År Salgsvolum (enheter)

Transkript

1 Oppgave (5 %) ABC Electoics AS ha i løpet av de siste 3 å utviklet e iihøyttale so plassees i øee hvo a få tådløs oveføig av lyd fa sattelefoe. Utvikligskostadee ha væt 5 illioe koe. Høyttalee e å fedig utviklet og det e tatt patet på poduktet. Ma aalysee å 3 gesidig utelukkede alteative fo salg av poduktet. Alteativee e:. Bedifte ka podusee og selge poduktet selv. Dette vil væe e y aktivitet, fo hittil ha a væt est egaset ed poduktutviklig. Deso dette alteativet velges å a ivestee i avaset poduksosutsty fo illioe og abeidskapitalbehovet vil utgøe 3 illioe. Abeidskapitalbehovet vil væe kostat selv o osetige edes. Det e beeget at det e ulig å oppå følgede salgsvolu (atall ehete) ålig: Å Salgsvolu (ehete) Salgspise vil bli 3 p. ehet i å, og vil falle til p. ehet de te este påfølgede åee. I det siste ået (å 5) e salgspise budsettet til. Vaiable poduksoskostade e 4 p. ehet. Betalbae faste diftskostade e 8 ålig og i tillegg påløpe akedsføigskostade ed ålig.. ABC Electoics ka alteativt la det ultiasoale selskapet YNOS podusee og selge poduktet på lises. YNOS tilby å betale ABC Electoics k 3 p. solgte ehet. På gu av at YNOS e aktiv i e ekke akede vede ove alleede, ege ABC Electoics ed at salgsvoluet hvet å bli 5 % høyee e o a solgte poduktet selv. 3. So et alteativ til å betale oyalty fo hve solgte ehet ha YNOS tilbudt seg å køpe patetet fa ABC Electoics slik at a få eksklusiv ett til podukso og salg. Ma e villig til å betale 6 6 fo dette fodelt på to like stoe beløp, hvo de ee halvpate betales staks og de ade halvpate ette to å. a) Beeg åvedi og ta stillig til hvilket alteativ so ABC Electoics bø velge. Avkastigskavet e %.

2 Oppgave (5 %) a) Du ta opp et auitetslå på k til 5 % ete p.a. Lået skal betales ed ove 5 å ed halvålige teie. Sett opp e betaligspla ove ete og avdag fo de føste å. b) Ata at det påløp etableigskostade på k 5 ved låeopptaket i a) og at det også påløpe et geby på k 5 ved hve betalig. Hva bli låets effektive åsete? c) Ata at lået i a) ble tatt opp so et fastetelå. Ette å falle ete på tilsvaede lå til 4 % p.a. Hva å du ege ed at ovekus elle udekus bli på lået deso det ifis på dette tidspuktet? d) Aboeet på e dagsavis koste k 3 å a betale foskuddsvis fo ett å. Hvis a i stedet betale p. halvå, koste det k 7 fo hve peiode. Hvo ye koste det, oeget til effektiv åsete, å betale hvet halvå fefo å betale hvet å? Oppgave 3 (5 %) I figue ude se du stadadavviket fo e aksepoteføle (loddett akse) og atall akse i poteføle (vaett akse) 4, % 35, % 3, % 5, %, % 5, %, % 5, %, % a) Diskute hva so ees ed systeatisk og usysteatisk isiko. Hva ka du aslå disse til å væe ut fa figue? b) Diskute hvilke av de to isikobegepee so e elevat isiko, og hvofo de e elevat. c) E ivesto eie e poteføle beståede av 4 % av akse L og 6 % av akse M. Fovetet avkastig fo aksee ove de este 6 å 4 8 e so følge:

