Vår historie. Vår forvaltning. SR-Forvaltning AS ble etablert som en avdeling i Sparebank 1 SR-Bank i I starten ble. Forvaltning av aksjer

Transkript

1 2018 HALVÅRSRAPPORT

2 Vår historie SR-Forvaltning AS ble etablert som en avdeling i Sparebank 1 SR-Bank i I starten ble bankens egen finansportefølje, samt pensjonskassens midler forvaltet med gode resultater. På bakgrunn av dette, ønsket vi også å tilby denne forvaltningsstrategien til bankens kunder. Vår aksjeportefølje som vi har jobbet med i 19 år, har hatt en gjennomsnittlig årlig avkastning på 10,4 %. Referanseindeksen har i samme periode gitt i snitt 5,3 %. Vi kan ikke love at vi klarer samme meravkastning i årene framover, men vi skal fortsatt jobbe hardt for å tjene penger for våre kunder. Det skal vi gjøre gjennom å være tro mot investeringsfilosofien vår om å investere i trygge og verdifokuserte selskaper som leverer gode utbytter. Vår forvaltning Forvaltning av aksjer Vår strategi går ut på å investere i utvalgte selskap uavhengig av vekting i indeks, men ut fra fundamentale økonomiske forhold. Vi investerer typisk i selskaper med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Forvaltning av rentepapirer / rentefond Investeringer foretas i obligasjoner utstedt av industriselskap, ordinære bankobligasjoner, boligkredittselskaper, ansvarlige lån og fondsobligasjoner. Vi søker å ta «akseptabel» kredittrisiko for å oppnå god risikojustert avkastning. Vi plasserer også midler i pengemarkedsfond og bankinnskudd. Renteinvesteringene vil bidra til å redusere svingningene, og derved redusere risikoen. Salgssjef, Steinar R. Jakobsen, adm. direktør Helge H. Helgø, investeringsdirektør Bjarne J. Meling, porteføljeforvalter Trond Tjensvold og porteføljeforvalter Dag Sønsterud

3 Vi har endret navn og satt ned prisen på våre verdipapirfond SR-Bank Utbytte Tidligere: SR-Utbytte SR-Bank 50 Tidligere: SR-Kombinasjon SR-Bank Kreditt Tidligere: SR-Rente Forvaltningshonorar: A og B: 0-2 mill: 1,5% (1,75%) C: 2 mill-10 mill: 1,1% (1,75%) D: 10 mill: 0,75% (1,75%) A og B: 1,0% (1,25%) 0,55% I overensstemmelse med vedtak besluttet i andelseiermøte har Finanstilsynet godkjent følgende vedtektsendringer, som hadde ikrafttredelsesdato 16 juli 2018: For aksjefondet SR-Utbytte innebærer endringene et navneskifte til SR-Bank Utbytte, en reduksjon av forvaltningshonorar, innføring av nye andelsklasser (C og D) og begrensning av fondets adgang til å investere i verdipapirfondsandeler. For kombinasjonsfondet SR-Kombinasjon innebærer endringene et navneskifte til SR-Bank 50, en reduksjon av forvaltningshonorar, samt at investeringsbegrensningen i andre verdipapirfond fjernes. For rentefondet SR-Rente innebærer endringene et navneskifte SR-Bank Kreditt, samt en begrensning av fondets adgang til å investere i verdipapirfondsandeler. SR-Bank Kreditt vil hovedsakelig investere i norske renteinstrumenter utstedt av finansinstitusjoner, foretak og myndigheter, men utenlandske papirer kan også forekomme. SR-Bank Kreditt gir en årlig renteutbetaling til kunde. Enkelt Aksjer SR-Bank kreditt passer for: Kunder som ikke ønsker aksjemarkedets svingninger, men samtidig ønsker å få litt mer avkastning enn du får på bankkonto uten å ta mye risiko. Kunder som har kort/medium tidshorisont Avkastning SR-Bank 50 Lange Obligasjoner SR-Bank Kreditt Pengemarkedsfond Bankinnskudd SR-Bank Utbytte Risiko

4 SR-Bank 50 består av aksjer og renter, normalt 50/50 fordeling. Forvalterne investerer i norske og internasjonale børsnoterte aksjeselskaper, fortrinnsvis i verdipapirer som betaler stabile renter og utbytter regelmessig. SR-Bank 50 andelsklasse A reinvesterer utbytte, mens SR-Bank 50 andelsklasse B, gir en årlig utbytteutbetaling til kunde. Enkelt Aksjer SR-Bank 50 passer for: Kunder som vil ta del i aksjemarkedets muligheter, men samtidig ønsker stor grad av stabilitet og trygghet for at verdiene beholdes Kunder som har middels tidshorisont Avkastning SR-Bank 50 Lange Obligasjoner SR-Bank Kreditt Pengemarkedsfond Bankinnskudd SR-Bank Utbytte Risiko SR-Bank Utbytte investerer i norske og internasjonale børsnoterte aksjeselskaper, fortrinnsvis i verdipapirer som betaler stabile utbytter. SR-Bank Utbytte andelsklasse A, C og D, reinvesterer utbytte, mens SR-Bank Utbytte andelsklasse B, gir en årlig utbytteutbetaling til kunde. Enkelt Aksjer SR-Bank Utbytte SR-Bank Utbytte passer for: Kunder som prioriterer muligheten for høy avkastning Kunder som tåler svingninger underveis Kunder som ønsker å spare langsiktig, i fem år eller lengre Avkastning SR-Bank 50 Lange Obligasjoner SR-Bank Kreditt Pengemarkedsfond Bankinnskudd Risiko

