Integrerte oppgaver. knyttet til kapitlene 6, 7 og 8

Transkript

1 1 Integrerte oppgaver knyttet til kapitlene 6, 7 og 8

2 INTEGRERTE OPPGAVER Integrert oppgave 1 En bedrift hadde per langsiktig kapital på Likviditetsgrad II = 1 (se bort fra ubenyttet kassekreditt), og de mest likvide omløpsmidler var på 50. Egenkapitalprosenten var 30. Driftsresultatet utgjorde kr 300. Renteinntektene var på 30, mens netto finansposter var på 50. Det var ikke finansposter utover renter. Beregn rentabiliteten for totalkapitalen og egenkapitalen basert på balansetallene per 31.1.

3 INTEGRERTE OPPGAVER 3 Integrert oppgave Årsregnskapet til AS Johansen & Sønner, Prestfoss, viser følgende tall for 0x1: Resultatregnskapet Driftsinntekter Driftskostnader Råvareforbruk Andre driftskostnader Lønnskostnader Avskrivninger Driftsresultat Renteinntekter Valutagevinst Rentekostnader Bankkostnader Resultat før skattekostnad Skattekostnad Årsresultat Balanseoppstillinger x x0 Eiendeler Maskiner, utstyr Inventar Ferdigvarer Råvarer Kundefordringer Andre fordringer Kontanter, bank, postgiro Sum eiendeler Egenkapital og gjeld Aksjekapital Opptjent egenkapital Utsatt skatt Pantelån Gjeldsbrevlån Kassekreditt Leverandørgjeld Annen kortsiktig gjeld Sum egenkapital og gjeld Noter: «Andre fordringer» er forskudd leverandører og forskuddsbetalte driftsutgifter. Gjeldsbrevlånet har en løpetid på 3 år. Merverdisatsen er 5 %. Kassekreditt-limit er kr a) Grupper balansen for analyseformål. b) Beregn totalkapitalens rentabilitet og egenkapitalens rentabilitet før og etter skatt. Kommenter tallene. c) Beregn likviditetsgrad 1 og for de to balansetidspunkter. Beregn også nøkkeltallene for råvarelager, ferdigvarelager, kundefordringer og leverandørgjeld. Vurder tallene enkeltvis og samlet, og kommenter utviklingen. Hva synes å være i ferd med å skje? Årets tilvirkningskostnad var kr d) Beregn arbeidskapitalen. Drøft endringene i denne i sammenheng med dine beregninger og vurderinger i b). e) Beregn rentedekningsgraden. Hva forteller denne? Sett den i sammenheng med dine vurderinger ovenfor. f) Hvordan vil en økning i gjeldsrenten påvirke totalkapitalens rentabilitet?

4 4 INTEGRERTE OPPGAVER Integrert oppgave 3 Nedenfor følger årsregnskapet for en av våre tradisjonsrike porselensfabrikker for året 0x3: Resultatregnskap (i kr) 0x3 Driftsinntekter Vareforbruk Lønnskostnader Ordinære avskrivninger Andre innkjøps-, salgs- og adm. kostn Tap på fordringer 77 Driftsresultat 6 65 Aksjeutbytte 3 Renteinntekter Rentekostnader Netto finansposter 40 Ordinært resultat før skattekostnad 6 41 Skattekostnad Årsresultat Utbytte 14 Overført annen egenkapital 54 Balanse per x3 0x3 0x 0x3 0x Eiendeler Egenkapital og gjeld Tomter Aksjekapital Maskiner og anlegg Opptjent egenkapital Fordringer på datterselskaper Sum egenkapital Andre fordringer Sum anleggsmidler Langsiktig gjeld Langsiktig gjeld Omløpsmidler Utsatt skatt Ferdigvarebeholdning Sum langsiktig gjeld Råvarelager Kundefordringer Kortsiktig gjeld Kontanter, bank Gjeld til kreditinstitusjon Sum omløpsmidler Leverandørgjeld Betalbar skatt Skyldig mva, arb.avg., folketr., f.penger, o.l. Utbyttegjeld Sum kortsiktig gjeld Sum eiendeler Sum egenkapital og gjeld Med bakgrunn i ovennevnte regnskap: a) Beregne totalkapitalens rentabilitet og egenkapitalens rentabilitet før og etter skatt. Kommenter tallene ut fra de vanlige krav boken har drøftet. b) Beregn Likviditetsgrad 1 og for de to balansetidspunkter. Beregn også nøkkeltallene for kundefordringer og leverandørgjeld. Eksportandelen av salget er satt til kr Vurder tallene enkeltvis ut fra de generelle krav boken drøfter. c) Beregn arbeidskapitalen. Hvordan er utviklingen? d) Fyll ut finansieringsskjema per x og per x3, og kommenter tallene. e) Hvordan virker opplegg av skjulte reserver inn på resultat og balanse?

