SKAGEN Kon-Tiki. Januar 2008 Dramatisk januar - dekobling farvel?
|
|
- Åshild Andersen
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 SKAGEN Kon-Tiki Januar 2008 Dramatisk januar - dekobling farvel?
2 Innholdsfortegnelse Hovedtrekk i januar Investeringsresultater 6 Globale vekstmarkeder 20 Nye vekstmarkeder 41 Selskaper i SKAGEN Kon-Tiki 47 2
3 Hovedtrekk i januar Kapitulasjon i globale vekstmarkeder som følge av børsuro i Europa og USA. Kina fortsatte det sterke kursfallet og har korrigert ned nesten 40% siden toppen i oktober 2007 De beste markedene var i Latin-Amerika, (Mexico, Brasil, de verste var det kinesiske, russiske og koreanske. SKAGEN Kon-Tiki falt 11% i januar som var noe mindre enn fallet i referanseindeks på 12% Vår portefølje ble ved utgangen av måneden handlet til meget attraktiv verdsettelse med en P/E på våre største poster på 8,3x for 2008e Så langt har resultatrapportene fra våre selskaper vært oppløftende med positive overraskelser klart i flertall. Også guiding for 2008 har vært mer positiv enn markedsforventningene. 3
4 SKAGEN Kon-Tiki og globale vekstmarkeder (GEM) Mandat: Minimum 50 prosent i GEM, resten i selskaper som har vesentlig aktivitet rettet mot vekstmarkedsøkonomier Hva inkluderes i globale vekstmarkeder (GEM)? Asia ex. Japan, Singapore, Hong Kong Hele Afrika, Øst-Europa inkl. Tyrkia (EMEA) Latin-Amerika inkl. Mexico Høy vekst, god demografi, billige selskaper, høyere markedsrisiko Referanseindeks MSCI Daily TR Net EM i NOK Vårt investeringsfokus: Undervurdert, Upopulært, Underanalysert Fornuftig bransjebalanse orientert mot selskapenes verdiskapning Variabel, relativ, symmetrisk honorarstruktur.1% forvaltningshonorar ved relativ verdifall på 12,5%, stigende til 4% ved en relativ verdivekst på 17,5%. Årlig avregnet. Ingen high watermark. 4
5 God uttelling på prisvinnerlistene og god avkastning til investorene Fondsrangering SKAGEN Kon-Tiki Morningstar (5 = Beste kvantitative rating) Wassum (5 = Beste kvantitative rating) Standard & Poor's AAA (AAA = Beste kvalitative rating) Nr. 1 av 480 Citywire (3 års periode) Porteføljeforvalter rating (Okt 2007) Nr. 6 av 100 Lipper Beste fond 3 år Fund Awards Europe 2006 & 2007 Equity EM Global Dine Penger (DP terning) Nr. 1 av 12 Oppdatert per 30. november
6 Investeringsresultater
7 Resultater i NOK pr. 31. januar 2008 Hittil i 1. kvartal 2007 Siste 3 år Siden oppstart* SKAGEN Kon Tiki -11,3 % 22,5 % 25,7 % 26,9 % Vekstmarkedsindeks (NOK) -12,4 % 21,3 % 22,6 % 14,6 % Meravkastning 1,2 % 1,2 % 3,1 % 12,3 % Verdensindeks (NOK) -7,6 % -5,1 % 5,0 % 2,8 % Meravkastning -3,7 % 27,6 % 20,7 % 24,0 % *05. april 2002 Alle avkastningstall utover 12 måneder er annualisert (geometrisk avkastning) 7
8 Kursutvikling SKAGEN Kon-Tiki pr 31. januar 2008 Kon-Tiki Nymarkedsindeks Verdensindeks 8
9 Kursutvikling SKAGEN Kon-Tiki Oppdatert pr 31. januar 2007 Alle avkastningstall er etter forvaltningshonorar 9
10 Globale vekstmarkeder i januar 2008 (i NOK) Slovakia 2 % Ghana 1 % Malaysia - 2 % Mexico - 2 % Chile - 3 % Pakistan - 3 % Indonesia - 3 % Egypt - 4 % Brasil - 6 % USA (S&P 500) - 7 % Thailand - 7 % Argentina - 7 % Verdensindeksen - 8 % Slovenia - 9 % Vietnam - 9 % SKAGEN Kon-Tiki - 11 % Ungarn - 11 % Taiwan - 11 % Vekstmarkedsindeks - 12 % Peru - 13 % Kina (lokal) - 13 % Singapore - 13 % Polen - 13 % India - 13 % Sør-Afrika - 14 % Sør-Korea - 15 % Hong Kong - 16 % Russland - 17 % Kina (internasjonal) - 23 % Tyrkia - 24 % Kenya - 24 % Romania - 26 % 10
11 Vinnersektoren i globale vekstmarkeder i 2007, kapitalvarer, ble taperen i januar 2008 MSCI index performance by industry January 2008 (NOK) 0 % -2 % -4 % -6 % -8 % -10 % -12 % -14 % -16 % -18 % -20 % -19 % -8 % -12 % -15 % -15 % -7 % -12 % -8 % -11 % -11 % -12 % -7 % -11 % -6 % -9 % -10 % -7 % -5 % -7 % -7 % Industrials Energy Financials Utility Information technology Consumer discretionary Materials Telecom services Health care Consumer staples Source: MSCI EM Global 11
12 Største bidragsytere i januar 2008 (mill. NOK) Cemex + 19 Diamond Bank + 11 Satyam Computer Services + 7 Kokusai Kogyo Holdings + 1 Ghana Commerical Bank + 1 LG Electronics Pref Indosat Seadrill Mahindra & Mahindra - 90 Bharti Airtel - 89 Samsung Heavy - 89 PKN Orlen - 87 Vale - 80 Pride International - 79 Yacicilar Holding - 77 Harbin Power Equipment - 77 Sabanci Holding - 73 Sum verdiskapning i januar 2008: mill. NOK 12
13 Bransjefordeling i SKAGEN Kon-Tiki vs MSCI All World Indeks Energi Råvarer Kapitalvarer, service og transport Inntektsavhengige forbruksvarer Defensive konsumvarer Medisin Bank og finans Informasjonsteknologi Telekom Nyttetjenester 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % SKAGEN Kon-Tiki MSCI All World Indeks *MSCI AC indeks er oppdatert per 31. januar *SKAGEN Kon-Tiki er oppdatert per 31. januar
14 Vi er aksjeplukkere; dette forklarer våre store avvik mot indeks når det gjelder landevektning 20 % SKAGEN Kon-Tiki country weighting 18 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % China incl. HK Korea Brazil Russia Taiwan India South Africa Source: MSCI, SKAGEN Funds Mexico Malaysia Israel Poland Turkey MSCI EM Indonesia Thailand Chile Hungary Egypt Czech SKAGEN Kon-Tiki Argentina Philippines US Norway Japan UK Other MSCI EM indeks er oppdatert per 30. januar SKAGEN Kon-Tiki er oppdatert per 31. januar
15 Selskapene i SKAGEN Kon-Tiki har liten eksponering mot USA Weighted sales by region for 30 largest non-energy holdings of SKAGEN Kon-Tiki * Other; 2 % Lat-Am; 10 % US; 6 % EMEA; 33 % *) Represents 54% of total portfolio and 66% of non-oil holdings Asia; 49 % Companies with largest US exposure in Skagen Kon-Tiki Cemex LG Electronics Samsung Electronics Cia Vale do Rio Doce 15 % 17 % 21 % 27 % For de 30 største selskapene i Kon-Tiki utgjør salg til USA (vektet) kun 6% av total mens Asia utgjør halvparten Samsung Electronics, LG Electronics og Cemex har største eksponering mot USA De to førstnevnte utalte seg nylig positivt om utsiktene for sitt salg i USA og har så langt ikke opplevd noen svekkelse Cemexs forventninger til USA salg har ikke forverret seg nevneverdig de siste månedene LG Corp. 15 % Hitachi Construction Barloworld Hitachi 12 % 10 % 10 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % Vi er derfor ikke særlig bekymret for effekten av et svekket amerikansk forbruk for våre porteføljeselskaper 15
16 Største endringer i januar 2008 Kjøpt Solgt Satyam Computer Services (ny) Diamond Bank (ny) Sumy NVO Frunze (ut) Banco do Brasil (ut) Pakistan Telecom (ut) Islandske stat (ut) Netto endringer > NOK 50 millioner for eksisterende poster 16
