Lange liv og lave renter

Transkript

1 Lange liv og lave renter - Balansert kapitalforvaltning av garanterte pensjoner Lars Haram Investeringsdirektør, Storebrand Livsforsikring AS BI Risikostyringskonferanse Oslo 22 November 2016 World Velbalansert? fastest Pekka lawn Lundefaret mower (215 kjører km/h). gressklipper Courtesyi 230 of Viking km/t

2 Agenda Et annet utgangspunkt for allokering enn tidligere - Lavere renter - Lengre levetid - Innføring av Solvens II Ulik tilpasning for ulike regelverk - Risikostyring med to forskjellige blinker - Valg av langsiktig risikonivå Balansere kapitalkostnad og avkastning for å nå målet - Lange liv gir høy renterisiko - Finne kapitalkostnaden - Langsiktig og kostnadseffektiv allokering 2

3 Problemet lavere renter og lengre liv Utgangspunkt

4 Løsningen: Et enkelt regnestykke Sparing (mer) + Avkastning (mindre) = Årlig pensjon (samme) Utbetalingstid (lengre) 4

5 Forvaltning av innskuddspensjon: Livsløpsallokering med fokus på kjøpekraft og bærekraft Standardvalg for medlemmer i innskuddsordninger i Storebrand Optimalisert for langsiktig sparing og sikring av kjøpekraft som pensjonist 5

6 Forvaltning av ytelsespensjon: - Storebrand har satt av ~ 12 mrd til lengre liv Utgangspunkt Forvaltningskapital nå (12 mrd mer pga langt liv) Forvaltningskapital før (---) (---) I dag 67 år Levealder før Levealder nå 6

7 Utgangspunkt Solvens 2 gir et bedre bilde av risikoen.. Solvens 2 balanse Markedsverdi forpliktelse Markedsavkastning til forpliktelse Forvaltningskapital nå (12 mrd mer pga langt liv) Egenkapital Markedsverdi aktiva Markedsverdi forpliktelser Forvaltningskapital før I dag 7

8 Men norsk regelverk og SII krever ulik tilpasning Risikonivå Norsk regelverk Hovedmål: - Avkastning over årlig garanti Ønsket tilpasning: - Investere med lav rentefølsomhet - Små svingninger i årlig avkastning - Relativt lav investeringsrisiko EU: Solvens II Hovedmål: - Sluttverdi høyere enn garantert ytelse Ønsket tilpasning: - Investere med rentefølsomhet lik lange forpliktelser - Aksepterer svingninger i årlig avkastning - Kan ta høyere investeringsrisiko for å øke langsiktig avkastning

9 Valg av korrekt langsiktig risikonivå Risikonivå Minimere risiko? Maksimere avkastning? Lave renter Høye renter Finanskrise Clondyke Sterk solvensgrad i Minimum kapitalkrav - Risikofri avkastning Synkende solvens over tid - Porteføljen vokser saktere enn forpliktelsen Worst case er lave renter lenge - Begrenset oppside Svak solvensgrad i Høyere kapitalkrav - Høyere avkastning enn garantien Stigende solvens over tid - Porteføljen vokser raskere enn forpliktelsen Worst case er finanskrise - Potensiale for å bli stoppet ut 9

10 Kapitalkostnad er en sentral del av forvaltning Balansere Source: Storebrand Life, Barclays, EIOPA 10

11 Forpliktelsesdrevet forvaltning I - Redusere risikoen for lave renter Balansere Det norske obligasjonsmarkedet lever kortere enn det norske folk Anleggsobligasjoner er vårt viktigste verktøy 50% 34% 5% 11% Aksjer Kreditt Obligasjoner holdt til amortisert kost Eiendom Analyse av DNB og Storebrand Presentert til Norhges bank og Fin. Dep i 2012 Per Q

12 Forpliktelsesdrevet forvaltning II - Investere i aktiva tilpasset forpliktelsen Balansere 12 Source: Storebrand Life

13 Skreddersydd og dynamisk risikostyring Balansere 13 Merk: Tall per 1. kvartal 2016

14 Oppsummering Utgangspunkt - Dagens rentenivå utfordrer tradisjonell forventning til avkastning - Økt levealder gir økt behov for enda mer langsiktige investeringer - Innføring av Solvens 2 synliggjør kostnaden av lange liv og lave renter Langsiktig risikostyring under Solvens II - Ulik tilpasning til norsk regelverk og solvens II - Valg av risikonivå og målsetning svært styrende for dagens allokering - Balansert strategi nødvendig i dagens marked Balansere kapitalkostnad og avkastning - Kontinuerlig vurdering av kapitaleffektivitet - Økt fokus på forpliktelsesdrevet forvaltning - Skreddersøm av forvaltning er ny standard 14

15 Takk for meg! Investor Relations contacts Lars Aa Løddesøl Sigbjørn Birkeland Kjetil R. Krøkje Group CFO Finance Director Head of IR