O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Recovery AS Kvartalsrapport juni 2016
Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Drift, forvaltning og finansiering 5 Porteføljeoversikt 6 Struktur 7 Generelt om selskapet 7 Om rapporten 8 Last ned flere rapporter fra www.obligoim.com
Hovedpunkter Verdijustert egenkapital (VEK) har det siste kvartalet hatt en negativ utvikling på 7,2 prosent, justert for utbetalingen på 0,50 kroner per aksje. Siste VEK per aksje er beregnet til 6,30 kroner. Som tidligere kommunisert har styret sammen med forvalter engasjert ABG Sundal Collier til å bistå i forbindelse med realisering av selskapets portefølje. Siden selskapet nærmer seg avvikling, er det avsatt for forventede salgskostnader i siste beregnede VEK. I løpet av årets første kvartal har selskapet solgt to leiligheter i Waterscape til en samlet verdi av cirka 840 000 amerikanske dollar, hvilket tilsvarer en gjennomsnittlig pris på cirka 29 000 norske kroner per kvadratmeter. Det er videre signert salgsavtaler for flere av de andre leilighetene i Waterscape, og det forventes å motta oppgjør for disse innen utgangen av andre kvartal. Selskapet har siden det ble etablert hatt en positiv avkastning på 11,1 prosent, justert for utbetalinger på totalt 4,60 kroner per aksje.* nøkkeltall for US RECOVERY AS Rapportert eiendomsverdi (MNOK) 135 GEOGRAFISK FORDELING USA 100 % SEGMENTFORDELING Bolig 94 % Annet 6 % INNTEKTER, LEDIGHET OG AREAL Årlig brutto leieinntekt (MNOK) 15,2 Økonomisk ledighet 12 % Areal (Kvm) 37 123 FINANSIERING Totaltlån (MNOK) 43,0 Gjennomsnittlig lånerente 4,9 % Gjennomsnittlig løpetid lån (år) 1,1 MANDAT Etableringsår 2008 Forventet avviklingsperiode 2014-2016 SENESTE VEK PER 15.06.2016* Utvikling siste kvartal -7,2 % Utvikling siste år 2,1 % Utvikling siste tre år 13,3 % Utvikling siden start 11,1 % HISTORISKE UTBETALINGER 2013 0,50 2014 1,40 2014 1,00 2015 1,20 2016 0,50 TOTALT 4,60 * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalinger har fulgt samme avkastning som selskapet. KVARTALSRAPPORT juni 2016 3
VERDIJUSTERT EGENKAPITAL OG UTBETALINGER INNLEDNING VEK per aksje i US Recovery AS (USR) er redusert med 7,2 prosent det siste kvartalet, justert for utbetalingen på 0,50 kroner per aksje. Den viktigste årsaken til den negative kursutviklingen er at den norske kronen har styrket seg mot den amerikanske dollaren. FORUTSETNINGER Estimert verdi per aksje er basert på regnskapsinformasjon og valutakurs per 31. mars 2016. Det har ikke blitt foretatt noen verdifastsettelse av eiendommene i dette kvartalet. Videre er det også blitt avsatt for kostnader knyttet til avvikling av selskapet. UTVIKLING VALUTA Det siste kvartalet har norske kroner styrket seg med cirka 6,5 prosent mot amerikanske dollar. Valutautviklingen påvirker selskapets VEK negativt. KURSUTVIKLING Siste beregning av VEK per 15. juni gir en kurs per aksje på 6,30 kroner. Samlet verdiutvikling for selskapet siden oppstart er på 11,1 prosent, justert for utbetalinger på totalt 4,60 kroner per aksje. kursutvikling Kursutvikling NOK 12 NOK 10 VEK per aksje NOK 8 NOK 6 NOK 4 NOK 2 NOK 0 VEK * Utbetalingsjustert * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalingene følger samme avkastning som selskapet 4 KVARTALSRAPPORT juni 2016
DRIFT, FORVALTNING OG FINANSIERING TILBUD OM SALG AV AKSJER I ANNENHÅNDSMARKEDET Styret og Obligo er gjort kjent med at aksjonærer i selskapet er blitt kontaktet, enten per post eller telefon, av aktører som ønsker å kjøpe aksjene til en pris betydelig under beregnet VEK per aksje. Aksjonærer i selskapet må på selvstendig grunnlag ta stilling til slike fremsatte tilbud, herunder vurdere disse opp mot beregnet VEK per aksje og gjenværende periode av selskapets investeringsmandat. Omsetningspriser i annenhåndsmarkedet varierer mellom de ulike markedsplasser, og de som ønsker å kjøpe eller selge aksjer i selskapet oppfordres til å undersøke hvilken aktør som kan tilby best netto pris etter kurtasje før det registreres ordre. Oversikt over markedsplasser finnes tilgjengelig på selskapets hjemmeside. PARAMOUNT (20 PROSENT EIERANDEL) Utleiegraden på eiendommens leiligheter var per 31. mars 2016 på cirka 93 prosent. Selskapet jobber med å redusere leiefritak og dermed øke leieinntektene for eiendommen. Den lokale pizzarestauranten, som i fjor sommer underskrev en 7-årig leiekontrakt for 90 kvadratmeter, åpnet som planlagt i april. Det pågår fortsatt dialog med en kommersiell aktør som leier cirka 100 kvadratmeter om å forlenge leieavtalen med fem år. Selskapet har fullført arbeidet med heisene på eiendommen, og dette ble gjennomført