ODIN Norden. Fondskommentar november 2017

Transkript

1 ODIN Norden Fondskommentar november 2017

2 Fondets portefølje

3 Avkastning ODIN Norden A - november 2017 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på -0,2 prosent. Referanseindeksens avkastning var -0,9 prosent. Hittil i år er fondets avkastning 14,1 prosent. Referanseindeksens avkastning er 19,4 prosent hittil i år. Kjøp og salg siste måned og hittil i år Siste måned har vi solgt aksjer i Investor og Yara, og kjøpt flere aksjer i ISS. Hittil i år er de største endringene kjøp av Addtech, Beijer REF, ISS og Atea, samt salg av SCA, Nordea og Investor Bidragsytere siste måned og hittil i år De beste bidragsyterne siste måned var Novo Nordisk og Pandora. De svakeste bidragsytere siste måned var Marine Harvest og Ahlsell. Hittil i år er de beste bidragsyterne Novo Nordisk og Atlas Copco. De svakeste bidragsyterne hittil i år er Hennes & Mauritz og Pandora. * Avkastning for fondsklassene B og C fremkommer av egen tabell.

4 Prising av ODIN Norden - november 2017 Prising av fondet Fondet prises til 16,4 ganger neste 12 måneders resultater. Fondet gir en forventet direkteavkastning på 3,2 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 3,2 ganger. Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 16,8 prosent. Prising av det nordiske aksjemarkedet - VINXBCAPNOKNI Markedet prises til 16,7 ganger neste 12 måneders resultater. Markedet gir en direkteavkastning på 3,5 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises markedet til 2,4 ganger. Selskapene i VINXBCAPNOKNI har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 14,0 prosent. Makroøkonomi OECDs ledende indikatorer indikerer nå at den økonomiske aktiviteten i områdene vokser noe over trend, og at veksten er i en ekspansjonsfase.

5 ODIN Norden November 2017 Nye selskaper i porteføljen Vi har ikke tatt inn noen nye selskaper i porteføljen i løpet av november. Kvartalstall og kapitalmarkedsdager Kvartalsrapporteringssesongen nærmer seg slutten, men noen selskaper rapporterte også denne måneden. Totalt sett har et flertall av selskapene vist positiv utvikling på både salgsinntekt, marginer og inntjening pr aksje siste år. Ellers har flere av selskapene i porteføljen holdt kapitalmarkedsdager i løpet av måneden som har gått. Det fremkom ikke veldig mye ny informasjon, men flere har gitt en god gjennomgang av virksomhetene. Av porteføljeselskapene som har holdt kapitalmarkedsdager er det Atlas Copco, Assa Abloy, Axfood og Novo Nordisk siste måned. I løpet av november har selskapet kjøpt 45% av aksjene i det italienske selskapet Rhoss S.p.A, med opsjon om å kjøpe de resterende 55 %. Rhoss will help us further expand our range of climate control products for larger properties as well as our presence in this interesting market, said Gerteric Lindquist, CEO of NIBE. Dette er det første store oppkjøpet innen ventilasjon. Sortimentet til NIBE har gradvis utviklet seg fra enkle produkter for oppvarming, til å ta for seg hele konseptet for varme, ventilasjon, kjøling og varmegjenvinning. Selskapsnyheter NIBE NIBE er Nordens største produsent av varme- og klimaløsninger for bolig. De er også ledende blant produsenter av varmepumper i Europa, og er markedsledende innen varmtvannsberedere i Nord-Europa. Nibe ligger i porteføljene i ODIN Sverige og ODIN Norden.

6 Nøkkeltall og nyheter fra porteføljen - presentert på engelsk

7 Return Last 5 years % (NOK) - ODIN Norden A ODIN Norden A Index Historical Return % (NOK)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Norden A -0,19 14,07 19,97 16,24 19,27 6,60 13,91 Benchmark -0,92 19,41 26,42 13,02 18,84 7,83 9,97 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Excess Return 0,73-5,34-6,46 3,22 0,43-1,23 3,94 ** Returns for Fund Classes B and C are shown in a separate table. Returns prior to the share class inception date are based on calculations from the fund's oldest share class, taking into account the management fee in each share class.

8 Annual returns last 10 years - ODIN Norden A

9 Up or down In or out ODIN Norden Significant Portfolio changes year to DATE Number of changes in portfolio year to date Buy Sell Q1 Q2 Q3 Q4-1 Q1 Q2 Q3 Q Atea Essity (Spin off) ISS Beijer Ref Addtech AB SCA Nordea Investor Atlas Copco B Pandora Ahlsell XXL Atea Nibe Industrier H&M Metso Indutrade Atlas Copco B Addtech XXL ISS Hexagon Indutrade Investor Yara