17 Selskapsresultatene så langt i 2008 for SKAGEN Kon-Tiki Summary of 4Q 2007 results for SKAGEN Kon-Tiki versus market expectations Worse Weight In line Weight Better Weight Hamni Pharmaceutical 2,0 % Cemex 2,5 % Samsung Electronics 7,9 % Korea Line 0,5 % LG Electronics 3,7 % YuYu Inc. 0,1 % Bharti Airtel 3,3 % Mahindra & Mahindra 1,8 % Hitachi Construction 1,3 % Satyam Computer 1,2 % Kiwoom Securities 0,7 % PZ Cussons 0,4 % Total 2,5 % Total 2,5 % Total 20,2 % Source: Bloomberg, various broker reports, weight refers to portfolio weight as of 31 January 2008 Så langt i rapporteringssesongen har våre porteføljeselskaper levert resultater som totalt sett har oversteget markedets forventninger Av 12 selskaper som har rapportert har 8 overtruffet markedsforventningene Vektet etter betydning i vår portefølje overstiger selskaper med positive overraskelser de med negative med en faktor på 8 17
18 SKAGEN Kon-Tiki: Nøkkeltall pr 31. januar 2008 Postens Kurs P/E P/E P/B Kursstørrelse 07E 08E siste mål Samsung Electronics 8,2 % 430k 9,7 7,8 1,4 600k Eletrobras 7,6 % 22,31 10,6 8,1 0,3 70 Pride International 7,0 % 31,7 10,6 7,7 1,6 44 Cia Vale do Rio Doce 5,9 % 45,2 11,3 6,0 3,8 70 LG Electronics 3,6 % 42,1k 5,6 3,5 1,0 70k Indosat 3,5 % ,8 11,8 2,4 10k Richter Gedeon Nyrt 3,5 % 38,4k 17,4 14,2 2,4 55k Bharti Airtel 3,3 % 858,9 21,5 14,3 11, Seadrill 3,0 % 110,5 13,8 10,0 2,3 140 Petrobras 3,0 % 81,1 13,5 10,8 3,2 100 Cemex 2,7 % 29,6 8,8 8,5 1,4 50 Banco Nossa Caixa 2,5 % 23,2 7,2 5,1 0,9 50 Median 53,6 % 11,0 8,3 1,9 42 % 18
19 Kommentarer til verdivurdering av selskapene i SKAGEN Kon-Tiki Våre 12 største poster handles til en median P/E på 8,3x mot 12,8x for globale vekstmarkeder totalt Inntjeningsvekst forventes å bli 25% i 2008e mot en forventet vekst på 30% for Dette er noe over forventningene i globale vekstmarkeder på 18%. Median P/BV for de 12 største poster ligger på 1,9x (2,2x for 12 måneder siden) mot 2,7x for globale vekstmarkeder Av de 12 største selskapene har 6 av selskapene en netto kontantposisjon mens de 6 som har gjeld har god kontantstrøm og er langsiktig finansiert Utbytteavkastningen ligger i snitt på 2,5% for 2007e og 4,0% for de selskapene som betaler utbytte (Pride, Bharti og Seadrill vokser betydelig og betaler ikke utbytte). Utbytteavkastning for GEM er 2,0%. Vi ser i snitt en oppside på våre største selskaper på 42% som da vil prises til en P/E på 11,8x og P/BV på 2,7x (akkumulering av egenkapital er ignorert) 19
20 Globale vekstmarkeder
21 Verden er annerledes i dette tiåret.... Contribution to global GDP growth 100 % 90 % 80 % 70 % 60 % 37,2 % 52,1 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % Source: BoA, IMF 41,8 % 33,3 % 21,0 % 14,6 % e US Other industrialised countries Emerging economies 21
22 Industriforventningene i USA følger typisk resesjonsmønster selv om eksportkonjunkturen er svært sterk Historisk sett tar det måneder fra USA går inn i resesjon til økonomien igjen vender oppover Vi tror USA gikk inn i en mild resesjon mot slutten av 2007 Betydelige rentekutt og stimuleringspakker vil trolig få effekt utover sommeren De siste tall viser en kraftig oppgang i lånesøknader til husfinansiering som kan tyde på at rentenedsettelsene alt har begynt å få effekt. Også det seneste ISM tall på 50,7 var overraskende positivt mens seneste sysselsetningstall var svakere enn ventet Source: Morgan Stanley Eksportindustrien i USA har det svært godt støttet av svak USD Vi tror en resesjon i USA blir mild og at veksten kommer tilbake mot slutten av
23 Investeringer og privat forbruk i globale vekstmarkeder ser også ut til delvis å dekobles fra US Investeringer i realkapital i globale vekstmarkeder drevet av høy innenlandsk økonomisk vekst, infrastrukturinvesteringer og stort sett sterke statsfinanser. Jevn forbruksvekst gir mindre følsomhet for den globale eksportkonjunkturen som tradisjonelt har vært drevet av USA årenes GEM-kriser var basert på faste valutakurser. Svakere konjunktur i industrialiserte land ga behov for innlandske innstramninger. Dette er ikke lenger tilfellet på generell basis. 23
24 Lav privat gjeldsetning i globale vekstmarkeder; økonomisk vekst i stigende grad drevet av innenlands forbruk fremover 70 % 60 % 50 % 40 % Household debt as percent of GDP by region 30 % 20 % 10 % 0 % 58 % 28 % 9 % 12 % Latin America Emerging Europe Emerging Asia Mature economies Source: IMF, Morgan Stanley 24
25 Globale vekstmarkeder er mer avhengig av Kinas økonomiske utvikling enn USAs Globale vekstmarkeders avhengighet av USA som drahjelp for eksport er kraftig redusert i dette tiåret I 2000 stod eksport fra globale vekstmarkeder til Kina for bare 6% av total eksport mens denne nå ligger på 16% Eksport fra globale vekstmarkeder (eksklusive Kina) til USA har imidlertid falt fra 22% i 2000 til 13% i dag 25
26 Illusjon 1: Eksport til USA er svært viktig for Kina Illusjon 2: Kina selger kun billige forbruksvarer til USA Kinas eksport til USA utgjør i dag kun 17% av Kinas totale eksport og har falt fra rundt 23% i 2003 Både EU og Asia er begge vesentlig større enn USA med henholdsvis 20 og 47% av Kinas eksport. Most important product groups for China's export to the US in 2006 Electrical machinery and equipment Power generation equipment Apparel Iron & steel Optics and medical equipment Furniture Chemicals Toys and games Vehicles Plastics 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 3,4 % 2,9 % 2,4 % 2,3 % 2,3 % 2,3 % 5,4 % 9,1 % 19,3 % 23,5 % Source: The US-China Business Council Kapitalvarer er den viktigste eksportvaren fra Kina til USA Typiske konsumvarer står bare for rundt 15% av eksport fra Kina til USA 26
27 Veksten i kinesisk privat forbruk akselererer mens veksten i kapitalvareinvesteringene stabiliseres 27
28 Matvarepriser øker presset på inflasjonen i globale vekstmarkeder Food prices propel overall inflation in EM Matvareprisene er steget kraftig det siste året drevet av høye energipriser som har ført til at landbruket dyrker mer biobrensel og mindre mat Matvarers andel av privat konsum er langt høyere i globale vekstmarkeder enn i modne land opp mot 30% mot 5-10% Inflasjonspresset fra høyere matvarepriser blir derfor større i vekstmarkeder Høyere matvarepriser vil imidlertid øke produksjonen og forhåpentligvis dempe inflasjonspresset, men inflasjon er et risikomoment for
29 Øst-Europa, Brasil, Russland og India er land hvor eksport til USA utgjør en liten andel av BNP Export to the US as share of GDP (%) 29
30 Utsikter for globale vekstmarkeder
31 Aksjer er attraktive sett i forhold til vurderingen de siste 30 årene, selv med en resesjon i USA 12-month trailing P/E MSCI World (grey areas illustrates US recession) Source: Datastream 31
32 Global sektorbalanse ser bra ut inn i 2008; den høye vekten for finans er vesentlig redusert 100 % 90 % Others Developed Markets: Sectoral Composition of Mega-Cap Universe¹ (1975 to Mid-December 2007) 80 % 70 % Energy Financials 60 % 50 % 40 % Cyclicals Traditional Growth 30 % 20 % 10 % Telecom Technology 0 % ¹ By capitalization; data smoothed on a trailing three-month basis. Source: MSCI and Bernstein Analysis 32
33 Kanarifuglene fallende etter rekord volatilitet, stabile spreads og rekordlav risikofri rente! Volatilitet Vekstmarkedsindeks Rentespread EM 10-årig Statsrente USA 33