5 INTEGRERTE OPPGAVER 5 Integrert oppgave 4 For en handelsbedrift får du oppgitt følgende tall: Ordinært resultat før skattekostnad Kortsiktig gjeld Langsiktig kapital Renteinntekter Anleggsmidler Omsetning Varelager Avanse 60 % Egenkapitalandel 0 % Langsiktig gjeld og av den kortsiktige gjelder er rentebærende med 10 %. Balansetallene skal betraktes som gjennomsnittsverdier. a) Beregn totalkapitalens og egenkapitalens rentabilitet. b) Beregn også totalkapitalens omløpshastighet og resultatgraden og vis sammenhengen med nøkkeltall beregnet under pkt. a) ovenfor. c) Regn ut likvitetsgrad 1 og og vurder likviditeten på dette grunnlag. d) Regn ut avkastningen på sysselsatt kapital. Neste år forventes uendret omsetning, men lageret skal reduseres med e) Beregn varekjøpet neste år. Anta at driftsresultatet neste år blir som nå, og at lagerets reduksjonen medfører at totalkapitalen reduseres tilsvarende. f) Hvordan vil en slik reduksjon av totalkapitalen påvirke de beregnede rentabilitetstall ovenfor? Du skal ikke regne ut nye tall, men kun kommentere.

6 6 INTEGRERTE OPPGAVER

7 7 Integrerte oppgaver løsninger 1. utgave av boken, basert på 360 dager i et år

8 8 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Integrert oppgave 1 Vi må først finne totalkapitalen: Langsiktig kapital, som består av EK og langsiktig gjeld er Vi mangler kortsiktig gjeld for å finne totalkapitalen, men vet at L = 1, dvs. MLOM + ubenyttet kassekreditt Likviditetsgrad = = 1, dvs = 1, dvs. x = 50 Kortsiktig gjeld x TK = = 1 50 EK utgjør = % = 375 Renteinntekter 30 Rentekostnader x Netto finansposter 50 Dvs.: Rentekostnadene er 80. Ordinært resultat før skattekostnader = Driftsresultat netto finansposter = = 50 Ordinært resultat før skattekostnader + rentekostnader R TK = % Gjennomsnittlig totalkapital R TK = % = 6,4 % 150 Ordinært resultat før skattekostnader R EK FØR SKATT = % Gjennomsnittlig egenkapital 50 R EK FØR SKATT = % = 66,67 % 375

9 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 9 Integrert oppgave a) Balansen gruppert: Balanseoppstillinger x x0 Eiendeler Maskiner, utstyr Inventar AM Ferdigvarer Råvarer Andre fordringer se noter (bundet opp) Minst LOM Kundefordringer Kontanter, bank, postgiro MLOM Sum eiendeler Egenkapital og gjeld Aksjekapital Opptjent egenkapital EK Utsatt skatt Pantelån Gjeldsbrevlån se noter LG Kassekreditt Leverandørgjeld Annen kortsiktig gjeld KG Sum egenkapital og gjeld b) Totalkapitalrentabilitet = Ordinært resultat før skattekostnad + rentekostnader 100 % Gj.sn.totalkapital % = ' 100 % = = 11,16 % ' "Ordinært resultat før skattekostnad 100 % Egenkapitalrentabilitet før skatt = Gj.sn. egenkapital = % 650' 100 % = = 36, % ' ' 1 795'

