Forvaltning Halvårsrapport 2015

Forvaltning Halvårsrapport 2015

SR-Forvaltning AS Oppsummering 1 halvår 2015 fra forvalterne - Halvårsrapport- SR-Forvaltning tilbyr i dag 2 tjenester: Aktiv forvaltning Verdipapirfondsforvaltning Her er en kort beskrivelse av våre 3 fond: SR-Rente, SR-Kombinasjon og SR-Utbytte SR-Rente vil hovedsakelig investere i norske renteinstrumenter, utstedt av finansinstitusjoner, foretak og myndigheter. Fondet kan investere i ansvarlige lån, fondsobligasjoner og konvertible lån. Fondet vil hovedsakelig investere i norske rentebærende instrumenter, men utenlandske papirer kan forekomme. Fondet er aktivt forvaltet etter en verdibasert investeringsfilosofi. Fondets investeringer skal ha en langsiktig horisont. Trond Tjensvold, Helge H. Helgø, Bjarne J. Meling og Dag Sønsterud Første halvår 2015 har hatt en god utvikling i verdens finansmarkeder. Oslo Børs (OSEBX) fikk en oppgang på 9,21 % og verdensindeksen (MSCI World NR i NOK) steg med 8,68 %. Våre fond har levert en god risikojustert avkastning til sine andelseiere. SR-Rente har hatt en oppgang per 30.06.2015 på 3,03 % (2,58 % foran sin referanseindeks), SR-Kombinasjon har hatt en oppgang på 4,40 % (0,31 % bak sin referanseindeks) mens SR-Utbytte har hatt en oppgang på 6,64 % (2,41 % bak sin referanseindeks). Fondet Indeks SR-Kombinasjon er et fond som består av renter og aksjer, normal fordeling vil være 50/50. Det investeres i norske og internasjonale børsnoterte aksjeselskaper, fortrinnsvis i verdipapirer som betaler stabile utbytter regelmessig. Fondet vil hovedsakelig investere i norske renteinstrumenter, men utenlandske papirer kan forekomme. Fondet er aktivt forvaltet etter en verdibasert investeringsfilosofi. Fondets investeringer skal ha en langsiktig horisont. Andelsklasse A reinvesterer utbytte mens andelsklasse B gir en årlig utbytte-utbetaling. SR-Utbytte investerer i norske og internasjonale børsnoterte aksjeselskaper, fortrinnsvis i verdipapirer som betaler stabile utbytter regelmessig. Fondet er aktivt forvaltet etter en verdibasert investeringsfilosofi. Forvalter søker å holde mellom 20-40 selskaper i fondet. Fondets investeringer skal ha en langsiktig horisont. Andelsklasse A reinvesterer utbytte mens andelsklasse B gir en årlig utbytte-utbetaling. 10,00% 9,05% 9,00% 8,00% 7,00% 6,64% 6,00% 5,00% 4,40% 4,71% 4,00% 3,03% 3,00% 2,00% 1,00% 0,45% 0,00% Avkastning hittil i år SR-Utbytte SR-Kombinasjon SR-Rente Disclaimer Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten, eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.

SR-Forvaltning AS Makro: Første halvår av 2015 har vært begivenhetsrikt. I Europa er det særlig to hendelser som har påvirket markedet. Den Europeiske Sentralbanken har startet sitt økonomiske støtteprogram på hele 1.100 milliarder Euro. Dette har bidratt til lavere renter, bedre pengeflyt og svekkelse av Euroen, noe som vil styrke Europeiske selskapers konkurranseevne. Uroen i Hellas har bidratt til økt usikkerhet om hvorvidt Hellas ønsket eller kunne forbli i Eurosonen. Det har vært knallharde forhandlinger, og tilslutt endte man opp med å akseptere den såkalte troikaens betingelser. Arbeidsledigheten i Eurosonen er fortsatt høy, ca 11 %, men dette er det laveste nivået siden 2011, og det ser ut til at tiltakene virker og at utviklingen går i riktig retning. - Halvårsrapport- Vår investeringsfilosofi gjennom 15 år står fast: Aktiv, verdiorientert og langsiktig. Vi søker å oppnå meravkastning, og er opptatt av å begrense nedsiden. Vår strategi går ut på å investere i utvalgte selskap uavhengig av vekting i indeks, men ut fra fundamentale økonomiske forhold. Vi investerer typisk i selskaper med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne. Kina har vært vekstmotoren i verdensøkonomien de siste 15 årene. Veksten er avtagende, men fortsatt høy. Etter noe svakere økonomiske nøkkeltall i begynnelsen av året, iverksatte kinesiske myndigheter en rekke tiltak for å stimulere til økt økonomisk aktivitet. Rentene ble senket, eksportavgifter redusert og bankenes reservekrav nedjustert. De siste rapportene fra Kina tyder på at stimulansene virker, og vi observerer positiv utvikling i både industriproduksjon og detaljhandel. Fra USA, verdens største økonomi, fortsetter den positive utviklingen. Arbeidsledigheten er fallende og vi observerer også at lønningene endelig begynner å bevege seg oppover, selv om det hadde vært ønskelig med en noe høyere lønnsvekst. Boligmarkedet beveger seg også i riktig retning, med økende aktivitet både i annenhåndsmarkedet og høyere igangsetting av nye boligprosjekter. Stemningsrapportene er gode, både fra bedriftene og konsumentene, selv om eksportbedriftene er noe bekymret for den dollarstyrkingen vi har observert det siste året. Situasjonen i norsk økonomi er krevende, men ikke helsvart. Aktiviteten i olje og offshoresektoren har vært lavere enn vi forventet, på grunn av lav oljepris. Vi observerer noe høyere arbeidsledighet, spesielt i Stavanger regionen, mens ledigheten i resten av landet fortsatt er lav. Med unntak av Rogaland, er det fortsatt positiv utvikling i boligmarkedet. Eksportindustrien nyter godt av svakere valuta og offentlig sektor får bedre tilgang på kvalifisert arbeidskraft. Veksten i norsk økonomi blir lavere enn vi antok for 12 måneder siden, men sterke statsfinanser, høyt kvalifisert arbeidskraft og bedret konkurranseevne, gjør at vi fortsatt er forsiktig optimistiske for utviklingen i norsk økonomi. Aksjer: Verdipapirfondene hadde per halvårsskiftet en konsentrert aksjeportefølje på 35 selskaper som alle betaler utbytte. Vi forventer et utbytte fra denne porteføljen på rett i underkant av 4 %. Ved halvårsskiftet var eksponering mot Norge ca. 50 % og resten hovedsakelig investert i europeiske selskaper. Når det gjelder våre porteføljeselskaper, så er det vår vurdering at selskapene er attraktivt priset både i forhold til underliggende inntjening og bokførte verdier. Det har vært god utvikling i det nordiske og europeiske aksjemarkedet i 1. halvår, mens det amerikanske aksjemarkedet har vært tilnærmet flatt, målt i lokal valuta. Den amerikanske dollaren har i samme periode styrket seg betydelig mot de fleste valutaer. Ved inngangen til året forventet markedsaktørene at den første amerikanske renteheving lå 6-9 måneder frem i tid, samtidig som Europa hadde store uløste gjeldsproblemer med Hellas. Seks måneder senere er det lite som er forandret. Vi er muligens kommet noe nærmere en avklaring rundt Hellas, men markedet forventer fremdeles en amerikansk renteheving noe frem i tid. Våre porteføljeselskaper har lagt halve årets inntjening og utbyttekapasitet bak seg. Selskapene fokuserer på den daglige driften og prøver å tilpasse seg verden rundt etter beste evne. Vi forventer at fokuset i aksjemarkedet igjen rettes mot selskapenes evne til langsiktig verdiskapning. Både på Oslo Børs og på en rekke andre børser har stemningen lenge vært god, og vi observerer kurser nær rekordnivåer. Samtidig er svingningene i aksjemarkedet på et historisk lavt nivå. Historien viser imidlertid at en må være forberedt på større svingninger enn det som vi har observert den siste tiden. Renter: Stabilt og godt marked for obligasjoner med BB rating i første halvår. Hittil i år har vi fått avkastning både fra løpende renteinntekter og på kursgevinster for våre obligasjoner. SR-Rente har per 30. juni 2015 en effektiv rente på 5,17 % pro anno med en løpetid på 2,77 år. Det har gjennom 1. halvår vært et todelt annenhåndsmarked innenfor obligasjoner med BB kredittkarakter i Norge. Etter oljeprisfallet i fjor høst har obligasjoner med eksponering mot oljeservice fått økte risikopåslag. Dette har spesielt påvirket rigg- og supplyselskapene. Resten av det norske markedet har gjennom 1. halvår hatt en stabil og god utvikling. I oppdrettssektoren har en sett fallende risikopåslag i samme periode. Starten på året var rolig i markedet for utstedelser av nye lån. Aktiviteten tok seg betydelig opp og var særlig høy i april og mai måned. Etter at markedssentimentet ble svakere og sommeren nærmet seg ble det roligere. Markedet har vært selektivt men åpent for de etablerte aktørene. Effektiv rente viser indikativ avkastning de neste 12 månedene før omkostninger. Det betyr at den reelle avkastningen til fondet vil avvike fra effektiv rente, i og med at beregningen forutsetter uforandrede kurser. Disclaimer Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten, eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.

