ODIN Kreditt. Fondskommentar november 2017

Transkript

1 ODIN Kreditt Fondskommentar november 2017

2 Avkastning ODIN Kreditt C - november 2017 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 0,3 prosent. Hittil i år er fondets avkastning 9,7 prosent. Referanseindeksens avkastning er 1,4 prosent hittil i år. Kjøp og salg siste måned og hittil i år Siste måned har vi deltatt i nyutstedelser i bankene Nordea, Resurs Bank, Landsbankinn og Islandsbanki. Vi har også deltatt i en emisjon i spanske Telefonica og det britiske oljeselskapet Faroe Petroleum Siste måned har vi solgt to obligasjoner i den nederlandske banken ABN Amro og et ansvarlig lån i DNB. Bidragsytere siste måned og hittil i år De beste bidragsyterne siste måned var en obligasjon i råvareselskapet Tizir og et ansvarlig lån i den østerriske banken Raiffeisen De svakeste bidragsytere siste måned var en subordinert obligasjon i det franske forsyningsselskapet EDF og en fondsobligasjon i DNB Hittil i år er de beste bidragsyterne en fondsobligasjon i Deutsche Bank og en subordinert obligasjon i franske EDF De svakeste bidragsyterne hittil i år er en obligasjon i Stolt-Nielsen og en fondsobligasjon i Nordea * Avkastning for fondsklassene A og B fremkommer av egen tabell.

3 ODIN Kreditt november 2017 Fond data Fondet har en yield på 3,6% (forrige måned 3,6%) Fondets rentedurasjon er 2,2 (2,3) Fondets eksponering mot NOK er 97% (94%) Fondet har 193 (190) obligasjoner fra 120 (127) utstedere Fondets high yield-andel er 40 % (39 %) Rente og valutamarkedet Tysk 10 års statsrente er 0,37% (0,36% forrige måned) Amerikansk 10 års statsrente er 2,41% (2,37%) Én euro koster NOK 9,88 (9,54) og én amerikansk dollar koster NOK 8,29 (8,18) Kredittindeksen itraxx Europe Crossover ligger på 231 bps (225bps) Data per 30. november 2017

4 ODIN Kreditt forvalters kommentar November var en god måned for ODIN Kreditt med en oppgang på 0,3 prosent. Det betyr at fondet var opp 9,6 prosent i løpet av årets første 11 måneder. Referanseindeksen, ST4X, var opp 0,3 prosent i november og 1,4 prosent hittil i år. Geografiske forskjeller November var en svak måned i kredittmarkedet globalt og i Europa. Investment grade var ned drøyt 0,1 prosent og high yield falt med nesten 0,4 prosent. Det nordiske high yield markedet gjorde det bedre i november. Her var markedet opp 0,2 prosent. Mange selskaper har passet på å utstede nye obligasjoner i Markedet har vist stor appetitt, og selskapene ser at de kan få gunstige betingelser. I Investment grade i euro har vi hatt over 430 milliarder av nyutstedelser hittil i år og innen high yield i Europa over 90 milliarder. Det er mer enn det vi så i rekordårene 2014 og I ODIN Kreditt har vi gjort flertallet av våre kjøp gjennom året i forbindelse med nyutstedelser. Selskapshendelser I midten av måneden leverte riggselskapet Pacific Drilling en søknad om konkurs under amerikanske Chapter 11. Dette gjorde man etter at selskapet og obligasjonseierne ikke kom overens om en plan for restrukturering av selskapet. ODIN Kreditt har en liten posisjon i en obligasjon i Pacific Drilling, tilsvarende mindre enn 0,1 prosent av fondet per Denne obligasjonen, som har pant i en av selskapets rigger, hadde forfall nå Selskapet er som sagt i Chapter 11, som betyr at selskapet ikke har tilbakebetalt obligasjonen. Vi har derfor valgt å sette verdien til null i porteføljen, fra 1. desember. Vi fortsetter dog selvsagt å overvåke situasjonen og agere for våre andelseieres beste. Utsikter Desember vil naturlig nok bli en litt roligere måned, i hvert fall andre halvdel. Vi ser dog at aktiviteten holder seg på et høyt nivå og markedet viser få tegn på å bli mettet. Et set-back kan alltid komme, men vi tror at det momentum vi ser i det europeiske kredittmarkedet vil vedvare, i hvert fall frem til sommeren. Det er ekspansiv pengepolitikk fra sentralbankene, men også jakt etter avkastning fra investorer som driver dette. Nordea utstedte en fondsobligasjon i euro den 21. november på det som nok er rekordlav yield. Kupongen kom på 3,5 % for instrumentet som kan kjøpes tilbake fra mars ODIN Kreditt kjøpte i denne nyutstedelsen og obligasjonen, til tross for at den kom ut på lav yield, har holdt seg godt over pari i andrehåndsmarkedet. Det vitner om styrken i markedet og at Nordea er sett på som en solid bank.

