ODIN Kreditt. Fondskommentar april 2017

Transkript

1 ODIN Kreditt Fondskommentar april 2017

2 Avkastning ODIN Kreditt C - april 2017 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 1,5 prosent. Referanseindeksens avkastning var 0,0 prosent. Hittil i år er fondets avkastning 4,7 prosent. Referanseindeksens avkastning er 0,6 prosent hittil i år. Større kjøp og salg siste måned Siste måned har vi kjøpt en fondsobligasjon i den svenske banken SEB og økt vår beholdning i Nordea og det australske energiselskapet Santos Siste måned har vi solgt våre to obligasjoner i Siem Offshore. Dessuten ble vår obligasjon i danske LM Wind tilbakekjøpt. Prisforandring siste måned Kursvinnere i april var vår obligasjon i det svenske utdannelseselskapet YA Holding og forrige måneds taper, en seniorobligasjon i italienske Veneto Banca Dårligst kursutvikling hadde en sikret obligasjon i riggselskapet Pacific Drilling * Avkastning for fondsklassene A og B fremkommer av egen tabell.

3 ODIN Kreditt april 2017 Fond data Fondet har en yield på 4,2% (forrige måned 4,5%) Fondets rentedurasjon er 2,0 (2,1) Fondets eksponering mot NOK er 93% (95%) Fondet har 163 (165) obligasjoner fra 106 (108) utstedere Fondets high yield-andel er 31 % (31 %) Rente og valutamarkedet Tysk 10 års statsrente er 0,32% (0,33% forrige måned) Amerikansk 10 års statsrente er 2,28% (2,39%) Én euro koster NOK 9,33 (9,19) og én amerikansk dollar koster NOK 8,57 (8,59) Kredittindeksen itraxx Europe Crossover ligger på 266bps (290bps) Data per 28. april 2017

4 Forvalters kommentar ODIN Kreditt leverte en avkastning på 1,5 prosent i april og er dermed opp 4,7 prosent hittil i år. Fondets referanseindeks (ST4X 3 års norsk stat) var flat i måneden og er opp 0,6 prosent per siste april. Det betyr at fondet leverte meravkastning på 1,5 prosentpoeng forrige måned og 4,1 prosentpoeng hittil i Valg og gode rapporter April ble en bra måned for ODIN Kreditt, og det kan forklares av resultatet i første omgang av det franske presidentvalget og gode førstekvartalstall fra selskapene. Etter Brexit og Trump var mange investorer redde for at det franske presidentvalget ville gi enda et tilbakeslag for den «etablerte» politikken. Valgresultatet i første omgang resulterte imidlertid i at den uavhengige sentrumskandidaten Emmanuel Macron og Nasjonal Fronts kandidat Marine le Pen går videre til andre omgang den 7. mai. Mellom disse to viser meningsmålinger at Macron mest sannsynlig vil vinne. Dette beroliget markedene og ikke minst det europeiske kredittmarkedet. Dessuten rapporterte europeiske selskaper gode tall for første kvartal. Nesten seks av ti selskaper overrasket positivt, mens knapt tre av ti overrasket negativt. Energisektoren viser positiv resultatvekst etter mange kvartal med negative tall. Nytt fra selskapene I Siem Offshore prøvde hovedeier å få til en soft restrukturering. Etter flere runder i en suboptimal prosess kom så et tilbud på bordet. Vi syntes tilbudet hadde feil utgangspunkt da det forlangte obligasjonseierne å ta tap før egenkapitalen ble påført tap. Hvis obligasjonseiere skal ta tap, må det være etter at egenkapitalen er påført tap. Det er det normale, men i obligasjoner som er under dokumentasjon fra Nordic Trustee er det altfor lett for en sterk aksjonær å drive en prosess som tvinger obligasjonseiere til å ta tap før aksjonærene gjør det. Dette skjedde nok en gang i tilfellet med Siem Offshore. I forbindelse med denne softe restruktureringen kjøpte hovedeier tilbake obligasjoner i andrehåndsmarkedet. Vi valgte å legge ut våre obligasjoner i selskapet for salg og fikk solgt hele beholdningen. I sum var det en god deal for fondet, da vi solgte obligasjonene på en kurs som var omtrent 30 prosent høyere enn der vi hadde dem en måned før. Men det setter dårlig presedens, at egenkapitalen kan sko seg på obligasjonseiernes bekostning. Det gjør at alt annet likt unnviker vi obligasjoner med Nordic Trustee dokumentasjon. Den er altfor aksjonærvennlig. Svenske YA Holding var den obligasjonen som hadde størst prisøkning i april. Selskapet vant en sak i retten, hvor en tapt anbudskonkurranse skulle gjøres om. Senere viste det seg at YA Holding vant store deler av den nye anbudskonkurransen. Dette gjorde at obligasjonen steg kraftig.