SR-Rente - Første halvår 2015 Avkastningstall SR-Rente Referanseindeks 31.12.2014 til 30.06.2015 3,03 % 0,45 % 31.12.2013 til 31.12.2014 2,10 % 1,94 % 02.05.2013 til 31.12.2013 3,85 % 0,96 % Fondsinformasjon Startdato 02.05.2013 Norsk registrert Nasjonalt fond Referanseindeks ST3X Tegningsgebyr 0 % Innløsningsgebyr 0 % Forvaltningshonorar 0,55 % Antall fondsandeler 1.481.987,86 Forvaltningskapital 30.06.2015 1.513.569.867 Basiskurs 30.06.2015: SR-Rente 1.021,31 Porteføljeoversikt SR-Rente 30.06.2015 Bankinnskudd Saldo i NOK Vekt Kontanter i NOK 27.559.446 1,82 % Kontanter i SEK 197.509 0,01 % Sum Bankinnskudd 27.756.955 1,83 % Avsatt gjeld/forpliktelser -687.410-0,05 % Uoppgjorte kjøp/salg (netto) -4.774.708-0,32 % Valutatermin Pålydende Snitt kostpris Markedspris Markedsverdi NOK Vekt NOK Forward 17. september 2015 7.846.754 1,00 1,00 7.846.754 0,52 % NOK Forward 22. september 2015 32.177.176 1,00 1,00 32.177.176 2,13 % NOK Forward 11. april 2016 415.774 1,00 1,00 415.774 0,03 % Sum Valutatermin 40.439.703 2,67 % Valutatermin (EUR) EUR Forward 17. september 2015-1.000.000 7,85 8,76-8.757.730-0,58 % EUR Forward 11. april 2016-52.500 7,92 8,82-462.884-0,03 % Sum Valutatermin (EUR) -9.220.614-0,61 % Valutatermin (SEK) SEK Forward 22. september 2015-33.208.739 0,97 0,95-31.544.917-2,08 % Sum Valutatermin (SEK) -31.544.917-2,08 %

Porteføljeoversikt SR-Rente 30.06.2015* Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Pålydende Snitt kostpris Marked spris Markedsverdi inkl pl renter *alle beløp i NOK Urealisert Vekt gevinst/tap STOLT-NIELSEN LIMITED 11/16 FRN NO0010614407 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 17.500.000 104,21 102,25 17.920.306-342.500 1,18 FARSTAD SHIPPING ASA 12/17 FRN NO0010635964 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 3.000.000 103,07 88,25 2.669.747-444.500 0,18 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 12/17 FRN NO0010636012 Industriobligasjoner OSE ABM 30.000.000 103,11 103,25 31.225.250 41.750 2,06 AKER ASA 12/17 FRN C NO0010637952 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 14.000.000 102,89 102,22 14.341.817-93.567 0,95 BW OFFSHORE LIMITED 12/17 FRN C NO0010638075 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 10.000.000 102,24 101,57 10.182.253-66.430 0,67 TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 12/17 F NO0010643257 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 12.000.000 104,49 104,33 12.650.453-19.040 0,84 STOLT-NIELSEN LIMITED 12/19 FRN NO0010657406 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000 104,50 104,85 2.106.670 7.040 0,14 TEEKAY CORPORATION 12/15 FRN NO0010661150 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 34.000.000 101,56 100,47 34.645.896-370.915 2,29 ODFJELL SE 12/15 FRN NO0010664741 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 39.000.000 102,23 99,72 39.099.583-980.323 2,58 GRIEG SEAFOOD ASA 12/15 FRN NO0010668122 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 30.000.000 104,61 102,25 30.737.400-708.750 2,03 TEEKAY OFFSHORE PARTNERS LP 13/1 NO0010670110 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000 101,51 100,64 2.032.439-17.578 0,13 SIEM OFFSHORE INC. 13/18 FRN NO0010670441 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 25.000.000 100,67 91,00 23.019.097-2.418.300 1,52 P/F BAKKAFROST 13/18 FRN NO0010671605 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 25.000.000 103,63 105,43 26.542.407 451.400 1,75 MARINE HARVEST ASA 13/18 FRN C NO0010672827 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 54.000.000 101,25 103,42 55.987.265 1.176.005 3,7 DFDS A/S 13/18 FRN NO0010673528 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 27.000.000 102,66 103,97 28.101.600 354.615 1,86 BW OFFSHORE LIMITED 13/18 FRN C NO0010673841 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 33.000.000 101,43 100,25 33.127.628-389.300 2,19 FARSTAD SHIPPING ASA 13/18 FRN NO0010679871 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 32.500.000 99,81 76,00 24.845.681-7.737.450 1,64 AKER ASA 13/18 FRN NO0010680309 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 30.000.000 100,15 100,39 30.211.933 73.825 2 AKER ASA 13/20 FRN NO0010680317 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 34.000.000 103,37 101,37 34.585.017-678.500 2,28 AS TALLINK GRUPP 13/18 FRN NO0010682255 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 37.000.000 102,66 103,10 38.630.098 165.858 2,55 AB STENA METALL FINANS 13/18 FRN NO0010682370 Industriobligasjoner OSE ABM 17.000.000 102,00 102,75 17.511.105 127.500 1,16 WILH. WILHELMSEN ASA 13/18 FRN NO0010682404 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 22.000.000 101,33 101,46 22.357.126 28.350 1,48 GASLOG LTD 13/18 FRN C NO0010683840 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 25.000.000 104,83 103,63 25.916.194-301.750 1,71 TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 13/18 F NO0010686835 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 16.000.000 100,62 103,00 16.552.524 380.720 1,09 PROSAFE SE 13/18 FRN NO0010691892 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 24.000.000 100,16 96,60 23.389.224-854.576 1,55 NORTH ATLANTIC DRILLING LTD 13/1 NO0010692411 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 18.000.000 100,68 82,31 14.999.150-3.307.000 0,99 FRED OLSEN ENERGY ASA 14/19 FRN NO0010704125 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 15.000.000 100,00 84,50 12.738.608-2.325.000 0,84 BW OFFSHORE LIMITED 14/19 FRN NO0010705361 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 5.000.000 100,12 98,07 4.917.197-102.125 0,32 STOLT-NIELSEN LIMITED 14/21 FRN NO0010705551 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 3.000.000 