5 Nøkkeltall og nyheter fra porteføljen - presentert på engelsk

6 Avkastning siste 5 år % (NOK) - ODIN Kreditt C ODIN Kreditt C Indeks Historisk avkastning % (NOK)* Siste HIÅ 1 år 3 år 5 år Siden start ODIN Kreditt C 0,29 9,67 11,48 6,08 6,86 7,15 Indeks 0,27 1,44 1,57 1,59 1,93 2,82 * Avkastning ut over 12 måneder er annualisert Meravkastning 0,02 8,23 9,91 4,49 4,93 4,33 ** Returns for Fund Classes B and C are shown in a separate table. Returns prior to the share class inception date are based on calculations from the fund's oldest share class, taking into account the management fee in each share class.

7 Årlig avkastning siste 10 år - ODIN Kreditt C

8 Sector allokering

9 Geografisk allokering

10 De 20 største investeringene

11 Kreditt vurdering 60% 50% 52,0 % 39,5% 40% 30% 21,1 % 60,5% 20% 14,1 % 10% 8,3 % 4,2 % 0% 0,0 % 0,2 % 0,0 % AAA AA A BBB BB B CCC / lavere NR Investment grade High yield Per NR=Not rated, har ikke noen rating eller kredittvurdering og teller som High Yield.

12 Macro and Market

13 Government bond yields

14 Currency rates

15 OECD Leading indicator Level above 100 indicates activity growth above normal in OECD area

16 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

17 Historical Return - All fund classes Siste HIÅ 1 år 3 år 5 år Siden start ODIN Kreditt A 0,31 9,92 11,75 6,37 7,14 7,43 ODIN Kreditt B 0,31 9,83 11,65 6,27 7,03 7,32 ODIN Kreditt C 0,29 9,67 11,48 6,08 6,86 7,15 Indeks 0,27 1,44 1,57 1,59 1,93 2,82 * Avkastning ut over 12 måneder er annualisert Annual returns last 10 years - All fund classes ODIN Kreditt A , , , , , , , , ,35 ODIN Kreditt B 9,83 4,90 3,62 7,72 7,51 15,76-0,40 8,96 3,32 ODIN Kreditt C 9,67 4,76 3,41 7,55 7,36 15,50-0,52 8,84 3,25 Benchmark 1,44 0,44 1,59 5,07 0,94 2,17 6,13 4,45 1,26

18 About ODIN

19 Investment Objective Long term value creation

20 Investment Philosophy Performance Prospects Price Performance Operating excellence «Doing good business with bad people simply doesn t work» Warren E. Buffet Prospects Strong competive position «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» Börje Ekholm Price Favourable valuation «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» Benjamin Franklin

21 Om ODIN Kreditt Fondet er et aktivt forvaltet rente- og obligasjons-fond. Fondets formål er med de midler fondet får til disposisjon å investere i rentebærende finansielle instrumenter på global basis. Fondet kan også plassere midler i norske og utenlandske UCITS og non-ucits rentefond. Fondet investerer i renteinstrumenter, børshandlede fond, indeksfond og aktivt forvaltede fond. Fondets langsiktige mål er å gi høyere avkastning enn referanseindeksen fondet sammenlignes med. Fondet har andelsklasser. Klasse A Etableringsdato Basisvaluta NOK Forvaltningshonorar 0,50% Tegn./innløsningsgebyr 0,00% Minste tegningsbeløp NOK Referanseindeks B NOK 0,60% 0,00% NOK ST4X C NOK 0,75% 0,00% NOK

22 Om forvalter

23

24 Vi minner om... Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard. Du finner mer informasjon på

25