3 Å Akse L Akse M 4 4 % % 5 4 % 8 % 6 6 % 6 % 7 7 % 4 % 8 7 % % 9 9 % % Beeg fovetet avkastig til poteføle fo hvet å og fo hele peiode salet. d) Beeg poteføles epiiske stadadavvik fo peiode. e) Hvoda vil du kaakteisee koelasoe ello akse L og M? Pesis utegig e ikke ødvedig. f) Hva sie koelasoe ello to akses avkastig o geviste ved divesifikaso? Oppgave 4 (35 %) AS Oage vudee å itodusee et ytt og speede podukt. Det deie seg o et ytt ettbett ed ovelege ytelse og a to ulighete fo å ta akedsadele fa etablete aktøe e sto. Ma ha å geoføt e gudig akedsudesøkelse. Makedsudesøkelse idikee at det ka væe et aked fo poduktet. Ma ha ottatt e faktua fa aalysebyået på k 5 fo utføt abeid, e faktue e ikke betalt eå. Ledelse ha vudet akedet slik at a føst vil ta e elativt høy akedspis fo å tekke til seg kude so e villige til å betale e høy pis fo et ytt podukt, e ove levetide vil pise bli seket gadvis fo også å kue tiltekke seg ade kudesegete. Salgspis og salgsegde fo de 5 åee posektet et tekt å vae e so følge: Salgspis Megde Å Å 4 5 Å Å Å 5 5 De vaiable poduksoskostadee e budsettet til k 65 p. ehet i hele levetide. AS Oage podusee og selge alleede et aet ettbett på akedet. Dette e et ide avaset podukt so selges fo k p. ehet og salgsegde e 5 p. å. Dekigsgade fo dette poduktet e 5 %, og gevæede levetid e å. Deso det ye poduktet lasees, ege a ed at salget av det eksisteede ettbettet vil falle ed 5 %.

4 E ellolede so alleede e asatt vil ha det poduksostekiske asvaet fo det ye poduktet. Hees lø e å k 45 ålig. Pga. av økt asva deso det ye poduktet lasees, vil hu få e løsøkig på k. Det å også asettes e y peso i hees oppielige stillig og det e budsettet ed e lø på k 4 ålig. Betalbae faste kostade e å k ålig. Deso det ye poduktet lasees vil kostadee øke pga. økte kostade til oppvaig o.l. Det e kyttet oe usikkehet til kostadsøkige på gu av ustabile eegipise, e et ielig aslag e at de faste kostadee ka øke til ålig. Deso posektet igagsettes vil det væe ødvedig ed ivesteig i aleggsidle på k 8 5. Aleggsidlee avskives ette saldoetode ed 5 % ålig, og a ege ikke ed at aleggsidlee vil ha oe salgsvedi ved levetides slutt. Ette 3 å vil det væe ødvedig ed et betydelig vedlikehold av aleggsidlee fo å oppettholde e stabil podukso. Dette e beeget å koste k 5. Deso posektet igagsettes vil det også oppstå økt behov fo vaelage ed k 75 og kudefodigee e budsettet å øke ed. Leveadøgelde e budsettet å øke ed k 5. Det e ikke budsettet ed edige i disse postee selv o osetige edes. Risikofi ete e 3,5 % og bedifte ka låe pege til e ete på 4,5 % fø skatt. Avkastige på akedspoteføle e 9 %. Det e aslått at bediftes aksebeta e,89 og bedifte fiasiee sie ivesteige ed e egekapitaladel på 5 %. Skattesatse e 8 %. a) Beeg posektets veide totalavkastigskav (WACC). b) Beeg posektets åvedi ette skatt. E posektet løsot? c) Økige i de faste kostadee e usike. Hvo ye ka disse kostadee øke i fohold til budsettet fø posektet å løsohetsgese? d) Se bot fa pukt c). Hvoda vil åvedi ette skatt bli edet deso det vise seg at aleggsidlet ka selges fo k 5 ved levetides slutt? Salget skal behadles på de skatteessig gustigste åte.

5 Foelsalig Fiasieig og ivesteig. Reteegig Sluttvedi FV av et beløp CF, etesats i og peiodeatall : - FV CF ( i) Nåvedi PV av et beløp FV, etesats i og peiodeatall : - PV FV ( i) Nåvedi PV av e etteskuddsauitet PMT, etesats i og peiodeatall : -3 ( i) PV PMT i ( i ) Auitetsfaktoe A å,i %, dvs åvedie av koe ed ete i ette peiode: A -4 å, i% Ives auitetsfakto ove å: -5 A å,% i ( i) i ( i) ålig ytelse fo å avda og foete et auitetslå på k. til i% ete i( i) Aåt,% i ( i) Etteskuddsauitet PMT fo åvedie PV, etesats i og peiodeatall : -6 i( i) PMT PV ( i) Nåvedi PV av e etteskuddsauitet CF, etesats i og uedelig levetid: -7 PV CF i Nåvedi PV av e etteskuddsauitet CF, etesats i, vekstfakto g, og uedelig levetid: -8 PV CF i g Nåvedi PV fo e etteskuddsauitet CF, etesats i, vekstfakto g, og peiodeatall : -9 ( i) ( g) PV CF ( i) ( i g) Åsete p å peiodeete e q og atall peiode i ået e : - p ( q) Effektiv åsete ieff å oiell åsete e i, e atall peiode i ået