100,00 97,37 2.926.353-78.750 0,19 SIEM OFFSHORE INC. 14/19 FRN NO0010708670 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 18.000.000 100,11 85,75 15.440.700-2.585.000 1,02 WILH. WILHELMSEN ASA 14/19 FRN NO0010709215 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 3.000.000 97,50 99,30 3.001.604 54.125 0,2 SOLSTAD OFFSHORE ASA 14/19 FRN NO0010713548 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 23.000.000 100,03 87,52 20.150.209-2.877.598 1,33 BONHEUR ASA 14/19 FRN NO0010714520 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 13.000.000 100,00 92,91 12.215.233-921.141 0,81 BONHEUR ASA 14/21 FRN NO0010714538 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 5.000.000 91,25 91,27 4.620.568 1.005 0,31 PROSAFE SE 14/19 FRN NO0010717473 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 23.000.000 100,08 95,40 22.005.776-1.076.552 1,45 REM OFFSHORE ASA 14/19 FRN NO0010720238 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 5.000.000 100,00 76,33 3.822.208-1.183.259 0,25 STOLT-NIELSEN LIMITED 15/20 FRN NO0010733819 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 15.000.000 100,00 101,15 15.367.275 171.975 1,02 OCEAN YIELD ASA 15/20 FRN C NO0010734965 Industriobligasjoner OSE ABM 32.000.000 100,00 99,91 32.278.800-29.760 2,13 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 15/21 FRN NO0010734999 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 33.000.000 100,00 100,37 33.358.215 123.750 2,2 TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 15/20 F NO0010735731 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 30.000.000 100,00 99,84 30.140.175-46.875 1,99 AKER ASA 15/20 FRN NO0010737158 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 30.000.000 100,00 99,17 29.889.725-247.500 1,97 BW OFFSHORE LIMITED 15/20 FRN NO0010740111 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 10.000.000 100,00 100,19 10.042.208 18.750 0,66 AKER SOLUTIONS ASA 12/17 FRN C NO0010647431 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 22.500.000 104,28 102,38 23.115.906-428.706 1,53 AKER SOLUTIONS ASA 12/19 FRN NO0010661051 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 4.000.000 101,69 101,81 4.124.556 4.950 0,27 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 12/18 FRN NO0010661465 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 17.000.000 105,06 105,03 18.057.117-5.188 1,19 BONHEUR ASA 12/19 FRN NO0010635824 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 22.000.000 102,82 100,50 22.312.895-510.000 1,47 BONHEUR ASA 12/17 FRN NO0010635816 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 25.000.000 104,52 100,12 25.244.104-1.098.625 1,67 DOF SUBSEA AS 13/18 FRN NO0010670144 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000 103,00 88,55 1.796.120-289.002 0,12 EIDESVIK OFFSHORE ASA 13/18 FRN NO0010679475 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 24.000.000 100,45 95,91 23.179.067-1.089.199 1,53 FRED OLSEN ENERGY ASA 11/16 FRN NO0010609829 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 7.500.000 99,89 99,04 7.487.883-63.763 0,49 GOLAR LNG PARTNERS LP 12/17 FRN NO0010661358 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 33.000.000 102,95 104,17 34.857.049 404.901 2,3 HAVILA SHIPPING ASA 10/16 FRN C NO0010590441 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 7.285.716 100,00 91,00 6.686.393-655.433 0,44 HAVILA SHIPPING ASA 11/17 FRN C NO0010605033 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 12.449.680 98,27 89,25 11.113.862-1.122.936 0,73 PROSAFE SE 11/16 FRN NO0010600299 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.500.000 99,50 101,01 2.537.903 37.828 0,17 PROSAFE SE 12/17 FRN NO0010635725 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 1.500.000 102,58 100,35 1.516.871-33.412 0,1 AB STENA METALL FINANS 11/16 FRN NO0010612203 Industriobligasjoner OSE ABM 31.000.000 100,95 101,13 31.436.170 55.628 2,08 STOLT-NIELSEN LIMITED 12/18 FRN NO0010640774 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 30.500.000 104,03 103,68 31.683.349-107.168 2,09 SOLSTAD OFFSHORE ASA 11/16 FRN NO0010600364 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 22.500.000 102,39 99,62 22.548.353-623.873 1,49

Porteføljeoversikt SR-Rente 30.06.2015* Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Pålydende Snitt kostpris Marked spris Markedsverdi inkl pl renter *alle beløp i NOK Urealisert Vekt gevinst/tap SANDSVÆR SPB 05/ CALL CAP CONT S NO0010283765 Fondsobligasjoner Unotert 1.500.000 95,55 99,73 1.496.152 62.685 0,1 SPB 1 SØRE SUNNMØRE 05/PERP FRN NO0010287808 Fondsobligasjoner Unotert 3.500.000 96,05 99,53 3.499.925 121.599 0,23 KVINESDAL SPB 05/PERP FRN C HYBR NO0010287998 Fondsobligasjoner Unotert 1.000.000 93,22 99,23 994.886 60.128 0,07 SPB SØR 05/PERP FRN C HYBRID NO0010293970 Fondsobligasjoner Unotert 23.610.000 98,35 99,37 23.485.587 239.208 1,55 SPB 1 FORSIKRING AS 06/PERP FRN NO0010313380 Fondsobligasjoner Unotert 1.148.000 97,35 98,17 1.128.258 9.389 0,07 NESSET SPB 06/PERP FRN STEP C HY NO0010331184 Fondsobligasjoner Unotert 1.000.000 94,46 97,40 979.829 29.396 0,06 TOTENS SPB 06/PERP FRN STEP C HY NO0010341811 Fondsobligasjoner Unotert 1.500.000 87,38 89,57 1.346.368 32.783 0,09 SPB DIN 07/PERP FRN STEP C HYBRI NO0010372758 Fondsobligasjoner Unotert 500.000 95,09 95,86 479.597 3.832 0,03 STRØMMEN SPB 07/PERP FRN STEP C NO0010373392 Fondsobligasjoner Unotert 2.000.000 95,35 95,87 1.918.662 10.402 0,13 OFOTEN SPB 07/ FRN CALL CALL CAP NO0010375587 Fondsobligasjoner Unotert 3.000.000 95,81 95,43 2.863.451-11.266 0,19 BUD FRÆNA SPB 07/PERP FRN STEP C NO0010383342 Fondsobligasjoner Unotert 2.000.000 95,70 95,84 1.920.862 2.803 0,13 SPB 1 NORDVEST 08/PERP FRN C HYB NO0010421068 