ODIN USA. Fondskommentar november 2016

Transkript

1 ODIN USA Fondskommentar november 2016

2 Avkastning ODIN USA A - november 2016 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 6,7 prosent. Referanseindeksens avkastning var 6,6 prosent. Hittil i år er fondets avkastning 6,7 prosent. Referanseindeksens avkastning er 6,6 prosent hittil i år. Kjøp og salg siste måned og hittil i år ODIN USA ble lansert 31. oktober med 26 selskaper i fondet. Mot slutten av måneden kjøpte vi aksjer i SiteOne Landscape Supply. Bidragsytere siste måned og hittil i år De beste bidragsyterne siste måned var Signature Bank og Marriott. De svakeste bidragsytere siste måned var AB InBev og Medtronic. * Avkastning for fondsklassene B og C fremkommer av egen tabell.

3 Prising av ODIN USA - november 2016 Prising av fondet Fondet prises til 18,8 ganger neste 12 måneders resultater. Fondet gir en forventet direkteavkastning på 1,3 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 4,6 ganger. Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 22,2 prosent. Prising av det amerikanske aksjemarkedet - MCSI USA NR USD Markedet prises til 17,2 ganger neste 12 måneders resultater. Markedet gir en direkteavkastning på 2,2 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises markedet til 2,9 ganger. Selskapene i MCSI USA NR USD har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 15,7 prosent. Makroøkonomi OECDs ledende indikatorer viser nå en endringstakt under trend for økonomiene i området de seneste månedene.

4 Trump fikk fart på børsen Det noe overraskende utfallet på det amerikanske presidentvalget gjorde at fondets første måned utviklet seg noe annerledes enn forventet. Ikke bare var det overraskende at det amerikanske folket valgte Donald Trump som landets 45. president, men det var også uventet at markedet ville reagere såpass positivt på utfallet gitt at Trumps politiske agenda er nokså uklar og består av til dels motstridende politiske forslag. Riktignok hadde markedet vært noe svakt i forkant, men vi og mange andre trodde likevel at en Trumpseier vil skape mer uro i markedet. Hovedgrunnen til at aksjemarkedet har steget betydelig siden 8. november og nådd ny all-time high er en forventning om at Trump vil stimulere amerikansk økonomi gjennom økte infrastrukturinvesteringer og skattesenkninger, samtidig som han vil lette på reguleringene av banksektoren. Dette har gitt utslag i at selskaper som er følsomme for et makroøkonomisk oppsving har gjort det betydelig bedre enn mer stabile selskaper. Banker, industriselskaper og diskresjonære konsumvarer har steget mest, mens telekom, eiendom, utilities og stabile konsumvarer har hatt relativt svak aksjekursutvikling. Vi ser også at selskaper som selger mesteparten av sine varer i det amerikanske markedet har hatt bedre avkastning enn de med en mer global eksponering. I fondet er det diskresjonært eller syklisk konsum som har bidratt mest til fondets avkastning. Billigkjeden Dollar General og hotellkjeden Marriott er opp rundt 15% i november. Aksjen med best avkastning er banken Signature Bank som er opp i underkant av 25%. Industriaksjene Grainger, Robinson, Roper og 3M har også hatt god avkastning. På den svake siden har vi bryggeriet AB InBev, ingrediensprodusenten IFF og Medtronic som selger medisinsk utstyr, selskaper av mer defensiv karakter, som er mindre følsomme for makroøkonomiske stimulanser, og som har mesteparten av sin omsetning utenfor USA. Det er ikke ofte man ser så store utslag i avkastningen på sektornivå over en kort tidsperiode som de vi har sett etter valget i USA. Selv om mye tyder på at Trumps finanspolitikk vil være mer ekspansiv enn sin forgjengers er vi noe avventende hva gjelder de mer langsiktige konsekvensene av hans politikk. For det første skal forslagene hans gjennom en republikansk kongress som historisk har vært skeptisk til å øke USAs statsgjeld ytterligere. En mer restriktiv handelspolitikk risikerer også å gjøre skade på global vekst uten nødvendigvis å ha noen kortsiktig positiv effekt på amerikansk industri. Vi ser ingen grunn til å endre den kursen vi har satt som følge av den markedsutviklingen vi har sett siden fondets oppstart. Vi har bygget et fond med selskaper som har sterke konkurransefortrinn som gjør at deres lønnsomhet er mindre sårbar for makroøkonomiske svingninger. Selskapene opererer i et bredt utvalg av industrier, selger ulike produkter i ulike sluttmarkeder, og er finansielt solide. Dette gjør fondet robust og i stand til å levere god verdiskaping fremover.