34 Verdivurdering og inntjeningsforventninger Globale vekstmarkeder handles nå med en liten premie i forhold til globale aksjer målt på historisk inntjening De siste 7 årene har inntjeningsveksten i globale vekstmarkeder ligget på 20% p.a. mot rundt 13% for USA og Europa Forventet inntjeningsveksten i globale vekstmarkeder for 2007 er kommet noe ned den siste måneden men veksten ligger fortsatt betydelig over den vestlige verden et bilde som forventes også for 2008 Vi forventer en fortsatt sterk absolutt og relativ inntjeningsvekst for vekstmarkedene drevet av 1) stigende privat forbruk og 2) tiltagende infrastrukturinvesteringer Vi mener dette motiverer en premie for aksjer i globale vekstmarkeder 34
35 Høyere kapitalavkastning, sterkere vekst samt bedre balanser understøtter relativ verdivurdering for vekstmarkeder 35
36 Verdivurderingen i globale vekstmarkeder er på nivå med desember 2005 til tross for kraftig oppvurdering av Kina, Brasil og India selv etter det seneste kraftige kursfall P/E expansion since December des.05 feb.06 apr.06 jun.06 aug.06 okt.06 des.06 feb.07 apr.07 jun.07 aug.07 okt.07 des.07 EM China Brazil India Russia South Africa Mexico 36
37 Kinesiske H-aksjer handles nå med en rekordhøy rabatt i forhold til innenlandske A-aksjer; hvem har rett? 37
38 Stor pengeflyt inn i globale vekstmarkeder i 2007 men stor volatilitet på månedsbasis Dedicated EM equity flow (USD bn) 51,8 Meget sterk netto tegning i aksjefond rettet mot globale vekstmarkeder i ,6 20, ,4 10,9 10 6,0 7,0 3,5 0,5 0-2,5-1,0-2,8-3, Source: MDSW, EPFR Global Monthly dedicated EM equity flow (USD bn) Mye av disse pengene gikk inn i populære landespesifikke fond i Kina, India og Brasil Vi tror pengeflyten inn i vekstmarkeder er en sekulær trend basert solid langsiktig verdiskapning og moderat verdivurdering, samt det faktum at de fleste forvaltere har liten eksponering mot denne aktivaklassen Tegningen på månedsbasis er volatil /05 03/05 05/05 07/05 09/05 Source: MDSW, EPFR Global 11/05 01/06 03/06 05/06 07/06 09/06 11/06 01/07 03/07 05/07 07/07 09/07 11/07 01/08 Historien har vist at det har vært betydelig innløsning i etterkant av kortere perioder med kursfall folk selger etter en korreksjon og tegner etter stigning 38
39 Mange kortere korreksjoner i globale vekstmarkeder de siste 4-5 årene alle etterfulgt av oppgang til et høyere nivå 39
40 Konklusjon SKAGEN Kon-Tiki Godt investeringsklima i globale vekstmarkeder Rentefall i industrialiserte land vil gi mer bensin på et allerede varmt bål Meget god inntjeningsutvikling i forhold til de industrialiserte land Fortsatt potensial for oppvurdering av selskapene Januar har gitt større usikkerhet om den globale konjunkturen Usikkerheten størst i det amerikanske bolig- og finansmarkedet Fortsatt usikkerhet om inflasjon - men den kan bli et 2008-problem Oppvurderingen av globale vekstmarkeder vil fortsette Vi tror fortsatt at de vil ha et forløp som i perioden , påvirkningene fra den globale konjunkturen var kortvarig og finansmarkedene dekoblet seg. SKAGEN Kon-Tiki har siden start gitt bedre absolutt og risikojustert avkastning enn sine konkurrenter som følge av fondets unike selskapsorienterte verdigrunnlag 40
41 Nye vekstmarkeder
42 Hva er nye vekstmarkeder eller Frontier markets? Ingen klar definisjon, men kan betegnes som vekstmarkeder med underutviklede aksjemarkeder Dekker rundt 40 land med ca. 1 mrd. innbyggere mot i underkant av 4 milliarder for utviklede globale vekstmarkeder Total BNP på rundt 2,4 trillioner USD mot 12 trillioner USD for utviklede globale vekstmarkeder Totale børsverdier på ca. 1,7 trillioner mot 12,7 trillioner USD for utviklede globale vekstmarkeder 42
43 Hvorfor investere i nye vekstmarkeder? Høy økonomisk vekst på grunn av lav BNP pr. kapita Historien har vist at mindre utviklede kapitalmarkeder gir sterk avkastning Underkapitaliserte aksjemarkeder i forhold til befolkning og BNP Undereide markeder med liten analysedekning og liten investor fokus Lite gjeldsatte konsumenter og selskaper på grunn av lav tilgang til gjeld Avkastning er ikke korrelert med vestlige markeder på grunn av minimal samhandel med disse Men: Ofte høyere politisk/økonomisk risiko enn i de mer etablerte markedene Større usikkerhet om selskapskvalitet 43
44 Foreslått indeksvekter for MSCI Frontier Index Proposed MSCi Frontier Index by region LatAm; 1 % Africa; 8 % Asia; 9 % Europe; 30 % Gulf; 52 % Gulfstatene og Europa dominerer indeks. Latin-Amerika kun representert ved Venezuela hvor hoveddelen av viktige selskaper er nasjonalisert av Chavez Source: MSCI, Merrill Lynch Proposed MSCI Frontier Index by sector Other; 1 % Utilities; 3 % Discr.; 5 % Staples; 6 % Materials; 6 % Industrials; 8 % Financials; 48 % Bank og telekom er dominerende ut fra et sektorperspektiv. Dette er i tråd med hva vi så i de globale vekstmarkeder for år siden Energy; 11 % Telecos; 12 % Source: MSCI, Merrill Lynch 44
45 Regionale drivere i nye vekstmarkeder Gulfstatene; boom i infrastruktur, stigende privat forbruk, kapital og handelsknutepunkt, oljerikdom, skatteamnesti for velstående mennesker Øst-Europa; infrastrukturinvesteringer Afrika; råvarer, kapitaltilstrømning fra Kina, urbanisering Asia; høyt vekstpotensial 45
46 SKAGEN Kon-Tikis investeringer i nye vekstmarkeder Diamond Bank; Lavt priset bank i Nigeria, nye eiere vil profesjonalisere banken. Ingen forbindelser med vestlige bankmarkeder; ingen sub-prime (se selskapsprofil) East African Breweries; markedsdominerende posisjon på øl i Kenya, med posisjoner i Uganda og Tanzania. Ekspanderer inn i Etiopia. Ericsson Nikola Tesla; største produsent av telekom utstyr i et øst-europeisk marked i sterk vekst Ghana Commercial Bank; største bank i Ghana med markedsandel på 15% (se statusrapport august 2007) Mariupol Heavy Machinery; Ukrainsk produsent av togvogner, heisekraner og gruveutstyr Pivovarna Lasko; Slovenias største bryggeri med markedsandel på 88%. Eier hoteller, restauranter, eiendom og aksjer (se statusrapport desember 2007) Podravka; Kroatias ledende matprodusent med sterke posisjoner i andre markeder Sukha Balka; Ukrainsk jernmalmprodusent 46
47 Selskaper i SKAGEN Kon-Tiki
48 Barloworld (BAW SJ) ZAR Nøkkeltall: Børsverdi: ZAR 18,0 mrd. NOK 13,1 mrd. Antall aksjer: 203,9 mill. P/E (08e): 10,9x EV/EBITDA (08e): 5,7x P/Salg (08e): 0,4x Pris/Bok: 1,4x ROE (08e): 15% Utbytteavk: 4,5% Konglomerat i Sør-Afrika med fokus på transport/logistikk; Equipment (35% av salg; 60/40 Afrika/Europa); Caterpillar distributør i 16 land, inklusive Sibir Industrial distribution (21% av salg); truck/lift distribusjon av Hyster i Europa (1/3 av salg) og USA (2/3) Motor (38% av salg hvorav 80% i Afrika og resten i Australia); bilimportør, distributør (13 merker) og bilutleie (Avis) Logistics (7% av salg; 75/25 Afrika/Europa); lager, transport og logistikk tjenester Fisjon og salg av ikke-kjerneaktiviteter gjennomført God vekst; 15-20% salgsvekst p.a. de nærmeste 3-4 årene Negativ arbeidskapital og lav investeringsintensitet gir sterk fri kontantstrøm Lav vurdering og god vekst gir stort rom for oppvurdering Triggere: Bedre struktur og visibilitet etter restrukturering gir omvurdering Høye råvarepriser driver nyinvesteringer i kapitalutstyr til gruveindustrien. Meget stramt market vil gi større prisøkninger. Stabilisering av ZAR skaper bedre marginstabilitet Risiko: valuta, kapitalvaresyklus 48