Fondsobligasjoner Unotert 11.000.000 99,05 98,89 10.903.307-17.554 0,72 SOKNEDAL SPB 08/PERP FRN STEP C NO0010421753 Fondsobligasjoner Unotert 5.000.000 98,85 97,81 4.930.235-52.026 0,33 STADSBYGD SPB 09/PERP FRN STEP C NO0010550775 Fondsobligasjoner Unotert 3.500.000 107,51 105,70 3.731.075-63.472 0,25 HAUGESUND SPB 09/PERP FRN STEP C NO0010551781 Fondsobligasjoner Unotert 2.500.000 104,85 105,76 2.655.440 22.715 0,18 DNB BANK ASA 15/PERP FRN C HYBRI NO0010730708 Fondsobligasjoner Oslo Stock Exchange 45.000.000 100,00 100,83 45.588.069 372.969 3,01 NORDEA BANK AB PERP '20 XS1202091671 Fondsobligasjoner Euroclear 23.000.000 100,00 100,00 23.054.139-1,52 SPB 1 SMN 10/PERP FRN STEP C HYB NO0010565187 Fondsobligasjoner Oslo Stock Exchange 3.500.000 103,55 103,99 3.683.625 15.561 0,24 SPB 1 SR-B ASA 09/PERP FRN STEP NO0010552664 Fondsobligasjoner Oslo Stock Exchange 9.000.000 107,42 106,85 9.650.151-51.184 0,64 SPB 1 SR-BANK ASA 11/21 FRN C SU NO0010628530 Ansvarlig lån Oslo Stock Exchange 1.500.000 104,66 103,23 1.554.505-21.377 0,1 SPB VEST 12/22 FRN C SUB NO0010635907 Ansvarlig lån OSE ABM 500.000 105,00 103,60 521.558-6.990 0,03 PROTECTOR FORSIKRING ASA 12/22 F NO0010642127 Ansvarlig lån OSE ABM 15.000.000 107,06 106,63 16.219.311-65.164 1,07 TOTENS SPB 12/22 FRN C SUB NO0010657778 Ansvarlig lån Oslo Stock Exchange 1.700.000 104,78 103,70 1.766.415-18.366 0,12 SPB 1 SR-BANK ASA 12/22 FRN C SU NO0010664568 Ansvarlig lån Oslo Stock Exchange 2.000.000 104,21 103,29 2.072.270-18.466 0,14 SPB 1 SMN 12/22 FRN C SUB NO0010667819 Ansvarlig lån OSE ABM 500.000 104,48 103,31 517.247-5.836 0,03 LILLESTRØM SPB 13/23 FRN C SUB NO0010671837 Ansvarlig lån OSE ABM 3.000.000 103,47 102,82 3.085.197-19.586 0,2 TRYG FORSIKRI A/S 13/PERP FRN ST NO0010672355 Ansvarlig lån OSE ABM 16.000.000 104,56 110,38 17.680.979 930.699 1,17 SPB ØST 13/23 FRN C SUB NO0010674203 Ansvarlig lån OSE ABM 1.000.000 101,22 102,20 1.030.010 9.800 0,07 SPB 1 ØSTFOLD AKERSHUS 13/23 FRN NO0010680051 Ansvarlig lån OSE ABM 9.000.000 100,00 101,35 9.150.697 121.904 0,6 SPB HEDMARK 13/23 FRN C SUB NO0010682230 Ansvarlig lån OSE ABM 10.000.000 100,00 100,90 10.103.756 89.934 0,67 SANDNES SPB 13/23 FRN C SUB NO0010683378 Ansvarlig lån OSE ABM 5.000.000 101,30 100,76 5.041.331-26.849 0,33 KVINESDAL SPB 13/23 FRN C SUB NO0010683568 Ansvarlig lån Unotert 2.000.000 100,12 102,17 2.043.895 40.917 0,14 FANA SPB 13/23 FRN C SUB NO0010684269 Ansvarlig lån OSE ABM 10.000.000 100,25 100,88 10.090.155 63.405 0,67 JÆREN SPB 13/23 FRN C SUB NO0010686728 Ansvarlig lån Unotert 9.000.000 101,47 102,23 9.227.926 67.886 0,61 SPB 1 SR-BANK ASA 13/23 FRN C SU NO0010694920 Ansvarlig lån Oslo Stock Exchange 5.000.000 100,00 101,12 5.071.847 55.805 0,34 SKUDENES & AAKRA SPB 13/23 FRN C NO0010697550 Ansvarlig lån Unotert 5.000.000 100,50 101,19 5.070.761 34.389 0,34 CULTURA SPB 13/23 FRN C SUB NO0010699515 Ansvarlig lån Unotert 1.000.000 100,00 104,79 1.049.867 47.932 0,07 EIKA GRUPPEN AS 14/24 FRN C SUB NO0010708324 Ansvarlig lån OSE ABM 7.000.000 100,00 101,03 7.075.602 72.112 0,47 GRONG SPB 14/24 FRN C SUB NO0010709520 Ansvarlig lån OSE ABM 2.000.000 100,00 100,15 2.016.269 3.009 0,13 BIEN SPB AS 14/24 FRN C SUB NO0010711047 Ansvarlig lån OSE ABM 2.000.000 100,00 100,15 2.012.234 3.017 0,13 HJARTDAL OG GRANSHER SPB 14/24 F NO0010712474 Ansvarlig lån Unotert 1.500.000 100,02 99,93 1.500.977-1.256 0,1 GJENSIDIGE BANK ASA 14/24 FRN C NO0010713118 Ansvarlig lån OSE ABM 10.000.000 100,00 99,80 9.991.730-19.742 0,66 SPB 1 RINGERIKE HADELAND 14/24 F NO0010713142 Ansvarlig lån OSE ABM 3.000.000 100,00 99,80 2.998.575-6.032 0,2 RØROSBANKEN RØROS SPB 14/24 FRN NO0010713449 Ansvarlig lån OSE ABM 4.000.000 99,95 99,50 3.981.901-18.105 0,26 PARETO BANK ASA 14/24 FRN C SUB NO0010716764 Ansvarlig lån OSE ABM 7.000.000 100,00 99,68 6.995.712-22.636 0,46 MELHUS SPB 14/24 FRN C SUB NO0010718786 Ansvarlig lån OSE ABM 5.000.000 100,00 99,03 4.957.751-48.457 0,33 EIENDOMSKREDITT AS 14/24 FRN C S NO0010722754 Ansvarlig lån OSE ABM 5.000.000 100,00 100,33 5.043.090 16.569 0,33 SPB 1 NORDVEST 14/24 FRN C SUB NO0010722945 Ansvarlig lån OSE ABM 3.000.000 100,00 99,92 3.011.114-2.428 0,2 VOSS VEKSEL ASA 15/25 FRN C SUB NO0010730989 Ansvarlig lån OSE ABM 3.000.000 100,00 100,37 3.021.800 11.060 0,2 ASKIM OG SPYDEBERG SPB 13/23 FRN NO0010699150 Ansvarlig lån OSE ABM 500.000 102,06 101,36 507.762-3.504 0,03 SPB MØRE 13/23 FRN C SUB NO0010671928 Ansvarlig lån Oslo Stock Exchange 10.000.000 100,24 102,87 10.331.377 263.121 0,68 VARDIA INSURANCE GRO ASA 15/25 F NO0010741549 Missing Industry Group Oslo Stock Exchange 3.500.000 100,00 100,00 3.500.000-0,23 VATTENFALL AB '22 FRN XS1205625251 Kraftverk Euroclear 33.000.000 96,36 94,62 31.241.274-574.200 2,06 KMUNL 5,25 Perp 06/16 XS0250742896 Kommune og fylke Euroclear 1.000.000 782,75 892,86 9.030.252 1.101.160 0,6 Sum verdipapirer 1.486.825.079-29.709.678 98,23 %

SR-Kombinasjon - Første halvår 2015 Avkastningstall SR-Kombinasjon Referanseindeks 31.12.2014 til 30.06.2015 4,40 % 4,71 % 31.12.2013 til 31.12.2014 7,22 % 8,97 % 02.05.2013 til 31.12.2013 9,29 % 8,99 % Fondsinformasjon Startdato 02.05.2013 Norsk registrert Nasjonalt fond Referanseindeks 25% OSEBX, 25% MSCI World Net Index og 50% ST3X Tegningsgebyr 0 % Innløsningsgebyr 0 % Forvaltningshonorar 1,25 % Antall fondsandeler A 391.626,45 Antall fondsandeler B 110.073,76 Forvaltningskapital 30.06.2015 602.426.114 Basiskurs 30.06.2015 SR-Kombinasjon A 1.223,36 SR-Kombinasjon B 1.120,40 Porteføljeoversikt SR-Kombinasjon 30.06.2015 Bankinnskudd Saldo i NOK Vekt Kontanter i NOK 20.570.358 3,41 % Kontanter i EUR -351.268-0,06 % Kontanter i USD -102.391-0,02 % Kontanter i SEK -1.381.123-0,23 % Kontanter i CHF 3.204 0,00 % Sum Bankinnskudd 18.738.780 3,11 % Avsatt gjeld/forpliktelser -555.471-0,09 % Uoppgjorte kjøp/salg (netto) 8.686.699 1,44 % Valutatermin Pålydende Snitt kostpris Markedspris Vekt Markedsverdi NOK NOK Forward 22. september 2015 6.825.462 1,00 1,00 6.825.462 1,13 % Sum Valutatermin 6.825.462 1,13 % Valutatermin (SEK) SEK Forward 22. september 2015-7.044.278 0,97 0,95-6.691.346-1,11 % Sum Valutatermin -6.691.346-1,11 %

