedt av myndigheter i land med sunn pengepolitikk
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice 2015 ble et godt år for aksjeinvestorer som hadde investert i en veldiversifisert portefølje, både som følge av positiv børsutvikling, og ikke minst
DetaljerMarkedsrapport. Januar 2010
Markedsrapport Januar 2010 Utvikling i desember Desember Oslo børs: +3,9% S&P 500: +0,6% FTSE All World: -0,1% MSCI Emerging: +0,1% Oljepris: -2,5% Oslo børs noterte en god måned til tross for midlertidig
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2017
Makrokommentar Oktober 2017 Nye børsrekorder i oktober Oktober ble innledet med folkeavstemningen i Catalonia, der katalanerne stemte for uavhengighet. Den tilspissete situasjonen mellom Catalonia og Spania
DetaljerMakrokommentar. Juli 2017
Makrokommentar Juli 2017 Flere børsrekorder i juli Oslo Børs var en av børsene som steg mest i juli, med en månedlig oppgang på 4,9 prosent og ny toppnotering ved utgangen av måneden. Høyere oljepris og
DetaljerAllokeringsmodellens score ligger stabilt på 1,2, men vi ser at antallet som er bull i AAIIs undersøkelse faktisk stiger litt.
Boreanytt Uke 34 Uken som gikk Allokeringsmodellens score ligger stabilt på 1,2, men vi ser at antallet som er bull i AAIIs undersøkelse faktisk stiger litt. Er aksjer dyre? Etter åtte år med oppgang er
DetaljerSKAGEN Høyrente Institusjon juli 2005
SKAGEN Høyrente Institusjon juli 2005 Målsettingen til SKAGEN Høyrente Institusjon Av lavrisiko norske pengemarkedsfond skal SKAGEN Høyrente Institusjon gi den høyeste avkastningen. Avkastningen måles
DetaljerPorteføljerapport januar 2017 Nordea Plan Fond, Nordea Liv Aktiva Fond og Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning
Porteføljerapport januar 2017 Nordea Plan Fond, Nordea Liv Aktiva Fond og Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning 6. Februar 2017 MSCI World Total Return falt med 1,1 % i NOK Markedsutvikling januar 2017
Detaljer