Part 1 Nødvendig infromasjon for å kunne ta optimale beslutninger

Transkript

1 1 Case: Unicono AS

2 2 Part 1 Nødvendig infromasjon for å kunne ta optimale beslutninger 1. Kostnader og dekningsbidrag Faste og variable kostnader Dekningsbidrag = Salgsinntekt - variable kostnader, DB per enhet = Pris - VEK Dekningsgrad i 2008 = DB/Salgsinntekt FK i 2008 Relevant se også mikrosamlingen Break even point = Nullpunkt Risikomargin = (salgsinntekt - nullpunktomsetning)/salgsinntekt 2. Prissetting og markedstilpasning Kostnadsbasert prissetting =>Selvkostmetoden og bidragsmetoden Etterspørselsbasert prissetting Gjennomgått i mikrosamlingen Target cost 3. Produktvalg og relevante kostnader Ved beslutninger om et produkt skal fjernes eller hvilket bidrag et produkt gir. Produkt med høyest DB blir tatt inn. Produktvalg = produkt med høyest DB per knapp faktor blir tatt inn. Produktvalg ikke så viktig 4. Investeringsteori /Finans Viktig Pay back metoden og nettonåverdi og internrenten NNV og internrenten viktig 5. Selvkostmetoden Ikke pensum

3 3 6. Activity based costing Ikke pensum Part 2 Budsjettering og budsjettoppfølging 7. Budsjettsystem Ikke så viktig Budsjettprosessen 8. Master Budget = Budsjettsystem med resultat, balanse og kontantstrøm Viktig Kontantstrøm månedlig, direkte metode 9. Standardkost Ikke pensum Aktivitetsjustert budsjett og avviksanalyser 10. Internprising Ikke pensum Divisjonalisering og prissetting mellom selskaper. Markedspris og marginalkostmetoden 11. Lønnsomhetsvurdering ved hjelp av lønnsomhetsindikatorer (Nøkkeltall) Viktig ROA og Return on capital employed Arbeidskapital og kredittider, lagringstider 12. Kontanstrømberegning og hvordan likviditetsbehovet kan dekkes Viktig Se cashflow statement og cash ratios Part 3 Strategiske beslutninger 13. Strategi Ikke pensum 14. Strategiske analyser, rammebetingelser Se makrorammebetingelser 15.,16. og 17 ikke pensum

4 4 18. Beslutningstaking ved hjelp av beslutningstrær Ikke pensum Beslutningstrær og valg av optimal løsning Part 4 Management controll 19. og 20. Ikke pensum 21. Shareholder value Economic value added Kontantstrømoppsett se side 495 Viktig Netto nåverdi beregning 23. Ikke pensum

5 5 Case: Unicono AS Kapitel 14 i Bowhill Makro rammebetingelser 1.) Generelle forhold Den økonomiske utviklingen i landet hvor Unicono AS er etablert, har i mange år vært meget positiv. Landet har opplevd en økonomisk vekst på 4% - 6% hvert år i de siste 10 årene. Konsumentene har fått økt kjøpekraft og bedriftene har hatt meget god inntjening. Investorene kunne nyte godt av et stigende aksjemarked og en kraftig økning i boligprisene. Utvalgte økonomiske indikatorer pekte hele tiden oppover og ingen av aktørene i økonomien så noen tegn som skulle tyde på en snarlig avkjøling i økonomien. Den høye aktiviteten førte til knapphet på arbeidsmarkedet og dette førte til jevn stigning i lønningene. Inflasjonen var nokså lav på grunn av billig vareimport og billig utenlandsk arbeidskraft. Rentene holdt seg på et lavt nivå og valutakursen styrket seg noe i løpet av det siste året. Landet har hatt et betydelig overskudd i utenriksregnskapet og bygget opp en stor formue i form av investeringer i utlandet. Landets eksport utgjorde ca. 50% av BNP. 2.) Bedriftene Alle bransjer opplevde en eventyrlig vekst i lønnsomheten. Særlig i byggebransjen opplevde man en stor etterspørsel etter nye prosjekter. Konkurranseutsatt industri nøt godt av de gode internasjonale konjunkturene og opplevde både kraftig omsetningsvekst og forbedret lønnsomhet. Det var betydelig mangel på arbeidskraft men tilsig av utenlandsk arbeidskraft forhindret et for sterkt lønnspress. Konkursraten var meget lav og bankene opplevde lite tap på utlån. 3.) Husholdningene Disponibel inntekt økte i takt med de gode økonomiske tidene og konsumentene fikk anledning til å bruke penger i stort omfang. Luksusgoder ble i større grad etterspurt. Det ble etablert bedrifter som tilfredsstilte etterspørselen etter luksusgoder og de hadde god inntjening. Arbeidsledigheten var meget lav og det var lett å bytte jobb. 4.) Sentralbanken, banker og pengepolitikk På grunn av relativ lav inflasjon valgt sentralbanken å holde en lav rente. Sentralbankens inflasjonsmål på 2,5% lå over inflasjonen i landet. Økonomien viste et betydelig positivt produksjonsgap men sentralbanken valgte å foreta moderate renteøkninger. Det forelå samtidig en sterk kreditvekst i både privat og offentlig sektor. Bankene finansierte både bedrifters og privatpersoners lånebehov med relativ lav renten. Finansinstitusjonene viste lave