Porteføljeoversikt SR-Kombinasjon 30.06.2015* Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Beholdning/ Pålydende Snitt kostpris Markeds pris Markedsverdi inkl pl renter *alle beløp i NOK Urealisert Vekt gevinst/tap SPAREBANKEN MIDT-NORGE 06/99 FRN NO0010345572 Ansvarlig lån OSE ABM 1.500.000,00 98,63 99,11 1.488.072,93 7.199,60 0,25 PROTECTOR FORSIKRING ASA 12/22 F NO0010642127 Ansvarlig lån OSE ABM 4.000.000,00 106,81 106,63 4.325.149,60-7.430,40 0,72 LILLESTRØM SPB 13/23 FRN C SUB NO0010671837 Ansvarlig lån OSE ABM 2.000.000,00 101,80 102,82 2.056.798,16 20.342,60 0,34 SPB MØRE 13/23 FRN C SUB NO0010671928 Ansvarlig lån Oslo Stock Exchange 1.000.000,00 100,00 102,87 1.033.137,66 28.682,10 0,17 TRYG FORSIKRI A/S 13/PERP FRN ST NO0010672355 Ansvarlig lån OSE ABM 3.000.000,00 105,70 110,38 3.315.183,60 140.381,10 0,55 EIKA BOLIGKREDITT AS 13/23 FRN C NO0010679632 Ansvarlig lån OSE ABM 1.000.000,00 100,00 101,51 1.016.454,34 15.107,40 0,17 SPB 1 ØSTFOLD AKERSHUS 13/23 FRN NO0010680051 Ansvarlig lån OSE ABM 1.000.000,00 100,00 101,35 1.016.744,07 13.544,90 0,17 SANDNES SPB 13/23 FRN C SUB NO0010683378 Ansvarlig lån OSE ABM 2.000.000,00 101,30 100,76 2.016.532,27-10.739,40 0,33 FANA SPB 13/23 FRN C SUB NO0010684269 Ansvarlig lån OSE ABM 2.000.000,00 100,20 100,88 2.018.031,00 13.681,00 0,33 STADSBYGD SPB 13/23 FRN C SUB NO0010686371 Ansvarlig lån Unotert 1.000.000,00 99,75 101,66 1.020.215,20 19.057,70 0,17 JÆREN SPB 13/23 FRN C SUB NO0010686728 Ansvarlig lån Unotert 1.000.000,00 99,50 102,23 1.025.325,09 27.276,20 0,17 TINN SPB 13/23 FRN C SUB NO0010687437 Ansvarlig lån Unotert 1.000.000,00 99,50 101,64 1.017.316,90 21.361,90 0,17 SPB VEST 13/23 FRN C SUB NO0010691249 Ansvarlig lån OSE ABM 500.000,00 101,25 101,23 509.910,18-98,15 0,08 SKUDENES & AAKRA SPB 13/23 FRN C NO0010697550 Ansvarlig lån Unotert 1.000.000,00 100,00 101,19 1.014.152,14 11.877,70 0,17 EIKA GRUPPEN AS 14/24 FRN C SUB NO0010708324 Ansvarlig lån OSE ABM 3.000.000,00 100,00 101,03 3.032.400,93 30.905,10 0,50 GRONG SPB 14/24 FRN C SUB NO0010709520 Ansvarlig lån OSE ABM 1.000.000,00 100,00 100,15 1.008.134,50 1.504,50 0,17 HJARTDAL OG GRANSHER SPB 14/24 F NO0010712474 Ansvarlig lån Unotert 500.000,00 100,00 99,93 500.325,76-335,35 0,08 GJENSIDIGE BANK ASA 14/24 FRN C NO0010713118 Ansvarlig lån OSE ABM 2.000.000,00 100,00 99,80 1.998.346,04-3.948,40 0,33 SPB 1 RINGERIKE HADELAND 14/24 F NO0010713142 Ansvarlig lån OSE ABM 2.000.000,00 100,00 99,80 1.999.050,27-4.021,40 0,33 RØROSBANKEN RØROS SPB 14/24 FRN NO0010713449 Ansvarlig lån OSE ABM 1.000.000,00 99,95 99,50 995.475,37-4.526,30 0,17 EIENDOMSKREDITT AS 14/24 FRN C S NO0010722754 Ansvarlig lån OSE ABM 1.000.000,00 100,00 100,33 1.008.617,97 3.313,80 0,17 SPB 1 NORDVEST 14/24 FRN C SUB NO0010722945 Ansvarlig lån OSE ABM 2.000.000,00 100,00 99,92 2.007.409,38-1.618,40 0,33 VOSS VEKSEL ASA 15/25 FRN C SUB NO0010730989 Ansvarlig lån OSE ABM 1.000.000,00 100,00 100,37 1.007.266,60 3.686,60 0,17 SANDSVÆR SPB 05/ CALL CAP CONT S NO0010283765 Fondsobligasjoner Unotert 5.500.000,00 98,98 99,73 5.485.891,09 41.246,65 0,91 SPB SØR 05/PERP FRN C HYBRID NO0010293970 Fondsobligasjoner Unotert 3.527.000,00 97,97 99,37 3.508.414,43 49.246,80 0,58 SPB 1 FORSIKRING AS 06/PERP FRN NO0010313380 Fondsobligasjoner Unotert 4.500.000,00 97,01 98,17 4.422.612,35 52.102,35 0,73 STRØMMEN SPB 07/PERP FRN STEP C NO0010373392 Fondsobligasjoner Unotert 1.000.000,00 95,35 95,87 959.331,00 5.201,00 0,16 SPB 1 NORDVEST 08/PERP FRN C HYB NO0010421068 Fondsobligasjoner Unotert 2.000.000,00 99,65 98,89 1.982.419,51-15.191,60 0,33 ASKIM OG SPYDEB SPB 09/PERP ADJ NO0010546492 Fondsobligasjoner Unotert 2.000.000,00 119,50 117,58 2.479.219,73-38.465,20 0,41 HAUGESUND SPB 09/PERP FRN STEP C NO0010551781 Fondsobligasjoner Unotert 2.000.000,00 104,50 105,76 2.124.352,00 25.172,00 0,35 SPB 1 SR-B ASA 09/PERP FRN STEP NO0010552664 Fondsobligasjoner Oslo Stock Exchange 3.000.000,00 107,35 106,85 3.216.717,00-15.003,00 0,53 SPB 1 SMN 10/PERP FRN STEP C HYB NO0010565187 Fondsobligasjoner Oslo Stock Exchange 500.000,00 104,30 103,99 526.232,11-1.548,45 0,09 DNB BANK ASA 15/PERP FRN C HYBRI NO0010730708 Fondsobligasjoner Oslo Stock Exchange 8.000.000,00 100,19 100,83 8.104.545,60 51.305,60 1,35 NORDEA BANK AB PERP '20 XS1202091671 Fondsobligasjoner Euroclear 4.000.000,00 100,00 100,00 4.009.415,56-0,67 HAVILA SHIPPING ASA 10/16 FRN C NO0010590441 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 980.770,00 100,75 91,00 900.091,86-95.625,07 0,15 PROSAFE SE 11/16 FRN NO0010600299 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000,00 99,50 101,01 2.030.322,00 30.262,00 0,34 SOLSTAD OFFSHORE ASA 11/16 FRN NO0010600364 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 6.000.000,00 100,27 99,62 6.012.894,00-39.186,00 1,00 HAVILA SHIPPING ASA 11/17 FRN C NO0010605033 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 433.330,00 99,25 89,25 386.834,81-43.315,15 0,06 FRED OLSEN ENERGY ASA 11/16 FRN NO0010609829 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 3.000.000,00 103,00 99,04 2.995.153,23-118.805,10 0,50 AB STENA METALL FINANS 11/16 FRN NO0010612203 Industriobligasjoner OSE ABM 5.000.000,00 101,12 101,13 5.070.350,00 62,50 0,84 STOLT-NIELSEN LIMITED 11/16 FRN NO0010614407 