5 Utvalgte selskapsinvesteringer: Utvalgte investeringer i selskapenes gjeld:

6 Markedskommentar 1. halvår fra forvalterne Makro 2018 har så langt vært positiv for verdensøkonomien. Det internasjonale pengefondet (IMF) anslår at BNP-veksten i år blir på 3,9 % for verden samlet, som er noe høyere enn i fjor. USA hadde sin høyeste vekst i BNP på mange år i 2. kvartal, da var veksten 4,2 %. Både bedriftene og husholdningene er svært positive til fremtiden, og arbeidsledigheten er 3,9 %, som er noe av det laveste vi har sett de siste 20 årene. Skattereformen som ble gjennomført har bidratt til denne optimismen, og løfter resultatene til bedriftene. I Europa er optimismen noe mer dempet, men også her forventer både bedriftene og husholdningene bedre tider fremover. Arbeidsledigheten er 8,3 %, ned fra 9,0 % på samme tid i fjor. En lang periode med svært lave renter går kanskje mot slutten. USA har allerede satt opp rentene flere ganger, og i Europa signaliseres det at programmet for såkalte kvantitative lettelser går mot slutten, og at første rentehevning kan komme neste år. I Norge har vi ristet av oss den verste oljekrisen, og bransjen signaliserer at optimismen er på vei tilbake. De har også begynt å ansette igjen, selv om det fortsatt er et stykke tilbake til gamle høyder. Arbeidsledigheten er på vei ned igjen, og det er forventet at rentene også i Norge vil heves i september. Halvåret har også vært preget av en del støy. President Donald Trump i USA har innført nye tollsatser og sagt opp frihandelsavtaler, og andre land har svart med gjengjeldelse eller trusler om det. I Storbritannia har utmeldingen av EU vært preget av støy, hvor både utenriksministeren og brexitministeren har gått av. Usikkerheten rundt forholdet til EU etter utmeldingen er betydelig. Aksjer Verdipapirfondene besto per av en aksjeportefølje på 34 selskaper. Ved halvårsskiftet var ca. 51 % av midlene investert i selskaper notert på Oslo Børs, mens ca. 42 % av midlene var plassert i selskaper notert på internasjonale børser. Kontantandelen i porteføljen var på ca. 7 %. Vi forventer utbytter fra porteføljen på 3,7 % for året som helhet. SR-Utbytte endte 1.halvår med en nedgang på 2,1 %. Halvåret under ett gav en god utvikling i det norske aksjemarkedet (OSEBX) med en oppgang på 7,9 %. En vedvarende høy oljepris har bidratt til god utvikling for oljerelaterte selskaper med Equinor i førersetet. Samtidig har en vedvarende høy laksepris bidratt til gode tider for oppdrettsindustrien. I det internasjonale aksjemarkedet har det vært større forskjeller, og samlet falt verdensindeksen målt i NOK med 0,13 % i 1. halvår. Det amerikanske aksjemarkedet har gitt positiv avkastning, mens det europeiske aksjemarkedet har vært betydelig svakere i samme periode. Ved inngangen av året observerte vi relativt store regionale forskjeller i prising av aksjer. Disse forskjellene har eskalert gjennom første halvår, først og fremst fordi frykten for implikasjonene av handelskrigen mellom USA og resten av verden, har bidratt til svakere utvikling for de europeiske eksportbedriftene, mens «America First» politikken har stimulert til ytterligere børsoppgang i USA. Det er fortsatt vår vurdering at disse forskjellene vil bli redusert i fremtiden, og vi velger derfor å

7 opprettholde vår nåværende markedseksponering, med en betydelig overvekt i europeiske aksjer, da vi mener det vil bidra til bedre avkastning over tid. Vi venter for øvrig at partene i den såkalte handelskrigen kommer til en felles forståelse rundt handel på ett eller annet tidspunkt, da dette mest sannsynlig vil være den beste langsiktige løsningen for alle parter. Våre porteføljeselskaper har lagt halve årets inntjening og utbyttekapasitet bak seg. I Europa og i USA har inntjeningsveksten vært sterk i første halvår, og ved inngangen til andre halvår forventer vi at det samme vil skje i Norge. Over tid er det den underliggende driften i selskapene som gjenspeiler seg i aksjekursene og utbyttebetalingene. Renter Første halvår 2018 var stabilt og godt i det norske rentemarkedet. Etter en god utvikling i 2017 fortsetter dette inn i Avkastningen i første halvår 2018 kommer hovedsakelig fra løpende renteinntekter. SR-Bank Kreditt endte 1. halvår 2018 med en oppgang på 2,21 %. Det har i 1. halvår vært god aktivitet med tanke på nye utstedelser og utvidelser av eksisterende lån i det norske markedet. Både de etablerte aktørene og nye aktører har vært aktive. Dagens kredittpåslag synes akseptable både for utstederne og investorene. Rentene er fortsatt historisk lave. 3 måneders NIBOR avsluttet første halvår 2018 på 0,98 %, som er opp 17 punkter fra årets start på 0,81 %. Vi har imidlertid sett en betydelig nedgang fra toppen på 1,17 % siden utgangen av mars. Norges Bank sin styringsrente er uendret på 0,5 %. Samtidig sier sentralbanksjef Øystein Olsen: «Slik vi nå vurderer utsiktene og risikobildet, vil styringsrenten mest sannsynlig bli satt opp i september i år». Vi tar i liten grad renterisiko i vår portefølje. Dette innebærer at en høyere rente kun vil gi en høyere løpende avkastning i porteføljen. Renteporteføljen har per 29. juni 2018 en effektiv rente på 4,76 % pro anno med en løpetid på 2,74 år. Kredittpåslaget i porteføljen har normalisert seg rundt 3,5-4 %. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Vi fokuserer på kredittrisiko med en aktiv tilnærming hva gjelder de muligheter som finnes i det norske markedet for høyrenteobligasjoner. Vår oppfatning er at en fortsatt får godt betalt for å påta seg kredittrisiko. Vi er stadig på jakt etter nye gode selskaper til vår portefølje der vi får betalt for risikoen vi påtar oss. Vi er tro mot vår filosofi om å ta en akseptabel kredittrisiko for å gi en god risikojustert avkastning over tid.