6 6 tap på utlån og likviditeten i interbankmarkedet var meget bra. 5.) Finanspolitikk Regjeringens finanspolitikk gikk ut på å begrense etterspørselen fra offentlig sektor i størst mulig grad. Det var en del offentlige investeringer som måtte gjennomføres i denne perioden og dette førte til enda mer vekst i økonomien. Statsbudsjettet ble gjort opp i null etter overføringer til statens pensjonsfond utland og en disponering av 4% av oljefondets verdi. De økonomiske prognosene viste en forventet vekst på 4% i de kommende år og regjeringen var mest opptatt av å ikke bidra til enda større vekst i økonomien. Landet befant seg i en høykonjunktur og dette måtte regjeringen ta hensyn til 6. Eksogent sjokk og tegn til lavere vekst fremover Høsten 2008 førte en internasjonal krise til lavere etterspørsel fra utlandet og økt rentenivå på grunn av dårlig likviditet i interbankmarkdet. Bedriftene så seg nødt til å innstille en del planlagte prosjekter og dette førte til en økning i arbeidsledigheten. Både sentralbanken og regjeringen oppfattet situasjonen raskt og førte en ekspansiv penge- og finanspolitikk. Tradisjonelle keynesianske virkemidler ble tatt i bruk og det forventes at den økonomiske nedgangen vil bli mindre enn først forventet. Det knytter seg stor usikkerhet om fremtiden og aktørene i økonomien forventer en nedgang i alle markeder

7 7 Litt om selskapet Unicono AS Kapitel 1 og 2 og 12 (WAAC) Unicono AS er et datterselskap til det verdensomspennende konsern Unicono. Selskapet driver handel med spesialmetaller. I de siste 10 årene har det vært en jevn volumvekst i bransjen mens det har vært økende konkurranse på pris i markedet, og dette har presset fortjenestemarginen kraftig nedover. Følgende årsaker har i tillegg ført til at selskapet har stått overfor store utfordringer i 2007 og Det var en positiv utvikling i salgsinntektene i 2007 men selskapet slet med likviditetsproblemer. Dette førte til problemer med bankforbindelsen ved opptak av nye lån. -I 2008 utviklet markedet seg som forventet men Delta Metal reduserte prisene på flere kontrakter for å kvitte seg med et overskuddslager. Regnskapet til Unicono AS Resultatregnskap tall i 1000 tall i 1000 tall i Salgsinntekter Varekostnader Andre driftskostnader(uten renter) Avskrivninger Driftsresultat før renter og skatt Renter Resultat før skatt Skatt Resultat etter skatt Unicono AS har hatt fremførbare skattemessige underskudd som resulterte i null skatt. Skatteprosenten er 33%.

8 8 Balanse tall i 1000 tall i 1000 tall i Anleggsmidler Varelager Kundefordringer Likvider Sum eiendeler Egenkapital Lange lån Avdrag på lange lån Leverandørgjeld Kassekreditt Sum gjeld og egenkapital Foreta en analyse av de finansielle data for årene 2007 og Hvordan er den økonomiske situasjonen for Unicono AS?