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 4.500.000,00 103,23 102,25 4.608.078,75-44.250,00 0,76 TEEKAY OFFSHORE PARTNERS LP 12/1 NO0010635329 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 500.000,00 104,40 102,70 520.008,53-8.500,50 0,09 PROSAFE SE 12/17 FRN NO0010635725 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000,00 103,75 100,35 2.022.494,00-68.016,00 0,34 BONHEUR ASA 12/17 FRN NO0010635816 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000,00 103,94 100,12 2.019.528,33-76.250,00 0,34 BONHEUR ASA 12/19 FRN NO0010635824 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 1.500.000,00 105,08 100,50 1.521.333,75-68.750,00 0,25 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 12/17 FRN NO0010636012 Industriobligasjoner OSE ABM 6.500.000,00 103,09 103,25 6.765.470,83 10.375,00 1,12 AKER ASA 12/17 FRN C NO0010637952 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.500.000,00 102,78 102,22 2.561.038,67-14.065,50 0,43 BW OFFSHORE LIMITED 12/17 FRN C NO0010638075 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 3.000.000,00 100,95 101,57 3.054.676,00 18.696,00 0,51 STOLT-NIELSEN LIMITED 12/18 FRN NO0010640774 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000,00 103,13 103,68 2.077.596,67 10.830,00 0,34 TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 12/17 F NO0010643257 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 1.500.000,00 102,58 104,33 1.581.306,62 26.319,95 0,26 AKER SOLUTIONS ASA 12/17 FRN C NO0010647431 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.500.000,00 103,32 102,38 2.568.434,03-23.506,25 0,43 TEEKAY CORPORATION 12/15 FRN NO0010661150 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 5.000.000,00 101,07 100,47 5.094.984,72-30.237,50 0,85 GOLAR LNG PARTNERS LP 12/17 FRN NO0010661358 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 6.000.000,00 102,75 104,17 6.337.645,33 85.732,00 1,05 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 12/18 FRN NO0010661465 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000,00 102,96 105,03 2.124.366,67 41.375,00 0,35 ODFJELL SE 12/15 FRN NO0010664741 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 5.000.000,00 101,59 99,72 5.012.767,11-93.644,00 0,83 GRIEG SEAFOOD ASA 12/15 FRN NO0010668122 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 4.000.000,00 105,06 102,25 4.098.320,00-112.450,00 0,68 TEEKAY OFFSHORE PARTNERS LP 13/1 NO0010670110 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000,00 101,30 100,64 2.032.439,07-13.277,60 0,34 SIEM OFFSHORE INC. 13/18 FRN NO0010670441 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 4.000.000,00 100,37 91,00 3.683.055,56-375.000,00 0,61

Porteføljeoversikt SR-Kombinasjon 30.06.2015* *alle beløp i NOK Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Beholdning/På Snitt Markeds Markedsverdi Urealisert Vekt lydende kostpris pris inkl pl renter gevinst/tap P/F BAKKAFROST 13/18 FRN NO0010671605 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 4.000.000,00 103,51 105,43 4.246.785,11 76.884,00 0,70 MARINE HARVEST ASA 13/18 FRN C NO0010672827 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 10.000.000,00 101,39 103,42 10.368.012,00 203.762,00 1,72 DFDS A/S 13/18 FRN NO0010673528 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 6.000.000,00 102,40 103,97 6.244.800,00 94.470,00 1,04 BW OFFSHORE LIMITED 13/18 FRN C NO0010673841 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 4.000.000,00 100,56 100,25 4.015.470,00-12.500,00 0,67 EIDESVIK OFFSHORE ASA 13/18 FRN NO0010679475 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 3.000.000,00 100,20 95,91 2.897.383,43-128.649,90 0,48 FARSTAD SHIPPING ASA 13/18 FRN NO0010679871 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 5.000.000,00 96,04 76,00 3.822.412,50-1.002.075,00 0,63 AKER ASA 13/18 FRN NO0010680309 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 7.000.000,00 100,62 100,39 7.049.451,11-16.007,50 1,17 AKER ASA 13/20 FRN NO0010680317 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 6.000.000,00 99,13 101,37 6.103.238,33 134.500,00 1,01 AS TALLINK GRUPP 13/18 FRN NO0010682255 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 7.000.000,00 102,97 103,10 7.308.396,90 9.156,90 1,21 AB STENA METALL FINANS 13/18 FRN NO0010682370 Industriobligasjoner OSE ABM 6.000.000,00 102,10 102,75 6.180.390,00 39.000,00 1,03 WILH. WILHELMSEN ASA 13/18 FRN NO0010682404 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 4.000.000,00 100,75 101,46 4.064.931,96 28.336,40 0,67 GASLOG LTD 13/18 FRN C NO0010683840 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 6.000.000,00 101,40 103,63 6.219.886,67 133.620,00 1,03 TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 13/18 F NO0010686835 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 1.000.000,00 100,75 103,00 1.034.532,78 22.545,00 0,17 PROSAFE SE 13/18 FRN NO0010691892 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000,00 100,07 96,60 1.949.102,00-69.548,00 0,32 NORTH ATLANTIC DRILLING LTD 13/1 NO0010692411 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 3.000.000,00 100,70 82,31 2.499.858,33-551.625,00 0,41 FRED OLSEN ENERGY ASA 14/19 FRN NO0010704125 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000,00 100,00 84,50 1.698.481,11-310.000,00 0,28 BW OFFSHORE LIMITED 14/19 FRN NO0010705361 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000,00 100,12 98,07 1.966.878,89-40.850,00 0,33 STOLT-NIELSEN LIMITED 14/21 FRN NO0010705551 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 1.000.000,00 100,00 97,37 975.450,83-26.250,00 0,16 SIEM OFFSHORE INC. 14/19 FRN NO0010708670 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000,00 100,00 85,75 1.715.633,33-285.000,00 