8 Første halvår 2018 SR-Utbytte Nøkkeltall Avkastningstall SR-Utbytte Referanseindeks til ,04 % 3,85 % til ,05 % 18,21 % til ,84 % 8,23 % til ,53 % 12,17 % til ,33 % 16,38 % til ,77 % 17,50 % Fondsinformasjon Startdato Norsk registrert UCITS-fond Referanseindeks 50% OSEBX og 50% MSCI World Net Index Tegningsgebyr 0 % Innløsningsgebyr 0 % Forvaltningshonorar 1,75 % Antall fondsandeler A ,21 Antall fondsandeler B ,58 Forvaltningskapital Basiskurs : SR-Utbytte A 1 858,61 SR-Utbytte B 1 513,77 Porteføljeoversikt SR-Utbytte Bankinnskudd Saldo i NOK Vekt Kontanter i NOK ,58 % Kontanter i EUR ,41 % Kontanter i USD ,04 % Kontanter i SEK ,08 % Kontanter i DKK 619 0,00 % Kontanter i CHF ,01 % Sum Bankinnskudd ,13 % Avsatt gjeld/forpliktelser ,14 % Uoppgjorte kjøp/salg (netto) - -

9 Porteføljeoversikt SR-Utbytte Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Beholdning Snitt kostpris Markedspris Markedsverdi NOK Urealisert NOK NOK gevinst/tap Vekt i % Group Bruxelles Lambert BE Finans Brussels Stock Exchange ,00 577,49 859, , ,63 2,18 Nestle SA CH Konsument forbruksvarer SIX Swiss Exchange ,00 633,75 632, , ,20 3,96 Heidelbergcement AG DE Materialer Frankfurt Stock Exchange ,00 515,76 685, , ,16 1,96 Volkswagen AG DE Konsument varige goder Frankfurt Stock Exchange , , , , ,65 2,66 AP Moeller - Maersk A/S DK Industri utland Copenhagen Stock Exchange 2117, , , , ,09 2,21 Iberdrola ES Y14 Utilities Madrid Stock Exchange ,99 36,59 63, , ,18 1,45 Carrefour FR Konsument forbruksvarer Euronext Paris ,00 212,31 131, , ,53 1,69 AXA SA FR Finans Euronext Paris ,00 185,08 199, , ,18 2,96 Eurazeo SA FR Finans Euronext Paris ,00 443,45 617, , ,79 3,03 Wendel FR Finans Euronext Paris ,00 860, , , ,66 1,61 Carrefour Dividend Shares FR Konsument forbruksvarer Euronext Paris ,00-4, , ,04 0,06 Ensco PLC GB00B4VLR192 Energi NYSE ,00 79,06 59, , ,04 2,35 TechnipFMC PLC GB00BDSFG982 Energi Euronext Paris ,00 222,46 260, , ,68 3,19 Industrivarden AS SE Finans Stockholm Stock Exchange ,00 126,36 158, , ,05 1,71 Investor B SE Finans Stockholm Stock Exchange ,00 225,14 332, , ,38 3,91 Duni SE Konsument varige goder Stockholm Stock Exchange ,00 90,09 116, , ,96 1,46 Telia Company AB SE IT / Telekommunikasjon Stockholm Stock Exchange ,00 45,50 37, , ,07 2,55 Kinnevik SE Finans Stockholm Stock Exchange ,00 234,93 279, , ,35 3,07 Sum utenlandske aksjer ,01 % Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Beholdning Snitt kostpris Markedspris Markedsverdi NOK Urealisert NOK NOK gevinst/tap Vekt i % Prosafe CY Energi OS: Oslo Børs Aksjer ,00 15,80 18, , ,63 0,59 Kongsberg Gruppen NO Industri OS: Oslo Børs Aksjer ,00 126,86 173, , ,96 2,26 Marine Harvest NO Konsument forbruksvarer OS: Oslo Børs Aksjer ,00 87,93 162, , ,90 2,59 SpareBank 1 Nord-Norge NO Finans OS: Oslo Børs Aksjer ,00 35,85 60, , ,37 3,85 SpareBank 1 SMN NO Finans OS: Oslo Børs Aksjer ,00 53,80 84, , ,59 2,10 Telenor NO IT / Telekommunikasjon OS: Oslo Børs Aksjer ,00 142,52 167, , ,59 2,11 Austevoll Seafood ASA NO Konsument forbruksvarer OS: Oslo Børs Aksjer ,00 47,98 97, , ,51 5,36 Equinor NO Energi OS: Oslo Børs Aksjer ,00 127,49 216, , ,34 4,85 Yara International NO Materialer OS: Oslo Børs Aksjer ,00 344,93 338, , ,06 4,36 Sparebank 1 Østfold Akershus NO Finans OS: Oslo Børs Aksjer ,00 151,55 195, , ,44 1,66 Wallenius Wilhelmsen Logistics NO Industri OS: Oslo Børs Aksjer ,00 24,81 38, , ,76 3,24 Sparebank 1 SR-Bank NO Finans OS: Oslo Børs Aksjer ,00 48,33 86, , ,45 5,79 Borregaard NO Materialer OS: Oslo Børs Aksjer ,00 50,74 88, , ,03 2,78 Europris NO Konsument varige goder OS: Oslo Børs Aksjer ,00 32,44 24, , ,46 1,88 Treasure ASA NO Industri OS: Oslo Børs Aksjer ,00 17,78 13, , ,15 2,05 Fjord1 NO Industri OS: Oslo Børs Aksjer ,00 29,21 51, , ,88 3,59 Fjordkraft Holding AS NO Utilities OS: Oslo Børs Aksjer ,00 31,23 33, , ,69 1,81 Sum norske aksjer ,87 % Sum verdipapirer ,88 %

10 Nøkkeltall Første halvår 2018 SR-Kombinasjon Avkastningstall SR-Kombinasjon Referanseindeks til ,46 % 1,98 % til ,17 % 9,17 % til ,86 % 4,48 % til ,20 % 6,61 % til ,22 % 8,97 % til ,29 % 8,99 % Fondsinformasjon Startdato Nors k regis trert Referans eindeks UCITS-fond 25% OSEBX, 25% MSCI World Net Index, 50% ST3X Tegnings gebyr 0 % Innløsningsgebyr 0 % Forvaltningshonorar 1,25 % Antall fondsandeler A ,97 Antall fondsandeler B ,47 Forvaltningskapital Basiskurs SR-Kombinasjon A 1 470,92 SR-Kombinasjon B 1 189,91 Per Bidrag hittil i år Innehav Aksjer -0,98 % 51,65 % Renter 0,52 % 46,04 % Tabellen over viser den vektede avkastningen for aksjer og rentepapirer i SR-Kombinasjon, samt innehavet av aksjer og rentepapirer i fondet Avkastning aksjer og renter hittil i år SR-Kombinas jon Referans e Aksjer -1,61 % 3,85 % Renter 1,39 % 0,02 % Tabellen over viser den faktiske avkastningen for aksjer og rentepapirer i SR-Kombinasjon, versus referanseindeks