5 Nøkkeltall og nyheter fra porteføljen - presentert på engelsk

6 Return since inception % (NOK) - ODIN USA A ODIN USA A Benchmark Historical Return % (NOK)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN USA A 6,70 6,70 6,70 Benchmark 6,61 6,61 6,61 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Exess Return 0,09 0,09 0,09 ** Returns for Fund Classes B and C are shown in a separate table. Returns prior to the share class inception date are based on calculations from the fund's oldest share class, taking into account the management fee in each share class.

7 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Marriott International, Inc. 4,3% United States Hotels Restaurants & Leisure 21,9 19,9 1,4 1,5-7,7-35,0 UnitedHealth Group 4,2% United States Health Care Providers & Services 20,0 17,0 1,5 1,6 4,0 19,8 Sherwin-Williams Company 4,1% United States Chemicals 21,9 19,9 1,2 1,3 15,6 71,1 Marsh & McLennan 4,0% United States Insurance 20,7 18,8 1,9 2,0 5,3 25,5 Dollar General Corporation 4,0% United States Multiline Retail 17,4 16,1 1,3 1,3 4,0 23,1 Visa Inc. Class A 4,0% United States IT Services 26,5 22,9 0,7 0,9 5,5 20,8 Cognizant Technology 4,0% United States IT Services 16,3 15,1 0,0 0,0 3,2 19,4 Alphabet Inc. Class C 4,0% United States Internet Software & Services 22,1 18,6 0,0 0,0 3,8 17,2 W.W. Grainger, Inc. 3,9% United States Trading Companies & Distributors 19,9 19,5 2,1 2,2 6,7 33,7 Thermo Fisher Scientific Inc. 3,8% United States Life Sciences Tools & Services 17,1 15,2 0,4 0,5 2,5 14,6 Topp 10 40,3% 20,0 18,0 1,1 1,1 5,3 26,2 ODIN USA 20,8 18,8 1,2 1,3 4,6 22,2 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

8 Sector allocation

9 Sector performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio)

10 Sector contribution, year to date

11 Current holdings

12 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

13 Contribution, year to date (Holdings as of )

14 Macro and Market

15 Pricing - US Equities (MSCI USA)

16 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

17 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

18 Historical Return - All fund classes Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN USA A 6,70 6,70 6,70 ODIN USA B 6,67 6,67 6,67 ODIN USA C 6,59 6,59 6,59 Benchmark 6,61 6,61 6,61 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

19 About ODIN

20 Investment Objective Long term value creation

21 Investment Philosophy Performance - prospects - price

22 Om ODIN USA På vegne av våre kunder, er ODIN en aktiv og ansvarsfull forvalter med fokus på langsiktig verdiskaping. Aksjefondet ODIN USA investerer i utvalgte amerikanske selskaper på tvers av stater, sektorer og bransjer. Dette betyr at du som kunde slipper å vurdere hvilket sektorer eller enkeltselskap i markedet du skal investere i. Gjennom aksjefondet ODIN USA kan også du ta del i verdiskapingen som skjer i USA. Fondet har andelsklasser. Klasse A B C Etableringsdato 31/10/ /10/ /10/2016 Basisvaluta Forvaltningshonorar Tegn./innløsningsgebyr Minste tegningsbeløp NOK 0.75% 0.00% 10,000,000 NOK NOK 1.00% 0.00% 1,000,000 NOK NOK 2.00% 0.00% 3,000 NOK Referanseindeks MCSI USA NR USD

23 Om forvalter

24

25 Vi minner om... Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard. Du finner mer informasjon på

26