ODIN Finland. Fondskommentar november 2015

Transkript

1 ODIN Finland Fondskommentar november 2015

2 Fondets portefølje

3 ODIN Finland - november 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 4,1 prosent. Referanseindeksens avkastning var 2,8 prosent. Hittil i år er fondets avkastning 24,7 prosent. Referanseindeksens avkastning er 19,8 prosent hittil i år. Kjøp og salg siste måned og hittil i år Siste måned har vi solgt TeliaSonera. Hittil i år er de største endringene kjøp av aksjer i Metsä Board, PKC og Metso, samt salg av aksjene i TeliaSonera, SSAB, Ramirent og UPM-Kymmene. Bidragsytere siste måned og hittil i år De beste bidragsyterne siste måned var MetsäBoard, Cramo, Sampo og Huhtamäki. De svakeste bidragsytere siste måned var Tikkurila, Marimekko, Nokia og Valmet. Hittil i år er de beste bidragsyterne Huhtamäki, Nokian Tyres, Amer Sports og Cramo. De svakeste bidragsyterne hittil i år er Metso, Outotec, Valmet og Technopolis.

4 ODIN Finland - november 2015 Prising av fondet Fondet prises til 16,1 ganger neste 12 måneders resultater. Fondet gir en forventet direkteavkastning på 3,8 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 2,3 ganger. Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 13,1 prosent. Prising av det finske aksjemarkedet - OMX Helsinki Cap GI Markedet prises til 16,6 ganger neste 12 måneders resultater. Markedet gir en direkteavkastning på 4,1 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises markedet til 2,0 ganger. Selskapene i OMX Helsinki Cap GI har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 11,8 prosent. Makroøkonomi OECDs ledende indikatorer viser nå en endringstakt under trend for økonomiene i området de seneste månedene.

5 ODIN Finland November oppsummert - ODIN Finland «nyheter» En god måned for ODIN Finland. Avkastning fond +4,1%, Index +2,8%. Beste bidragsytere til avkastningen MetsäBoard, Cramo Sampo and Huhtamäki. Avkastning hittil i år for fondet +24,7%, Index +19,8%. TeliaSonera Solgt Fondet solgte sin posisjon i TeliaSonera tidlig i November. Tanken bak investeringen i TeliaSonera var ved investeringstidspunket å addere «stabilitet» til porteføljen. Selskapet hadde en høy og stabil dividende samt et visst potensiale for vekst i inntjening generert fra selskapets posisjoner i Eurasia. Virksomheten i det nordiske området var forventet å ha begrensede vekstmuligheter. Å, hvordan ting kan endre seg!. Korrupsjonsanklager og uetiske forretningsmetoder i Eurasia, har, og vil fortsatt ligge som en klam hånd over selskapets utviklingsmuligheter. Nok er nok. Nokian Tyres prisingen begynner å bli høy, men Denne måneden avholdt Nokian sin kapitalmarkedsdag i Helsinki. Etter tre år med fallende salg og lønnsomhet drevet av den fallende Russiske økonomien, kan det være at vi nå ser en vending. Andelen av sommerdekk vil gå opp, og veksten som selskapet opplever i Sentral-Europa og Nord-Amerika, vil kompensere for fallet i Russland. Til glede for aksjonærene i ODIN Finland er aksjekursen opp over 80% hittil i år. Etter en slik kraftig kursoppgang begynner verdsettelsen av selskapet på kort sikt å bli noe strukket. Men Nokian Tyres er allikevel en god langsiktig investering. Selskapet er gjeldfritt, har en direkteavkastning på 4% samt sterke merkevarer og sterke markedsposisjoner som vil bidra til langsiktig vekst. Outotec store kostnadskutt I slutten av november annonserte Outotec endelig et stort kostnadskuttprogram. Effekten av kuttene vil I all hovedsak bli synlige mot slutten av % av dagens faste kostnader tas ut over de neste tolv månedene. Dette er nesten 5% av forventet salg i Markedet for gruverelaterte produkter er fremdeles meget utfordrende, og selskapets ledelse trekker da også frem de tøffe markedsforholdene som hovedårsaken bak de nye kostnadskuttene Finsk makroøkonomi Finland på topp hvis du regner nedenifra og opp Det ble publisert foreløpige BNP tall for tredje kvartal I Euroområdet denne måneden. Finland plasserte seg helt I bunnen av tabellen med en negativ vekst på 0,7% år over år. Ikke rart at den finske statsministeren forsøker å få gjennomført kraftige tiltak for å bedre landets konkurranseevne. Dette skaper for øyeblikket stor uro i finsk poltikk og arbeidsliv.