11 Porteføljeoversikt SR-Kombinasjon Bankinnskudd Saldo i NOK Vekt Kontanter i NOK ,09 % Kontanter i EUR ,00 % Kontanter i USD ,03 % Kontanter i SEK ,05 % Kontanter i DKK ,00 % Kontanter i CHF ,00 % Sum Bankinnskudd ,17 % Avsatt gjeld/forpliktelser ,09 % Uoppgjorte kjøp/salg (netto) - - Valutatermin (NOK) Pålydende Snitt kostpris Markedspris Markedsverdi NOK Vekt NOK Forward 10. juli ,00 1, ,36 % NOK Forward 22. august ,00 1, ,31 % NOK Forward 12. september ,00 1, ,71 % Sum Valutatermin ,37 % Valutatermin (EUR) EUR Forward 12. september ,56 9, ,70 % Sum Valutatermin ,70 % Valutatermin (SEK) SEK Forward 10. j uli ,98 0, ,34 % SEK Forward 22. august ,01 0, ,18 % Sum Valutatermin ,52 %

12 Porteføljeoversikt SR-Kombinasjon Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Beholdning/ Pålydende Snitt kostpris Markeds pris NOK MV i NOK inkl pl renter Urealisert gevinst/tap TRYG FORSIKRI A/S 13/PERP FRN ST NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 105,70 108, , ,40 0,40 TINN SPB 13/23 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Unotert ,00 99,50 100, , ,60 0,19 SPB VEST 13/23 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 101,25 100, , ,05 0,09 SKUDENES & AAKRA SPB 13/23 FRN C NO Ansvarlig lån Unotert ,00 100,00 100, , ,00 0,19 EIKA GRUPPEN AS 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,30 0,19 GRONG SPB 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,20 0,19 HJARTDAL OG GRANSHER SPB 14/24 F NO Ansvarlig lån Unotert ,00 100,00 100, , ,15 0,09 GJENSIDIGE BANK ASA 14/24 FRN C NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,16 100, , ,25 0,46 SPB 1 RINGERIKE HADELAND 14/24 F NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,20 0,19 RØROSBANKEN RØROS SPB 14/24 FRN NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 99,95 100, , ,00 0,19 SURNADAL SPB 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 99,84 100, , ,20 0,09 EIENDOMSKREDITT AS 14/24 FRN C S NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 101, , ,70 0,19 SKAGERRAK SPB 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 97,59 100, , ,90 0,09 SPB 1 NORDVEST 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,20 0,19 VOSS VEKSEL ASA 15/25 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,60 0,19 INSR INSURANCE GROUP ASA 15/25 F NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,00 0,28 BRAGE FINANS AS 15/25 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,50 101, , ,25 0,47 TRYG FORSIKRING A/S 15/45 FRN ST NO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 100,00 105, , ,20 0,39 PROTECTOR FORSIKRING ASA 16/46 F NO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 100,00 103, , ,20 0,38 SPB VEST 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 104, , ,60 0,19 BRAGE FINANS AS 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 104, , ,00 0,19 AASEN SPB 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 102, , ,30 0,19 PARETO BANK ASA 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 102, , ,20 0,38 ANDEBU SPB 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 103, , ,70 0,19 FORNEBU SPB 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 102, , ,40 0,19 HØLAND OG SETSKOG SPB 17/27 FRN NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 101, , ,80 0,28 TOLGA-OS SPB 17/27 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 101, , ,40 0,37 PROTECTOR FORSIKRING ASA 17/47 F NO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 100,00 101, , ,00 0,37 STRØMMEN SPB 17/27 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,80 0,19 SPB MØRE 17/27 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 100,00 100, , ,30 0,19 SPB 1 SR-BANK ASA 17/28 FRN C SU NO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 99,99 100, , ,85 0,28 ROMSDAL SPB 17/27 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,70 0,19 SPB MØRE 17/28 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 100,00 100, , ,00 0,37 DNB BANK ASA 18/28 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 100,00 99, , ,80 0,37 BERG SPB 18/28 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Unotert ,00 100,00 98, , ,60 0,18 SØGNE OG GREIPSTAD SPB 18/28 FRN NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,30 0,18 SPB 1 ØSTFOLD AKERSHUS 18/28 FRN NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,40 0,18 STADSBYGD SPB 18/28 FRN C S NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,80 0,18 OBOS BBL 16/26 3,25% NO Banker og kreditt Oslo Børs (ABM) ,00 100,38 100, ,98 287,80 0,37 TOTENS SPB 06/PERP FRN STEP C HY NO Fondsobligasjoner Unotert ,00 94,75 95, , ,40 0,21 SPB MØRE 09/PERP ADJ C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 117,50 109, , ,00 1,10 HAUGESUND SPB 09/PERP FRN STEP C NO Fondsobligasjoner Unotert ,00 104,34 102, , ,25 0,48 SPB 1 SR-B ASA 09/PERP FRN STEP NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 104,18 103, , ,80 0,77 SPB 1 SMN 10/PERP FRN STEP C HYB NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 100,51 102, , ,80 0,38 BLAKER SPB 13/PERP FRN C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,80 100, , ,00 0,19 SPB 1 NÆRINGSKRE AS 13/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Unotert ,00 100,90 100, , ,00 0,19 EIKA BOLIGKREDIT AS 14/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 101,05 100, , ,30 0,19 BN BANK ASA 14/PERP FRN C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 101,13 100, , ,00 0,19 SPB 1 BOLIGKREDI AS 14/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 101,05 100, , ,60 0,74 STRØMMEN SPB 14/PERP FRN C HYBRI NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,70 100, , ,20 0,37 TOTENS SPB 14/PERP FRN C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,50 100, , ,10 0,19 OSTRE AGDER SPB 15/PERP FRN C HY NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,76 100, ,77-173,90 0,02 DNB BANK ASA 15/PERP FRN C HYBRI NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 100,20 101, , ,00 0,94 SPB 1 BOLIGKREDI AS 15/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Unotert ,00 101,45 101, , ,00 0,94 SPB 1 BOLIGKREDI AS 16/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 104,70 104, , ,40 0,39 EIKA BOLIGKREDIT AS 17/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,10 0,19 EIKA BOLIGKR AS 18/PERP FRN CAP NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,60 0,37 SPB 1 SMN 18/PERP FRN C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,40 0,37 LANDKREDITT BANK AS 18/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,40 0,19 JÆREN SPB 18/PERP FRN C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, ,69-664,20 0,19 Vekt i %

