Energidagen KS Bedrifts årskonferanse 9. april 2013 Kapitalmarkedet fremover Hva skal til for at KLP vil investere?
Litt om KLP Et av Norges største livsforsikringsselskap Samlet forvaltningskapital over 300 milliarder kroner Tjenester innen Pensjon- og pensjonskassetjenester Bank Forsikring Fond- og kapitalforvaltning Eiendom 2
Kraftig vekst stort investeringsbehov Forvaltningskapital KLP Konsern NOK milliarder 350 300 250 35 19 200 28 17 30 18 32 24 150 100 204 228 243 276 50 0 2009 2010 2011 2012 Øvrig virksomhet Øvrig kapital KLP Forsikringsf ond of f entlig pensjon 3
KLPs avkastningsprofil - Inntjening + Garantert rente Rentegarantipris Forventet avkastning Avkastningsprofil egenkapital Avkastningsfordeling portefølje 1 Avkastningsfordeling portefølje 2 4
Kapitalforvaltning Mål i forvaltningen Konkurransedyktig og stabil avkastning Sikre selskapets soliditet Opprettholde risikokapasitet over tid Strategi i forvaltningen Dynamisk risikostyring Bred diversifisering på aktiva- og porteføljenivå Høste markedsrisikopremier o Minimalt markedssyn Omløpsobligasjoner 22 % Aktivaallokering 31.12.2012 Pengemarked 9 % Anleggsobligasjoner 31 % Utlån 11 % Eiendom 11 % Aksjer 16 % 55
Mange byggeklosser XXXX Under implementering Norske statsobligasjoner Globale statsobligasjoner Utlån Norske kredittobligasjoner Globale kredittobligasjoner Norske aksjer Pengemarked I Globale aksjer Stabile Globale aksjer Globale aksjer EM Pengemarked m/ lang kreditt Eiendom Hold-til-forfall obligasjoner Hedge fond Private Equity Direkte investeringer YYY Under vurdering
KLPs avkastningsprofil - Inntjening + Garantert rente Rentegarantipris Forventet avkastning Avkastningsprofil egenkapital Avkastningsfordeling portefølje 1 Avkastningsfordeling portefølje Nirvana 7
des.06 apr.07 aug.07 des.07 apr.08 aug.08 des.08 apr.09 aug.09 des.09 apr.10 aug.10 des.10 apr.11 aug.11 des.11 apr.12 aug.12 des.12 12 måneders rullerende avkastning 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % -20 % Pengemarked Obligasjoner Kredittobligasjoner Norske aksjer -40 % -60 % Kraft -80 % 8
Hvorfor hvorfor ikke? + Stabile kontantstrømmer med lav risiko. Totalbeta ned mot 0,5? Lavere for nett I mange tilfeller varierende og uklar eierstyring. Administrasjonsstyrt Muligheter for lange løpetider i obligasjoner Strategiske vurderinger gir for optimistisk prising Diversifisering Likviditet Inflasjonsbeskyttelse Kraftprisutvikling og konkurrerende energikilder Fornybar og ren energi Gjeldene og fremtidige regler for livselskap Konsesjons- og reguleringsregime Strengere kapitalkrav i bankene 9
WACC Kraft & Nett versus lignende investeringer Risiko og totalkapitalavkastning 9 % 8 % Oslo Børs 7 % 6 % 5 % OPS Skog Nett Eiendom Kraftproduksjon 4 % 3 % 2 % 1 % Mulig forhold mellom ulike investeringsalternativer 0 % 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 Forretningsbeta 10
Status KLPs kraftinvesteringer Fremmedkapital Kraft 8 % Egenkapital Kraft 1 % Øvrig rentebæren de 92 % Resterende egenkapital 99 % 11
Status KLPs kraftinvesteringer 12
KLPs krav Skal være ønsket som eier KLP vil ikke tvinge seg på Fornuftig prising Ikke strategiske premier Due diligence Betryggende aksjonæravtale Bedriftsøkonomiske kriterier Beskyttelse som minoritetsaksjonær Exit muligheter Alt annet likt prefereres de aktører som har pensjonsavtale med KLP 13
Regulatoriske utfordringer Gjeld Begrensninger på ikke børsnoterte lån (sekkepost) Begrenset kapasitet eller vilje til å bruke sekkeposten til investeringer i lån med lav risiko Gjeldene kapitaldekningsregelverk Begrenset kapasitet for 100%-vektede lån Fremtidig regelverk Vesentlig strengere kapitalkrav? Egenkapital Unoterte aksjer (sekkepost) Begrenset kapasitet (og vilje?) 15 prosent eierandel Livselskap lite attraktive? / vilje hos livselskap? Fremtidig regelverk Vesentlig strengere kapitalkrav Nye regler for infrastrukturinvesteringer i liten eller ingen grad til hjelp: Realregister Selskaper uten gjeld 15% eierandel 14
KLP og kraft også i dagene som kommer