10 10 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Egenkapitalrentabilitet etter skatt = Ordinært resultat 100 % Gj.sn. egenkapital = % = 6, % R TK er med dagens (000) rentenivå tilfredsstillende (= bankrente + et mindre risikotillegg på rundt 6 7%). R EK er for begge beregningene gode. Vi sier som krav at R EK før skatt bør ligge som en risikofri plassering, dvs. bankrente + en risikopremie. Premiens størrelse vil være avhengig av hvor risikofylt bransjen/bedriften er. c) LIKVIDITETSGRAD I = Per 31.1.x0 Omløpsmidler + Ubenyttet KK Kortsiktig gjeld Per 31.1.x ' + 450' = ' + 100' = 1, = 1, ' 5 590' Krav Mest likvide omløpsm. + Ubenyttet KK LIKVIDITETSGRAD II = Kortsiktig gjeld Per Per ' + 450' = ' + 100' = 0, = 0, ' 5 590' Krav 1. Utviklingen er negativ OMLØPSHASTIGHET RÅVARER = Råvareforbruk Gj. snittlig råvarebeholdning LAGRINGSTID 360 RÅVARER = Omløpshastighet råvarer ' ' ' = 6, ): dagers gjennomsnittlig lagringstid 6,43 Råvarelageret har økt med 80 % i løpet av året! Hvis det ikke er spesielle årsaker til dette (store innkjøp til lavere priser, spesielt råmateriale o.l.), betyr dette en kraftig økning i lagringstiden. Hva skjer?

11 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 11 OMLØPSHASTIGHET FERDIGVARER = Prod.kost. av årets salg (tilvirkningskostnad) Gj.snittlig råvarebeholdning LAGRINGSTID 360 FERDIGVARER = Omløpshastighet ferdigvarer = 4, ): dagers gjennomsnittlig lagringstid 4,78 Dette synes lenge. Legg merke til at ferdigvarelager øker med 8 % i løpet av 0x1. Er salget i ferd med å «stoppe opp»? OMLØPSHASTIGHET KUNDEFORDRINGER = Driftsinntekter, inkl. mva. Gj.snittlig kundefordringer KREDITTID TIL KUNDER 360 Omløpshastighet kundefordringer ' 1, ' + 600' = 875' ' = 7, dagers gj.snittlig kredittid til kundene 7,5 Kundefordringene har økt med ca. 35 % i løpet av 0x1! Dette synes å bekrefte at bedriften i løpet av 0x1 møter vanskeligheter i markedet. Den produse-rer mer for lager, og siden råvarelageret også har økt (dramatisk), kan det tyde på at bedriften har redusert produksjonen noe pga. avsetningsvansker. At også kundefordringene øker, kan bety at bedriften har gitt økte kreditter for å kunne få solgt, eller/og har hatt enkelte kunder som er svært dårlige betalere, også det for å få solgt flere varer. OMLØPSHASTIGHET LEVERANDØRER = Varekjøp på kreditt, inkl. mva. Gj.snittlig leverandørgjeld KREDITTID HOS 360 LEVERANDØRER = Omløpshastighet leverandører 8 * = , = = 5, ): ,5 dagers gjennomsnittlig leverandørkreditt. 5,85

12 1 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Leverandørgjelden har økt fra 1 600' til 590', eller ca. 6 % i løpet av året. Dette bekrefter antagelsen om at bedriftens kunder betaler senere, bedriften trekker opp sin kassekreditt, tar opp gjeldsbrevlån, og når dette ikke er nok for å fremskaffe nok likvider til driften, begynner den å oversitte betalingsfristene med leverandørene. Slik ser det i hvert fall ut. d) AK per 31.1.x0 = OM KG = = AK per 31.1.x1 = OM KG = = Endring Endringen er positiv. Dette skyldes bl.a. at selskapet hadde et rimelig overskudd i 0x1, samt økte den langsiktige opplåningen med et gjeldsbrevslån. Men varselklokkene ringer! e) Rentedekningsgraden = Ordinært resultat før skattekostnad + rentekostnader 650' + 800' = = 1,81 Rentekostnader 800' Krav > 3 Som det fremgår av rentedekningsgraden, har selskapet noe svak evne til å forrente mer gjeld. Den klarer å forrente iht. 0x1-regnskapet en låneøkning tilsvarende noe over 1/ gang hva den i dag har. Bedriften er på vei mot økende likviditetsproblemer, noe som snart vil vise seg også på lønnsomheten, dersom ikke bedriften snart får løst sitt sannsynlige markedsproblem. f) Ingen. R TK er et uttrykk for den forrentning den samlede kapital får av et resultatbegrep som uttrykkes før rentekostnader er belastet.