9 9 Analyse av finansielle data Kapitel 11 og kapitel 21 Foreta en vurdering av hvordan selskapet har utviklet seg økonomisk: Totalkapitalrentabilitet (ROA) ROA = Resultatgrad * Kapitalens omløpshastighet Resultatgrad = driftsresultat/salgsinntekter Kapitalens omløpshastighet = salgsinntekter / gjennomsnittlig totalkapital Resultatgrad = Resultatgrad = Kapitalens omløpshastighet = KOH = ROA = RG*KOH

10 10 TKR Resultat Tall i 1000 År: 2008 Salgsinntekt Driftsresultat Varekostnader 0,83200 Resultatgrad DB Driftssiden Salgsinntekt Andre driftskostn. Avskrivninger Driftsresultat TKR Balanse Anleggsmidler Salgsinntekt Varelager Kapitalens- Kundefordringer Kapitalsiden omløpshast. Gj. Totalkapital Andre OM Totalkapital Lønnsomheten i en bedrift bestemmes av både driftssiden og kapitalsiden.

11 11

12 12 Normtall for totalkapitalrentabiliteten Totalkapitalsrentabilitenen sier noe om avkastningen bedriften oppnår i forhold til totalkapitalen som er investert i bedriften. TKR kan sammenlignes med andre bedrifter i næringen. Utviklingen i TKR sier også noe om hvordan lønnsomheten har endret seg over et antall år. I tillegg kan TKR sammenlignes med en alternativ investering med tilnærmet lik risiko.

13 13 Kundenes kredittid i antall dager Kundenes kredittid = dager

14 14 Varelagerets lagringstid i antall dager VLOH = ganger Varenes lagringstid = dager

15 15 Leverandørenes kredittid i antall dager Varekjøp = Leverand. Kredittid = lev.gjeld 31.12/(varekjøp/365) dager

16 16 Kontantstrøm og resultat Salgsinntekter 1 Varekostnader 2 Andre driftskostnader u.renter 3 Avskrivninger 4 Driftsresultat før skatt 5 Skatt 6 Driftsresultat etter skatt 7 Avskrivninger Kundefordringer IB 9 Kundefordringer UB 10 Varelager IB 11 Varelager UB 12 Leverandørgjeld IB 13 Leverandørgjeld UB 14 KONTANTSTRØM DRIFT 15 Investeringer 16 KS e. skatt = fri KS 17

17 17 Konkursrisiko 2008 Z-verdi Resultat etter skatt: Avskrivninger: Tap på fordringer 3% KF: Kontantstrøm: Eiendeler: Varelager: Kundefordringene: Andre omløpsmidler: Likvider: Omløpsmidler: Avdrag lange lån: Leverandørgjeld Annen kortsiktig gjeld: Korte banklån: Kortsiktig gjeld: Rentekostnader: Z-verdi = Måltall 0, Z-verdi = -4,843 *KS/E -0,739 *LG1-0,133 *RDG 1,249 Kontantstrøm Resultat etter skatt + avskrivninger +tap på fordringer Likviditetsgrad 1 =Omløpsmidler/kortsiktig gjeld Rentedekn.grad (Kontantstrøm +rentekostnader)/rentekostnader Konkursrisiko ,000