6 Nøkkeltall og nyheter fra porteføljen - presentert på engelsk

7 Portfolio Return Last 5 years % (NOK) ODIN Finland Index Historical Return % (NOK)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception Portfolio 4,07 24,69 27,05 28,14 10,98 9,48 19,08 Benchmark 2,81 19,85 22,34 30,74 12,17 9,65 10,60 Exess Return 1,25 4,84 4,71-2,61-1,19-0,18 8,47 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

8 Annual returns last 10 years

9 Up or down In or out ODIN Finland Significant Portfolio changes year to date Number of changes in portfolio year to date 1 Q1 Q2 Q3 Q4 Buy Sell Q1 Q2 Q3 Q SSAB Ramirent Metsä Board UPM TeliaSonera Huhtamaki Nordea Amer Metso PKC Huhtamaki StoraEnso MetsäBoard Huhtamaki Amer Nokian Tyres Amer Nokian Tyres StoraEnso 9

10 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Sampo Oyj Class A 9,0% Finland Insurance 15,8 16,1 4,5 4,9 2,3 14,5 Huhtamaki Oyj 8,4% Finland Containers & Packaging 21,2 18,7 2,1 2,3 3,8 17,7 Kone Oyj Class B 8,1% Finland Machinery 22,7 21,6 3,3 3,6 9,0 39,6 Nokia Oyj 7,0% Finland Communications Equipment 21,7 20,8 2,3 2,6 2,8 12,9 Cramo Oyj 6,2% Finland Trading Companies & Distributors 15,9 12,7 3,2 3,6 1,7 11,0 Metsae Board Corporation 4,8% Finland Paper & Forest Products 20,2 15,2 2,0 2,3 2,4 11,8 Amer Sports Oyj Class A 4,8% Finland Leisure Products 25,0 20,0 2,0 2,3 3,6 14,2 Stora Enso Oyj Class R 4,7% Finland Paper & Forest Products 14,7 13,0 3,2 3,7 1,3 8,9 Nokian Renkaat Oyj 4,7% Finland Auto Components 16,2 20,3 3,9 4,0 3,8 23,2 Tikkurila Oyj 4,4% Finland Chemicals 16,7 15,6 5,0 5,0 3,6 21,4 Topp 10 62,1% 18,6 17,1 3,2 3,4 2,8 14,8 ODIN Finland 17,9 16,1 3,6 3,8 2,3 13,1 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

11 Sector allocation

12 Sector contribution, year to date

13 Sector performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio)

14 Current holdings

15 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

16 Contribution, year to date

17 Risk Statistics (NOK) 3 Years Portfolio Index Active share 0,00 Sharpe ratio 1) 2,07 Standard Deviation 2) 12,67 2,30 12,52 Portfolio Alpha -0,72 Beta 0,95 Tracking error 4,44 Information ratio -0,58 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

18 Pricing - Finnish Equities (OMX Helsinki Cap.)

19 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

20 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

21 TeliaSonera (SEK) Performance - last 5 years des.10 des.11 des.12 des.13 des.14 des.15 Teliasonera AB OMX Helsinki Capped TR Teliasonera AB Major Telecommunications Market Value (mill.) 183,855 Price Price currency SEK Net debt (mill.) 69,610 Reporting currency SEK Enterprise Value (mill.) 253,465 FX rate (NOK) E 2016E Sales (mill.) 106, , , , , , ,276 EBIT (Operating Income) (mill.) 23,828 23,561 22,617 19,996 19,499 23,680 25,456 Net Income (mill.) 21,257 18,341 19,886 14,970 14,502 15,503 16,225 Price/Earnings Price/Book Value EV/EBIT Return on Equity (%) Dividend Yield (%)

22 Nokian Tyres Performance - last 5 years des.10 des.11 des.12 des.13 des.14 des.15 Nokian Renkaat Oyj OMX Helsinki Capped TR Nokian Renkaat Oyj Automotive Aftermarket Market Value (mill.) 4,776 Price Price currency EUR Net debt (mill.) Reporting currency EUR Enterprise Value (mill.) 4,612 FX rate (NOK) E 2016E Sales (mill.) 1,058 1,457 1,612 1,521 1,389 1,319 1,381 EBIT (Operating Income) (mill.) Net Income (mill.) Price/Earnings Price/Book Value EV/EBIT Return on Equity (%) Dividend Yield (%)

23 Outotec Performance - last 5 years des.10 des.11 des.12 des.13 des.14 des.15 Outotec Oyj OMX Helsinki Capped TR Outotec Oyj Engineering & Construction Market Value (mill.) 709 Price 3.87 Price currency EUR Net debt (mill.) -15 Reporting currency EUR Enterprise Value (mill.) 694 FX rate (NOK) E 2016E Sales (mill.) 970 1,386 2,087 1,912 1,403 1,240 1,184 EBIT (Operating Income) (mill.) Net Income (mill.) Price/Earnings Price/Book Value EV/EBIT Return on Equity (%) Dividend Yield (%)

24 Investment Objective Long term value creation

25 Investment Philosophy Performance - prospects - price

26 Om ODIN Finland På vegne av våre kunder, er ODIN en aktiv og ansvarsfull forvalter med fokus på langsiktig verdiskaping. I Finland skapes verdiene i stor grad av tradisjonelle industri, -råvare- og teknologiselskaper. Med sin geografiske beliggenhet er finske selskaper også godt eksponert mot Øst-Europa. Gjennom aksjefondet ODIN Finland kan også du ta del i verdiskapingen som skjer i det finske næringslivet. Fakta om fondet Etableringsdato 27/12/1990 Referanseindeks OMX Helsinki Cap GI Basisvaluta NOK Forvaltningshonorar 2.00% Tegn./innløsningsgebyr Minste tegningsbeløp 0.00% 3,000 NOK

27 Om forvalter

28

29 Vi minner om... Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard. Du finner mer informasjon på

30