13 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 13 Integrert oppgave 3 a) Ordinært resultat før skattekostnader rentekostnader R TK = % Gjennomsnittlig TK ' ' Gj.snittlig TK = = ,5 6 41' ' R TK = % = 7,7 % ,5 R TK er i svakeste laget. Vi sier vanligvis at R TK minst bør tilsvare bedriftens gjennomsnittlige lånerente. Målsettingen for R TK ved normal risiko bør være +5 % høyere enn avkastningen ved risikofri plassering (bank). "Ordinært resultat før skattekostnader R EK før skatt = % Gj.snittlig EK ' ' Gj. snittlig EK = = ' R EK før skatt = % = 10,3 % 6 350' 4 468' R EK etter skatt = % = 7, % 6 350' Målet for R EK før skatt bør være på 0 5 % med dagens rentenivå i bank (5 %). Vi ser at bedriften ligger langt unna dette kravet. Hvilken «risikopremie» eierne forventer utover risikofri plassering, vil igjen være avhengig av bedriftens forretningsrisiko. b) 31.1.x 31.1.x3 OM 9 L1 = ' 39 = 1, ' = 1,35 KG 910' 9 54' Krav >, som bedriften ikke klarer. Negativ utvikling fra x til x x 31.1.x3 MLOM L = ' = 0, ' = 0,77 KG 910' 9 54' MLOM = Kontanter m.m. + Kundefordringer Krav > 1. Bedriften ligger under kravet, og utviklingen er negativ fra x til x3. Til tross for dette er ovennevnte tall akseptable. Mulighetene til å etablere en framtidig kassekreditt med banken, dersom ønskelig, burde også være til stede, da selskapet har en komfortabel finansieringsstruktur. Kundefordringer ( kr ' 5 %) ' omløpshastighet = = = 11, ' ' ): dagers gjennomsnittlig kredittid 11,06 Betalingsbetingelsene er sannsynligvis 30 dager. Dette tyder på at bedriften har gode inkassorutiner. For å finne leverandørgjeldens omløpshastighet må vi først finne varekjøpet for året:

14 14 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER IB Råvarer + Kjøp = UB Råvarer + Forbruk Kjøp = UB + Forbruk IB = ' = 17 49' % Lev. gjeldens omløpshastighet = = = 3,9 8 05' ' ): dager er gjennomsnittlig kredittid fra leverandørene. 3,9 I tradisjonelle bransjer er kredittbetingelsene ofte sjenerøse. Som vi ser i denne bedriftens tilfelle, finansierer leverandørene en del av dens driftssyklus. c) AK per 31.1.x3 = = AK per 31.1.x = = Endring kr Arbeidskapitalen viser en negativ utvikling og bekrefter utviklingen i likviditetsgradene. Vi er interessert i positive endringer. d) Se skjema e) Opplegg av skjulte reserver gjør at kostnadene økes i resultatregnskapet som igjen reduserer det bokførte resultat. Den bokførte balansen blir følgelig undervurdert; de eiendelsposter som er berørt, viser mindre verdi enn de virkelig har. Motposten er EK, som blir tilsvarende undervurdert. I 1000 kr Finansieringsskjema per 31.1.x Anvendelse Eiendeler Finansiert ved (kapitalanskaffelse) av kapitalen Egenkapital Langsiktig gjeld Kortsiktig gjeld kr % kr % kr % kr % Anleggsmidler , , ,3 Mest likvideomløpsmidler , Minst likvide omløpsmidler , , ,3 Sum omløpsmidler , , ,8 Sum eiendeler/ Total kapital , ,