49 Diamond Bank (DBGA LI) 16,0 USD Nøkkeltall: Børsverdi: USD 2,1 mrd. NOK 11,6 mrd. Antall aksjer: 132,0 mill. P/E (08e): 12,3x Pris/Bok: 2,1x ROE (08e): 16% Utbytteavk: 2,5% Nigerias 8. største bank med rundt 3000 ansatte og 140 filialer (mål om 500 i 2012). Har også investeringsbank og forsikring. 130 mill. innbyggere, BNP pr. capita 1000 USD, BNP vekst 5-7% Har 6% markedsandel på innskudd og 9% på utlån Fokus på SMB, nisje i trade finance. Begynner nå å fokusere mer på privatmarkedet. Høy rentemargin (5,6%), god innskuddsdekning (ca. 200%) og meget sterk kapitaldekning (Tier1 på 23%) Vokste utlån med 120% i 2007 og vokser trolig med 60% i 2008e Triggere: Gode makroøkonomiske utsikter; stor eksportør av olje Meget lav bankpenetrasjon i Nigeria rundt 40% av pengemengde ligger utenfor banksystemet, kun 8% av befolkning har bankkonto Hovedeier Actis (eier 19%) profesjonaliserer banken videre Suksess innenfor privatmarkeds- og trade finance satsning Økende konsolidering/oppkjøp; 25 banker i dag ned fra 90 i 2004 Økt fokus på Nigeria som investeringsområde; dette er en av få GDR GDR handles med 15-20% rabatt i forhold til lokal aksje Risiko: inflasjonshopp, utlånstap, tiltagende konkurranse 49
50 East African Breweries (KNBK KN) 144 KES Nøkkeltall: Børsverdi: KES 114 mrd. NOK 8,7 mrd. Antall aksjer: 790,8 mill P/E (07/08e): 16,5x Pris/Bok: 5,1x ROE (07/08e): 35% Utbytteavk: 4,5% Kenyansk bryggeri med produksjon på 5,3 mill. hl. øl og 1,5 mill. liter sprit. Vokser volum med rundt 25% pr. år Kenya (77% av salg); markedsleder med 95% andel på øl og kapasitet på 5 mill. hl. Uganda (23% av salg); 20% andel av alkoholmarkedet (øl og sprit). 1 mill. kapasitet på øl Tanzania; 20% eierandel i ledende bryggeri (tilknyttet selskap) Eier glassproduksjon og malthus; en strategisk fordel Meget lavt pr. kapita ølkonsum på under 10 liter (regulert del) Vokser kraftig med Senator lavprisøl (25% av volum) og utfordrer et betydelig marked hjemmebryggmarked (lik regulert marked) Solid kapitalavkastning og høy fri kontantstrøm (egenfinansiert) Høy utbyttegrad, gjeldfri balanse og forholdsvis lav prising Triggere: Demografi (meget ung befolkning) vil understøtte etterspørsel Minimal analysedekning og lite utenlandsk eierskap (15%) Planlagt ekspansjon i Etiopia (77 mill. innbyggere og 1 liter forbruk) Risiko: selskapsledelse (Diageo eier 50%), distribusjon 50
51 Hitachi Construction Machinery (6305 JP) JPY Nøkkeltall: Børsverdi: JPY 530 mrd. NOK 27 mrd. Antall aksjer: 215,1 mill. P/E (08e): 9,3x EBITDAx (08e): 5.0x P/Salg (08e): 0,4x Pris/Bok: 1,7x ROE (08e): 16% Utbytteavk: 1,7% HCM produserer de tyngste konstruksjonsmaskiner som gravemaskiner, hjuldumpere og kraner. Hitachi Ltd. eier 50%. Verdens 3. største aktør med en markedsandel på 10% etter CAT (30%) og Komatsu (20%) Global mangel på tyngre maskiner spesielt til gruveindustrien Salg i vekstmarkeder (50% av salg) vokser rundt 50% og mer enn oppveier svekket etterspørsel i USA (12% av salg) Vokser totalt sett med 20% i 2007e og 10-15% i 2008e Sterke markedsposisjoner i India og Russland; Kina c. 15% av salg Undervurdert i forhold til Komatsu og spesielt Caterpillar til tross for mer attraktiv geografisk eksponering Undervurdert inntjening på grunn av aggressive japanske avskrivningsregler; billig på kontantstrøm Triggere: Sterk kapitalvaresyklus som ser ut til å vare i flere år Godt moment (økt prognose 3 ganger i 2007 Effekt av nye produkter introdusert i Kina Svak JPY vil gi inntjeningsoverraskelser Risiko: JPY/USD, kapitalvaresyklus 51
52 PT Indosat (ISAT IJ) IDR Nøkkeltall: Børsverdi: IDR 39 trl. NOK 22,6 mrd. Antall aksjer: 5433,9 mill. P/E (08e): 11,8x EV/EBITDA (08e): 4,1x P/Salg (08e); 1,9x Pris/Bok: 2,3x ROE (08e): 19% Utbytteavk: 2,8% Indonesias nest største mobiloperatør med 22 mill. abonnenter (55% vekst siste år) og 24% markedsandel av 92 mill. brukere God posisjon i fastlinje telefoni/data (25% av salg) gir komplett produktportefølje; konkurransemessig fordel via bundling Kun 40% mobilpenetrasjon i Indonesia (50% i Filippinene og 60% i Malaysia) som forventes å øke til ca. 60% innen 2-3 år Høye priser har hemmet penetrasjon. Lavere priser vil stimulere denne og gi positive effekter; priselastisitet er større enn 1. God kostnadseffektiv i forhold til konkurrentene Økende FCF generering drevet av fallende relative investeringer Behaglig verdivurdering sett i forhold til god salgsvekst på 20% Triggere: Overraskelser i abonnementsvekst med fortsatt vekst i markedsandel Bedre kapasitetsutnyttelse gir kraftig resultatvekst og forbedret kapitalavkastning med fortsatte inntjeningsoverraskelser Temasek (eier 41%) kan bli presset ut som eier; vil åpne for oppkjøp Fisjon, fusjon, børsnotering og/eller delvis salg av infrastruktur (tårn) Risiko: økende konkurranse, fallende marginer 52
53 Kiwoom Securities ( KS) KRW Nøkkeltall: Børsverdi: KRW 853 mrd. NOK 4,9 mrd. Antall aksjer: 16,2 mill. P/E (08e): 8,6x Pris/Bok: 2,4x ROE (08e): 25% Utbytteavk: 1,4% Koreansk Internett-megler med aktive kunder; en økning på 12% siste kvartal og 63% siste år Meget god teknologisk plattform med stor skalerbarhet #1 på aksjer i Korea med 10,4% markedsandel. Vinner stadig andeler, også blant institusjoner, basert på attraktive priser Innovativ ledelse: Åpnet for salg av fond via online plattform i mai. Fikk kunder de første 8 måneder. Distribuerer rundt 100 fond. Tilbyr nå også handel i Kina, Hong Kong og Japan. USA, Taiwan og andre tilbys i løpet av 2008 Har ansatt 30 analytikere for å forbedre service til kunder Privat finansielle formue utgjør kun 20% av total i Korea (60% i USA), men vokser 9% p.a.. Kun 29% i aksjer mot 52% i USA. Triggere: Nye produkter utgjør et betydelig inntjeningspotensial Liten analysedekning; kun 5-6 analytikere følger selskapet Lav utenlands eierandel; kun 17% mot rundt 32% for markedet Oppkjøpskandidat; hovedaksjonær (55%) selger til rett pris Risiko: markedsrisiko, selskapsledelse 53
54 Mahindra & Mahindra (MM IN) 669 INR Nøkkeltall: Børsverdi: INR 164 mrd. NOK 23 mrd. Antall aksjer: 245,7 mill. P/E (08e): 11,8x P/Salg (08e): 1,1x Pris/Bok: 3,2x ROE (08e): 23% Utbytteavk: 1,8% Indisk konglomerat med fokus på kjøretøy. Markedsleder innen traktorer (39% markedsandel og #3 i verden) og nyttekjøretøyer (50% markedsandel), #3 innen trehjulinger (Tuk- Tuk), suksess i lansering av SUV og småbilen Logan (med Renault) Salgsfordeling; Auto 37%, Landbruksmaskiner 22%, IT 17%, Bildeler 14%, Finans 5%, Annet 5% 73% av salg i India, resten hovedsakelig eksport til Asia og Europa Vekst i traktorsalg vil fortsette som følge av lav penetrasjon og myndighetenes økte kreditter til landbrukssektoren Markedet for kjøretøyer i India eksploderer; store investeringer i nye veier, bedre kjøpekraft, lav rente og høy økonomisk vekst Vinner markedsandeler samtidig som økt internasjonal satsning gir bedre risikospredning Har synliggjort verdier ved børsnotering av datterselskaper. Børsnoterte eierandeler utgjør 63% av børsverdien. Triggere: Genuint langsiktig vekstselskap Fortsatt synliggjøring av verdier ved børsnotering av sideaktiviteter Internasjonal suksess og samarbeide med Renault og International Risiko: monsunregn, minsket tollbeskyttelse over tid, økt rente 54