13 Porteføljeoversikt SR-Kombinasjon Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Beholdning/ Snitt Markeds MV i NOK inkl Urealisert Pålydende kostpris pris pl renter gevinst/tap Vekt i % HAVILA SHIPPING ASA 10/20 ADJ C NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 99,40 50, , ,58 0,09 HAVILA SHIPPING ASA 11/20 ADJ C NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 98,50 63, , ,50 0,05 BONHEUR ASA 12/19 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,74 102, , ,80 0,67 BW OFFSHORE LIMITED 12/20 FRN ST NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,26 99, , ,00 0,27 STOLT-NIELSEN LIMITED 12/19 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 103,25 103, , ,40 1,15 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 12/18 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 102,96 100, , ,40 0,38 SIEM OFFSHORE INC. 13/20 FRN STE NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,62 70, , ,00 0,26 BW OFFSHORE LIMITED 13/20 FRN ST NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,56 99, , ,80 0,73 AKER ASA 13/20 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 99,13 103, , ,00 1,15 AS TALLINK GRUPP 13/18 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 102,65 100, , ,00 1,51 AKER BP ASA 13/20 FRN FLOOR P NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 117,18 115, , ,00 0,22 BW OFFSHORE LIMITED 14/21 FRN ST NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,12 98, , ,30 0,18 STOLT-NIELSEN LIMITED 14/21 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 99,52 99, , ,00 0,37 FELLESKJØPET AGRI SA 14/21 4,135 NO Industriobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 103,59 103, , ,10 0,58 SIEM OFFSHORE INC. 14/21 FRN STE NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 80, , ,00 0,24 WALLENIUS WILHELMSEN LOGIS ASA 1 NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 98,45 100, , ,00 0,56 BONHEUR ASA 14/21 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 91,25 100, , ,00 0,19 STOLT-NIELSEN LIMITED 15/20 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 101, , ,90 0,57 OCEAN YIELD ASA 15/20 FRN C NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,59 102, , ,00 1,52 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 15/21 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 102, , ,00 0,95 TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 15/20 F NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 99,40 99, , ,00 1,30 AKER ASA 15/20 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,58 102, , ,05 1,24 BW OFFSHORE LIMITED 15/22 FRN ST NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 88,40 99, , ,00 0,73 PROSAFE SE 16/21 0% SUB CONV NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 102,54 72, , ,72 0,13 ODFJELL SE 16/19 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 103, , ,00 0,38 TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 16/21 F NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 104, , ,00 0,19 ODFJELL SE 17/21 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,46 100, , ,80 0,56 HÖEGH LNG HOLDINGS LTD. 17/22 FR NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 99, , ,40 0,18 ICE GROUP SCANDINAVIA HOL AS 17/ NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,50 97, , ,50 0,45 BONHEUR ASA 17/22 FRN C NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 101, , ,00 0,19 FELLESKJØPET AGRI SA 17/20 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,80 0,37 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 17/23 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 100, , ,00 0,37 DFDS A/S 17/22 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 100, , ,20 0,37 ICE GROUP SCANDINAVIA HOL AS 17/ NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 97, , ,00 0,18 WALLENIUS WILHELMSEN LOGIS ASA 1 NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 100, ,00-1,12 BONHEUR ASA 17/20 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 100, , ,60 0,37 NORSK HYDRO ASA 17/22 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 100, , ,20 0,56 FJORD1 ASA 17/22 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 102, , ,00 0,38 YARA INTERNATIONAL ASA 17/22 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 100, ,31 977,20 0,37 AKER SOLUTIONS ASA 18/22 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 101, , ,00 0,57 AKER ASA 18/23 FRN C NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 99, , ,00 1,85 EIENDOMSSPAR AS 18/23 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,20 0,55 COLOR GROUP AS 18/22 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 100, , ,10 0,56 NORTURA SA 18/78 FRN STEP C SUB NO Industriobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,75 101, , ,00 0,56 OBOS BBL 18/23 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,60 0,55 MARINE HARVEST ASA 18/23 FRN EUR NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 952,38 955, , ,78 0,71 SSAB AB FRN 05/ XS Industriobligasjoner Irish Stock Exchange ,00 95,84 95, , ,94 0,35 VATTENFALL AB '22 FRN XS Kraftverk London Stock Exchange ,00 96,36 92, , ,85 1,19 Sum obligasjoner ,04 %