15 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 15 Per 31.1.x3 Anvendelse av kapital Eiendeler Finansiert ved (kapitalanskaffelse) Egenkapital Langsiktig gjeld Kortsiktig gjeld kr % kr % kr % kr % Anleggsmidler , , ,9 Mest likvide omløpsmidler 704 1, Minst likvide omløpsmidler , , ,7 Sum omløpsmidler , Sum eiendeler/ Total kapital , , , Selskapet er meget solid, med en egenkapitalprosent på rundt ,3 % av de Minste likvide omløpsmidler er finansiert med langsiktig kapital (31.1.0x3). Selv om selskapet ikke helt innfrir kravet om at 50 % av omløpsmidlene bør være finansiert med langsiktig kapital, er egenkapitalprosenten meget tilfredsstillende, og følgelig også gjeldsgraden (31.1.0x3 = = ,79). Konklusjonen er at finansieringsstrukturen er meget tilfredsstillende, selv om den noe negative utviklingen fra x til x3 også bekreftes her

16 16 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Integrert oppgave 4 Før vi kan ta fatt på delspørsmålene, må vi finne de nødvendige balansetallene: Langsiktig kapital = EK + Langsiktig gjeld = kortsiktig gjeld = SUM egenkapital og gjeld = EK-% på 0, dvs. en EK på 450 ( ,0) Balansesum Anleggsmidler: Omløpsmidler varelager = MLOM = Omløpsmidler = Rentebærende gjeld: + andel kortsiktig gjeld = langsiktig gjeld = langsiktig kapital - egenkapital = ( ) = = Sum rentebærende gjeld = x 10 % = i rentekostnader a) Vi erstatter derfor venstre side av «ligningen» ovenfor med høyre side i formelen for totalkapitalrentabiliteten og får: R TK : ( )*100/ 50`= 18,4 % R EK FØR SKATT : 300*100/450 = 66,67 % Kapitalens omløpshastighet: / 50 = 6,67 Resultatgrad: R TK / kap. oml.hastighet = Resultatgraden 18,4/ 6,67 =,76 eller: ( )*100/ =,76 b) Bedriftens arbeidskapital er OM KG = 1 00` - 900` = 300` c) Likviditetsgrad 1 = / = 1,33 (ser bort fra ubenyttet kassekreditt) Likviditetsgrad = / = 1,11 d) Avkastningen på sysselsatt kapital = R SK Ordinært resultat før skattekostnad + rentekostnader = % Gjennomsnittlig sysselsatt kapital Sysselsatt kapital tilsvarerer totalkapitalen minus rentefri gjeld, dvs ( ) = R SK = ( )/ % = 5,9 % e) Varekostnad + 60 % avanse = , dvs. varekostnad 1,60 = Varekostnad = /1,60 =

17 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 17 Lageret skal reduseres med Det skal derfor kjøpes inn varer for kr ( ). f) Totalkapitalrentabiliteten vil øke noe siden bedriften skaper det samme driftsresultatet med mindre kapital (men det er å anta at lagerreduksjonen vil føre til noe bedre likviditet og følgelig noe lavere rentekostnader (inntil kr ( %), noe som gjør at telleren blir noe lavere enn i forrige år.) Størst utsalg vil reduksjonen imidlertid gjøre for egenkapitalrentabilite-ten. Resultatet før skatt vil ventelig øke med det rentekostnadene reduseres, og telleren øker til-svarende.

18 6 INTEGRERTE OPPGAVER

19 7 Integrerte oppgaver løsninger. utgave av boken, basert på 365 dager i et år

20 0 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Integrert oppgave 1 Vi må først finne totalkapitalen: Langsiktig kapital, som består av EK og langsiktig gjeld er Vi mangler kortsiktig gjeld for å finne totalkapitalen, men vet at L = 1, dvs. MLOM + ubenyttet kassekreditt Likviditetsgrad = = 1, dvs = 1, dvs. x = 50 Kortsiktig gjeld x TK = = 1 50 EK utgjør = % = 375 Renteinntekter 30 Rentekostnader x Netto finansposter 50 Dvs.: Rentekostnadene er 80. Ordinært resultat før skattekostnader = Driftsresultat netto finansposter = = 50 Ordinært resultat før skattekostnader + rentekostnader R TK = % Gjennomsnittlig totalkapital R TK = % = 6,4 % 150 Ordinært resultat før skattekostnader R EK FØR SKATT = % Gjennomsnittlig egenkapital 50 R EK FØR SKATT = % = 66,67 % 375