55 Nordnet (NNB SS) 17,5 SEK Nøkkeltall: Børsverdi: SEK 2,9 mrd. NOK 2,5 mrd. Antall aksjer: 165,0 mill. P/E (08e): 10,2x Pris/Bok: 3,3x ROE (08e): 28% Utbytteavk: 4,0% Den ledende Internet megler i Norden med volumandel på 5,5% Etablert i Sverige (53% av inntekter), Norge (27%), Danmark (12%), Luxemburg (2%), Tyskland (4%) og Finland (2%) kunder (+25% siste år) og forvaltningskapital på 58 mrd. SEK (+30%) Har banklisens, fondsformidling (5 mrd. SEK i forvaltning), pensjonsforvaltning (7 mrd. SEK) Inntektsfordeling; renter (40%), honorar (10%), kurtasje (50%) Meget skalerbar forretningsmodell med lavt kostnadsnivå og stigende inntektsdiversifisering Triggere: Nye markeder; starter opp i Polen i løpet av 2008 Distribusjonsavtale med ICA i Sverige (1000 nye kunder 1. uke) Bransjekonsolidering Kraftig oppvurdering; et finansielt supermarked på Internet Stor systemverdi og finansielt orienterte hovedeiere Minimal analysedekning og institusjonelt eierskap Risiko: vedvarende børskrakk 55
56 PKN Orlen (PKN PW) 40,24 PLN Nøkkeltall: Børsverdi: PLN 17,2 mrd. NOK 38,4 mrd. Antall aksjer: 427,7 mill. P/E (08e): 7,5x P/Salg (08e): 0,3x Pris/Bok: 0,9x ROE (08e): 11% Utbytteavk: 3,3% Største raffineri i Polen med ansatte. Har raffinerier i Polen (3), Tsjekkia (3) og Litauen (1). Staten eier 27,5%. 60% markedsandel i det polske grossist- og 30% i detaljmarkedet Salgsfordeling; Polen 54%, Tyskland 22%, Tsjekkia 14%, Andre 10% Salg pr. produkt; Bensin/diesel 59%, Andre raffinerte produkter 9%, Petrokjemiske produkter 23%, Fyringsolje 6%, Flybensin 3% bensinstasjoner i Polen (1 930), Tyskland, Tsjekkia, Litauen Eier 19,6% av Polkomtel (største mobiloperatør i Polen) Ny strategi med mål om å doble EBITDA og øke RoCE fra 8 til 14% innen 2012 Fastsatt utbytte til min. 50% av fri kontantstrøm gitt soliditet Triggere: Regjeringsskifte i Polen i oktober 2007 fører til forbedret selskapsledelse og ytterligere privatisering (signalisert) Utskillelse av petrokjemiaktivitetene (Anwill); er annonsert Inntjeningsoverraskelser; spesielt relatert til Mazeikiu Gjenåpning av Druzhba-rørledning; vil redusere transportkostnader for råolje og forbedre resultat med 10-15% fra 2009 Salg av Polkomtel posten (ca. 8 PLN pr. aksje) vil øke fokus på kjerneaktiviteter og forbedre utbyttekapasitet Risiko: råoljetilgang, strategiskift 56
57 Satyam Computer Services (SAY US) 23,5 USD Nøkkeltall: Børsverdi: USD 7,9 mrd. NOK 37,1 mrd. Antall aksjer: 334,8 mill. (1 ADR utgjør 2 aksjer) P/E (08e): 15,9x P/Salg (08e): 2,9x Pris/Bok: 4,4x ROE (08e): 23% Utbytteavk: 1,1% Ledende (#4) IT outsourcing selskap i India med ansatte Salg pr. region; USA 64%, Europa, 19%, Japan 2%, Andre 15% Salg pr. produkt; Software utvikling og vedlikehold 47%, Konsulent og løsninger (BPO) 42%, Ingeniørløsninger 7%, Infrastruktur/drift 4% Vertikalsalg; Industri 24%, Telecom/media 24%, Bank/finans 18%, Handel/transport/logistikk/helse 15%, Service 6%, Andre 13% Salg pr. kontraktstype; Timebasert 67%, Fastpris 33% Salg pr. lokalitet; 50% hos kunde, 50% offshore (hovedsakelig India) Rundt 600 kunder; diversifisert base (topp 10 utgjør 34% av salg) Høy kundetilfredshet; eksisterende kunder står for 90% av salg IT lønninger i India ligger på 13% av USA og 35% av Europa Sterk vekst på 30-40% pr. år; hovedsakelig organisk Sterk balanse; 910 mill. USD i netto kontanter (12% av børsverdi) Handles til laveste P/E siden 2005, på linje med vestlige IT selskaper (klart lavere vekst) og rabatt til India (historisk premie) Triggere: Inntjeningsoverraskelser; oppjusterte prognose ved siste rapportering Oppvurdering av indiske softwareselskaper etter kraftig nedvurdering Risiko: lønnskostnader, INR styrking, IT budsjetter i USA 57
58 Ssangyoung Motor ( KS) 5050 KRW Nøkkeltall: Børsverdi: KRW 610 mrd. NOK 3,5 mrd. Antall aksjer: 120,8 mill. P/E (08e): 10,7x P/Salg (08e): 0,2x Pris/Bok: 0,7x ROE (08e): 6% Utbytteavk: 6,2% 3. største bilprodusenten i Sør-Korea med ansatte Produserer biler/år. Har kapasitet på enheter Spesialisert på SUV som utgjør 80% av volum. 6 modeller 4 SUV, 1 MPV, 1 SUT, 1 luksus sedan Markedsandel på 20% i relevante segmenter i hjemmemarkedet Salg utenfor Korea utgjør 55%, hvorav Europa utgjør halvdelen og Russland og Kina er viktige. Selger ikke i USA (kun Lat-Am). Kinesiske SAIC kontrollerer 51,3% og de to samarbeider Volumvekst på 12% i 2007 (eksportsalg +16%) Ambisiøst mål om å selge enheter i 2011 (+120% versus 2007). Målsetning ekskluderer salg i Kina. God balanse med netto kontanter (eksklusive konvertibelt lån) Triggere: Operasjonell snuoperasjon gir full effekt i inntjening. Ny ledelse. Innkjøp fra lavkostland og innkjøpssamarbeide med SAIC Lanserer ny sedan (W200) i 2008 (mål om enheter); vil understøtte marginer Liten institusjonell oppmerksomhet grunnet seneste års problemer Godkjennelse av JV i Kina med SAIC i løpet av 2008 Risiko: selskapsledelse (hovedaksjonær), gjennomføringsevne 58
59 Toyo Kanetsu (6369 JP) 245 JPY Nøkkeltall: Børsverdi: JPY 34 mrd. NOK 1,7 mrd. Antall aksjer: 138,7 mill. P/E (08e): 8,0x P/Salg (08e): 0,7x Pris/Bok: 1,0x ROE (08e): 13% Utbytteavk: 1,6% Japansk kapitalvareselskap med følgende aktiviteter; Anleggs og maskin (37% av salg); LNG/LPG og andre tanker Entreprenør (13% av salg); bolig og næringsbygg Materialehåndtering (38% av salg); systemer for håndtering og sortering av post, bagasje, vareflyt etc. Annet (12%); eiendomsmegling, utleie og forvaltning, reisbyrå, sjømat import/eksport, kontorsupport tjenester osv. 30% av salg utenfor Japan med Indonesia og Vietnam som viktigste markeder Store tap på kontrakter i 2001 og 2002 halverte egenkapital. Har refinansiert og er nå netto gjeldfritt. Betydelig vekst i etterspørsel etter både LPG/LNG installasjoner (midt-østen og Asia) og håndteringssystemer Triggere: Åpen eierstruktur; oppkjøpskandidat Kraftig forbedret selskapsledelse med tilbakekjøp og økende utbytte Betydelig tomteareal som kan frigjøres (bokført til 9 mrd. JPY) Risiko: tap på kontrakter, råvarepriser 59
60 Ønsker du mer informasjon? For mer informasjon, vennligst se: Siste Markedsrapport Siste rapport om makroøkonomisk utsikter, Verden sett fra SKAGEN Informasjon om SKAGEN Kon-Tiki på våre nettsider Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. 60
SKAGEN Global. Januar 2007
SKAGEN Global Januar 2007 Oppsummering God Start på året, med oppkjøp av Bank Austria. Gode rapporter fra porteføljeselskapene, men svak relativ avkastning. SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks:
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud
SKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud SKAGEN Kon-Tiki og de globale vekstmarkeder (GEM) Mandat: Minimum 50 prosent i GEM, resten i selskaper