18 18 Totalvurdering av 2007 og 2008 KS + resultat - resultat + KS - Konkurs

19 19 Forventet utvikling i 2009: Kapitel 7 og 8 Unicono AS forventer at det også i 2009 vil være stor konkurranse på pris i markedet. Han er overbevist om at marginene vil forbli små også i 2009 men dog ikke så små som de var i 2008 da selskapet måtte få ut varene som lå på lageret. Selskapet vil bruke følgende budsjettall for 2009 og fremover: -Andre driftskostnader kommer til å utgjøre 14% av salgsinntektene -Det forventes at varelagerets omløpshastighet blir 4 ganger i året -Kundenes betalingstid forventes å bli 182,5 dager -Leverandørenes kredittid forventes å bli 121,67 dager Den kraftige reduksjonen i leverandørenes kredittid begrunnes med at man vil forbedre forholdene til leverandørene som tidligere ofte måtte vente alt for lenge på pengene sine. Avskrivningene = 600 og investeringene = 600 I 2009 forventer Unicono at prisene kan økes med 4% og en omsetningsøkning på 0% Når flerperiodisk kontantstrøm utarbeides ( ) brukes de samme kostnadskomponentene og prosentandelene som i Publiseringsoppgave: 1) Budsjetter resultat og kontnatstrøm for årene 2009 til Arbeidskapitalen løses opp i Beregn nåverdien. Bruk et avkastningskrav på 12% etter skatt. Kommenter utviklingen i resultat, KS og NNV. 2) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 2009 til 2013 dersom bedriften opplever: 10% volumvekst i alle år fra 2009 til % prisvekst på innkjøps- og salgsprisene i Prisene holdes deretter på 2009 nivået i alle år fremover 3) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 2009 til 2013 dersom bedriften gjør følgende endringer: Reduserer kredittiden til kundene til 3 måneder ved å gi 4% rabatt (Kredittiden blir 3 måneder i alle år fra

20 20 og rabatten reduserer prisen med 4% i alle år fra Prisen blir i alle år 0,96*5, Prisen beregnes ved å legge -0,04 i cellen E6) Reduserer omløpshastigheten i varelageret fra 4 til 2 og klarer å presse ned innkjøpsprisene med 2% (omløpshastigheten reduseres til 2 i alle år og innkjøpsprisen reduseres med 2% i alle år. Innkjøpsprisene holdes på 2009 nivået i alle år fremover) 4) Hvilke konsekvenser har dine observasjoner av utviklingen i resultat og kontantstrøm for Uniconos strategivalg?

21 Unicono AS Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi 4 Vekstrate 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 5 Endring salgspris 0,040 0,00 0,00 0,00 0,00 6 Rabatt og andre prisreduksjoner 0, Kundekredittid 6,00 8 Endring råvarepris 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 9 Salg ,46 5, IB lager 5 864,06 4, Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, Varekjøp ,15 4, Varekostnader Driftsutg Avskrivning Res.f.skatt Skatt 0 19 Res.e.skatt Kontantstrøm inntjening (CFE) IB Kundefordr Kredittid kunder 6 182,5 182,5 182,5 182,5 182,5 23 UB Kundefordr IB Lager UB lager IB Leverandørgjeld Kredittid leverandører 5,6 121,67 121,67 121,67 121,67 121,67 28 UB Leverandørgjeld Drifts kontantstrøm (CFO) Utbetalinger til investeringer Fri kontantstrøm Investering i arbeidskapital 33 Oppløsning av arbeidskapital 34 Endelig kontantstrøm 35 Avkastningskrav 36 Nåverdi Kapitel 4, 11,12 og 21

22 22 Publiseringsoppgave: 1) Budsjetter resultat og kontantstrøm for årene 2009 til Arbeidskapitalen løses opp i Beregn nåverdien. Bruk et avkastningskrav på 12% etter skatt. Kommenter utviklingen i resultat, kontantstrøm og nåverdien:

23 23 Regnearket med 10% volumvekst i alle år: 2.1) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 2009 til 2013 dersom bedriften opplever 10% volumvekst i alle år:

24 24 Regnearket med 10% prisvekst på innkjøps- og salgsprisene i ) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 2009 til 2013 dersom bedriften opplever 10% prisvekst i alle år:

25 25 Regnearket med 3 måneders kredittid til kundene og 4% rabatt 3.1) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 2009 til 2013 dersom bedriften reduserer kredittiden til 3 måneder og gir 4% i rabatt:

26 26 Regneark til redusert omløpshastigheten i varelageret fra 4 til 2 og klarer å presse ned innkjøpsprisene med 2% 3.2) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 2009 til 2013 dersom bedriften reduserer VLOH til 2 og innkjøpspris -2%:

27 4) Hvilke konsekvenser har dine observasjoner av utviklingen i resultat og kontantstrøm for Uniconos strategivalg? 27