ØKONOMI- og REGNSKAPSTREFF I SØR 2014 Venture Kapital markedet, nyskapning og vekst SKAGERAK VENTURE CAPITAL Presentation 6.6 2014 1
Skagerak Venture Capital value creation from attractive offshore clusters Competent team with early stage investment experience SkagerakVenture Capital is the leading early stage investor between Stavanger and Oslo The team has conducted more than 40 equity investments and 30 realizations Strong network within oil/gas Positioned close to attractive clusters World leading drilling technology environment in Kristiansand Leading cluster within maritime IT and subsea technology in Kongsberg "Electronic Coast" and maritime technology in Vestfold Focus on growth Industryes with high added value Backed by seasoned investors Software and automation is the core of Industrial development in the future The combination of Industrial expertise and software-/automation expertise in the region provides great potential for the Industrial clusters Significant technology-based deal flow in the growth Industries Oil / Gas and Energy Skeie Group Agder Energi J. B. Ugland Aker 3 Strategic location close to the offshore and technology clusters Stavanger cluster Well technology and oil service 250 Enterprises ~ 30 000 employees Kongsberg cluster O&G technology (subsea) 34 Enterprises ~7 000 ansatte Electronic Coast Electronics & ICT 26 Enterprises ~2 800 employees NODE (Agder) World leader in drilling equipment 57 Enterprises ~6 000 employees Grenland cluster Technology and O&G 33 Enterprises ~6 200 employees 2
Proven Track Record from international exit processes Presens Market leader for high performance pressure and temperature sensors subsea Skagerak invested in 2006 and developed the company from a pure sensor element vendor to become the main supplier to FMC on sensor systems for subsea trees Sold to GE in 2012 Wtek Supplier of RFID-based systems for real-time monitoring of personnel and equipment offshore Skagerak invested in 2004 and developed the company from tracking of rental trailers to track all personnel on Ekofisk for Conoco Phillips Sold Identec Solutions in 2007 Wellquip Developed the most advanced mutitong for pipe / casing Skagerak invested in 2005 and developed the company from a Powerpoint presentation to 30 employees Sold TTS in 2008 Proven expertise in developing and realizing seed and venture companies UFIS Flight management system for integration of all logistics on the airport Implemented on 3/10 largest airports Bangkok, Dubai, Singapore Co-investment with Arthur Olafsen Sold to large international industry player Jan 2014 Integrasco Social intelligence and text analytic Advanced technologies for capturing social insights and analysing unstructured text Customers like HTC, Vodafone, Sony, HSBC Co-investment with Alliance Venture Sold to Confirmit Nov. 2013 5 Investeringsfokus: Industriell IKT- og mekatronikkløsninger mot olje & gass og energi Olje & Gass Topside Subsea Energi Smartgrid Offshore Intelligent kontroll Automasjon Overvåking Fjernstyring Sensorer Hydraulikk Mekatronikk Micro kontrollere Aktuatorer Software Software Industriell IKT Visualisering Infrastruktur Datafangst 6 3
Posisjonert i flere faser P R O F I T S Angels, FFF Seed Capital (Could include VC) Early Stage Skagerak Seed Capital II Såkorninvest Sør VCs, Acquisitions/Mergers Strategic Alliances, etc. 3rd Later Stage Skagerak Venture Capital I Mezzanine IPO SEO Public Market Break Even 1st 2nd Valley of Death TIME Main portfolio PBX/switchboard as an online service, GSM & IP integrated Customers like Dolly Dimples, 180.no, Get, Hansa Borg etc. Co-investment with Krogsrud Invest SW for optimizing return on marketing investments > 100 brands, Telenor, RiksTV, Bettson, Get, Storebrand, Gjensidige, Expert Co-investment with Incepto Co-investment with the founders of Sense Technolgies (Cameron) and Sense Intellifield (Kongsberg Oil & Gas) Develops the next generation of innovative, cost-efficient and fully automated well intervention equipment. Recycling of cutting slurry from wafer production Production plant for REC in Singapore Co-investment with CCC, Black River, Capricorn, Investinor, Convexa Advanced Traffic managmement solution at sea Main system for surveillance of the Norwegian continental Shelf (Statoil) Strong market position O&G and wind farms 8 4
Hva er Private Equity, Seed og Venture Capital? Private Equity Venture Capital Seed Capital Private Equity tilføre egenkapital til selsskaper som ikke er børsnoterte. Private Equity benyttes til å utvikle nye produkter og teknologier, utvide arbeidskapitalen, gjøre oppkjøp eller forbedre bedriftens balance. Venture kapital og Seed kapital tilfører egenkapital til bedrifter I en tidlig fase. Venture kapital er risikokapital og en integrert og nødvendig del av kapitalmarkedet Fase R&D Oppstart Tidlig vekst Vekst Ekspansjon Moden Break Even Årlig resultat Akkumulert resultat (Tap) Finansierings kilder Innovasjon Norge Innovasjon Norge Venture capital Familie og venner Private investor Seed/Venture Capital Funds Børs Banker (Adapted from Brophy 1996) 5