21 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 1 Integrert oppgave a) Balansen gruppert: Balanseoppstillinger x x0 Eiendeler Maskiner, utstyr Inventar AM Ferdigvarer Råvarer Andre fordringer se noter (bundet opp) Minst LOM Kundefordringer Kontanter, bank, postgiro MLOM Sum eiendeler Egenkapital og gjeld Aksjekapital Opptjent egenkapital EK Utsatt skatt Pantelån Gjeldsbrevlån se noter LG Kassekreditt Leverandørgjeld Annen kortsiktig gjeld KG Sum egenkapital og gjeld b) Totalkapitalrentabilitet = Ordinært resultat før skattekostnad + rentekostnader 100 % Gj.sn.totalkapital % = ' 100 % = = 11,16 % ' "Ordinært resultat før skattekostnad 100 % Egenkapitalrentabilitet før skatt = Gj.sn. egenkapital = % 650' 100 % = = 36, % ' ' 1 795'

22 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Egenkapitalrentabilitet etter skatt = Ordinært resultat 100 % Gj.sn. egenkapital = % = 6, % R TK er med dagens (000) rentenivå tilfredsstillende (= bankrente + et mindre risikotillegg på rundt 6 7%). R EK er for begge beregningene gode. Vi sier som krav at R EK før skatt bør ligge som en risikofri plassering, dvs. bankrente + en risikopremie. Premiens størrelse vil være avhengig av hvor risikofylt bransjen/bedriften er. c) LIKVIDITETSGRAD I = Per 31.1.x0 Omløpsmidler + Ubenyttet KK Kortsiktig gjeld Per 31.1.x ' + 450' = ' + 100' = 1, = 1, ' 5 590' Krav Mest likvide omløpsm. + Ubenyttet KK LIKVIDITETSGRAD II = Kortsiktig gjeld Per Per ' + 450' = ' + 100' = 0, = 0, ' 5 590' Krav 1. Utviklingen er negativ OMLØPSHASTIGHET RÅVARER = Råvareforbruk Gj. snittlig råvarebeholdning LAGRINGSTID 365 RÅVARER = Omløpshastighet råvarer ' ' ' = 6,43 36 ): dagers gjennomsnittlig lagringstid 6,43 Råvarelageret har økt med 80 % i løpet av året! Hvis det ikke er spesielle årsaker til dette (store innkjøp til lavere priser, spesielt råmateriale o.l.), betyr dette en kraftig økning i lagringstiden. Hva skjer?

23 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 3 OMLØPSHASTIGHET FERDIGVARER = Prod.kost. av årets salg (tilvirkningskostnad) Gj.snittlig råvarebeholdning LAGRINGSTID 365 FERDIGVARER = Omløpshastighet ferdigvarer = 4, ): dagers gjennomsnittlig lagringstid 4,78 Dette synes lenge. Legg merke til at ferdigvarelager øker med 8 % i løpet av 0x1. Er salget i ferd med å «stoppe opp»? OMLØPSHASTIGHET KUNDEFORDRINGER = Driftsinntekter, inkl. mva. Gj.snittlig kundefordringer KREDITTID TIL KUNDER 365 Omløpshastighet kundefordringer ' 1, ' + 600' = 875' ' = 7, dagers gj.snittlig kredittid til kundene 7,5 Kundefordringene har økt med ca. 35 % i løpet av 0x1! Dette synes å bekrefte at bedriften i løpet av 0x1 møter vanskeligheter i markedet. Den produserer mer for lager, og siden råvarelageret også har økt (dramatisk) kan det tyde på at bedriften har redusert produksjonen noe pga. avsetningsvansker. At også kundefordringene øker, kan bety at bedriften har gitt økte kreditter for å kunne få solgt, eller/og har hatt enkelte kunder som er svært dårlige betalere, også det for å få solgt flere varer. OMLØPSHASTIGHET LEVERANDØRER = Varekjøp på kreditt, inkl. mva. Gj.snittlig leverandørgjeld KREDITTID HOS 365 LEVERANDØRER = Omløpshastighet leverandører 8 * = , = = 5, ): dagers gjennomsnittlig leverandørkreditt. 5,85