14 Porteføljeoversikt Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Beholdning/ Snitt Markeds MV i NOK inkl Urealisert Pålydende kostpris pris pl renter gevinst/tap Vekt i % Group Bruxelles Lambert BE Finans Brussels Stock Exchange 8316,00 614,84 859, , ,84 1,32 Nestle SA CH Konsument forbruksvarer SIX Swiss Exchange 18784,00 625,36 632, , ,39 2,19 Heidelbergcement AG DE Materialer Frankfurt Stock Exchange 9180,00 543,04 685, , ,81 1,16 Volkswagen AG DE Konsument varige goder Frankfurt Stock Exchange 6195, , , , ,22 1,54 AP Moeller - Maersk A/S DK Industri utland Copenhagen Stock Exchang 478, , , , ,39 0,89 Iberdrola ES Y14 Utilities Madrid Stock Exchange 83819,26 40,30 63, , ,75 0,97 Carrefour FR Konsument forbruksvarer Euronext Paris 42017,00 232,80 131, , ,16 1,02 AXA SA FR Finans Euronext Paris 43292,00 183,33 199, , ,59 1,60 Eurazeo SA FR Finans Euronext Paris 15031,00 473,43 617, , ,76 1,71 Wendel FR Finans Euronext Paris 4210,00 904, , , ,57 0,87 Carrefour Dividend Shares FR Konsument forbruksvarer Euronext Paris 42017,00-4, , ,56 0,03 Ensco PLC GB00B4VLR192 Energi NYSE ,00 82,16 59, , ,96 1,26 TechnipFMC PLC GB00BDSFG982 Energi Euronext Paris 33546,00 221,96 260, , ,13 1,61 Industrivarden AS SE Finans Stockholm Stock Exchange 35186,00 130,96 158, , ,92 1,03 Investor B SE Finans Stockholm Stock Exchange 34931,00 247,83 332, , ,16 2,14 Duni SE Konsument varige goder Stockholm Stock Exchange 45247,00 100,58 116, , ,70 0,97 Telia Company AB SE IT / Telekommunikasjon Stockholm Stock Exchange ,00 47,43 37, , ,32 1,49 Kinnevik SE Finans Stockholm Stock Exchange 31974,00 235,11 279, , ,88 1,65 Sum utenlandske aksjer ,46 % Porteføljeoversikt SR-Kombinasjon SR-Kombinasjon Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Beholdning/ Snitt Markeds MV i NOK inkl Urealisert Pålydende kostpris pris pl renter gevinst/tap Vekt i % Prosafe CY Energi OS: Oslo Børs Aksjer ,00 17,74 18, , ,10 0,40 Kongsberg Gruppen NO Industri OS: Oslo Børs Aksjer 41154,00 136,12 173, , ,81 1,31 Marine Harvest NO Konsument forbruksvarer OS: Oslo Børs Aksjer 47894,00 84,76 162, , ,31 1,43 Solstad Farstad ASA NO Energi OS: Oslo Børs Aksjer ,00 25,95 6, , ,31 0,22 SpareBank 1 Nord-Norge NO Finans OS: Oslo Børs Aksjer ,00 38,13 60, , ,02 2,14 SpareBank 1 SMN NO Finans OS: Oslo Børs Aksjer 81824,00 58,59 84, , ,00 1,28 Telenor NO IT / Telekommunikasjon OS: Oslo Børs Aksjer 41099,00 148,10 167, , ,92 1,27 Austevoll Seafood ASA NO Konsument forbruksvarer OS: Oslo Børs Aksjer ,00 46,66 97, , ,00 2,76 Equinor NO Energi OS: Oslo Børs Aksjer 69155,00 128,31 216, , ,82 2,76 Yara International NO Materialer OS: Oslo Børs Aksjer 37623,00 347,58 338, , ,25 2,35 Sparebank 1 Østfold Akershus NO Finans OS: Oslo Børs Aksjer 26700,00 150,30 195, , ,00 0,96 Wallenius Wilhelmsen Logistics NO Industri OS: Oslo Børs Aksjer ,00 22,16 38, , ,29 1,73 Sparebank 1 SR-Bank NO Finans OS: Oslo Børs Aksjer ,00 46,44 86, , ,89 3,13 Borregaard NO Materialer OS: Oslo Børs Aksjer 90669,00 55,01 88, , ,30 1,47 Europris NO Konsument varige goder OS: Oslo Børs Aksjer ,00 32,22 24, , ,85 1,08 Treasure ASA NO Industri OS: Oslo Børs Aksjer ,00 18,40 13, , ,39 1,02 Fjord1 NO Industri OS: Oslo Børs Aksjer ,00 29,00 51, , ,60 1,97 Fjordkraft Holding AS NO Utilities OS: Oslo Børs Aksjer ,00 31,21 33, , ,31 0,91 Sum norske aksjer ,19 % Sum verdipapirer ,68 %

15 Første halvår 2018 SR-Rente Nøkkeltall Avkastningstall SR-Rente Referanseindeks til ,21 % 0,02 % til ,69 % 0,71 % til ,82 % 0,53 % til ,36 % 0,96 % til ,10 % 1,94 % til ,85 % 0,96 % Fondsinformasjon Startdato Norsk registrert UCITS-fond Referanseindeks ST3X Tegningsgebyr 0 % Innløsningsgebyr 0 % Forvaltningshonorar 0,55 % Antall fondsandeler ,30 Forvaltningskapital Basiskurs : SR-Rente 996,54 Porteføljeoversikt SR-Rente Bankinnskudd Saldo i NOK Vekt Kontanter i NOK ,98 % Kontanter i USD ,14 % Kontanter i EUR ,00 % Kontanter i SEK ,01 % Sum Bankinnskudd ,14 % Avsatt gjeld/forpliktelser ,04 % Uoppgjorte kjøp/salg (netto) - - Valutatermin (NOK) Pålydende Snitt kostpris Markedspris Markedsverdi NOK Vekt NOK Forward 3. juli ,00 1, ,61 % NOK Forward 10. juli ,00 1, ,65 % NOK Forward 19. juli ,00 1, ,36 % NOK Forward 20. august ,00 1, ,46 % NOK Forward 22. august ,00 1, ,08 % NOK Forward 4. september ,00 1, ,59 % NOK Forward 12. september ,00 1, ,41 % NOK Forward 20. september ,00 1, ,77 % NOK Forward 21. september ,00 1, ,91 % Sum Valutatermin ,83 % Valutatermin (USD) USD Forward 3. juli ,33 8, ,60 % USD Forward 19. juli ,16 8, ,36 % USD Forward 20. august ,87 8, ,48 % USD Forward 22. august ,39 8, ,60 % USD Forward 4. september ,06 8, ,60 % USD Forward 20. september ,65 8, ,82 % USD Forward 21. september ,72 8, ,96 % Sum Valutatermin ,41 % Valutatermin (EUR) EUR Forward 12. september ,56 9, ,40 % Sum Valutatermin ,40 % Valutatermin (SEK) SEK Forward 10. juli ,98 0, ,60 % SEK Forward 22. august ,01 0, ,23 % Sum Valutatermin ,83 %