DetaljerSKAGEN Global. Mai 2007 Trigger-Happy
SKAGEN Global Mai 2007 Trigger-Happy Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. Blant annet god utvikling blant omstruktereringscaser som
DetaljerManaging Director Harald Espedal
Managing Director Harald Espedal Verdensindeksen 2010-2012 2 Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre
DetaljerSKAGEN Global. April 2007
SKAGEN Global April 2007 Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. SKAGEN Global 2007: + 4,9% (verdensindeksen: 2,8%) Dagens tema er en
DetaljerSKAGEN Global. Februar 2007
SKAGEN Global Februar 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en mindre korreksjon i sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,
DetaljerSKAGEN Global. Mars 2007
SKAGEN Global Mars 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en stabilisering mot sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. August 2008: - Lav vurdering av selskapene og dårlig sentiment gir nå gode kjøpsmuligheter
Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki August 2008: - Lav vurdering av selskapene og dårlig
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Mai 2008:
Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki Mai 2008: - Strålende absolutt og relativ avkastning drevet av våre større investeringer. Lav verdivurdering og høy vekst er et solid utgangpunkt fremover -
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Juli 2011
Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki Juli 2011 Viser vei i nytt farvann 1 Hovedtrekk i juli SKAGEN Kon-Tiki falt 0,8 prosent
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Økt risikovilje blant investorene førte til en sterk måned i vekstmarkedene.
Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki Januar 2012 Økt risikovilje blant investorene førte til en sterk måned i vekstmarkedene
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Oktober 2007 Prima utvikling, men Kina stjal showet
SKAGEN Kon-Tiki Oktober 2007 Prima utvikling, men Kina stjal showet Hovedtrekk i Oktober Flukt til globale vekstmarkeder som en sikker havn etter krisen i det amerikanske kredittmarkedet Økt bevissthet
DetaljerSKAGEN Global. Desember 2006
SKAGEN Global Desember 2006 Oppsummering SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks: 10,8%) Markedsnervøsitet angående Inflasjon, usikkerhet rundt sentralbankenes ambisjoner og lavere økonomisk vekst har
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - November 2008 - God relativ avkastning i en måned med stabilisering. Kunsten å bruke sunn fornuft
Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - November 2008 - God relativ avkastning i en måned
DetaljerSKAGEN Vekst. September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning
SKAGEN Vekst September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: - 0,9% i september, Oslo Børs: + 4,8% SKAGEN Vekst: + 8,6% hittil i år, Oslo Børs: + 12,7%
DetaljerKunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Kon-Tiki. Juni 2008: - En vanskelig måned med meget sterk relativ avkastning -
Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki Juni 2008: - En vanskelig måned med meget sterk relativ avkastning - Innholdsfortegnelse Hovedtrekk i juni 2008 3 Investeringsresultater 8 Globale vekstmarkeder
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Statusrapport februar 2007
SKAGEN Kon-Tiki Statusrapport februar 2007 SKAGEN Kon-Tiki og globale vekstmarkeder (GEM) Mandat: Minimum 50 prosent i GEM, resten i selskaper som har vesentlig aktivitet rettet mot vekstmarkedsøkonomier
DetaljerSKAGEN Vekst. Juni 2006: Stormen er over for denne gang?
SKAGEN Vekst Juni 2006: Stormen er over for denne gang? Månedsoppsummering SKAGEN Vekst er opp 11,4% hittil i 2006 Fondets norske aksjer ligger litt foran Oslo Børs Fondets globale aksjer har utviklet
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki Statusrapport april 2007. Fem år i vekst og hell?
SKAGEN Kon-Tiki Statusrapport april 2007 Fem år i vekst og hell? SKAGEN Kon-Tiki og globale vekstmarkeder (GEM) Mandat: Minimum 50 prosent i GEM, resten i selskaper som har vesentlig aktivitet rettet mot
DetaljerKunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Kon-Tiki. Mars 2008: - Fortsatt gode utsikter i globale vekstmarkeder -
Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki Mars 2008: - Fortsatt gode utsikter i globale vekstmarkeder - Innholdsfortegnelse Hovedtrekk i mars 2008 3 Investeringsresultater 6 Globale vekstmarkeder 21
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki Statusrapport mars 2007. - Sterk utvikling både absolutt og relativt i mars -
SKAGEN Kon-Tiki Statusrapport mars 2007 - Sterk utvikling både absolutt og relativt i mars - SKAGEN Kon-Tiki feirer 5 års fødselsdag Den 5. april feiret SKAGEN Kon-Tiki sin 5 års fødselsdag. Siden oppstart
DetaljerForvalterteam Holberg Rurik
1 Holberg Rurik Forvalterteam Holberg Rurik Leif Anders Frønningen (30) Harald Jeremiassen (41) Tony Fimreite (30) Ansvarlig porteføljeforvalter Porteføljeforvalter Transaksjonsansvarlig Sivilingeniør
DetaljerKunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig
Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig Hvorfor SKAGEN Vekst? Balansert portefølje tilpasset en norsk investor Bedre geografisk spredning enn
DetaljerSKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft
Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Oktober 2008 -
Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - Oktober 2008 - En meget svak måned for globale vekstmarkeder
DetaljerODIN Global Fondskommentar Januar 2011
ODIN Global Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 18,2 prosent for ODIN Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 12,7
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2014
Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Statusrapport januar
SKAGEN Kon-Tiki Statusrapport januar SKAGEN Kon-Tiki og globale vekstmarkeder (GEM) Mandat: Minimum 50 prosent i GEM, resten i selskaper som har vesentlig aktivitet rettet mot vekstmarkedsøkonomier Hva
DetaljerFremtidens finansmarked hva kan vi vente i avkastning? NHO Forsikringskonferansen 8 november 2005
Fremtidens finansmarked hva kan vi vente i avkastning? NHO Forsikringskonferansen 8 november 2005 SKAGEN Fondene i kortversjon Største aksjefondsforvalter i Norge, stiftet i 1993 Fjerde største rentefondsforvalter
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. April 2008: - Strålende selskapsresultater og sterk absolutt og relativ avkastning - - Denne måned: Kina spesial -
Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki April 2008: - Strålende selskapsresultater og sterk absolutt og relativ avkastning - - Denne måned: Kina spesial - Innholdsfortegnelse Hovedtrekk i april 2008
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Mai 2006: Kraftig korreksjon i Kon-Tikiland rammet selskaper både med og uten grunn Nå får vi ennå mer for penga!!