24 4 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Leverandørgjelden har økt fra 1 600' til 590', eller ca. 6 % i løpet av året. Dette bekrefter antagelsen om at bedriftens kunder betaler senere, bedriften trekker opp sin kassekreditt, tar opp gjeldsbrevlån, og når dette ikke er nok for å fremskaffe nok likvider til driften, begynner den å oversitte betalingsfristene med leverandørene. Slik ser det i hvert fall ut. d) AK per 31.1.x0 = OM KG = = AK per 31.1.x1 = OM KG = = Endring Endringen er positiv. Dette skyldes bl.a. at selskapet hadde et rimelig overskudd i 0x1, samt økte den langsiktige opplåningen med et gjeldsbrevslån. Men varselklokkene ringer! e) Rentedekningsgraden = Ordinært resultat før skattekostnad + rentekostnader 650' + 800' = = 1,81 Rentekostnader 800' Krav > 3 Som det fremgår av rentedekningsgraden har selskapet noe svak evne til å forrente mer gjeld. Den klarer å forrente iht. 0x1-regnskapet en låneøkning tilsvarende noe over 1/ gang hva den idag har. Bedriften er på vei mot økende likviditetsproblemer, noe som snart vil vise seg også på lønnsomheten, dersom ikke bedriften snart får løst sitt sannsynlige markedsproblem. f) Ingen. R TK er et uttrykk for den forrentning den samlede kapital får av et resultatbegrep som uttrykkes før rentekostnader er belastet.

25 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 5 Integrert oppgave 3 a) Ordinært resultat før skattekostnader rentekostnader R TK = % Gjennomsnittlig TK ' ' Gj.snittlig TK = = ,5 6 41' ' R TK = % = 7,7 % ,5 R TK er i svakeste laget. Vi sier vanligvis at R TK minst bør tilsvare bedriftens gjennomsnittlige lånerente. Målsettingen for R TK ved normal risiko bør være +5 % høyere enn avkastningen ved risikofri plassering (bank). "Ordinært resultat før skattekostnader R EK før skatt = % Gj.snittlig EK ' ' Gj. snittlig EK = = ' R EK før skatt = % = 10,3 % 6 350' 4 468' R EK etter skatt = % = 7, % 6 350' Målet for R EK før skatt bør være på 0 5 % med dagens rentenivå i bank (5 %). Vi ser at bedriften ligger langt unna dette kravet. Hvilken «risikopremie» eierne forventer utover risikofri plassering, vil igjen være avhengig av bedriftens forretningsrisiko. b) 31.1.x 31.1.x3 OM 9 L1 = ' 39 = 1, ' = 1,35 KG 910' 9 54' Krav >, som bedriften ikke klarer. Negativ utvikling fra x til x x 31.1.x3 MLOM L = ' = 0, ' = 0,77 KG 910' 9 54' MLOM = Kontanter m.m. + Kundefordringer Krav > 1. Bedriften ligger under kravet, og utviklingen er negativ fra x til x3. Til tross for dette er ovennevnte tall akseptable. Mulighetene til å etablere en framtidig kassekreditt med banken, dersom ønskelig, burde også være til stede, da selskapet har en komfortabel finansieringsstruktur. Kundefordringer ( kr ' 5 %) ' omløpshastighet = = = 11, ' ' ): dagers gjennomsnittlig kredittid 11,06 Betalingsbetingelsene er sannsynligvis 30 dager. Dette tyder på at bedriften har gode inkassorutiner. For å finne leverandørgjeldens omløpshastighet må vi først finne varekjøpet for året:

26 6 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER IB Råvarer + Kjøp = UB Råvarer + Forbruk Kjøp = UB + Forbruk IB = ' = 17 49' % Lev. gjeldens omløpshastighet = = = 3,9 8 05' ' ): dager er gjennomsnittlig kredittid fra leverandørene. 3,9 I tradisjonelle bransjer er kredittbetingelsene ofte sjenerøse. Som vi ser i denne bedriftens tilfelle, finansierer leverandørene en del av dens driftssyklus. c) AK per 31.1.x3 = = AK per 31.1.x = = Endring kr Arbeidskapitalen viser en negativ utvikling og bekrefter utviklingen i likviditetsgradene. Vi er interessert i positive endringer. d) Se skjema e) Opplegg av skjulte reserver gjør at kostnadene økes i resultatregnskapet som igjen reduserer det bokførte resultat. Den bokførte balansen blir følgelig undervurdert; de eiendelsposter som er berørt, viser mindre verdi enn de virkelig har. Motposten er EK, som blir tilsvarende undervurdert. I 1000 kr Finansieringsskjema per 31.1.x Anvendelse Eiendeler Finansiert ved (kapitalanskaffelse) av kapitalen Egenkapital Langsiktig gjeld Kortsiktig gjeld kr % kr % kr % kr % Anleggsmidler , , ,3 Mest likvideomløpsmidler , Minst likvide omløpsmidler , , ,3 Sum omløpsmidler , , ,8 Sum eiendeler/ Total kapital , ,