innenfor budsjetterte rammer. Videre pågår det også flere andre prosjekter ved eiendommen, blant annet jobbes det med å installere nytt alarmanlegg og lettere oppussing av garasjen. WATERSCAPE (25 PROSENT EIERANDEL) I løpet av årets første kvartal har selskapet solgt to leiligheter til en samlet verdi av cirka 840 000 amerikanske dollar, hvilket tilsvarer en gjennomsnittlig pris på cirka 29 000 norske kroner per kvadratmeter. Det er videre signert salgsavtaler for flere av de andre leilighetene i Waterscape, og det forventes å motta oppgjør for disse innen utgangen av andre kvartal. Salgsprisen for de solgte leilighetene, samt leilighetene som er under kontrakt, men ennå ikke gjort opp for, er på linje med prisantydningen. Selskapet har i samarbeid med sameiet besluttet å male store deler av eiendommens fasader. I tillegg vil møblement og interiør i leilighetene oppgraderes. Disse prosjektene planlegges gjennomført i løpet av høsten 2016. ATLANTa LAND II (25 PROSENT EIERANDEL) I løpet av årets første kvartal har selskapet solgt 12 tomter i Atlanta, til en samlet verdi av cirka 147 000 amerikanske dollar. Dette innebærer at selskapet per 31. mars har solgt totalt 237 av 328 tomter til en verdi av 8,4 millioner amerikanske dollar. I henhold til inngåtte kontrakter forventer selskapet å selge ytterligere cirka 71 tomter til lokale utbyggere i løpet av året til en samlet verdi av cirka 2,9 millioner amerikanske dollar. KVARTALSRAPPORT juni 2016 5
porteføljeoversikt Investering Beliggenhet Segment Valuta Eierandel Antall kvm* Årlig leie (tnok) Andel av årlig leie Paramount Orlando Bolig USD 20 % 32 236 11 674 77 % Waterscape Fort Walton Beach Bolig USD 25 % 4 887 3 570 23 % Atlanta Land II JV Atlanta Tomter USD 25 % 0 0 0 % Sum 37 123 15 245 100 % * 100% uavhengig av eierandel geografisk fordeling (andel av kvm) porteføljefordeling (andel av årlig leie) 90+10 77+23 Atlanta Fort Walton Beach 0 % 13 % Orlando 87 % Waterscape 23 % Paramount 77 % Kartet viser den geografiske lokaliseringen av selskapets investeringer. 6 KVARTALSRAPPORT juni 2016
struktur Cirka 85 aksjonærer i Norge Cirka 1 700 aksjonærer i Sverige us Recovery AS (Norge) us Recovery AB (Sverige) 8 % 92 % us Recovery Sweden AB 25 % 20 % 25 % Atlanta Land II jv Paramount Waterscape generelt om selskapet OM SELSKAPET Selskapet gjennomførte en emisjon i 2008 og eier investeringer i to delstater i USA. Selskapet har investert i leiligheter i Florida, og i tomter i og rundt Atlanta, Georgia. AVKASTNINGSMÅL Selskapets målsetting er netto egenkapitalavkastning før skatt tilsvarende minst 15-20 prosent per år, målt som gjennomsnitt over perioden selskapet har virksomhet. Det gis ingen garanti for at avkastningsmålet blir nådd. INVESTERINGSMANDAT USR er et unotert aksjeselskap, etablert og registrert i Norge. Selskapets formål er å investere i tomter, boligutviklingsprosjekter og boliger i USA. Det skal hovedsakelig investeres i aktiva som har falt betydelig i verdi. I henhold til selskapets investeringsmandat er eiendomsporteføljen tenkt realisert i perioden fra 2014 til 2016, avhengig av når markedet gjør dette mest lønnsomt for investor. PERIODISKE UTBETALINGER Det tas ikke sikte på å utbetale periodiske (årlige) beløp til aksjonærene. Utbetalinger til aksjonærene vil fortrinnsvis skje når eiendommer blir solgt. KVARTALSRAPPORT juni 2016 7
om rapporten Denne rapporten er utarbeidet av Obligo Investment Management AS. Rapporten er basert på kilder som Obligo Investment Management AS anser som pålitelige, men Obligo Investment Management AS kan ikke garantere at informasjonen i rapporten er riktig eller fullstendig. Alle opplysninger om fremtiden er basert på en rekke forutsetninger og gir ingen garanti for fremtidig utvikling. Denne usikkerheten er knyttet til både forhold i markedet og til selskapet USR. Endringer i markedet kan forekomme raskt og kan få stor betydning for verdien av investeringene i USR. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Obligo Investment Management AS tar ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller kostnad som måtte oppstå som følge av anvendelsen av denne rapporten. Investorer er kjent med at det finnes risiko for tap på investeringer i finansielle instrumenter, og Obligo Investment Management AS garanterer ikke for et visst resultat. Denne rapporten skal ikke oppfattes som noe tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av aksjer i USR. Denne rapporten er tiltenkt selskapets aksjonærer og ikke for offentlig distribusjon. 8 KVARTALSRAPPORT juni 2016
Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge www.obligoim.com