SKAGEN Kon-Tiki Mai 2006: Kraftig korreksjon i Kon-Tikiland rammet selskaper både med og uten grunn Nå får vi ennå mer for penga!! Månedsoppsummering Mai preget av kraftige korreksjoner alle markeder reagerte
DetaljerODIN Norge Fondskommentar Januar 2011. Jarl Ulvin
ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011 Jarl Ulvin 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 23,8 prosent for ODIN Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 21,5 prosent. ODIN Norges porteføljeselskaper
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Februar 2009 - -Fortsatt relativ styrke i et -vanskelig marked - Kunsten å bruke sunn fornuft
Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - Februar 2009 - -Fortsatt relativ styrke i et -vanskelig
DetaljerForvalterteam Holberg Rurik
1 Holberg Rurik Forvalterteam Holberg Rurik Leif Anders Frønningen (31) Harald Jeremiassen (41) Tony Fimreite (30) Ansvarlig porteføljeforvalter Porteføljeforvalter Transaksjonsansvarlig Sivilingeniør
DetaljerStatens pensjonsfond utland en langsiktig investor
Statens pensjonsfond utland en langsiktig investor Regionalt nettverk 26. april 213 Age Bakker, Chief Operating Officer Prosent av den nasjonal formuen Vårt oppdrag er å sikre finansielle verdier for fremtidige
DetaljerSKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2011. Månedens avkastning: -0.8% Kunsten å bruke sunn fornuft
Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst November
DetaljerSKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015
SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. oktober SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 2,4
DetaljerHolberggrafene. 25. november 2016
Holberggrafene 25. november 2016 1 Ti fete og fem magre En stigende graf betyr at aksjemarkedene i de fremvoksende økonomiene gjør det bedre enn verdensindeksen 2 Økonomiske tyngdelover arbeider i vekstmarkedenes
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. - Desember 2008 - En god årsavslutning i et vanskelig år. Kunsten å bruke sunn fornuft
Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki - Desember 2008 - En god årsavslutning i et vanskelig
DetaljerSKAGEN Vekst. Status per 30-04-06
SKAGEN Vekst Status per 30-04-06 Månedsoppsummering SKAGEN Vekst er opp 16,6% siden nyttår Fondets norske aksjer utviklet seg noe svakere enn Oslo Børs Fondets globale aksjer utviklet seg betydelig bedre
DetaljerODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011
ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 og fremover Den 1. desember 2010 tok ODIN over forvaltningen av ODIN Templeton Emerging Markets. Fondet byttet navn
DetaljerKunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter
Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for september 3. oktober 2008 Porteføljeforvalter
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. August 2011. - En måned vi helst vil glemme
Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki August 2011 - En måned vi helst vil glemme Viser vei i nytt farvann 1 Hovedtrekk
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 2015 ble et turbulent år for verdens finansmarkeder. Vi har i perioder av året hatt til
DetaljerSKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft
Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter
DetaljerMarkedskommentar P.1 Dato 15.10.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Juni 2006: Korreksjonen har skapt gode muligheter
SKAGEN Kon-Tiki Juni 2006: Korreksjonen har skapt gode muligheter Månedsoppsummering juni Mai preget av brutal korreksjon alle markeder reagerte på likt ned. Juni ga mer forskjellig utvikling. Renteuro
DetaljerMakrokommentar. Februar 2019
Makrokommentar Februar 2019 Oppgangen fortsetter Den positive utviklingen i finansmarkedene fortsatte i februar, med god oppgang på mange av verdens børser. Spesielt det kinesiske markedet utmerket seg,
DetaljerSKAGEN Global. November 2007
SKAGEN Global November 2007 Hva synes du om statusrapportene? SKAGEN Fondene ønsker stadig å forbedre sin kommunikasjon, og til det trenger vi din hjelp. Nå gjennomfører vi en evaluering av statusrapportene.
DetaljerPrisliste verdipapirfond i Danske Bank
Prisliste verdipapirfond i Danske Bank Forklaringer: kostnad: Kostnad i hovedsak knyttet til forvaltning av fondet. Belastes daglig og er inkludert i fondets kurs (NAV) Returprovisjon: årlig honorar banken
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. September 2010. Sterk måned både absolutt og relativt Ny all time high
Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki September 2010 Sterk måned både absolutt og relativt Ny all time high Viser vei i
DetaljerODIN Offshore Fondskommentar Januar Lars Mohagen
ODIN Offshore Fondskommentar Januar 2011 Lars Mohagen 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 18,88 prosent for ODIN Offshore. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 26,2 prosent. Fondets
DetaljerPrisliste verdipapirfond i Danske Bank
Prisliste verdipapirfond i Danske Bank Forklaringer: Løpende kostnad: Kostnad i hovedsak knyttet til forvaltning av fondet. Belastes daglig og er inkludert i fondets kurs (NAV) Returprovisjon: Løpende
DetaljerKunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus
Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for mai 2. juni 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Avkastningen målt i euro SKAGEN Tellus hadde en avkastning på 2,4 prosent i mai. Referanseindeksens
DetaljerBørskrakk til høsten? Pressemøte 19. juni 2007
Børskrakk til høsten? Pressemøte 19. juni 2007 *De fæle årene som ender på 7, og de gode som ender på 8 1907, 1917,1937-40 - 30% 1957-20 -10% 1967, 1997 (Asiakrisen) 20 30% 1977, 1987-10 0% 1908, 1928,
DetaljerUtbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003
Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Rapport pr. : BEHOLDNINGSSAMMENDRAG Markedsverdi Andel (%) INNSKUDD / PENGEMARKED 155 736,27 3,42 AKSJER 3 241 755,70 71,19 EGENKAPITALBEVIS 1 156 032,20 25,39
DetaljerSnart 4 år med kursoppgang hva nå?
Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Stavanger 15. november 2006 Investeringsdirektør Jarl Ulvin Investeringsstil ODIN er indeksuavhengige Vi investerer i selskaper fordi vi mener de er gode, undervurderte
DetaljerSKAGEN Vekst. November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne
SKAGEN Vekst November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 2,3% i november, + 25,7% hittil i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg bedre enn Oslo Børs
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport august 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport august 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.08.2017 Markedskommentar for august Selskapenes rapportering for andre kvartal ble avsluttet i august
DetaljerSKAGEN Credit NOK Statusrapport for april 2017
SKAGEN Credit NOK Statusrapport for april 2017 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 28. april SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,3 % 0,0 % Avkastning hittil i år 1,4
DetaljerPower Point Mal. Warrant Polen. The difference
Warrant Polen The difference Polen i posisjon til å bli Europas nye vekstmotor Polen er det ledende markedet i Øst-Europa Landet har om lag 0 millioner innbyggere Polen var blant de raskest voksende europeiske
DetaljerSKAGEN Credit NOK Statusrapport for februar 2017
SKAGEN Credit NOK Statusrapport for februar 2017 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 28. februar SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,4 % 0,1 % Avkastning hittil i år
DetaljerBREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014
BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 Markedsutvikling November så lenge ut til å bli en bli en måned uten store hendelser i finansmarkedene. Mot slutten av måneden ga imidlertid Oslo Børs etter for trykket
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki 3. kvartal 2007/september 2007. Dramatisk tilbakehenting etter kreditturoen
SKAGEN Kon-Tiki 3. kvartal 2007/september 2007 Dramatisk tilbakehenting etter kreditturoen SKAGEN Kon-Tiki og globale vekstmarkeder (GEM) Mandat: Minimum 50 prosent i GEM, resten i selskaper som har vesentlig
DetaljerSKAGEN Vekst. August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet?