5 Nøkkeltall og nyheter fra porteføljen - presentert på engelsk

6 Avkastning siste 5 år % (NOK) - ODIN Kreditt C ODIN Kreditt C Indeks Historisk avkastning % (NOK)* Siste HIÅ 1 år 3 år 5 år Siden start ODIN Kreditt C 1,45 4,71 9,95 5,83 7,45 7,08 Indeks -0,04 0,59 0,64 2,20 1,96 2,93 * Avkastning ut over 12 måneder er annualisert Meravkastning 1,50 4,12 9,30 3,63 5,49 4,15 ** Returns for Fund Classes A and B are shown in a separate table. Returns prior to the share class inception date are based on calculations from the fund's oldest share class, taking into account the management fee in each share class.

7 Årlig avkastning siste 10 år - ODIN Kreditt C

8 Sector allokering

9 Geografisk allokering

10 De 20 største investeringene

11 Credit Rating 60% 53,1 % 50% 30,8% 40% 30% 20% 14,6 % 14,2 % 13,5 % 69,3% 10% 0% 0,0 % 0,3 % 2,9 % 0,1 % AAA AA A BBB BB B CCC / lavere NR Investment grade High yield Per NR=Not rated, har ikke noen rating og teller som High Yield. Rating er rating fra Moody s, S&P s eller Fitch. Hvis slik rating ikke foreligger telles obligasjonen som NR

12 Macro and Market

13 Government bond yields

14 Currency rates

15 OECD Leading indicator Level above 100 indicates activity growth above normal in OECD area

16 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

17 Historical Return - All fund classes Siste HIÅ 1 år 3 år 5 år Siden start ODIN Kreditt A 1,47 4,79 10,24 6,11 7,74 7,36 ODIN Kreditt B 1,46 4,77 10,13 6,00 7,63 7,25 ODIN Kreditt C 1,45 4,71 9,95 5,83 7,45 7,08 Indeks -0,04 0,59 0,64 2,20 1,96 2,93 * Avkastning ut over 12 måneder er annualisert Annual returns last 10 years - All fund classes ODIN Kreditt A , , , , , , , , ,35 ODIN Kreditt B 4,68 4,90 3,62 7,72 7,51 15,76-0,40 8,96 3,32 ODIN Kreditt C 4,62 4,76 3,41 7,55 7,36 15,50-0,52 8,84 3,25 Benchmark 0,59 0,44 1,59 5,07 0,94 2,17 6,13 4,45 1,26

18 About ODIN

19 Investment Objective Long term value creation

20 Investment Philosophy Performance - prospects - price

21 Om ODIN Kreditt Fondet er et aktivt forvaltet rente- og obligasjons-fond. Fondets formål er med de midler fondet får til disposisjon å investere i rentebærende finansielle instrumenter på global basis. Fondet kan også plassere midler i norske og utenlandske UCITS og non-ucits rentefond. Fondet investerer i renteinstrumenter, børshandlede fond, indeksfond og aktivt forvaltede fond. Fondets langsiktige mål er å gi høyere avkastning enn referanseindeksen fondet sammenlignes med. Fondet har andelsklasser. Klasse A Etableringsdato Basisvaluta NOK Forvaltningshonorar 0,50% Tegn./innløsningsgebyr 0,00% Minste tegningsbeløp NOK Referanseindeks B NOK 0,60% 0,00% NOK ST4X C NOK 0,75% 0,00% NOK

22 Om forvalter

23

24 Vi minner om... Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard. Du finner mer informasjon på

25