16 Porteføljeoversikt SR-Rente Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Pålydende Snitt kostpris NOK Markeds pris NOK MV i NOK inkl pl renter Urealisert gevinst/tap TRYG FORSIKRI A/S 13/PERP FRN ST NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 104,72 108, , ,90 1,35 SPB VEST 13/23 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,20 100, , ,75 0,19 SPB 1 SR-BANK ASA 13/23 FRN C SU NO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 100,00 100, , ,00 0,37 SKUDENES & AAKRA SPB 13/23 FRN C NO Ansvarlig lån OUS: Unotert ,00 100,50 100, , ,00 0,52 ASKIM & SPYDEBERG SPB 13/23 FRN NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 101,72 100, , ,50 0,07 CULTURA SPB 13/23 FRN C SUB NO Ansvarlig lån OUS: Unotert ,00 100,00 101, , ,40 0,07 DRANGEDAL SPB 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån OUS: Unotert ,00 100,72 100, ,11-775,20 0,04 EIKA GRUPPEN AS 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 99,67 100, , ,70 0,67 GRONG SPB 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,40 0,15 BIEN SPB ASA 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,80 0,15 HJARTDAL OG GRANSHER SPB 14/24 FNO Ansvarlig lån OUS: Unotert ,00 100,02 100, , ,45 0,11 SPB 1 NORD-NORGE 14/24 FRN C SUBNO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 99,61 100, , ,40 0,15 SPB 1 RINGERIKE HADELAND 14/24 F NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 99,10 100, , ,00 0,37 RØROSBANKEN RØROS SPB 14/24 FRNNO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 99,95 100, , ,00 0,30 SPB 1 GUDBRANDSDAL 14/24 FRN C S NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,77 100, ,45-148,55 0,04 PARETO BANK ASA 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,75 0,55 MELHUS SPB 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,50 0,37 SURNADAL SPB 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 98,96 100, , ,40 0,07 TOTENS SPB 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 97,66 100, , ,00 0,07 EIENDOMSKREDITT AS 14/24 FRN C S NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 99,57 101, , ,35 0,41 OFOTEN SPB 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 96,18 100, , ,60 0,07 SPB 1 NORDVEST 14/24 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 99,52 100, , ,90 0,34 JERNBANEPERSONALETS SPB 14/24 FRNO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 99,95 100, , ,00 0,15 SPB 1 SØRE SUNNMØRE 14/24 FRN C NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,49 100, , ,60 0,04 VOSS VEKSEL ASA 15/25 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,80 0,22 BN BANK ASA 15/25 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 101,85 101, ,22-232,75 0,04 LILLESTRØM SPB 15/25 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 101,49 101, ,47-160,70 0,04 INSR INSURANCE GROUP ASA 15/25 FNO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,18 100, , ,00 0,49 BRAGE FINANS AS 15/25 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,50 101, , ,40 0,30 ØRSKOG SPB 15/25 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 101, , ,30 0,23 KVINESDAL SPB 15/25 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 101, , ,00 0,15 TRYG FORSIKRING A/S 15/45 FRN ST NO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 99,92 105, , ,80 1,40 EIKA FORSIKRING AS 15/45 FRN STE NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 107, , ,60 0,71 KLÆBU SPB 15/25 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 103, , ,60 0,15 PROTECTOR FORSIKRING ASA 16/46 FNO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 100,00 103, , ,30 1,00 SPB VEST 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 104, , ,40 0,31 ASKIM & SPYDEBERG SPB 16/26 FRN NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 104,94 104, , ,80 0,15 BRAGE FINANS AS 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 104, , ,00 0,15 SKUE SPB 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 103, , ,40 0,15 SELBU SPB 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 101,93 102, , ,60 0,08 GRONG SPB 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,02 102, , ,60 0,04 AASEN SPB 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 102, , ,45 0,11 PARETO BANK ASA 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 102, , ,20 0,53 ANDEBU SPB 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 103, , ,40 0,15 SPB 1 FORSIKRING AS 16/26 FRN C NO Ansvarlig lån OUS: Unotert ,00 100,69 103, , ,00 0,77 FORNEBU SPB 16/26 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 102, , ,40 0,08 HØLAND OG SETSKOG SPB 17/27 FRN NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 101, , ,40 0,15 SPB 1 NORD-NORGE 17/27 FRN C SUBNO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 101,00 100, , ,20 0,15 PROTECTOR FORSIKRING ASA 17/47 FNO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 100,00 101, , ,00 0,59 STRØMMEN SPB 17/27 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,80 0,07 SPB MØRE 17/27 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 100,00 100, , ,90 0,22 SPB 1 SR-BANK ASA 17/28 FRN C SU NO Ansvarlig lån Oslo Børs ,00 100,14 100, , ,20 0,59 RINDAL SPB 17/27 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,70 0,22 OPDALS SPB 17/27 FRN C SUB NO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,10 0,22 ETNEDAL SPB 17/27 FRN C SUB NO Ansvarlig lån OUS: Unotert ,00 100,00 100, ,90 231,90 0,07 SØGNE OG GREIPSTAD SPB 18/28 FRNNO Ansvarlig lån Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,30 0,07 TOTENS SPB 06/PERP FRN STEP C HY NO Fondsobligasjoner OUS: Unotert ,00 87,26 95, , ,20 0,11 SPB MØRE 09/PERP ADJ C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 112,52 109, , ,40 0,13 ASKIM & SPYDEBE SPB 09/PERP ADJ NO Fondsobligasjoner OUS: Unotert ,00 114,10 107, , ,00 0,17 STADSBYGD SPB 09/PERP FRN STEP C NO Fondsobligasjoner OUS: Unotert ,00 105,90 102, , ,35 0,34 Vekt i %