0,28 WILH. WILHELMSEN ASA 14/19 FRN NO0010709215 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 3.000.000,00 97,50 99,30 3.001.604,27 54.125,10 0,50 SOLSTAD OFFSHORE ASA 14/19 FRN NO0010713548 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 5.000.000,00 100,02 87,52 4.380.480,11-625.456,00 0,73 BONHEUR ASA 14/19 FRN NO0010714520 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 3.000.000,00 100,00 92,91 2.818.899,83-212.571,00 0,47 BONHEUR ASA 14/21 FRN NO0010714538 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000,00 91,25 91,27 1.848.227,00 402,00 0,31 PROSAFE SE 14/19 FRN NO0010717473 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 1.000.000,00 100,00 95,40 956.772,87-45.958,80 0,16 REM OFFSHORE ASA 14/19 FRN NO0010720238 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 2.000.000,00 100,00 76,33 1.528.883,27-473.303,40 0,25 STOLT-NIELSEN LIMITED 15/20 FRN NO0010733819 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 5.000.000,00 100,00 101,15 5.122.425,00 57.325,00 0,85 OCEAN YIELD ASA 15/20 FRN C NO0010734965 Industriobligasjoner OSE ABM 6.000.000,00 100,00 99,91 6.052.275,00-5.580,00 1,00 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 15/21 FRN NO0010734999 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 7.000.000,00 100,00 100,37 7.075.985,00 26.250,00 1,17 TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 15/20 F NO0010735731 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 8.000.000,00 100,00 99,84 8.037.380,00-12.500,00 1,33 AKER ASA 15/20 FRN NO0010737158 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 6.000.000,00 100,00 99,17 5.977.945,00-49.500,00 0,99 BW OFFSHORE LIMITED 15/20 FRN NO0010740111 Industriobligasjoner Oslo Stock Exchange 3.000.000,00 100,03 100,19 3.012.662,50 4.625,00 0,50 VATTENFALL AB '22 FRN XS1205625251 Kraftverk Euroclear 7.000.000,00 96,36 94,62 6.626.936,90-121.800,00 1,10 VARDIA INSURANCE GRO ASA 15/25 F NO0010741549 Missing Industry Grou Oslo Stock Exchange 1.500.000,00 100,00 100,00 1.500.000,00-0,25 Sum obligasjoner 286.629.963-3.626.129 47,58 %

Porteføljeoversikt SR-Kombinasjon 30.06.2015* *alle beløp i NOK Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Beholdning/På Snitt Markeds Markedsverdi Urealisert Vekt lydende kostpris pris inkl pl renter gevinst/tap Prosafe CY0100470919 Energi Oslo Stock Exchange 242.823,00 36,06 27,20 6.604.785,60-2.151.110,25 1,10 Ensco PLC GB00B4VLR192 Energi NYSE 15.263,00 252,35 174,76 2.667.318,29-1.184.265,62 0,44 Statoil ASA NO0010096985 Energi Oslo Stock Exchange 86.946,00 142,75 140,10 12.181.134,60-230.418,81 2,02 Group Bruxelles Lambert BE0003797140 Finansielle tjenester Brussels Stock Exchange 11.507,00 584,74 631,39 7.265.393,22 536.831,65 1,21 Hannover Rueck DE0008402215 Finansielle tjenester Frankfurt Stock Exchange 10.199,00 591,15 758,98 7.740.822,23 1.711.712,74 1,28 Eurazeo SA FR0000121121 Finansielle tjenester Euronext Paris 10.546,00 445,15 519,02 5.473.540,10 778.993,72 0,91 Wendel FR0000121204 Finansielle tjenester Euronext Paris 7.519,00 866,51 961,51 7.229.614,37 714.288,44 1,20 Sparebanken Nord-Norge NO0006000801 Finansielle tjenester Oslo Stock Exchange 311.631,00 35,25 41,30 12.870.360,30 1.885.887,26 2,14 Sparebanken Midt-Norge NO0006390301 Finansielle tjenester Oslo Stock Exchange 131.488,00 55,01 65,50 8.612.464,00 1.378.783,31 1,43 Sparebank 1 SR-Bank NO0010631567 Finansielle tjenester Oslo Stock Exchange 189.093,00 54,26 52,25 9.880.109,25-379.294,52 1,64 Industrivarden AS SE0000107203 Finansielle tjenester Stockholm Stock Exchang 55.918,00 124,58 147,80 8.264.481,33 1.298.228,30 1,37 Investor B SE0000107419 Finansielle tjenester Stockholm Stock Exchang 53.991,00 225,51 292,28 15.780.553,19 3.604.955,17 2,62 Kinnevik SE0000164626 Finansielle tjenester Stockholm Stock Exchang 21.923,00 228,79 248,00 5.436.882,52 421.071,38 0,90 Stada Arzneimittel AG DE0007251803 Helsevern Frankfurt Stock Exchange 35.893,00 255,61 264,58 9.496.569,04 322.029,38 1,58 Ferrovial ES0118900010 Industri Madrid Stock Exchange 65.732,00 137,38 170,09 11.180.372,13 2.150.406,99 1,86 Kongsberg Gruppen NO0003043309 Industri Oslo Stock Exchange 50.076,00 132,64 146,50 7.336.134,00 694.059,67 1,22 Ganger Rolf NO0003172207 Industri Oslo Stock Exchange 39.563,00 93,32 65,00 2.571.595,00-1.120.373,06 0,43 Wilh. Wilhelmsen NO0010571680 Industri Oslo Stock Exchange 175.638,00 51,42 47,20 8.290.113,60-740.652,45 1,38 Nestle SA CH0038863350 Konsumentvarer SIX Swiss Exchange 13.535,00 592,25 567,13 7.676.080,86-340.008,78 1,27 Volkswagen AG DE0007664005 Konsumentvarer Frankfurt Stock Exchange 6.472,00 1.576,72 1.815,02 11.746.840,18 1.542.316,32 1,95 Distribution International ES0126775032 Konsumentvarer Madrid Stock Exchange 84.994,00 53,29 59,90 5.091.416,83 562.422,82 0,85 Carrefour FR0000120172 Konsumentvarer Euronext Paris 43.591,00 221,39 251,16 10.948.158,63 1.297.570,96 1,82 Marine Harvest NO0003054108 Konsumentvarer Oslo Stock Exchange 108.833,00 95,12 89,90 9.784.086,70-568.062,55 1,62 Austevoll Seafood ASA NO0010073489 Konsumentvarer Oslo Stock Exchange 348.875,00 38,81 41,10 14.338.762,50 799.169,58 2,38 SalMar AS NO0010310956 Konsumentvarer Oslo Stock Exchange 85.715,00 94,24 115,00 9.857.225,00 1.779.302,12 1,64 Duni SE0000616716 Konsumentvarer Stockholm Stock Exchang 56.124,00 83,28 106,21 5.960.983,36 1.286.819,58 0,99 Aarhus Karlshamn AB SE0001493776 Konsumentvarer Stockholm Stock Exchang 16.124,00 380,14 464,87 7.495.532,60 1.366.093,39 1,24 Heidelbergcement AG DE0006047004 Materialer Frankfurt Stock Exchange 13.904,00 503,95 622,03 8.648.730,84 1.641.798,81 1,44 Stora Enso Oyj R FI0009005961 Materialer Helsinki Stock Exchange 81.546,00 75,90 80,85 6.592.792,27 403.690,01 1,09 Norsk Hydro NO0005052605 Materialer Oslo Stock Exchange 263.736,00 33,80 33,05 8.716.474,80-197.649,86 1,45 Borregaard NO0010657505 Materialer Oslo Stock Exchange 132.574,00 48,53 55,50 7.357.857,00 923.956,03 1,22 Yara International NO0010208051 Råvarer Oslo Stock Exchange 18.298,00 392,78 408,40 7.472.903,20 285.728,09 1,24 Telenor NO0010063308 Telekommunikasjon Oslo Stock Exchange 42.463,00 143,40 171,80 7.295.143,40 1.206.026,97 1,21 Teliasonera SE0000667925 Telekommunikasjon Stockholm Stock Exchang 302.602,00 46,38 46,18 13.975.377,43-58.468,98 2,32 Iberdrola ES0144580Y14 Utilities Madrid Stock Exchange 106.706,00 40,11 52,84 5.638.055,77 1.357.793,69 0,94 Sum aksjer 297.478.664 22.979.632 49,38 %