6 i - ieff ( ). Nåvedi og iteete Nåvedie NPV av kotatstøe CF, CF, CF,..,CF ove peiode til etekav i: CF CF CF - NPV CF... ( i) ( i) ( i) Iteete i fo kotatstøe CF, CF, CF,..,CF ove peiode CF CF CF - CF... ( i) ( i) ( i) 3. Nåvedi og skatt Effektiv skattesats se å iteete fø skatt e p, iteete ette skatt e : p 3. se p Bokføt estvedi i å t: RVt, å askaffelseskost e AM so avskives ed saldosats a: 3. RV AM ( a) t Avskivig i å t: AVt, fo e ivesteig ed askaffelseskost AM, ed saldosats a: 3.3 ( ) t AVt AM a a Nåvedi av fetidige saldoavskivige å askaffelseskost e AM so avskives ed saldosats a og kapitalkostad k: 3.4 Nåvedi av saldoavskivige AM k Nåvedi av spat skatt av saldoavskivige å askaffelseskost e AM, saldosats a og kapitalkostad k: 3.5 Nåvedi av spat skatt AM a s k a Nåvedi ette skatt saldoguppe A-D og J å askaffelseskost e AM, saldosats a, salgsvedi ette å SV, skattesats s og kapitalkostad k: 3.6 CFt ( s) SV AM a s SV a s NPV AM t ( k) ( k) ( k a) ( k) ( k a) t Nåvedi ette skatt i saldoguppe E-I, sybolbuk so i foige uttykk, og g e gevistføigssats: 3.7 t a a CF ( ) ( ) ( ) t s SV AM a s AM a a s SV AM a g s NPV AM t ( k) ( k) ( k a) ( k a) ( k) ( k g) ( k) 4. Avkastigskav på fiasivesteige og iflaso Realavkastig fø skatt p, oiell avkastig p og pisstigig : p 4. p 4. p p ( ) Realavkastig ette skatt, oiell avkastig p og pisstigig :

7 4.3 p ( s ) 5. Fovetet vedi, vaias, stadadavvik, kovaias og koelasoskoeffesiet Fovetet avkastig E() av ulige utfall fo avkastig,,,, ed sasylighete p, p,.,p: E p p p Vaiase på avkastig, Va () elle σ 5. ( ) ( )... ( ) Va E p E p E p Stadadavviket av avkastige, σ 5.3 Va() Fovetet avkastig E(p) i e poteføle av akse ed fovetet avkastig E(), E(),.,E(), ed poteføleadele w, w,..,w : 5.4 Ep w E w E... w E Kovaiase ello avkastige på akse A, A i fohold til avkastige på akse B, B, : σab 5.5 ( ) ( )... ( ) ( ) E E p E E p AB A A B B A A B B Koelasoskoeffesiete ello avkastige på akse A og avkastige på akse B, ρab 5. 6 AB AB A B Vaiase på avkastige i e poteføle P ed adel wa i akse A og wb i akse B: va (P) elle P 5.7 Va w w w w P P A A A B AB B B w w w w A A A B AB A B B B Stadadavviket på avkastige i e poteføle P σp: 5.8 Va ( ) P P Miiu vaias poteføle: 5.9 a A ( B ) ( A, B ) ( A ) ( B ) A B A B A B ( ) ( ) (, ) ( ) ( )

8 5. Shape E() f 6. Kapitalvediodelle, kapitalkostade og aksevedi Fovetet avkastig på akse : E(), isikofi ete f, fovetet avkastig på akedspoteføle E(), β e betavedi fo akse 6. E f E -f Med skatt s e uttykket: 6. E f ( s) E f ( s) Avkastigskav fo geld (fø skatt) 6.3 E E ( s) g f g f Betavedie fo akse, β 6.4 cov(, ) va( ) 6.5 Epiisk vaias på avkastige va() fo e akse, ed obsevasoe, ed avkastige i, fo peiode i, og e geosittlig avkastig: i 6.6 Va i i Epiisk kovaias cov(,) ello avkastige på akse og avkastige på akedspoteføle : i 6.7 cov, i i i Dages aksepis P, este ås utbytte D, kostat vekst g i utbyttet og kapitalkostad. 6.8 P D g (De veidde) kapitalkostad fo totalkapitale t, egekapitalkostad e, låekostad g, skattesats s, etebæede geld G, og egekapital E: E G 6.9 t e g s E G E G

9 Vektstagfoele: G E 6. s e t t g Opsospig (Black-Scholes) f T 6. K P N d I e N d 6. d P l f T I T T 6.3 d d T Opsospig (Bioialodelle) Ku kd P ( u d ) ukd dku L ( u d)( ) f 6.6 K P L