17 Porteføljeoversikt SR-Rente Verdipapir ISIN Industrisektor Markedsplass Pålydende Snitt kostpris NOK Markeds pris NOK MV i NOK inkl pl renter Urealisert gevinst/tap HAUGESUND SPB 09/PERP FRN STEP CNO Fondsobligasjoner OUS: Unotert ,00 104,85 102, , ,25 0,19 SPB 1 SR-B ASA 09/PERP FRN STEP NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 104,03 103, , ,95 1,79 SPB 1 SR-BANK ASA 09/PERP ADJ C NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 110,35 107, , ,80 1,00 SUNNDAL SPB 09/PERP FRN STEP C H NO Fondsobligasjoner OUS: Unotert ,00 98,90 102, , ,05 0,04 SPB 1 SMN 10/PERP FRN STEP C HYB NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 101,59 102, , ,00 0,57 SPB VEST 13/PERP FRN C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,87 100, , ,70 0,07 SPB 1 ØSTFOLD AKERS 13/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 101,00 100, , ,60 0,07 EIKA BOLIGKREDIT AS 14/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 100,93 100, , ,88 0,12 BN BANK ASA 14/PERP FRN C HYBRIDNO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 101,36 100, , ,00 0,16 SPB 1 ØSTLANDET 14/PERP FRN C HY NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 101,36 100, , ,75 0,04 SPB 1 BOLIGKREDI AS 14/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 100,75 100, , ,45 0,41 LILLESTRØM SPB 14/PERP FRN C HYB NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,85 100, , ,20 0,07 STRØMMEN SPB 14/PERP FRN C HYBRNO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,70 100, , ,20 0,15 PARETO BANK ASA 14/PERP FRN C HYNO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,80 0,67 TOTENS SPB 14/PERP FRN C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,12 100, , ,38 0,16 AURSKOG SPB 14/PERP FRN C HYBRIDNO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,25 100, , ,00 0,37 HØLAND OG SETSK SPB 14/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,05 100, , ,40 0,52 DNB BANK ASA 15/PERP FRN C HYBRI NO Fondsobligasjoner Oslo Børs ,00 99,68 101, , ,00 1,87 SPB 1 BV 15/PERP FRN C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 101,32 101, , ,10 0,41 GJENSIDIGE BANK ASA 15/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 101,75 101, , ,25 0,19 SPB 1 BOLIGKREDI AS 15/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 102,27 101, , ,60 0,15 SPB 1 BOLIGKREDI AS 15/PERP FRN NO Fondsobligasjoner OUS: Unotert ,00 101,45 101, , ,00 0,75 SPB SØR 15/PERP FRN C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 103,38 103, , ,55 0,11 SPB 1 BOLIGKREDI AS 16/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 104,76 104, , ,20 0,85 Helgeland Spb 16/PERP FRN C HYBR NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 104,66 104, ,56 656,00 0,39 EIKA BOLIGKR AS 18/PERP FRN CAP NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,20 0,48 SPB 1 SMN 18/PERP FRN C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,60 0,22 LANDKREDITT BANK AS 18/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,00 0,37 JÆREN SPB 18/PERP FRN C HYBRID NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 99, , ,20 0,44 ASKIM & SPYDEBE SPB 18/PERP FRN NO Fondsobligasjoner Oslo Børs (ABM) ,00 100,00 100, , ,40 0,30 HAVILA SHIPPING ASA 10/20 ADJ C NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 89,92 50, , ,46 0,31 HAVILA SHIPPING ASA 11/20 ADJ C NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 97,54 63, , ,41 0,57 BONHEUR ASA 12/19 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 98,26 102, , ,80 1,03 BW OFFSHORE LIMITED 12/20 FRN ST NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 97,70 99, , ,00 0,83 AKER ASA 12/22 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 109,79 109, , ,00 0,48 STOLT-NIELSEN LIMITED 12/19 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 103,33 103, , ,00 2,86 AKER SOLUTIONS ASA 12/19 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 101,56 103, , ,00 0,46 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 12/18 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 103,16 100, , ,80 0,30 SIEM OFFSHORE INC. 13/20 FRN STE NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 96,13 70, , ,00 1,06 BW OFFSHORE LIMITED 13/20 FRN ST NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 101,37 99, , ,80 2,48 AKER ASA 13/20 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 102,65 103, , ,00 2,99 AS TALLINK GRUPP 13/18 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 103,01 100, , ,00 3,46 AKER BP ASA 13/20 FRN FLOOR P NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 117,18 115, , ,00 0,35 BW OFFSHORE LIMITED 14/21 FRN ST NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 90,40 98, , ,70 0,80 STOLT-NIELSEN LIMITED 14/21 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 97,93 99, , ,00 1,10 SIEM OFFSHORE INC. 14/21 FRN STE NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,21 80, , ,00 0,57 WALLENIUS WILHELMSEN LOGIS ASA NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 98,08 100, , ,00 0,52 SOLSTAD FARSTAD ASA 14/21 FRN ST NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 82,70 42, , ,01 1,23 STOLT-NIELSEN LIMITED 15/20 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,35 101, , ,10 1,29 OCEAN YIELD ASA 15/20 FRN C NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,02 102, , ,00 2,96 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 15/21 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 99,91 102, , ,00 2,66 TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 15/20 F NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 99,20 99, , ,00 3,10 GOLAR LNG PARTNERS LP 15/20 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 804,86 804, , ,98 0,60 COLOR GROUP AS 15/20 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 104,64 104, , ,00 0,77 AKER ASA 15/20 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,70 102, , ,95 3,31 BW OFFSHORE LIMITED 15/22 FRN ST NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 91,06 99, , ,00 1,39 PROSAFE SE 16/21 0% SUB CONV NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 99,77 72, , ,19 0,63 ODFJELL SE 16/19 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 103, , ,00 0,76 TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 16/21 F NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 104, , ,00 0,62 ODFJELL SE 17/21 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,39 100, , ,40 1,04 HÖEGH LNG HOLDINGS LTD. 17/22 FR NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 99,95 99, , ,80 1,62 ICE GROUP SCANDINAVIA HOL AS 17/NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 101,09 97, , ,20 1,67 BONHEUR ASA 17/22 FRN C NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,02 101, , ,00 0,30 ODFJELL SE 17/22 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,00 99, , ,00 0,58 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 17/23 FRN NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 100,37 100, , ,00 1,19 TIZIR LTD 17/22 9,50% USD C NO Industriobligasjoner Oslo Børs ,00 823,99 886, , ,96 0,41 Vekt i %