SR-Utbytte - Første halvår 2015 Avkastningstall SR-Utbytte Referanseindeks 31.12.2014 til 30.06.2015 6,64 % 9,05 % 31.12.2013 til 31.12.2014 13,33 % 16,38 % 02.05.2013 til 31.12.2013 15,77 % 17,50 % Fondsinformasjon Startdato 02.05.2013 Norsk registrert UCITS-fond Referanseindeks 50% OSEBX og 50% MSCI World Net Index Tegningsgebyr 0 % Innløsningsgebyr 0 % Forvaltningshonorar 1,75 % Antall fondsandeler A 339.292,75 Antall fondsandeler B 77.405,42 Forvaltningskapital 30.06.2015 574.358.655 Basiskurs 30.06.2015: SR-Utbytte A 1.399,16 SR-Utbytte B 1.287,16 Porteføljeoversikt SR-Utbytte 30.06.2015 Bankinnskudd Saldo i NOK Vekt Kontanter i NOK 56.161.900 9,78 % Kontanter i EUR 829.991 0,14 % Kontanter i USD 44.658 0,01 % Kontanter i SEK 26.972 0,00 % Kontanter i CHF -772 0,00 % Sum Bankinnskudd 57.062.750 9,94 % Avsatt gjeld/forpliktelser -833.962-0,15 % Uoppgjorte kjøp/salg (netto) - -

Porteføljeoversikt SR-Utbytte 30.06.2015* *alle beløp i NOK Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Behold Snitt Markeds Markeds verdi Urealisert Vekt ning kostpris pris gevinst/tap Group Bruxelles Lambert BE0003797140 Finansielle tjenester Brussels Stock Exchange 21.485 537,56 631,39 13.565.393 2.015.815 2,36 Stora Enso Oyj R FI0009005961 Materialer Helsinki Stock Exchange 126.310 75,47 80,85 10.211.851 679.640 1,78 Carrefour FR0000120172 Konsumentvarer Euronext Paris 72.276 203,71 251,16 18.152.580 3.429.331 3,16 Eurazeo SA FR0000121121 Finansielle tjenester Euronext Paris 17.318 363,41 519,02 8.988.315 2.694.714 1,56 Wendel FR0000121204 Finansielle tjenester Euronext Paris 11.979 801,30 961,51 11.517.961 1.919.204 2,01 Austevoll Seafood ASA NO0010073489 Konsumentvarer Oslo Stock Exchange 666.679 39,12 41,10 27.400.507 1.319.201 4,77 Borregaard NO0010657505 Råvarer Oslo Stock Exchange 208.442 43,10 55,50 11.568.531 2.585.533 2,01 Ganger Rolf NO0003172207 Industri Oslo Stock Exchange 66.554 96,98 65,00 4.326.010-2.128.641 0,75 Kongsberg Gruppen NO0003043309 Industri Oslo Stock Exchange 87.349 127,62 146,50 12.796.629 1.649.175 2,23 Marine Harvest NO0003054108 Konsumentvarer Oslo Stock Exchange 204.219 95,20 89,90 18.359.288-1.082.040 3,20 Norsk Hydro NO0005052605 Råvarer Oslo Stock Exchange 493.597 33,33 33,05 16.313.381-139.869 2,84 Prosafe CY0100470919 Energi Oslo Stock Exchange 402.291 38,55 27,20 10.942.315-4.566.757 1,91 SalMar AS NO0010310956 Konsumentvarer Oslo Stock Exchange 157.877 87,67 115,00 18.155.855 4.314.618 3,16 Sparebank 1 SR-Bank NO0010631567 Finansielle tjenester Oslo Stock Exchange 381.982 53,04 52,25 19.958.560-300.389 3,47 Sparebanken Midt-Norge NO0006390301 Finansielle tjenester Oslo Stock Exchange 206.737 53,54 65,50 13.541.274 2.472.161 2,36 Sparebanken Nord-Norge NO0006000801 Finansielle tjenester Oslo Stock Exchange 534.956 35,23 41,30 22.093.683 3.247.524 3,85 Statoil ASA NO0010096985 Energi Oslo Stock Exchange 144.744 139,59 140,10 20.278.634 73.161 3,53 Telenor NO0010063308 Telekommunikasjon Oslo Stock Exchange 66.563 138,32 171,80 11.435.523 2.228.206 1,99 Wilh. Wilhelmsen NO0010571680 Industri Oslo Stock Exchange 300.900 50,69 47,20 14.202.480-1.051.547 2,47 Yara International NO0010208051 Råvarer Oslo Stock Exchange 35.264 391,37 408,40 14.401.818 600.680 2,51 Distribution International ES0126775032 Konsumentvarer Madrid Stock Exchange 133.010 50,51 59,90 7.967.731 1.249.642 1,39 Ferrovial ES0118900010 Industri Madrid Stock Exchange 108.849 129,84 170,09 18.514.154 4.381.221 3,22 Iberdrola ES0144580Y14 Utilities Madrid Stock Exchange 172.625 35,27 52,84 9.121.037 3.032.503 1,59 Ensco PLC GB00B4VLR192 Energi NYSE 27.900 256,84 174,76 4.875.724-2.290.136 0,85 Nestle SA CH0038863350 Konsumentvarer SIX Swiss Exchange 24.993 592,07 567,13 14.174.236-623.354 2,47 Aarhus Karlshamn AB SE0001493776 Konsumentvarer Stockholm Stock Exchange 25.272 349,53 464,87 11.748.146 2.914.910 2,05 Duni SE0000616716 Konsumentvarer Stockholm Stock Exchange 87.807 71,03 106,21 9.326.065 3.089.010 1,62 Industrivarden AS SE0000107203 Finansielle tjenester Stockholm Stock Exchange 92.072 119,65 147,80 13.607.914 2.591.724 2,37 Investor B SE0000107419 Finansielle tjenester Stockholm Stock Exchange 101.152 203,73 292,28 29.564.826 8.957.468 5,15 Kinnevik SE0000164626 Finansielle tjenester Stockholm Stock Exchange 36.409 221,70 248,00 9.029.396 957.599 1,57 Teliasonera SE0000667925 Telekommunikasjon Stockholm Stock Exchange 590.173 45,81 46,18 27.256.563 220.665 4,75 Hannover Rueck DE0008402215 Finansielle tjenester Frankfurt Stock Exchange 16.030 545,64 758,98 12.166.426 3.419.892 2,12 Heidelbergcement AG DE0006047004 Råvarer Frankfurt Stock Exchange 24.006 467,90 622,03 14.932.497 3.700.074 2,60 Stada Arzneimittel AG DE0007251803 Helsevern Frankfurt Stock Exchange 59.050 255,99 264,58 15.623.448 507.531 2,72 Volkswagen AG DE0007664005 Konsumentvarer Frankfurt Stock Exchange 12.127 1.502,16 1.815,02 22.010.805 3.794.144 3,83 Sum aksjer 518.129.554 55.862.612 90,21 %

Forvaltning Halvårsrapport 2015