FOU basert nyskaping økosystemet på plass! Tilgang på såkornkapital er svakeste ledd i kjeden Kontantstrøm Såkorrn Oppstart Ekspansjon Vekst TTO, FORNY Innovasjon Norge Såkornfond Venture fond Argentum Investinor Tid Venture/private equity er en egen aktiva klasse Aktivaklasser Unotert Egenkapital (Private equity) Fremmedkapital (lån) Rentebærende papirer Obligasjoner Notert egenkapital (Børs) Børsnoterte aksjer OTC -aksjer Såkorn Venture Sen venture/ ekspansjon Buyout/ mezzanine 6
Total kapital under forvaltning fordelt på fase de siste år Kun 3,2 mrd kroner totalt i såkornkapital av 61 mrd kroner 13 Såkorninvesteringer er lokal virksomhet.. Andelen porteføljeselskap i samme fylke som forvalter Majoriteten av investeringene fra de landsdekkende såkornfondene fra 2005 er investert i forvalteren sitt hjemfylke Kun 1 investering i Agder fylkene av fondenes samlede 62 investeringer Fremtidig tilgang på såkornkapital i Agder fylkene fordrer eget fond forvaltet av et miljø lokalisert i regionen 7
Investeringsfasen få kommer igjennom Business Plans/ Prospects 1:20 1:10 1:3 Source: Screening: Home page, business network, investment banks, venture firms, other professional services firms Initial evaluation of concept, value proposition, market opportunity, management, financials Thorough analysis of: Technology People Market Opportunity Financials Negotiate term-sheet Financial and legal due diligence Negotiate and sign final agreement Souring and In-depth Initial Screening Evaluation Investment < 1 % av start up selskapene i Norge fårvc funding I Venture Kapital KJØPER, BYGGER og SELGER man bedrifter Kjerneaktiviteter for en Venture Kapitalist Investering Eierskap Exit Identifisere gode bedrifter Forretningsidestrategisk vurdering Deal making Due Diligence Forhandlinger Styreformann Styre representasjon Operasjonell innvolvering Brannslukning Strategi og org utvikling Sikre videre funding Identifisere exit spot Strategisk posisjonering vs kjøper Deal making Forhandlinger Exit via salg/børs 8
J-Kurven Private equity/venture capital fond opplever fall i verdier I tidlig fase av investeringssyklusen som en følge av at fondest verdier fastsettes til kost mens kostnader, fees etc ofte er størst I startfasen. 40 % 30 % Composite returns 20 % Pooled IRR 10 % 0 % -10 % 6 Months 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years -20 % -30 % Source: Thomson Venture Economics/NVCA Man må ta hensyn til livsfassen et PE/VC fond er I mht å vurdere avkastning IRR er nøkkelen til suksess i VC business EVCA (European Venture Capital Association) har en standars definisjon på IRR. Alle IRR målinger er basert på kontant strømmer og at NPV = 0. Med bare en investering og ingen oppfølgingsinvesteringer kan en enkel modell bli benyttet for å illusterere kalkuleringen av IRR. ( P = Pris and UV = Underliggende Verdier) 1/t ( P exit * UV exit ) P invest * UV invest - 1 = IRR 9
Verdidriverne for IRR Deal making and prising Aktiv management 1/t ( P exit * UV exit ) P invest * UV invest - 1 = IRR Se etter muligheter/investeringer Omsetningshastigheten på dealene Hva skal selges? A: Fremtidig inntjening tradisjonell modell Finansiell kjøper B: Strategisk posisjon mest verdi ved Industrielt salg Verdi Strategisk verdi Finansiell verdi Tid 20 10
Hva er selskapet verdt? Kontantstrømsmetoden Markedsmultipler Substansverdimetoden Nøkkeltall x multippel = verdi (P/E, EV/Sales, EV/EBITDA etc) Teoretisk verdi Kontrollpremier 100% takeover vs minoritetspost Kontrollerende/strategiske poster (>33,33%, >50%, >66,7%, >90%) Preferansaksjer/kontrollrettigheter Likviditet i aksjen Unoterte virksomheter prises med 20-40% rabatt vs børsnoterte Unntak er pre-ipo transaksjoner Situasjonsbetingede forhold Bedriftsspesifikke forhold Likviditetsreserver Synergier for kjøper Markedsposisjon Teknologi/IPR Markedsverdi Price is what you pay. Value is what you get. Warren Buffet 21 Balansen speiler ikke nødvendigvis salgsprisen Omsetning 54000 EBITDA 2500 BALANSEN Immateriell eiendeler 42500 Varige driftsmidler 6500 Finansielle driftsmidler - Sum Anleggsmidler 49000 Varer 13000 Fordringer 23500 Bank 1000 Sum Omløpsmidler 37500 Selskapet har tapt penger siden oppstart Lav margin siste år Immaterielle eiendeler høyere enn EK Lav verdi på driftsmidler Selskapet ble solgt for. Sum eiendeler 86 500 EK 41500 Gjeld 45000 Sum EK og Gjeld 86500 MNOK 300 22 11
Balansen speiler ikke nødvendigvis salgsprisen Omsetning 33000 EBITDA 8000 BALANSEN Immateriell eiendeler 8000 Varige driftsmidler 500 Finansielle driftsmidler 500 Sum Anleggsmidler 9000 Varer - Fordringer 23000 Bank 7000 Sum Omløpsmidler 30000 Sum eiendeler 39 000 EK 20000 Gjeld 19000 Sum EK og Gjeld 39000 Selskapet har levert resultat +/- 0 de senere år God margin siste år Immaterielle eiendeler ca 50 % av EK Lav verdi på driftsmidler Selskapet ble solgt for. MNOK 160 23 FOU basert nyskaping økosystemet på plass! Vår erfaring Kontantstrøm Såkorrn Oppstart Ekspansjon Vekst Mange TTO, aktører/ FORNY grundere Innovasjon Norge Liten Ingen Risiko kapital Såkornfond Ekspansjon Venture fond Avhenger Argentum av Investinor Exit - salg Tilgang Til VC Kapital/ kompetanse Tid 12