10 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Novo Nordisk A/S Class B 6,3% Denmark Pharmaceuticals 21,0 19,7 2,4 2,6 16,5 78,6 Autoliv Inc Shs Swedish DR 5,4% Sweden Auto Components 20,1 18,1 1,9 2,0 2,8 14,0 Huhtamaki Oyj 4,0% Finland Containers & Packaging 20,3 18,1 2,1 2,4 3,1 15,4 Hennes & Mauritz AB Class B 3,8% Sweden Specialty Retail 18,4 16,7 4,9 4,9 5,2 28,2 Sampo Oyj Class A 3,6% Finland Insurance 16,2 15,1 5,4 5,7 1,9 11,9 Thule Group AB 3,4% Sweden Leisure Products 24,6 22,6 2,4 2,3 5,3 21,4 Sweco AB Class B 3,4% Sweden Construction & Engineering 18,7 17,2 2,8 3,2 3,5 18,5 Pandora A/S 3,3% Denmark Textiles Apparel & Luxury Goods 11,3 9,9 5,7 6,2 9,7 85,4 Atlas Copco AB Class B 3,2% Sweden Machinery 22,9 20,6 2,2 2,4 6,4 28,0 Danske Bank A/S 3,2% Denmark Banks 11,0 10,5 4,2 4,5 1,4 12,5 Topp 10 39,7% 17,7 16,2 3,3 3,5 3,6 20,4 ODIN Norden 18,8 16,4 3,2 3,4 3,2 16,8 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

11 Sector allocation - GICS Sectors

12 Sector allocation - Morningstar Super Sectors Cyclical Sensitive Defensive Cash GICS sectors included in Morningstar Super Sectors: Cyclical: Materials, Consumer Discretionary, Financials, Real Estate Sensitive: Telecommunication Services, Energy, Industrials, Information Technology Defensive: Consumer Staples, Health Care, Utilities

13 Current holdings

14 Share price performance*, year to date (NOK) (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

15 Contribution, year to date (NOK)

16 Risk Statistics (3 Years), NOK Portfolio Index Active share 0,67 Sharpe ratio 1) 1,12 Standard Deviation 2) 12,70 1,07 11,66 Portfolio Alpha 1,23 Beta 1,03 Tracking error 4,09 Information ratio 0,44 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility. Risk figures are based on the fund class C for funds with fund classes

17 Macro and Market

18 Pricing - Nordic Equities (VINX Benchmark Cap.)

19 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

20 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

21 Historical Return - All fund classes (NOK) Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Norden A -0,19 14,07 19,97 16,24 19,27 6,60 13,91 ODIN Norden B -0,21 13,83 19,70 15,96 18,98 6,34 13,63 ODIN Norden C -0,29 12,79 18,51 14,83 17,83 5,27 12,49 Benchmark -0,92 19,41 26,42 13,02 18,84 7,83 9,97 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Annual returns last 10 years - All fund classes (NOK) ODIN Norden A , , , , , , , , , ,11 ODIN Norden B 13,83-0,76 34,40 14,65 32,44 12,02-22,67 20,01 38,81-43,26 ODIN Norden C 12,79-1,79 33,15 13,56 31,18 10,81-23,51 18,85 37,39-43,87 Benchmark 19,41-3,06 22,45 18,22 38,46 15,38-15,90 28,40 26,82-39,51

22 About ODIN

23 Investment Objective Long term value creation

24 Investment Philosophy Performance Prospects Price Performance Operating excellence «Doing good business with bad people simply doesn t work» Warren E. Buffet Prospects Strong competive position «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» Börje Ekholm Price Favourable valuation «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» Benjamin Franklin

25 Om ODIN Norden På vegne av våre kunder, er ODIN en aktiv og ansvarsfull forvalter med fokus på langsiktig verdiskaping. I Norden skjer verdiskapingen i stor grad av selskaper som er verdensledende i sine bransjer. Norden er ODINs hjemmemarked, noe som gjør at vi har kunnskap, historikk og erfaring på vår side. Gjennom aksjefondet ODIN Norden kan også du ta del i verdiskapingen som skjer i det nordiske næringslivet. Fondet har andelsklasser. Klasse A Etableringsdato 18/08/2016 Basisvaluta NOK Forvaltningshonorar 0.75% Tegn./innløsningsgebyr 0.00% Minste tegningsbeløp 10,000,000 NOK Referanseindeks B C 18/08/ /06/1990 NOK NOK 1.00% 2.00% 0.00% 0.00% 1,000,000 NOK 3,000 NOK VINXBCAPNOKNI

26 Om forvalter Senior porteføljeforvalter Truls Haugen kom til ODIN i Truls er utdannet ingeniør og siviløkonom, og har solig erfaring som porteføljeforvalter av finske og nordiske aksjer. Han er også autorisert finansanalytiker. I tillegg til sin lange fartstid og brede erfaring fra porteføljeforvaltning og analyse i ODIN har Truls også erfaring fra forsikringsmarkedet. Truls har vært ansvarlig forvalter for ODIN Norden siden Siden juni 2014 har han forvaltet fondet sammen med Vegard Søraunet. Truls er også ansvarlig forvalter for ODIN Finland. Investeringsdirektør Vegard Søraunet har jobbet i ODIN siden mai Vegard er utdannet siviløkonom fra Handelshøyskolen BI med spesialisering i finans. I tillegg har han en master i regnskap og erfaring fra PriceWaterhouseCoopers. Siden Vegard begynte i ODIN har han, sammen med Oddbjørn Dybvad, gjennom sitt arbeid med ODIN Global, ODIN Global SMB og ODIN Emerging Markets vært sentral i oppbyggingen av ODINs globale forvaltning med meget gode resultater. Vegard har også vært sentral i utformingen av ODINs investeringsprosess og analyseapparat. Vegard har vært ansvarlig forvalter for ODIN Sverige siden januar 2013 og ODIN Norden sammen med Truls Haugen siden juni Vegard tiltrådte som investeringsdirektør 1. november 2017.

27

28 Vi minner om... Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard. Du finner mer informasjon på

29