27 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 7 Per 31.1.x3 Anvendelse av kapital Eiendeler Finansiert ved (kapitalanskaffelse) Egenkapital Langsiktig gjeld Kortsiktig gjeld kr % kr % kr % kr % Anleggsmidler , , ,9 Mest likvide omløpsmidler 704 1, Minst likvide omløpsmidler , , ,7 Sum omløpsmidler , Sum eiendeler/ Total kapital , , , Selskapet er meget solid, med en egenkapitalprosent på rundt ,3 % av de Minste likvide omløpsmidler er finansiert med langsiktig kapital (31.1.0x3). Selv om selskapet ikke helt innfrir kravet om at 50 % av omløpsmidlene bør være finansiert med langsiktig kapital, er egenkapitalprosenten meget tilfredsstillende, og følgelig også gjeldsgraden (31.1.0x3 = = ,79). Konklusjonen er at finansieringsstrukturen er meget tilfredsstillende, selv om den noe negative utviklingen fra x til x3 også bekreftes her

28 8 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER Integrert oppgave 4 Før vi kan ta fatt på delspørsmålene, må vi finne de nødvendige balansetallene: Langsiktig kapital = EK + Langsiktig gjeld = kortsiktig gjeld = SUM egenkapital og gjeld = EK-% på 0, dvs. en EK på 450 ( ,0) Balansesum Anleggsmidler: Omløpsmidler varelager = MLOM = Omløpsmidler = Rentebærende gjeld: + andel kortsiktig gjeld = langsiktig gjeld = langsiktig kapital - egenkapital = ( ) = = Sum rentebærende gjeld = x 10 % = i rentekostnader a) Vi erstatter derfor venstre side av «ligningen» ovenfor med høyre side i formelen for totalkapitalrentabiliteten og får: R TK : ( )*100/ 50`= 18,4 % R EK FØR SKATT : 300*100/450 = 66,67 % Kapitalens omløpshastighet: / 50 = 6,67 Resultatgrad: R TK / kap. oml.hastighet = Resultatgraden 18,4/ 6,67 =,76 eller: ( )*100/ =,76 b) Bedriftens arbeidskapital er OM KG = 1 00` - 900` = 300` c) Likviditetsgrad 1 = / = 1,33 (ser bort fra ubenyttet kassekreditt) Likviditetsgrad = / = 1,11 d) Avkastningen på sysselsatt kapital = R SK Ordinært resultat før skattekostnad + rentekostnader = % Gjennomsnittlig sysselsatt kapital Sysselsatt kapital tilsvarerer totalkapitalen minus rentefri gjeld, dvs ( ) = R SK = ( )/ % = 5,9 % e) Varekostnad + 60 % avanse = , dvs. varekostnad 1,60 = Varekostnad = /1,60 =

29 INTEGRERTE OPPGAVER LØSNINGER 9 Lageret skal reduseres med Det skal derfor kjøpes inn varer for kr ( ). f) Totalkapitalrentabiliteten vil øke noe siden bedriften skaper det samme driftsresultatet med mindre kapital (men det er å anta at lagerreduksjonen vil føre til noe bedre likviditet og følgelig noe lavere rentekostnader (inntil kr ( %), noe som gjør at telleren blir noe lavere enn i forrige år.) Størst utsalg vil reduksjonen imidlertid gjøre for egenkapitalrentabilite-ten. Resultatet før skatt vil ventelig øke med det rentekostnadene reduseres, og telleren øker til-svarende.