SKAGEN Vekst August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet? Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: - 3,6% i august, Oslo Børs: - 4,4% SKAGEN Vekst: + 9,6% hittil i år, Oslo Børs: + 7,5% Fondets norske aksjer:
DetaljerSKAGEN Credit NOK Statusrapport for januar 2017
SKAGEN Credit NOK Statusrapport for januar 2017 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. januar SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,4% 0,1 % Avkastning hittil i år 0,4
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten
DetaljerSKAGEN Vekst. Oktober 2007: Fortsatt godt børsklima
SKAGEN Vekst Oktober 2007: Fortsatt godt børsklima Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 3,5% i oktober, Oslo Børs: + 3,6% SKAGEN Vekst: + 12,4% hittil i år, Oslo Børs: + 16,7% Fondets norske aksjer: + 8,7%
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki Statusrapport mai 2007. Topp kvalitet til halv pris?
SKAGEN Kon-Tiki Statusrapport mai 2007 Topp kvalitet til halv pris? SKAGEN Kon-Tiki og globale vekstmarkeder (GEM) Mandat: Minimum 50 prosent i GEM, resten i selskaper som har vesentlig aktivitet rettet
DetaljerMakrokommentar. April 2019
Makrokommentar April 2019 Nye toppnoteringer i april Det var god stemning i finansmarkedene i april, med nye toppnoteringer på flere av de amerikanske børsene. Både S&P500 og Nasdaq satte nye rekorder
DetaljerSKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Avkastning februar 2010: SKAGEN Vekst: -2,2% Referanseindeks: -2,5% Oslo Børs (OSEBX): -3,4%
Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Avkastning
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Statusrapport august 2012
SKAGEN Kon-Tiki Statusrapport august 2012 Hovedtrekk i august SKAGEN Kon-Tiki opplevde en svak augustmåned med et kursfall på 5,1 prosent, mot vekstmarkedsindeksens fall på 4,1 prosent. Hittil I år er
DetaljerSKAGEN Credit NOK Statusrapport for mars 2017
SKAGEN Credit NOK Statusrapport for mars 2017 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. mars SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,3 % 0,1 % Avkastning hittil i år 1,1
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Kunsten å bruke sunn fornuft. September 2008: Flukt til sikkerhet og vesentlig svakere
Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Kon-Tiki September 2008: Flukt til sikkerhet og vesentlig svakere
DetaljerMakrokommentar. April 2015
Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske
DetaljerSKAGEN Vekst. Juli 2006: Rolig børssommer
SKAGEN Vekst Juli 2006: Rolig børssommer Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: +0,4% i juli, +11,8% hittil i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg på linje med Oslo Børs Fondets globale aksjer har
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki Statusrapport for april 2017
SKAGEN Kon-Tiki Statusrapport for april 21 Hovedtrekk april 21 SKAGEN Kon-Tiki* var opp 1,4 prosent i april, på linje med vekstmarkedsindeksen. De tre beste bidragsyterne i april var igjen Naspers og Samsung
DetaljerForrett og krydder til din portefølje. Oslo 14. november 2016 Kjetil Melkevik
Forrett og krydder til din portefølje Oslo 14. november 2016 Kjetil Melkevik Forrett til porteføljen: Global sjømat Noe har skjedd Årets nye forholdstall: «Fiskeoljebrøken» Akvakultur har nå passert villfangst
DetaljerODIN Global SMB Fondskommentar Januar 2011
ODIN Global SMB Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 17,4 prosent for ODIN Global SMB. Fondets referanseindeks endte i samme periode
DetaljerSlik skaper ODIN verdier for fremtiden
Slik skaper ODIN verdier for fremtiden Informasjonskveld Felix Konferansesenter Jarle Sjo Investeringsdirektør 25. mars 2014 God absoluttavkastning i 2013 Absolutt avkastning aksjefond 2013 60 50 53,5
DetaljerSKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. april 2011 Månedens avkastning: -1 % Kunsten å bruke sunn fornuft
Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst april 2011
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva
DetaljerSKAGEN Vekst. Juli 2007: I pluss, spesielt relativt
SKAGEN Vekst Juli 2007: I pluss, spesielt relativt Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 0,1% i juli, Oslo Børs: - 2,5% SKAGEN Vekst: + 13,7% hittil i år, Oslo Børs: + 12,5% Fondets norske aksjer: + 12,7%
DetaljerODIN Norden Fondskommentar Januar 2011. Nils Petter Hollekim
ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011 Nils Petter Hollekim 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 18,9 prosent for ODIN Norden. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 28,4 prosent. Fondets
DetaljerGlobale vekst- og frontiermarkeder Tyngdeloven har ikke hentesveis!
Globale vekst- og frontiermarkeder Tyngdeloven har ikke hentesveis! Trondheim 24. september 2018 50 Fremvoksende økonomier relativt til modne markeder En stigende graf betyr at aksjemarkedene i de fremvoksende
DetaljerForrett og krydder til din portefølje. Bodø 26.september
Forrett og krydder til din portefølje Bodø 26.september Forrett til porteføljen: Global sjømat Noe har skjedd Årets nye forholdstall: «Fiskeoljebrøken» Akvakultur har nå passert villfangst 120 000 000
DetaljerODIN Europa Fondskommentar Januar 2010. Alexandra Morris
ODIN Europa Fondskommentar Januar 2010 Alexandra Morris 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 13,33 prosent for ODIN Europa. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 5,4 prosent. Fjoråret
DetaljerMakrokommentar. November 2014
Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder
DetaljerMarkedssyn, investeringsmyter og vedtatte sannheter
Markedssyn, investeringsmyter og vedtatte sannheter Februar 2010 Lars Mikelsen Kilde: altomfond.no Den vedtatte sannheten HØY RISIKO = HØY AVKASTNING Dersom man har lang nok horisont vil det alltid lønne
DetaljerFra ekspeditør, via rådgiver til sparringspartner. Martin Henrichsen
Fra ekspeditør, via rådgiver til sparringspartner Martin Henrichsen ODIN skaper verdier for fremtiden Man får betalt når pengene får svinge i verdi Irak invaderer Kuwait Bankkrise i Norge Asia-krisen IT-boblen
DetaljerUkesoppdatering makro. Uke 6 11. februar 2015
Ukesoppdatering makro Uke 6 11. februar 2015 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Makroøkonomi USA god jobbvekst, bra i bedriftene, men litt lavere enn ventet for industrien mens det er bedre
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport april 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport april 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 28.04.2017 Markedskommentar for april Geopolitisk usikkerhet, fallende oljepris, valg i Frankrike og annonsering
DetaljerODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen
ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011 Lars Mohagen 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 20,9 prosent for ODIN Maritim. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 41,4 prosent. God makroøkonomisk
DetaljerVerden blir mindre ODIN blir større Håvard Opland, Harald Nissen og Oddbjørn Dybvad
Verden blir mindre ODIN blir større Håvard Opland, Harald Nissen og Oddbjørn Dybvad Internasjonal eksponering i ODIN Aksje ODIN Emerging Markets 12,5% ODIN Global 25% ODIN Europa 25% Gode langsiktige resultater
DetaljerODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015
ODIN Aksje Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 3,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 5,7 prosent.
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Frykt for svakere vekst i Kina førte til en mindre korreksjon i vekstmarkedene.
Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki Mars 2012 Frykt for svakere vekst i Kina førte til en mindre korreksjon i vekstmarkedene
DetaljerStorebrand Selecta Ltd. og Storebrand Multi Strategy Ltd. April 2012
Månedsrapport Selecta Ltd. og Multi Strategy Ltd. April 2012 Selecta Ltd. faktaark 2 Multi Strategy Ltd. faktaark 3 Verdijustert egenkapital per andelsklasse 4 Definisjoner 5 Selecta Ltd. April 2012 VEK
DetaljerSKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015
SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. august SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned - 2,1
Detaljer